第五章长期筹资方式.ppt

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1、财务管理,第五章 长期筹资方式,第一节 概述,一、长期筹资的动机P140 扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资,二、长期筹资的原则P140 合法性原则 效益性原则 合理性原则 及时性原则,筹资渠道是指企业资金的来源与通道 资金从何而来？ 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资金 民间资金 企业内部资本 外商资金,三、长期筹资的渠道,投入资本筹资 发行普通股筹资 留存收益筹资 长期借款筹资 发行普通债券筹资 融资租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换债券筹资,四、长期筹资的方式P143,股权性筹资,债务性筹资,混合性筹资,股权性资金与债务性资金的区别,债权性资金需要按期偿

2、还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。 债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。 企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。,第二节 股权性筹集,吸收投入资本是指公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成公司资本的一种筹资方式。,一、吸收投入资本筹资P144,吸收投入资本的种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资 吸收现金投资 实物 吸收非现金投资 无形资产,按投资者出资形式 分 类,按资本构成

3、要素分类,吸收投入资本的优缺点（P147） 优点 提高企业的资信和借款能力； 能尽快地形成生产经营能力。 财务风险较低； 缺点 资金成本较高； 产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。,二、发行普通股筹资（P148） 股票是股份公司签发的证明股东所持股份的凭证。 股票的种类 按股东权利和义务划分：普通股 优先股 按投资主体划分： 国家股 法人股 个人股 外资股 按票面有无记名划分：记名股票 无记名股票 按币种和上市地区划分：A股 B股 H股 N股 S股,股票发行的条件和要求P149 发行股票必须具备哪些条件？ P149 发行股票必须遵循哪些基本要求？P149 发行股票应当依照怎样的程序？P150

4、,股票的发行方式 公募发行：公司公开向社会发行股票。 私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向 少数特定的对象直接发行。 股票的销售方式P151 自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。 承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销两种具体方式。 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。,股票上市 股票上市对上市公司有何重要意义？ P151 公司申请股票上市必须符合哪些条件P151 股票上市方式有哪几种？ P154,普通股筹资的优缺点P154 优点 能够提高企业的资信和借款能力 普通股无须偿还，没有固定的股利负担，因此财务风

5、险较低 缺点 资金成本较高 可能会分散公司的控制权 可能引起股票价格波动,第三节 债务性筹资P155,长期借款 发行债券 融资租赁,一、长期借款筹,政策性银行贷款 商业银行贷款 非银行金融机构贷款 信用贷款 抵押贷款 基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发和新产品试制贷款,按提供贷款 的机构划分,长期借款的种类,按担保条件划分,按贷款用途划分,银行借款的信用条件P156 授信额度：借款企业与贷款机构之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 其中，有一种通常为大公司提供的正式授信额度周转授信协议,需付承诺费（约0.2%）。 补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%20%的平均余额留存在

6、贷款机构。补偿性余额会使贷款的实际利率高于名义利率。,优点 筹资速度较快 资金成本较低 灵活性较大 可发挥财务杠杆作用 缺点 筹资风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,长期借款筹资的优缺点,二、发行普通债券筹资P158,记名债券 无记名债券 信用债券 抵押债券 固定利率债券 浮动利率债券 上市债券 非上市债券 可赎回债券 不可赎回债券,按债券上有无记名划分,长期债券的分类,按有无抵押品划分,按利率是否固定划分,按是否上市划分,按是否可赎回划分,发行债券需具备什么资格？P158 发行公司债券需符合哪些条件？ P160 公司发行债券应当依照怎样的程序？P160,债券的发行方式 债券的销售方式,债券

7、的发行方式、销售方式,公募发行 私募发行,自销 承销,包销 代销,平价发行票面利率等于市场利率时 溢价发行票面利率高于市场利率时 折价发行票面利率低于市场利率时,债券的发行价格,国际上债券的信用评级标准分为三等九级P163,债券的信用评级,一等,二等,三等,最高级 AAA 高级 AA 中上级 A 中级 BBB 中下级 BB 投机级 B 完全投机级 CCC 最大投机级 CC 最低级 C,见标准普尔公司使用的债券信用等级表,减少投资的不确定性，提高市场的有效性 作为投资者选择投资的标准 作为投资者确定风险报酬的依据,债券评级对投资人的作用,优点 资金成本较低 保持股东控制权 便于调整资本结构 可发

8、挥财务杠杆作用 缺点 财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,债券筹资的优缺点,三、融资租赁筹资P165,融资租赁以称资本租赁，是由租赁公司按照承租人的要求融资购买设备，并在双方约定的较长期限内提供给承租人使用的信用性业务,融资租赁的概念,直接租赁P166 融资租赁的典型形式。 售后租回 承租企业因出售资产而获得了一笔资金，同时又将其租回而保留了资产的使用权。 杠杆租赁 租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。,融资租赁的方式,1、决定租金的因素 租赁设备的购置成本C 预计租赁设备的残值S 利息费用I 租赁手续费F 租赁期限N 租金支付方式,租金的确定,2、确定租金的方法 每

9、次应支付的租金R （1）平均分摊法P167例5-3,（2）等额年金法P168例5-4,优点 可迅速获得所需资产 限制条件较少 可以避免资产陈旧过时的风险 租金可分期支付，降低偿付风险 租金可在税前扣除，起到抵税作用 缺点 筹资成本较高 财务风险较高,融资租赁筹资的优缺点,第四节 混合性筹资P165,发行优先股 发行可转换债券,一、发行优先股P165,优先分配股利 优先分配剩余财产 股利固定 优先股股东一般无表决权,优先股的特点,按股利是否累计支付分为： 累积优先股 非累积优先股 按是否分配额外股利分为： 参加优先股 不参加优先股 按公司是否可赎回分为： 可赎回优先股 不可赎回优先股 按是否可转

10、换为普通股分为：可转换优先股 不可转换优先股,优先股的种类,优点 不用偿付本金，与债权资金相比财务风险较低 股利虽然固定但具有一定的灵活性 有利于保持普通股股东的控制权 能够提高企业的资信和借款能力 缺点 资金成本较高 发行优先股的限制较多 可能形成较重的财务负担,优先股筹资的优缺点,二、发行可转换债券P171,可转换债券的概念 可转换债券是由股份公司发行的，可以按照一定条件转换为普通股的债券。,可转换债券的特征 期权性 赎回性 双重性,可转换债券的转换期限 一般是在发行结束6个月后至债券到期前，持有人可随时行使转换权利。,优点 有利于降低资金成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 缺点 转股后，发行人将失去低息筹资的好处 如债券持有人不愿转股，发行人将承受偿债压力 如果转股时的股价高于转换价格，则发行人将承担溢价损失。 回售条款的规定可能使发行人遭受。,可转换债券筹资的优缺点P173,