强烈关注有色金属、化工、机械设备、农林牧渔行业龙头:补库存周期主导节后市场风格切换.docx
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1、图表目录图1:近三个月申万一级行业主力资金流入情况 3图2 :当前一级行业所处过去十年百分位3图3:申万一级行业估值所处过去十年百分位排名4图4: PPI生产资料全面转正拐点出现6图5:补库存周期即将出现6图6 :有色金属采选业率先利润恢复6图7 :有色金属冶炼和压延加工业跟随补库存7图8:超大单资金流入趋势7图9: 北向资金流入情况8图10 :股债轮动9图11 :大小盘轮动大盘风格依然延续9表1:近五年A股归母净利润同比增速 4表2: 北向资金流向(亿元)81.节后市场风格向强顺周期切换节后A股开始逐步向强顺周期风格切换,有色金属、化工、机械设备、农林牧渔板 块持续迎来主力资金净流入。前三个
2、月主力资金大幅流入的电气设备和食品饮料等 行业迎来短期周度回调,非银金融、建筑材料、建筑装饰等板块主力资金流入持续 保持低迷。申万一级行业中,近一个月估值提升最快的是依次是有色金属、农林牧渔、钢铁、 采掘等强顺周期行业。图1 :近三个月申万一级行业主力资金流入情况-200. 00-400. 00 5日主力净流入额(亿元)20日主力净流入额(亿元)60日主力净流入额(亿元)资料来源:Wind.港证券研究所图2 :当前一级行业所处过去十年百分位图2 :当前一级行业所处过去十年百分位资料来源:Wind.申港证券研究所图3 :申万一级行业估值所处过去十年百分位排名30资料来源:Wind、申港证券研究所
3、食品休闲汽车家用电气交通医药银行计算化工纺织有色国防机械电子商业采掘综合传媒钢铁轻工非银费我公用通信农林房地建筑饮料服务(由电器设备运输生物(由机(由服装金属军工设备贸易制造金融材料事业(由牧渔产装饰(申(申万)(申(申(申(申KT(申(申(申(申(申T(申TTHTTT(申(申(申(申(申(申伸万)万)八)万)万)万)万)/J)万)JJ)万)万)万)万)/)万)/J)八)JJ)八)万)万)万)万)八)万)万)万)目前所处百分位99累5 93 89,8/小金78 75,7,好6 53 49 4事*2 31 ,31 3*9根据已披露业绩预告,上游高度复苏正向中游传导。上游原材料有色金属、中游原 材
4、料的化工和公用事业的高景气度,已经呈现快速提升状态。中游工业品方面,轻 工制造、机械设备、国防军工、电气设备等复苏度也在加快。对于下游消费品方面, 首先传导至家用电器、医药生物、农林牧渔板块。整体来看,下游的必选消费复苏 度快于可选消费。TMT领域电子和通信行业复苏度强于计算机和传媒。表1 :近五年A股归母净利润同比增速产业大类一级行业2020 年 已披露业 绩预告行 业利润和 同比增长百分比归母净利 润同比增 长百分比2020 年三季度归母净利 润同比增 长百分比2020 年二季度归母净利 润同比增 长百分比2020 年 一季度归母净利 润同比增 长百分比 2019 年 年报归母净利 润同比
5、增 长百分比2018年年报归母净利 润同比增 长百分比2017 年年报归母净利 润同比增 长百分比2016 年年报上游原材料有色金属35839-13-55-2-223129193采掘-4176-75-89-22677186中游原材料化工60299-42-112-304-62-1161公用事业2143838-28-96-31-45-10钢铁1250-25-36-37-39237116中游工业品轻工制造11312-13-3281-1312553交通运输-338-26-71-125-47-384526建筑装饰42168-301-3321建筑材料181724-36182193270机械设备813475
6、7-44-141-136240169国防军工45051-24236613-47-13168产业大类一级行业2020 年 已披露业 绩预告行 业利润和 同比增长 百分比归母净利 润同比增 长百分比2020 年三季度归母净利 润同比增 长百分比2020 年二季度归母净利 润同比增 长百分比2020 年 一季度归母净利 润同比增 长百分比2019 年年报归母净利 润同比增 长百分比2018年年报归母净利 润同比增 长百分比 2017 年 年报归母净利 润同比增 长百分比2016 年年报电气设备2008343-10104-15168-21下游消费品汽车236337-8392-66-512家用电器246
7、16-18-5288-896473房地产-4904-4-422-123061休闲服务-271-23-89-152-244-80248-16医药生物1925136-15-288-951221综合-2153132333-20-117461食品饮料44182603403113商业贸易-138-51-10-72-951448270农林牧渔16679120388761-310-101113纺织服装-68-45-5-8025-139-5236TMT通信83913-56-200-55-30-156计算机39-10-2-121-148-15130-22电子1263235-12852-173-77170传媒24
8、10-18-5344-4303-11110金融银行3-5-246406-2非银金融-6135-24-2423-4365-23资料来源:WMd,申港证券研究所2. PPI转正迎来补库存周期机遇PPI生产资料同比增速全面转正,迎来补库存周期机遇。在2009年10月至2016 年9月的同样拐点,后续两个季度都开启了如下行情:中游工业品开工旺盛,导致 上游原材料需求大增,工业产成品存货同比出现大幅补库的现象,上游原材料有色 金属、采掘行业及中游原材料化工、钢铁行业因高复苏度受到市场资金大幅买入。我们预计本轮工业利润累计同比恢复度是弱于2009和2016同时期拐点的。这一 方面是2020年1季度疫情爆发
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