2022年投资银行理论与实务详解 .pdf

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1、投资银行理论与实务第一章1、Robert Kurn对投资银行下的四个层面的定义中，哪个最符合实际情况？答：较广义的投资银行2、别离型模式产生的标志是什么？答：标志：美国国会1933 年通过的银行法修正案，即格拉斯斯蒂格尔法案3、投资银行与商业银行相比有什么不同？4、大部分投资银行为什么会从合伙制转向股份公司制？答：合伙组织无法人资格，有限合伙企业的有限合伙人不参与组织企业的日常经营管理，其对合伙组织的债务责任仅为其出资额，负有限责任。 合伙制的缺点是决策缓慢；投资流动性差；合伙人信用风险大；风险收益不对称。 而股份制公司比起其他组织形态具有一些优势。股份公司制的优点是集资功能；公司法人地位；管

2、理现代化；投资流动性强；风险社会化。第二章1、什么叫做足额发行？什么叫做代销？答：足额发行指的是投资银行以尽力承销方式销售证券时，如果无法完成全部的销售量，其销售行为就自动失效。代销是承销商只作为发行公司的证券销售代理人，承销期满没有销售出去的证券由投资银行退回给发行公司，投资银行不承担按规定价格购进证券的义务。2、什么叫做私募？答：私募是指发行公司不通过公开市场，而是私下将证券出售给少数特定的机构投资者。3、什么叫做中止委托指令？答：中止委托指令：指当某一证券的价格上涨到某一价格之上，或者当一证券价格下跌到某一价格之下时，即按市场价格为他买进或卖出。是限价委托和市价委托的结合。4、什么叫做回

3、购？什么叫做逆回购？答：所谓回购与逆回购协议，是证券持有者(即证券的卖主)与证券买主达成一笔证券交易，在证券的合约中规定，证券持有者在卖出一笔证券后，须在某个双方商定的时间可以是 1 天、 2 天、一周或一个月以后等以商定的价格再买回这笔证卷，并以商定的利率付息。对卖主来说这是回购协议，对买主来说，这是逆回购协议。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 7 页5、什么叫做多元做市商？什么叫做特许交易商？答：多元做市商制：每一支股票同时由很多个做市商来负责。做市商之间通过价格竞争来吸引客户订单。特许交易商制：交易所指定一家投资银行

4、来负责某一股或某几股股票的交易。6、什么叫做证券自营商？答：证券自营商：自营商是完全以获利为目的，运用自有资本，自担风险，自行买卖证券的机构。7、什么叫做风险套利？答：风险套利一般多以证券市场上兼并收购或其他股权重组活动为契机，通过买卖并购公司的证券来获利。破产重组中的风险套利：套购处境困难公司的旧证券的行为。收购兼并中的风险套利：在收购接管中购入目标公司的股票然后再出售收购公司的股票的行为。8、在传统证券融资方式中，成本最低的融资方式是哪种? 答：在传统证券融资方式中有债券融资、优先股融资、普通股融资。其中债券融资的成本最低。9、股票的公开发行包括哪几种形式？答：股票的公开发行包括首次公开发

5、行和二次发行。10、 交易所的组织形式有哪些？答：交易市场的结构有证券交易所市场、场外交易市场11、 场外交易市场包括哪几类？答：场外交易市场指证券交易所之外进行证券买卖活动所形成的市场。包括店头市场、第三市场、第四市场。12、 投资银行在交易市场中的角色有哪些？答：投资银行在交易市场中的角色有证券经纪商、证券做市商、证券自营商。13、 初次公募发行的定价方法有哪两种？我国使用哪一种？答：常见的两种定价方法：固定价格发行、公开定价发行。我国使用的是固定价格发行14、 投资银行进行路演的目的是什么？答：路演的目的：通过路演让投资者了解发行公司增强投资者信心，创造市场对新股的需求从投资者的反应中获

6、得有用的信息15、 竞价承销的好处是什么？答：竞价承销是新兴投资银行唯一以平等身份参加竞争的时机。采用竞价承销方式，因发行人已经得到SEC 批准，承销难度小，投资银行的收益相对较少。16、 投资银行充当做市商的动机有哪些？答：投资银行充当做市商的动机是：从证券交易中获利在二级市场充当做市商可扶助其一级市场业务的顺利开展，更好地为证券定价。发行公司希望自己的股票在二级市场上市后具有较高的流通性和较佳的股价走向，因此，发行公司要寻觅一个愿意为其股票“ 做市 ” 的金融机构做为其主承销商。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 7 页

7、17、 什么叫做绿鞋期权，它是如何稳定市场价格的？答：“ 绿鞋期权 ” 又称超额配售选择权是投资银行稳定价格使用的一种方法，是指新股发行时，发行人授予主承销商在本次既定的发行规模之外，按统一发行价格超额配售一定比例股份的权利。稳定市场价格： 当股票的市场价格小于它的发行价格时，承销商即可利用超额出售股票获得的资金，从交易市场上买进额外证券，并分配给提出认购申请的投资者，从而到达支撑股价的目的；当股票的市场价格大于它的发行价格时，承销商就可以利用绿鞋期权， 要求发行人增发股票，按发行价格购买额外证券，以防止股价大幅上涨脱离其价值。18、 做市商报价差额的决定因素和影响因素有哪些？答：决定买卖差额

8、的因素：保留差额： 指做市商能够用来抵补执行下一笔交易成本的差额，其金额大小综合反映了委托单处理成本和风险承担补偿。下限限制性委托： 做市商的买卖报价还面临着来自普通公众投资者通过限制性委托而施加的竞争压力。 上限影响报价差额的因素：证券的交易量越大，差额趋向于越小证券的变动性越大，其差额也会越大证券价格越高，比例差额越小证券交易中的做市商越多，差额越小19、 如何计算债券发行的融资成本利息成本 * 1-所得税率面值 *票面利率 *1-所得税率债券融资成本= = 筹资总额面值 *1-筹资费率筹资总额 =发行金额 -筹资费用20、 如何利用股利- 资本化模型来计算普通股的发行成本D 1 D t

9、K = + g P0= P0 (1-f) (1+K)t D 1：公司下一期的股息P0:股票当前市价D t:第 t 期的预期每股股利K：普通股股东的预期收益率，即普通股融资成本普通股融资成本=下一期的股息/筹资总额 +固定股息增长率第三章1、什么叫做公开标购？答：公开标购，是公开出价收购要约的简称，是指收购公司在公开市场上以高于市价的价格直接向目标公司的股东招标收购一定数量的目标公司股票的行为。2、什么叫做杠杆收购？杠杆收购是指通过增加公司的财务杠杆完成收购交易的一种收购方式。实质就是举债收购3、敌意收购中最常用的支付工具是哪种？答：现金支付工具精选学习资料 - - - - - - - - -

10、名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 7 页4、并 购时收购公司出价的上下限分别是什么？答：出价下限通常为目标公司的现行股价出价的上限为目标公司估计价值5、收购公司设计接洽目标公司的方式有哪几种？答：设计接洽目标公司的方式：善意收购的接洽方式敌意收购的接洽方式“ 狗熊拥抱 ” 式的接洽方式6、杠杆收购的长期资本结构是怎样的？答：杠杆收购的资本结构：银行贷款60%有担保次级债券30%没有担保，风险高于一般债券自有资金约占10%，受益最大，风险最大7、杠杆收购中的常见的新型融资方式包括哪几种？答：杠杆收购中的融资创新：过渡贷款垃圾债券延期支付证券表外工具运用8、杠杆收购的价值来源

11、包括哪些方面？答：杠杆收购的价值来源：股票的市值低于公司的实际价值公司的私有化能创造价值价值从其他有关当事人那里转移过来9、收购前的预防性策略包括哪几种？答：收购前的预防性策略：制定反收购条款建立相互控股设置 “ 毒丸 ”安排 “ 白护卫 ” 的护驾10、收购时的反抗性策略包括哪几种？答：收购时的反抗性策略：资产重组资本结构重组针锋相对还击寻求外界支持11、公开标购的结果有哪几种？各自有什么影响？答：公开标购的结果有3 种有效期满后，收购者持有的股票低于目标公司发行在外股票数量的50%，此时收购方可能已获得目标公司的相对控制权。有效期满后，收购者持有的股票到达或超过目标公司发行在外股票数量的5

12、0%，此时收购方已获得目标公司的绝对控制权。有效期满后，收购者持有的股票不仅超过目标公司发行在外股票数量的50%，而且使剩余股票的数量或未接受要约的股东人数低于证券管理部门或交易所规定的上市标准，将导致目标公司退市，即私有化。第四章1、什么叫做项目融资？答：项目融资是为项目公司融资，它是一种利用项目未来现金流量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。2、项目融资和传统商业银行有什么区别？一项目融资至少有3 个参与方：项目发起方项目公司资金供应者二具有有限追索权三分散项目债务的风险责任四项目融资程序较复杂，所需时间较长，融资成本较高。3、项目融资的适用范围是什么？答：项目融资的适用范围：项

13、目融资一般适用于竞争性不强的行业资源开发项目基础设施建设制造业项目精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 7 页4、项目融资的风险中哪些是项目公司自己能够控制的？一系统风险的分担政治风险的分担法律风险的分担经济风险的分担二非系统风险的分担完工风险的分担经营与维护风险的分担环保风险的分担5、常见的项目融资模式包括哪几种？答：投资者直接安排的融资模式投资者建立项目公司安排融资的模式以 “ 设施使用协议” 为基础的融资模式以 “ 生产支付 ” 为基础的融资模式以 “ 杠杆租赁 ” 为基础的融资模式BOT 项目融资模式6、什么叫做BOT

14、项目融资模式，其运作的基本思路是怎样的？答： BOT 是建设、经营、和转让，有时也称为“ 暂时私有化 ” 过程。基本思路：首先，特许权协议其次，安排融资，成立项目公司，建设并经营项目最后，转让项目7、 BOT 项目融资模式的优缺点？答：优越性：减少项目对财政预算的影响也不增加一国政府的外债负担引进新技术，改善和提高项目管理水平引入私营企业的经营机制，提高基础设施经营效率负面效应：可能造成设施的掠夺性经营第五章1、什么叫做“抓回”条款？答： “ 抓回 ” 条款：为了保护有限合伙人的利益，在普通合伙人获得回报之前，就允许有限合伙人收回他们的投资，还可以要求普通合伙人归还他们早期的利润分配。2、风险

15、资本投资在美国繁荣的标志是什么？答：标志是1958 年小企业投资法案3、5 种风险资本中，风险最大的资本是哪个？答：风险资本包括种子资本、启动资本、初期资本、扩展资本、过渡资本。其中种子资本风险最大。4、哪种类型的风险投资公司在美国和欧洲最常见？答：有限合伙制投资公司大公司所属的风险投资公司5、风险资本的投资对象包括哪些？答：投资对象包括新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主私人退休基金公共退休基金捐赠基金银行控股公司保险公司投资银行富有的家庭和个人其他金融机构6、有限合伙制的风险投资公司中，评价普通合伙人的经营业绩的指标是什么？答：最常使用的业绩衡量方法是内部报酬率用

16、内部收益率来衡量精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 7 页7、天使投资人和一般的风险投资家有什么不同？答：天使投资人是最早的和最有典型特征的个体风险投资者，是企业家的第一批投资人。主要由各大公司主管、退休企业家、医生等富有人士组成。和一般的风险投资家的不同：资金来源不同投资阶段不同投资规模不同第六章1、什么叫做资产证券化？答：资产证券化是指缺乏流动性、但具有可预测现金收入的资产或资产组合，通过创立以其为担保的证券，在资本市场上出售变现的一种做法。2、什么叫做过手证券？答：过手证券是资产证券化最普遍的一种形式，发起人把贷款集中

17、到一起，将贷款的本金和利息出售给作为发起人的特殊目的实体。3、什么叫做抵押支持债券？答：抵押支持债券是以抵押贷款为附属担保品的定期债务证券，附属担保品的市场价值通常在债券本金额的110%200%之间。4、什么叫做应计档债券？答：应计档债券即增值债券，是指递延利息债券，在各档每月应被支付的利息中，有一档不会获得当前的利息，这一档的利息会累计起来然后追加到本金余额中，这种类别的债券被称为应计档债券或Z 债券。5、什么叫做资产担保证券？答：以除住宅抵押贷款以外的其他资产为抵押资产，如信用卡应收款、汽车贷款、设备租赁费等。由具有未来现金流的资产作为担保6、什么叫做期权？答：期权是指赋予其购买者在规定期

18、限内按双方约定的执行价购买或出售一定数量标的资产的权利的合约。7、在资产证券化的过程中，证券化载体是什么？答：证券化的载体是特别目的机构SPV8、适合进行证券化的资产必须包括以下几个方面的特征？哪些资产不适宜进行证券化？答：适合证券化资产的特征：可预测的现金流平均归还期至少为1 年拖欠率和违约率低完全分期归还多样化的借款者清算价值高适宜进行证券化的资产：贷款应收账款租赁收入收费保险自然资源各种有价证券组合计算题1. 例题：某公司发行1 亿美元的10 年期公司债券。当年的10 年期国库券收益率为7.25%,公司发行在外的同等级同期限的债券的到期收益率比它高75 个基点每个基点等于0.01%).假

19、设投资银行收取债券发行收入的1.5%作为佣金， 其他杂费占发行额的0.5%,公司的所得税税率为 35%,求债券的融资成本？(债券融资成本 ) 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 7 页解析：(1)投资银行确定公司债券的票面利率=7.25%+0.75%=8% (2)筹资总额 =1 亿*(1-1.5%-0.5%)=9800万美元(3)债券融资成本 =1 亿美元 *8%* 1-35% /9800 万美元 =5.31% 2. 例题 :假设投资者预期公司普通股在一个相当长的时期内,每股股利年增长率为7%,下一期的预期股利为1.5 美元 ,当前普通股的市价为30 美元,投资银行的承销费用为发行价的5%,求普通股融资成本？解析：D 1 1.5 普通股融资成本=+ g = + 7 % = 12.26% P0 (1-f) 30*(1-5%) 每年红利优先股融资成本= 每年红利=票面价值 * 固定的股利率面值 发行费用例题：假设某公司发行一批优先股,设定股利率为7%,面值 100 美元。发行承销费用总计为5%，求优先股的融资成本。解析：100 美元 *7% 优先股融资成本= = 7.37% 100 美元 * 1-5%精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 7 页