《财务成本管理》自测题.pdf

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1、精心整理 财务成本管理自测题 一、单项选择题 1、 能够反映企业不致于用借款分红的最大分派股利能力的指标是（）。 A现金股利保障倍数B股利支付比率C留存盈利比率D每股营 业现金流量 2、假设 A公司在今后不增发股票，预计可以维持2002 年的经营效率 和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵 盖不断增加的利息，若2002 年的销售可持续增长率是10% ，A 公司 2002 年支付的每股股利是0.5 元， 2002 年末的股价是40 元，股东预期的报酬 率是（）。 A10%B 11.25% C12.38% 11.38% 3、当证券间的相关系数小于1 时，分散投资的有关表述

2、不正确的是 （）。 A投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生B.投资组合 报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数C.表示一种证 券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成同比例D.其投资机会集 是一条曲线 4、利用贴现现金流量法确定目标企业价值时，贴现率的确定() 。 A.是考虑了投资风险后，目标企业要求的最低必要报酬率B. 并购方企 业自身的加权平均资本成本C.并购方投资于目标企业的资本的边际成本 D.目标企业的加权平均资本成本 5、某公司生产联产品A和 B。7 月份发生加工成本650 万元，分别生 精心整理 产了 50 吨的 A产品和 70 吨的 B 产品，其中A产品的

3、价格为15 万元 / 吨， B产品的价格为25 万元 / 吨，若采用售价法，A产品的成本为 () 。 A.243.75B.406.25 C.195D.455 6、下列有关标准成本责任中心的说法中，正确的是() 。 A.成本责任中心对生产能力的利用程度负责B.成本责任中心有时可 以进行设备购置决策C.成本责任中心有时也对部分固定成本负责D.成本 责任中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量 7、沉没成本是以下列哪项财务管理原则的应用() 。 A.双方交易原则B. 自利行为原则C.比较优势原则D.净增效益原则 8、假设 A证券的预期报酬率为10% ，标准差为12% ，B证券预期报酬 率为

4、18% ，标准差为20% ，A证券 B 证券之间的相关系数为0.25 ，若各投 资 50% ，则投资组合的标准差为() 。 A16%B 12.88%C10.26%D13.79% 9、 某企业在生产经营淡季资产为1000 万， 在生产经营旺季资产为1200 万。企业的长期负债，自发性负债和权益资本可提供的资金为900 万元。 则该企业采取的是() 。 配合型融资政策激进型融资政策稳健型融资政策均 可 10、有关企业的公平市场价值表述不正确的是() 。 A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B. 一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值C.依据理 财的“自利原则

5、”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会 精心整理 选择继续经营D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流 量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算 11、某厂辅助生产的发电车间待分配费用9840 元，提供给供水车间 5640 度，基本生产车间38760 度，行政管理部门4800 度，共计 49200 度， 采用直接分配法，其费用分配率应是() 。 A9840/ （38760+4800）B.9840/ （5640+38760+4800）C 9840/ （5640+38760）D.9840/ （5640+4800） 12、已知利润对单价的敏感系数为2，为了确保下年度企业不亏

6、损， 单价下降的最大幅度为() 。 A.50 B.100C.20D.80% 13、固定制造费用的闲置能量差异是() 。 A.未能充分使用现有生产能量而形成的差异B.实际工时未达到标准 生产能量而形成的差异C.实际工时脱离标准工时而形成的差异D.固定制 造费用的实际金额脱离预算金额而形成的差异 14、下列有关现金回收率的表述不正确的是() 。 A.如果各年的现金流量相同，则现金回收率为回收期的倒数B. 对于长期 资产来说， 现金回收率近似于内含报酬率，即接近于实际的投资报酬率C. 现金回收率允许用不同的风险调整资本成本D.现金回收率便于不同投资 规模的部门间投资获利能力的比较 15、与建立存货保

7、险储备量无关的因素是() 。 A缺货成本B平均库存量C交货期 D存货需求量 二、 多项选择题 1、下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是() 。 精心整理 A.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风 险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资B.当资产报酬率并非完全 正相关时， 分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资 组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险报酬率对 比状况 C.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值D.投资者绝 不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 2、使用当前的资本成本作为项目的折现率应满足的条件为()

8、 。 A.项目的预期收益与企业当前资产的平均收益相同B.项目的风险与 企业当前资产的平均风险相同C.项目的资本结构与企业当前的资本结构 相同 D.资本市场是完善的 3、作业基础成本计算制度相对于产量基础成本计算制度而言具有以 下特点 () 。 A.建立众多的间接成本集合B.同一个间接成本集合中的间接成本是 基于同一个成本动因所驱动C间接成本的分配应以成本动因为基础D.不同 集合之间的间接成本缺乏同质性 4、下列有关外部融资敏感分析表述正确的有() 。 A.股利支付率越低， 融资需求对销售净利率的变化越敏感B. 在任何情 况下，销售净利率越大， 外部融资越小C.销售增加额会对外部融资有影响 D.

9、销售净利率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感 5、下列有关平息债券价值表述正确的是() 。 A.平价债券， 利息支付频率对债券价值没有改变B.折价债券： 利息支 付频率提高会使债券价值上升C.随到期时间缩短， 必要报酬率变动对债券 精心整理 价值的影响越来越小D.在债券估价模型中，折现率实际上就是必要报酬 率，折现率越大，债券价值越低 6、企业价值评估与项目价值评估的区别在于() 。 A.投资项目的寿命是有限的，而企业的寿命是无限的B.典型的项目投 资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金 流，它们的现金流分布有不同特征C.项目产生的现金流属于企业，而企业 产生的现

10、金流属于投资人D.项目投资给企业带来现金流量，而企业给投资 主体带来现金流量，现金流越大则经济价值 7、在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因包括() 。 A.可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况B.部分存货已抵押 给债权人 C.可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题D.存货可 能采用不同的计价方法 三、 判断题 1、经济利润与会计利润的主要区别在于经济利润扣除债务利息也扣 除了股权资本费用() 。 2、公司预计明年销售收入为5000 万元，变动成本率为60% ，固定成 本为 1600 万元，则其安全边际率为20% ，销售利润率为8%()。 3、公司采用逐期提高可转换债券转

11、换比率的目的是促使债券持有人 尽早转换为股票() 。 4、无效集，是比最小方差组合期望报酬率还低的投资机会的集合。 它们比最小方差组合不但报酬低，而且风险大() 。 5、按随机模式要求，当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存 量的上限 () 。 精心整理 6、标准成本差异采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正 的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的() 。 7、 投资中心的资产额为100000 元， 资本成本为20% ， 剩余收益为10000 元，则该中心的投资报酬率为20%() 8、某企业去年的销售净利率为5.73 ，资产周转率为2.17 ；今年的 销售净利率为4.88%，

12、资产周转率为2.88. 若两年的资产负债率相同，今 年的权益净利率比去年上升() 。 9、财务杠杆系数不受股份数量的影响() 。 10、某种产品用三个生产步骤产成，采用逐步结转分步法计算成本。 本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为1500 元，第二生产步 骤转达入第三生产步骤?的生产费用为2000 元。本月第三生产步骤发生的 费用为 1000 元（不包括上一生产步骤转入的费用），第三生产步骤月初 在产品费用为800 元，月末在产品费用为600 元，本月该种产成品成本为 4700 元() 。 四、计算题 1、发行在外的股票有1000 万股，股票市价20 元, 账面总资产10000 万元。

13、2003 年销售额 12300 万元，息税前利润2597 万元，资本支出 507.9 万元，折旧250 万元，年初营运资本为200 万元 , 年底营运资本220 万元。 目前公司债务价值为3000 万元 , 平均负债利息率为10% ，年末分配股利为 803.95 万元 , 公司目前加权平均资本成本为12% ；公司平均所得税率30% 。 要求： (1)计算 2003 年实体流量。 (2)计算 2003 年实体流量可持续增长率。 精心整理 (3)预计 2004 年至 2006 年销售收入每年增长10%,预计息前税后利 润、资本支出、营运资本和折旧与销售同步增长, 预计 2007 年进入永续增 长，

14、销售收入与息前税后利润每年增长2%,资本支出、营运资本增加与销 售同步增长，折旧与资本支出相等。2007 年偿还到期债务后，加权资本成 本降为 10%,通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？ 2、某企业全年需用某种零件22000 件，每件价格为3 元，若一次购 买量达到 4000 件以上时，则可获3% 的价格优惠。已知固定订货成本每年 为 1000 元，变动订货成本每次30 元，固定储存成本每年为5000 元，变 动单位储存成本1.5 元/ 年。如自行生产，每件成本为2.5 元，每天可生 产 100 件，每天耗用62.5 件，固定的生产准备费用每年1200 元，变动每 次生产准备费用3

15、00 元，自制零件的单位变动储存成本1.4 元，固定储存 成本每年为5000 元。 要求： （1）企业每次订购多少件才能使该零件的总成本最低？外购零件的总 成本为多少？ （2）若自制该零件，应分多少批生产，才能使生产准备成本与储存成 本之和最低？ （3）比较企业自制与外购的总成本，应选择何方案？ 3、 现金流量表 编制单位： A公司 2003年度单位：万元 项目 一、经营活动产生的现金流量净额1355 精心整理 二、投资活动产生的资金流量净额-8115 三、筹资活动产生的现金流量净额-1690 四、现金及现金等价物净变动-8490 补充资料 : 1、将净利润调节为经营活动现金 流量： 净利润4

16、000 加：计提的长期资产减值准备5 固定资产折旧1000 无形资产摊销80 长期待摊费用摊销40 待摊费用减少（减：增加）-10 预提费用增加（减：减少）-10 处置固定资产、 无形资产和其他长 期资产的损失（减：收益） -500 固定资产报废损失（减：收益）100 财务费用200 投资损失（减：收益）-100 存货减少（减：增加）-50 经营性应收项目减少（减：增加）-2400 经营性应付项目的增加 （减：减少）-1000 其他0 精心整理 经营活动产生的现金流量净额1355 2、现金净增加情况： 现金的期末余额4580 2003 年实现销售收入10000 万元， 2003 年该公司的资产

17、总额是5000 万元，资产负债率40。 要求： （1）计算该公司的销售现金比率与现金债务总额比率、净收益营运 指数、现金营运指数。 (2) 对公司的收益质量进行评价，并分析其原因。 (3) 若该公司目前的贷款利率为，该公司理论上最大负债规模。 4、 A企业 202 年 7 月 1 日购买某公司201 年 1 月 1 日发行的面值 为 10 万元，票面利率8% ，期限 5 年，每半年付息一次的债券，若此时市 场利率为 10% ，计算该债券价值. 若该债券此时市价为94000 元，是否值得 购买 ?如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期实际收益率是多 少? 5、某企业生产甲产品，本月完工80

18、0 件，期末在产品200 件。原材 料费用在各工序开始时一次投入，其他费用随加工进度陆续投入。月末在 产品资料见下表： 各工序 的定额 工时 各工序的定额材 料耗用量（公斤） 盘存数 （件） 1 40 100 60 精心整理 2 30 50 100 3 10 10 40 合 计 80 160 200 要求： （1）计算各工序在产品各项目的完工率及各工序在产品的约当产量。 （2）填写下列完工产品和在产品成本分配表。 项目原材料工资及福 利费 制造费用合计 分配前的费 用金额 182615 .56 74900 112350 369865.56 分配率（单位 成本） 完工 产品 数量 金额 期末 在

19、产 品 数量 金额 五、综合题 1、企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4 年，新产 品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220 万，税法规定的使用年限 为 6 年，已使用1 年，按年数总额法计提折旧，税法规定的残值为10 万。 目前变现价值为150 万，四年后的变现价值为0。生产 A产品需垫支营运 精心整理 资金，其中所需垫支营运资金，一部分可利用因规格不符合B产品使用而 拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为10 万，协商的变现 价值为 5 万，因此投产A产品可使企业减少材料账面损失5 万元，假设4 年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营 运

20、资金为 10 万。预计 A产品投产后A 产品本身每年会为企业创造40 万元 的净利润，但A产品的上市会使原有B 产品的价格下降，致使B 产品的销 售收入每年减少2 万元，从而会使B产品本身所能为企业创造的净利润减 少。企业适用的所得税率为40% 。预计新项目投资的目标资本结构为资产 负债率为 60% ，新筹集负债的税前资本成本为8.33%；该公司过去没有投 产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的 为 2，其资产负债率为50% ，目前证券市场的无风险收益率为5% ，证券 市场的平均收益率为10% 。 要求：通过计算判断该新产品应否投产。 2、某公司 201 年有关资料如

21、下： 201 年 12 月 31 日单位：万元 资产金额与 销 售 收 入 的 关系 负 债 及 所 有 者 权 益 金额与 销 售 收 入的关系 现金200 变动应付费用500 变动 应收账 款 2800 变动应付账款1300 变动 存货3000 变动短期借款（利率 5% ） 1200 不变动 精心整理 长期资 产 4000 不变动公司债券 （利息率 8% ） 1500 不变动 股本（每股面值1 元） 100 不变动 资本公积2900 不变动 留存收益2500 不变动 合计1000 0 合计1000 0 公司 201 年的销售收入为10000 万元，销售净利率为10% ，201 年分配的股利

22、为800 万元，如果202 年的销售收入增长率为20% ，假定 销售净利率仍为10% ，所得税税率为40% ，公司采用的是固定股利比例政 策。 要求： （1）预计 202 年的净利润及其应分配的股利。 （2）按销售百分率分析法，预测202 年需从外部追加的资金 （3）若从外部追加的资金，有两个方案可供选择：A，以每股市价50 元发行普通股股票；B，发行利率为9% 的公司债券，计算A、B两个方案的 每股利润无差别点（假设追加投资不会影响原有其他条件）； （4）若预计追加筹资后新增息税前利润为200 万元，若不考虑财务 风险，确定公司应选用的筹资方案。 财务成本管理参考答案 一、单向选择题 1、D

23、 精心整理 2、D 解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10% R=%10 40 %)101(5.0 =11.38% 3、D 4、C 5、C 解析： A产品的成本 = )1550( 25701550 650 =195 B产品的成本 = )2570( 25701550 650 =455 6、C 7、D 8、 解析：25.0%20%50%12%502%)20%50(%)12%50( 22 =12.88% 9、 10、D 11、A 12、A 解析：利润变动率单价变动率2 单价变动率（100） 2 50 13、B 14、C 15、B 二、多项选择题 1、ABCD2 、BC3 、ABCD

24、4 、AC5 、ACD6 、AB7、ABC 精心整理 三、判断题 1、 2、 3、 4、 5、 6、 7、 解析：剩余收益 =资产额（投资报酬率 - 资本成本） 10000=100000 （投 资报酬率 -20%）投资报酬率 =30% 8、 9、 10、 解析：该种产成品成本为3200 元。 （2000+1000）+800-600=3200（元） 。 四、计算题 1、答案 : （1）息前税后利润=息税前利润 (1- 所得税率 )=2597 (1-30%)=1817.9 （万元） 净投资 =资本支出 +营运资本增加 - 折旧摊销 =507.9+20-250=277.9 （万元） 实体流量 =息前

25、税后利润 - 净投资 =1817.9-277.9=1540（万元） (2) 净利润 =(2597-3000 10%)(1-30%)=1607.9 （万元） 资产净利率 = 总资产 税后净利润 = 10000 9.1607 =16.08% 留存利润比例 =1- 9.1607 95.803 =50% 实体流量可持续增长率= 利润留存率资产报酬率 利润留存率资产报酬率 1 = %50%08.161 %50%08.16 =8.74% (3) 年份2003 2004 2005 2006 2007 增长率10% 10% 10% 2% 精心整理 息前税后利润18179 1999 69 2199659 241

26、9.6249 2468.0173 - 资本支出5079 55869 614.559 676.0149 689.5352 （营运资本）220 242 266.2 292.82 298.6764 - 营运资本变 动 22 24.2 26.62 5.8564 +折旧250 275 302.5 332.75 689.5352 自由现金流量1694 1863.4 2049.74 2462.1609 折现系数 （12% ） 0.8929 0.7972 0.7118 预测期实体现 金流量现值 1512.57 1474.322 1459.0049 企业实体现值 =1512.57+1474.322+1459.0

27、049+ %2%10 1609.2462 0.7118 =4445.8969+21907.076=26352.97（万元） 股权价值 =26352.97-3000=23352.97 每股价值 =23352.97/1000=23.35（元 / 股） 由于公司目前的市价为20 元, 所以公司它被市场低估了。 2、答案 : （1）经济批量 = 5 .1 30220002 =938( 件) 按经济批量订货时存货总成本为: 存货总成本 =年订货成本 +年储存成本 +年购置成本 =1000+5000+5 .130220002+220003=73407.12( 元) 按享受折扣的最低订货数量订货时的存货总成

28、本为: 精心整理 存货总成本 =1000+22000/4000 30+5000+4000/2 1.5+22000 3 (1-3%) =73185( 元) 因为享受折扣时的总成本比经济批量时更低, 所以每次应订购4000 件。 (2) 陆续供货时的经济批量为= )100/5.621(4 .1 300220002 =5014（件） 22000/5014=4.4 （批） 自制该零件时 , 应分 4.4 批生产 , 才能使生产准备成本与储存成本之和 最低。 (3) 自制的总成本： TC=22000 2.5+1200+5000+ )100/5.621(4. 1300220002 =55000+1200+

29、5000+2632.49=63832.49( 元) 因为自制的总成本低于外购的总成本, 所以应选择自制方案 3、答案： （1）销售现金比率1355100000.1355 现金负债总额比1355（ 500040） 0.6775 （2）非经营税前收益=500-100-200+100=300 经营活动净收益=净利润 - 非经营净损益 =净利润 - 非经营税前损益 （ 1-所得税率） =4000-300 (1-33%)=3799( 万元 ) 经营现金毛流量=经营活动净收益+长期资产的折旧与摊销 =3799+5+1000+80+40 精心整理 =4924( 万元 ) 经营现金净流量=经营活动现金流量净额

30、+非经营所得税哦 =1355+30033%=1454(万元 ) 净收益营运指数=经营活动净收益/ 净收益 =3799/4000=0.95 现金营运指数 =经营现金净流量/ 经营现金毛流量=1454/4924=0.30 该企业收益质量从净收益营运指数来看，该公司的收益能力还是比较 强的，即主要是靠经营收益来增加企业净利润，但从现金营运指数来看， 收益质量不够好， 原因在于应收账款增加，应付账款减少， 存货占用增加， 导致实现收益占用了较多营运资本，使收现数额减少。 （3）理论最大负债规模13558 16937.5 （万元） 4、答案： (1) 此时债券价值1000004% (P/A ，5% ，7

31、)100000(P/S ，5% ， 7) 40005.7864 1000000.7107 94215.6 （元） 因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。 (2)94000 1000004% (P/A ，i ，7)100000(P/S ，i ，7) 设贴现率 i1 为 5% ，4000(P/A ，5% ，7) 100000(P/S ，5% ，7) 94215.6 94000i2 为 6% ， 4000(P/A ， 6% ， 7) 100000(P/S ， 6% ，7)40005.5824 +1000000.6651 88839.6 94000 (i 5%)/(6%5%)(94000 9421

32、5.6)/(88839.694215.6) i 5.04% 精心整理 债券到期名义收益率为10.08% 债券到期实际收益率=（1+10.08/2 ） 21=10.33% 实际投资收益率=（1+10.08%/2 ） 2-1=10.33% 5、答案： （1）原材料各工序的完工率及约当产量 第一工序完工率=（100/160 ）100%=62.5% 第一工序在产品的约当产量=6062.5%=37.5 第二工序完工率=（100+50）/160 100%=93.75% 第二工序在产品的约当产量=10093.75%=93.75 第三工序完工率= （100+50+10）/160 100%=100% 第三工序在

33、产品的约当产量=40100%=40 各工序在产品的约当产量=37.5+93.75+40=171.25 工资福利费及制造费用的完工率及约当产量 第一工序完工率= （4050% ）/80 100%=25% 第一工序在产品的约当产量=6025%=15 第二工序完工率= （40+3050% ）/80 100%=68.75% 第二工序在产品的约当产量=10068.75%=68.75 第三工序完工率= （40+30+1050% ）/80 100%=93.75% 第三工序在产品的约当产量=4093.75%=37.5 各工序在产品的约当产量=15+68.75+37.5=121.25 （2）完工产品和在产品成本

34、分配表 项目原材料工资及福 利费 制造费用合计 精心整理 分配前的费 用金额 182615 .56 74900 112350 369865.56 分配率（单位 成本） 188.02 81.30 121.95 391.27 完工 产品 数量800 800 800 金额150417 65040 97563 313020 期末 在产 品 数量171.25 121.25 121.25 金额32198. 56 9860 14787 56845.56 五、综合题 1、答案： （1）项目新筹集负债的税后资本成本=8.33%（1-40%）=5% 替代上市公司的权益乘数=1/ （1-50%）=2 替代上市公司的

35、资产=权益/ （1+负债 / 权益） =2/2=1 甲公司的权益乘数=1/ （1-60%）=2.5 甲公司新项目的权益=资产（ 1+负债 / 权益） =12.5=2.5 股票的资本成本=5%+2.5（10%-5% ）=17.5% 加权平均资本成本=5% 60%+17.5% 40%=3%+7%=10% （2）按税法规定各年应提折旧：第一年：（220-10 ）6/21=60（万元） 第二年：（ 220-10 ） 5/21=50 （万元） 第三年：（ 220-10 ） 4/21=40 （万元） 第四年：（ 220-10 ） 3/21=30 （万元） 第五年：（ 220-10 ） 2/21=20 （万

36、元） 精心整理 第六年：（ 220-10 ） 1/21=10 （万元） 账面净值 =220-60=160 （万元） 旧设备变现价值=150（万元） 旧设备变现损失抵税=1040%=4 （万元） 单位：万元 年 限 系数现值 丧失的旧设备变现 价值 -150 0 -150 丧失的旧设备变现 损失抵税 -4 0 -4 垫支的营运资金 其中：材料的变现 材料的变现 损失抵税 其他营运资 金 -17 万元 -5 - （10-5 ） 40%=-2 -10 0 -17 营业现金流量40-2 （1-40%） +50 =88.8 1 0.9091 80.72808 精心整理 40-2 （1-40%） +40

37、=78.8 2 0.8264 65.12032 40-2 （1-40%） +30 =68.8 3 0.7513 51.68944 40-2 （1-40%） +20 =58.8 4 0.6830 40.1604 回收的营运资金17 4 （P/S， 10% ，4） =0.683 11.611 清理固定资产损失 抵税 （10+10） 40%=8 4 0.683 5.464 净现值83.77324 该新产品应该投产。 2、答案： （1）预计 202 年的净利润及其应分配的股利 销售净利率 =10% 201 年的净利润 =1000010%=1000 201 年股利支付率 =800/1000=80% 20

38、2 年的预计净利润=10000（1+20% ） 10%=1200 （万元） 202 年应分配的股利=120080%=960 （万元） 精心整理 销售百分率分析法，预测2002 年需从外部追加的资金 202 年需从外部追加的资金=（变动资产销售百分比新增销售额） - （变动负债销售百分比新增销售额）- 计划销售净利率计划销售额 留存收益比例= （60% 2000） - （18% 2000）-240=600 （万元） （3）计算 A、B两个方案的每股利润无差别点： 目前的利息 =12005%+1500 8%=60+120=180 （万元） （EBIT-180 ） （1-40%）/ （100+12）=（EBIT-180-600 9% ） （1-40%） /100 每股利润无差别点的EBIT=684（万元） （4）若预计新增息税前利润为200 万元，若不考虑财务风险，确定公 司应选用的筹资方案，及资产负债率： 企业 201 年的 EBIT=1000/ （1-40%）+180=1846.67 则追加筹资后的EBIT=1846.67+200=2046.67 因为预计 EBIT 大于每股利润无差别点的EBIT，所以公司应选用的筹 资方案为 B方案，即追加发行债券。