不确定性分析方法讲稿.ppt
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1、关于不确定性分析方法第一页,讲稿共九十一页哦n不确定性分析的主要方法不确定性分析的主要方法n盈亏平衡分析:确定盈利与亏损的临界点盈亏平衡分析:确定盈利与亏损的临界点n敏感性分析:分析不确定因素可能导致的后果敏感性分析:分析不确定因素可能导致的后果n概率分析:对项目风险作直观的定量判断概率分析:对项目风险作直观的定量判断投资投资目标目标收益收益风险风险第二页,讲稿共九十一页哦 各种不确定性因素(如投资、成本、销售量、价格、项各种不确定性因素(如投资、成本、销售量、价格、项目寿命期)的变化会影响投资方案的经济效果,当这些目寿命期)的变化会影响投资方案的经济效果,当这些因素因素的变化达到某一临界值的
2、变化达到某一临界值时,就会影响到方案的取舍。盈亏时,就会影响到方案的取舍。盈亏平衡分析就是要找出这种临界值,判断投资方案对不确平衡分析就是要找出这种临界值,判断投资方案对不确定性因素变化的承受能力,为决策提供依据。定性因素变化的承受能力,为决策提供依据。第三页,讲稿共九十一页哦 线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的产品产的目的是通过分析独立方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系,找出投资方案盈利与量、成本与方案盈利能力之间的关系,找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值临界值,以,以判断在各种不确定
3、因素作用下方案的风险情况。亦称量判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法。本利分析法。 盈亏平衡点盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损,销售收是指项目方案既不盈利也不亏损,销售收入等于总成本的临界点。入等于总成本的临界点。第四页,讲稿共九十一页哦总成本总成本( (C) )、固定成本固定成本( (F) )、单位产单位产品变动成本品变动成本( (Cv) )和产品产量和产品产量( (Q) )之间之间的关系的关系销售收入销售收入( (TR) )、产品价格产品价格( (p) )与与产品产量产品产量( (Q) )之间的关系之间的关系第五页,讲稿共九十一页哦盈亏平衡分析图盈亏平衡分析图B
4、EP亏损亏损盈利盈利第六页,讲稿共九十一页哦盈亏平衡分析公式盈亏平衡分析公式vcpFQTCTRQcFpQv第七页,讲稿共九十一页哦盈亏平衡分析的其他指标盈亏平衡分析的其他指标CvvCvCCvQFpccQFpcpQFQQqcpFppQTR动成本:盈亏平衡点单位产品变盈亏平衡点销售价格:用率:盈亏平衡点生产能力利盈亏平衡点销售收入:*%100%100第八页,讲稿共九十一页哦%3 .713000021400%100 16003300078002140016003000103000/4CvvQQqccpFQ用率:盈亏平衡点生产能力利其中件盈亏平衡点产量:件元某项目生产能力某项目生产能力3 3万件万件/
5、 /年,产品售价年,产品售价30003000元元/ /件,总成本费件,总成本费用用78007800万元,其中固定成本万元,其中固定成本30003000万元,总变动成本与产量呈万元,总变动成本与产量呈线性关系。请进行盈亏平衡分析。线性关系。请进行盈亏平衡分析。第九页,讲稿共九十一页哦元动成本成本:盈亏平衡点单位产品变万元盈亏平衡点销售收入:元盈亏平衡点销售价格:200010310300030006420214003000260016001031030004444CvvCQFpcpQTRcQFp第十页,讲稿共九十一页哦 对若干个互斥方案进行比选的情况下,如果是某个对若干个互斥方案进行比选的情况下,
6、如果是某个共有的不确定因素影响这些方案的取舍,则可以进行共有的不确定因素影响这些方案的取舍,则可以进行优优劣盈亏平衡分析劣盈亏平衡分析。 第十一页,讲稿共九十一页哦n设定多个(比如两个)的经济效果都受到某个不确定性设定多个(比如两个)的经济效果都受到某个不确定性因素因素 x 的影响;的影响;n选定一个经济效果指标选定一个经济效果指标E(比如总成本、比如总成本、NPV),),其其是以是以 x 为自变量的函数即为自变量的函数即 ;n通过方程通过方程 求得临界值;求得临界值;n决定方案的取舍。决定方案的取舍。 xfE xfxf21第十二页,讲稿共九十一页哦A80010TCA=800+10QB5002
7、0TCB=500+20QC30030TCC=300+30Q要求:要求:分析各方案适用的生产规模和经济性。分析各方案适用的生产规模和经济性。第十三页,讲稿共九十一页哦0QTCQnQmLMNABC万件万件其中:总成本最低方案时当总成本最低方案时当总成本最低方案时当是临界点与如右图所示3020nmnnmmnmQQAQQBQQQCQQQQ第十四页,讲稿共九十一页哦 生产某种产品有两种方案:生产某种产品有两种方案:A初始投资初始投资5050万元,预万元,预期每年净收益期每年净收益1515万元;万元;B初始投资初始投资150150万元,预期每年万元,预期每年净收益净收益3535万元。该产品万元。该产品市场
8、寿命市场寿命具有较大的不确定性,具有较大的不确定性,如果给定的基准折现率为如果给定的基准折现率为15%15%,不考虑期末资产残值,试就,不考虑期末资产残值,试就项目寿命期项目寿命期分析两种方案取舍的临界点。分析两种方案取舍的临界点。 第十五页,讲稿共九十一页哦这就是以项目寿命期为共同变量时这就是以项目寿命期为共同变量时A和和B的的盈亏平衡点盈亏平衡点,由,由于于B年净收益较高,所以项目寿命期的延长对年净收益较高,所以项目寿命期的延长对B方案有利。方案有利。如果根据市场预测项目寿命期少于如果根据市场预测项目寿命期少于10年,应采取年,应采取A方案;方案;在在10年以上,采用年以上,采用B方案。方
9、案。年由10)%,15,/(35150)%,15,/(1550 xNPVNPVxAPNPVxAPNPVBABA第十六页,讲稿共九十一页哦第十七页,讲稿共九十一页哦所谓所谓敏感性分析敏感性分析,是指通过测定一个或多个不确定因素的变,是指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度,了解各种因素的化所导致的经济效果评价指标的变化幅度,了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度,从而对外部条件发生不利变化对实现预期目标的影响程度,从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素变化时投资方案的承受能力作出判断。若某个不确定性因素的小幅度变化就导致经济
10、效果的较大变动,则其为的小幅度变化就导致经济效果的较大变动,则其为敏感性因敏感性因素素。第十八页,讲稿共九十一页哦n确定分析指标确定分析指标n选定不确定性因素,并设定其变化范围选定不确定性因素,并设定其变化范围n计算因素变动对分析指标的影响幅度计算因素变动对分析指标的影响幅度n确定敏感性因素确定敏感性因素n综合评价,选择可行的优选方案综合评价,选择可行的优选方案第十九页,讲稿共九十一页哦由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的,因由于敏感性分析是在确定性分析基础上进行的,因此其分析指标与确定性分析使用的指标相同,包括此其分析指标与确定性分析使用的指标相同,包括NPV、NAV、IRR、投资回收期
11、投资回收期等。等。第二十页,讲稿共九十一页哦n选择不确定性因素的标准选择不确定性因素的标准对经济效果指标影响较大的因素对经济效果指标影响较大的因素准确性难以把握的因素准确性难以把握的因素第二十一页,讲稿共九十一页哦n对一般工业项目来说,敏感性因素可以考虑从下列因对一般工业项目来说,敏感性因素可以考虑从下列因素中选定,并根据实际确定其变化范围。素中选定,并根据实际确定其变化范围。n投资额投资额n产量及销售量产量及销售量n项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等n产品价格产品价格n经营成本,特别是变动成本经营成本,特别是变动成本n寿命期寿命期n寿命期末资
12、产残值寿命期末资产残值n折现率折现率n汇率汇率第二十二页,讲稿共九十一页哦计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动,建立一一对应的数所导致的方案经济效果指标的变动,建立一一对应的数量关系,并用图或表形式表示出来。量关系,并用图或表形式表示出来。第二十三页,讲稿共九十一页哦n判别敏感因素的方法有两种判别敏感因素的方法有两种n相对测定法相对测定法n绝对测定法绝对测定法变动率变动率0变动率变动率投资额投资额销售收入销售收入经营成本经营成本1010NPV第二十四页,讲稿共九十一页哦n相对测定法相对测定法设定要分析的不
13、确定性因素均从确定性分析中所采用的设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动,且各因素每次变动的幅度相同,比较在数值开始变动,且各因素每次变动的幅度相同,比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响,同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响,据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。第二十五页,讲稿共九十一页哦n绝对测定法绝对测定法设定各因素均向对方案不利的方向变动,并取其有可能设定各因素均向对方案不利的方向变动,并取其有可能出现的对方案最不利的数值,据此计算方案的经济效果出现的对方案最不利的数值,据此计算方案的经济
14、效果指标,看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果指标,看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受,某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受,则表明该因素是方案的敏感因素。则表明该因素是方案的敏感因素。第二十六页,讲稿共九十一页哦根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度,结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价响程度,结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价,寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。,寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。第二十七页,讲稿共九十一页哦1.1.
15、单因素敏感性分析单因素敏感性分析是指是指每次只变动某一个不确定性因素每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的因而假定其他的因素都不发生变化,分别计算其对确定性分析指标影响素都不发生变化,分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法。程度的敏感性分析方法。第二十八页,讲稿共九十一页哦某小型电动汽车的投资方案,用于确定性经济分析某小型电动汽车的投资方案,用于确定性经济分析的现金流量见下表,所采用的数据是根据未来最可的现金流量见下表,所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大,投资额、经营成本和销环境
16、的某些因素把握不大,投资额、经营成本和销售收入均有可能在售收入均有可能在20%20%的范围内变动。设定基准的范围内变动。设定基准折现率折现率10%10%,不考虑所得税,试就三个不确定性因,不考虑所得税,试就三个不确定性因素作敏感性分析。素作敏感性分析。第二十九页,讲稿共九十一页哦年份年份0121011投资投资15000销售收入销售收入1980019800经营成本经营成本1520015200期末资产残值期末资产残值2000净现金流量净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目现金流量表(单位:万元)小型电动汽车项目现金流量表(单位:万元)第三十页,讲稿共九十一页哦设投资额为设投资额为K
17、,年销售收入为年销售收入为B,年经营成本年经营成本C,期末残期末残值值L,选择净现值指标评价方案的经济效果。选择净现值指标评价方案的经济效果。万元11394)11%,10,/(2000) 1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(FPFPAPFPLFPAPCBKNPV确定性分析确定性分析第三十一页,讲稿共九十一页哦设定投资额变动的百分比为设定投资额变动的百分比为 x ,分析投资额变动分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为:对方案净现值影响的计算公式为:)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)()1
18、 (FPLFPAPCBxKNPV设定经营成本变动的百分比为设定经营成本变动的百分比为 y ,分析成本变动对分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为:方案净现值影响的计算公式为:)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(1 (FPLFPAPyCBKNPV第三十二页,讲稿共九十一页哦设定销售收入变动变动的百分比为设定销售收入变动变动的百分比为 z ,分析销售分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为:收入变动对方案净现值影响的计算公式为:)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/()1 (FPLFPAPCzBKNPV相对效果分析相对效果分析用表格,分别对用表格
19、,分别对x、y、z取不同的值,计算出各不确定因素在取不同的值,计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的不同变动幅度下方案的NPV,结果见下表。结果见下表。第三十三页,讲稿共九十一页哦不确定性因素的变动对净现值的影响不确定性因素的变动对净现值的影响变动率变动率参数参数-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入销售收入-10725-51953355864113941692422453
20、2798333513第三十四页,讲稿共九十一页哦变动率变动率0变动率变动率投资额投资额销售收入销售收入经营成本经营成本1010NPV绘制敏感性分析图绘制敏感性分析图 第三十五页,讲稿共九十一页哦也可进行绝对效果分析也可进行绝对效果分析取取NPV=0=0,计算得:计算得:x =76.0%,=76.0%,y =13.4%,=13.4%,z =-10.3%=-10.3%。如果经营成本与销售收入不变,投资额增长如果经营成本与销售收入不变,投资额增长76.0%76.0%;如果投;如果投资额与销售收入不变,经营成本增长资额与销售收入不变,经营成本增长13.4%13.4%;如果投资额与;如果投资额与经营成本
21、不变,销售收入低于预期值经营成本不变,销售收入低于预期值10.3%10.3%,方案才变得不,方案才变得不可接受。因此,销售收入变动对净现值影响最大,经营成本可接受。因此,销售收入变动对净现值影响最大,经营成本的变动次之,投资额变动的影响很小。的变动次之,投资额变动的影响很小。第三十六页,讲稿共九十一页哦综合评价综合评价对于方案来说,对于方案来说,产品价格与经营成本都是敏感因素产品价格与经营成本都是敏感因素。在作出。在作出决策前,应该对产品价格和经营成本以及其可能变动的范围作出决策前,应该对产品价格和经营成本以及其可能变动的范围作出更为精确的预测估算。如果产品价格低于原来预测值更为精确的预测估算
22、。如果产品价格低于原来预测值10.3%10.3%以上以上或经营成本高于原预测值或经营成本高于原预测值13.4%13.4%以上的可能性较大,则意味着这以上的可能性较大,则意味着这笔投资有较大的风险。另外,经营成本的变动对方案经济效果有笔投资有较大的风险。另外,经营成本的变动对方案经济效果有较大影响这一分析结论还说明,如果实施本方案,严格控制经营较大影响这一分析结论还说明,如果实施本方案,严格控制经营成本将是提高项目经营效益的重要途径。至于投资额,显然不是成本将是提高项目经营效益的重要途径。至于投资额,显然不是本方案的敏感因素,即使增加本方案的敏感因素,即使增加20%20%甚至更多一些也不会影响决
23、策甚至更多一些也不会影响决策的结论。的结论。第三十七页,讲稿共九十一页哦2.2.多因素敏感性分析多因素敏感性分析实际上许多因素的变动具有相关性,一个因素的变动往往实际上许多因素的变动具有相关性,一个因素的变动往往也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感性分析有局限也伴随着其它因素的变动。所以单因素敏感性分析有局限性,改进的方法是多因素敏感性分析,即考察多个因素的性,改进的方法是多因素敏感性分析,即考察多个因素的同时变动对方案经济效果的影响,以判断方案的风险情况同时变动对方案经济效果的影响,以判断方案的风险情况。多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动幅度的多种多因素敏感性分析要考虑各种因素不同变动
24、幅度的多种组合,计算起来要复杂得多。如果需要分析的不确定性组合,计算起来要复杂得多。如果需要分析的不确定性因素不超过三个,而且经济效果指标的计算比较简单,因素不超过三个,而且经济效果指标的计算比较简单,可以用图解法进行分析。可以用图解法进行分析。第三十八页,讲稿共九十一页哦根据例题根据例题4 4给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额给出的数据进行多因素敏感性分同时考虑投资额与经营成本的变动,分析这两个因素同时变动对方案净现值与经营成本的变动,分析这两个因素同时变动对方案净现值影响的计算公式:影响的计算公式:)11%,10,/() 1%,10,/)(10%,10,/)(1 ()1 (FPLF
25、PAPyCBxKNPV第三十九页,讲稿共九十一页哦代入数据整理得:代入数据整理得:NPV=11394-15000=11394-15000 x -84900-84900y取取NPV的临界值,即的临界值,即NPV=0=0有:有: y = -0.1767= -0.1767x + 0.1342+ 0.1342如右图所示。如右图所示。在该临界线上,在该临界线上,NPV=0;在临界线下方,在临界线下方,NPV0;在临界线上方,在临界线上方,NPV0,表示评价指标与不确定因素同方向变化;S0,表示评价指标与不确定因素反方向变化。 S绝对值较大者敏感度系数高。第四十一页,讲稿共九十一页哦第四节第四节 风险分析
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