农林牧渔行业上市公司2020年年报前瞻：行业景气分化生猪养殖业绩兑现.docx

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1、Osws行业点评1预计农林牧渔行业2020年净利润同比增长67。%2020年全年农林牧渔行业整体实现同比高增。申万农林牧渔重点跟踪37家公司2020年 报预计实现归母净利润831.14亿元，同比增长66.97%。其中,种业（+300.24%八 生猪 养殖（+130.73%）、海洋养殖（+12337%）、动物保健（+109.37% ）预计业绩同必曾 幅超 100%。具体上市公司业绩预测：增速100% :天邦股份（+3064.3% ）、唐人神 （+369.5% ）、牧原股份（+361.1% ）、大1侬（+317.89% ）、金新农（+291.4% ）、正邦科 技（+253.9% ）、+171.5%

2、 ）、鹰酚（+140.0%物（+105.8% ）、登每种业（+112.5% ）、隆平高科（+115.1% ）、獐子岛（+103.1% ）。单四季度来看,板娘体峥同环比均有所下涓。我们预计农林牧渔重点公司2020Q4%归母净利润213.04亿元，同比下滑6.42% ,环比下滑21.86%。环比数据受局部子行业季 节性影响较大，而单季度业绩同比提升较为显著的子行业有种植业（+237.93% ）、种业(273.45% )、海( +99.56% )o请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想羡1 :申万农林牧渔重点跟踪子行业202

3、0年年报净利润预测及同比增速行业归属母公司净利润（百万兀）同比增速20192020E农业497788311466.97%其中：种植业1575188819.83%种业-144288300.24%海洋养殖-32776123.37%禽养殖91062959-67.51%生猪养殖2182950366130.73%饲料业88031469566.93%动物保健16103370109.37%农产品加工7197922228.14%宠物12925093.73%表2 :申万农林牧渔重点跟踪子行业2020年四季度净利润预测及增速行业归属母公司净利润（白方兀）同比增速环比增速2019Q42020Q32020Q4E农业2

4、27642726321304-6.42%-21.86%其中：种植业123555417237.93%-24.91%种业153-266570273.45%314.00%海洋养殖-3471-299.56%-273.48%禽养殖2864351421-85.30%19.96%生猪养殖142951859712879-9.90%-30.75%饲料业30674241401330.85%-5.37%动物保健405103959647.27%-42.66%农产品加工2153265623398.62%-11.93%资料来福物Wind_申万掰就g究一907136.77%-21.31%Osws行业点评2.4饲料:需求回暖

5、,本钱上行带动销售价格提升需求回暖,饲料全年产销量增长10%,受益于生猪产能及生猪存栏恢复带来的猪料需 求恢复性增长，同时禽存栏处于高位，禽料需求旺盛。据中国饲料工业协会，预计2020 年中国饲料产量2.5亿吨，同比增长约10%o图19 :中国饲料月度产量及增速。同比（右轴）饲料总量资料来源：中国饲料工业协会，申万宏源研究猪料高增,禽料维持高位，水产料小幅下滑。分品类看，得益于生猪产能及生猪存栏的恢复，2020年猪猪料产销量呈逐季回升态势，预计全年猪料产量约8650万吨，同比增长12.8% ,其中2020年下半年猪料产量约5100万吨，较2019年同期增长超50%。预堆.26亿吨，同比增长9.

6、5%。在上半年下游消费受损及洪涝灾害等负面影响，预计水产料全年产量2170万吨，同比小幅下滑1.5%。图20 :猪饲料月度产量及增速图21 :禽饲料月度产量及增速猪料猪料同比猪料猪料同比肉意料 蛋意料肉急料同比蛋意料同比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共16页简单金融成就梦想Osws行业点评资料来源：中国饲料工业协会，申万宏源研究资料来源：中国饲料工业协会，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共16页简单金融成就梦想Osws行业点评原材料价格大幅上涨,驱动饲料价格有所上行。在2020年玉米、豆粕等主要饲料原材

7、 料价格大幅上行的背景下，育肥猪料、肉鸡料、蛋鸡料平均价格较2019年均有明显上涨， 且与原材料价格走势相仿，整体呈逐季上行。资料来源：中国饲料工业协会，申万宏源研究资料来源：中国饲料工业协会，申万宏源研究图24 :蛋鸡高峰饲料平均销售价格图24 :蛋鸡高峰饲料平均销售价格图25 :鲤鱼成鱼饲料平均销售价格4.80宠物行业上市公司（中宠股份、佩蒂股份）预计实现归母净利润2.50亿元，同比增长 93.73%O其中，重点跟踪中宠股份2020年预计实现归母净利润万 元，同M曾长39.34%-79.15% ;实现扣除非经常性损益的的净利润万 元，同比增长47.17%-93.73%。实现基本每股收益0.

8、62元/股-0.80元/股。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共16页简单金融成就梦想行业点评公司业绩预告符合预期,原材料价格下降驱动公司生产本钱降低,人民而升值或影响 公司出口业务收入结算形成汇兑损失。2020Q4预计实现归母净利润万 元，同比-57.78%至38.12% ,扣除非经常性损益的净利润万元。公司生 产所需原材料价格同比有所下降，在一定程度上降低了公司的生产本钱应对公司利润形成积 极影响，毛利率有所提升。但由于公司出口产品以美元作为结算货币，且对局部客户授予账 期，存在出口收入结算账期。确认收入到收汇期间的汇率波动将产生汇兑损益，影响财务费 用。2020年下半年（

9、尤其是Q4 ）人民币升值幅度较大，我们预计公司Q4财务费用因此 有较大幅度增加的可能性。海外出口业务收入增长稳健，持续发力国内市场。宠物食品作为宠物日常生活的必需 品，虽然公司的生产经营活动面对疫情和贸易战的双重影响，但海外市场在疫情期间仍然 保持了良好的消费需求，公司受益于全球化的战略布局，公司在美国、加拿大、新西兰、 柬埔寨的生产基地在疫情期间均保持了正常的生产运作，使得公司的海外销售收入实现稳 定增长。与此同时，公司持续开拓国内市场，发力宠物干粮市场，投入费用持续塑造渠道 能力与品牌影响力，国内销售规模稳定提升。投资建议:中国宠物行业是增速快、空间大的巨大市场。展望2021-2030年，

10、朝气 蓬勃是中国宠物行业的主旋律，其也是宠物行业提供资本红利，享受高速开展（远超国家 平均行业开展速度）的新十年。中宠股份当前全面着力布局国内业务，在产品、渠道、品 牌方面做足文章，应对不断变化的中国宠物消费市场的消费观和理念，持续关注公司 国内业务的长期成长和市占率的持续提升。3投资建议投资建议：拂去周期投资浮尘,聚焦龙头企业核心竞争力及中长期确定性。行业高景 气周期性投资机会相对减弱，投资策略从自上而下变为自下而上，即聚焦行业龙 头企业业绩持续增长或商业模式创新驱动的成长预期。重点关注：海大集团、牧原股份、圣 农开展、金龙鱼、中宠股份、生物股份、湘佳股份、雪榕生物。特别提示：非洲猪瘟疫情抬

11、 头，产能I短受不确定因献动。建议拥抱确定性的同时，关注产能恢复襁定：即 生猪供给恢复或存曲折，全年猪价预期有所抬升，重点关注自繁自养闭环管理，防疫水平 有保障，本钱控制最为优异的龙头猪企找原殁阳，同时关注出栏增长快，业绩、股价弹性 较大的生猪养殖企业，如正邦科技、新希望、天邦股份等。第14页共16页简单金融成就梦想Osws行业点评请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共16页简单金融成就梦想表5 :局部农林牧渔重点上市公司2020年年报预测净利润（百万元）公司名称代码2019年净利润2020预测净利润同比增速2020年报预告下限2020年

12、报预告上限业绩快报北大元600598849115636%海南橡胶60111813560-56%5278苏垦农发60195259167214%671.96登海种业0020414288113%隆平高科000998-29845115%3552农发种业60031318208%荃银高科3000879513543%獐子岛002069-39212103%1015好当家6004676564-1%益生股份002458217692-96%90100民和股份002234161069-96%6080圣农开展00229940932222-46%仙坛股份0027461001358-64%330370湘佳股份0029822

13、27218-4%牧原股份002714611428190361%2700029000温氏股份3004981396713170-6%天邦股份00212410031773064%31503300正邦科技00215716475829254%56006100新希望0008765042722043%海大集团0023111649250052%2499.66大北农0023855132145318%唐人神002567202950369%禾丰牧业603609119912403%金新农002548141550291%天马科技603668579058%中牧股份60019525641060%394.78442.69生物

14、股份60020122142090%400435天康生物0021006441750172%16801800瑞普生物300119194400106%380410普莱柯60356610921597%200220金河生物002688185175-5%金龙鱼3009995408699829%雪榕生物30051122027424%中粮糖业60073758085047%梅花生物600873989110011%中宠股份0028917913064%110.09141.54佩蒂股份30067350120140%113125Osws行业点评表6 :农林牧渔盈利预测表请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页

15、共16页简单金融成就梦想证券代码证券简称投资评级2021/2/8收盘限向总市值（亿元）申万预测wpsPE2020E2021E2022E2020E2021E2022E种植业600598北大荒中性15.562770.650.660.70242422600108亚盛集团中性2.48480.050.050.05545146601952苏垦农发增持10.561460.490.590.69221815种业002041登海种业增持17.151510.130.210.281358262000998隆平高科增持17.782340.030.170.4452010341海洋养殖600467好当家中性2.49360.

16、040.050.08564530禽养殖002458益生股份增持9.84980.090.210.221064645002234民和股份增持13.05390.230.260.33575039002299圣农开展买入28.583561.791.542.31161912002746仙坛股份增持9.98570.620.580.60161717002982湘佳股份增持53.20542.142.723.86252014生猪养殖002714牧原股份买入116.4043767.508.535.94161420300498温氏股份买入17.3511062.152.762.83866002157正邦科技买入16.0

17、24961.886.774.03924002124天邦股份买入16.582182.422.743.24765饲料业002311海大集团买入83.0813801.501.942.45554334000876新希望买入24.7011131.604.644.651555002567唐人神增持7.87770.971.391.23866603609禾丰牧业增持12.041111.541.701.78877002548金新农增持7.12490.801.011.33975603668天马科技-7.06240.260.400.59271812002891中宠股份增持51.691010.690.941.3875

18、5538动物保健600195中牧股份增持13.391360.400.480.58332823600201生物股份增持23.132600.370.580.92624025002100天康生物-11.651251.632.171.92756300119瑞普生物增持24.781000.991.111.29252219603566普莱柯-22.40720.670.630.97333623688526科前生物-35.661660.961.191.49373024农产品加工300999金龙鱼增持109.1559181.291.471.64857466300511雪榕生物买入9.34410.620.851.

19、0015119600737中粮糖业增持8.781880.400.540.62221614000991*ST南糖中性7.48240.090.080.09819781600873梅花生物增持6.151910.350.460.56171311Osws行业点评2局部重点行业与上市公司2020年报业绩前瞻2.1生猪养殖：猪价大幅上1S楣区动上市公司2020年业绩兑现生猪养殖业上市公司2020年业绩预计同比大幅增长。重点跟踪的生猪养殖上市公司 2020年预计共实现归母净利润503.66亿元，同比大幅增长130.73%。其中，牧原股份、 正手除斗技、天邦股份2020年归母净利润预计分另！同比增长361.05

20、% 253.90% 3064.27%。出栏量增长是相关上市公司业绩兑现之主因。2020年重点跟踪生猪养殖上市公司合计 雌空将5496.02万头，完成年初既定出栏目标。重点跟踪的10家涉及生猪养殖业务的 上市公司2020年合计出栏生猪5496.02万头，同比增长35.30% ,完成年初既定目标。度3 : 202Q年生猪养殖上市公司出栏量（单位：万头）资料来源：公司公告，申万宏源研究2020.102020.112020.122020年112月同比201920202021E2022E2019-2022 CAGR牧原股份151.60207.60264.101811.5076.67%1025.33181

21、1.504000500069.58%正邦科技123.75105.52134.21955.9765.28%578.41955.972500350082.23%新希望91.15138.52165.82829.25354.99829.2525004000124.19%温氏股份75.2883.8088.96954.551851.65954.551800250010.52%天邦股份1 十34.6843.9126.67307.7826.17%243.94307.78650125072.40%人北17.5423.7733.25185.0412.73%162.92185.0450090076.78%俄众生物1

22、5.6319.9222.22134.63104.17%65.95134.63300550102.79%天康生物15.6012.5318.8780.36103.24%39.5480.3615025084.91%唐人神15.2018.0424.43134.5059.61%84.28134.5020030052.69%合计13.3114.8316.08102.4422.10%83.93102.4415025043.88%553.74668.44794.615496.0235.30%4490.945496127501850060.30%与幽飒 2020Q4上市猪企合计出栏20X6719万头（含大北农）

23、,环比与同比均大 幅增长。其中：牧原股份2020年12月出栏量到达264.10万头，新希望2020年12月出 栏165.82万头，正邦科技2020年12月出栏134.21万头，月度环比均大幅增长。此与 2019Q3伊始相关生猪养殖上市公司产能逐季增长息息相关。从数据上看，相关上市公司 生产性生物资产自2019Q3开始逐季快速增长，其主要源于新建产能的陆续投产。图工：8家重点上市猪企合计出栏量图2 :重点上市猪企生产性生物滨产资料来源：公司公告，申万宏源研究资料来源：公司公告，申万宏源研究资料来源：公司公告，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想Os

24、ws行业点评与此同时,生猪价格大幅上涨也是相关上市企业年报业绩大幅增长的另一主要驱动因 素。整体来看，2020年生猪价格呈现高位震荡态势。根据农业农村部数据：2020年全年 生猪平均价格为34.03元/公斤，同比大幅上涨60.36% （2019年生猪平均价格为21.22 元/公斤）o图3 : 2020年生猪价格同比大幅上涨资料来源：农业农村部，申万宏源研究资料来源：农业农村部，申万宏源研究高猪价驱动养殖利润大幅兑现：曝 Wind数据显示，2020年全年自繁自养生猪养殖 平均盈利为2244.02元/头,同比大幅增长121.62% ；外购仔猪生猪养殖平均盈利为 1060.02元/头，同比大幅增长1

25、5.72% （2019同期自繁自养生猪养殖平均盈利为1012.56 元/头，外购仔猪生猪养殖平均盈利为916.01元/头）。而季度分拆来看,2020年三季度 相关上市公司盈利能力到达了年内高点；四季度受到猪价回落.疫情影晌产能恢复等原因, 盈利能力有所下滑。资料来源：Wind ,申万宏源研究而从行业角度看：虽然2020年生猪出栏同比略有下降。2020年全年生猪出栏52704 万头，同比下降3.15% ;全年猪肉产量4113万吨，同比下降3.33%。但2020Q4生猪出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想OSWSRESEARCH行业点评栏量大幅增长,2020Q

26、4全国出栏生猪16518万头，同比增长22.89% ,环比大幅增长49.04%，行业供给正在不断增加和恢复。图S ：生猪出栏量资料来源：国际统计局，申万宏源研究资料来源：国际统计局，申万宏源研究生猪产能恢复趋势明确。国家统计局数据显示，2020年末，我国能繁殖母猪存栏比 上年末增长35.1%。农业农村部400个监测县数据也显示生猪产能正在恢复：根据数据显 示，能繁母猪存栏自2019年10月触底（1913万头）后开始回升，迄今已经连续6个月 正增长。截止2020年U月，400个监测县能繁母猪存栏量约为2626万头（依据增长率 推算）,同比增长31.24% ,环比增长3.80%。图6 :能繁母猪存

27、栏量40003500300025002000150010004000350030002500200015001000万头r 50%-40%能繁母猪存栏量同比（右轴）-0L.6L .60.6L 守6- Z0.6L 906L 90.6 L X.6L 06. Z0.6L O.6L ZLCOL ，二COL e 608- 908- N0COL 90.8 L US08- g E0COL ZOCOL o Z-ZL ，二.ZL OE ,60 .二 80二 a二 90 1 go.二 X二 CON Z0.二 o二A 31.24% /- - 30% /- 20%/26； 10%/- 0%- -10%-20%-30%

28、-40%-50%资料来源：农业农村部，申万宏源研究与此同时,规模猪场产能恢复速度更快。根据中国畜牧业协会猪业分会数据显示,600个 监测规模猪场产能持续增长。2020年11月二元母猪存栏105.23万头,同比t甑86.50% ,环 比继续增长2.86%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想OSWSRESEARCH行业点评图7 ;600个监测规模场二元母猪存栏105.26 100%万头80%60%40%-20%-0%-20%120 -100 -80 -60 -40 -20 -0 -Onoe。 60、。昼 8。、。、。 9。、。7。7 9。、。曷 寸。、oeoe

29、 so。 do、。、。、 ooeoe eL、63e 二、63。 0L、63e 60053。 800533 6se 90G5L。 36SC 寸。、63。 363。 doe 8、63e 二、83。 ol、83cxj 60/eoe 80、83e 58SZ 90、8se so、83e 寸 0、83e i eo、83e 8、85e一同比(右轴)二元母猪存栏资料来源：中国畜牧业协会猪业分会，申万宏源研究但值得注意的是,近期疫情有抬头的趋势,媒体报道局部猪场出现“新形式”的非洲猪瘟病毒。2021年2月，中国兽医学报刊出由军事科学院军事医学研究院军事兽医研究 所靛WS仑文1株非洲自柏逊，斓旨出，非洲隔(ASF

30、)于2018 年传入我国后已流行了 2年有余，我国非洲猪瘟病毒(ASFV)毒株未曾出现较大变异。最近,针对我国ASF疫情放缓以及感染猪出现的低死亡率现象,我们在ASFV生态学研究中,从主动监测的样品中别离到1株源自湖北某地的ASFV自然变异株。受非洲猪瘟疫情影响,母猪产能有一定程度的损失。据涌益咨询监测数据，去年12月 至今，90kg以下出栏生猪占比抬升明显，个别猪场仔猪、母猪损失较为明显。图8 :90kg以下生猪出栏占比提升明显90kg以下及150kg以上猪出栏占比走势图 90kg以下150kg以I.40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00

31、%0.00%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想Osws行业点评后续产能恢复进度或不及预期,产麟复道阻且长，2021年生猪价格预期或有所上调。由于12月-1月存栏仔猪或母猪受损主要对应4-5月和11月后的月噬供应，我们预计届时生 猪供给或将变得紧张，驱动物价格高位运行介格预期或有所上调。与此同时，行业盈利水 平将应疫情防控水平差异形成分化，牧原股份等自繁自养闭环管理，疫情防控水平有保障、 本钱控制优秀的头部企业优势将进一步凸显。基于以上逻辑.我们建议继续把握确定性的同时,关注产能恢复的不确定性。供 给恢复态势确定，2021-2022年猪价进入震荡下行区间，行

32、业景气驱动因素减弱，猪 周期高位向下已成为行业7妤獭（但价格中枢有所上调短期猪价超预期波动带来 的板块性机会虽难以把握，然本钱控制优秀、出栏量快速增长预期明确的优质龙头以 量未M介穿越周期的成长逻辑清晰。建议把握龙头成长确定性，关注优质个股中长期投 资价值。重点关注牧原股份。同时，然当前产能恢复中的不确定性扰动超预期，供 给恢复或存曲折，全年猪价预期有所抬升，关注出栏增长快，业绩弹性大的生猪养殖企 业，如正邦科技、新希望、天邦股份等。2.2 肉鸡养殖：景气低迷,全产业链价值凸显2020年肉鸡养殖行业景气在2019年基础上高位回落,行业盈利承压,业内上市公司 府普遍大幅下滑。从产品价格看,202

33、0年中国白羽肉鸡父母代鸡苗均价28.04元/套，较 2019年下滑59.13% ,商品代鸡苗均价2.39元/羽，较2019年下滑65.19% ,屠宰加班 的的驿麹X0.28元/kg ,较2019年下滑15.51%。资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想OSWSRESEARCHOSWSRESEARCH行业点评资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究我们重点跟踪的肉鸡养殖上市企业（圣农开展、益生股份、民和股份、仙坛股份、湘 佳股份）预计2020年实现归母净利润29.6

34、亿元，同比大幅下滑67.5%。预计湘佳股份、 圣农开展、仙坛0殳份、酸胡殳份、益生股（分业绩同比t曾幅分别为-4% -46%、-64%、-96%、 -96%。得益于下游食品业务拓展领先，或TO C渠道布局较为完善，湘佳股份、圣农开展 业绩稳定性明显优于同业。20192020E同比2020年报预告下限2020年报预告上限益生股份002458.SZ217692-96%90100民和股份002234.SZ161069-96%6080圣农开展002299.SZ40932222-46%仙坛股份002746.SZ1001358-64%330370湘佳股份227218-4%费料来源.Wind ,申万宏源研究

35、未来判断：上游供给充裕,而 2021年景气继续承压。2020年中国白羽肉鸡祖代更之1003万套，较2019年有所下降，但仍处较高水平。全年父母代雏鸡销量达6007万套， 为2013年以来最高水平,商品代雏鸡销量达52.16亿羽,亦创近五年新高，预计种鸡高 存栏状态将延续至2021年，行业产能充裕乃至面临过剩风险,整体景气度承压。黄羽肉鸡方 面,2020年全国在产父母代种鸡年平均存栏量430238万套，同比增44% ,为历史最高 水平。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想OSWSRESEARCH行业点评图12 :中国白羽肉鸡祖代鸡引种量资料来源：中国畜牧业协会

36、禽业分会，申万宏源研究图13 :白羽肉鸡父母代雏鸡产销量图13 :白羽肉鸡父母代雏鸡产销量2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020父母代雏鸡产销量资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究图15 :父母代黄羽肉鸡存栏量资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究图16 : 2020年黄羽肉鸡种鸡利用率水平有所下降资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共16页简单金融

37、成就梦想Osws行业点评从种鸡存栏水平看，截至2021年第四周，白羽肉鸡在产祖代种鸡存栏111.88万套,为近五年同期最高水平。在产父母代种鸡1457.89万套，亦属较高水平。2017年2018年2019年2020年2021年资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究2017 年2018 年2019 年2020年2021 年资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，申万宏源研究投资建议,供给充裕的背景下，行业景气承压，推荐关注行业景气低迷期盈利水平明 显占优，产能扩张与TO C品牌化建设加速并举的白羽肉鸡龙头至衣开展，以及C端营销 布局先发优势明显的品牌化冰鲜黄羽肉鸡龙头海领勿。2.3 动物保健:

38、行业景气持续恢复,关注具备完善研发体系和产品梯队的优质企业动物保健业上市公司202。年业绩预计同比大幅增长。我们重点跟踪的动物保健业上 市公司2020年年报预计实现归母净利润33.70亿元，同比大幅增长109.37%。业绩增长源于2020年动物疫苗行业“止跌回暖，景气持续恢复。随着生猪存栏规 模的回升，及规模化生猪养殖企业旺盛的补栏和产能扩张需求，2020年猪用疫苗需求持续回 暖,景气恢复。在此影响之下，2020年母猪用、商品猪用免疫疫苗批签发数量均快速增长。 同时，禽类存栏养殖规模依然保持较高水平，禽用疫苗景气延续。市场化布局较早，渠道打 造较为完善的龙头企业市场占有率明显提升（如生物股份）。与此同时，农业农村部发布 关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知，计划在2025年逐步 全面取消政府招标采购强免疫苗，在此政策推动下市场苗有望迎来快速开展期。我们认为:随着生猪养殖规模继续回升，龙头生猪养殖企业规模持续扩张，以及行业 生物平安水平的持续提升,预计2021年猪用疫苗需求将续增加；禽用疫苗将持续受益于 较大的禽养殖规模而维持高景气。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共16页简单金融成就梦想