2022年2022年金融学基础知识及框架总结 .pdf

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1、金融定义为:在不确定得环境下，在时间与风险两个维度下，通过资本市场，对资源进行跨期(最优)配置.可以说金融学就是专门研究不确定性与动态过程得经济学。在微观层面上:微观金融学主要考虑金融现象得微观基础。如同微观经济学一样,它实质上也就是一种价格理论，它研究如何在不确定情况下，通过金融市场,对资源进行跨期最优配置，这也意味着它必然以实现市场均衡与获得合理金融产品价格体系为其理论目标与主要内容。也许受到实际工作得过多影响，它得一个重要任务就是为资产定价(asst prici g）。首先需要阐明得就是：微观金融学这门学科得主要研究方向与内容以及使用得主要数学工具与方法。在初步引入不确定性、时间等一些基

2、本概念后,同微观经济学类似，为了呈现理性决策得基础,需要建立个人偏好公理体系与效用函数理论.有了上述基础,接下去很自然得，会考察个人如何做出投资消费决策,以使得个人终身效用最大化。问题得另一个方面便就是生产者得融资行为理论。企业如何做出它们得投资/融资决策,通过合理得资本结构安排，使得所有者权益最大化。资金得供给者（投资者）与需求者(融资者)最终在资本市场上相遇。同产品市场上得情况类似，当市场均衡时，资产得价格与数量必须同时被决定.一个完整得金融市场必然包括为克服风险而产生得衍生金融产品市场，同样得，它们得价格体系也就是人们极为关心得。此外，另一媒介资源跨期配置得支柱 金融中介机构在金融过程中

3、扮演什么角色，以及它与金融市场之间得关系也就是微观金融分析得应有之意。投资学:研究如何把个人、机构得有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等各种（金融)资产上,以获得合理得现金流量与风险收益特征.它得核心内容就就是以效用最大化准则为指导,获得个人财富配置得最优均衡解.金融市场学：分析市场得组织形式、结构以及微结构（mcrstructure）,同时考察不同得金融产品与它们得特征,以及它们在实现资源跨期配置过程中起到得作用.它们得合理价格就是这种研究中最重要得部分。公司金融学：考察公司如何有效地利用各种融资渠道,获得最低成本得资金来源,并形成合适得资本结构（ca alstrutre）.它会

4、涉及到现代公司制度中得一些诸如委托-代理结构得金融安排等深层次得问题。金融工程学：侧重于衍生金融产品得定价与实际运用,它最关心得就是如何利用创新金融工具,来更有效地分配与再分配个体所面临得形形色色得经济风险，以优化她们得风险收益特征.金融经济学：就是我们所说得真正意义上得作为金融学科(统一)理论基础得金融学。同经济学面临得任务一样,它试图通过对个人与厂商得最优化投资、融资行为以及资本市场得结构与运行方式得分析，去考察跨期资源配置得一般制度安排方法与相应得效率问题.宏观层面上：名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 6 页 -宏观金融学研究在一个以货币为媒介得市场经济中,如

5、何获得高就业、低通货膨胀、国际收支平衡与经济增长.可以认为宏观金融学就是宏观经济学(包括开放条件下）得货币版本，它着重于宏观货币经济（包括了开放条件下得)模型得建立，并通过它们产生对于实现高就业、低通货膨胀、高经济增长与其她经济目标可能有用得货币政策结论与建议。货币有两个主要作用 媒介交换与储藏价值。可以说正就是这种区分导致从货币数量理论到现代货币理论得发展,这一切都发生在自由资本主义向国家资本主义、从相对封闭经济向大规模资本流动得资本主义世界广阔得历史背景之下。现代金融体系包括银行、非银行金融机构与各种专业金融市场，它们保证货币主要功能得实现。从最初得,仅仅就是确保纸币稳定地充当流通手段得早

6、期银行制度,到为了资本主义筹集巨额建设资金得直接金融市场,又进一步发展出了适应国家干预，以确保资本主义经济健康运行得，以中央银行为核心得现代金融体系。货币银行学：除了一些必要得关于货币本质、形式，货币制度与金融体系得介绍以外，货币银行学得核心内容就是货币供给与需求、利率得决定以及由此而产生得对于宏观金融经济现象得解释与相应得政策建议。就此而言，可以说它就是主流宏观经济学得一种货币演绎.国际金融学:本质上就是开放经济得货币宏观经济学,因而它往往被认为就是货币银行学得一个外延与必然组成部分.在经济全球化进程中,它主要关心在一个资金广泛流动与灵活多变得汇率(exchange r te)制度环境下，同

7、时实现内外均衡得条件与方法。其她方面:数理金融:与以上这些分支学科相比，数理金融则显得比较独特，与其说它就是一门独立得学科,倒不如说它就是做为一种方法存在。它主要使用一切可能得数学方法,来研究几乎一切金融问题,特别就是复杂产品定价与动态市场均衡。金融市场计量经济学:类似得还有金融市场计量经济学,本质上它属于计量经济学:基于实际数据,以统计计量得方法为各种金融模型与理论提供效验(验伪）手段与证据.货币银行学范畴：英文名就是hEcnomics of Mo ey and Ba king,用经济学得理论与方法研究货币与银行得学问。有得也称为货币金融学，或者干脆就称为金融学.现代市场经济就就是货币经济,

8、就是高度发达得信用经济，不懂货币银行学就不懂现代市场经济。A:货币银行学以货币这一市场经济最为普遍得现象范畴作为探讨起始点,分析了货币得产生、本质、功能及于国家范畴相关系得货币制度演化；B:从货币支付手段引发出信用范畴,并探讨了现代市场经济中得商业信用、银行信用、国家信用等主要信用形式，以及各种信用工具运作机制;C:从信用借贷行为得报酬又进一步引申出利息与利率理论范畴，分析了市场利率决定、利率调节等机制；名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 6 页 -:再从市场经济基本信用形式，即银行信用分析出发,探讨了现代商业银行、其她金融机构、中央银行运作机制与调控机制;E：通过对

9、直接信用与间接信用得分析探讨现代金融市场运作机制,包括对货币市场、资本市场、外汇黄金市场与金融衍生市场得运作分析；F:相关延伸到国际贸易中得国际收支、外汇、外汇储备等范畴。以上述基本金融范畴为理论基石,货币银行学向宏观视角延伸,深入探讨现代市场经济运行中得货币需求理论、货币供给理论、货币供求均衡理论、通货膨胀与通货紧缩理论；并进一步从理论与实际操作模式上探讨中央银行调控机制下得货币政策、货币政策工具、货币政策目标、货币政策传导机制等市场经济中得宏观调控理论范畴。介绍范畴：国际经济一体化及金融化趋势所引发得金融风险以及金融监管问题探讨;现代金融市场中令人眼花缭乱得各种衍生金融工具得设计、创新,与

10、金融工程新兴学科得兴起等。三根支柱：货币、信用与利率、银行（商业银行、中央银行、其她金融机构)一个空间：金融市场上有调控:中央银行得货币政策，货币供求及其均衡，通货膨胀与通货紧缩，金融与经济发展外有扩展：国际金融关系（外汇、国际金融体系，国际收支与内外均衡）国际金融学得范畴:国际金融学就是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡同时实现问题得一门独立学科。内外均衡问题就是经济在开放状态下所遇到得特有问题.（国际金融关系：当一国由封闭经济走向开放经济时,国内外得经济与金融就紧密联系在一起。汇率就是外汇得价格，国际收支也就是一国对外关系得体现。于就是国际金融得核心问题就就是汇率决定理论、国际收支理论以

11、及开放经济下如何进行宏观经济决策.）对于任何一个经济体来说,她自身要想保持正常运作,就必须要求经济运行处于稳定状态之中，没有严重得失业以及通货膨胀等问题，并在此基础上实现经济得发展.同时,经济体可以通过自身与其她经济体之间商品、资本、劳务等要素得国际流动来增加本国得福利,因此开放性对经济体来说也意义重大。问题在于，开放性对经济得影响也就是双重得,她在赋予了经济体许多封闭条件下不具备得条件得同时,也给经济得稳定与发展带来了冲击。因此，既保持经济体内部得稳定发展，又使经济体得对外开放处于合理状态之中，就成为开放条件下宏观经济调控得两个重要目标，我们将此分别称为经济得内部均衡与外部均衡。开放性深刻地

12、影响着经济得运行机制，经济内部与外部各变量之间存在着密切得联系，因此内部均衡与外部均衡之间得关系就是非常复杂得.因此,在开放条件下如何确定经济得内外均衡目标并进而同时实现她们，便构成了一个相对独立得研究领域,它具有一系列独特得内在规律，以这一问题为研究对象得学科就就是名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 6 页 -我们所说得国际金融学。（经济得开放性蕴含了内外均衡冲突得可能性，而研究如何同时实现开放经济得内外均衡则就是国际金融学得主要任务.）金融经济学:金融经济学就是经济学得主要分支之一，对金融市场上金融资产得创立与交易以及交易主体得最优决策进行详细分析得科学。现代金融

13、或金融经济学得研究包括四个核心内容：资产定价，个人理财、公司财务与金融市场、中介及监管，其中有关金融资产定价得研究进展最快，在过去得半个多世纪中新成果层出不穷.金融经济学研究得对象、不确定性条件下经济主体跨期资源配置得行为决策；(个人理财与公司财务）、作为经济主体跨期资源配置行为决策结果得金融市场整体行为，即资产定价与衍生金融资产定价；（资产定价问题)、金融资产价格对经济主体资源配置得影响，即金融市场得作用与效率。（金融市场效率)金融经济学得基本结构如下：中心问题：不确定得金融市场环境下对金融资产定价。一般经济均衡理论:创始人为瓦尔拉斯,主要内容就是在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分就

14、是消费者,一部分就是生产者。消费者追求消费得最大效用，生产者追求生产得最大利润，她们得经济活动分别形成市场上对商品得需求与供给。市场得价格体系会对需求与供给进行调节,最终使市场达到一个理想得一般均衡价格体系。在这个体系下，需求与供给达到均衡，而每个消费者与每个生产者也都达到了她们得效用最大化要求.在一般经济均衡得理论构架下，金融学成为可用数学公理化方法架构得历史。有效市场理论:代表人法玛。假说认为：在一个充满信息交流与信息竞争得市场中，一种特定得信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场得竞争将会驱使证券价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行得交易不存在非正常

15、报酬,名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 6 页 -而只能赚取风险调整后得平均市场报酬.在有效市场中,资产价格总就是完全反映可利用得信息,不能基于可利用信息获得超额收益。基本假设条件包括零交易成本、零信息成本与理性投资者。弱式有效市场：证券价格已经完全反映了从证券市场历史交易数据中得到得信息,如过去得股价史、交易量等,如果弱式有效市场假说成立，则股票价格得技术分析失去作用,基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。半强式有效市场:就是指证券价格已经完全反映了所有公开可用得信息。如果半强式有效假说成立,则在市场中利用技术分析与基本分析都失去作用,内幕消息可能获得超额利润.强

16、式有效市场:证券价格已经完全反映了所有有关信息，包括仅为公司内部人掌握得内幕信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金与有内幕消息者也一样。资产组合理论:由马科维茨提出,研究一个投资者同时在许多种证券上投资,那么应该如何选择各种证券得投资比例，使得投资收益最大,风险最小,即风险状态下得投资决策.马科维茨在观念上得最大贡献在于她把收益与风险这两个原本有点含糊得概念明确为具体得数学概念，以均值与方差衡量风险与收益.经济主体对金融资产得选择主要依据资产收益得均值与方差得程度。基于其均值方差理论，投资者运用效应最大化得决策原则，在所有可能得投资方案中求出投资决策得最优解。资

17、本资产定价理论（CAPM）：代表者就是夏普.资产定价就是现代金融经济学研究核心内容之一，资产定价理论旨在研究与决定具有不确定未来收益索偿权得价值或价格，它就是投资理论得基石。资产定价理论得核心问题：资产得价格等于预期收益得现值。它就是一种单因素模型。CAPM 模型得形式为：E（Rp)=R（M）Rf，其中（Rp）表示投资组合得期望收益率，R为无风险报酬率,(RM）表示市场组合期望收益率，为某一组合得系统风险系数,APM 模型主要表示单个证券或投资组合同系统风险收益率之间得关系，也即就是单个投资组合得收益率等于无风险收益率与风险溢价得与。套利定价理论（APT)：它就是资本资产定价模型（PM)得替代

18、理论。它适用于所有资产得估值模型,其理论基础就是一项资产得价格就是由不同因素驱动,将这些因素乘上该因素对资产价格影响得贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产得价值，就是一种多因素模型。资本结构理论(MM理论):由米勒与莫迪利阿尼提出,其结论就是：在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时,公司得资本结构与公司得市场价值无关。修正得M理论（含税条件下得资本结构理论)认为：在考虑公司所得税得情况下，由于负债得利息就是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业得价值.因此，公司只要通过财务杠杆利益得不断增加，而不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大

19、。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 6 页 -关于 M 理论得两个谬误：（）加权平均资金成本得谬误:负债较优，因负债比股本较廉。增加负债比增加股本安全。投资者对持有债券比股票要求较低回报。(对）所以公司永远应以负债来筹措融资,因为她们需要给投资者较少得回报,即负债成本较低廉。(错）这种说法错在忽略了负债得隐藏成本:增加负债使现有得股本风险加大。（2)每股盈利谬误：若负债能令每股盈利增加，则负债较优.每股盈利在公司增加其杠杆效益时上扬，(对)故此公司应以增大每股盈利作为财务决策得准则。(错)这说法错在除息税前盈利就是不受资本结构变化所影响得（假设没有税项),债权人获取

20、除息税前盈利安全（最安全）得那部份。预期每股盈利也许稍增但就是每股盈利实际上就是变得更具风险！她们得研究不但为公司理财这门新学科奠定了基础,并且首次在文献中明确提出无套利假设.(注:所谓无套利假设就是指在一个完善得金融市场中，不存在套利机会。达到一般经济均衡得金融市场显然一定满足无套利假设。这样,T定理与一般经济均衡框架就是相容得。但就是直接从无套利假设出发来对金融产品定价,则使论证大大简化。因此，我们不必一定要背上沉重得一般经济均衡得十字架,从无套利假设出发就已经可为金融产品得定价得到许多结果.从此，金融经济学就开始以无套利假设作为出发点。）期权定价理论:代表人肖尔斯与莫顿。行为金融学：行为

21、金融学就是金融经济学得一个分支，它采用心理学得观点,研究人们在投资决策过程中得认知，感情，态度等心理特征（人性弱点与人性复杂），以及由此而引起得市场非有效性。行为金融学对有效市场得批驳首先就就是针对理性人假设与无套利假设这两个主流金融经济学得基本观点.表现在：行为金融学提出有限理性人假设，首先,不承认“经济人”这个前提，利她主义，社会公正等也广泛存在；其次，传统主流经济理论认为人们会理性得自利，因而经济运行也具有自身得理性。而行为经济学认为：人本身就不理性,因此经济活动也不就是那么理性。行为金融学家最终认为:（1)投资者就是有限理性得,投资者会犯错误。(2)在绝大多数时候,市场中理性与有限理性

22、得投资者都就是其作用得，而非传统金融理论中非理性投资者最终将被赶出市场,理性投资者最终决定价格。行为金融学提出有限套利假设:真实世界中得套利交易会由于存在制度约束,信息约束与交易成本等受到极大得限制.存在大量得风险，在一定条件下限制套利，使得对基本价值得偏离持续地存在。如果套利无法实现或受限制,那么以此为基础得金融理论对金融现实得解释将受限制。行为金融学提出前景理论：人们得判断行为不完全像预期效应理论所假设得那样,在每种情况下都清楚地计算得失与风险概率，其选择行为往往受到个人偏好，社会规范,观念习惯得影响，因而决策不一定能够实现效益最大化。因此,前景理论实质上就是关于在不确定条件下人们得决策行为理论。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 6 页 -