螺纹钢买入套保投资方案.doc

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1、螺纹钢买入套保投资方案企业利用期货市场对自己的实际经营活动进行套期保值绝对不是简单的买入或卖出，有效的套期保值交易在交易前交易中都需要具体的研究分析与动态的跟踪管理。一次成功的套期保值交易首先是从正确的决策流程开始的。在我们开始决策前先让我们来了解一下套期保值交易的决策流程。一、 套期保值业务的决策流程二、套保需求情况 公司在企业正常经营中签署施工承包合同承接施工项目，合同价款包括项目材料采购费用在内，材料定价模式采用合同签署时间市场实际价格来计算。其中螺纹钢，盘螺，线材是所需钢材品种。公司钢材采购采用按需不定期采购为主，价格以采购时间点市场实际成交价来计算，所以企业正常经营中面临钢材涨价，导

2、致成本增加的风险。公司希望在预期钢材价格上涨时利用期货市场套期保值工具锁定钢材采购价格，即公司需要对合同所需钢材进行买入保值。三、钢材行情趋势分析1、钢铁现货分析在复杂而严峻的国内外经济形势影响下，今年钢材价格至今各品种全线溃退，价格不断刷新年内低点，钢厂在上半年的挺价行为后转而进入以价换量的去库存阶段。在整个钢铁行业格局质变未结束之前，钢价或将长期维持易跌难涨的疲态。市场分析逻辑：1、上游：在全球铁矿投资热潮后矿石供应大幅增产，铁矿石供需格局逆转，铁矿石价格加速下行尚未见底，焦炭价格加速下跌；2、钢铁行业自身：钢材价格崩盘价格大幅下挫源于08年的“4万亿”投资计划，投资计划的刺激导致国内钢铁

3、产量的增加，推动进口铁矿石价格上涨，严重的产能过剩造成了目前中国钢铁行业陷入困境，目前陷入囚徒困境，大家都没有减产保价的动作；3、需求：国内房产限购政策没有改变，国内投资持续减速，钢铁需求萎靡不振，受制于地方政府财政能力，未来投资刺激政策实际效力微弱。2、未来行情展望下跌何时结束？什么时间可以反转？出现什么情况会反转？3000-3400附近如果是低点区域如果反转那需要政策与时间点来引发，在整个钢铁行业格局质变未结束之前，钢价或将长期维持易跌难涨的震荡筑底的疲态。技术上看螺纹处于5浪下跌的末端；周期上看螺纹从历史最高点5283点下跌以来，已经跌20个月 21是个重要的变盘时间点。基本面上看把握螺

4、纹行情的底部与行情反转的关键在于对铁矿石新的供需平衡价位的分析。需要关注9月钢铁行业的pmi数据能否止跌起稳短期来看，除了产量逆市增加外，需求、库存、成本、资金等方面未看到任何好转迹象，短期内钢价企稳有回升的迹象，预计RB1305在3000-3400区间盘整；中期看，“金九银十”行情的爆发需求进一步宽松政策支撑，中期观点相对乐观，我们倾向于3000-3400构造底部区域，止跌起稳买入更安全3、螺纹钢现货与期货历史价格走势注：期货价格采用文华财经螺纹指数日结算价，现货价格以钢之家西安地区HRB400 报价；四、具体套保操作方案当市场行情符合我们分析，螺纹期货行情持续下跌，我们只需要等待螺纹期货价

5、格下行到我们能锁定成本的价位时，我们入市买入套保即可。（1）套保规模为完全套保，即套保头寸等于企业所需现货量；（2）保值方向=买入保值；（3）建仓合约=RB1305合约，可能还会涉及到1310合约（4）资金需求及配置情况见表1（5）建仓方式采用分步建仓方式，具体建仓操作见表2 表1. 资金需求及配置情况预期建仓价位3100-3300元/吨保值量60000吨现货价值2 00.000.000元期货保证金比例12%元持仓保证金2300万元总资金需求3000万（总持仓比例为60%）元（6）、动态过程跟踪表2. 具体实施运行总量： 60000吨保值比例：100%保值量：60000吨后市逐步下跌方案一情况

6、a行情持续下跌，RB1305下破3300 操作3200开仓买入3000手（3万吨）情况b行情继续下行到3100操作3100加仓买入1000手（10000吨）情况c行情持续下跌，RB1305下破3100操作暂时不加仓，等价格稳住向上重回3200再考虑加剩余头寸总持均价：3200所需建仓资金3200*60000*12%=2304万元（按保证金12%算）方案一套保效果：通过期货市场锁定钢材买入成本3200后市逐步上涨方案二情况a行情持续上涨，RB1305上攻站稳3200操作3200开仓买入3000手（3万吨）情况b行情继续上涨站稳3300操作3300加仓买入2000手（1万吨）情况c行情继续上涨站稳

7、3400操作3400买入1000手（1万吨）总持均价：3266所需建仓资金3266*60000*12%=2351.52万元（按保证金12%算）方案二套保效果：通过期货市场锁定钢材买入成本3266以上方案前提是近一个月RB1305合约在3100-3300区间止跌企稳。整个方案最大的风险点在于公司要承受短期方向不利的浮亏风险，需要注意保证金的随时补充。补充说明：1) 由于螺纹钢期货合约移仓的跳跃性，不活跃合约的发现价格作用减弱，在操作中影响实际套保效果，因此我们选择远月1305合约作为主攻方向，1310辅助；2）线材 型材 热卷交易所没有相关合约或不活跃暂不考虑3）结合以往交割经验，方案中将结合换月以及交割等因素，提出从期货上交割接货的建议。（这样可以减少资金的占用成本）合约选择：1）从目前盘面来看，螺纹钢期货目前完成移仓，考虑用货主要在明年主力合约1305最为活跃，也是与现货波动联系最为紧密的。但考虑到我们建立库存时间跨度比较大，因此，优先选择1305合约建仓，1310合约辅助。2）后期1305合约进入交割月，保证金比率将会大幅提高。3）离场：Rb1305在3800上方，可结合盘面或套保需求逐步平仓。第 5 页