计算机行业2021年年度投资策略：拥抱科技创新关注科创型龙头.docx

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1、山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD. 拥抱科技创新，信创产业化进程再提速。华为、中兴事件倒逼我国科 技自立势在必行。我国信创产业从重应用到重基础，产业布局进一步完善。 国产操作系统整合提速，软件生态不断扩容。国产数据库飞速开展，目前 己应用于党政、电力等20个行业。党政领域有望率先实现全面替代。 智能网联汽车：技术路线清晰，产业化进程加速。智能网联汽车技术 路线图2.0发布，是定调未来15年技术路线的顶层设计文件。汽车的智 能化和网联化开展趋势已得到广泛认可。从产业化进程来看，全球范围内， 大局部车企均以投入ADAS和自动驾驶系统的开发，多数计划于2020年开 始

2、向市场投放L3级量产车，2025年以后实现L5级的完全自动驾驶。IDC 预计，到2024年，全球出货的新车中搭载智能网络汽车覆盖率将超过71%, 渗透率有望进一步提升。 金融改革开放叠加新兴技术赋能，金融IT需求提速。外资券商松绑、 新三板改革、创业板注册制推进、央行数字货币加速落地等，进一步提升 金融IT需求。以云计算、大数据、人工智能、区块链等信息技术赋能传统 金融，有助于提高运营效率，降低运营风险。到2022年，传统金融机构 Fintech 总投入将达 962.7 亿元,2018-2022 年 CAGR 为 16.17%。 投资建议：从细分领域来看，一是科技新基建有望带动上下游产业全 面

3、开展，服务器需求空间翻开，云计算、人工智能、工业互联网等作为数 字经济的数字底座，市场空间有望加速释放，尤其5G引领下，下游应用产 业化落地进一步提速，如自动驾驶、RCS、VR/AR等；二是自主可控背景 下，国产软件国产化替代空间巨大，党政军作为2020/2021年国产化替代 的关键领域，市场空间巨大，未来，以金融、电信、电力等为代表的八大 国家支柱行业，国产化替代空间陆续释放，增长潜力巨大；三是，受益于 政策催化，金融市场改革加速，央行数字货币呼之欲出，我们看好金融科 技板块的演绎逻辑；四是，以电子病历为代表的医院信息化评级迅速展开， 以及依托信息化手段的医保控费试点工作完成，医疗信息化领域

4、业绩提升 确定性强。从个股来看，我们看好具备核心技术优势、创新能力突出、研 发投入占比拟高、产品化能力突出、渠道资源丰富的科创型龙头标的，重 点推荐：用友网络、恒生电子、金山办公、中国软件。风险提示： 科技新基建不及预期；自主可控关键技术突破不及预期；中美博弈进 一步深化；政策支持不及预期；下游需求不及预期等。山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.经营性现金流改善明显。2019年，计算机行业实现经营活动净现金流649.01亿元，同比增长59.57%, 营收占比到达7.79%,较上年同期L29个百分点。受季节性因素影响，2020年第三季度经营活动净现金流 为-149.

5、93亿元，但同比增长26.56%,四季度为计算机行业回款高峰期。图14： 2017-2020Q3计算机行业（中信）经营活动净现金流经营活动净现金流（亿元） T-经营活动净现金流/营业收入 经营活动净现金流同比增速数据来源：wind、山西证券研究所1.3基金持仓有所下滑2020年上半年，受新冠疫情影响，云办公、在线教育、互联网医疗等需求呈爆发式增长，用户数创历 史新高，刺激二级市场相应个股估值提升。据wind统计，2020年第一、二季度，基金持有软件和信息技术 服务业市值分别为2255.91亿元和2769.63亿元，占股票投资市值比分别为8.40%和8.24%,相比2019年第 四季度，持仓比例

6、大幅上升。2020年下半年，科技板块估值回调，基金持仓比例也有所下滑，截至2020年 第三季度末，基金持有软件和信息技术服务业市值为2416.21亿元，占股票投资市值比为5.81%,较二季度 下滑明显。三季度基金十大重仓股中，排名前三的分别为恒生电子、金山办公和广联达。山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.图15：历年计算机行业基金持仓情况数据来源：wind,山西证券研究所表1： 2020年Q3基金前十大重仓股代码名称持有基金数持股总量（万季报持仓变动持股占流通股持股总市值（个）股）（万股）比()1 （万元）600570.SH恒生电子24412,347.98-4,3

7、41.1811.831,217,387.47688111.SH金山办公1452,108.74-632.1729.83695,336.59002410.SZ广联达12513,719.621,827.8615.181,000,846.61600845.SH宝信软件1137,184.671,523.188.59519,738.92600588.SH用友网络7515,413.41-3,147.784.74588,915.53300253.SZ卫宁健康6510,087.25-9,367.405.84196,096.22300496.SZ中科创达652,081.58-114.967.19178,937.7

8、1300454.SZ深信服612,895.56335.9113.76611,737.86300033.SZ同花顺511,238.90456.104.61198,062.53603019.SH中科曙光4110,902.74837.238.37411,251.28数据来源：wind,山西证券研究所2.经济环境和政策环境共振下，龙头效应明显经历了疫情的影响，2021年，行业面临的经济环境和政策环境正在发生变化，多重因素叠加下，计算机板块有望迎来以业绩增长为主要驱动力的结构性行情，强者恒强的龙头效应愈加明显。山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.2.1 经济加速复苏叠加流动

9、性边际钝化，业绩增长成主要驱动力2.1.1 经济复苏加快根据国家统计局数据，我国经济经历疫情的冲击之后，经济复苏明显加快。从GDP增速来看，2012-2019 年，国内生产总值季度累计同比增速均保持在6.0%-7.0%之间，2020年一季度GDP同比大幅下滑6.8%, 1-2 季度同比下滑1.6%,下滑幅度明显缩小，1-3季度GDP累计同比由负转正，同比增长0.7%,实现同比正增长。 从工业生产增速来看，2012.2019年工业生产增速均超过4%, 2020年1-2月同比增速为-13.5%,到2020年9 月，工业生产增速同比增长6.9%,已经回到了疫情之前的水平。从固定资产投资增速来看，20

10、20年1-2月同比 大幅下滑24.5%,之后累计同比增速下滑幅度逐步缩小，截至2020年9月，累计同比增速为0.8%,实现由负 转正。图16： 2016-2020Q3中国GDP同比增长情况国内生产总值（亿元）国内生产总值（亿元）国内生产值季度累计同比K长（%）数据来源：中华人民共和国中央人民政府官网，山西证券研究所数据来源：中华人民共和国中央人民政府官网，山西证券研究所图17： 2012-2020Q3中国工业生产增长速度工业生产增长速一 15 -0 -10 -15 1!,2）匕年1-2月2013年1-2月2c14年L至2015年1-2月26年1-2月2017年1，月2c13年1-2月2019E

11、-2月2D2咛1-2月图18： 2012-2020Q3中国固定资产投资累计增速同定费产投费（不含衣户）累计同比才长（%）规槿以上坟1加值月度同比方长（% ）数据来源：中华人民共和国中央人民政府官网，山数据来源：中华人民共和国中央人民政府官网，山山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.西证券研究所西证券研究所2.1.2 流动性充裕延续性有待确认今年年初突如其来的疫情，对经济活动产生了较大影响。我国乃至全球从货币政策端提出了多项流动性宽 松政策刺激经济开展。我国M2自2020年3月开始，同比均超过10%,二

12、季度M2同比增速均到达11.10%。 计算机行业作为典型的成长新行业，对流动性宽松相对敏感。年初以来，受流动性充裕影响，板块表现大幅好 于大盘。上半年，计算机（流通市值加权平均）涨幅高达24.13%,沪深300同期上涨0.96%。今年上半年计算机板块的上涨主要来自于估值中枢的提升，基本面较往年同期并没有改善。展望2021年， 随着经济加快复苏，流动性边际钝化，单纯的估值中枢提升难以继续演绎，基本面支撑有望成为未来计算机板 块上涨的主要驱动力。12% n10%8% -6%4%2%0%35% 30% 25%20% 15% 10%5% 0%-5% -10%-15%M2:同比buucucZOOZOZS

13、OOZOZmoozozToozozIT6Toz6。6Toz66T0Zs。6Tozm。6TozT。6Toz?8Toz698T0ZSOOOTOZmoooTOZTOOOTOZ图19： 2018-2020年9月M2同比增速及计算机月涨跌幅比照计算机月涨跌幅（右轴）资料来源：wind,山西证券研究所2.2 十四五规划提升科技创新新高度中美贸易战倒逼我国科技自立，十四五规划进一步提升科技创新战略高度。2021年作为十四五的开局 之年，有望充提供受政策红利，从税收、金融、投资等多方面鼓励科技型企业开展，涉及人工智能、量子 信息、集成电路、互联网、大数据等行业。表2：十四五规划科技行业相关政策章节主题主要内容

14、坚持创新驱动开展，全面塑造发 强化国家战略科技力量。制定科技强国行动纲要，健全社会主义市场展新优势经济条件下新型举国体制，打好关键核心技术攻坚战，提高创新链整山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.体效能。加强基础研究、注重原始创新，优化学科布局和研发布局， 推进学科交叉融合，完善共性基础技术供给体系。瞄准人工智能、量 子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地 深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技工程。发挥企业家在技术创新中的重要作用，鼓励企业加大研发投入，对企 业投入基础研究实行税收优惠。发挥大企业引领支撑作用，支持创新 型中

15、小微企业成长为创新重要发源地，加强共性技术平台建设，推动 产业链上中下游、大中小企业融通创新。四加快开展现代产业体系，推动经 济体系优化升级加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、 新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。推动互联网、 大数据、人工智能等同各产业深度融合，推动先进制造业集群开展， 构建一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业增长引擎， 培育新技术、新产品、新业态、新模式。促进平台经济、共享经济健 康开展。五形成强大国内市场，构建新开展 格局扩大战略性新兴产业投资。推进新型基础设施、新型城镇化、交通水 利等重大工程建设。十三统筹开展和平安，建

16、设更高水平 的平安中国加强经济平安风险预警、防控机制和能力建设，实现重要产业、基础 设施、战略资源、重大科技等关键领域平安可控。十四加快国防和军队现代化，实现富 国和强军相统一加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略 性前沿性颠覆性技术开展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备 开展。资料来源：中共中央关于制定国民经济和社会开展第十四个五年规划和二。三五年远景目标的建议2020年12月11日，中央政治局召开会议时强调：强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可 控能力，形成强大国内市场。进一步提高了科技创新、自主可控的战略高度。2.3 强者恒强，科技型龙头有望穿越牛熊我们

17、选取市值超过300亿的23家计算机公司作为龙头公司代表，从基本面来看，多数年份，龙头公司 的营收增速和归母净利润增速均超过计算机板块，并且，二级市场表现方面，牛市行情中，龙头公司涨幅 均超过整个计算机板块，熊市行情中，龙头公司跌幅均小于整个计算机板块。科技型龙头在研发投入、产品成熟度、渠道建设、资源丰富度等方面具有强大优势，未来随着市场集 中度逐步提升，龙头公司有望进一步受益，基本面保持较高增速。在流动性边际钝化、政策红利不断释放 的大背景下，科技型龙头有望穿越牛熊，走出结构性行情。表3：计算机行业市值超过300亿的公司情况（数据截止2020.12.6）代码简称总市值（亿元）2019年营业收入

18、（亿元）2019年归母净利润（亿元）300059.SZ东方财富2442.6914.7818.31688111.SH金山办公1590.4515.804.01600588.SH用友网络1442.4885.1011.83山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.601360.SH二八零1172.21128.4159.80600570.SH恒生电子984.5838.7214.16300454.SZ深信服867.1145.907.59002230.SZ科大讯飞850.80100.798.19002410.SZ广联达

19、786.0034.642.35300033.SZ同花顺772.7517.428.98688561.SH奇安信u767.1531.54-4.95600845.SH宝信软件713.8268.498.79000938.SZ紫光股份659.82540.9918.43603019.SH中科曙光523.1395.265.94688777.SH中控技术522.6825.373.66000066.SZ中国长城450.94108.4411.15000977.SZ浪潮信息421.14516.539.29600536.SH中国软件388.8358.200.62300496.SZ中科创达384.8718.272.38

20、002153.SZ石基信息374.2336.633.68300253.SZ卫宁健康372.5719.083.98688208.SH道通科技336.6011.963.27002373.SZ千方科技326.6787.2210.13002405.SZ四维图新306.3323.103.39资料来源：wind、山西证券研究所整理图20： 2010-2019年龙头公司营收及归母净利润增速归母净利润增速（300亿市值） 归母净利润增速（计算机板块）归母净利润增速（沪深300）营收增速（300亿市值）营收增速（计算机板块）营收增速（沪深300）资料来源：wind,山西证券研究所山西证券股份SHANXI SEC

21、URITIES CO., LTD.图21： 2010-2019年龙头公司区间涨跌幅120% - 100% 80% - 60% 40% - 20% 0% -20% 一-40% - -60% -计算机（中信）沪深300计算机300亿市值资料来源：wind,山西证券研究所3.科技新基建助力培育长期动能 3“5G+”，垂直行业融合蓄势待发三大运营商加速建设5G基站，5G覆盖全国地级以上城市的目标不变，2020年底，我国5G基站数量 有望到达63万。2月21日，中国联通召开全国疫情期间投资建设工作推进视频会，将在2020上半年与中 国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万

22、基站建设，较原定计划提前 一个季度完成全年建设目标，中国电信、中国联通分别规划的5G开支为453亿和350亿。3月6日，中国 移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，正式启动旗下28个省份共232143基站的采购招标， 旨在保证2020年底5G基站数到达30万目标不变，2020年5G相关投资计划约为1000亿元。另外，中国 广电正通过“全国一网”的整合、推动700MHz频段频率迁移等措施，加快5G网络的建设和商用。图22：我国5G基站数量706050403020100706050403020100资料来源：CCID山西证券股份SHANXI SECURITIES C0.t LTD.5

23、G应用市场潜力巨大。个人消费市场取得重大突破。根据工信部数据，截至3月底，我国5G套餐用 户已经超过5000万户。截至4月底，获得入网许可的5G手机终端到达96款，去年年底仅为39款。随着 5G网络成熟度不断提高，个人消费市场规模将快速扩大。垂直行业融合应用市场成熟度不断提高。移动互 联网和物联网作为5G开展的主要驱动力，不断催生5G和下游行业应用的融合开展。移动互联网颠覆了传 统移动通信业务模式，推动人类社会信息交互方式的进一步升级，增强现实、虚拟现实、超高清视频、移 动云等新兴行业应用而生，提高用户业务体验。5G低时延、高可靠、大带宽的特性，催生万物互联时代的 到来，物联网技术实现了人与物

24、、物与物之间的智能互联，移动医疗、车联网智能家居、工业控制、环境 监测等将会推动物联网应用爆发式增长。从技术成熟度来看，我们看好5G下游应用落地最快的RCS、自 动驾驶、AR/VR等。图23：移动通信演进历程模拟移动 模拟移动 TACS AMPS NMT移动 GSM 区“ 136PDC5G2000WCDMA TDSCOMA CDMA2000 WAAAX20109移动！K带LTEAWiMAX Aaa港套RSIMT2000(fTU-R)(ITUR)2020s 移力搬网3Gpp 5Gi1期信网页帙嫉向行业IMT-2020 (ITU-资料来源：IMT-2020 (5G)推进组，5G愿景与需求白皮书图2

25、4： 5G+行业融合应用 5G+远程控制 5G+机器视觉 5G+远程现场5G 技 术 相性 5G+数字学生 5G+远程巡检 5G+预测性维护 5G 视顷监控资料来源：CCID山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.未来，移动数据流量及物联网连接数有望呈现爆发式增长。根据IMT-2020 （5G）推进组数据显示，预 计到2010年到2020年全球移动数据流量增长将超过200倍，2010年到2030年将增长近2万倍；中国的移 动数据流量增速高于全球平均水平，预计2010年到2020年将增长300倍以上，2010年到2030年将增长超 4万倍。兴旺城市及热点地区增速更快，2

26、010年到2020年上海的增长率可达600倍，北京热电区域的增长 率可达1000倍。同时，未来全球移动通信网络连接的设备总量将到达千亿规模。预计到2020年，全球移 动终端（不含物联网设备）数量将超过100亿，其中中国将超过20亿。全球物联网设备连接数也将快速增 长，2020年将接近全球人口规模到达70亿，其中中国将接近15亿。到2030年，全球物联网设备连接数将 接近1千亿，其中中国超过200亿。在各类终端中，智能手机对流量贡献最大，物联网终端数量虽大但流 量占比拟低。图25:2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋 势（单位：倍）图26： 2010-2030年全球和中国移动终端及物

27、联网连 接数增长趋势 2010-20?0 ?010?030 2010-20?0 ?010?030数据来源：5G愿景与需求1.G00 - 金成_ _ _ 750 _Ui 500- -250 一I An 物联雕解数据来源：5G愿景与需求3022001价3.2云计算持续发力数据中心内涵不断延伸。根据赛迪智库的定义，数据中心已经不单单指互联网数据中心（IDC）,目前 数据中心以数据为基本管理对象，融合IDC、云计算、区块链、人工智能等新技术于一体，成为集数据、 算力、算法三大要素于一身的数据基础设施，不断向超算中心、智算中心演进。数据中心作为数据化转型 的基石，在新基建中发挥着数字底座的关键作用。20

28、20年5月30日，国家发改委明确，将在2020年制定 加快新型基础设施建设和开展的意见，并实施全国一体化大数据中心建设重大工程，将在全国布局10个左 右区域级数据中心集群和智能计算中心，推进公共数据开放和基础数据资源跨部门、跨区域共享，提高数 据应用效率和使用价值。产业数字化转型加速，刺激数据中心需求旺盛。疫情期间，云经济爆发，云办公、在线教育、互联网 医疗、无人配送、无人餐厅等新兴业态不断涌现，导致数据流量爆发式增长，数据中心需求旺盛。大量云山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.应用的涌现，数据中心流量将呈爆发式增长。根据思科云产业调研报告预测，2021年，全球数

29、据中心流量 将到达19.5ZB,比2016年6.0ZB增长3.3倍，复合增长率达27%。到2021年全球云数据中心流量将占数 据中心总流量的95%,比2016年的88%增长显著。另外，根据IDC预测，到2023年全球用于实现业务实 践、产品和组织数字化转型(DX)的技术和服务的支出预计将到达2.3万亿美元，在2019年到2023年预测期 内数字化转型支出将实现稳步增长，五年复合年增长率到达17.1%。到2023年全球数字化转型支出占ICT 支出的53%,首次占比超过50%。从地区来看，美国是数字化转型支出最大的地区市场，第二第三分别是 西欧、中国。前三个地区，数字化转型支出主要集中在智能制造和

30、数字供应链优化领域。图27：全球云数据中心流量预测图28：全球云数据中心流量占比数据来源：思科，山西证券研究所数据来源：思科，山西证券研究所图29：数字化转型支出前五大地区 USA Western Europe PRC APeJC Japan Others资料来源：IDC Worldwide Semiannual Digital Transformation SpendingGuide-Use Case Forecast 2018H2数据中心产业规模不断壮大。我国数据中心投资规模稳步增长，2019年到达3698亿，同比增长13.5%；市场规模保持高速增长，2019年市场规模到达1568亿，同比

31、增长27.2%,高于全球市场。从机架数量来看, 机架数量持续增加，2019年到达227万架。山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.目录1 .行情回顾61.1 行情震荡调整61.2 业绩稳步向好81.3 基金持仓有所下滑11.经济环境和政策环境共振下，龙头效应明显 121.4 经济加速复苏叠加流动性边际钝化，业绩增长成主要驱动力 131.4.1 经济复苏加快 131.4.2 流动性充裕延续性有待确认141.5 十四五规划提升科技创新新高度 141.6 强者恒强，科技型龙头有望穿越牛熊15.科技新基建助力培育长期动能 171.7 “5G+”，垂直行业融合蓄势待发 171

32、.8 云计算持续发力191.9 AI赋能，产业智能化趋势加速 241.10 工业互联网助力打造制造强国，实现智能制造28.拥抱科技创新，信创产业化进程再提速322 .智能网联汽车：技术路线清晰，产业化进程加速 37.金融改革开放叠加新兴技术赋能，金融IT需求提速 423 .投资建议453.1 用友网络（600588）：云业务高速增长，工业互联网平台成绩可期463.2 恒生电子（600570）：受益金融改革创新，产品化能力出众 463.3 金山办公（688111）：产品云化加速，国产化替代空间巨大473.4 中国软件（600536）：自主可控核心优势明显48.风险提示48山西证券股份SHANXI

33、 SECURITIES CO., LTD.图31： 203-2019年数据中心机架数量图30： 2016-2019年中国数据中心投资规模及市场规 模 投资规模（亿元）一市场规模（亿元）T-增速增速 投资规模（亿元）一市场规模（亿元）T-增速增速数据来源：赛迪顾问、科智咨询，山西证券研究所数据来源：工信部、CCID全球云基础设施厂商继续保持高速增长。根据Canalys数据，全球云基础设施市场2019年第四季度收入达 到302亿美元，同比增长37.2%。亚马逊第四季度实现98亿美元，市场份额为32.4%,排名第一，全年同比增 长33.2%。阿里云第四季度云收入首次突破百亿元，市场份额为5.4%,排

34、名第四位，全年增长最快，达71.1%。 表4：全球云基础设施收入及增速Cloud serviceQ4Q4 2019 marketQ4Q4 2018 marketAnnualprovider2019(US$ billion)share2018(US$ billion)sharegrowthAWS9.832.4%7.333.4%33.2%Microsoft Azure5.317.6%3.314.5%62.3%Google Cloud1.86.0%LI4.9%67.6%Alibaba Cloud1.65.4%1.04.4%71.1%Others11.638.5%9.342.4%24.4%Total3

35、0.2100.0%22.0100.0%37.2%数据来源：Canalys Cloud Channels Analysis,山西证券研究所国内厂商云业务收入亦呈爆发式增长，收入占比明显提升。阿里云2020财年实现营业收入400.16亿元， 同比增长61.99%,云计算业务占比到达7.85%,较去年提高1.29个百分点。根据Gartner最新市场数据， 阿里云全球市场份额为9.1%,较上年提高1.4%,亚太地区市场份额为28.2%,较去年提高2.1%o腾讯云 2019年收入超过170亿元，同比增长超过86.81%o广联达2019年云业务收入同比增速为148.84%,增长 最快。金蝶国际2019年云

36、业务收入占比达39.34%,占比最高。表5：国内云厂商云业务收入情况云业务收入（亿元）云业务同比增速云业务收入占比201620172018201920162017201820192016201720182019阿里 巴巴66.63133.9247.02400.16120.70%100.96%84.48%61.99%4.21%5.35%6.56%7.85%腾讯 控股91170100%86.81%2.91%4.51%用友 网络1.174.098.5119.7034.40%249.90%108.00%131.6%2.29%6.45%11.05%23.15%广联 达0.453.79.21717%148

37、.84%1.91%12.74%26.01%金蝶 国际3.415.688.4913.178.53%66.57%49.47%54.30%18.31%24.66%30.22%39.34%数据来源：wind,山西证券研究所注：2019年阿里巴巴云业务收入采用2020财年数据（2019年4月至2020年3月底）山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.图32：全球及亚太地区云计算市场份额全球云计算市场份额，2018全球云计算市场份额，20187.7%全球云计苴市场份额, 2019亚太云计算市场份额，2018亚太云计

38、II市场份额，2019亚马附17.5%11.8%数据来源：Gartner Market Share: IT Services, 2019我国云计算产业仍然处于开展初期，企业上云率明显低于兴旺国家水平，未来高增长明确。比照欧美,我国云计算渗透率仍然较低，市场空间巨大。laaS厂商竞争格局基本形成，但市场空间依然巨大，开展确定性高，SaaS厂商市场前景广阔，处于高速开展阶段，垂直行业细分领域龙头逐步显现。根据IDC数据, 2017年中国公有云市场整体规模为40亿美元，其中SaaS市场份额位居第二，市场规模为12.64亿美元， 增速到达40.1%。IDC预测，未来五年，中国企业级SaaS市场将继续保

39、持高速增长，2022年市场规模将达 到58.17亿美元，年复合增长率将超过35.7%。SHANXI SECURmES CO., LTD.山西证券股份图33： 2017-2020年中国公共云服务整体市场预测（百万美元）PRC Public Cloud Service Overall Market Forecast($M)v 2017-2022PRC Public Cloud Service Overall Market Forecast($M)v 2017-2022-1 laaS PaaS1 SaaSGrowth Rate一CAGRzon2(D2CAGRInfrastructure as a S

40、ervice (SM)$2,445.1$13,747.241.2%Platform as a Service (SM)$298,9$2,732.455.7%Software as a Service (SM)$1,263.8$5,817.135.7%Total PCS Market (SM)$4,007.8$22,296.641.0%数据来源：IDCSaaS厂商集中度相对较低，细分领域龙头开展空间广阔。我国前十大SaaS厂商市场份额占比仅为36%, 排名第一的金蝶市占率仅为7.2%,前几大SaaS厂商领先优势并不明显。虽然我国SaaS市场增速高于美国， 但成熟度不高，垂直行业SaaS应用有望迎

41、来高速开展，细分领域龙头增长空间可观。目前来看，我国客户 关系管理（CRM）市场、企业资源管理（ERM）市场和协同应用市场（Collaborative）开展最为成熟，市 场份额占比持续扩大，未来，将围绕这三个市场快速开展。同时，laaS和SaaS服务持续向PaaS平台层渗 透，逐渐打造平台生态，关注PaaS进展。山西证券股份SHANXI SECURITIES CO., LTD.微软甲骨文Veeva Systems Zoho六度人和其他 Salesforce用友网络图34： 2017年中国企业级SaaS厂商销售收入占比金蝶 SAP北森数据来源：IDC中国，山西证券研究所AI赋能，产业智能化趋势加

42、速人工智能基建是智能经济时代为社会生产和居民生活提供智能化公共服务的人工智能开放平台建设及 传统基础设施智能化升级改造。人工智能开放平台成果显著。2017年11月，科技部召开新一代开展规划暨重大科技工程启动会，并公 布首批国家新一代人工智能开放创新平台名单，标志着新一代人工智能开展规划和重大科技工程进入全面 启动实施阶段。会议宣布首批国家新一代人工智能开放创新平台名单分别是：依托百度公司建设自动驾驶 国家新一代人工智能开放创新平台；依托阿里云公司建设城市大脑国家新一代人工智能开放创新平台；依 托腾讯公司建设医疗影像国家新一代人工智能开放创新平台；依托科大讯飞公司建设智能语音国家新一代 人工智能

43、开放创新平台。百度自动驾驶领跑全国，Apollo生态全球最大。自动驾驶、车路协同是5G应用的先锋，是涵盖人工智 能、智能网联汽车、数据中心、智慧交通等诸多领域的集大成者，是科技新基建的重要领域。作为唯一承 担自动驾驶国家人工智能开放创新平台的企业，截至2019年底，百度自动驾驶全球专利申请超过1800余 项，位列中国第一。在美国测试里程为10.33万英里，MPI为18050,排名全球第一。在中国获得了唯一的 最高级T4牌照，及120张载人测试牌照，测试里程超过300万公里；在北京的测试里程89.39万公里，在 测试道路、区域范围、服务规模、测试牌照及测试里程均居全国首位。Apollo是全球最大

44、自动驾驶开放平 台。Apollo已形成自动驾驶、车路协同、智能车联三大开放平台，截至2019年底，拥有生态合作伙伴177山西证券股份SHANXI SECURmES CO., LTD.家，几乎囊括全球所有的主流汽车制造商（宝马、戴姆勒、群众、丰田、福特、现代等；一汽、北汽、长 城、吉利、奇瑞等）、一级零部件供应商（博世、大陆、德尔福、法雷奥、采埃孚等）、芯片公司、传感器 公司、交通集成商、出行企业等，覆盖从硬件到软件的完整产业链，拥有全球开发者36000名。阿里云ET城市大脑赋能智慧城市建设，打破数据孤岛，促进数据融通，实现智能化决策。阿里云城市 大脑分三步走，首先是交通智能，其次是多行业数据融

45、合的城市智能，最后是多平台数据融合的生态智能。 2018年5月，杭州城市数据大脑5年规划正式发布，规划要求到2022年，杭州城市数据大脑在交通、平安、 城管、医疗、环境、旅游、智慧亚运、移动办事等城市产业民生领域实现“全覆盖。实现多行业数据融合 的城市智能。2020年6月，城市大脑2.0正式发布，强化了感知能力，将将通过城市空间基因库链接农田、 建筑、公共交通等全部城市要素。通过人工智能技术，城市大脑可以实现交通、医疗、应急、民生养老、 公共服务等全部城市场景的智能化决策。目前，城市大脑已经在北京、上海、天津、郑州、海口、石家庄、 中国澳门、马来西亚吉隆坡等城市落地应用。图35：城市大脑“三步走”网络协同网络协同跨平台网络协同跨行业网络侨同 VL0 :故字中生交通