金融工程价值与成长无序波动.docx

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1、目录索引一、市场表现回顾4（一）市场涨跌之结构表现4（二）市场涨跌之行业表现5二、市场与行业估值6（一）市场估值趋势6（二）行业估值变动跟踪8三、A股市场情绪跟踪10（一）新高新低比例指标10（二）有效涨跌停板11（三）个股均线结构指标12（0金仓位12f猫流ETF规模变化13_ ）期权成交量看涨看跌比13（七）本周调研数据统计14（八）头部基金风格15四、择时模型16（一）量化模型择时最新结论16（二）择时净值16五、A股日历效应17六、宏观视角看市场20（一）货币通胀周期下的权益市场20（二）宏观因子事件20七、主要结论：A股趋势展望22八、风险提示23金融工程定期报告(n广发证券GF S

2、ECURITIES（二）有效涨跌停板图7 :有效涨跌停板数SB0O2OZ gcoosoe SO606OCXJ80906O0Z gOJLeooz 9L908O0CSJ8&ROO0 B90ZO0Z xsfsooeXZ09O0Zssooz gzosooe 9002O0ZNOE0KO3 LW00ZO2 6OC00R 9O60289WO6L 260203 。28Z360ZL02 号03 0oL9-g ss60503 8eow gogfrn 90 二2036090202 90 二Z 豆9 aoz-03 二二二a 段。二 X-OLR 耕 028*二6002 80906003 s2 9L9080O2SZL 1

3、 002 0 9WL90O2 3Z090O280109002 90ogoo2一涨停板数一上证指数（右）数据来源；WE,广发证羿开展研究中心请务必阅读末页的免费声明识别风险,发现价值11 /25金融工程定期报告(n广发证券6r 5WCURIYIE5mog 力800303 260030、 OC9O6OZ e-Eaoe 卜。6O8OZ 6S3OZ 260402 &ZOZ ZZ6O9OZ 0982 QLOsoe ZGOGOZ woqoa otoe Leosoz 9SSOZ 石 L&oz OSO3OZ 60 二二 OZ z&OLoe B 二ooz 一。goo-oe 92 二 60。、 eogoeooz

4、goejsooe 二 9080。、 ZRLZOOZ 打ozooe 目 L900Z 6290900Z 9NSO0Z 90Z09O0CJ gLogooz864202468CJQO.0.aoo.。（三）个股均线结构指图8 ：市场情绪之均线结构指标图9 ：基金仓位跟踪efeoLeN toeoozg eocoozg 0806Lg S806 京 82S08L02 Loeosg s超二g 8Hoz La Z2909L8 9W09L8 ossolnLg gRgLg 2号 Lg Lwowg g-geLg 卜售6杀 sceosoOJLg 080 二8 oLOLLg 63Z00L8 &0S8 WO6。8 RO60O

5、2 Rosa NO808 gzzoz。8 6 二sog WN09002 ZLO90O2 ng eoosogefeoLeN toeoozg eocoozg 0806Lg S806 京 82S08L02 Loeosg s超二g 8Hoz La Z2909L8 9W09L8 ossolnLg gRgLg 2号 Lg Lwowg g-geLg 卜售6杀 sceosoOJLg 080 二8 oLOLLg 63Z00L8 &0S8 WO6。8 RO60O2 Rosa NO808 gzzoz。8 6 二sog WN09002 ZLO90O2 ng eoosog差金仓位上证指数仃）数据来源：WE.广发证券开展

6、班先中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免费声明12/25（五）主流ETF规模变化主流ETF本周估算处于净流入状态，累计规模在142亿元左右。图10 ：主流ETF规模净流入估计（单位:亿元）3800.03800.0500.00400.00400.003600.0300.003400.0200.00 .3200.0100.00 .3000.0II0.00,1 lr，JT2800.02600.02400.0(100.00)(200.00)(300.00)主流ETF净流入（亿）上证指数（右）2 数据来源：Wind.（六）期权成交量看涨看跌比上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交

7、易日都在60日布林通 道上轨以下，该模型认为蓝筹股短期没有超买风险。图11 :期权成交量看涨看跌比率2015/2/92016/2/9201792018/2/92019/2792020/2/92021 92015/2/92016/2/9201792018/2/92019/2792020/2/92021 9滚动20 口 CPR 滚动2011 CPR I二轨数据来源：Wind,（七）本周调研数据统计本周上市公司调研信息如下表所示（仅为数据统计）。表5 ：本周调研统计数据股票代码股票简称调研日期公告日期调研人数行业000661.SZ长春高新2021041 62021041 671生物医药H100082

8、 2.SZ山东海化2021041 52021041 64纯碱002515.SZ金字火腿2021041 52021041 510肉制品300281.SZ金明精机2021041 52021041 52溺料加工机械300459.SZ金科文化202104152021041 57游戏300653.SZ正海生物202104 1 52021041 512生物医药HI00208 4.SZ海鸥住工2021041 42021041431其他家居嚓勇莱宝高科2021041 42021041 58显不零蛆斓7,SZ正邦科技2021041 42021041 49畜牧养殖并.00247 9.SZ富春环保2021041 4

9、2021041 45供热或其他00268 7.SZ乔治白2021041 42021041 62中高端成人品牌服 饰00282 5.SZ纳尔股份202104142021041 528其他包装300327.SZ中颖电子202104142021041 64集成电路300481.SZ濮阳惠成2021041 42021041 530电f化学品0007 7 6.SZ广发证券2021041 32021041 51证券in000811.SZ冰轮环境2021041 32021041 38燃料电池00083 7.SZ*ST秦机2021041 32021041 411机床设备0008 9 8.SZ鞍钢股份20210

10、41 32021041 433板材00091 5.SZ山大华特2021041 32021041 42化学制剂00196 5.SZ招商公路202104132021041 415公路002010.SZ传化智联2021041 32021041 510物流综合00205 O.SZ三花智控2021041 32021041 413其他家电00208 4.SZ海鸥住工2021041 32021041 338其他家居00209 7.SZ山河智能2021041 32021041 41工程机械川00243 O.SZ杭氧股份2021041 32021041 538其他专用机械00256 3.SZ森马服饰202104

11、1 320210414140群众成人品牌服饰002860.SZ星帅尔202104132021041 38其他家电00291 6.SZ深南电路2021041 32021041 55PCB00296 7.SZ广电计量2021041 32021041 510仪器仪表山300054.SZ鼎龙股份2021041 32021041 39电子化学品300188.SZ美亚柏科2021041 32021041 553行业应用软件30021 2.SZ易华录2021041 32021041 536行业应用软件3003 2 7.SZ中颖电子2021041 32021041 528集成电路3006 8 5.SZ艾德生物

12、2021041 32021041420生物医药IH300723.SZ一品红202104 1 32021041 43化学制剂300771.SZ30078 2.SZ00002 8.SZ000100.SZ00072 3.SZ00079 O.SZ00089 8.SZ00092 8.SZ002039.SZ00209 2.SZ00210 6.SZ00220 2.SZ00257 2.SZ002801.SZ5.SZJ.SZ0/,603733.SH 数据来源：Wind,V智莱科技卓胜微国药一致 TCL科技 美锦能源 华神科技 鞍钢股份 中钢国际 黔源电力 中泰化学 莱宝高科 金风科技 索菲亚微光股份 鸿合科技

13、迈为股份 仙鹤股份2021041 32021041514专用计算机设备2021041 32021041532集成电路2021041 22021041329医药流通2021041 220210414178面板2021041 22021041419焦炭202104 1 22021041210中成药2021041 2202104133板材2021041 2202104133基建建设2021041 22021041316水电2021041 2202104136氯碱2021041 2202104133显不零组2021041 2202104124风电20210412202104142家具202104 1

14、2202104135电机2021041 2202104131消费电广组件2021041 220210413367光伏设备2021041 22021041414造纸HI（八）头部基金风格从头部产品与茅指数的beta值看，最近已经下降到54%附近，20日均值下降到70%。图12 :头部基金与茅指数beta走势160%900000数据来源:Wind,四、择时模型(-)量化模型择时最新结论表6 :择时结论指数简称GFTD模型结论LLT模型结论上证综指涨跌沪深300涨跌深证成指涨跌上证50跌跌中小板指跌跌创业板指涨跌GFTD、LLT在沪深300指数上多空择时交易累计收益看，扣费后净值整体仍呈 向上态势。

15、woe oe 二 63。 1009063。 8&S0OJ 6790807 6OO8ON 的OZOCM OROZoe 8SO9OZ 80809 La 9L6OSON 8。寸 ogoOJ ZOL 寸ON oe寸号OCM 6二LELOS 390807 62 二 eoe gooeoe 感二oe 二 ZOLoe oeo二 02 6080007 二CMoooe ze80600e 806002 ezeosoos 二寸 0800CU geo;。、 寸Lgozooe 二二9昌 90909007 60。Lg。 gegogooCM 寸 009007GFTDV2 沪深300 （右）数据来源：Wind,图14 : LL

16、T历史择时净值寸 869Z b lDLCOZZLCOCLCOg6 寸 COOZg988 0 966eogOCJ8 OCMOOllCXJlCMlCMlOCMlCMlCMCMlCOlOlOllCMOCMlOCMlCM L9C19Lg。寸 6008cM 8lZCJ9lIDl 寸。寸 6c08cMz l9CXJ9lIDO OOlOlOlOOOOOOOOlOlOlOlOOOOOOOOlOlOl ggiD99ZZ8866OOLLLCjee8 寸寸 L0999ZZ8C086600 O O O O O O O O O O O L LLLLL LLLLL LLLL L LLLLL L CXJ CM oooooo

17、ooooooooooooooooooooooooooooo CMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMLLT 沪深3001右）数据来源：Wind,股日历效应股日历效应所谓日历效应，指资产价格变动与时间节点相关的规律特征，比方春节日历效应，国庆口历效应，春季躁动等等。我们统计自2000年以来至2020年共计21个年份的历史规律。上张概率 上证指数 深证成指4.1前一月571%52 4%4 1前双周571%52 4%4 1前一周47 6%571%4.1后一周762%71.4%4 1后双周81.0%81

18、.0%4 1后一月524%476%中小板指创业板指53 3%40 0%53 3%| 40 0%53 3%20 0%733%60 0%73.3%50 0%40 0%40 0%银行571%52 4%61 9%66 7%71.4%667%建筑材料66 7%66 7%| 381%762%76.2%(42.9%食品饮料 汽车 电子61 9%42 9%61 9%61 9%|429%571%52 4%| 381%42 9%571%90 5%71.4%76.2%85.7%71.4%敷.4% 敷.4%47 6%休闲服务61 9%66 7%47 6%71.4%76.2%381%商业贸易571%571%52 4%6

19、6 7%71.4%429%非银企融交通运输52 4%52 4%571%571%42 9%47 6%81.0%76.2%81.0%81.0%667%47 6%公用事业52 4%52 4%38 1%71.4%81.0%47 6%国防军工农林牧渔52 4%47 6%61 9%571%47 6%42 9%81.0%762%90 5%71.4%381%381%房地产61.9%71 4%66 7%762%81.0%42.9%综合57.1%571%47 6%81.0%71.4%429%建筑装饰52 4%61 9%47 6%66 7%76.2%381%医药生物轻工制造571%52 4%66 7%61 9%47

20、 6%52 4%85 7%71.4%81.0%76.2%61.9%381%鲂织服装 计算机52 4%571%571%52 4%47 6%| 33 3%66 7% 762%76.2%81.0%28 6%47 6%化工571%52 4%42 9%71.4%76.2%42.9%钢铁42 9%*7.6%42 9%81.0%81.0%47 6%机械设备57.1%571%47 6%76.2%76.2%| 33.3%通信电气设备52 4%571%42 9%47 6%381%47 6%66 7% 762%71.4%81.0%| 28 6% 敷.4%传媒家用电器 采樨52 4%61 9%52 4%| 33 3%

21、571%571%28 6%52 4%42 9%71.4%61.9%76.2%71.4%71.4%762%42 9%571%47 6%有色金属57.1%52 4%47 6%81.0%81.0%| 33.3%数据来源：Wind,图16 :历史日历效应数据数据来源平均涨幅4.1前一月4.1前双周4.1前一周4.1后一周4 1后双周4.1后一月上证指数1.0%1.1%-0.4%2.0%28%2.0%深证成指1.3%1.4%-0.2%24%28%1.9%中小板指0.7%0.7%-0.8%2.3%3.0%2.1%创业板指0.2%-1.2%-2.4%1.7%1.4%1.2%银行1.5%1.5%0.5%2.0

22、%2.3%2.5%建筑材料2.0%2.2%-0.8%3.2%3.8%2.0%食品饮料1.8%1.3%-0.1%1.8%2.2%2.9%汽车-0.2%0.3%-1.2%2.4%3.5%2.3%电子0.7%0.7%-1.1%2.0%2.6%1.0%休闲服务3.8%2.7%-0.7%2.1%2.1%0.7%酉业贸易2.2%1.6%-0.7%2.0%3.1%2.4%非银金融0.7%0.6%-0.5%4.4%4.8%5.7%交通运输2.1%1.9%0.0%2.1%3.2%2.5%公用事业0.9%1.4%-0.6%1.9%2.9%2.3%国防军工-0.1%0.6%-1.4%3.2%3.8%1.5%农林牧渔

23、0.3%1.2%-1.0%1.9%2.8%1.3%房地产3.8%3.3%0.6%2.1%2.5%0.1%综合1.3%0.7%-1.6%2.3%3.4%1.5%建筑装饰1.4%1.7%-0.6%2.5%3.5%2.2%医药生物1.6%1.2%-0.7%2.1%3.6%3.8%轻工制造2.2%1.4%-0.9%2.2%2.9%0.9%鲂织服装3.0%2.2%-0.3%1.5%2.5%0.6%计算机0.8%0.5%-1.7%2.2%3.6%1.1%化工1.7%1.1%-1.0%2.6%3.6%1.2%钢铁44%0.4%-0.9%2.5%3.9%1.5%机械设备1.0%1.1%-1.0%2.7%3.3

24、%1.5%通信-0.1%-0.1%-1.3%0 8%10%0 0%电气设备1.3%1.2%-0.8%2.3%3.5%2.1%传媒-0.7%-1.3%-2.5%14%2.3%1.5%家用电器1.0%0.9%-0.8%14%2.6%3.1%采掘0.3%0.4%-0.8%2 9%4.1%3 6%有色金属1.0%1.0%-0.9%3 2%37%17%六、宏观视角看市场(-)货币通胀周期下的权益市场M1同比逐步抬高，从历史经验看,A股在M1上行的阶段有3次牛市，2次震荡市。图17:权益市场与货币通胀周期7.00050 0%(二)宏观因子事件宏观因子的变化表达了经济在周期内的变动，所以股市、债市、大宗商品

25、的变 化趋势与宏观因子的变化趋势密切相关。在宏观因子的选择上，我们从多个角度来 考虑，对市场影响比拟大的宏观因子主要包括货币政策、财政政策、流动性、通胀 水平以及其他经济指标。图18 ：对市场影响较大的宏观因子春分需效因子*件季制春分需效因子*件季制艰麻24国内外宗观招标跟踪宏观招标宏现因子因子事件影响方向主要影响花.闺PMICPI同比全社会用电量： 祟计同比固定资产投资： 京计同比消费者信心指做吴国10年期国债 收支率PMICPI同比国内市场局部指标短期高点正向连续下趺正向中小女股票 金市场股票PPI同比社会清费品&8 总：月同比美无指，工M2同比连续下跌正向全市场股票W易是潮月工业增加值：

26、当 月同比WTI原油国债收攵率短期高点负向大盘股公*机构新增人 民市贷款技路货达量:当月 向比新增“农技业人 歇一配财收A率连续下跌正向全市场股票社会“*规模:当 n104期m借到期 收支率洸罗的海干秋货 一指(BDI)：为新增人民币贷 款短期高点正向全市场股票M0再比10年期高信用信 到期收女率(AA 以上平均)人民币:实除有蚊 汇率指4t美元指数海外市场局部指标短期高点正向金市场股票Ml网比10年期信用利是WTI原油连续下趺正向金市场股票M2网比理财产品H8期年 收女率:1年新增非农就业妓期高点负向大盒股数据来源:图表索引图1：本周市场表现之结构表现考察一4图2：本周市场表现之结构表现考察

27、二4图3：本周市场表现之申万一级行业表现5图4：主要指数PE走势6图5：主要指数PB走势7图6：市场情绪之新高新低占比指标10图7：有效涨跌停板数11图8：市场情绪之均线结构指标12图9：基金仓位跟踪12图10：主流ETF规模净流入估计（单位:亿元）13图趣 期权成交量看涨看跌比率13斌松 头部基金与茅指数beta走势15汐簿13： GFTD2.0历史择时净值16理图14： LLT历史择时净值17丁 图15：历史日历效应数据18图16：历史日历效应数据19图17：权益市场与货币通胀周期20图18：对市场影响较大的宏观因子20图19：宏观因子事件的定义21表1：主要指数PE统计6表2：主要指数P

28、B统计7表3：行业最新PE与历史PE波动区间比照8表4：行业最新PB与历史PB波动区间比照9表5：本周调研统计数据14表6：择时结论16表7：宏观因子事件对权益市场一个月影响 21表8：宏观因子趋势对权益市场一个月影响 21我们尝试利用宏观因子在最近段时间内的走势作为未来资产趋势判断的依据, 我们定义四类宏观因子事件（短期高低点、连续上涨下跌、创历史新而新低、因子走 势反转）来表现宏观因子的走势，并从历史上寻找有效因子事件一一即对于资产未来 收益率影响较为显著的因子事件。表7 :宏观因子事件对权益市场一个月影响数据来源：Wind,资产因子事件历史发生次数因子事件对于大类资产的观点股票金融机构新

29、增人民币贷款6个月短期高点24看多美国10年期国债收益率9个月短期高点14看空我们采用历史均线，将宏观因子走势分为趋势上行和趋势下行，然后统计历史 上宏观指标趋势对于资产未来一个月收益率的影响，筛选在宏观指标处于不同的变 化趋势卜，平均收益存在显著差异的资产。当前宏观因子趋势对权益市场的影响如 下表所示。表8 ：宏观因子趋势对权益市场一个月影响数据来源：Wind,资产因子指标最新趋势指标趋势对于大类资产的观点股票CPI同比1月均线上行看空社融存量同比1月均线上行看多10年期国债收益率12月均线上行看空美元指数1月均线上行看空七、主要结论：A股趋势展望本周市场先跌后涨，全周微幅下跌，创业板持平，

30、沪深300指数跌1.37%,中证 500涨0.07%,中证1000跌0.48%,汽车采掘食品饮料地产上涨，休闲服务、银行医 药等下跌。目前市场两市成交日均下降到7000亿以下，自年初以来最低点。成交的活跃度 下降，涨跌脉络也在变得无序。年初是大盘成长代表的抱团股大幅下跌，银行地产 代表的低估值品种抗跌，而当下，大盘价值与大盘成长指数几乎没有太多差异，抱 团的白酒与历史估值低点的地产可以同时上涨，相对低估值的银行与休闲服务、医 药抱团股集中地同时下跌，低估值与高成长的对应逐渐变得无序。从头部产品与茅指数的beta值看，最近已经卜.降到54%附近，20口均值卜降到 70%,简单理解头部产品相当于五

31、成仓位的茅指数，结合低估值与高成长的无序波 动，抱团股或者叫高ROE股的抱团标签在弱化，其集中统一下跌已成为过去式。修么接下来市场可能两种走势，一是继续无序震荡，以时间换空间，左侧交易 或图R二是无序震荡结束，34003500的震荡平台打破，市场寻找新的平衡点，从 斗渝t经验看，平台的打破往往伴随新的超预期因素。无论哪种情况，市场都没有大 并的机会，流动性下行周期需要的时间很长。从长周期判断，我们保持进入调整周期的结论，牛熊周期本质上由流动性周期 决定的，从M1同比、十年期国债收益率、社融角度看，都存在明显的40个月左右的 周期性，单边宽松与紧缩周期平均20个月，由此得到两点结论：自2019年

32、开始的流 动性上行周期基本结束，流动性紧缩周期仍有相当长的时间。风险溢价指数，全A指数EP与10年期国债收益率差值最新0.83%,处于2倍标准 差下边界，这意味着股票资产隐含收益率相对于市场利率优势比拟差。M1同比数据具有典型的周期性特征，2008年之前几乎为标准的正弦，1998至 2008年，10年3轮周期，每轮40个月，上下行持续时间20个月，2015年至2019年周 期同样符合20个月单边周期特征，2018年下行周期与2019年开始的本轮上行周期分 别对应权益市场熊市与牛市。10年期国债收益率同样具备明显的周期性特征，2003至2020年共192个月，经 历完整5轮周期，平均每轮38个月

33、，单边上行下行持续时间19个月，与M1同比数据 结论基本一致，同时整体成中枢下移趋势，周期高点与低点不断下移，但本轮收益 率仍有上行空间，3.9%附近的高点出现后债券市场可能迎来新一轮牛市。社融当月同比增加额的20个月均值曲线，几乎为标准的正弦曲线，自2008年7 月至2019年7月总共120个月，经历3轮周期，平均每轮40个月，单边上行或下行周 期持续平均20个月，但上行时间略长于下行时间。10年期美债收益率过去20年中枢不断下移，但剔除趋势后仍然会有明显的周期 性，下行周期长度远大于上行周期时间长度，其中上行周期，短那么12个月左右，长 那么2-3年，且多数为1年，本轮10年期美债收益率见

34、底于2020年7月，大致在0.55% 附近，新一轮美元利率上行周期已经在路上，且仍有上行空间。综上，低估值与高成长股出现无序波动，即上涨或下跌的板块同时出现高成长 与低估值行业，从头部产品beta值变化可以看出，其净值已经显著偏离抱团股走势， 仅为5成多，抱团股集中统一杀跌的一段结束，未来市场短期维持无序波动，长期仍 有寻找新平衡地带的风险。再汇报一下我们跟踪的几项数据：1 .口历效应，4月份上证指数上涨比例52%,创业板40%。2 .主流ETF本周估算处于净流入，累计规模在142亿元左右。3 .北向资金本周净流出247亿元。4 . LLT模型在上证50、沪深300、中小板指上看空。八、风险提

35、示GFTD模型和LLT模型历史择时成功率为80%左右，并非100%,市场波动不确 定性下模型信号存在失效可能。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI 同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可 能使得策略失效。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得 出的结论存在差异。、市场表现回顾本报告中，本周指2021年4月12日2021年4月16日的交易日。（一）市场涨跌之结构表现图1 :本周市场表现之结构表现考察一0.00%0.50%-2.00%-1.88%上证综指深证成指上证50沪深300 中小板指创业板指数据来源：Wind,图2 ：本周市场

36、表现之结构表现考察二数据来源:Wind,(II)引荀桑萍Nz/l=甥画3 :科班引演剧假设N舟75总才|=川当钢铁 纺织服装 电气设备通信传媒 建筑装饰电子 建筑材料 有色金属 机械设备 家用电器化工 非银金融 交通运输 国防军工 医药生物 农林牧渝 轻工制造 公用事业银行二、市场与行业估值(-)市场估值趋势沪深300与创业板指最新PE分别为14.8/59.5倍，历史50%分位数为13652.2倍, 相对来说沪深300指数PE相对50%分位数更低。注：本报告所用PE数据均指PE (TTM)。表1 :主要指数PE统计分位数上证综指深证综指上证50沪深300中小板指创业板指10%10.724.58

37、.69.923.836.025%12.628.79.611.626.841.350%15.635.711.413.632.352.275%19.248.414.416.436.761.1为90%29.758.624.127.646.070.315.2 38.813.014.830.459.5注：最新表示2021年4月16日，历史统计起点为2005年1月4日图4 ：主要指数PE走势601601o o o o o o o O 4 2 0 8 6 4 2 1112022004 20200304 2290804 20190104 20(80604 2271 104 2270404 20160904 2

38、0160204 20150704 20141204 20140504 2013004 2230304 2220804 20120104 2210604 2201104 20100404 20090904 20090204 2。8。7。4 20071204 20070504 2002004 20060304 20050804上证综指深证综指上证50沪深300中小板指创业板指数据来源：Wind,沪深300与创业板指最新PB分别为1.7/7.3倍，历史50%分位数为1.7/4.9倍。注：本报告所用PB数据均指PB (LF) o表2 :主要指数PB统计数据来源：Wind,分位数上证综指深证综指上证50

39、沪深300中小板指创业板指10%1.42.11.21.43.33.325%1.52.51.21.53.64.250%1.73.11.61.74.24.975%2.43.72.22.35.16.290%3.44.63.43.46.07.8最新1.53.11.41.74.17.3注：最新表示2021年4月16日，历史统计起点为2005年1月4日20201004 202003042290804 229204 2280604 20171104 2270404 2260904 201602042250704 20141204 2240504 2231004 22303042220804 20120104

40、 220604 2010:04 2010040420090904 2009020420080704 20071204 20070504 2。61004 200603042005080420201004 202003042290804 229204 2280604 20171104 2270404 2260904 201602042250704 20141204 2240504 2231004 22303042220804 20120104 220604 2010:04 2010040420090904 2009020420080704 20071204 20070504 2。61004 2006030420050804上证综指深证综指上证50 沪深300中小板指创业板指数据来源：Wind,（二）行业估值变动跟踪从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值 的分别是农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料和非银金融。表3 ：行业最新PE与历史PE波动区间比照数据来源：Wnd,行业10%分位数中位数90%分位数最新PE最新0%农林牧渔26.046.381.516.40.63房地产11.320.842.38.30.74建筑装饰10.920.04