定量测算能耗双控的影响.docx

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1、定量测算能耗双控的影响2021年8月12日，发改委发布了关于印发2021年上 半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表的通知。其中， 有9个省份能耗强度不降反升，被纳入一级预警；10个省市 能耗强度下降不及预期，被纳入二级预警。此后，多地密集出 台能耗双降调控政策，限电限产、暂缓高耗能工程审批。当前, 高耗能行业主要集中在哪些省市，一二级预警省份的政策会 对工业生产、制造业投资产生多大影响？本文就此展开讨论。一、能耗“双控”制度的开展能耗双控制度，是指实行能源消费强度和总量双控；国 家将能耗强度降低作为国民经济和社会开展五年规划的约束 性指标，合理设置能源消费总量指标，并向各省（自治区、 直辖市）

2、分解下达能耗双控五年目标。1、开展历程在2006年发布的“十一五”规划中，我国开始明确提出 “单位国内生产总值能源消耗降低20%”的约束性指标。在叶 二五规划中，我国在能耗消费强度的约束性指标之外，进一 步提出“合理控制能源消费总量”的要求。此后，我国在2015 年召开的党的十八届五中全会中，首次提出了 “能耗双控”目标,行业。而江苏、广东、福建等省是我国化工、非金属矿、化 纤、橡胶塑料、金属制品的重要生产地区，能源消费集中在 中下游的重化工业领域。如果将二级预警省份也考虑在内的话，那么一二级预警省 份的营收占全国行业整体营收的比重普遍超过60%o占比相 对较低的行业有黑色矿采、有色矿采、钢铁

3、等行业，其占比 分别为54.3%、57.2%和56.2%。占比拟高的行业有油气开采 （72.1%）、纺织业（78.3%）、非金属矿（73.5%）、有色 （71.5%）、橡胶塑料（73.7%）和金属制品（72.3%）。化纤 行业的占比更是超过90%。反映在高频数据上，我们看到水 泥、铝的价格快速上行，江浙织机负荷率明显下降。这都是 相关行业限电限产的结果。（获取优质报告请登录：未来智库）图表12水泥价格走势650.0600.0550.0500.0450.0400.0350.0300.0250.0650.0600.0550.0500.0450.0400.0350.0300.0250.0元/吨历年水

4、泥价格走势 lllOOllt-lOOOOOO66666688C0ZZZZZZ999999 OlCNCOlCNI。 ZCO CNCOlCNCO。一 Csl。 CNOlZO ZOlCN。一 CNO CNlllt-CNCMCOCOCOCO 寸寸寸 lOgi0999ZZZ88866600。 llZCNCN OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOt-t-t-t-t-t-t-2016A 2017-20182019 X 2020 2021200. 02、能耗双控对工业生产影响从前文的政策梳理中，我们可以看到，当前一级能耗预 警的省份，对高耗能行业实行较为严格的限电限产。局部省 市通过设置开

5、停工比例来降低开工率；局部省市直接对下半 年的高耗能产品产量进行限制，要求较上半年产量进一步下 降，下降比例甚至可到达30%-50%。总体上来看，当前一级能耗预警的省份限电限产的压力 较大，对于全国工业企业的经营表现无疑也将产生明显的影 响。我们计算得高耗能行业占全国工业企业营收的比重约为 40.2%左右。同时，利用前文数据来计算一二三级预警省份的 高耗能行业占全国高耗能行业营收比重，分别为34.9%、32.6% 和 32.5%O我们通过对不同情境下，一二三级预警省份的高耗能行 业营收环比进行假设，并且简单假设上半年预警省份的高耗 能行业营收增速基本一致，来评估能耗双控对工业企业营收 的影响。

6、我们通过计算十种有色金属、玻璃、水泥等重点限产工 业品的当季环比，可以发现第三季度，重点限产工业品的当 季环比为-7.2%,比2016-2020年同期环比均值-2.4%低4.8个 百分点。我们预估第三季度工业限产拉低工业高耗能产业产 量环比4.8个百分点。假设基准情况下，第四季度随着限电限 产的推进，其对产量环比影响进一步扩大至-10个百分点；悲观情况下，这一影响约为-15个百分点；乐观情况下，这一影 响为-5个百分点，与第三季度基本持平。我们再利用2020年第四季度的环比数据可以推算得， 2021年第四季度乐观、基准和悲观的情境下高耗能行业工业 企业营收同比分别为6.3%、0.6%和8.2%

7、。由于高耗能行业营 业收入占全国工业企业营业收入的比重约为40.2%,那么对 应的三种情境对工业企业营收的拉动值分别为2.5、0.3、-3.3 个百分点，而2021年第三季度，高耗能行业对工业企业营收 同比拉动值为10.9个百分点。3、能耗双控对固定资产投资影响在工业生产之外，当前重点预警省市的高耗能工程审批 普遍停滞。从固定资产投资的数据来看，重化工业、纺织业、 造纸业占制造业投资的比重近年来稳定在38%左右。2021年 伴随着高耗能行业的底部复苏，重化工业的投资增速较为靠 前，是2021年制造业投资企稳的重要拉动项。截至2021年8 月，制造业投资中，高耗能行业投资累计两年平均增速为 3.

8、5%,高于其他制造业的2.9%。当前，随着各地高耗能工程 审批的暂缓暂停，无疑将对固定资产投资读数造成一定的影 响。图表15制造业投资当季两年平均增速变化情况43210123SO.666O.O.O.co。/R0Z 二/ONON WONON Eo/ozoz 二、65N Z0/68N CO0/63N 二/88N ZO/8OZ CO0/85Z 二oz noz COONOZ 二、93Z ZS9OZ 8S9ON 二/95N ZS9OZ CO0/95Z 二、寸8N go/HON 二、goz ZO9OZ JCO090CSI其他行业由于各省份固定资产投资分行业投资额已不再公布，我 们只能用2010-2015年

9、各省份的投资数据来进行评估。从历 史数据来看，一级预警的9个省份，其制造业中高耗能行业 投资完成额占比约占全国高耗能行业投资完成额的30%左右, 而二级预警的H个省份，其占比那么约为32%左右。假设这一 比例得以延续。（获取优质报告请登录：未来智库）同时，对于第四季度高耗能行业的投资当季同比，我们 可以借鉴2015-2017年供给侧改革的经验，来观测高耗能工程 审批收紧后，行业投资增速变化情况。考虑到2020年基数受 影响偏低，我们用制造业中，高耗能行业投资的当季两年平 均增速来观测。可以发现，2015年随着供给侧改革推进，高 耗能行业投资的当季两年平均增速持续走弱，并且增速表现 持续低于其他

10、制造业。2016年，高耗能行业投资当季两年平 均增速由第一季度的4.0%降至第三季度的0.9%,此后增速多 在0.9%-1.1%左右的中枢徘徊，2017年第三季度短暂降至最 低点-0.1%。考虑到2021年第三季度4.4%的增速与彼时情况较为接 近，且能耗双控短期目标强烈，投资限制会快于供给侧改革 阶段。所以我们假设基准情况下，第四季度高耗能行业的投 资当季两年平均增速降至1.0%;悲观情况下为-0.1%;乐观情 况下2.0%。那么对应的乐观、基准、悲观情境下，第四季度能 耗双控下，高耗能行业当季同比为4.3%、2.3%和0.1%,对制 造业投资第四季度当季同比的拉动值分别为1.6、0.9和。

11、个 百分点。而第三季度其对制造业投资当季同比的拉动值为2.6 个百分点。不过能耗双控亦有望带动新能源投资的增强。10月8日, 国常会提出要推动新增可再生能源在一定时间内不纳入能源 消费总量考核中。10月12日，发改委发布关于进一步深化 燃煤发电上网电价市场化改革的通知，要求有序放开全部 燃煤发电电量上网电价。在煤炭价格高企的背景下，新能源电 力的竞争力无疑将进一步提升。事实上，自2020年以来，风 光发电装机容量便快速增长，成为电力投资增速持续走强的 重要动力。而这一趋势有望在能耗双控下继续延续，甚至进一步加强，抵补高耗能行业投资减少对固定资产投资增速的拖 累。要求实行能源消耗总量和强度“双控

12、”行动。当前，我国能耗双 控管理已呈制度化和常态化。能耗双控是当前各省市经济发 展的重要约束条件。在2021年发布的中华人民共和国国民经济和社会开展 第十四个五年规划和2035年远景目标纲要(以下简称纲 要)中，明确提出“十四五期间单位GDP能耗要降低 13.5%。与此同时，纲要与过往相比新增了单位GDP碳 排放强度目标，要求单位GDP二氧化碳排放量降低18%。在 碳中和的远景目标下，能耗管理的目标进一步细化。作为“十 四五”的开局之年，2021年的政府工作报告中，明确将“单位 国内生产总值能耗降低3%左右”纳入2021年开展主要预期目 标。“十四五”期间单位GDP能耗降低13.5%,意味着平

13、均每 年单位GDP能耗需要下降2.9%。不过，受影响，2020年政 府工作报告没有提出明确的能耗强度数量目标，但当年能耗 强度仅仅下降0.1%,由此使得2021年的单位能耗降低幅度需 高于“十四五”规划隐含的平均水平。2、形成原因能耗双控制度的形成是内因外因合力作用的结果，也是 我国产业转型升级的必然要求。(1)能源平安我国能源进口依存度高。我国经济快速开展的同时，能 源消耗量亦快速增力口。但是由于我国石油、天然气资源相对 有限，两者进口依赖度持续上升。2020年我国原油进口依赖 度上升至73.6%,天然气进口依赖度约为42.3%,而在2000 年我国原油、天然气的进口依赖度分别为30.1%和

14、0.01%。我 国能源自主、能源平安问题仍然突出。图表2原油、天然气进口依赖度变化情况校校裨裨科裨裨裨校校护护犬护耕校。口一原油一-e天然气我国能源利用效率存在较大的提升空间。我们用主要经 济体一次能源消费总量除以当年对应的不变价GDP来计算其 单位GDP能耗变化情况。我们可以发现，近年来随着我国能 耗双控政策的推进，我国单位GDP能耗较之过往改善明显。 但是与主要兴旺国家间仍然存在明显差距。2018年，我国单 位GDP消耗0.3千克油当量，同期美国这一数值为0.12,德 国、英国、日本那么分别为0.08、0.07和0.07。能源利用效率偏低，我国的经济增速又明显高于兴旺经济体，这意味着我国

15、经济开展的过程将伴随着能源平安问题的进一步扩大。（获取优质报告请登录：未来智库）（2）可持续开展随着我国人口红利的消退、资本存量的快速增长，过往 单纯依靠劳动力要素、资本要素投入的“数量型”经济增长模 式难以持续，要求经济开展向“效率型”增长模式转变，依托 技术要素进步，来提高单位产出，降低单位本钱以提高自身 的竞争优势。客观上，要求我国持续推进能耗双控管理，限制 站在“效率型增长对立面的“两高”行业。当前我国碳达峰、 碳中和的时间表已经确定，发改委在2021年9月20日解读 完善能源消费强度和总量双控制度方案时强调，“实行能 源消费强度和总量双控是党中央、国务院加强生态文明建设、 推动高质量

16、开展的重要制度性安排，是推动实现碳达峰、碳中 和目标的重要抓手二、各省市能耗“双控”完成情况“十三五”期间，我国将“能耗双控”目标向各省市进行分 解，并且定期对各省市能耗双控完成情况进行考核。从发改 委此前披露的数据来看，“十三五”期间，大局部地区“双控” 目标都可达至完成”甚至“超额完成”，仅辽宁、内蒙古、宁 夏和新疆4省（区）出现过未完成目标现象。1、能耗双控压力激增从过往“能耗双控”的考核情况来看，大局部省份均能保证完成考核要求。为何在2021年突然出现大规模的限电限产 以完成能耗双控的考核目标呢？这主要是因为2020年下半年 以来，在财政、货币政策的刺激下，我国房地产、基建投资 增速走

17、高，出口增速高位运行，带开工业生产走强所导致的。 其中，寂静多年的高耗能产业，如水泥、钢铁、玻璃、电解 铝等行业受周期回暖带动，生产大幅改善，从而推动能耗的 快速走强。2020年受冲击，我国GDP全年同比仅为2.3%,其中工 业增加值全年累计同比仅为2.8%。2021年，库存周期回升叠 加低基数效应影响，上半年我国GDP增速同比到达12.7%, 其中工业增加值累计同比到达15.9%O工业增加值累计两年 平均增速已高于前，工业生产复苏显著快于服务业。我们将工 业细分行业分为轻工业、重化工业和装备制造业后可以发现， 2021年能耗强度更大的重化工业营收同比增速显著高于其他 两个行业。但是2021年

18、能耗双控目标并未因低基数而放松， 而且，为了在2020年能耗强度要求松动的背景下完成“十四 五”的总体能耗目标,2021年的能耗强度目标与“十三五”期间 接近，无疑进一步放大了下半年能耗双控的压力。图表6按大类分工业企业营业收入同比变化情况6重化工业装备制造业-轻工业70. 0%60. 0%50. 0%40. 0%30. 0%20. 0%10. 0%0. 0%-10. 0%-20.0%-30.0%-40. 0%根据发改委公布的2021年上半年各地区双控目标完成晴 雨表，在能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福 建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度 不降反升，为一级预警；浙

19、江、河南、甘肃、四川、安徽、 贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降 低率未到达进度要求，为二级预警。仅就这一指标来看，纳 入考核的30个省市自治区当中，有19个省市未能到达考核要 求。2021年全国能耗双控的压力可见一斑。此外，在能源消费总量控制方面，青海、宁夏、广西、 广东、福建、云南、江苏、湖北8个省（区）为一级预警； 新疆、陕西、浙江、四川、安徽5个省（区）为二级预警。2、能耗双控推进政策在能耗双控的政策目标下，地方政府纷纷出台相关政策, 以切实降低能耗，达成调控目标。从当前地方政府已经出台 的政策来看，主要包括节流和“开源”两个局部。“节流”的核心在于降低能源消耗。就

20、短期政策而言，多 地进行限电限产。尤其是钢铁、化工、建材、有色等高耗能 产业，多地强制要求降低产能利用率。通过限制生产降低能 源消费总量。通过降低高耗能产业生产比重，降低能耗强度。 局部省份，通过电价调节机制与能耗水平联动，将电力资源向 节能、低耗企业倾斜。就长期政策而言，多地明确提出了用能 设备或工艺升级或置换要求。例如，2021年北京市出台的 北京市完善差异电价政策的实施意见中规定，对使用国 家明令淘汰的用能设备的单位责令限期停止使用并没收相应用 能设备，情节严重的责令停业整顿或者关闭。内蒙古规划在 2021年-2023年间，对钢铁、电解铝、铁合金、电石、铜铅 锌、化工、建材等高耗能行业的

21、重点用能企业实施节能技术 改造，并对各盟市下达具体进度完成目标，至少按照40%、 40%、20%的进度完成全部改造任务。“开源的重点那么在于逐步提高新能源比重，促进能源结 构多元化开展，逐步实现清洁高效生产。目前全国各地“十四 五规划中，已有多地区公布明确的新能源工程，主要涉及核 能、氢能、风电、光伏、生物质等。例如，山东、广西、海南等沿海城市公布了多个示范、新建及二期、三期核电工程。 黑龙江已明确规划新增装机规模以及新能源工程基地所在地 区。河北、山东、福建、广西、宁夏等多地，还提出建设多 个储能工程等。10月8日，国常会提出要推动新增可再生能源在一定时 间内不纳入能源消费总量考核中。这对于

22、缓解各省市的能耗 压力有着重要意义，也将进一步刺激新能源投资。三、能耗“双控”的影响从高频数据来看，随着各地限电限产、能耗双控政策的 推进，主要工业行业的开工率均出现了明显的回落。尤其是能 耗双控压力较大的省份，其高耗能行业无疑将受到较为严重 的影响。我们可以从这些省市的高耗能行业占全国比重来定 量观测能耗双控对工业生产的影响。我们用分行业能源消费总量数据除以分行业年度主营业 务收入规模来评估不同行业的能耗情况。从结果来看，可以 发现以下几个现象：采矿业及其下游的重化工业领域是耗能的重灾区；轻工业中的造纸、纺织业能耗强度亦排名靠前，其他轻 工业整体能耗强度较低；科技装备业兼具低能耗、高附加值的

23、特点，开展优势明显;从2012-2018年走势来看，我国大局部行业的单位能耗 强度不降反升，节能技术引进升级仍有提升空间。1、高耗能行业的省际分布从单位营收的能耗数据可以看出，钢铁、有色、化工、 煤炭开采、油气开采、水泥建材、造纸、纺织等行业的耗能 较高。这些行业也是限电限产的重点行业。那么这些行业的 主要分布在那些省市？ 一二级预警省市的占比方何？从采矿业的分布情况来看，一级预警省市中，煤炭开采 和铁矿开采营收占全国的比重分别为17.5%和20.7%,占比相 对较低；有色矿采和非金矿采的占比那么分别为28.3%和29.7%； 油气开采的占比最高，约为41%。从轻工业中的造纸和纺织业来看，一级预警省市的占比 分别为41.9%和45.3%,均超过40%。其中，纺织业和造纸业 集中在江苏、广东、福建三省。从重化工业的产业分布情况来看，一级预警省市营收占 全国的比重在30%左右，其中的化纤、橡胶塑料以及金属制 品的占比那么分别到达了 51.3%、44.9%和42.5%。这三个行业 占比相对较高，与纺织、造纸业一样，短期或面临着一定的 供给冲击。整体来看，一级预警的省份中，青海、宁夏等西部省份 采矿业占全国比重相对较高，采矿业也是当地能源消费的主要