企业筹资管理及财务知识分析概述.pptx

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1、引导案例引导案例n大伟所在的大伟所在的IT公司业务发展很快，营业额年增公司业务发展很快，营业额年增长率达到长率达到10%，急需增加资金，经测算资金，急需增加资金，经测算资金缺口在缺口在2100万元左右，公司领导要求大伟制万元左右，公司领导要求大伟制定筹集资金的预案。有关资料如下：定筹集资金的预案。有关资料如下：公司现有资本情况：股本公司现有资本情况：股本 900万元、万元、资本公积资本公积 150万元、盈余公积万元、盈余公积 350万元、未万元、未分配利润分配利润 140万元、长期负债万元、长期负债 2900万元万元在证券市场上，大伟所在公司普通股在证券市场上，大伟所在公司普通股每股高达每股高

2、达26元，扣除发行费用，每股净价为元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。但是，若公司的资产负债率进一步提元。但是，若公司的资产负债率进一步提高，超过高，超过70%，则股价可能出现下跌。，则股价可能出现下跌。n公司尚有从银行取得贷款的能力，公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率从负债率后，风险较大，要求贷款利率从6%提高到提高到8。假如你是大伟，你将怎样制定筹资假如你是大伟，你将怎样制定筹资预案呢？预案呢？学习完本章和下一章的内容，你就学习完本章和下一章的内容，你就会对上面的问题一个明确的答案。会对上面

3、的问题一个明确的答案。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n一、企业筹资的含义与动机一、企业筹资的含义与动机n动机：设立性、扩张性、调整性、混合性动机：设立性、扩张性、调整性、混合性n二、筹资的分类二、筹资的分类n按资金来源渠道：权益按资金来源渠道：权益筹资、负债筹资筹资、负债筹资n按是否通过金融机构：按是否通过金融机构：直接筹资、间接筹资直接筹资、间接筹资n按资金的取得方式：按资金的取得方式：内源筹资、外源筹资内源筹资、外源筹资n按是否在报表反映：按是否在报表反映：表内筹资、表外筹资表内筹资、表外筹资n按资金使用期限：按资金使用期限：短期筹资、长期筹资短期筹资、长期筹资第一节第一节 企业筹

4、资概述企业筹资概述n三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式n筹资渠道：筹资渠道：银行信贷资金银行信贷资金 、其他金融机构资其他金融机构资金金 、其他企业资金其他企业资金 、居民个人资金居民个人资金 、国家财国家财政资金政资金 、企业自留资金企业自留资金 n筹资方式：筹资方式：吸收直接投资、发行股票、利用留吸收直接投资、发行股票、利用留存收益存收益 、向银行借款、向银行借款 、利用商业信用、发行、利用商业信用、发行公司债券、公司债券、融资租赁、杠杆收购融资租赁、杠杆收购 n筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n四、筹资原则四、筹资

5、原则n规模适当、筹措及时、来源合理、方式规模适当、筹措及时、来源合理、方式经济经济第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n五、资金需要量预测五、资金需要量预测n定性预测法定性预测法n比率预测法比率预测法n销售额比率法（最常用）销售额比率法（最常用）n 1假设前提假设前提：部分资产和负债随销售：部分资产和负债随销售的变化而成正比例变化，其他资产和负的变化而成正比例变化，其他资产和负债固定不变；所有者权益中除留存收益债固定不变；所有者权益中除留存收益变动外，其他项目不变。变动外，其他项目不变。 n2基本原理：基本原理：企业对资金的需求受到资产变企业对资金的需求受到资产变动、负债变动和所有者权益变动

6、的影响。动、负债变动和所有者权益变动的影响。n （1）资产变动原理：企业销售额增大，应要）资产变动原理：企业销售额增大，应要求有更大的产量；产量的扩大，必然要求采购求有更大的产量；产量的扩大，必然要求采购更多的材料并导致存货增加，从而企业对购货更多的材料并导致存货增加，从而企业对购货资金的需求也会增大。从会计角度看，销售收资金的需求也会增大。从会计角度看，销售收入增长入增长产成品增加产成品增加材料增加材料增加现金需求增现金需求增加加外部融资量增加；从因果关系看，销售收外部融资量增加；从因果关系看，销售收入的增加推动了流动资产（产成品、材料、现入的增加推动了流动资产（产成品、材料、现金均属于流动

7、资产）的增加，从而推动了对现金均属于流动资产）的增加，从而推动了对现金需求的增加，即随着销售收入的增加，需要金需求的增加，即随着销售收入的增加，需要追加更多的流动资金。随销售变动而成正比例追加更多的流动资金。随销售变动而成正比例变化的资产称为变化的资产称为变动资产变动资产。 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n（2）负债变动原理：销售规模扩大以后，）负债变动原理：销售规模扩大以后，部分负债项目也会随之变动。从会计角部分负债项目也会随之变动。从会计角度看，销售收入增大度看，销售收入增大应付账款、应付应付账款、应付费用等增加费用等增加企业占用其他企业资金增企业占用其他企业资金增加加现金需求减少

8、现金需求减少外部融资量减少。外部融资量减少。随销售变动而成正比例变化的负债称为随销售变动而成正比例变化的负债称为变动负债变动负债。通常情况下，销售额的增长。通常情况下，销售额的增长不会影响到长期负债的数量。不会影响到长期负债的数量。 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n（3）所有者权益变动原理：企业获得利）所有者权益变动原理：企业获得利润，在分配给投资者利润后通常还会有润，在分配给投资者利润后通常还会有留存盈余，这部分留在企业中的盈余可留存盈余，这部分留在企业中的盈余可以用来满足自身资金需要，从而减少了以用来满足自身资金需要，从而减少了企业对外融资需求量。这部分留存资金企业对外融资需求量。

9、这部分留存资金越多，企业所需的外部筹资额就越少，越多，企业所需的外部筹资额就越少，即销售扩大即销售扩大留存收益增加留存收益增加现金需求现金需求减少减少外部融资量减少。外部融资量减少。 n外界资金的需要量资产增加额变动外界资金的需要量资产增加额变动负债增加额留存收益增加额负债增加额留存收益增加额 n3应用步骤应用步骤 n第一步：确定变动资产占基期销售额的第一步：确定变动资产占基期销售额的百分比，确定变动负债占基期销售额的百分比，确定变动负债占基期销售额的百分比；百分比； n第二步：确定需要增加的资金，需增加第二步：确定需要增加的资金，需增加的资金资产增加额负债增加额；的资金资产增加额负债增加额；

10、n第三步：利用公式确定外界资金需求量第三步：利用公式确定外界资金需求量。 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n外界资金的需求量资产增加额负债外界资金的需求量资产增加额负债增加额留存收益增加额增加额留存收益增加额 n销售额增长率、资产利用率（特别是固销售额增长率、资产利用率（特别是固定资金利用率）、资本密集度、销售净定资金利用率）、资本密集度、销售净利率以及企业的利润分配政策（股利支利率以及企业的利润分配政策（股利支付率和留存收益率）等因素都会对企业付率和留存收益率）等因素都会对企业对外筹资需要产生重要影响。对外筹资需要产生重要影响。 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n（三）资金习性预

11、测法（三）资金习性预测法n资金习性的含义：是指资金的变动同产资金习性的含义：是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。销量变动之间的依存关系。n根据资金习性的不同，可以将资金分为根据资金习性的不同，可以将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金、变动资金和半变动资金。 不变资金不变资金 ：在在一定的产销量范围内一定的产销量范围内，不受，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。部分资金。n变动资金变动资金 ：一定的产销量范围内一定的产销量范围内，随产，随产销量的变动而成同比例变动的那部分资销量的变动而成同比例变动的那部分资金。金。n半变动资金半变

12、动资金 ：虽受产销量变动的影响，虽受产销量变动的影响，但不成同比例变动的资金。但不成同比例变动的资金。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述n根据资金习性原理，资金的变动同产销根据资金习性原理，资金的变动同产销量变动之间存在线性依存关系，即量变动之间存在线性依存关系，即 yabx。n可以采用高低点法和线形回归分析法确可以采用高低点法和线形回归分析法确定定a和和b的数值的数值 n具体预测形式：（具体预测形式：（1）根据资金占用总额）根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量；（同产销量的关系来预测资金需要量；（2）先分项后汇总先分项后汇总第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n资本金的概

13、念及组成资本金的概念及组成n资本金：我国资本金：我国企业财务通则企业财务通则规定，资本规定，资本金是企业在工商行政管理部门登记的注册资金是企业在工商行政管理部门登记的注册资本本n资本金制度：法定资本金制度（实收资本金资本金制度：法定资本金制度（实收资本金制度）、授权资本金制度与折衷资本金制度制度）、授权资本金制度与折衷资本金制度n法定资本金：法律规定设立企业所筹集的最法定资本金：法律规定设立企业所筹集的最低资本金低资本金实收资本制n实收资本制，又称法定资本制，规定：公司设立时，必须确定资本金总额并一次缴足。在实收资本制下，公司的实收资本必须等于注册资本。我国国内企业或公司一般都采用这种制度。

14、授权资本制n授权资本制是公司在其章程中确定资本金总额，但在设立时并不要求一次缴足，只要缴纳规定的第一期出资额，公司即可成立，剩余未缴资本金，则授权董事会在公司成立后分期到位。授权资本制的关键是授权董事会在公司成立后继续筹集剩余未缴资本金。该制度允许实收资本与注册资本不一致。折衷资本制n折衷资本制是介于实收资本制和授权资本制之间的一种资本金制度。与实收资本制相比，它不要求在公司设立时缴足资本金；与授权资本制相比，它规定了缴足资本金的最后期限。我国外商投资企业实行折衷资本制 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n一、吸收直接投资一、吸收直接投资n吸收直接投资的种类：个人、法人和国吸收直接投资

15、的种类：个人、法人和国家家n吸收直接投资中的出资方式：现金、实吸收直接投资中的出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权物、工业产权、土地使用权n吸收直接投资的优点：吸收直接投资的优点：有利于增强企业有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低企业财务风险。于降低企业财务风险。 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n吸收直接投资的缺点：吸收直接投资的缺点：资金成本较高；资金成本较高；容易分散企业控制权。容易分散企业控制权。n二、发行普通股二、发行普通股 n股票的含义、特征与分类股票的含义、特征与分类n特征：法定性、收益性、风险性、参与性、特征：

16、法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性无限期性、可转让性、价格波动性n股票的分类股票的分类第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n股票的价值、价格与股价指数股票的价值、价格与股价指数n普通股股东的权利：公司管理权、分享普通股股东的权利：公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权、剩盈余权、出让股份权、优先认股权、剩余财产要求权余财产要求权n股票的发行股票的发行n股票发行价格股票发行价格n股票上市股票上市n股票上市的利弊分析股票上市的利弊分析新股发行新股发行第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n普通股筹资的优点：普通股筹资的优点：没有固定利息负担；没有固定利

17、息负担； 没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小；没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小； n能增加公司信誉。能增加公司信誉。 n普通股筹资的缺点：普通股筹资的缺点：资金成本较高；容资金成本较高；容易分散控制权。易分散控制权。 三、发行优先股三、发行优先股（一）优先股的性质：（一）优先股的性质：介于股票、债介于股票、债券之间的一种混合证券券之间的一种混合证券n与普通股相同的特征与普通股相同的特征n筹措的是权益资本筹措的是权益资本n股利从税后净利中支股利从税后净利中支付付n无法定付股利的责任无法定付股利的责任n股东承担有限责任股东承担有限责任n与债券相同的特征与债券相同的特征n股利固定一般不受经营和

18、盈股利固定一般不受经营和盈利的影响利的影响n可赎回的优先股，具有还本可赎回的优先股，具有还本特点特点n股东一般无权参与经营管理股东一般无权参与经营管理第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n（二）发行优先股的动机（二）发行优先股的动机n（三）优先股的种类（三）优先股的种类n按股利是否能累积：累积优先股、非累积优按股利是否能累积：累积优先股、非累积优先股先股n按是否可转换：可转换、不可转换按是否可转换：可转换、不可转换n按是否参与剩余利润分配：参加优先股、不按是否参与剩余利润分配：参加优先股、不参加优先股参加优先股n按是否可赎回：可赎回、不可赎回按是否可赎回：可赎回、不可赎回 第二节第二节

19、权益资金的筹集权益资金的筹集n（四）优先股股东的权利（四）优先股股东的权利n优先分配股利权优先分配股利权n优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权n部分管理权部分管理权n（五）优先股筹资的优缺点（五）优先股筹资的优缺点n优点：优点：n没有固定的到期日，不用偿还本金没有固定的到期日，不用偿还本金n股利支付既固定，又有一定的弹性股利支付既固定，又有一定的弹性 n有利于增强公司信誉有利于增强公司信誉 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n缺点：缺点：n筹资成本高筹资成本高 n筹资限制多筹资限制多 n财务负担重财务负担重 n四、发行认股权证四、发行认股权证n（一）认股权证的含义与特征（一）认股权证的

20、含义与特征n认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。凭证。 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n特征特征n促进股票和债券的销售促进股票和债券的销售 n持有人只有股票认购权持有人只有股票认购权 n购买普通股的价格低于市价购买普通股的价格低于市价 ，具有价值和，具有价值和市场价格市场价格n（二）认股权证的种类（二）认股权证的种类n长期认股权证长期认股权证与与短期认股权证短期认股权证n单独发行认股权证单独发行认股权证与附带与附带发行认股权证发行认股

21、权证 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n（三）认股权证的基本要素（三）认股权证的基本要素n认购数量、认购价格、认购期限、赎回条款认购数量、认购价格、认购期限、赎回条款 n（四）认股权证的价值（四）认股权证的价值n当每股市价高于认购价当每股市价高于认购价n理论价值理论价值= = （每股市价（每股市价 认购价）认股权认购价）认股权证的换股比率证的换股比率n当每股市价低于认购价，理论价值为当每股市价低于认购价，理论价值为0 0n影响因素：换股比率、普通股市价、执行价格、剩影响因素：换股比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期间余有效期间 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n实际价值实

22、际价值 ：表现为证券市场上的市价或售价表现为证券市场上的市价或售价n由于套利机制的存在，认股权证的由于套利机制的存在，认股权证的实际价值实际价值一一般不可能低于其理论价值，认股权证的理论价般不可能低于其理论价值，认股权证的理论价值是它在证券市场上出售的最低极限价格。值是它在证券市场上出售的最低极限价格。n认股权证的实际价值和理论价值通常是不一致认股权证的实际价值和理论价值通常是不一致的，实际价值大于理论价值的差额叫做超理论的，实际价值大于理论价值的差额叫做超理论价值的溢价，价值的溢价，之所以会产生这种溢价是因为认之所以会产生这种溢价是因为认股权证具有极大的投机性，能给投资者带来高股权证具有极大

23、的投机性，能给投资者带来高度的获利杠杆作用。其大小与相关股票的市场度的获利杠杆作用。其大小与相关股票的市场价值的变动、认股权证的有效期限、杠杆效应价值的变动、认股权证的有效期限、杠杆效应有密切关系。有密切关系。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n（五）认股权证的作用（五）认股权证的作用n为公司筹集额外资金为公司筹集额外资金 n促进其他筹资方式的运用促进其他筹资方式的运用第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n一、向银行借款一、向银行借款n（一）银行借款的种类（一）银行借款的种类n按借款的期限分类：短期借款、中期借款、长期借按借款的期限分类：短期借款、中期借款、长期借款款n按借款的条

24、件分类：信用借款、担保借款、票据贴按借款的条件分类：信用借款、担保借款、票据贴现现n按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款、商业性按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款、商业性银行贷款银行贷款n（二）银行借款筹资的程序（二）银行借款筹资的程序第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（三）与银行借款有关的信用条件（三）与银行借款有关的信用条件n信贷额度信贷额度n周转信贷协定周转信贷协定n补偿性余额补偿性余额n借款抵押借款抵押n偿还条件偿还条件n以实际交易为贷款条件以实际交易为贷款条件第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（四）借款利息的支付方式（四）借款利息的支付方式n利随本清法利随本清法

25、n贴现法贴现法n（五）银行借款筹资的优缺点（五）银行借款筹资的优缺点n优点：优点：筹资速度快；筹资速度快； 筹资成本低；贷款弹筹资成本低；贷款弹性好性好 n缺点：缺点：财务风险大；财务风险大； 限制条款多；筹资数限制条款多；筹资数额有限额有限 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n二、发行公司债券二、发行公司债券n（一）债券的含义与特征（一）债券的含义与特征n含义含义n特征特征n债券与股票的区别债券与股票的区别n（二）债券的基本要素（二）债券的基本要素n债券的面值、债券的期限、债券的利率、债券的面值、债券的期限、债券的利率、债券的价格债券的价格第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n

26、（三）债券的种类（三）债券的种类n按有无抵押担保划分：信用债券、抵押债券、按有无抵押担保划分：信用债券、抵押债券、担保债券担保债券n按是否记名划分：记名债券、无记名债券按是否记名划分：记名债券、无记名债券n其他形式：可转换债券、零票面利率债券、其他形式：可转换债券、零票面利率债券、浮动利率债券、收益债券、直接用途债券、浮动利率债券、收益债券、直接用途债券、一般用途债券、提前收回债券、不提前收回一般用途债券、提前收回债券、不提前收回债券、分期偿还债券、一次性偿还债券债券、分期偿还债券、一次性偿还债券第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（四）公司债券的发行四）公司债券的发行n发行价格发行价

27、格n（五）债券的偿还（五）债券的偿还n偿还时间：到期偿还、提前偿还、滞后偿还时间：到期偿还、提前偿还、滞后偿还偿还n一次还本付息、不计复利的债券一次还本付息、不计复利的债券n按期付息、到期一次还本、复利计息且按期付息、到期一次还本、复利计息且不考虑发行费用的债券不考虑发行费用的债券n贴现发行的债券贴现发行的债券 nbRniMMV)1 ( nnttbRMRIV)1 ()1 (1nbRMV)1 ( 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n债券的付息债券的付息n利息率的确定、付息频率、付息方式利息率的确定、付息频率、付息方式n（六）债券筹资的优缺点（六）债券筹资的优缺点n优点：优点：资金成本较低

28、；资金成本较低； 保证控制权；可保证控制权；可以发挥财务杠杆的作用以发挥财务杠杆的作用 n缺点：缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资筹资风险高；限制条件多；筹资数额有限数额有限 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（七）可转换债券七）可转换债券n可转换债券的性质可转换债券的性质n可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素n基准股票、票面利率、转换价格、转换基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款转换调整条款或保护条款第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资的优缺点

29、n优点：有利于节约利息支出、稳定股价、优点：有利于节约利息支出、稳定股价、增强筹资灵活性增强筹资灵活性n缺点：增强了对管理层的压力、存在回缺点：增强了对管理层的压力、存在回售风险、存在股价大幅上扬风险，减少售风险、存在股价大幅上扬风险，减少筹资数量。筹资数量。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n三、融资租赁三、融资租赁n（一）融资租赁的含义（一）融资租赁的含义n与经营租赁的区别与经营租赁的区别n（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式n售后租回、直接租赁、杠杆租赁售后租回、直接租赁、杠杆租赁n（三）融资租赁的程序（三）融资租赁的程序n（四）融资租赁租金的计算（四）融资租赁租金的计算n租

30、金的构成：设备价款、融资成本、租赁手续费租金的构成：设备价款、融资成本、租赁手续费第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n租金的支付方式租金的支付方式n租金的计算方法：等额年金法租金的计算方法：等额年金法n（五）融资租赁筹资的优缺点（五）融资租赁筹资的优缺点n优点：优点：筹资速度快；限制条款少；设备筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻n缺点：资金成本较高；租金高于借款和缺点：资金成本较高；租金高于借款和债券的利息债券的利息 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n四、利用商业信用四、利用商业信用n（一）商业信用的形式（一）商业

31、信用的形式n赊购商品、预收货款、赊购商品、预收货款、 商业汇票商业汇票n（二）商业信用条件（二）商业信用条件n预收货款、延期付款但不涉及现金折扣、预收货款、延期付款但不涉及现金折扣、延期付款但早付款可享受现金折扣延期付款但早付款可享受现金折扣第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（三）现金折扣成本的计算（三）现金折扣成本的计算n放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本 = = 折扣率折扣率/ /（1-1-折扣率）折扣率） 360 /360 /（信用期（信用期- -折扣期）折扣期）n成本成本 借款利率或收益率，享受折扣借款利率或收益率，享受折扣n成本成本 借款利率或收益率，放弃折扣借款利率或收

32、益率，放弃折扣第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n（四）商业信用融资的优缺点（四）商业信用融资的优缺点n优点：优点：筹资便利；筹资成本低；限制条筹资便利；筹资成本低；限制条件少件少n缺点：期限较短；放弃现金折扣时资金缺点：期限较短；放弃现金折扣时资金成本高成本高 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n五、杠杆收购筹资五、杠杆收购筹资n（一）杠杆收购筹资的含义（一）杠杆收购筹资的含义n（二）杠杆收购筹资的特点（二）杠杆收购筹资的特点n优点：有助于促进企业优胜劣汰；银行的贷优点：有助于促进企业优胜劣汰；银行的贷款安全性有保障；还可以得到意外的收益，款安全性有保障；还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；充分调动参股者即所收购企业的资产增值；充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力的积极性，提高投资者的收益能力n缺点：财务杠杆比率非常高；杠杆收购风险缺点：财务杠杆比率非常高；杠杆收购风险较大，收益也比较大较大，收益也比较大