期货从业基础计算题(26页).doc
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1、-期货从业基础计算题-第 26 页1、某大豆经销商做卖出套期保值,卖出10 手期货合约建仓,基差为-30 元/吨,买入平仓时的基差为-50元/吨,则该经销商在套期保值中的盈亏状况是()。A、盈利2000 元 B、亏损2000元 C、盈利1000 元 D、亏损1000 元 答案:B解析:如题,运用“强卖盈利”原则,判断基差变强时,盈利。现实际基差由-30 到-50,在坐标轴是箭头向下,为变弱,所以该操作为亏损。再按照绝对值计算,亏损额=10*10*20=2000。2、3 月15 日,某投机者在交易所采取蝶式套利策略,卖出3 手(1 手等于10 吨)6 月份大豆合约,买入8 手7 月份大豆合约,卖
2、出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日,三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下,该投机者的净收益是()。A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元 答案:D解析:这类题解题思路:按照卖出(空头)价格下跌为盈利,买入(多头)价格上涨为盈利,判断盈亏,确定符号,然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算:(1)卖出3 手6 月份大豆合约:(1740-1730)*3*10=300 元(2)买入8 手7 月份大豆合约:(1760-1750)*8*10
3、=800 元(3)卖出5 手8 月份大豆合约:(1760-1750)*5*10=500 元因此,该投机者的净收益=(1)+(2)+(3)=1600 元。3、某投机者以120 点权利金(每点10 美元)的价格买入一张12月份到期,执行价格为9200 点的道琼斯美式看涨期权,期权标的物是12 月份到期的道琼斯指数期货合约。一个星期后,该投机者行权,并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是()。A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元 答案:C解析:如题,期权购买支出120 点,行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100
4、 点,合1000美元。4、6 月10 日市场利率8%,某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元,遂以价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约,每张合约为1000000 欧元,每点为2500 欧元。到了9 月10日,市场利率下跌至6.85%(其后保持不变),公司以93.35 的价格对冲购买的期货,并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款,到12 月10日收回本利和。其期间收益为()。A、145000 B、153875 C、173875 D、197500 答案:D解析:如题,期货市场的收益=()*2500*10=26250 利息收入=(10000000*6.85%)/4=
5、171250 因此,总收益=26250+171250=197500。5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权,同时又_以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破()点或恒指上涨()点时该投资者可以盈利。A、12800 点,13200 点B、12700 点,13500点C、12200 点,13800点D、12500 点,13300 点答案:C解析:本题两次购买期权支出500+300=800 点,该投资者持有的都是买权,当对自己不利,可以选择不行权,因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时,期权的
6、盈利就是为了弥补这800点的支出。对第一份看涨期权,价格上涨,行权盈利:13000+800=13800,对第二份看跌期权,价格下跌,行权盈利:13000-800=12200。6、在小麦期货市场,甲为买方,建仓价格为1100 元/吨,乙为卖方,建仓价格为1300 元/吨,小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨,双方商定为平仓价格为1240 元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨,即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是(),甲方节约(),乙方节约()。A、20 40 60B、40 20 60C、60 40 20D、60 20 40答案:C解析:期转现后,甲实际购入小麦
7、价格=1200-(1240-1100)=1060 元/吨,乙实际购入小麦价格=1200+(1300-1240)=1260 元/吨,如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割,则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨,由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨,因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨,乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨,但节约了交割和利息等费用60 元/吨。故与交割相比,期转现,甲方节约40元/吨,乙方节约20 元/吨,甲、乙双方节约的费用总和是60 元/吨,因此期转现对双方都有利。7、某交易者在3 月20 日卖出1
8、手7 月份大豆合约,价格为1840 元/吨,同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨,5 月20 日,该交易者买入1 手7 月份大豆合约,价格为1810 元/吨,同时卖出1 手9 月份大豆合约,价格为1875 元/吨,(注:交易所规定1 手=10吨),请计算套利的净盈亏()。A、亏损150 元B、获利150 元C、亏损160 元D、获利150 元答案:B解析:如题,5 月份合约盈亏情况:1840-1810=30,获利30 元/吨7 月份合约盈亏情况:1875-1890=-15,亏损15 元/吨因此,套利结果:(30-15)*10=150元,获利150 元。8、某公司于3 月10日投
9、资证券市场300 万美元,购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元,三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为、。此时的S&P500 现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失,公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点,合约乘数为250 美元,公司需要卖出()张合约才能达到保值效果。A、7 个S&P500期货B、10 个S&P500 期货C、13 个S&P500 期货D、16 个S&P500 期货答案:C解析:如题,首先计算三只股票组合的贝塔系数=(),应该买进的合约数=()/(1450*250)=13 张。9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5
10、%,6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点,市场冲击成本为0.2 个指数点;买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%;投资者是贷款购买,借贷利率为成交金额的0.5%,则4 月1 日时的无套利区间是()。A、1606,1646B、1600,1640C、1616,1656D、1620,1660答案:A解析:如题,F=1600*1+(8%-1.5%*3/12)=1626TC=0.2+0.2+1600*0.5%+1600*0.6%+1600*0.5%*3/12=20因此,无套利区间为:1
11、626-20,1626+20=1606,1646。10、某加工商在2004 年3月1 日,打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权,权利金为11 美元,同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权,权利金为14美元,则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。A、250 B、277 C、280 D、253 答案:B解析:此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为:14-11=3,最大风险为280-250-3=27,所以盈亏平衡点为:250+27=280-3=277。11、1 月5 日,大连商品交易所黄大豆1 号3月份期货合约的结算价是2800 元/吨,该合约
12、下一交易日跌停板价格正常是( )元/吨。A、2688 B、2720 C、2884 D、2912 答案:A解析:本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价涨跌幅。本题中,上一交易日的结算价为2800 元/吨, 黄大豆1 号期货合约的涨跌幅为4%,故一下一交易日的价格范围为 2800-28004%,2800+28004%,即2688,2912。12、某投资者在7月2 日买入上海期货交易所铝9 月期货合约一手,价格15050元/吨,该合约当天的结算价格为15000 元/吨。一般情况下该客户在7 月3 日,最高可以按照( )元/吨价格将该合约卖出。A、16500 B
13、、15450 C、15750 D、15600 答案:D解析:本题考点在于计算下一交易日的价格范围,只与当日的结算价有关,而和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为4%,7 月2日结算价为15000,因此7 月3 日的价格范围为15000*(1-4%),15000*(1+4%), 即14440,15600,因此最高可按15600 元将该合约卖出。13、6 月5 日,某投资者在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40 手,成交价为2220 元/吨,当日结算价格为2230 元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为( )。A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、2230
14、0 元 答案:A解析:期货交易所实行每日无负债结算制度,当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取,与成交价无关,此题同时还考查了玉米期货合约的报价单位(需记忆)。保证金=40 手*10 吨/手*2230 元/吨*5%=44600 元。14、6 月5 日,某投资者在大连商品交易所开仓买进7 月份玉米期货合约20 手,成交价格2220 元/吨,当天平仓10 手合约,成交价格2230 元/吨,当日结算价格2215 元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )。A:、500 元 -1000 元 11075 元B、1000 元 -500 元 11075 元C、
15、-500 元 -1000 元 11100 元D、1000 元 500 元 22150 元答案:B解析:(1 )买进20手,价2220元/吨,平仓10手,价2230元/吨平仓盈亏10手*10吨/手*(2230-2220)元/吨=1000 元(2)剩余10 手,结算价2215 元/吨持仓盈亏10 手*10 吨/手*(2215-2220)元/吨=-500 元(3)保证金=10 手*2215 元/吨*10 吨/手*5%=11075 元。15、某公司购入500吨小麦,价格为1300 元/吨,为避免价格风险,该公司以1330元/吨价格在郑州期货交易所做套期保值交易,小麦3 个月后交割的期货合约上做卖出保值
16、并成交。2 个月后,该公司以1260 元/吨的价格将该批小麦卖出,同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、20000 元 答案:B解析:(1 )确定盈亏:按照“强卖赢利”原则,本题是:卖出保值,记为;基差情况:现在(1300-1330)-30,2 个月后(1260-1270)-10,基差变强,记为,所以保值为赢利。(2)确定数额:500(30-10)10000。16、7 月1 日,大豆现货价格为2020元/吨,某加工商对该价格比较满意,希望能以此价格在一个月后买进20
17、0 吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨,从而提高原材料成本,决定在大连商品交易所进行套期保值。7 月1 日买进20 手9 月份大豆合约,成交价格2050 元/吨。8 月1 日当该加工商在现货市场买进大豆的同时,卖出20 手9 月大豆合约平仓,成交价格2060 元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下,8 月1 日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。A、-30 B、-30 C、30 D、30 答案:B解析:如题,(1)数量判断:期货合约是2010200吨,数量上符合保值要求;(2)盈亏判断:根据“强卖赢利”原则,本题为买入套期保值,记为;基差情况:7 月1 日是
18、(2020-2050)-30,按负负得正原理,基差变弱,才能保证有净盈利。因此8 月1日基差应-30。17、假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为20%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为( )。A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5% 答案:D解析:本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式:(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6 月5 日某投机者以的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约,6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下,该投机者的净收益是(
19、 )。A、1250 欧元 B、-1250 欧元 C、12500 欧元 D、-12500 欧元 答案:B解析:,表明买进期货合约后下跌,因此交易亏损。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。(注意:短期利率期货是省略百分号进行报价的,因此计算时要乘个100;美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25,第一个100 指省略的百分号,第二个100 指指数的百分之一点,4 指将年利率转换为3 个月的利率)。19、假设4 月1 日现货指数为1500点,市场利率为5,交易成本总计为15 点,年
20、指数股息率为1,则( )。A、若不考虑交易成本,6 月30 日的期货理论价格为1515 点B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会答案:ABD解析:期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益不考虑交易成本,6 月30 日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;当投资者需要套利时,必须考虑到交易成本,本题的无套利区间是1530,1500,即正向套利理论价格上移到1
21、530,只有当实际期货价高于1530 时,正向套利才能进行;同理,反向套利理论价格下移到1500。20、7 月1 日,某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期,执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权,同时,他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期,执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )。A、200 点 B、180 点 C、220 点 D、20 点 答案:C解析:期权的投资收益来自于两部分:权利金收益和期权履约收益。(1)权利金收益=-100+120=20;(2)买入看跌期权,价越低赢利越多,即10200以下;卖出看跌期权
22、的最大收益为权利金,高于10000 点会被动履约。两者综合,价格为10000 点时,投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200,因此合计收益=20+200=220。21、某投资者买进执行价格为280 美分/蒲式耳的7 月小麦看涨期权,权利金为15 美分/蒲式耳,卖出执行价格为290 美分/蒲式耳的小麦看涨期权,权利金为11 美分/蒲式耳。则其损益平衡点为( )美分/蒲式耳。A、290 B、284 C、280 D、276 答案:B解析:如题,期权的投资收益来自于两部分:权利金收益和期权履约收益。在损益平衡点处,两个收益正好相抵。(1)权利金收益=-15+11=-4,因此期
23、权履约收益为4(2)买入看涨期权,价越高赢利越多,即280以上;卖出看涨期权,最大收益为权利金,高于290会被动履约,将出现亏损。两者综合,在280-290 之间,将有期权履约收益。而期权履约收益为4,因此损益平衡点为280+4=284。22、某投资者在5 月2 日以20 美元/吨的权利金买入9 月份到期的执行价格为140 美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10 美元/吨的权利金买入一张9 月份到期执行价格为130 美元/吨的小麦看跌期权。9 月时,相关期货合约价格为150 美元/吨,请计算该投资人的投资结果(每张合约1 吨标的物,其他费用不计)A、-30 美元/吨B、-20 美元/吨C、10
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