2021H1管理规模前十基金经理与业绩前十基金经理点评.docx

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1、1 .面临管理规模和业绩抉择时刻的博弈论2021年年初至今，A股进入了波动性大幅加剧的结构性牛市，1-3月份受美债收益 率连续飙升70bp出现A股核心资产大幅走低，而在3月末至今美国经济复苏逐渐 放缓，2021-2022年加息的概率不断降低，美国十年期国债收益率也从1.74%一路 跌至1.2%以下，进入六月份，A股出现了中小创成长股的不断复苏，以TMT高科 技、新能源、半导体等成长赛道出现持续上涨，而同时期以核心资产为代表的蓝筹 股那么极为低迷，甚至个别传统蓝筹赛道出现了估值严重下杀，这一剧烈的风格切换 现象使得今年以来管理规模较大的基金经理较难应对。与此同时，许多过去管理规 模较小的基金经理

2、，凭借着极为灵活的持仓和交易风格，抓住了这一成长复苏的机 遇，年初至今创造了较高的业绩。表1 :管理规模较小的基金经理和管理规模较大基金经理博弈论管理规模较大基金经理B管理规模较小基金经理A买中小创成长A:高风险高收益，不破不立；A:通过中小成长股博取高暴击机B:高风险收益不确定，移仓本钱巨遇；大。B :维持原有核心资产赛道，一直熬过风格切换。买核心资产A:进入已经高度拥挤的传统赛道；A:后进者落后于原核心资产持有B:进入并不熟悉的新赛道。者，不甘心抬轿子；B：维持原有投资逻辑，认为价值投 资终将跑赢时间。资料来源：Wind,中港证券研究所面对着2021年Q2开始巨大的风格切换节点，管理规模较

3、小的的基金经理A和管 理规模较的基金经理开始了持续的博弈，并且可以归为以下四种决策：双方都买中小创成长：A:高风险高收益，不破不立；B:高风险收益不确定，移仓本钱 巨大。双方都买核心资产：A:后进者落后于原核心资产持有者，不甘心抬轿子；B：维持原有投资逻辑，认为价值投资终将跑赢时间。A买核心资产，B买中小创成长：A:进入已经高度拥挤的传统赛道；B:进入并不熟 悉的新赛道。核心决策为A买中小创成长，B坚守核心资产：A:通过中小成长股博取高业绩成 长机遇；B:维持原有核心资产赛道，一直度过风格切换。基金经理年化收益最大回撤年化波动率SharpeTretnorBetaAlpha信息比率杨增12.77

4、-13.3815.970.83960.00360.70904.720.0075周应波40.69-20.3824.341.54770.00651.109723.230.2871董承非12.26-12.1516.820.70990.00300.75392.61-0.0131曲扬23.49-20.2425.611.04090.00451.132311.890.1386资料来源：Wind,中港证券研究所年度强大的Alpha收益能力也是管理规模前10大基金经理的主要特征，在市场复杂和 高波动性的2021年，十大基金经理都能保持着高Alpha超额收益能力。在相对长 期的5年期间依然能够持续创造超额收益。图

5、9 :权益类管理规模前10基金经理Alpha比照-20%-20%YTD六月一年郎琦 p ims 酷的麟龌宇川解毓!就蜗资料来源：Wind,中港证券研究所表8 :权益类管理规模前10基金经理年化Alpha基金经理YTD6月1年3年5年张坤5.397.5716.5916.4812.77刘彦春6.8816.8418.7421.2520.65葛兰29.8826.3414.0323.9922.41文肝各萩21.788.944.2025.2012.40谢治宇12.515.9118.9118.2513.04胡昕炜24.9430.4815.9422.1219.78杨增10.807.894.7210.33-周应

6、波33.1621.9023.2320.4617.41董承非-0.96-9.942.6110.098.13曲扬13.331.3511.8914.9511.57资料来源：Wind,中港证券研究所目前A股的特性下，长期持有优质赛道的优质资产依然是较好决策，所以十大基金 经理的择时得分并不高，防止频繁交易更加需要稳健持久的投资体系。图10 :权益类管理规模前10基金经理年度择时能力比照-I0-I0HD六月一年懈，漉春盛的麟皖宇“届量就麟资料来源：Wind,申港证券研究所表9 :权益类管理规模前10基金经理择时打分基金经理YTD6月1年3年5年张坤-6.01-6.51-5.71-3.31-1.66刘彦春

7、-3.38-3.48-2.64-1.63-0.56葛兰-7.49-6.24-5.05-4.54-1.87刘格范-1.73-2.04-1.17-1.240.10谢治宇0.36-0.080.48-1.040.37胡昕炜-8.31-9.26-6.67-2.67-1.02杨增-4.60-3.98-3.160.22-周应波-2.56-3.28-1.21-2.07-0.78董承非3.072.181.530.700.53曲扬-2.94-3.80-1.45-1.40-0.85资料来源：Wind,申港证券研究所表10 ：权益类管理规模前10基金经理代表基金比照基金经 理基金名 称基金类 型规 模（亿）任职日期离

8、职日期区间 回报年化 回报同类排名Wind 三年评级基金获 奖次数张坤易方达 中小盘混合型 基金287.012012-09-28676.0526.1421/50412刘彦春景顺长 城鼎益混合型 基金253.872015-07-10368.3729.116/10395葛兰中欧医 疗健康A混合型 基金504.982016-09-29327.1235.164/1660 2刘格萩广发双 擎升级混合型 基金173.302018-11-02316.7368.8026/2715-A基金经理基金名称基金类 型规 模(亿)任职日期禺职日期区间 回报年化 回报同类排名Wind 三年评级基金获奖次数谢治宇兴全合 润

9、混合型 基金320.542013-01-29736.2928.435/513 7胡昕炜汇添富 消费行 业混合型 基金212.372016-04-08302.8430.1018/1395 5杨增汇添富 全球移 动互联国 际(QDII)基金29.852017-01-25195.4027.241/163周应波中欧时 代先锋A股票型 基金261.332015-11-03385.5031.784/476 4董承非兴全趋 势投资混合型 基金384.192013-10-28338.4521.03124/575 10曲扬前海开 源沪港混合型 基金173.542016-04-19338.8532.436/140

10、7 2深优势精选A资料来源：Wind,中港证券研究所图11 :权益类管理规模前10基金经理资产配置资料来源：Wind,申港证券研究所从权益类管理规模前10基金经理行业配置角度，仓位一般集中在3个左右优质赛 道，例如张坤经理集中在日常消费、医疗保健。刘彦春经理集中在日常消费、可选 消费、医疗保健。葛兰经理几乎全集中在医疗保健。集聚的投资风格使得各位基金 经理对于该赛道优质标的有着深入认知和长期持有，这也是持续创造高超额收益的 原因之一。船大抗风浪是对于权益类管理规模前10基金经理的客观评价。表11 :权益类管理规模前10基金经理行业配置资料来源：Wind,申港证券研究所注释：.占基金净值比前三名

11、的排名张坤易方达 中小盘刘彦春 景顺长 城鼎益葛兰中欧医 疗健康A刘格范广发双 擎升级A谢治 宇兴全合润胡昕炜汇添富 消费行业杨瑁汇添富全 球移动互联周应波 中欧时 代先锋A董承非 兴全趋 势投资曲扬前海开源沪 港深优势精选A材料0.600 0.747.597.161.22-(2)20.03 16.140电信服务(GISC)_-_-_- 3.69-_一房地产00_002.19_0.078.100房地产(GISC)_-_-0.91一-工业4.135.670.01 10.6513.571.34_ 19.40 19.019.14工业(GISC)-_-1.15-公用事业00_01.040一. 一0.0

12、1_公用事业(GISC)-_-0-金融-0.016.70-9.335.200.55金融(GISC)-_-1.24-可选消费8.32(3)13.660.010.4223.5218.79-7.607.29 9.27可选消费(GISC)_-_- 21.64-_-能源-1.94_-_0.05_日常消费 54.27 51.38 1.4505.42 60.207.016.80 20.46日常消费(GISC)-2.21_-一信息技术5.483.480.01 50.9513.791.91_ 24.22 11.610.02信息技术(GISC)- 60.41-医疗保健 19.55 18.66 89.60 22.4

13、715.73 7.333.735.42 18.51医疗保健(GISC)-_-0.04_-_原材料(GISC)_-一-一0一一-表12 :权益类管理规模前10基金经理重仓近期变化1张坤易方达中小盘刘彦春景顺长城鼎益葛兰中欧医疗健康A刘格法广发双擎升级A谢治宇兴全合润股票占近三股票占 近三股票占净近三股票占净近三股票占 近三名称 净月涨名称 净 月涨名称 值比 月涨名称 值比月涨名称 净 月涨值幅值 幅幅幅值 幅比比比通策 8.3126.18 泸州 9.79 -爱尔 10.35 20.45隆基 10.4041.83 海尔 8.35 -医疗老窖13.24眼科股份智家17.06贵州 7.88-7.14

14、 中国 9.69 -5.46药明 9.8929.72亿纬 9.5547.23 平安 6.15 -茅台中免康德锂能银行11.81恒生 7.15-0.77 五粮 9.39 1.00通策 8.0326.18京东 8.82-海康 5.89 8.14电子液医疗方A13.03 威视华兰 7.03-9.45 贵州 9.34 -7.14凯莱 6.5528.43龙佰 8.264.09 兴业 4.34 -5.21张坤易方达中小盘刘彦春景顺长城鼎益葛兰中欧医疗健康A刘格秘广发双擎升级A谢治宇兴全合润生物茅台英集团银行天坛 5.9221.52 迈瑞 8.154.36 康龙 6.4326.52圣邦 7.9782.31万

15、华 3.88 11.64生物医疗化成股份化学美年 5.71-药明7.2329.72 泰格 6.167.41康泰 6.71-4.03锦江 3.40 -健康31.71 康德医药生物酒店15.57五粮 5.501.00 爱尔 5.0920.45 迈瑞 5.814.36健帆 6.65-芒果 3.22 -7.34液眼科医疗生物14.13超媒百润 5.48-1.91 海康 5.088.14 智 飞 5.14-5.92阳光 5.7581.50晶晨 3.12 10.57股份威视生物电源股份苏泊 5.13-古井 4.71-8.37 长春 4.74-小康 4.4566.74普洛 2.96 1.34尔19.71 贡

16、酒高新20.81股份药业中炬 4.98海大 4.50博腾 4.4448.53荣盛 4.2611.10健友 2.89 -1.95图新26.97 集团11.12 股份石化股份资料来源：Wind,申港证券研究所表13 ：权益类管理规模前10基金经理重仓近期变化2胡昕炜杨瑁周应波董承非曲扬汇添富消费行业汇添富全球移动互联中欧时代先锋A兴全趋势投资前海开源沪港深优势 精选A股票占净近三股票占净近三股票占净近三股票占净近三股票占净近三名称值比月涨名称值比月涨名称值比月涨名称值比月涨名称值比月涨幅幅幅幅幅山西9.4929.01微软5.139.82海康8.578.14三安9.0561.94腾讯9.80-汾酒公

17、司威视光电控股13.69(MICROSOFT)贵州9.49-7.14亚马4.408.89赣锋8.5397.88紫金8.54-5.80宁德9.7250.02茅台逊锂业矿业时代(AMAZON)五粮9.261.00FAC3.3516.62宁德7.7650.02海康5.998.14贵州9.71-7.14液EBO时代威视茅台OK中国8.20-5.46腾讯3.09-深信5.741.61万科4.22-碧桂9.69-3.33中免控股13.69月艮A17.37园服务泸列,I6.67-谷歌3.0515.17邮储4.73-9.04保利3.98-五粮9.611.00老窖13.24(ALP银行地产20.04液HABET

18、)- C胡昕炜汇添富消费行业杨瑁汇添富全球移动互联周应波中欧时代先锋A董承非兴全趋势投资曲扬前海开源沪港深优势 精选A宁德 6.3050.02奥多 2.9620.91中国 4,43134.4北新 3.40-9.77药明 9.5216.35时代比宝安8建材生物(ADOBE)百润 6.25-1.91美团2.58-8.68华友 4.3985.92中国 3.18-中国 9.00-5.46股份W钻业平安21.17中免安井 3.95-赛富 2.486.33福耀 4.295.63欧派 3.10-8.12亿纬 8.3147.23食品25.21时玻璃家居锂能(SAL ESF ORC E)科沃斯3.4460.47

19、SEA2.4613.61国电 南瑞4.12-1.94紫光 国微2.9762.26金山 软件4.7429.64酒鬼3.2526.87SER2.114.34立讯3.8610.70妙可2.62-比亚3.3424.10酒VICE精密蓝多26.81迪股NOW份资料来源：Wind,中港证券研究所表14 ：权益类管理规模前10基金经理券种配置张坤刘彦春葛兰刘格秋谢治胡昕炜杨瑁周应波董承非曲扬易方达景顺长中欧医疗广发双擎宇汇添富消汇添富全中欧时代兴全趋前海开源沪中小盘城鼎益健康A升级A兴全费行业球移动互先锋A势投资港深优势精合润联选A国债-0.33-4.37-0.40-金融债-2.21-0.611.18-可转

20、债-0.490.11-0.05-企业债-企业短期融-资中期票据-_-_-央行票据-同业存单-资料来源：Wind,申港证券研究所表15 ：权益类管理规模前10基金经理重仓债券1张坤刘彦春葛兰刘格秋谢治宇易方达中小盘景顺长城鼎益中欧医疗健康A广发双擎升级A兴全合润债券名占债券债券名占债券债券名占债券债券名占债券债券名占债券称净评级称净评级称净评级称净评级称净评级值值值值值张坤易方达中小盘刘彦春景顺长城鼎益葛兰中欧医疗健康A刘格慈广发双擎升级A谢治宇兴全合润比比比比比- _ -20 农 0.79 -21 国 0.13 -小康转 0.39 AA20 国 3.05 -发09债债债10- - -21 国

21、0.67 -21 国 0.10 -健帆转 0.10 AA20 国 0.91 -开01债06债债15_ -20 进 0.39 -21 国 0.10 - 21 国 0.40 -出14债01债01_ _ -20 农 0.35 - - - - -20 农 0.31 -发06发06 - - - 一 国开 0.30 -1805资料来源：Wind,申港证券研究所表16 :权益类管理规模前10基金经理重仓债券2资料来源：Wind,中港证券研究所胡昕炜汇添富消费行业杨瑁汇添富全球移动互联周应波中欧时代先锋A董承非兴全趋势投资曲扬前海开源沪港深优势精选A债券 名称占净 值比债券 评级债券 名称占净 值比债券 评级

22、债券 名称占净 值比债券 评级债券 名称占净 值比债券 评级债券 名称占净 值比债券 评级21国开061.18-20国 债100.18_国微 转债0.05AA+-一-20国债150.10南银 转债AAA-_-21国债0.08-东财转3_AA+-21国债010.05-江山 转债-AA-_-表17 :权益类管理规模前10基金经理基金公司比照基金经理公司名称成立日期基金数量管理规模（亿）基金经理人数注册资本（万）张坤易方达基金管 理2001-04-1724515,620.845913,244刘彦春景顺长城基金 管理2003-06-121274,827.893013,000葛兰中欧基金管理 2006-

23、07-19945,196.663222,000刘格萩广发基金管理 2003-08-0526510,722.856814,098谢治宇兴证全球基金 管理2003-09-30435,358.662815,000胡昕炜汇添富基金管2005-02-031929,642.145013,272基金经理公司名称成立日期基金数量管理规模（亿）基金经理人数注册资本（万）理股份有限公 司杨增汇添富基金管 理股份有限公 司2005-02-031929,642.145013,272周应波中欧基金管理 2006-07-19945,196.663222,000董承非兴证全球基金 管理2003-09-30435,358.6

24、62815,000曲扬前海开源基金2013-01-23961,306.132820,000管理资料来源：Wind,申港证券研究所4.业绩排名前10基金经理核心评估：船小好调头年初至今业绩排名前10的基金经理,平均管理规模为44亿,平均管理年限5.2年。十位基金经理中有7位基金管理规模在50亿以内。每位基金经理都有一只代表产品业绩排名年初至今处前10名。这十位分别是韩广哲经理、崔宸龙经理、肖肖经理、刘疆经理、王睿经理、周谧经 理、王劲松经理、曹春林经理、唐雷经理、孔学兵经理。排名年初至今业绩前10的基金平均规模8.8亿，平均收益率69%表达了船小好调 头的特点。表18 :年初至今业绩排名前十只基

25、金收益率惊人资料来源：Wind,申港证券研究所证券代码证券简称基金规模 亿元基金经理（现任）今年以来回报001298.0F金鹰民族新兴3.9512韩广哲76.5000689.0F前海开源新经济14.0165崔宸龙74.8005669.0F前海开源公用事业27.5610崔宸龙73.1001487.0F宝盈优势产业A10.4929肖肖,陈金伟73.1002296.0F长城行业轮动3.9101刘疆70.9000209.0F信诚新兴产业15.1807王睿，孙浩中69.5005412.OF金信民长A0.9254周谧，孙磊63.9005413.0F金信民长C1.4946周谧，孙磊63.9003567.0F

26、华夏行业景气7.7327王劲松，钟帅63.2005927.0F创金合信新能源汽车A2.5576曹春林61.3表19 :业绩排名前10基金经理基本资料基金经理基金 公司学历擅长领域在管基金 只数最新管理 规模（亿元）投资经理 年限任基金经理公司数获奖 次数韩广哲金鹰基金博士混合型基金450.733.1020崔宸龙前海开源基 金博士股票型基金442.161.0110肖肖宝盈基金硕士混合型基金890.384.5510刘疆长城基金硕士混合型基金35.062.2910王睿中信保诚基 金博士混合型基金5116.736.2410周谧金信基金硕士混合型基金78.224.3210王劲松华夏基金博士股票型基金43

27、7.429.8520曹春林创金合信基 金本科混合型基金718.177.2120唐雷东方阿尔法 基金硕士混合型基金263.724.7030孔学兵金信基金硕士混合型基金312.909.1740资料来源：Wind,申港证券研究所图12 :业绩排名前10基金经理管理规模变化150 韩广哲 崔宸龙 一肖肖 刘疆 一王睿 一周谧 王劲松 曹春林 一唐雷一孔学兵资料来源：Wind,申港证券研究所表20 ：业绩排名前10基金经理代表基金比照基金经理基金名 称基金类 型规 模（亿）任职日期离职日期区间 回报年化 回报同类排名Wind 三年评级基金获奖次数韩广哲金鹰改混合型32.362019-07-238.598

28、2.5026/3050 -革红利基金17崔宸龙前海开股票型27.562020-07-174.17169.71/1565 源公用 事业基金203 肖肖宝盈优混合型10.492017-01-265.7532.9731/1864 -势产业基金07资料来源：Wind,中港证券研究所基金经理基金名称基金类 型规模（亿）任职日期禺职日期区间 回报年化 回报同类排名Wind 三年评级基金获| 奖次数A刘疆长城行 业轮动混合型 基金3.912020-06-17102.7889.41100/3648 王睿信诚新 兴产业混合型 基金15.182019-08-28292.87104.524/3084 一周谧金信量化

29、精选混合型 基金1.312019-08-06137.9655.19468/3060-王劲松华夏行 业景气混合型 基金7.732020-05-18151.72117.3631/3556 一曹春林创金合 信新能 源汽车 A股票型 基金5.562018-05-08247.9847.3111 /872 唐雷东方阿 尔法优 势产业A混合型 基金33.692020-06-28110.7299.8250/3694孔学兵金信稳 健策略混合型 基金11.862020-09-1892.07115.1124/4026-因每位基金经理的管理规模中有多只产品，所以下文业绩和得分表现是其旗下所有 产品的集合进行评估。从过

30、去3年业绩来看，这十位基金经理表现较为突出，业绩最为核心的爆发节点均 是从2020年Q2开始的。尤其在Alpha超额收益和Sharpe比率角度，在近一年 表现极为突出。图13 :业绩排名前10基金经理业绩拟合2,50020?0 0820?0 08?020 0920?0 IO?0?0 11?0?0 I?021 01?0?1 0?0?1 0320? 1 04?0?1 05?0?1 0620? 1 07-BPS 一崔戢一醺一刘耳一王者 M 一王酬一曾酬一脑一感一破300资料来源：Wind,中港证券研究所1.1 管理规模最大的十位基金经理业绩相对稳定图1 ：权益类基金管理规模前10基金经理资料来源：W

31、ind,中港证券研究所总体来看，2021年Q2管理规模前10大基金经理人均规模到达808亿，平均投资 年限8年。这十位基金经理年初至今代表产品平均收益率为4.9%,坚守核心资产 赛道之下，在上半年大幅震荡的风格切换中仍然创造了较稳健的投资收益。表2 :权益类基金管理规模前10基金经理代表产品年初至今业绩资料来源：Wind,申港证券研究所证券代码证券简称基金规模 亿元基金经理（现任）今年以来回报1001938.0F中欧时代先锋A210.0518周应波18.5626003095.0F中欧医疗健康A262.5981葛兰13.5438005911.OF广发双擎升级A167.2112刘格萩12.1868

32、163406.OF兴全合润320.5406谢治宇4.6520001875.0F前海开源沪港深优势精选A173.0452曲扬，范洁3.1876001668.0F汇添富全球移动互联29.8539杨增2.7345000083.0F汇添富消费行业212.3679胡昕炜1.9277163402.OF兴全趋势投资384.1898董承非，童兰1.6685162605.SZ景顺鼎益253.8669刘彦春-2.6171110011.0F易方达中小盘287.0107张坤-6.6243业绩排名前10的基金经理规模虽小但灵活年初至今业绩排名前10的基金经理,平均管理规模为44亿,平均管理年限5.2年。而业绩前10只基

33、金平均规模8.8亿，表达了船小好调头的特点，通过布局周期和表21 :业绩排名前10基金经理成立以来收益率基金 经理YTD3月6月1年3年5年总回报年化回报韩广哲49.9140.7431.6385.42217.30217.30310.7817.68崔宸龙64.9671.1543.83125.07-123.47121.53肖肖14.586.206.9632.85112.73-117.1018.60刘疆29.7834.6521.5456.79_-103.4136.34王睿25.7818.6410.3653.21130.19153.25152.7416.02周谧14.0217.827.5334.4574.38-51.7213.09王劲松10.5319.815.5228.6297.3597.35193.057.70曹春林21.3929.1713.8247.1994.95-93.7017.74唐雷60.2563.0935.25114.15112.59112.47109.2815.69孔学兵49.3151