公司财务管理_02财务分析.pptx

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1、课程名称：财务管理第 2 章 财务分析l理解理解四张主要财务报表的结构与相互关系四张主要财务报表的结构与相互关系l明确财务报表分析的目的和作用明确财务报表分析的目的和作用l提升解读财务报表的能力提升解读财务报表的能力l正确理解和使用财务比率正确理解和使用财务比率l恰当运用财务报表的分析方法恰当运用财务报表的分析方法第 2 章 学习目标 公司财务管理 第 2 章 财务分析2第 2 章 内容框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析3内容 公司财务管理 第 2 章 财务分析42.12.22.3 财务报表解读 财务分析概述 财务分析比率 财务分析框架与体系2.42.1.1 财务财务分析分析依据依据公司

2、财务分析的作用是了解过公司财务分析的作用是了解过去、评价当前、判断未来去、评价当前、判断未来。公司财务分析主要依据公司财务分析主要依据 公司公开披露的战略、公司公司公开披露的战略、公司治理、财务会计与经营信息治理、财务会计与经营信息 宏观经济、金融、信贷政策宏观经济、金融、信贷政策 行业发展状况、竞争与趋势行业发展状况、竞争与趋势2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析52.1.2 财务分析目的财务分析目的 通过对通过对企业经营状况和财务企业经营状况和财务状况进行分析，在状况进行分析，在对当前对当前存在存在的财务问题进行判断的基础上的财务问题进行判断的基础上，对未来财务状况做出

3、合理的，对未来财务状况做出合理的预期预期。2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析6公司财务信息的主要使用者：公司财务信息的主要使用者： 股东：关注成长性与回报率股东：关注成长性与回报率 债权人：关注债务利息与本金的偿还能力债权人：关注债务利息与本金的偿还能力 管理层：关注当期与未来的业绩权衡管理层：关注当期与未来的业绩权衡 投资机构：关注潜在投资价值是否增值投资机构：关注潜在投资价值是否增值 其他其他2.1.2 财务分析目的财务分析目的 通过对通过对企业经营状况和财务企业经营状况和财务状况进行分析，在状况进行分析，在对对当前当前存在存在的财务问题进行判断的基础上的财务问题进行

4、判断的基础上，对，对未来未来财务状况做出合理的财务状况做出合理的预期预期。2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析7例如，投资者关注哪些财务指标例如，投资者关注哪些财务指标：（中国证券报对上市公司主要财务指标概览）（中国证券报对上市公司主要财务指标概览）1. 基本每股净收益基本每股净收益 ( 每股账面利润每股账面利润 )2. 每股净资产每股净资产 ( 每股账面股东权益资金每股账面股东权益资金)3. 加权净资产收益率加权净资产收益率 ( 股东投资年度收益率股东投资年度收益率)4. 每股经营现金净流量每股经营现金净流量 ( 每股现金流创造能力每股现金流创造能力)5. 分配方案分配方

5、案 ( 股利分配股利分配 )2.1.2 财务分析目的财务分析目的 管理层对哪些经营因素如管理层对哪些经营因素如何影响财务状况做出合乎逻何影响财务状况做出合乎逻辑的判断与解释，并提出相辑的判断与解释，并提出相应的应对方案。应的应对方案。2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析8例如，管理层关注哪些财务指标例如，管理层关注哪些财务指标：1. 营业收入增长率（营业收入增长率（市场市场业务成长性业务成长性）2. 净资产收益率净资产收益率（股东回报能力以及是否保持再（股东回报能力以及是否保持再融资资格）融资资格）3. 销售净利润率销售净利润率（利润实现能力）（利润实现能力）4. 资产资产

6、周转效率周转效率（资产优化配置效果）（资产优化配置效果）5. 资产负债率资产负债率（偿债能力与财务风险）（偿债能力与财务风险）6. 现金持有水平现金持有水平（财务流动性）（财务流动性）7. 经营现金净流量经营现金净流量 （营业现金流创造能力）（营业现金流创造能力）2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析9企业财务状况的企业财务状况的基本判断基本判断公司管理层更为简约的三个判断：公司管理层更为简约的三个判断：1. 营业收入的增长率（企业的成长性标志企业的成长性标志）2. 净资产收益率（股东投资回报的标志股东投资回报的标志）3. 现金流创造能力（企业可持续经营的标志企业可持续经营的

7、标志）2.1.3 财务分析财务分析方法方法l财务分析通常采用定性分析与定量分析相财务分析通常采用定性分析与定量分析相结合的分析方法结合的分析方法。l比较分析通常可以比较财务指标总量、比比较分析通常可以比较财务指标总量、比较财务报表较财务报表结构百分比结构百分比、比较财务比率、比较财务比率l因素分析是依据某一分析指标与对其产生因素分析是依据某一分析指标与对其产生影响的各种因素之间的关系，分别考察某影响的各种因素之间的关系，分别考察某一影响因素的变化能够引起该指标变化的一影响因素的变化能够引起该指标变化的程度。程度。2.1 财务分析概述 公司财务管理 第 2 章 财务分析10比较比较分析分析l纵向

8、纵向比较比较是指将同一企业的不同经是指将同一企业的不同经营期间的财务状况进行比较，旨在营期间的财务状况进行比较，旨在揭示变化趋势以及是否实现了企业揭示变化趋势以及是否实现了企业增长增长目标目标。l横向横向比较比较是指将是指将同同一一行业行业的不同企的不同企业之间对应经营期间的财务状况进业之间对应经营期间的财务状况进行比较，旨在发现相互间的差异以行比较，旨在发现相互间的差异以及是否达到了企业竞争优势的及是否达到了企业竞争优势的水平水平2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析112.12.22.3 财务报表解读 财务分析概述 财务分析比率 财务分析框架与体系2.42.2 财务报表

9、及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析12四张主要四张主要 财务财务报表报表资产负债表利 润 表现金流量表所有者权益变动表2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析13v资产负债表资产负债表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报）v利润表利润表（季报、半年报、年报）（季报、半年报、年报）v现金流量表现金流量表（年报）（年报）v股东权益变动表股东权益变动表（年报）（年报）哪一个报表是企业永恒的价值载体问题2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析14 资产负债表是资产负债表是企业价值的永恒载体企业价值的永恒载体资产负债表资产负债表 1资产负债表资产负债表

10、2 会计期间利润表、现金流量表、权益变动表利润表、现金流量表、权益变动表期初时点期初时点 期期初价值初价值价值创造价值创造期末时点期末时点 期末期末价值价值2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析15四张主要财务报表之间的关系四张主要财务报表之间的关系：l利润表利润表、现金流量表（期间报、现金流量表（期间报表）表）是完成资产负债表（时点是完成资产负债表（时点报表）的报表）的基础。其中，基础。其中，股东权股东权益变动益变动表是资产负债表股东权表是资产负债表股东权益部分的变动说明。益部分的变动说明。l资产负债表是持续性报表。其资产负债表是持续性报表。其他报表每年重新编制。他报表每

11、年重新编制。l四张报表所所反映的财务状况四张报表所所反映的财务状况信息各有所侧重信息各有所侧重2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析16资产资产负债和股东权益负债和股东权益流动资产：流动负债：流动负债： 货币资金货币资金 短期借款短期借款 交易性金融资产交易性金融资产 交易性金融负债交易性金融负债 应收票据应收票据 应付票据应付票据 应收账款应收账款 应付账款应付账款 预付款项预付款项 预收款项预收款项 应收股利应收股利 应付职工薪酬应付职工薪酬 应收利息应收利息 应交税费应交税费 其他应收款其他应收款 应付利息应付利息 存货存货 应付股利应付股利 一年内到期的非流动资产一

12、年内到期的非流动资产 其他应付款其他应付款 其他流动资产其他流动资产 一年内到期的非流动负债一年内到期的非流动负债 其他流动负债其他流动负债 流动资产合计 流动负债合计1资产负债表资产负债表2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析17非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产可供出售金融资产长期借款长期借款持有至到期投资持有至到期投资应付债券应付债券长期应收款长期应收款长期应付款长期应付款长期股权投资长期股权投资专项应付款专项应付款投资性房地产投资性房地产预计负债预计负债固定资产固定资产递延所得税负债递延所得税负债在建工程在建工程其他非流动负债其他非流动负债工程物资工程物资非流

13、动负债合计非流动负债合计固定资产清理固定资产清理负债合计负债合计无形资产无形资产所有者权益（货股东权益）：所有者权益（货股东权益）：开发支出开发支出实收资本（或股本）实收资本（或股本）商誉商誉资本公积资本公积长期待摊费用长期待摊费用减：减：库存股库存股递延所得税资产递延所得税资产盈余公积盈余公积其他非流动资产其他非流动资产未分配利润未分配利润非流动资产合计非流动资产合计所有者权益所有者权益/股东权益合计股东权益合计资产合计负债和所有者/股东权益合计1资产负债表资产负债表2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析18资产负债表能给管理层与投资者提供哪些信息？1.股权股权结构结构

14、（股东持股结构、股权（股东持股结构、股权性质性质、权利结构）、权利结构）2.债务债务结构结构（银行或信托贷款、债券、供应商、客户）（银行或信托贷款、债券、供应商、客户）3.资金来源资金来源与融资结构与融资结构（谁给企业投资了、结构特征）（谁给企业投资了、结构特征）4.资产结构资产结构（钱（钱投到什么地方，发挥什么投到什么地方，发挥什么作用）作用）5.资产资产与核心业务相关性与核心业务相关性程度程度（主业（主业是否是否突出）突出）6.重重资产还是轻资产资产还是轻资产模式模式（项目股权持有对（项目股权持有对ROE影响）影响）7.融资融资与与资产的对应关系资产的对应关系（来源（来源与用途是否与用途是

15、否匹配）匹配）8.资金资金往来与投资往来与投资关系关系（企业与谁交易、钱（企业与谁交易、钱投向投向哪里）哪里）2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析19资产的四个现金流量特征 公司财务管理 第 2 章 财务分析20 利润表项目本期金额上期金额一、营业收入一、营业收入 减：减： 营业成本营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：加： 公允价值变动收益公允价值变动收益 投资收益投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润二、营业利润 加：营业外收入

16、加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出 其中：流动资产处置损失其中：流动资产处置损失三、利润总额三、利润总额 减：所得税费用减：所得税费用四、净利润四、净利润五、每股收益：五、每股收益： （一）（一） 基本每股收益基本每股收益 （二）（二） 稀释每股收益稀释每股收益2.2 财务报表及解读2利润表利润表问题：利润来源于哪几个部分？ 2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析21利润表能给管理层与投资者提供哪些信息？1.收入规模与结构收入规模与结构 （各项（各项业务对营业收入的业务对营业收入的贡献）贡献）2.自营毛自营毛利润率利润率（营业（营业收入补偿营业成本的收入补偿营业成

17、本的能力）能力）3.期间期间费用规模与费用规模与结构结构（对营业利润的影响）（对营业利润的影响）4.自营自营利润与投资利润与投资收益收益（自身利润与子公司利润）（自身利润与子公司利润）5.营业营业利润调整项利润调整项 （资产减值、公允价值影响）（资产减值、公允价值影响）6.营业外营业外收支收支（补贴收入、非流动资产处置等）（补贴收入、非流动资产处置等）7.净净利润总额与净利润总额与净利润率利润率（所得税影响）（所得税影响）8.每每股收益与综合股收益与综合收益收益（股东收益）（股东收益） 公司财务管理 第 2 章 财务分析222.2 财务报表及解读公司的利润结构公司的利润结构n营业营业毛利润毛利

18、润n核心核心业务利润业务利润n营业利润调整项营业利润调整项n营业营业外收益净值外收益净值 公司财务管理 第 2 章 财务分析232.2 财务报表及解读公司的利润结构公司的利润结构n营业营业毛利润毛利润n核心核心业务利润业务利润n营业利润调整项营业利润调整项n营业营业外收益净值外收益净值 公司财务管理 第 2 章 财务分析242.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析252.2 财务报表及解读现象现象 l上市央企上市央企中国远洋中国远洋（SH 601919）在在2011、2012两年连续巨亏两年连续巨亏105亿元和亿元和95亿元，亿元，蝉联我国蝉联我国A股市场的亏损冠军。股市场的

19、亏损冠军。l公司股票在公司股票在2013年被实行退市风险警示年被实行退市风险警示的特别处理的特别处理 “ * ST 远洋远洋 ”。l中国远洋在中国远洋在 2014年靠什么实现微利年靠什么实现微利2.35亿元。亿元。 公司财务管理 第 2 章 财务分析262.2 财务报表及解读l出售出售 4 家子公司资产家子公司资产l现金收益现金收益 85.17 亿元亿元l逃过退市一劫逃过退市一劫 公司财务管理 第 2 章 财务分析272.2 财务报表及解读3 现金现金流量表流量表 现金现金流量表简表流量表简表 （四川长虹（四川长虹2013年）年） （单位：亿元）（单位：亿元）一、 经营经营活动现金流量净额活动

20、现金流量净额 28.89 二、 投资投资活动现金流量净额活动现金流量净额 11.18 三、 筹资筹资活动现金流量净额活动现金流量净额 13.91 四、 汇率汇率变动对现金及现金等价物的影响变动对现金及现金等价物的影响 1.58 五、 现金现金与现金等价净增加额与现金等价净增加额 2.21 加加：现金及现金等价物余额：现金及现金等价物余额 95.69 六、 期末期末现金及现金等价物余额现金及现金等价物余额 97.90 补充补充资料资料 1、 将将净利润调整节为经营活动现金流量净利润调整节为经营活动现金流量 28.892、 不不涉及现金收支的重大投资与筹资活动涉及现金收支的重大投资与筹资活动 3、

21、 现金现金与现金等价物变动情况与现金等价物变动情况95.69 现金现金与现金等价净增加额与现金等价净增加额2.21 公司财务管理 第 2 章 财务分析282.2 财务报表及解读3 现金现金流量表流量表问题哪一部分现金流对企业是基本的现金哪一部分现金流对企业是基本的现金流？流？2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析29现金流量表能给管理层与投资者提供哪些信息？1.整体现金流的主要来源，是否增加了现金持有整体现金流的主要来源，是否增加了现金持有（经营、（经营、投资、筹资三部分现金流量结构）投资、筹资三部分现金流量结构）2.经营活动创造现金流的能力经营活动创造现金流的能力（经营现

22、金（经营现金流量净额）流量净额）3.经营现金流与营业收入是否匹配，营业现金流是否来自经营现金流与营业收入是否匹配，营业现金流是否来自可持续业务可持续业务（收入实现与现金的程度）（收入实现与现金的程度）4.投资支付现金的主要类型投资支付现金的主要类型（自营资产、股权投资、证券（自营资产、股权投资、证券投资）投资）5.不同融资方式对现金流流入与流出不同融资方式对现金流流入与流出（银行借款、信托贷（银行借款、信托贷款、发行债券、股权融资）款、发行债券、股权融资）6.企业是否短贷常用企业是否短贷常用（短期借款长期化使用）（短期借款长期化使用）2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析30

23、股东权益变动表编制单位：四川长虹（编制单位：四川长虹（600839） 2007年度年度 单位：万元人民币单位：万元人民币项目本年金额上年金额股本资本公积盈余公积未分配利润股东权益合计略一、上年年末余额一、上年年末余额189,821330,452349,99241,453911,718加：会计政策变更加：会计政策变更 前期差错更正前期差错更正二、本年年初余额二、本年年初余额189,821330,452349,99241,453911,718三、本年增减变动金额三、本年增减变动金额2,2436,9039,146（一）净利润（一）净利润22,43422,434（二）直接计入股东权益的利得和损失（二）

24、直接计入股东权益的利得和损失（三）所有者投入和减少资本（三）所有者投入和减少资本（四）利润分配（四）利润分配2,243-15531-13288（五）股东权益的内部结转（五）股东权益的内部结转四、本年年末余额四、本年年末余额189,821330,452352,23548,356920,8644 股东权益变动表股东权益变动表2.2 财务报表及解读 公司财务管理 第 2 章 财务分析31所有者权益变动表能给管理层与投资者提供哪些信息？1.股权的整体结构（股权的整体结构（具有表决权与不具有表决权股份具有表决权与不具有表决权股份）2.各类股东的资本投入状况各类股东的资本投入状况（各类股东投入资本的比例）

25、（各类股东投入资本的比例）3.本年度企业新增股权融资情况本年度企业新增股权融资情况（增发、配股）（增发、配股）4.本年度盈余对股东权益贡献本年度盈余对股东权益贡献（增加或减少股东权益）（增加或减少股东权益）5.本年度利润分配对减少股东权益状况本年度利润分配对减少股东权益状况（现金股利分配）（现金股利分配）6.本年度分配股票股利本年度分配股票股利（股东权益结构变化）（股东权益结构变化）7.本年度转增股本本年度转增股本（股东权益结构变化股东权益结构变化）8.其他引起股东权益变化其他引起股东权益变化2.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析322.12.22.3 财务报表解读 财务分析

26、概述 财务分析比率 财务分析框架与体系2.42.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析33对公司财务状况对公司财务状况做出基本判断：做出基本判断：四类常用的财务四类常用的财务比率比率盈利能力分析比率资产营运效率比率企业价值估值比率债务偿还能力比率1. 毛利率毛利率2. 销售净利率销售净利率3. 净资产收益率净资产收益率4. 每股收益每股收益5. EBITDA财务比率财务比率1. 资产负债率资产负债率2. 流动比率流动比率率率3. 速动比率速动比率4. 已已获利息倍数获利息倍数1. 总资产周转率总资产周转率2. 应收账款周转率应收账款周转率3. 存货周转率存货周转率4. 流动资产周

27、转率流动资产周转率1. 市盈率市盈率2. 市净率市净率3. EV / EBITDA2.3.1 盈利能力指标盈利能力指标2.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析34- 1.100% = 100%营业收入 营业成本毛利润 毛利率营业收入营业收入2100%净利润 销售净利率营业收入3100%100%=100%- 净利润净利润净利润 净资产收益率平均净资产平均总资产 平均负债平均所有者权益2.3.1 盈利能力指标盈利能力指标2.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析35- 4净利润 优先股股息 每股收益年末普通股份总数5 EBITDA= 净净利润利润+所得税所得税+固定资

28、产折旧固定资产折旧+无形无形资产摊资产摊销销+长期长期待摊费用摊待摊费用摊销销 +偿付偿付利息所支付的现金（费用化的利息支出利息所支付的现金（费用化的利息支出） = 营业营业利润利润+营业外收入营业外收入 营业外支出营业外支出+固定资产折旧固定资产折旧+无形资产摊无形资产摊销销 + 长期长期待摊费用摊销待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金（费用化的利息支出）偿付利息所支付的现金（费用化的利息支出） 6100%100%100% 净利润净利润营业收入 总资产收益率平均资产总额营业收入平均资产总额销售净利率 资产周转率2.3.2 资产营运效率指标资产营运效率指标2.3 财务分析比率 公司财务管理 第

29、2 章 财务分析361 营业收入 总资产周转率（周转次数）平均资产总额2营业收入 应收账款周转率（周转次数）平均应收账款365应收账款周转天数应收账款周转率3 营业成本 存货周转率（周转次数）平均存货365存货周转天数存货周转率4营业收入 流动资产周转率（周转次数）平均流动资产2.3.3 债务偿还能力指标债务偿还能力指标2.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析371100%平均负债总额 资产负债率平均资产总额2流动资产 流动比率流动负债3速动资产 速动比率流动负债4息税前利润 已获利息倍数利息费用2.3.4 企业企业价值估价指标价值估价指标2.3 财务分析比率 公司财务管理 第

30、 2 章 财务分析381每股市价 市盈率每股收益2每股市价 市净率每股净资产EV3 EV/EBITDAEBITDA（企业价值）（息税折旧及摊销前利润）2.3 财务分析比率 公司财务管理 第 2 章 财务分析39l在在“互联网互联网+”概念的烈火烹油之下，概念的烈火烹油之下，“互联网互联网+”概念股的估值已经概念股的估值已经脱离了传统估值经验，股价连续暴涨脱离了传统估值经验，股价连续暴涨。l有有私募投资经理认为，对于私募投资经理认为，对于“互联网互联网+”概念股的估值不应采取传统概念股的估值不应采取传统的的PE法估值，而法估值，而要用多维度的估值方法要用多维度的估值方法，更看重的是，更看重的是用

31、户数的增长用户数的增长、流量的增加以及后续可能衍生的增值服务收入、流量的增加以及后续可能衍生的增值服务收入。l然而，然而，“互联网互联网+”主导下的并购重组潮是否会带给产业实实在在的主导下的并购重组潮是否会带给产业实实在在的整合价值和创新升级，仍然需观察。并非所有产业都会受益整合价值和创新升级，仍然需观察。并非所有产业都会受益“互联互联网网+”，从目前来看，互联网对支柱型传统产业、重资产行业的影响，从目前来看，互联网对支柱型传统产业、重资产行业的影响微乎其微。最容易被微乎其微。最容易被“互联网互联网+”颠覆的产业是服务业，互联网的本颠覆的产业是服务业，互联网的本质就是去中介化，加快了颠覆传统服

32、务业的速度。质就是去中介化，加快了颠覆传统服务业的速度。2.4 财务分析框架与体系 公司财务管理 第 2 章 财务分析402.12.22.3 财务报表解读 财务分析概述 财务分析比率 财务分析框架与体系2.42.4.1 财务分析框架财务分析框架1.报表解读报表解读2.注释与经营信息提炼注释与经营信息提炼3.净资产净资产收益率为核心收益率为核心的财务分析体系的财务分析体系4.现金流创造能力分析现金流创造能力分析体系体系5.发现财务问题发现财务问题6.总结经营相关性原因总结经营相关性原因2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析41以净资产收益率为以净资产收益率为核心的财务分析体核心

33、的财务分析体系：系：1.净利润的计算方净利润的计算方法：扣除非经常法：扣除非经常性损益之后的孰性损益之后的孰低低2.使用者权益按照使用者权益按照时间段加权时间段加权2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析42= = = 11股东权益资产所有者权益营业收入资产总额总资产周转率净资产收益率（权益报酬率）净利润净利润 净利润营业收入营业总额股东权益 平均平均总资产权益收入净利乘数资产率率负债率收益以净资产收益率为以净资产收益率为核心的财务分析体核心的财务分析体系系2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析43路径路径1l商业模式商业模式l成本控制能力成本控制能力l费用控

34、制能力费用控制能力2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析44路径路径2l运营模式运营模式l商业模式商业模式l资产配置能力资产配置能力路径路径3l融资结构融资结构l融资成本融资成本l财务财务杠杆设计杠杆设计现金流量分析现金流量分析2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析45现金流创造能力分析现金流创造能力分析2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析46现金流创造现金流创造能力能力的的5 个维度的驱动力个维度的驱动力2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析47现金流创造能力现金流创造能力5 个个驱动维度之间的内驱动维度之间的内在逻辑

35、关系？在逻辑关系？1.营业收入增长是实现核心业务现金流创造能力的营业收入增长是实现核心业务现金流创造能力的源泉源泉2.经营资产质量是实现核心业务现金流创造能力的经营资产质量是实现核心业务现金流创造能力的基础基础3.成本费用优势是实现核心业务现金流创造能力的成本费用优势是实现核心业务现金流创造能力的保障保障4.资本投资价值是实现未来预期现金流创造能力的资本投资价值是实现未来预期现金流创造能力的体现体现5.持续融资能力是实现预期营业收入可持续增长的持续融资能力是实现预期营业收入可持续增长的支撑支撑2.4 财务分析框架 公司财务管理 第 2 章 财务分析48企业财务状况的企业财务状况的基本判断基本判

36、断公司管理层更为简约的三个判断：公司管理层更为简约的三个判断：1. 营业收入的增长率（企业的成长性标志企业的成长性标志）2. 净资产收益率（股东投资回报的标志股东投资回报的标志）3. 现金流创造能力（企业可持续经营的标志企业可持续经营的标志）第2章 小结问题 公司财务管理 第 2 章 财务分析49公司管理层、投资者与债权人对公司财务分析公司管理层、投资者与债权人对公司财务分析的侧重点有什么不同？的侧重点有什么不同？问题 1以净资产收益率为核心的分析体系包括哪几个以净资产收益率为核心的分析体系包括哪几个方面？内在财务关系是什么方面？内在财务关系是什么？问题 2现金流创造能力有哪几个驱动维度？这几个驱现金流创造能力有哪几个驱动维度？这几个驱动维度的内在的逻辑关系是什么？动维度的内在的逻辑关系是什么？问题 4投资者如何判断一个企业的财务状况与潜在的投资者如何判断一个企业的财务状况与潜在的投资价值？投资价值？问题 3