碳中和的宏观政策含义.docx

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1、自2020年9月22日我国在第七十五届联合国大会上提出“二氧化碳排放力争于2030 年前到达峰值，努力争取2060年前实现碳中和”起，“碳达峰”和“碳中和”成为我国 新时代经济社会开展的重要方向之一。2020年12月召开的中央经济工作会议将碳达峰和 碳中和工作作为2021年要抓好的八大重点任务之一，2021年政府工作报告也首次提及碳 达峰和碳中和。根据政府工作报告，实现碳达峰和碳中和的具体工作包括“优化产业结构 和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力开展新能源，在确保平安的前提下积极有序发 展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、 装备和产品研发应用，培育

2、壮大节能环保产业，推动资源节约高效利用。加快建设全国用能 权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳开展专项政策，设立 碳减排支持工具。提升生态系统碳汇能力。”结合以上要点，我们从宏观政策的角度对碳 中和进行阐释。I碳中和：从认知走向公约与政策碳中和从认知走向公约与政策，经历了较长时间的积累。从认知上来说，1962年寂 静的春天一书面世后迅速引爆了西方社会对环保问题、化学品滥用的深刻担忧，环境保 护运动从无到有第一次成为全社会焦点；1972年罗马俱乐部发布增长的极限报告，进 一步使全球社会对工业革命后人类社会极端理性的开展模式产生了新的反思，人类如何可持 续开展、与自然和

3、谐共处成为新的哲学命题。1979年第一次世界气候大会宣言预测，如果大 气中CO2浓度持续增加，20世纪末全球气温上升将到达可测的程度，21世纪中叶出现 显著增温现象，并在历史开展中被不断验证。1990年后政府间气候变化组织（IPCC）屡次整 合全球相关领域的科学家对气候变化进行评估，与2007年指出全球可观测的气温上升是 由人类温室气体排放导致的可能性到达90%以上，成为社会认知温室气体排放与环保的重要 科学依据。随着碳排放问题逐渐进入主流视野、相父证据链不断清晰，相应政策建议也被不断提 出以落地新的认知。2006年英国经济学家斯特恩发布的斯特恩报告指出，不断加剧 的温室效应将会严重影响全球经

4、济开展，其破坏力不亚于世界大战和经济大萧条，并鲜明的 使用了气候经济学范式下的PAGE模型，以贴现率指标对碳减排的本钱收益进行了分析。尽 管后世认为斯特恩提出的0.1%的贴现率取值过低，但这一尝试使“环保贴现”的方法和概 念深入人心。对于将气候变化因素纳入货币政策框架的问题，中国人民银行研究局局长王信等曾在 将气候变化相关风险纳入央行政策框架的争论和国际实践一文中进行了论述2。气候 变化会从三个方面干扰货币政策的传导和实施，首先是气候变化会影响宏观经济变量，具体 包括影响总供求、潜在产出、物价水平和自然利率；其次是气候变化会改变金融机构资产负 债表，干扰货币政策的传导，具体而言，第一是当前巨灾

5、保险市场不完善易对信贷市场造成 扭曲，第二是贷款违约概率和违约损失上升会增大银行信用风险，第三是金融机构预防性资 金需求会增加；最后是气候变化的复杂性会增加货币政策的决策困难，具体而言，第一是气 候变化相关风险的持续时间及其对通货膨胀的影响存在较大不确定性，第二是对气候变化相 关风险持续性和范围的误判，可能侵蚀货币政策空间，第三是气候风险一旦引发滞胀，央行 将在维持价格稳定和产出稳定之间面临两难。当前，关于气候变化相关影响能否纳入货币政策框架仍然存在一定争议。首先，将气 候和环境相关目标纳入货币政策框架会增加央行负担，货币政策的独立性也会受到一定损 害；其次，央行维护价格稳定的目标应该优先于其

6、他目标；再次，货币政策工具有限难以 充分覆盖气候变化的所有领域，且货币政策总体而言是应对短期问题的工具，气候变化那么 是一个长期过程；最后，其他政策在应对气候变化的问题上可能更加优于货币政策。不过，将气候变化纳入货币政策框架也绝非不可能。当前局部国家央行已经开始了将 气候变化纳入货币政策框架的实践，首先是欧洲央行在量化宽松政策购买标的中纳入了绿色 资产，欧央行在PSPP和CSPP中购买了绿色债券；其次是局部央行已经开始将气候变化的 相关风险纳入了审慎监管的框架；再次是局部央行通过资本与流动性管理、绿色债券补贴 和窗口指导等方式支持绿色金融开展，开展绿色金融能力建设，构建绿色金融体系。易纲 行长

7、提到，正在研究通过优惠利率、绿色专项再贷款等支持工具，激励金融机构为碳减排提 供资金支持；将继续增加对绿色债券的配置，控制投资高碳资产，在投资风险管理框架中纳 入气候风险因素。下一步，人民银行在货币政策制定中将充分考虑气候变化因素，同时在宏 观审慎管理框架中更加重视气候变化的相关风险，加强国际合作和交流，共同应对气候变化。I碳中和政策的全球进展2019年，全球二氧化碳排放量达341.7亿吨，较上世纪末增长47.7%。其中，中国、 美国、欧盟的排放量分别为98.3、49.7、33.3亿吨，占比分别为28.8%、14.5%、9.7%。 世界气象组织温室气体公报显示，全球二氧化碳浓度水平在2019年

8、出现大幅增长， 逼近科学界和国际社会所认定的“平安”红线。王信，杨娉，张薇薇.将气候变化相关风险纳入央行政策框架的争论和国际实践J.清华金融评论,2020(09):21-25.图6：全球及中国二氧化碳排放量（百万吨）全球二氧化碳排放量中国二氧化碳排放量500004500040000000000000000000000000000000(O L6 66 6CJC0 寸 99Z86OlCJC0 寸 LD9Z86OlCJC0 寸 99Z8 66666666。OOOOOOOOOlt-llllllt3500030000250002000015000100005000 0资料来源：通联数据,在温室气体导致

9、气候变暖的背景之下，全球已有100多个国家或地区以不同形式提出 了碳中和目标。截至2020年10月31日，包括中国、欧盟、加拿大等在内的29个国 家或地区以纳入法律、提交协定或政策宣示的方式正式提出碳中和目标，其余国家目前仅 许下口头承诺。表5：局部国家碳中和目标制定进展资料来源：廖虹云，康艳，朱松丽.碳中和：国际社会在行动J.中国开展观察,2021,（06）.目标制定情况国家已实现不丹、苏里南己立法瑞典、英国、法国、丹麦、新西兰、匈牙利法律草案欧盟、加拿大、韩国、西班牙、智利、斐济芬兰、奥地利、冰岛、日本、德国、瑞士、挪威、爱尔兰、南非、葡萄牙、哥斯达政策文件黎加、乌拉圭、斯洛文尼亚、马绍尔

10、群岛、中国分国家和地区来看，欧盟于1979年实现碳达峰，计划2030年温室气体（GHGs）排 放较1990年减少至少55%, 2050年实现GHGs净排放为零。2019年12月，欧委会颁 布欧洲绿色新政，明确能源、工业、建筑、交通等重点领域所需的核心技术，通过加 大“地平线”工程投入等方式支持技术创新。2020年3月，欧委会公布欧洲气候法 草案，以立法形式明确2050碳中和目标。美国于2007年实现碳达峰，拜登上台后，美国重返巴黎协定，并发布清洁能 源革命和环境正义计划。该计划将液体燃料、低碳交通、可再生能源发电、储能等列为重 点方向加大研究投入，并确立了到2035年实现无碳发电，2050年实

11、现碳中和的目标。日本于2008年实现碳达峰。2020年12月，日本经济产业省发布绿色增长战略， 提出2050碳中和目标，针对海上风电、电动车、氢能等14个重点领域制定了详细的深 度减排开展目标与任务，绿色投资超240万亿日元。总体而言，越来越多的国家、地方政府和企业许下碳中和承诺，并不断调整、强化相 关的能源与产业政策，碳中和将引发世界范围内新一轮的能源与产业革命。我国应吸取碳中和国际经验，寻找经济社会开展绿色转型的中国路径。图1:碳中和问题从认知到公约与政策1962年1962年1972年1979年1990年1992年2006年2007年寂静的春天 第一次广泛引 起了人们对环 境问题的忧虑。罗

12、马俱乐部发 布增长的极 限报告，对 人类开展模式 进行了深刻反 思.第一次世界气 候大会宣布 测结果：20世 纪末全球气温 将显著上升， 被事实证实.政府间气候变 化组织（IPCC） 开始定期进行 气候变化评估, 最终形成碳排 放气候变暖 证据链.1992年联合国 环发大会通过 7联合国气 候变化框架公 约,1997年 通过京都议 定书，提出 终极目标是维 持温室气体浓 度在稳定水平.斯特恩报告 发布，使用贴 现率概念对减 排政策进行了 本钱收益分析.联合国气候大 会出台巴厘岛 路线图,全球 各国开始针对 目标共同行动, 特别是关于发 展中国家和发 达国家的任务 分配。2015 年巴黎气候大会

13、 提出人类第三 个减排国际法 文件一巴 黎协定.目 标为把全球平 均气温较工业 化前水平升高 控制在2摄氏 度之内，并为 把升温控制在 1.5摄氏度之 内.资料来源：整理关于环境问题的国际公约，比拟早的可以追溯到联合国人类环境会议于1972年6月 16日在斯德哥尔摩通过的联合国人类环境会议宣言,这一宣言呼吁全球各国保护环境， 成为指导人类改善和保护环境的重要准那么。落脚到碳达峰、碳中和的温室气体排放层面， 比拟重要的碳排放国际公约包括联合国气候变化框架公约、京都议定书、哥本 哈根协议以及巴黎协定。联合国气候变化框架公约是世界上第一个全面控制温室气体排放，应对全球气候 变暖的国际公约。该公约于1

14、992年5月获得联合国大会通过，并于6月在巴西里约热内 卢的联合国环境与开展会议上签署，1994年3月21日正式生效。该公约将温室气体定义 为“大气中那些吸收和重新放出红外辐射的自然和人为的气态成分”，其最终目标是“将 大气中温室气体的浓度稳定在防止气候系统受到危险的人为干扰的水平上。这一水平应当 在足以使生态系统能够自然地适应气候变化、确保粮食生产免受威胁并使经济开展能够可 持续地进行的时间范围内实现”。该公约为国际社会应对全球气候变暖问题提供了合作的 基本框架，明确兴旺国家缔约方应率先应对气候变化及其带来的不利影响，并向开展中国 家提供支持其履约的费用，而开展经济和消除贫困是开展中国家的优

15、先任务。京都议定书是联合国气候变化框架公约的议定书，即公约的补充条款，它是 人类历史上首次以法规形式限制温室气体的排放。该议定书于1997年12月在日本京都召 开的联合国气候变化框架公约第三次缔约方大会上通过，并于2005年2月16年正式生 效。议定书将温室气体明确为二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N2O）、氢 氟碳化合物（HFCs）、全氟碳化合物（PFCs）、六氟化硫（SF6）和三氟化氮（NF3）,其目 标是30多个兴旺国家和经济转型国家在2008至2012年间，把温室气体的排放量平均比 1990年削减5.2%以上。在减排温室气体方面，京都议定书建立了三个灵活合作机制一 一国际

16、排放贸易机制、联合履行机制和清洁开展机制并提出了包括“碳排放权”在内的四种 减排方式。该议定书标志着人类历史上首次形成了用以限制人类活动对地球系统的碳循环和 气候变化干扰的国际法律框架。哥本哈根协议是京都议定书一期承诺到期后的后续方案，是京都议定书 之后又一对气候变化起决定性作用的全球气候协议,不过遗憾的是，由于兴旺国家和开展 中国家的严重分歧，哥本哈根协议是一份不具法律效力的协议。该协议是2009年12月在哥本哈根召开的世界气候大会，即联合国气候变化框架公约第15次缔约方会议， 也是京都议定书第5次缔约方会议的主要产物。哥本哈根协议的主要内容依然包括发 达国家向开展中国家提供资金支持，兴旺国

17、家的减排目标需要可测量、可报告、可核查， 而开展中国家只有受资助的减排工程需要到达以上耍求，全球升温不超过1.5摄氏度是其 目标。尽管哥本哈根协议不具备法律约束力，但是依然维护了此前公约和议定书“共 同但有区别责任”的原那么，在减缓碳排放等问题上达成了广泛共识。巴黎协定是距今最近的全球气候变化协定，是当前人类应对气候变化的重要法律 文本。该协定于2015年12月的巴黎气候大会上通过，并于2016年11月4日正式生效。 协定的长期目标是把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上低于2。C之内，并努力 将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5 C之内。该协定奠定了碳达峰以及碳中和的基 础，即明确只有全

18、球尽快实现温室气体排放到达峰值，本世纪下半叶实现温室气体净零排 放，才能降低气候变化给地球带来的生态风险以及给人类带来的生存危机。表1：碳达峰、碳中和相关的国际公约公约名称通过或生效时间主要目标及内容意义及重要性联合国人类环 境会议宣言1972 年 6 月 16日通过说明了与会国和国际组织所取得的七点共同呼吁全球各国保护环看法和二十六项共同原那么，以鼓舞和指导世境，成为指导人类改善界各国人民保护和改善人类环境和保护环境的重要准那么联合国气候变 化框架公约1994 年 3 月 21日生效将大气中温室气体的浓度稳定在防止气候系 统受到危险的人为干扰的水平上。这一水平 应当在足以使生态系统能够自然地

19、适应气候 变化、确保粮食生产免受威胁并使经济开展 能够可持续地进行的时间范围内实现为国际社会应对全球气 候变暖问题提供了合作 的基本框架，明确了发 达国家和开展中国家“共同但有区别责任” 的原那么30多个兴旺国家和经济转型国家在2008至 2012年间，把温室气体的排放量平均比 1990年削减5.2%以上。建立了旨在减排温室气体的三个灵活合作机 制：国际排放贸易机制、联合履行机制和清 洁开展机制。标志着人类历史上首次 形成了用以限制人类活 动对地球系统的碳循环 和气候变化干扰的国际 法律框架。允许采取四种减排方式：（1）两个兴旺国 家之间可以进行排放额度买卖的“排放权交 2005年2月16易”

20、，即难以完成削减任务的国家，可以花年生效钱从超额完成任务的国家买进超出的额度；（2）以“净排放量”计算温室气体排放量， 即从本国实际排放量中扣除森林所吸收的二 氧化碳的数量；（3）可以采用绿色开发机 制，促使兴旺国家和开展中国家共同减排温 室气体；（4）可以采用“集团方式”，即 欧盟内部的许多国家可视为一个整体，采取 有的国家削减、有的国家增加的方法，在总 体上完成减排任务。哥本哈根协议2009年12月达成兴旺国家向开展中国家提供资金支持，兴旺 国家的减排目标需要可测量、可报告、可核 查，而开展中国家只有受资助的减排工程需 耍到达以上要求，全球升温不超过1.5摄氏 度是其目标。维护了此前公约和

21、议定 书“共同但有区别责任” 的原那么，在减缓碳排放 等问题上达成了广泛共 识。2016 年 11 月 4日生效把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以奠定了碳达峰以及碳中巴黎协定上低于2。C之内，并努力将气温升幅限制和的基础，即明确只有在工业化前水平以上1.5 C之内。全球尽快实现温室气体公约名称公约名称通过或生效时间主要目标及内容意义及重要性排放到达峰值，本世纪 下半叶实现温室气体净 零排放，才能降低气候 变化给地球带来的生态 风险以及给人类带来的 生存危机。资料来源：自然资源部网站，国家气象局网站等,I碳中和的排放路径结合碳中和相关的国际公约以及已有研究的结论根据王灿和张雅欣(2020 )

22、的论述， 碳中和愿景下的排放路径分为4个阶段。具体而言，包括2020年2030年的达峰期、2030 年2035年的平台期、2035年2050年的下降期和2050年-2060年的中和期。在达峰期， 主要工作是尽快尽早实现碳达峰，同时严控碳达峰峰值，为后续政策的开展留下空间；在 平台期，主要工作是保持碳排放缓慢下行的同时尽快完善政策制定、技术开发等工作；在 下降期，那么要依托前期的政策制定和技术成果快速进行减排，使碳排放量快速下行；最后 在中和期，要以深度脱碳为主要任务，兼顾经济开展和减排，在保证经济高质量、可持续 开展的状态下，实现碳中和。要如期实现以上排放路径，政策支持必不可少，其中产业政 策

23、是关键，财政、金融及货币政策是重要支持。图2：碳中和愿景排放路径年份年份资料来源：王灿，张雅欣.碳中和愿景的实现路径与政策体系J.中国环境管理,2020,12(06):58-64.I碳中和的产业政策含义碳中和目标的宣布，为我国未来经济社会的开展提供了指引。这一目标的实现要求我 国能源系统向低碳化转型，寻找可持续的增长模式。在碳中和的背景之下，国家及各省均 出台了诸多产业政策，促进经济社会开展全面绿色转型。考虑到我国现阶段以工业为主的产业结构与以煤为主的能源结构，能源与产业结构调 整是实现碳达峰与碳中和的关键。能源结构方面，将在更严格地控制煤炭等化石能源消费 的同时大力推动可再生能源如太阳能、风

24、能、生物质能的开展，提高非化石能源在能源消 费中的占比。2020年我国非化石能源占比约为16.4%,预计2030年将到达26%, 2060 年接近100%。产业结构方面，将淘汰落后产能、化解过剩产能，同时对钢铁、化工和石 化、水泥和石灰以及电解铝4大传统高耗能行业新增产能加以限制，并推动现有企业进行 节能与清洁生产改造。此外，还要加快现代服务业、智能制造等新兴产业的开展，提高低 耗能、高附加值的产业占比。图3：我国能源消费结构（）原煤原油天然气水电、核电、风电资料来源：Wind,具体政策方面，多省市严控高耗能行业产能规模，执行差异化电价政策。2021年2 n 4 in内蒙发布关于调整局部行业电

25、价政策和电力市场交易政策的通知，对电解铝、 铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼8个行业实行差异电价政策；2月25 日发布关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务假设干保障措施（征求意见稿），从 2021年起不再审批焦炭（兰炭）、电石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）等新增产 能工程。2月24日，甘肃省发布高耗能行业执行差异电价管理方法通知，要求2021 年3月31日前完本钱地区首次执行差异电价企业确认工作。对8个高耗能企业，按照允 许类、限制类、淘汰类，执行差异化电价；2021年3月10日，江苏省发布关于对钢铁 企业实施超低排放差异化电价政策的通知，对未完成超低排放改造的钢铁企业生产

26、用电 量（不含钢铁企业所属自备电厂自发自用电量）价格执行差异化电价。3月18 H,唐山市发 布关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知，要求唐山全市中除首钢股份（000959） 公司迁安钢铁公司、首钢京唐钢铁联合有限责任公司之外的全流程钢铁企业自3月20日0 时至12月31日24时执行限产规定,减排比例为30%-50%。碳中和是碳排放与碳吸收的平衡，因此，除了通过调整能源与产业结构节能减排以外， 增加碳吸收是实现碳中和的另一路径。短期而言，从源头端减少碳排放能够较快实现“碳 达峰”，但长期而言，存量降低空间有限，要实现“碳中和”的目标，增强碳吸收能力十 分重要。碳吸收包括碳捕集、利用与封存（CC

27、US）以及生态碳汇。具体政策方面，早在2013年3月11日，科技部就印发了十二五国家碳捕集 利用与封存科技开展专项规划。规划提出，到“十二五”末，形成百万吨级CCUS系统 的设计与集成能力，建成30-50万吨/年规模CCUS全流程集成示范系统。2020年10月 21 ,生态环境部等五部委印发关于促进应对气候变化投融资的指导意见，要求开展 碳捕集、利用与封存试点示范。2021年1月26日，内蒙科技厅与能源局共同提出大规模 储能、氢能、碳捕集封存利用等领域前沿技术攻关落实方案并组织实施。海南将实施碳捕 集应用重点工程写入政府工作报告。此外，各省市对生态碳汇也给予了相当的重视。北京 市“十四五”期间

28、的目标为森林覆盖率达45%；吉林省第三个十年绿化美化吉林大地规划 总体目标为2021年到2030年完成森林生态修复2000万亩以上；四川省计划2021年完 成造林550万亩。此外，碳交易也是实现碳中和战略的重要一环。碳交易作为一种市场化的环境政策工 具，已在全球范围内得到了广泛的运用。碳交易市场能够将碳排放所带来的社会本钱内部 化，倒逼企业加大对环保技术的投入，提高能效，降低碳排放。我国总结碳交易试点经验， 建设全国碳排放权交易市场，组织开展全国碳排放权集中统一交易。具体政策方面，2013 年起，我国陆续在深圳、上海、北京等8省市开展碳排放权交易试点，但在2020年以前 碳排放交易所交易额普遍

29、偏小，且均价较低。2021年2月1日，生态环境部发布碳排 放权交易管理方法（试行），全国碳排放权交易机构负责组织开展全国碳排放权集中统 一交易，全国碳排放权交易市场预计将于6月底前启动上线交易。表2：我国碳交易市场建立历程资料来源：国家发改委网站等,政策文件日期主要内容国家开展改革委办公厅关于开展碳排 放权交易试点工作的通知2011年10月同意北京市、天津市、上海市、重庆市、湖北省、 广东省及深圳市开展碳排放权交易试点碳排放权交易管理暂行方法2015年1月规范碳排放权交易市场的建设和运行，对配额管 理、排放交易、核查与配额清缴、监督管理、法 律责任等方面作出详细规定全国碳排放权交易管理方法（试

30、行） （征求意见稿）全国碳排放权登记交易结算管理方法 （试行）（征求意见稿）2020年10月对全国碳排放权登记、交易和结算活动及相关要 素作出具体规定碳排放权交易管理方法（试行）2021年2月组织建立全国碳排放权注册登记机构和全国碳排 放权交易机构，组织建设全国碳排放权注册登记 系统和全国碳排放权交易系统。I碳中和的财政、金融及货币政策含义除产业政策之外，金融、货币以及财政政策也是支持碳达峰、碳中和的重要政策力量。3月23日，中共中央政治局常委、国务院副总理韩正在中国财政科学研究院召开财税工作 座谈会时强调当前财税政策研究的重点之一是实现碳达峰、碳中和，这是对当前财政工作 的重要要求。近期，中

31、国人民银行行长易纲在中国开展高层论坛圆桌会的讲话上提出实现 碳中和需要巨量投资，要以市场化的方式，引导金融体系提供所需要的投融资支持，同时 气候变化会影响金融稳定和货币政策，需要及时评估、应对，这是金融、货币政策支持碳中和、碳达峰的重要指引。财政政策助力实现碳中和根据2021年中央和地方财政预算，支持加强污染防治和生态建设是财政预算的一个 重要方面。具体而言，2021年在污染防治和生态建设方面，大气污染防治资金安排275 亿元，增长10%,重点支持北方冬季清洁取暖和打赢蓝天保卫战；水污染防治资金安排 217亿元，增长10.2%,主要用于长江等重点流域水污染防治；土壤污染防治专项资金安 排44亿

32、元，增长10%,支持土壤污染治理与修复。重点生态功能区转移支付安排882亿 元，增长11%,引导重点生态功能区保护生态环境、提供生态产品。支持做好碳达峰、碳 中和工作，进一步支持风电、光伏等可再生能源开展和非常规天然气开采利用，增加可再 生、清洁能源供给。图4： 2021年污染防治和生态建设方面的财政支出预算（亿元，%）支出资金量 支出增速（右轴）1000 H900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -大气污染土壤污染重点生态功能区11.2M11.0M10.8M10.6*10.4%10.2 骗10.0M9.8国9.6*100 -资料来源：关于2020年中央和

33、地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告，财政政策助力实现碳中和可以从完善税制、增加财政支出以及定向引导等方面着手。 首先，在完善税制方面，碳税、资源税等税收政策的制定是一个重要的思考维度。弥补外 部性冲击的庇古税为碳税的制定提供了理论基础，碳税是一种针对含碳能源的税种，通过 对相关企业征税一方面增加企业排碳本钱、促进企业降低排碳水平，另一方面增加政府收 入、治理气候变化。其次，在增加财政支出方面，主要是加大对风电、光伏等新能源开发、 清洁能源使用等的资金投入，同时配合产业政策对碳中和相关产业给予税收优惠和资金支 持。再次，在定向引导方面，主要通过奖励、补贴和帮助企业更新设备等方式

34、鼓励企业低 碳经营。金融政策支持绿色开展根据中国人民银行副行长陈雨露在接受金融时报采访时的论述，我国当前在绿色 金融开展方面已经初步形成了 “三大功能”和“五大支柱”以适应国家产业结构、能源结 构、投资结构和人民生活方式等全方位的深刻变化。所谓三大功能，主要是指充分发挥金融支持绿色开展的资源配置、风险管理和市 场定价三大功能。一是通过货币政策、信贷政策、监管政策、强制披露、绿色评价、行业 自律、产品创新等，引导和撬动金融资源向低碳工程、绿色转型工程、碳捕集与封存等绿 色创新工程倾斜。二是通过气候风险压力测试、环境和气候风险分析、绿色和棕色资产风 险权重调整等工具，增强金融体系管理气候变化相关风

35、险的能力。三是推动建设全国碳排 放权交易市场，开展碳期货等衍生产品，通过交易为排碳合理定价。绿色金融体系的五大支柱表达在以下五个方面：一是完善绿色金融标准体系，绿 色金融标准是识别绿色经济活动、引导资金准确投向绿色工程的基础。人民银行在2015 年、2018年分别制定了针对绿色债券和绿色信贷的标准，即将完成修订绿色债券支持 工程目录，删除化石能源相关内容，并对铁路交通、水力发电内容进行剔除；二是强化 金融机构监管和信息披露要求，尤其是绿色债券的募集资金用途；三是逐步完善激励约束 机制，通过绿色金融业绩评价、贴息奖补等政策，引导金融机构增加绿色资产配置、强化 环境风险管理；叫是不断丰富绿色金融产

36、品和市场体系，五是积极拓展绿色金融国际合作 空间，提升国际社会对我国绿色金融政策、标准、产品、市场的认可和参与程度。表3： 2019年版目录较2015年版删除类别二级分类变化2.3煤炭清洁利用删除4.5清洁燃油删除4.1铁路交通客运铁路建设进行了剔除5.6水力发电删除除了大型水电工程以外的水力发电工程资料来源：中国人民银行，表4：局部绿色债券募集资金用途代码名称募集资金用途国开19Gl本期债券的募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，专项用 于环保，节能，污染防治等支持环境改善，应对气候变化的绿色项018016.SH目投放，推动我国绿色金融体系建设,并不断巩固开发性金融支持 绿色开展的引领和主

37、力地位.发起机构本次注册并发行21亿元资产支持票据，其中优先级资产081776006.IB17北控水务ABN001支持票据20亿兀.发起机构拟将优先级资产支持票据募集资金用优先6于1）绿色工程建设;2）补充本部及子公司流动资金，以保证公司经 营活动顺利进行.发起机构本次发行资产支持票据所募资金将用于绿色工程建设，081800196.IB18龙源电力ABN001置换绿色工程建设产生的存量带息债务，补充绿色工程配套流动 资金.发起机构本次注册2.77亿元资产支持票据,本期发行金额2.77081900663.IB19河北新能ABN001亿元,发起机构承诺募集资金将全部用于归还风力发电工程的建 设借款

38、和补充配套风力发电工程运营资金.发起机构经营活动现金支出主要为支付污水处理本钱与其他环082000127.IB20新苏环保绿色保工程建设,发起机构投资活动现金支出主要为并购其他企业.本ABN001 优先 A2次资产支持票据计划注册5.55亿元,全部用于公司未来的日常经 营需求.该票据拟注册金额为人民币76,800.00万元.发起机构承诺募集082000933. IB20国电绿色ABN001资金将全部归还风力发电工程建设相关借款和补充运营资金131900024.IB19 三峡 GN003本期中期票据拟募集资金30亿元，所募集资金全部用于满足乌东 德和白鹤滩两个水电工程建设的资金需求.资料来源：W

39、ind,在三大功能和五大支柱框架下，金融政策已然开始为支持绿色开展采取行动。3月25日，中国人民银行等五部门发布了关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏 发电等行业健康有序开展的通知，通知进一步明确了金融机构在支持风电、光伏发 电等行业上的具体举措。金融机构应充分认识开展可再生能源的重要意义，合力帮助企业 渡过难关，支持风电、光伏发电、生物质发电等行业健康有序开展，具体而言，金融机构 可以按照商业化原那么与可再生能源企业协商展期或续贷，按照市场化、法治化原那么自主发 放补贴确权贷款等。这是金融政策实际支持碳达峰、碳中和迈出的重要一步，日后金融政 策对绿色开展的助力将在“三大功能”和“五大支柱”

40、框架下更进一步。货币政策考虑气候变化近年来，随着气候变化对经济和金融的影响逐渐加深，气候变化对货币政策传导和货 币政策立场的影响也越来越大，全球中央银行对气候变化给予了越来越多的关注，将气候 变化纳入货币政策框架的声音也逐渐增多。对于气候变化导致宏观金融风险的问题，中国人民银行副行长陈雨露曾在当前全球 中央银行研究的假设干重点问题一文中有详细论述1。从经济学机理上讲，气候变化本质上 是一种负外部性因素，这种负外部性因素会导致市场价格信号失灵，需要政策进行适当的 干预。具体而言，第一，气候变化可能引发抵押品价值缩水和信贷条件收紧，这将可能增 加相关风险的严重性，从而引发一系列的系统性金融风险；第

41、二，气候变化是一个几乎不 可逆的过程，具有高度的不确定性，尤其是气候变化引发的异常情况常常让金融机构措手 不及；第三，气候变化会加深金融体系的顺周期性，即气候灾害导致信贷收缩，进一步弱 化居民和企业资产负债表，而这将进一步导致信贷收缩，从而导致经济潜在产出降低。图5：气候变化加深金融顺周期性资料来源：陈雨露.当前全球中央银行研究的假设干重点问题J.金融研究,2020(2).,金融稳定方面，在对金融机构的压力测试中，需要系统性地考虑气候变化因素，一些 国家的央行已经从宏观层面对碳相关风险对金融稳定的影响进行了测算。据英格兰银行测 算，在极端情况下，气候变化会带来43万亿美元资产的损失；据荷兰央行测算，11%的 银行资产将面临较大的气候风险。1陈雨露.当前全球中央银行研究的假设干重点问题几金融研究,2020(02):1-14.