9.4欧洲主权债务危机PPT.pdf

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1、 讲课老师位置讲课老师位置 欧洲主权债务危机欧洲主权债务危机 欧洲主权债务危机 一、欧洲主权债务危机的演变 二、欧洲主权债务危机的成因 三、欧洲主权债务危机的影响 四、欧洲主权债务危机的应对对策四、欧洲主权债务危机的应对对策 一、欧洲主权债务危机的演变 （一）欧洲主权债务危机的第一阶段 （二）欧洲主权债务危机的第二阶段 （三）欧洲主权债务危机的第三阶段 （一）欧洲主权债务危机的第一阶段 欧洲主权债务危机首先发端于北欧小国冰岛的债务危机 2008年10月，受美国金融海啸的冲击，在全球过度扩张 的冰岛金融业（资产规模为GDP的9倍多）陷入困境。冰 岛三大银行资不抵债，被政府接管，银行的债务升级为

2、主权债务，冰岛濒临“破产”。 （二）欧洲主权债务危机的第二阶段 欧洲主权债务危机的第二个阶段是2009年中东欧国家出 现债务问题。 据摩根士丹利的估计，中东欧国家拥有约1.7万亿美元 的外汇债务，而且2/3的贷款为外币贷款。 （三）欧洲主权债务危机的第三阶段 欧洲主权债务危机的第三个阶段是以希腊为代表的“欧 猪五国PIIGS”（即葡萄牙、爱尔兰、意大利、希 腊和西班牙）欧洲债务问题。 1.希腊主权债务危机产生 2009年11月，希腊的财政赤字占GDP的13.7%。希腊政 府出现3000亿美元-4000亿美元的国债违约，投资者大量抛 售希腊国债，希腊主权债务危机爆发。 2009年12月8日，惠誉

3、将希腊主权信用评级由-A将为BB B+，引发希腊主权债务危机。 2.欧猪五国债务危机演变为欧洲主权债务危机 由于传染效应，一年后，葡萄牙、意大利、爱尔兰、 希腊、西班牙等国（PIIGS-欧洲五猪）同时遭受信用危机， 演变为欧洲主权债务危机。 希腊、西班牙、爱尔兰、意大利、葡萄牙等国由于财 政赤字与外债过高，使这些国家主权信用评级在2010年以 来也纷纷下调，欧洲主权债务危机产生。 2011年下半年，欧债危机升级，欧元机制面临严峻考 验。 希腊、爱尔兰、西班牙主权债务风险急剧上升 3.欧洲主权债务危机的扩大 2011年8月5日标准普尔评级机构将美国主权信用评级 由AAA降为AA+，前景展望为负面

4、。 2011年8月24日穆迪投资评级机构将日本主权信用评级 由Aa2降为Aa3。 西方发达国家都出现主权债务危机，欧洲主权债务危 机有扩大趋势。 二、欧洲主权债务危机的成因 （一）美国次贷危机引发的全球金融危机 （二）欧元区体制的内在矛盾 （三）欧元区经济结构严重失衡 （四）高福利水平是欧洲主权债务危机的 根源 （一）美国次贷危机引发的全球金融危机 美国次贷危机的爆发，使得欧猪五国融资愈加困难，融 资成本也愈发昂贵，欧洲五国债务链难以为继，其债务 问题最终在美国次贷危机后爆发。 表表1 20081 2008- -20092009欧猪五国财政赤字占欧猪五国财政赤字占GDPGDP比重（比重（% %

5、） 资料来源：欧盟统计局 国家国家 20082008 20092009 爱尔兰爱尔兰 7.37.3 14.314.3 西班牙西班牙 4.14.1 11.211.2 葡萄牙葡萄牙 2.82.8 9.49.4 希腊希腊 7.77.7 13.613.6 意大利意大利 2.72.7 5.35.3 平均数平均数 4.94.9 10.810.8 图1 PIIGS各国银行外债风险（10亿美元） 数据来源：国际清算银行（BIS）网站 （二）欧元区体制的内在矛盾 1.统一的货币政策与分散的财政政策之间存在矛盾 2.欧元区未能满足最优货币区条件 3.欧元区财政及政治一体化发展滞后 （三）欧元区经济结构严重失衡 1

6、.区域经济发展不平衡 2.部分国家产业结构不合理 3.制造业失去相对优势，产品缺乏竞争力 4.高失业率与老龄化问题 （四）高福利水平是欧洲主权债务危机的根源 欧洲五国的福利水平很高，但是这种高福利缺乏坚实 的经济基础，结果拖垮了国民经济。 缺少经济基础的高福利社会保障制度是欧洲主权债务 危机的根源。 三、欧洲主权债务危机的影响三、欧洲主权债务危机的影响 （一）欧洲主权债务危机对全球经济的影响欧洲主权债务危机对全球经济的影响 （二）欧洲主权债务危机对欧洲银行业的影（二）欧洲主权债务危机对欧洲银行业的影 响响 （一）欧洲主权债务危机对全球经济的影响欧洲主权债务危机对全球经济的影响 1.相关经济体面

7、临政策两难，全球经济复苏步伐将放缓 2.国际金融市场动荡加剧，国际资本流动更加扑朔迷离 3.欧洲主权债务危机将考验欧元体系的稳定性 4.欧洲主权债务危机向欧洲银行业蔓延 5.银行体系本身的风险将导致实体经济的危机 （二）欧洲主权债务危机对欧洲银行业的影响（二）欧洲主权债务危机对欧洲银行业的影响 1.欧洲银行危机的传导与欧洲银行业面临的困境 2.欧洲银行危机的救援与前景 1.欧洲银行危机的传导与欧洲银行业面临的困境 1）欧洲债务危机蔓延至欧洲银行业 2011年9月14日，穆迪下调了法国农业信贷银行和法国 兴业银行的信用评级，这是欧洲债务危机爆发以来首次 调低欧洲银行业的评级，标志着欧洲债务危机蔓

8、延至欧 洲银行业。2012年5月17日，穆迪宣布又下调16家西班 牙银行的评级，同时还下调了桑坦德银行旗下英国子公 司的评级。 5月25日，标准普尔又下调5家西班牙银行 信用评级。6月11日，惠誉又下调了西班牙两家最大银 行长期信用评级。 2）欧洲银行危机的传导路径 由国债市场向银行业传导： 第一，欧洲各家银行均持有大量各国国债，如希腊违约 风险已达到90%以上。随着“欧猪五国”国债价格的下 跌以及违约可能性的攀升，直接导致银行业的资产损失 第二，导致银行同业拆借市场资金拆借意愿下降，银行 融资成本提高。 第三， 政府陷入财政危机，自顾不暇，无力救助。 3）欧洲债务危机下欧洲银行业面临的主要困境 流动性枯竭； 资本金不足； 欧洲银行业过大的主权风险敞口； 2011年，欧洲银行业裁员突破7万人； 最终，导致德克夏银行倒闭。 2.2.欧洲银行危机的救援与前景欧洲银行危机的救援与前景 各方积极采取救援措施； 通过资本重组救助欧洲银行业； 积极化解欧洲银行业危机。 四、欧洲主权债务危机的应对对策四、欧洲主权债务危机的应对对策 （一）从根本上解决欧元区体制问题 （二）加快调整欧元区部分成员国的产业 结构 （三）改善欧元区高福利的收入分配制度 （四）设立有效的退出机制 谢谢聆听！