收益与分配管理讲座.pptx

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1、第八章收益与分配管理本章学习目的 掌握收益分配的基本原则及确定收益分配政策时应考虑的因素 掌握利润预测的基本方法 掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和适用范围 熟悉股利分配程序、股票股利的含义和优点 了解股票回购的含义、动机、方式及股东的影响第一节 收益与分配概述一、利润的构成 利润是企业销售收入扣除产品销售成本、期间费用与销售税金后的余额是企业一定时期生产经营活动所取得的主要财务成果。（一）营业利润 营业利润也称为营业净收益，是企业从事日 常经营活动所取得的利润，是企业利润总额和净利润的主要来源。其计算公式： 营业利润=营业收入-营业税金及附加-管理费用- 财务费用-销售费用-资产减值损失

2、公允价值变动收益或损失 投资收益或损失（二）利润总额 利润总额或亏损总额，是企业通过日常经营活动实现的营业利润，再加上营业外支出。其计算公式： 利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出（三）净利润 净利润是企业利润总额减去应从当期利润总额中扣除的所得税费用的余额。其计算公式： 净利润=利润总额-所得税费用二、收益分配的基本原则 依法分配原则 资本保全原则 统筹兼顾，维护各方合法权益的原则 正确处理分配与积累关系的原则 坚持“谁投资谁受益”、“投资收益与投资比例相适应”的原则第二节 收益管理一、利润预测 利润预测是在销售预测的基础上，通过对产品的销售数量、价格水平、成本状况进行分析与测算，预测

3、出企业未来一定时期的利润水平。（一）本量利分析 本量利分析法也称为损益平衡法，主要是根据成本、业务量和利润之间的变化关系，分析某一因素的变化对其他因素的影响。（一）本量利分析 本量利分析是以成本形态研究为基础。成本按形态可分为变动成本、固定成本和混合成本。其利润测算图：计划利润计划销售量 （单价单位变动成本） 固定成本贡献毛益总额单位贡献毛益例1.某企业计划年度生产A、B、C、D四种产品，固定成本 总额为400万元，四种产品的销售额和变动成本如下：项目A产品B产品C产品D产品销售额1200700360100变动成本60040020060根据以上资料计算企业司中产品的利润预测值产品名称销售额/万

4、元比例/%变动成本/万元边际贡献/万元固定成本/万元利润额/万元A产品120050.85600600203.4396.6B产品70029.66400300118.64181.36C产品36015.252001606199D产品1004.24604016.9623.04合计236010012601100400700产品利润预测值表（二）比例预测法 比例预测法就是根据历史利润与有关经济指标（如销售收入、权益资本、成本总额等）的比例关系来预测未来一定时期利润数额的一种方法。（二）比例预测法 常用的相关比率主要有销售收入利润率、资金利润率、成本利润率等。比例预测法的计算公式为： 利润预计销售收入销售收

5、入利润率 利润预计平均资金占用率资金利润率 利润预计成本总额成本利润率例2.某企业基期的销售利润率为20%，根据对市场的预测分析，计划期的销售收入利润率与基期相同，预计企业的销售收入为9000万元。要求预测企业计划期的利润率利润预计销售收入销售收入利润率 9000 20% 1800（万元）（三）因素测算法 因素测算法是在基期利润水平之上，根据计划期间影响利润变动的各种因素，预测出企业计划期间的利润额。（三）因素测算法 因素测算法是以本量利分析法的基本原理为基础进行分析的，其计算公式为： 计划其利润基期利润 计划期各种因素变动而增加或 减少的利润例3.某企业上一年度A产品的销售量为50000件，

6、销 售单价为30元，该产品的单位变动成本为22元，固定成本为80000元，该年度的利润总额为320000元。经过对市场供需状况的调查，本年度A产品的预计销售量为55000件，销售单价29元。据预测，该企业因改进产品设计，单位变动成本可降低为20元，但固定成本会增加到90000元。要求采用因素测算法计算各因素的变化对利润的影响。分析：根据所给资料，测算出各因素的变化对利润的影响如下销售量的变化对利润的影响： （5500050000）30 150000（元）销售单价降低对利润的影响： （2930）55000 -55000（元）单位变动成本降低对利润的影响： 50000 2255000 20 0（元

7、）固定成本增加对利润的影响: 8000090000 -10000（元）以上各种因素对利润的综合影响为： 1500005500010000 85000（元）计划年度利润额为： 32000085000 405000（元）（四）回归分析预测法 回归分析预测法是一种处理两个变量之间的线性关系的方法。它是利用最小二乘法的原理将回归直线求出，并据此预测企业未来的利润水平。 y a bx 式中，y为应变量；x为自变量；a、b为待定参数。（四）回归分析预测法假设，y代表各期的利润水平、x代表时间，根据最小二乘法可得a、b的计算公式：b n(xy) x yn(X2) (x )2a ybx n当x 0时，公式可简

8、化为：ba(xy)x2y n二、利润决策 利润决策是以利润预测为依据。其目的是对预测的利润指标进行全面的审查和评价，以判定企业预测的利润指标是否先进、可靠，对预测的利润指标和实现利润的措施做必要的调整和补充，最后确定出企业的目标利润和实现利润的措施方案，为编制利润计划提供可靠的依据。（一）利润决策的程序收集整理信息资料审定目标合理性和制定可行性方案目标利润的实施和反馈（二）目标利润决策方法比较决策法综合平衡决策法（三）实现目标利润措施方案的决策 在进行利润预测的过程中，已拟定了各种增产节约的措施，在决策过程中，企业的决策层在分析原定措施的基础上，可进一步提出实现目标利润的方案。三、利润计划 利

9、润计划是企业财务计划的重要组成部分，也是一定时期企业生产经营活动的目标，因此，编制好企业的利润计划对企业的生产经营活动具有重要的意义。例如以下是某企业的利润计划表。某企业200X年度利润计划表序号项目本年计划1234567891011营业收入 减：营业成本 销售费用 营业税金及附加 管理费用 财务费用 加：投资收益营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出利润总额 240016401616010060584826012530四、利润目标考核 按照责权利相结合的原则与利润目标分级管理的责任制要求，必须对企业内部利润分管责任单位与个人进行利润目标考核。第三节 股利政策 股利政策是指在法律允许的范围内

10、，企业是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。 常用的股利政策剩余股利政策固定或稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策一、剩余股利政策 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余作为股利予以分配。一、剩余股利政策决策步骤根据公司豆豆投资计划确定公司的最佳资本预算根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金中所需的权益资本数额尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余在用来发放股利例：假定某公司某年提取

11、了公积金、公益金后的税后利润为1600万元，第二年的投资计划所需资金为2000万元，公司目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 200060%1200（万元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为1600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放股利为： 16001200400（万元）假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利为： 400/100 4（元）优点： 留存收益的分配要优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现公司价值的

12、长期最大化。缺点： 一是如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。 二是剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司的初创或高速成长阶段。 二、固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长的股利政策。如图所示：时间金额每股股利每股利润优点：传递公司运转良好的信息有利于投资者安排股利收入和支出可以避免股利支付的大幅度、无序波动缺点：可能导致资金短缺、财务状况恶化可能会给公司造成较大的财务压力，侵 蚀资本 适用于经营比较稳定或正处

13、于成长期、信誉一般的公司，难长期采用三、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指公司将每年净收益以某一固定百分比（即股利支付率）计算股利，分派给股东的股利政策。股利支付率一经确定，一般不随意变更。如图所示：时间金额每股股利每股利润优点：股利与公司盈余紧密地配合保持了股利与净利润间的一定比例关系缺点：传递的信息容易成为公司的不利因素公司财务压力较大，缺乏财务弹性确定合理的固定支付率难度很大 适合于稳定发展的公司和财务状况处于较稳定阶段的公司四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个脚底的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较好、

14、资金较为充裕的年度里向股东发放高于年度正常股利的额外股利。如图所示：时间金额每股股利每股利润低正常股利优点：低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。缺点：不同年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者造成公司收益不稳定，经营不稳定的感觉。当公司在较长的时期内持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，反

15、而会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌，甚至造成投资者信心不足的不良后果。第四节 收益分配的程序和方案一、收益分配程序的含义 收益分配程序是指特定公司根据使用法律、法规或规定，对本公司一定期间实现的近利润进行分配必须经过的先后步骤。二、股份公司的收益分配程序按照公司法等法、法规的规定弥补以前年度亏损提前法定盈余公积金提取任意盈余公积金向股东（投资者）分配股利（利润）三、股利分配方案的确定确定股利支付水平的高低确定股利支付形式选择股利政策类型确定股利发放的日期确定所考虑的内容（一）选择股利政策类型公司信誉状况投资者的态度目前投资机会公司获利能力的稳定情况公司支付能力

16、的稳定情况公司所处的成长与发展阶段考虑因素（二）确定股利支付水平 股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年近利润之比，或每股股利除以每股收益，其公式为：股利支付率发放股利总额净利润每股股利每股收益通货膨胀贷款协议及法律限制股利信号传递功能市场效应公司的控制权结构公司的再筹资能力及筹资成本公司所处的成长周期及目前的投资机会股利支付率高低的权衡因素（三）确定股利支付形式现金股利股票股利其他股利财产股利负债股利特别股利（四）确定股利支付日期预案公布日股利宣布日股利登记日股利除息日股利支付日第五节 股票分割和股票回购一、股票分割 股票分割是指将高面额股票拆换为低面额股票的行为

17、。 股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也保持不变股票分割的作用：降低股票价格向投资者传递公司具有良好发展前景的信息二、股票回购 股票回购是指股份公司出资将其发行在外的流通股股票以一定的价格购回，予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。股票股利和股票分割不同点 含义不同：股票分割是指股份公司将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票股利是股份公司向股东赠送股票的方式派发股利。对股东权益影响不同：股票分割对公司资本结构、股东权益总额、股东权益各项目的金额及其比例、公司总价值、公司总资产等都不产生

18、影响；股票股利不改变股东权益的总额，但是股东权益的内部结构会发生变化；股票分割导致的股票数量的增加量远远大于发放股票股利，而且在会计处理上也不同。带来税收收益作为库藏股票调整资本结构防止被控制提高股票价格（一）股票回购的动机（二）股票回购的影响1.对每股收益与股票市场价格的影响 股票回购对剩下的股票的每股收益和每股市场价格的影响可以通过以下例子来说明：某公司2009年的税后收益为200万元，经公司董事会讨论将受益的一半即100万元分配给股东。公司发行在外的股票有50万股，平均价格18元/股，A公司觉得它可以用100万元来回购5玩股股票，收购价格为每股20元，或者支付每股2元的现金股利。回购计划

19、实施前： 每股收益200/504（元/股） 市盈率18/44.5回购计划实施后： 每股收益200/454.44（元/股） 股票收购价格回购前市盈率回购后每股收益 4.5 4.44 20（元） 在这个例子中，在任何情况下，投资者都可以得到每股2元的收益，要么是2元的现金股利，要么是2元的股票价格增值，但这一结论有两个前提：正好用每股20元的价格来回购股票市盈率保持不变2.对其他方面的影响 回购计划有时候也可能被投资者认为是公司找不到一个好的投资项目的标志，从而对股票价格产生不利的影响。但从历史经验来看，有利的影响比不利的影响多。此外，回购股票有时会被认为有操纵股市的嫌疑，处理不当会受到证券交易管

20、理机构的调查。（三）股票回购的分析 股票回购可以在二级市场上公开进行，也可以与部分投资者协商后从他们手中直接回购。其中非常重要的一点是要保障回购前后公司股票的市盈率保持不变。（四）股票回购的优缺点优点： 回购往往被投资者视为积极的信号；当公司以回购方式分配现金时，股东有是否出售的选择权。股票回购往往会提高股票的价格；股票回购方式不会增加公司未来股利支付的负担；回购还可以调整公司的资本结构；回购股票可用于股票期权，而避免了发行新股票而稀释收益。缺点： 现金股利通常比股票回购更可靠。公司利用大量现金进行股票回购有时可能也会向会向市场传递公司缺乏好的投资机会的信息。如果公司回购股票的定价不合理，或经常性的回购股票则有操纵股价的嫌疑，招致证券管理部门的干预。公司可能为回购股票支付的太多的现金，这对剩下的股东将不利。股票回购是一种减资行为，要受到很多的约束，操作不易。本章小结 净收益是反映企业业经营绩效核心指标，是企业利益相关者进行利益分配的基础，是企业可持续发展的基本源泉，加强收益管理，搞好分配有重要意义。利润预测是加强收益管理的首要环节，必须用正确的方法进行预测。利润分配必须遵循正确的原则，按国家制度规定的程序进行分配。