食品饮料行业消费大组专题报告：需求侧改革核心是扩内需.docx

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1、1 .需求侧改革的提出背景3.需求侧改革传递出的五个政策着力点32 .需求侧改革对消费行业的影响 42.1. 食品饮料/化妆品行业：基础品类消费升级是需求侧改革核心.52.2. 社会服务/零售行业：拥抱服务消费崛起大趋势62.3. 家电行业：需求释放、产业升级和消费升级助力家电崛起.62.4. 轻工行业：家具等可选消费出现积极变化 72.5. 农业行业：从“吃饱”到追求高品质的消费趋势有望加速82.6. 纺织服装行业：建议投资者关注三大投资主线82.7. 汽车行业：助力潜在需求释放，消除流通环节阻碍9. 风险提示11国泰君安证券GUOTAI JUNAN SECURITIES行业策略数据来源：国

2、泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日附表6 ：农业行业上市公司盈利预测数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日股票代码公司名称公司股价（元）每股收益（元）市盈率（PE ）-评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E002299.SZ圣农开展27.503.301.781.7381516增持002714.SZ牧原股份75.062.8216.4414.942755增持000876.SZ新希望23.101.221.933.0819128增持002157.SZ正邦科技17.490.693.213.182656增持000998.SZ隆平演科

3、17.59-0.230.040.27-7644065增持002982.SZ湘佳股份86.092.982.012.3294337增持300511.SZ雪榕生物13.850.510.650.79272118增持附表7 :纺织服装行业上市公司盈利预测数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日股票代码公司名称公司股价 （元）每股收益（元）市盈率（PE ）-评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E002563.SZ森马服饰9.410.580.210.52164518增持600398.SH海澜之家6.640.720.460.79149增持603877.SH太

4、平鸟33.791.171.541.93292218增持2020.HK安踏体育109.101.991.992.68555541增持2331.HK李宁45.900.620.630.78747359增持3998.HK波司登3.600.110.140.17322621增持002293.SZ罗莱生活12.160.660.70.83181715增持603587.SH地素时尚19.151.561.371.58121412增持附表8 ：汽车行业上市公司盈利预测数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日股票代码公司名称公司股价每股收益（元）2020E2021E市盈率（PE ）-评级（元）

5、2019A2019A2020E2021E0175.HK吉利汽车22.450.900.811.19252819增持000625.SZ长安汽车24.43-0.550.60.64-444138增持601238.SH广汽集团13.990.650.790.94221815增持4.风险提不疫情反复影响消费需求的风险随着冬季来临，寒冷的天气迫使更多的人呆在室内，而病毒更容易在室 内传播，近期海外多个国家出现疫情二次爆发的状况，全球新冠肺炎累 计确诊已超过6103万例。当前境外疫情呈上升态势，国内也有零星疫 情发生，境外输入虽然数量不大，但防控形势依然严峻，必须保持高度 警惕。如果疫情出现反复，国内消费市场势

6、必受到较大影响。经济波动影响居民消费能力的风险国家统计局近期在解读工业生产数据时表示，“尽管工业生产继续恢复, 但也要看到企业经营困难仍然较多，疫情对工业经济的影响仍在持续, 特别是国外疫情的冲击正在显现，工业经济下行压力仍然较大。下一步, 应继续扎实做好六稳工作，落实六保任务，促进工业经济逐步恢复常态 运行居民消费能力与宏观经济开展水平息息相关，如果宏观经济出 现波动，居民消费能力和国内消费市场有可能出现相对疲弱的风险。1 .需求侧改革的提出背景2020年11月25日，人民日报发表刘鹤副总理加快构建以国内大循环 为主体、国内国际双循环相互促进的新开展格局一文，文章指出：“深 入理解新开展格局

7、的内涵，科学指导实践，需要把握好几个重大关系。 从供给和需求的关系看，要坚持深化供给侧结构性改革这条主线。当前 和今后一个时期，我国经济运行面临的主要矛盾仍然在供给侧，供给结 构不能适应需求结构变化，产品和服务的品种、质量难以满足多层次、 多样化市场需求。必须坚持深化供给侧结构性改革，提高供给体系对国 内需求的满足能力，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。在坚 持以供给侧结构性改革为主线的过程中，要高度重视需求侧管理，坚持 扩大内需这个战略基点，始终把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性 改革有机结合起来J2020年12月11日召开的中央政治局会议提出，“继续做好六稳工 作、落实六保任务、努

8、力保持经济运行在合理区间。并首次提出 “需求侧改革”、“强化反垄断和防止资本无序扩张”等。针对需求侧改 革，政治局会议提出要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革， 打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求 牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体 效能。.需求侧改革传递出的五个政策着力点一般来说，提到需求，基本上主要如何扩大内需、如何进行需求侧管理， 很少上升到改革。中央将需求管理上升到需求侧改革，我们 认为这不是“凯恩斯主义的强刺激，而是需要从“内循环机制方面 去理解。以下五个方面可能是着力点：(1)坚持房住不炒，构建住房市场和住房保障两个体系

9、。12月初， 韩副总理在城乡建设部的发言中提出要加强顶层设计，构建住房市场和 住房保障两个体系。财政部刘部长在学习时报发布的积极发挥财 政职能作用推动加快构建新开展格局提出要完善住房市场体系和住房 保障体系，推动金融、房地产同实体经济均衡开展。预计住房保障体系 后续将进一步大力开展，或通过推进长租公寓、共有产权房等来保障居 民住有所居。(2)加强社会保障和再分配政策，增加中低收入群体收入。刘部长的 文章也明确提出“进一步健全养老、医疗、教育、社会救助、优抚安置 等政策体系，增加中低收入群体收入，提升社会整体消费意愿和能力”。 根据国家统计局统计科学研究所“社会支出统计指标及可行性研究”课 题组

10、的研究，与欧盟国家比照，我国社会保障支出水平与欧盟存在较大 差距。当前我国社会保障支出大概为GDP的10%左右，远低于欧洲的 19%左右；而人均更是不到欧盟l/10o政府投入占社会保障支出比重为 39.0%,比欧盟平均水平低14个百分点。后续，财政上加大对社会保障体系的投入将是大势所趋，财政支出结构将做出调整。2 3) 新基建为代表的新型政府投资仍会是重要抓手。政府投资是 需求的重要方面，需求侧改革也就意味着政府投资行为的改革，代表未 来经济新方向的5G、大数据、物联网、新能源等都将成为重要的政府 投资方向。基于政府支出结构向社会保障的倾斜，后续将更大发挥政府 专项债券的作用，支持国家重点领域

11、、工程和建设工程。(4)基于我国碳中和的碳交易市场等或逐步完善，绿色消费或兴起。 2020年以来国家领导人接连在国际重大场合宣布了我国在绿色能源和 气候保护上的承诺，提出了到2030年碳排放达峰，到2060年实现碳中 和的目标。结合新开展理念所倡导的“创新、协调、绿色、开放、共享。 或将推动碳交易市场的逐步完善，创造新的需求，实现“绿水青山就是 金山银山”。(5)人口生育政策或放开。2019年我国出生人口 1465万人，比2018 年减少58万人，人口出生率为10.48%。，比2018年下降0.46个千分点， 总和生育率已跌破警戒线。当前全球兴旺经济体日益日本化一一低增长、 低通胀、低利率，经

12、济缺乏活力。民政部部长在中共中央关于制定国 民经济和社会开展第十四个五年规划和二。三五年远景目标的建议(下称建议)辅导读本中，李纪恒撰写了实施积极应对人口老龄 化国家战略，提出要“制定人口长期开展战略，优化生育政策，增强 生育政策包容性，提高优生优育服务水平，开展普惠托育服务体系，降 低生育、养育、教育本钱，促进人口长期均衡开展，提高人口素质”。3.需求侧改革对消费行业的影响供给侧改革核心在于提高效率、优化产能，需求侧改革核心在于扩大内 需、拉动消费，推动基数庞大的腰部及以下消费者的消费升级，从吃 饱穿暖到追求高品质消费，进一步释放基础消费人群的消费潜力。需 求侧改革核心是扩内需，通过需求侧改

13、革牵引供给侧改革，提升国民经 济整体效能。需求侧改革需要打通生产、流通、分配、消费等各个关键 环节，优化收入分配机制、加强社会保障和再分配政策、改善居民可支 配收入水平，扩大中等收入群体的消费能力，实现“供给和需求的有效 匹配工2017年以来，以农村和贫困地区为代表的低收入群体收入增速 明显高于城镇，很重要的原因在于政府不断增加扶贫支出。根据财政部 数据，2016-2020年我国连续五年每年新增中央财政专项扶贫资金200 亿元，2020年达1461亿元，发挥了精准扶贫资金主渠道作用，2020年 又一次性安排综合性财力补助资金300亿元，支持补齐挂牌督战地区脱 贫攻坚短板弱项。图1:低收入群体收

14、入增速明显高于城镇图2 :近年来政府不断增加扶贫支出全国城镇农村贫困地区基砧米班h Wind, 出季力女u卜夯力升冗2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019扶贫支出占财政支出的比例1数据来源：财政部，国泰君安证券研究扩内需已经成为国内经济核心驱动力，是抵御外部不确定性的压舱石和 稳定器。针对需求侧改革，“十四五”期间政府将全面促进消费，顺应 消费升级的趋势，促进消费向绿色、健康、平安开展，开展服务消费， 鼓励消费新模式新业态开展；推动汽车等消费品由购买管理向使用管理 转变，促进住房消费健康开展；开展无接触交易服务，促进线上线下消 费融合

15、开展，开拓城乡消费市场；落实带薪休假制度，扩大节假日消费； 改善消费环境，强化消费者权益保护，增强消费对经济开展的基础性作 用。通过需求侧改革进一步开展普惠型经济和普惠型消费，实现基础消费升 级是未来方向。加大普惠性消费，使得低收入群体有了更大的消费空间， 驱动其整体消费水平的量价其增，群众消费品有望迎来增长契机，同时 产品结构升级和高端化趋势同样明显，目前中国正面临消费两浪叠加， 一二线快速消费升级和三四线消费快速扩容，尤其是三四线城市消费升 级是未来最大也是最具潜力的方向，表达为基础品类升级和精神属性消 费品需求增加。3.1. 食品饮料/化妆品行业：基础品类消费升级是需求侧改革 核心食品饮

16、料主要满足基础性消费需求，是整个居民日常消费的支柱和基础， 尤其是中低档白酒和群众消费品。随着居民基础消费逐渐得到满足，基 础品类消费升级是未来大势所趋，无论是在酒还是群众食品近几年产品 升级趋势日渐加速。白酒推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼 酒、迎驾贡酒、顺鑫农业等；群众品推荐：青岛啤酒、绝味食品、恒顺醋业、中炬高新、涪陵榨菜等。化妆品作为精神消费属性产品，这几年得益于渠道快速下沉以及社交型 营销方式对消费者教育，实现快速开展，这是基础消费升级最具代表性 行业。化妆品推荐：珀莱雅、青松股份、上海家化、御家汇等。3.2. 社会服务/零售行业：拥抱服务消费崛起大趋势拐点

17、、增长与行业标准：短期把握数据拐点。投资高景气/景气度修复 的细分；中期投资增长的可能性。重点关注年轻一代、线上化与下沉 市场；长期投标准确实定性。精选能定义行业标准的龙头。A股推荐 标的：中国中免、首旅酒店、豆神教育、科斯伍德、天目湖、宋城演艺、 中青旅、周大生；港股及美股推荐：美团点评、阿里巴巴、京东、拼多 多、华住集团-S、好未来、新东方、九毛九、颐海国际、海底捞。70年消费结构变迁，服务消费崛起势不可挡。我国消费经历了 4个发 展阶段：从1949-78年重工业为主，消费需求被牺牲，到2013年以来服 务消费崛起，第三产业引领增长；美国消费经验说明，人均GDP超 24,000美元，人均可

18、支配收入超17,000美元时服务消费占比超越商品消 费。文化娱乐、休闲旅游、教育、医疗等消费占比显著提升；供需与 本钱双重推动，我国服务消费将呈现量价双升局面。线上化、下沉市场将拓展服务消费边界。从产品性质以及线上化程度 构建中国消费市场幅员：传统零售（20-25万亿）、数字化新零售（10-15 万亿）、本地生活服务（20-25万亿）、数字文娱（5万亿）；线上化既 推动服务消费边界向商品消费渗透，又是服务消费未来的趋势，其实质 是消费者与产品/服务的链接效率提升，与服务的标准化水平正相关，短 期线上化动力来自服务基础设施的完善与服务能力溢出；中长期动力来 自于服务产品的标准化进程，服务类消费线

19、化率普遍尚有很大空间。 中国市场二元化特征明显，下沉市场市场空间巨大，且具有熟人社会、 价格敏感、闲暇娱乐属性强的特征，优质资源更稀缺，容错率更低，三 四线市场的珍贵增量将成为企业的决胜之地。标准化之兰因，结龙头之硕果。服务本质赚的是专业化分工下，消费 者超额效用的溢价，能持续稳定输出服务标准对企业管理机制和供应链 能力要求很高，最终是得行业标准者得天下，比拼的是精细化管理能力； 产业链渠道与要素品牌的博弈仍在持续，品牌崛起具有必然性，但渠 道与平台正成为品牌孵化器，二者并非你死我活的零和博弈；服务业 产业链中，能够持续稳定输出服务标准，且集中度持续提升的赛道屡屡 诞生大市值龙头；平台类本地生

20、活服务、OTA以及要素类的酒店、餐饮 /餐饮供应链是具备标准化快速扩张能力，并构建起足够高壁垒的赛道。3.3. 家电行业：需求释放、产业升级和消费升级助力家电崛起从需求潜力看，我国已经形成拥有14亿人口、4亿多中等收入群体的 全球最大最有潜力市场。需求释放、产业升级和消费升级带来家电行业 一批从1到N的股票表现优异。我们重点推荐以下两条投资主线。科技赋能，培育新型家电消费新人群+新流量+新渠道，小家电新品牌正迎最快成长机遇。新兴小家电 既符合新一代消费者提升生活品质的需要，又具有较强的社交属性，以 小需求为切入口，塑造其足够突出的品牌调性，有望迎来打造爆品的最 好时光。重点推荐新宝股份(SZ.

21、002705)o付费意愿+AI+大数据+云计算，智能大屏变现能力迎来爆发期。黑电行 业的盈利模式正在重塑，从卖电视的一锤子买卖转向持续的运营分成收 入。首先，5G、AL大数据、云计算等技术使得大屏和小屏给观众提供 的音画体验差距越来越大。其次，消费者习惯了移动互联网培养的付费 生态，年轻一代群体越来越高的付费意愿持续翻开市场空间。最后，交 互式体验不断增强带来游戏、教育等各种增值业务快速落地，翻开更大 的市场空间。重点推荐TCL电子(HK.1070)o消费者信心提振，激活传统家电消费我们复盘了过去十年四轮家电周期，发现消费者信心往往与宏观经济同 步波动，在家电需求波动中占据主导地位。消费者并不

22、会傻傻等到自己 的收入实质性上升或下降时才开始改变自己的消费决策，相反消费者也 会根据自己对未来的收入预期来调整消费行为，这使得总量周期波动可 以以较快的速度反映到消费端，而不需要经过完整的宏观-中观-微观传 导过程。我们认为，目前家电新一轮上行周期已启动。展望2021年， 经济持续复苏，消费者信心提振将带来内销继续回暖，同时海外高景气 持续，龙头公司业绩增速有望逐季提升，景气度上行。重点推荐美的集 团(SZ.000333)、海尔智家(SH.600690)o3.4. 轻工行业：家具等可选消费出现积极变化家具等可选消费产品由于消费频次低、客单价较高，品牌升级将呈现渐 进式开展。从2019年下半年

23、至2020年，市场给2B业务的高速增长给 予了较高的估值溢价，其中包含着对工程赛道景气度的估值溢价，零售 业务受到疫情冲击增长估值承压，2B与零售公司的估值水平互换。我们 认为，随着零售业务的回暖、工程业务增速水平趋于平稳以及工程业务 潜在的风险，市场对于零售、2B的估值水平仍有可能发生变化。市场空 间足够大、行业集中度仍然相对较低，定制龙头、软体龙头等头部企业 的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的 基数情况下仍能实现超过行业平均水平，有望在市场从分散到集中的过 程中抢占更多的市场份额。我们认为家具行业终极的开展形态不会是一 家独大的垄断格局，在现有的分散的市场基础上

24、出现适度集中，因此部 分追赶第一梯队、管理优势相对明显的企业，我们认为也会有较好的投 资机会。推荐标的：欧派家居、顾家家居、志邦家居、尚品宅配、好太 太。消费升级创造生活用纸及个护消费新增量，渗透率仍存提升空间。我国 人均生活用纸消费量与兴旺国家相比仍存在较大提升空间，趋势上消费 升级和高性价比双向齐驱，城镇化率蕴含消费习惯升级潜力，产品创新 推动行业持续开展。生活用纸品类终端消费结构稳中有变，厕用卫生纸消费比例连年下滑、擦拭纸类产品与面巾纸消费比例显著提升。吸收性 卫生用品普及程度不断上升，卫生意识增强市场下沉。国产化浪潮推动 行业开展，产品多元化差异化，不同使用场景满足不同特性，中高端产

25、品成为蓝海。新零售行业大力开展，促进吸收性卫生用品销售增长。推 荐标的：百亚股份、豪悦护理、恒安国际、中顺洁柔。智能电动滑板车等产品适应时代需求而开展，以其创新与技术获得较高 的利润水平，有望成为消费升级的方向之一。作为智能化产品的核心， 技术升级与应用是保持产品高利润水平的首要条件。随着智能电动平衡 车及电动滑板车行业开展成熟，市场与技术将逐渐向少数企业集中，形 成具有创新设计、技术研发、品牌建设、渠道开拓优势的行业领军企业， 获得较高利润水平。而局部缺乏技术创新、市场开拓能力的企业将逐渐 转向以生产加工为主，获得较低的利润水平。产业细分化使行业具有技 术和市场优势的企业能将有限资源利用最大

26、化，也为技术与市场开拓能 力较弱的企业提供开展延续性。3.5. 农业行业：从吃饱”到追求高品质的消费趋势有望加速需求侧改革推动基数庞大的腰部及以下消费者的消费升级，从吃饱 到追求高品质的农产品的趋势有望加速。从肉类需求看，注重产品的品 牌和平安可追溯性，同时消费者对肉类深加工程度、消费便捷需求也在 增长，肉类的消费逐步走向多元化；从口粮和其他农产品来看，消费者 对大品牌高品质产品的农产品需求增长，菌菇产品的消费量也在持续增 长。推荐标的：圣农开展、牧原股份、新希望、正邦科技、苏垦农发、隆平 高科、湘佳股份、天马科技、雪榕生物。3.6. 纺织服装行业：建议投资者关注三大投资主线受益于十四五规划导

27、向，纺织服装重点公司迎来利好形势，预期在 以下四个方面从消费促进政策中受益：开展需求导向的新消费方面， 具备完善供应链和物流体系的公司可根据产品市场表现快速反响，及时 调整供货，满足终端消费者需求，看好其未来开展；新零售业态消费 方面，促进线上线下消费融合开展，利好新零售渠道布局完善的公司长 期增长；开拓城乡消费市场方面，挖掘低线城市消费，预期群众品牌 收入改善；品牌和质量方面，纺织服装龙头品牌产品质量处于行业上 游，品牌影响力不断扩大，快速增长可期。建议关注三大投资主线：A股公司，关注群众品牌及供应链完善的公 司。森马服饰：童装龙头地位稳固，休闲装业务稳定增长，多品牌协同 开展，伴随公司运营

28、质量改善、渠道及产品升级，未来向好。海澜之家： 服装行业白马龙头，产品性价比高，品牌矩阵丰富，业绩增长稳定。太 平鸟：持续在新零售、供应链及产品端加大投入，竞争力不断增强，看 好公司全渠道持续稳健增长。开润股份：新增印尼箱包产能，实现女包 代工领域小规模生产，产能扩张，产品品类延伸，收入恢复可期。港 股公司，关注渠道升级、品牌矩阵丰富的公司。安踏体育：积极开拓新零售渠道，线上收入维持高增长，为公司业绩提供新增长点。李宁：公 司改革成效显现，收入回归快速增长，引领国潮时尚，预计未来业绩增 势强劲。波司登：推出大范围股权激励计划，调发动工积极性，全方位 提升产品力，看好公司长期增长。以质量及品牌为

29、重点的公司。罗莱 生活：坚持多品牌建设，多层研发不断升级产品质量，第四季度业绩有 望超预期。地素时尚：全渠道业务优化显现，多品牌取得较好增长，未 来业绩有望延续高增。比音勒芬：公司迎合主要客户群体，产品同时具 备潮流行及工能性，持续表现高速增长。3.7. 汽车行业：助力潜在需求释放，消除流通环节阻碍需求端改革对汽车行业的影响表达在两个方面，一个是助力潜在需求的 释放，二是消除流通环节的阻碍。中期维度看，中国乘用车潜在需求在 2500万到3000万辆，较2020年销量仍有较大提升空间，通过在分配和 消费环节的打通，潜在的需求逐步释放带动行业销量的进一步上行；此 外，二手车的上牌政策以及局部一二线

30、由于限牌原因，消费收到了限制， 在流通和消费环节的改善有助于带动二手车销量的增长以及一线城市 新车的销量增长。推荐标的：吉利汽车、长安汽车、广汽集团等附表1 :食品饮料行业上市公司盈利预测数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日股票代码公司名称公司股价每股收益（元）2020E2021E市盈率（PE ）-评级（元）2019A2019A2020E2021E600519.SH贵州茅台1,816.0132.837.1244.86554940增持000858.SZ五粮液270.804.485.286.42605142增持000568.SZ泸州老窖193.713.174.024.

31、88614840增持600809.SH山西汾酒295.002.223.174.091339372增持000596.SZ古井贡酒258.114.174.115.05626351增持000799.SZ酒鬼酒122.080.921.482.011338261增持603198.SH迎驾贡酒35.501.161.181.45313024增持000860.SZ顺鑫农业67.001.090.91.23617454增持600600.SH青岛啤酒106.771.361.451.81797459增持603517.SH绝味食品72.321.371.281.73535742增持600305.SH恒顺醋业23.670.

32、320.320.39747461增持600872.SH中炬局新70.490.91.121.33786353增持002507.SZ涪陵榨菜42.580.770.961.14554437增持附表2 ：化妆品行业上市公司盈利预测股票代码公司名称公司股价每股收益（元）市盈率（PE ）评级（元）2019A2020E2021E2019A2020E2021E603605.SH 珀莱雅164.431.962.382.92846956增持300132.SZ青松股份21.750.960.991.16232219增持600315.SH 上海家化38.890.830.540.72477254增持c300740.SZ国

33、泰君安证券GUOTAI JUNAN SECURITIES行业策略御家汇16.850.070.280.452416037增持数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15 口附表3 ：社服及零售行业上市公司盈利预测公司股价每股收益（元）市盈率（PE）-评级股票代码公司名称（元）2019A2020E2021E2019A2020E2021E601888.SH中国中免218.382.3748.2584.359253增持600258.SH首旅酒店24.000.90-4.418.1727-53增持300010.SZ豆神教育11.080.041.654.4331573增持300192.SZ

34、科斯伍德15.980.331.842.474896增持603136.SH天目湖28.471.070.241.292711922增持300144.SZ宋城演艺17.880.921.6613.1719111增持600138.SH中青旅10.720.783.627.301431增持002867.SZ周大生25.281.3710.8913.961822增持3690.HK美团W282.600.390.802.03725354139增持OHCLL阿里巴巴252.507.107.008.69363629增持JD.O京东79.504.186.816.44191212增持PDD.O拼多多142.03-1.51-

35、1.530.22-94-93634增持1179.HK华住集团-S359.406.22-6.377.1758-5650增持0A2X.L好未来71.01-3.921.503.15-184723增持9922.HK九毛九22.000.160.040.3113861372增持1579.HK颐海国际95.850.740.941.3212910273增持6862.HK海底捞58.350.440.220.9213326263增持数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日附表4 ：家电行业上市公司盈利预测公司股价每股收益（元）市盈率（PE ）股票代码公司名称-评级（元）2019A2020

36、E2021E2019A2020E2021E1070.HKTCL电子6.170.960.60.696.4310.288.94增持002705.SZ新宝股份42.501.571.611.77272624增持000333.SZ美的集团85.733.453.664.15252321增持600690.SH海尔智家26.011.251.171.51212217增持数据来源：国泰君安证券研究，注：公司股价截至2020年12月15日附表5 ：轻工行业上市公司盈利预测公司股价每股收益（元）市盈率（PE ）-评级股票代码公司名称（元）2019A2020E2021E2019A2020E2021E603833.SH欧派家居127.544.424.975.99292621增持603816.SH顾家家居75.471.982.232.61383429增持603801.SH志邦家居34.821.491.71.94232018增持300616.SZ尚品宅配73.302.692.83.13272623增持603848.SH好太太13.220.70.740.82191816增持1044.HK恒安国际52.853.293.814.09161413增持00251LSZ中顺洁柔20.820.470.690.79443026谨慎