第十二章财务综合分析.pptx

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1、第十二章 财务综合分析 本章内容： 财务综合分析的内涵 筹资与投资适应情况综合分析 筹资活动、投资活动和经营活动现金流量综合分析 现金流量与利润综合分析 杜邦财务分析体系及发展财务综合分析的目的 财务综合分析可明确企业盈利能力、运营能力、偿债能力及发展能力之间的相互联系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 财务综合分析是财务综合评价的基础，通过财务综合分析有利于综合评价企业经营业绩，明确企业的经营水平与位置。筹资与投资适应情况综合分析 筹资结构与投资结构适应类型分析 1、保守性结构分析 保守性结构指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所有者权益和长期负债。 优点：风险较低 缺点：资本成本较高；

2、筹资结构弹性较弱 适用范围：很少被企业采用。流动资产速动资产长期资本存货非流动资产筹资与投资适应情况综合分析 2、稳健型结构分析 稳健型结构：非流动资产与存货的资金来源是长期资本和流动负债中的定额负债。 优点：风险较小，负债资本相对较低，并具有一定的弹性。 适用范围：大部分企业稳健型结构分析流动资产速动资产流动负债存货定额负债长期资本非流动资产平衡性结构分析 平衡型结构：非流动资产用长期资本满足，流动资产用流动负债满足。 优点：当二者适应时，企业风险较小，且资本成本较低。 缺点：当二者不适应时，可能使企业陷入财务危机。 适用范围：经营状况良好，流动资产与流动负债内部结构相互适应的企业。风险型结

3、构分析 风险型结构：流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，且用于满足部分长期资产的资金需要。 优点：资本成本最低 缺点：财务风险较大 适用范围：企业资产流动性很好且经营现金流量较充足。筹资结构与投资结构适应情况综合分析 1、编制筹资结构与投资结构适应情况综合分析表： 运用垂直分析法对资产负债表进行分析。 2、筹资结构与投资结构适应情况评价： 非流动资产与长期资本适应情况分析评价 速动资产与短期负债适应情况分析评价案例：筹资结构与投资结构适应情况综合分析表资产年初数年末数权益年初数年末数速动资产29.7036.40流动负债合计24.0642.28流动资产合计45.6049.46长期负债合计0.

4、780.27长期投资合计17.0012.58负债合计24.8442.55固定资产合计36.5636.81所有者权益合计75.1657.45无形资产合计0.841.15资产合计100100权益合计100100现金流量一般分析 现金流量一般分析：指根据现金流量表的数据，对企业现金流量变动情况进行分析和评价。现金流量水平分析 现金流量水平分析：即采用水平分析法揭示本期现金流量变动与前期或预计现金流量变动的差异。现金流量结构分析 现金流量结构分析，即采用垂直分析法对直接法编制的现金流量表进行分析，目的在于揭示现金流入量和现金流出量的结构特点，从而抓住企业现金流量管理的重点。经营活动现金净流量与净利润关

5、系分析 经营活动现金净流量本期净利润不减少现金的费用营业外支出非现金流动资产减少流动负债增加不增加现金的收入营业外收入非现金流动资产增加流动负债减少杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。 杜邦财务分析体系的特点：是将若干反映企业盈利状况、财务状况和运营状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。杜邦财务分析体系 净资产收益率(权益报酬率）总资产净利率权益乘数 总资产净利率销售净利率总资产周转率 权益乘数1（1资产负债率）案例 资料见“习题” 1

6、、计算权益报酬率指标： 资产负债率2001年28.762002年31.44 销售净利率2001年15.822002年16.16 总资产周转率2001年1.23（次）2002年1.3（次） 总资产报酬率2001年19.462002年21.01 权益乘数2001年1.42002年1.46 权益报酬率2001年27.242002年30.672、分析 （1）从销售净利率分析： 2002年销售净利率（16.16）高于2001年（15.82），是因为2002年的净利润增长率（13.94）大于2002年的销售收入增长率（11.54）；2002年的主营业务成本增长率（10.99）小于同年销售收入增长率，说明2

7、002年的生产成本水平低于2001年；其他利润比上年增加了43万元，是上年的7倍多，对销售净利率产生有利影响，但2002年的期间费用、主营业务税金及附加分别比2001年提高了54.19、872.22，对销售净利率产生不利影响。（2）从总资产周转率分析 2002年总资产周转率（1.3次）略快于2001年（1.23次），表明资金使用效率增强。这是因为2002年的销售收入增长率（11.54）远远大于其平均资产总额的增长率（5.56），运用资产赚取收入的能力大大提高，对总资产周转率的提高产生有利的影响。 从资金结构分析，该厂货币资金占资产总额的比例为28.93，比重过大，大量闲置资金，会降低盈利能力，

8、从而使总资产周转率下降。（2）从总资产周转率分析 具体： 存货周转率2002年12.76次，2001年12次 应收账款周转率2002年27.72次，2001年23.27次 说明2002年存货积压减少，应收账款回收速度加快，反映存货和应收款管理水平有所提高，使2002年总资产周转率提高。（3）从权益乘数分析 2002年的权益乘数（1.46）大于2001年（1.4），说明该厂筹资政策和融资计划略有变化，但变化不大。同时2002年的资产负债率（31.44）虽比2001年（28.76）略有增加，但比例仍然偏低。据此判断该厂对负债经营持较保守态度。综合分析 2002年的经营管理在降低产品成本和资产管理方

9、面取得了一定成绩，但对期间费用的控制有待进一步加强，还需努力采取措施充分利用资金，进一步提高资金使用效率。另外，该厂还可进一步提高其负债率，充分利用别人的“鸡”给自己生更多的“蛋”。帕利普财务分析体系 可持续增长率净资产收益率（1股利支付率） 净资产收益率销售利润率总资产周转率财务杠杆作用关键概念 保守型结构 稳健型结构 平衡型结构 风险型结构 经营活动现金流量 杜邦财务分析体系思考题 企业如何选择筹资结构与投资结构的适应类型？ 杜邦财务分析体系的优点和问题。计算分析题：按杜邦财务分析体系评价企业综合状况项目1999年2000年平均总资产28903792880877平均净资产153814516

10、68006负债13522341212871销售收入12534961396902净利润25410105973第十三章 财务综合评价 本章内容： 财务综合评价的内涵 经营业绩评价综合指数法 经营业绩综合评价功效系数法财务综合评价的目的 财务综合评价是指在财务综合分析的基础上，运用财务综合评价方法对财务活动过程和财务效果得出的综合结论。 财务综合评价是进行财务决策的依据。 财务综合评价是完善激励机制的基础。财务综合评价的内容 我国企业经济效益评价，是对盈利能力、偿债能力和对社会贡献能力三方面进行综合评价。 我国国有资本金效绩评价，是对财务效益状况、资产运营状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面进行

11、评价。财务综合评价的方法 我国企业经济效益综合评价使用的是综合指数法； 企业经营效绩评价使用的是功效系数法和分析判断法。经营业绩评价综合指数法的程序或步骤 1、选择业绩评价指标 2、确定各项指标的标准值 3、计算指标单项指数 4、确定各项指标的权数 5、计算综合经济指数 6、评价综合经济指数选择业绩评价指标 一、反映盈利能力和资本保值增值指标 1、销售利润率利润总额产品销售净收入 2、总资产报酬率（利润总额利息支出）平均资产总额 3、资本收益率净利润实收资本 4、资本保值增值率期末所有者权益总额期初所有者权益总额选择业绩评价指标 二、反映资产负债水平和偿债能力指标 1、资产负债率 2、流动比率

12、（速动比率） 3、应收帐款周转率 4、存货周转率选择业绩评价指标 三、反映企业对国家或社会贡献水平指标 1、社会贡献率企业社会贡献总额企业平均资产总额 社会贡献总额包括：工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收、净利润等。 2、社会积累率上交国家财政总额企业社会贡献总额 上交国家财政总额包括：应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税、其他税收等。确定各项指标的标准值 业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、同行业或部门平均数，还可用国际标准数。 标准值确定的参考因素： 国际通

13、用标准 近三年行业平均值计算指标单项指数 单项指数某指标实际值某指标标准值 该公式适用于纯正指标（单项指数越高越好）或纯逆指标（单项指数越低越好）。 单项指数（标准值实际值与标准值差额绝对值）标准值 适用于非纯正指标和纯逆指标，如资产负债率、流动比率、速动比率等。确定各项业绩指标的权数 各项经济指标权数的确定应依据各指标的重要程度而定，越重要，权数越大。 假定10项经济效益指标的权数总和为100，各指标的权数确定为：销售利润率为15；总资产报酬率为15；资本收益率为15；资本保值增值率为10；资产负债率为5；流动比率为5；应收帐款周转率为5；存货周转率为5；社会贡献率为10；社会积累率为15。

14、计算综合经济指数 综合经济指数（某指标单项指数该指标权数）综合经济指数评价 综合经济指数达到100，说明企业总体经营业绩水平达到标准要求，指标越高越好。 注意： 选择的指标应尽量保持方向的一致性。 在标准值比较先进时，可采用指数封顶的方法；当标准值为平均值时，则应采取指数不封顶的方法。功效系数法 1、选择业绩评价指标 2、确定各项指标的标准值 3、确定各项指标的权数 4、计算各类指标得分 5、计算综合评价分数 7、经营业绩综合评价分级选择业绩评价指标 一. 基本指标及其计算 净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率 流动资产周转率 资产负债率 已获利息倍数 销售增长率 资本积累率选择业绩评价指

15、标 二. 修正指标及其计算 资本保值增值率 销售利润率 成本费用利润率 存货周转率 应收帐款周转率 不良资产比率 资产损失比率选择业绩评价指标 流动比率 速动比率 现金流动负债比率 长期资产适合率 经营亏损挂帐比率 总资产增长率 固定资产成新率 三年利润平均增长率 三年资本平均增长率确定各项经济指标的标准值及标准系数 基本指标标准值及标准系数 由财政部定期颁布,分为五档.不同行业,不同规模的企业有不同的标准值. 修正指标标准值及修正系数确定各项经济指标的权数 根据评价目的和指标的重要程度确定.各类指标得分计算 基本指标得分计算 修正指标修正系数计算 修正后得分的计算 定性指标的计分方法综合评价

16、得分计算和综合评价结果分级 综合评价得分计算 综合评价得分=定量指标修正后得分*80%+定性指标得分*20% 综合评价结果分级美国某公司用于监控和评价其制造型子公司的内部报告中就美国某公司用于监控和评价其制造型子公司的内部报告中就包括以下九大方面近包括以下九大方面近50个指标：个指标：1、存货和成本方面：、存货和成本方面：原材料存货、在产品存货、产成品存货、产品销售、本年累原材料存货、在产品存货、产成品存货、产品销售、本年累计产品销售、标准销售成本、本年累计销货成本、总销货成计产品销售、标准销售成本、本年累计销货成本、总销货成本、本年累计总销货成本、产品加工费用本、本年累计总销货成本、产品加工

17、费用2、雇员报告方面：、雇员报告方面：月薪工合计、小时工合计、临时工工时合计、加班工时合计、月薪工合计、小时工合计、临时工工时合计、加班工时合计、人工月当量、本年累计总平均人员合计人工月当量、本年累计总平均人员合计3、产品报告方面：、产品报告方面：产量合计、返工产品件数、损耗（公斤）、损耗金额、返工产量合计、返工产品件数、损耗（公斤）、损耗金额、返工金额金额4、客户服务报告方面：、客户服务报告方面：到期出货率、延期交货金额、延期最长天数、客户返还金额、客到期出货率、延期交货金额、延期最长天数、客户返还金额、客户抱怨件数户抱怨件数5、生产率方面：、生产率方面：销售成本销售成本/人工当量（月生产率

18、和年累计生产率）、产品销售人工当量（月生产率和年累计生产率）、产品销售/人人工当量（月生产率和年累计生产率）、产品销售工当量（月生产率和年累计生产率）、产品销售/产品加工费用产品加工费用6、质检方面、质检方面损耗、返工量损耗、返工量/总产量、质量检验成本、质量检验成本总产量、质量检验成本、质量检验成本/总成本、总成本、客户返还金额合计、客户抱怨件数客户返还金额合计、客户抱怨件数7、存货方面：、存货方面：原材料金额、在产品金额、原材料周转天数、目标周转天数、在原材料金额、在产品金额、原材料周转天数、目标周转天数、在产品周转天数、目标周转天数产品周转天数、目标周转天数8、安全方面：、安全方面：事故

19、发生件数、事故率事故发生件数、事故率9、毛利方面、毛利方面毛利额、毛利率毛利额、毛利率关键概念 财务综合评价 综合经济指数思考 财务综合评价与财务综合分析的关系 运用综合指数法应注意哪些问题?财务预测分析 本章内容： 财务预测分析的内涵 预测分析的步骤与方法 利润表预测 资产负债表预测 现金流量表预测财务预测分析的内涵 财务预测分析的目的： 财务预测分析是根据企业过去一段时间财务活动的历史资料，依据现实条件并考虑企业的发展趋势，运用定量分析法以及预测人员的主观判断，对企业未来一定时期的财务状况和经营成果所进行的分析、测算或估计。财务预测分析的内涵 1、财务预测分析是企业经营决策的依据。 2、财

20、务预测分析为财务预算提供信息。 3、财务预测分析为财务控制提供资料。 4、财务预测分析是企业进行价值评估的基础。财务预测分析的基础企业环境分析：1、外部环境：宏观经济状况、企业所处行业及与企业有相关利益的各个方面，如顾客、供应商和竞争对手等。 2、内部环境：企业的战略方针、经营运作框架及产品特征等。财务预测分析的基础会计分析1、企业在会计核算中所确定的关键会计政策，在未来是否有什么变化。2、企业是否充分披露了会计信息3、会计的灵活性是否成为管理人员掩盖真实情况、操纵利润的手段4、会计信息对企业经营状况是否充分解释。财务预测分析的基础财务分析：1、目的：运用一定方法，评估既定目标和上述策略的实施

21、情况。 2、内容：（1）企业盈利能力如何？ （2）企业偿债能力如何？ （3）分析企业营运能力。 （4）企业的可持续增长率为多少？预测分析的步骤 1、确定预测目标 2、收集整理资料 3、选择预测方法 4、综合预测分析预测分析的方法 1、销售百分比法、销售百分比法 概念：根据财务报表各变量与概念：根据财务报表各变量与销售收销售收入入之间的比例关系，按照预测期销售之间的比例关系，按照预测期销售收入的增长情况，预测企业未来财务收入的增长情况，预测企业未来财务报表的一种方法。报表的一种方法。程序 通过对历史数据的审核，判断财务报表中与销售呈比例变化的项目有哪些。 预测销售额。 根据财务报表中各项目与销售

22、额的依存关系，借助预测的销售额估计财务报表的各项目。程序采用其他方法分别测定财务报表中与销售额不直接相关，但已肯定变动的项目数额。 编制预测的利润表及资产负债表，保证报表之间的内在联系及表内项目的平衡关系，确定应增加的外部融资需求量。2、财务预算法概念：通过编制财务预算来编制预测的财务报表的方法。程序： 分析经营环境 拟定预算总方案 编制具体预算 预测财务报表预测分析的方法 3、线形回归分析法 概念：运用直线回归方程，根据自变量的变动，来预测因变量发展变动趋势的方法。 4、计算机预测法 电子表软件 交互式财务预测模型 综合数据库财务计划系统利润表预测 数据资料： 销售预测、成本预测、费用预测、

23、税收政策及收入与费用的历史资料。 预测方法： 销售百分比法 财务预算法 计算机预测法资产负债表预测 数据资料： 业务预算、投资计划、筹资计划、预测的利润表、股利分配政策等。 预测方法： 销售百分比法 财务预算法 线形回归法现金流量表预测 数据资料： 业务预算、资本预算、预测的利润表、预测的资产负债表、筹资计划及现金收支的历史资料等。现金流量表预测 预测方法： 财务预算法 净收益调整法：以预测利润表中的净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及有关项目的增减变动，据此计算出经营活动的现金流量。关键概念 财务预测 销售百分比法 财务预算法 线形回归分析法 计算机预测法思考 进行财务预

24、测分析应考虑的因素有哪些？ 各种财务预测分析方法的对比分析。企业价值评估 本章内容：本章内容：企业价值评估的内涵以现金流量为基础的价值评估以经济利润为基础的价值评估以价格比为基础的价值评估企业价值评估的目的 现代企业目标决定了价值评估的重要性。 价值是衡量业绩的最佳标准。 价值增加有利于企业各利益主体。 价值评估是企业种种重要财务活动的基本行为准则。价值评估的内涵 企业价值与股东价值 持续经营价值与清算价值 少数股权价值与控股权价值价值评估的方法 以现金流量为基础的价值评估 以经济利润为基础的价值评估 以价格比为基础的价值评估以现金流量为基础的价值评估1、以现金流量为基础的价值评估，考虑了资本

25、支出时间不同对资本收益的影响。2、以现金流量为基础的价值评估程序和公式：企业经营价值明确预测期现金净流量现值明确预测期后现金净流量现值企业价值企业经营价值非经营投资价值股东价值企业价值债务价值有明确预测期的现金净流量现值估算 1、确定预测期：通常为510年。 2、预测经营现金净流量： 现金净流量息前税后利润净投资 息前税后利润净利润利息 净投资总投资折旧 现金净流量毛现金流量总投资 毛现金流量息前税后利润折旧有明确预测期的现金净流量现值估算 3、确定折现率： 加权平均资本成本平均股权资本成本股权资本构成平均负债资本成本负债资本构成 4、估算现金净流量现值： 经营现金净流量现值经营现金净流量（1

26、折现率）明确预测期后现金净流量现值估算 1、现金净流量恒值增长公式法： 连续价值明确预测期后第一年现金净流量正常水平（加权平均资本成本现金净流量预期增长率恒值） 2、价值驱动因素公式法： 连续价值【明确预测期后第一年息前税后利润正常水平（1息前税后利润预期增长率恒值新投资净额的预期回报率】（加权平均资本成本息前税后利润预期增长率恒值）非经营投资价值和债务价值 非经营投资价值： 通过非经营现金流量折现进行。 债务价值： 等于对债权人现金净流量的折现。以经济利润为基础的价值评估 企业价值投资资本预计创造超额收益现值 经济利润息前税后利润资本费用 n t 经济利润现值 经济利润t（1折现率） t=1

27、投资资本确定：采用帐面价值。企业价值投资资本明确预测期经济利润现值明确预测期后经济利润现值以价格比为基础的价值评估 企业价值价格比相关价格比基数 价格比的形式： 价格与收益比每股市价每股收益 市场价格与帐面价值比每股市价每股净资产 价格与销售额比每股价格每股销售额 相关价格比基数： 即价格比的分母。须保证价格比和相关价格比基数的一致性。以价格比为基础的价值评估步骤 一、选择价格比 1、考虑相关性程度：越强越好 2、考虑相关价格比基数信息的可靠性。 二、选择该价格比的可比或类似公司 1、将同行业中所有企业的该价格比进行平均 2、选择行业中最相似的企业以价格比为基础的价值评估步骤 三、确定价格比值 以历史状况或预期未来状况为标准，计算时保持分子与分母的一致性。 四、预测价格比基数 保证尽量准确。 五、将确定的价格比值与预测的价格比基数代入公式，得出评估价值。关键概念 价值评估 企业价值 股东价值 现金流量 连续价值 经济利润 价格比思考题 1、以经济利润为基础的价值评估优点。 2、以价格比为基础的价值评估程序。 3、如何确定投资资本？ 4、价格比的形式与计算。