第八章财务综合分析和评价.pptx

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1、第八章第八章 财务综合分析和评价财务综合分析和评价教学目的：教学目的： 通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理通过本章的学习，理解综合分析的概念和特征，理解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。解综合评分法内涵，掌握杜邦分析法的分析要领。教学重点：教学重点：v财务报告综合分析的方法；财务报告综合分析的方法；v杜邦分析体系。杜邦分析体系。第一节第一节 财务综合分析的概述财务综合分析的概述一、综合分析的概念及特点一、综合分析的概念及特点v综合分析是利用财务报表及相关资料，综合分析是利用财务报表及相关资料，将一系列指将一系列指标，组成相互联系相互依赖的指标体系，按一定的标，组成相互联系相互

2、依赖的指标体系，按一定的标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度标准进行排序，确定其对企业经营的影响程度，来，来评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。评价企业财务状况、经营业绩、现金流量。v联系性、完整性、相关性、发展性联系性、完整性、相关性、发展性二、综合分析的体系设计要求与原则二、综合分析的体系设计要求与原则三、综合分析的原则三、综合分析的原则四、财务报告综合分析的目的四、财务报告综合分析的目的第二节第二节 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系一、杜邦分析体系一、杜邦分析体系（一）杜邦分析体系的含义（一）杜邦分析体系的含义1. 1.杜邦分析体系杜邦分析体系由美国杜邦公司首创。杜邦分析法以由美国

3、杜邦公司首创。杜邦分析法以净资产报净资产报酬率为中心酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素将影响净资产报酬率的各项因素进行分解进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起，使得各项基础财务指标有机组合起来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以来，形成较为完整的评价体系。它主要体现以下一些关系：下一些关系：v财务分析架构盈利能力与成长性产品战略财务战略经营管理投资管理融资策略股利政策收入与费用收入与费用管理管理营运营运资本与资本与固定资产管理固定资产管理负债和权益负债和权益结构管理结构管理股利支付及股利支付及利润分配利润分配v财务指标体系可持续的成长率股利支付率净资产收益率销售回报率资产周转率财务

4、杠杆率COGS / SalesGross Profit / SalesSG&A / SalesOI / SalesNI / SalesCA TurnoverWC TurnoverAR TurnoverInv. TurnoverFA TurnoverTA TurnoverCurrent RatioQuick RatioOperating CF RatioL to E RatioD to E RatioIntr. Coverage（1 1）净资产报酬率）净资产报酬率=净利润净利润/ /净资产净资产=资产报酬率资产报酬率权权益乘数益乘数（2 2）资产报酬率）资产报酬率=净利润净利润/ /资产资产=销

5、售利润率销售利润率资产周资产周转率转率（3 3）权益乘数）权益乘数=资产资产/ /净资产净资产=1/=1/（1- 1-资产负债率）资产负债率）(二)Du Pont 财务指标分析法净净资资产收产收益率益率总总资资产收产收益率益率权益权益乘数乘数销销 售售利润率利润率资资 产产周转率周转率净净利润利润销售收入销售收入销售收入销售收入全部成本全部成本销售成本销售成本期间费用期间费用利息费用利息费用其他支出其他支出所得税所得税销售收入销售收入资产总额资产总额资产总额资产总额所有者权益所有者权益长期资产长期资产流动资产流动资产现金现金&证券证券应收账款应收账款存存 货货其他流动其他流动-+补充：财务杠杆

6、与财务风险税息前利润税息前利润 财务杠杆财务杠杆 税后利润税后利润n财务杠杆系数财务杠杆系数nDFL财务杠杆系数财务杠杆系数n EPS普通股每股利润变动额普通股每股利润变动额nEPS基期普通股每股利润基期普通股每股利润nI利息利息nT所得税率所得税率EBITEBITEPSEPSDFL/IEBITEBITDFL 在此应注意以下几点： (1) 财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时(如银行借款、发行债券、优先股) 所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固定财务费用将相对减少，从而给投

7、资者带来额外的好处。 (2) 财务杠杆系数=基期息税前利润 (基期息税前利润-基期利息) (3) 负债比率的提高将可能增加固定财务费用，此时将使财务杠杆系数增大，并且导致财务风险增大。 从杜邦分析图可以得到如下信息：从杜邦分析图可以得到如下信息：（1 1）净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标净资产报酬率是杜邦分析图的核心指标。它代表投资者投入资金的获利能力，反映它代表投资者投入资金的获利能力，反映企业筹资、企业筹资、投资、资产运营等方面的效率投资、资产运营等方面的效率，提高净资产报酬率是，提高净资产报酬率是增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于增加投资者财富的基本保证，这一比率不仅取决于资

8、资产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比产报酬率，还取决于所有者权益在总权益中所占的比重。重。（2 2）资产报酬率也是一个重要的指标。）资产报酬率也是一个重要的指标。它是它是销售利润率与资产周转率销售利润率与资产周转率的综合作用的结果。销的综合作用的结果。销售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售售净利率反映了销售收入与利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本利润率，不仅要增加销售收入，而且要降低各种成本费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入，费用。要提高资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面要减少资金占用。要联系销售收入分析各项另一方面要减

9、少资金占用。要联系销售收入分析各项资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是资产的占用是否合理，流动资产与长期资产的比例是否恰当。否恰当。（3 3）权益乘数反映所有者权益与总资产的关）权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。系。在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权在资产总额一定的情况下，负债总额越大，权益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，益乘数越高，说明企业具有较高的负债程度，能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给能给企业带来较大的财务杠杆收益，同时也给企业带来较大的财务风险。企业带来较大的财务风险。（三）杜邦分析法的运用杜邦分析法的运用（1 1）计算并分解净资产报酬率）计算并分解

10、净资产报酬率（2 2）计算并分解总资产报酬率）计算并分解总资产报酬率（3 3）对销售利润率和总资产周转率进行分解。）对销售利润率和总资产周转率进行分解。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。经过以上计算，将相关数据填入杜邦分析图。杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和杜邦分析法旨在于解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。变动趋势，为采取措施指明方向。假设假设A A公司第二年净资产报酬率下降了，公司第二年净资产报酬率下降了，有关数据如下：有关数据如下：净资产报酬率净资产报酬率=资产报酬率权益乘数资产报酬率权益乘数第一年第一年24.09% 16.11% 1.49524.09% 16.1

11、1% 1.495第二年第二年22.20%22.20% 14.8514.85% 1.4951.495对总对总资产报酬率作进一步分解资产报酬率作进一步分解资产报酬率资产报酬率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率第一年第一年16.11% 16.11% 5.48% 2.945.48% 2.94第二年第二年14.85%14.85% 4.954.95% 3 3通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标通过与行业平均或先进企业的比较，解释指标变动趋势。变动趋势。资产报酬率资产报酬率=销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率A A公司：公司：第一年第一年16.11% 16.11% 5.48% 2.945.

12、48% 2.94第二年第二年14.85%14.85% 4.954.95% 3 3B B公司：公司：第一年第一年16.11% 16.11% 5.48% 2.945.48% 2.94第二年第二年14.85%14.85% 7.57.5% 1.981.98（1 1）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、）与销售利润率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费销售毛利率、销售收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息用率、销售净利率、销售收入非营业损失率、销售息税前利润率。税前利润率。（2 2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周

13、转）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、率、营运资金周转率、应收帐款周转率、存货周转率、应付帐款周转率、固定资产周转率。应付帐款周转率、固定资产周转率。（3 3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利动比率、现金比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数。息倍数。（四）杜邦分析法的优劣（四）杜邦分析法的优劣优点：优点：（1 1）评价指标多。）评价指标多。杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，涉及杜邦分析法改善了沃尔评分法指标数量选择较少的缺陷，

14、涉及企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽企业的发展能力、获利能力、营运能力、偿债能力，大大拓宽了业绩评价的范围。了业绩评价的范围。（2 2 ）运用范围广。）运用范围广。杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的杜邦分析法不仅用于企业整体评价，而且可用企业责任中心的控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分控制与评价。企业掌握全部资金，根据各部门的投资报酬率分配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。配资金，投资报酬率高的部门能取得较多的资金。（3 3）利用指标之间依存关系发现问题。）利用指标之间依存关系发现问题。杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通

15、过核心杜邦分析法是一种分解财务比率的方法，通过核心指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。指标有层层分解，可找出企业财务的问题症结所在。寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员寻求解决问题的方法和措施，使企业各部门和人员之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。之间的联系更加紧密，从而更有助于提升企业业绩。 缺点：缺点：（1 1）缺乏非财务指标。）缺乏非财务指标。仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类仍是财务指标一统天下，没有克服沃尔评分法指标类型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些型单一的弊端，财务指标依赖于会计计量，由于某些数据来源（诸如成本信息资料）的限制，

16、使得企业的数据来源（诸如成本信息资料）的限制，使得企业的外部关系者难以客观评价企业的业绩。外部关系者难以客观评价企业的业绩。 补充：补充：企业业绩计量的非财务指标：企业业绩计量的非财务指标：v1 1、市场占有率、市场占有率v2 2、质量和服务、质量和服务v3 3、创新、创新v4 4、生产力、生产力v5 5、雇员培训、雇员培训（2 2）日常经营与战略管理相脱节。）日常经营与战略管理相脱节。加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的加强内部管理责无旁贷，它是企业良性循环的基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽基础，但只强调内部经营过程中的协调性，忽视外部资源与内部资源的整合，难以保证企业视外部资源

17、与内部资源的整合，难以保证企业在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析在激烈的市场竞争中立于不败之地，杜邦分析法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标法并没有从战略的高度给企业一个正确的目标激励导向，完全是就事论事。激励导向，完全是就事论事。 （3 3）各项指标难以量化。）各项指标难以量化。尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的尽管有核心指标净资产报酬率，但各指标之间的权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能权数并没有确定，也没有对指标进行分级，不能转换为可计量的分值。转换为可计量的分值。第三节 基于价值创造的财务绩效评价体系v一、理论依据：企业价值最大化v二、基于价值创造的财务绩效评价体系的构建原则v三、基于价值创造的财务绩效评价体系的框架结构