财务管理93953(6页).doc

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1、-财务管理93953-第 6 页第一章 总论财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动可分为:1)企业筹资引起的财务活动 2)企业投资引起的财务活动 3)企业经营引起的财务活动 4)企业分配引起的财务活动 以利润最大化为目标缺点1)没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值2)没能有效地考虑风险问题3)没能考虑利润与投入资本的关系4)不能反映企业未来的盈利能力5)往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向6)会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。以股东财富最大化为目标优点1)考虑了现金流量的时间价值和风险因素2)在一定程度上能够克服企业

2、在追求利润上的短期行为3)反映了资本与收益之间的关系第二章 财务管理的价值观念1) 时间价值是在生产经营中产生的。2) 时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。3) 复利终值的公式：FVn=PV(1+i)n (1+i)n称为复利终值系数，用符号（F/P,i，n）表示，或写作FVIFi,n表示利率对该笔资金价值变动的影响。复利现值的公式（由终值求现值，亦称折现、贴现）PV= FVn(1+i)-n (1+i)-n称为“复利现值系数”，用符号（P/F,i，n）表示 ，或写作PVIFi,n后付年金现值：一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利现值之和。先付年金终值 XFVAn=AFVIFA

3、i,n-A XFVAn=AFVIFAi,n(1+i)先付年金现值 XPVAn=APVIFAi,n(1+i) XPVAn=APVIFAi,n+A递延年金现值公式 V0=APVIFAi,nAPVIFAi,m V0=APVIFAi,m+n-APVIFAi,m永续年金现值公式 V0=Ai-14) 利息率短于一年的时间价值的计算：名义年利率与实际年利率r=(1+i/m)m-1 其中r为期利率，i为年利率5) 风险度量指标变异系数=CV=/r 6) 资本资产定价模型公式: K=RF+(Km-RF) K 股票或证券组合的必要报酬率 RF 无风险报酬率Km 市场所有股票的平均报酬率 股票或证券组合的b系数例2

4、-23 A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息。当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买？P=10010%PVIFA8%,5+100PVIF8%,5=107.99（元）即债券必须低于107.99元，公司才能购买。例2-24 B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%,。求该债券的公平价格。该债券半年付息一次，利息为3元（1006%2），半年期的市场利率为3.5%（7%2）。P=1003%PVIFA3.5%,4+100PVIF3.5%,4=98

5、.16（元）例2-25 面值为100元，期限为5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%。其价格为多少时，投资者才会购买？P=100PVIF8%,5=1000.681=68.1（元）即该债券的价格只有低于68.1元时，投资者才会购买。第三章 财务分析（都看） 3.1财务分析基础 3.2财务能力分析3.2.1短期偿债能力分析：流动比率流动资产/流动负债 速动比率速动资产/流动负债（流动资产存货）/流动负债现金比率（现金现金等价物）/流动负债长期偿债能力分析：资产负债率=负债总额/资产总额100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额100% 权益乘数=资产总额/股东权益总额产权比率=负债总

6、额/股东权益总额 有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形净资产）3.2.2营运能力分析 3.2.3盈利能力分析 3.2.4发展能力分析杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： 1）股东权益报酬率=资产净利率权益乘数 2）资产净利率=销售净利率总资产周转率3）销售净利率=净利润销售收入 4）总资产周转率=销售收入资产平均总额第五章 长期筹资方式长期筹资的动机：扩张性、调整性、混合性长期筹资的渠道：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、国外和我国港澳台地区资本（外商资本）长期筹资的类型：内部筹资与外部筹资，直接筹资与间接筹资，股权性筹资

7、、负债性筹资与混合性筹资 。投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种是长期筹资方式。投入资本筹资的种类：1）按所形成股权资本的构成分类：国有资本；法人资本；个人资本；外商资本；2）按投资者的出资类型：现金投资；非现金投资。投入资本筹资的条件的要求 1)主体条件：2)需要要求3)消化要求投入资本筹资优点：1)与债券相比，能提高企业的资信和借款能力；2)与筹取现金相比，直接获得所需设备，能直接形成生产经营能力；3)财务风险低。 缺点：产权不明晰，不便于产权交易。股票上市条件：1)经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2)公司

8、股本总额不少于人民币5000万元；3)开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；4)持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；5)公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；6)国务院规定的其他条件。普通股筹资的优点：1)没有固定的股利负担；2)是公司的永久性资本； 3)风险小；4)能提升公司的信誉。缺点：1)资本成本较高；2)分散公司的控制权；3)可能引起股票价格的波动。补偿性余额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%-20%的平均存款余额留存银行。如果某企业需借款80000元以

9、清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获取80000元必须借款100000。如果名义利率为8%，则实际利率为： 1000008%/100000（1-2%）= 10%长期借款筹资的优点：1)筹资速度较快；2)资本成本较低；3)筹资弹性较大；4)发挥财务杠杆的作用。缺点：1) 筹资风险较高；2)限制条件较多；3) 筹资数量有限。发行债券条件：累计债券总额不超过公司净资产的40%。比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购融资租赁的形式：直接租赁、售后租回、杠杆租赁。发行优先股

10、的特点：固定股利、优先分配剩余财产、无表决权、可赎回。第六章 资本结构决策资本结构指企业全部资本的构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构的种类：就权属而言，分为股权资本和债务资本；就期限而言， 分为长期资本和短期资本。命题：公司最佳的资本结构应为节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本之间的平衡点。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。资本成本的内容：筹资费用：资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票、债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。 用资费用：资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券利息及银行借款利息。 资

11、本成本的属性：资金成本具有一般产品成本的基本属性，即同为维持正常运营发生的耗费，但又不同于帐面成本，而属于预测成本，其一部分计入成本费用，相当一部分则作为利润分配处理； 资本成本的种类：个别资本成本率 选择长期筹资方式；综合资本成本率 确定长期资本结构；边际资本成本率 选择追加筹资方案。资本成本的作用：选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据；资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准；资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。6.3 杠杆利益与风险的衡量6.3.1营业杠杆营业杠杆系数（DOL）: 企业息税前利润的变动率相当于营业额变动率的倍数EBIT基期税息前利

12、润 S 销售收入 DEBIT税息前利润变动额 DS 销售收入变动额F为固定成本总额P销售单价 Q销售量V单位销售量的变动成本额6.3.2 财务杠杆息税前利润债务利息所得税税后利润 (息税前利润债务利息)(1所得税率)税后利润财务杠杆系数（DFL） 企业税后利润（ EAT ）的变动率相当于息税前利润变动率的倍数6.3.3 联合杠杆联合杠杆系数=营业杠杆系数财务杠杆系数第七章 投资决策原理企业投资是指公司对现在所持有资金的运用，其目的是在未来一段时间内获取与风险成比例的收益，增加企业价值。企业投资的分类：对内投资和对外投资，直接投资与间接投资，长期投资与短期投资，初创投资和后续投资，独立、相关、互

13、斥项目投资。 现金流量的构成：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。投资决策中使用现金流量的原因：有利于科学的考虑资金的时间价值因素，使投资决策更符合客观实际情况。非贴现现金流量法：投资回收期（PP）=原始投资额/每年NCF，平均报酬率（ARR）=平均现金流量/初始投资额100%贴现现金流量法：净现值（NPV） 内部报酬率（IRR）净现值与内部报酬率的比较 当一个项目的投资规模大于另一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较大但净现值可能较小。第九章 短期资产管理公司现金周转图短期资产的特征：周转期短、易变现、数量有波动。持有现金的动机：交易、补偿、谨慎、投资。最佳现金余额N=(2Tb/

14、i)1/2应收账款的功能：增加收入，减少存货。应收账款的成本：机会成本，管理成本，坏账成本。应收账款的管理目标：强化竞争，扩大销售，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。信用条件：信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。例如，账单中的“2/10，n/30”就是一项信用条件，他规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2%的现金折扣；如果不想取得折扣，这笔货款必须在30内付清。30天为期

15、限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。第十章 短期筹资管理短期筹资特征：速度快、弹性好、成本低、风险大。商业信用的形式：赊购商品、预收货款。商业信用筹资的优缺点：灵活方便/限制少/成本低，筹资时间短，拖欠会使信誉下降。第十一章 股利理论与政策利润分配程序：弥补以前年度亏损，提取法定公积金，提取任意公积金，向股东分配股利。股利种类：现金股利，股票股利。股利无关理论的基本内容（第一段）股利相关理论（一鸟在手理论第一段）股利政策的影响因素：法律因素、债务契约因素、公司自身因素、股东因素、行业因素。股利政策的类型：剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策。练习题(第三章)1

16、.华威公司2008年有关资料如表所示。华威公司部分财务数据 单位：万元项目年初数年末数本年数或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转率4净利润2880要求：（1）计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。（2）计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率。（3）计算华威公司2008年销售净利率和净资产收益率。2.某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率

17、为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款平均收账期。3.某公司2008年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成。一年按360天计算。要求：（1）计

18、算2008年应收账款平均收账期。（2）计算2008年存货周转天数。（3）计算2008年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算2008年年末流动比率。4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如表所示。 金额单位：万元资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数营业收入净额（略）20000净利润（略）500要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：1）净资产收益率；2）资产净利率；3）销售净利率；4）总资产周转率；5）权益乘数。（2）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施？5、甲公司2008年销售额100万元，税后净利12万元。财务杠杆系数为1.5，固定成本为24万元，所得税率40%。上年度普通股股利为15万元。求: (1)若预计下一年度销售额增长20%，则预计年度的税后净利润增长率是多少? (2)若该公司实行的是稳定的股利政策，法定盈余公积金、公益金的合计提取率为25%，则能满足股利支付的最少销售额是多少?（上课老师讲的例题）