绿色金融是绿色经济发展的先行抓手.docx

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1、正文目录-、中国现状：绿色金融政策加快推进41.1 政策体系：绿色信货和绿色债券是主要方向 4开展现状：绿色信贷规模全球第一，交通和清洁能源投向占比高6二、 国际经验：欧洲绿色金融开展最为领先14政策体系：欧盟注重分类标准和信息披露142.1 开展现状：欧美兴旺国家绿色金融服务更为多元17趋势展望：关注清洁能源 交通和建筑行业20三、 风险提示21附录22福州市闽侯县兴源水力发电向兴业银行申请的碳资产质押货款正式下柜，这是国内首笔单 纯以未来碳资产作为质押担保的授信业务。2014年，湖北宜化用210万吨碳排放配额做抵押，获得 兴业银行4000万元贷款用于实施节能减排，是全国首单碳排放权质押贷款

2、。其四开展绿色供应链 金融，探索绿色产业基金。兴业银行打造了绿色设备与绿色产品买方信贷、保理、国内证福费廷、 银票贴现、票据池等绿色供应链金融产品，已在新能源汽车、锂电池生产、电力生产、光伏发电、 轨道交通等多个绿色产业领域实现了产品落地，实现了对绿色行业领域中小企业客户的融资支持。 截至2019年末，兴业银行绿色供应链金融业务共计落地122.77亿元。产业基金方面，2019年，兴 业银行与中国清洁开展机制基金管理中心（清洁基金）签署绿色金融合作协议绿创贷以债权方 式进行投资，银行筛选工程，清洁基金评审工程，通过其低本钱政策性资金带动社会资本投入。浙 江省首单“绿创贷”业务通过清洁基金、温州市

3、财政局、兴业银行三方合作，以“清洁基金绿创 货+银行工程贷款”模式，向温州市交通运输集团提供了 1.87亿元资金用于购置333辆 新能源公交车辆，解决新能源公交车替换中的资金需求。绿色债券：规模位列全球第二我国绿色债券发行规模超过1.2万亿元,规模位列全球第二。得益于绿色金融政策的加码布局，以 绿色债券为主的ESG主题债券在境内快速开展，截至2021年2月底，符合境内绿色认证标准的绿 色债券发行规模累计超1.2万亿元人民币，2016年以来连续5年发行规模超2000亿元，2019年发 行规模到达3133亿元。图表10我国境内绿色债券累计发行超1.2万亿元人民币资料来源：Wind, CB1,平安证

4、券研究所但是目前绿色债券分类标准与国际主流机构的标准存在一定差异，未来在分类标准方面有望进一步 统一。由于我国所处的经济开展阶段及绿色产业开展与局部兴旺国家存在差距，因此在绿色分类方 面包含了某些不符合国际标准的工程。截至2019年，同时符合CBI和中国国内定义的中国绿色债 券规模为313亿美元，只符合国内绿色定义的绿色债券规模为245亿美元，占到绿色债券总规模的 44% ,同期的欧美国家发行的绿色债券均符合CBI绿色定义。500400200.符介CBI绿色定义|中国绿色债券（仅符合国内绿色定义）图表11 44%6勺绿色债券仅符合国内绿色定义国100 牖 0 0馅料来源：中国爆色债券市场207

5、9年研究根告.平安证券研究所募集资金主要投向清洁交通 清洁能源、污染防治等领域。按中国人民银行绿色债券支持工程目 录（2015年的定义划分来看，投向清洁交通和清洁能源的占比最高，2019年募集资金投向中, 清洁交通占比到达26%,清洁能源占比为27%。从ABS的基础资产类别来看也是如此，2019年中 国发行的绿色ABS中，以公共交通应收账款为基础资产的ABS占比到达40%排名第一，风电和太 阳能租赁收入到达15% ,新能源电价补贴和电动汽车租赁资产分别到达8%和4%o从境外发行的绿 色债券募集资金投向来看，2019年共计15家中资机构在境外发行绿色债券，发行总规模为125亿 美元，占我国绿色债

6、券总规模的22% ,其中低碳交通（35% ）和低碳建筑（32% ）是资金投放最多 的领域。图表12 2019年境外发行绿色债券及其募集资金投向能源建筑交通水资源废弃物 土地使用资料来源Y2079中国绿色债券市场报告,平安证券研究所图表13按国内绿色定义划分的募集资金使用资料来源：平安证券研究所 资料来源：WWO,平安证券研究所图表14 2019年绿色资产支持证券（ABS）的基础资 产类别（）公共交通客票收费权益 绿色信贷资产风电和太阳能租赁收益 新能源电价补贴 商业地产抵押贷款电动5气车租赁资产可再生能源收益权污水处理收费权益 垃圾处理收费权益目前我国超过50%勺绿色债券将于2年内到期未来置换

7、需求或有所增长。截至2021年3月17 日，我国存量绿色债券中，2年内到期的占比到达52%。由于绿色产业的开展和相关产业的转型是 长期任务，需要较长时间的投入和积累，因此在绿色债券到期后置换需求或有所增长，未来我国绿 色债券的规模或有所增加。从资产质量来看绿色债券发行期限长效果显著目前尚无违约案例。第一，我国绿色债券发行期 限长，约90%左右发行期限均在3年以上。第二，我国绿色债券支持环境改善效果显著，据初步测 算，每年绿色债券募集资金投向的工程可节约标准煤5000万吨左右，相当于减排二氧化碳1亿吨 以上。从参与者的角度来看,我国绿债市场参与机构日渐多元化。非金融企业2019年发行规模增 长5

8、4% ,占比升至37% ,成为国内绿债发行规模最大的发行人，一改此前由金融机构主导的格局。 投资人方面，商业银行是最大的绿债购买方，占比超过50%0图表16境内绿色债券投资者类型图表16境内绿色债券投资者类型图表15中国绿色债券发行人类型逐渐多元但包括所 有贴标绿债发行）令m机， 企业二麻支将机梅责产支足证券（ABS） ftMWfr建方政府资料来源：WWO,平安证券研究所资料来源：WW。，平安证券研究所绿色指数、绿色保险和交易市场：未来有较大开展空间绿色证券指数：股票新发行指数稳步增长,环境主题占比拟高；债券指数有较大增长空间。股票指 数方面，2005年起维持平稳增长，截至2018年末共计发行

9、50只绿色股票指数，有34只以绿色股 票指数为跟踪标的且未到期的指数基金，基金总规模到达130.4亿元。从主题来看，环境主题指数 占比近三分之二，ESG主题占比到达24%O债券指数方面，我国开展起步较晚，2016-2017年共计 发行10只绿色债券指数，未来仍有较大开展空间。绿色保险：环境污染责任保险是目前绿色保险的代表性险种创新型绿色险种有待开发。近年来我 国环境污染责任保险有了较大开展，2014-2017年环境污染责任保险提供的风险保障规模逐年增加， 2017年环境责任保险为1.6万家企业提供风险保障共计306亿元。但是单一绿色责任险难以满足多 维度的绿色产业开展，例如风电、光伏等清洁能源

10、具有风险管理的特殊性，假设是天气处于长时间的 不理想状态，会对风电、光伏企业的业绩产生负面影响，针对上述新的风险管理需求，未来针对特 定行业的创新型险种有待进一步探索，目前全国的绿色保险种类也在不断延伸，农业、畜牧业、绿 色建筑、绿色消费等均有涉及。环境权益交易市场：缺乏法律基础,交易活跃度有待提升。以我国开展最快的碳排放权交易市场为 例，当前我国碳排放权交易管理条例还未完成行政法规的立法程序，可能导致相关部门的执行 力度缺乏，企业参与积极性有限。其次，从各个试点的交易情况来看，交易集中发生在各自的履约 月份，在其余时段内交易活跃度低，市场流动性缺乏。排污权、用能权和水权交易市场的整体建设 进

11、展缓慢。图表17我国新增发布绿色股票指数稳步增长76543210新增发布绿色股票指数（只）2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018资料来源：4中国绿色金融研究报告3，平安证券研究所二、国际经验：欧洲绿色金融开展最为领先政策体系：欧盟注重分类标准和信息披露绿色金融发端于上世纪70年代，实施主体从商业银行逐步延伸至更广泛的金融领域,欧洲开展领 先全球。1972年，联合国在瑞典斯德哥尔摩召开了“人类环境大会；是世界各国政府共同讨论环 境问题的开端；1974年，德国成立了第一家政策性环保银行，专门负责为一

12、般银行不愿接受的环境 工程提供优惠贷款，是绿色金融的早期探索；1992年，联合国环境署联合知名银行在纽约共同发布 了银行业关于环境和可持续开展的声明书，标志着联合国环境署银行计划（UNEP Bl ）的正式成 立；1995年联合国环境署将领域拓展至保险业，与瑞士再保险等公司发布保险业关于环境和可持 续开展的声明书；1997年，联合国环境署银行计划对声明书的内容进行适当修正，从单一银行业 务扩展到一般性金融服务，银行计划更名为金融机构计划（UNEP FII）,此后保险计划于金融计划合 并统称为金融计划；2003年，花旗集团、巴克莱银行和荷兰银行等全球主要金融机构参照世界银行 下属国际金融公司的可持

13、续开展政策与指南建立一套信贷准那么赤道原那么，推进绿色信贷的国际 化；2007年欧洲投资银行发行了世界上首只绿色债券（CAB卜整体来看欧洲是绿色金融开展的先 行者,下文将主要以欧盟作为参照对象,来探究绿色金融体系建设经蛉。欧盟的可持续金融政策体系以可持续开展融资行动计划为指导性文件,目前已经构建了相对成 熟的政策体系。欧洲可持续金融开展进程主要有以下几个重要节点,2015年，在联合国巴黎协定 和2030年可持续开展议程的推动下，欧盟就2030年气候和能源目标达成一致，欧盟测算为实 现这一目标，每年需要填补约1800亿欧元的投资缺口，金融领域将起到关键作用；2018年3月， 欧盟委员会发布可持续

14、开展融资行动计划，制定欧盟委员会的行动计划以及实施时间表，是欧盟 可持续金融开展的路线图；2018年5月，欧盟委员会技术专家组（正G ）成立，协助行动计划的推 进；2019年6月，欧盟委员会技术专家组连续发布欧盟可持续金融分类方案、欧盟绿色债券标 准等报告；2019年12月，欧盟委员会推出欧洲绿色协议 ,搭建了欧洲绿色开展的总框架。 欧洲绿色协议：可持续开展的纲领性文件欧洲绿色协议（以下简称协议）是可持续开展的纲领性文件提出2050年实现碳中和目标, 指明欧盟可持续转型的政策方向。协议战略目标是将欧盟转变为一个公平、繁荣的社会，以及富 有竞争力的资源节约型现代化经济体,2050年欧盟温室气体到

15、达净零排放并且实现经济增长与资源 消耗脱钩。协议主要内容分为三局部：一是推进可持续开展转型，具体措施包括设计一套转型政 策和将可持续性纳入所有欧盟政策。该局部是协议的重点内容，转型政策设计方面提出在2020 年3月出台气候法，并且从清洁能源转型，工业、建筑、交通和农业转型方面提出了可持续开展 政策的方向；二是推动欧盟成为可持续开展的领导者。具体措施包括与全球伙伴开发全球碳市场， 贸易政策制定支持欧盟的生态转型，利用经济地位建立符合欧盟环境和气候目标的全球标准，率先 建立财政体系以支持全球可持续性开展等；三是鼓励公众和利益相关者参与政策制定。图表18欧洲绿色协议要点点空作为全球济料来源T欧洲绿色

16、协议为原文.平安讦券研究所卢轲张日纳可持续开展金融概念全景报告之绿色金融 郭沛源蔡英萃兴旺国家绿色金融的开展及对我国的启示 可持续开展融资行动计划：可持续金融的实施路线图2018年3月的可持续开展融资行动计划是欧盟可持续金融的综合战略和实施路线图,包括3 大目标，10项行动和22条具体行动方案,可持续活动分类、可持续投资基金、可持续指数等多方 面做出规定。三大目标分别是：第一，引导资本流向更可持续的经济活动，对应的具体行动如下：1、 建立欧盟可持续活动分类系统；2、建立可持续金融产品的标准和标签；3、促进对可持续工程的投 资，例如建立一个单一的投资基金；4、将可持续性纳入投资建议；5、建立可持

17、续的基准，即可持 续指数，以便跟踪和衡量绩效。第二，将可持续性纳入风险管理体系。对应的具体行动是：6、在市 场研究和信用评级中融入可持续性；7、明确机构投资者和资产管理人的职责；8、将可持续性融入 银行和保险公司的审慎要求。第三，提升透明度和鼓励长期主义，具体包括：9、加强可持续性披露 和会计规那么制定；10、促进可持续的公司治理并减轻资本市场的短期性，例如评估公司制定和披露 的可持续开展战略。 分类标准和信息披露规那么欧盟的可持续金融开展政策构建重视绿色金融活动分类标准和信息披露。实施路线发布后，欧盟委 员会技术专家组（TEG）在2019年6月发布欧盟可持续金融分类方案、欧盟绿色债券标准、气

18、候基准和基准的ESG信息披露等报告，是行动计划的具体落实。欧盟可持续金融分类方案是行动计划的基础包括67项经济活动的筛选标准,提供具体 的方法论和范例。分类方案提供了一个有效的分类清单，包含了关于67项经济活动的筛选标准， 行业分类与欧盟成员国和国际统计框架相兼容，涵盖近乎所有经济领域和经济活动。分类方案要 求相关经济活动有助于实现六大环境目标：减缓气候变化、适应气候变化海洋与水资源可持续的 利用和保护循环经济污染预防与治理、保护生态系统。对如何助力六大环境目标设置了三项标 准：一是对六大环境目标有实质性贡献；二是对环境目标无重大损害；三是满足最低限度的社会保 障。意味着符合标准的经济活动必须

19、对至少一个环境目标作出重大贡献，并且对其他五个目标没有 重大损害。对于每项经济活动，分类方案均提供了具体的方法论和范例。欧盟绿色债券标准基于分类方案制定了绿色债券的界定标准,主要包括四大核心内容：一 是绿色债券的募集资金应被用于以下绿色工程的融资或再融资：绿色工程应至少有助于实现分类 方案的六大环境目标中的一个、满足“无重大损害原贝以及遵守最低社会保障。二是该标准明 确了供发行人使用的绿色债券框架的范围和内容，以便发行人详细说明拟募集资金用途的所有关键 方面。三是要求发行人定期发布绿色债券募集资金使用报告和环境影响报告，并在定期报告中尽可 能使用定量指标。四是对绿色债券在发行前和发行后进行认证

20、，建议由欧洲证券和市场管理局 （ESMA ）作为绿色债券授权认证机构。欧盟绿色债券标准与国际资本市场协会（ICMA ）的绿 色债券原那么基本保持一致。2此外,欧盟重视绿色环境相关的信息披露。上市公司披露方面，欧盟各国上市公司环境信息披露多 采用强制披露为主，自愿披露为辅的结合方式，并且已形成一套较为完善的上市公司环境信息披露 制度，发布了生态环境管理审核规那么（EMAS）和环境管理体系IS014001。金融机构的披露方面， 国际上来看，金融稳定理事会（FSB）于2015年12月成立气候相关财务信息披露工作组（TCFD ）, TCFD于2017年6月发布TCFD框架，帮助投资人、贷款人和保险公司

21、等金融机构对气候相关风 险和机遇进行评估，以揭示气候因素对金融机构收入、支出以及投融资的影响。欧盟委员会制定了非财务报告指南（NFRD ）,就如何披露气候相关信息为企业提供进一步指导，可持续会计准那么 委员会（SASB ）和气候披露标准委员会（CDSB ）在其联合发布的TCFD实施指南中提出将与 TCFD框架保持一致，并持续对标。2019年度绿色债券运行报告RJ.20202.2开展现状：欧美兴旺国家绿色金融服务更为多元绿色债券：全球发行规模超过8600亿美元,欧美开展领先能源 建筑和交通为主要投向。海外 兴旺国家市场以直接融资为主的结构直接决定了绿色金融更多以债券融资的形式表达，绿色债券发 行

22、规模从2014年的370亿美元上升至2019年的2589亿美元，截至2020上半年，全球绿色债券 累计发行8678亿美元。分地区看，美国、中国、法国等欧洲地区是全球主要的绿债市场，截至2020 年上半年，美国累计发行绿色债券1890亿美元位列全球第一，其次为中国和法国、德国等欧洲国家。 从债券募集资金的投向来看，能源、建筑、交通三个领域的投资规模占比超8成。海外银行在绿色债券发行过程中更多扮演中介角色。以汇丰银行为例，汇丰银行在绿色债券领域创 下多个行业第一，是全球最大的绿色、社会和可持续开展（GSS M责券市场承销商。汇丰银行于2015 年首次发行绿色债券，筹集资金5亿欧元，2017年推出全

23、球首个主权绿色债券帮助波兰融资7.5亿 欧元、推出首个绿色混合债券为德国和荷兰的可再生能源工程筹集10亿欧元、推出首个可持续开展 二级债券帮助一家金融机构筹集3亿美元。2018年，汇丰促成了世界上第一个符合伊斯兰宗教法的 Sukik SDG债券。2020年，汇丰帮助德国日用品汉高公司发行世界上第一只用于解决塑料废物的 债券。图表20绿债资金主要投向能源健筑佼通领域（）图表19全球绿色债券累计发行8678亿美元图表19全球绿色债券累计发行8678亿美元资料来源：CB/,平安证券研究所能源建筑交通用水废弃物, 土地使用工业信息通讯技术 其它未明确分类资料来源：CBI,平安证券研究所注释：数据统计为

24、2014-2020H1期间累计发行的债券200189.0绿色债券累计发行规模（十亿美元，第2020H1）1501005001116 101.5葡萄牙 芬兰 波兰 卢釐 斫黠 阿福联合亶国 巴西 爱尔兰 智利 中国S港 丹麦 韩国 比利时 印度 澳大利亚 挪威 英国S大利 日本 加拿大 西班牙 瑞典 新西兰 德国 法国 中堤陆 美国图表21中美欧绿色债券规模领先资料来源：C8/,平安证券研究所图表22花旗银行绿色融资增速不断提升花旗银行绿色融资增重（十亿痂）资料来源：花康银行,平安证券研究所排名绿色债券承销商成交量（百万美元）1汇丰银行14,8232美林根行13,9743法国安W信贷银行13,6

25、994庠根大通11,7905花旗集团11,7506法国巴黎银行11,3267巴克莱银行7,3448法国兴W银行6,9199诺底亚银行5,95510高盛5,912图表23 2019年汇丰银行成为全球最大绿债承销商资料来源：Environmental Finance ,平安证券研究所绿色信贷：全球（除中国）绿贷年发行规模从110亿美元上升至2019年的约800亿美元。当前国 际上赤道原那么的金融机构越来越多。截至目前，全球共有37个国家的116家金融机构采用赤道 原那么，包括花旗银行、巴克莱银行、汇丰银行等国际知名银行。绿色股票指数：当前全球主要指数公司已经搭建了多套绿色指数，欧美资本市场已经有包

26、括英国富 时社会责任指数系列、标准普尔全球清洁能源指数、及MSCI ESG系列在内的多套股票指数。例如 MSCI的环保产业指数、MSCI清洁科技指数、MSCI可持续水资源指数、MSCI绿色建筑指数等。绿色基金：海外金融机构大量通过投资基金的模式参与到绿色金融服务中来。多数绿色基金以政府 为主导，通过各类银行为企业、个人提供绿色信贷。荷兰银行较早制定绿色基金计划，为企业或个 人的绿色温室标签、有机农场等环保工程融资。世界银行成立全球第一只原型碳基金，瑞士、法国 等国家也推出了碳基金。美国富国银行的绿色基金主要投资清洁能源行业，集中在风电和太阳能。 巴克莱银行推出的全球碳指数基金，是全球第一只跟踪

27、全球减排交易系统中碳信用交易情况的基金。 花旗创投基金，主要投资于全球替代能源开展市场，用于支持替代能源小微企业的开展。2019年汇 丰与国际金融公司（IFC ）共同启动实体经济绿色投资机会基金（REGIO ）,结合制造业、农业综合 企业、服务业、基础设施和债券发行，吸引开展中经济体的投资。2020年5月，伴随7位私人投资 者加入，汇丰银行与IFC合作筹集到3.86亿英镑。绿色保险：海外保险市场相对成熟创新型绿色保险产品包括绿色建筑保险、天气保险、可再生能 源工程保险碳保险绿色卫士装修污染责任险等。绿色建筑保险可以对企业建筑开发工程的事前、 事中、事后进行阶段性风陇保障，开发前有助于工程投融资

28、过程中的增信，开发中发挥风险管理作 用，开发后针对保险范畴的损失进行及时补损。天气保险的种类更具多样性，代表性险种以英国的 降雨降雪险，以及日本的台风险、酷暑险等为代表。可再生能源工程保险包括光伏保险和风电保险 等，例如2010年起欧美的保验公司如慕尼黑再保险公司和Power Guard纷纷开发了各自的25年期 组件功率保险产品。碳保险方面目前的服务主要针对的是交付风险，对碳排放权交易过程中可能发 生的价格波动、信用危机、交易危机进行风险规避和担保。绿色卫士装修污染责任险是聚焦于绿色 建筑的创新型产品，实行全流程风险管控，提供施工时污染物评估、完工后污染物检测、出险后污 染物治理等服务。3环境

29、权益交易市场：海外碳交易、可再生能源交易市场已初步构建,监管措施推动了一系列新的绿 色金融工具和服务的产生金融机构开始为有需求的企业提供包括风险对冲、税收抵免等金融产品 3中央财经大学绿色金融国际研究院全球视角下的创新型绿色保险产品综述服务,银行在其中也扮演着重要角色。英国于2002年4月成立了全球第一个碳排放权交易市场。 欧盟从2005年1月开始实施温室气体排放许可交易制度，简称欧盟排放交易体系（EUETS ）,该计 划将超过12000个欧洲工业用地（包括一些美国子公司）置于碳限制之下。相比英国，美国通过在国内实行RPS（ Renewable Portfolio Standard ）配额制度

30、来控制碳排放问题， RPS要求电力销售企业在特定时间段内采购或到达一定比例的可再生能源发电量。电力销售企业可 通过两种方式完成配额要求，自行生产可再生能源电力，或者从其他可再生能源发电企业购买可再 生能源证书（REC）o绿色能源生产者每生产1兆瓦时的电力可获得一个REC积分，REC作为衡量 可再生能源价值的可转让、可交易的证券，价格那么由市场决定。除了配额制度下的强制市场，美国绿证也有自愿市场近年来美国绿色证书供应和需求大幅增长，根 据NREL的报告，2019年自愿电力市场约有780万客户购买了约1.64亿兆瓦时（MWh ）的绿色电 力，约占美国所有可再生能源销量的32%o同时，美国政府还设置

31、了生产退税和投资退税，1992 年美国开始实施生产税收抵扣政策，为可再生能源工程的发电量提供财政补贴，2005年美国能源 政策法案设立投资税收抵扣政策，为商业、住宅和公用事业可再生能源发电工程的投资者提供所 得税抵免。资料来源：NREL,平安证券研究所 资料来源：Karbone ,平安证券研究所图表26 美国绿证REC交易市场机制于曷殳凭证书文风险情冲金 融 机 构资料来源：平安证券研究所三、趋势展望：关注清洁能源、交通和建筑行业借鉴海外经验,我们对我国绿色金融未来开展有以下三方面展望：一是绿色金融作为实现碳中和的先行抓手将迎来快速开展。当前政策对于碳中和的引导和布局力度 不断加大，金融作为绿

32、色产业开展的重要推动者，有望走在绿色产业开展的前沿，未来我国绿色金 融将迎来快速开展。第二绿色金融政策体系建设有望从多方面入手。一是我国绿色金融分类标准有待进一步推进。当 前我国绿色分类标准界定的清晰度和可操作性有待提升，以绿色产业指导目录（2019年版）为 例，指导目录仅列出了绿色活动的归类，缺乏如何奥定的方法论和量化指标，可操作性缺乏。二是 加强相关主体的环境信息披露。我国目前尚未建立完善的环境信息披露制度，相关利益方披露信息 数量缺乏质量有限。从上市公司的角度来看，我国主要实行自愿披露制度，2019年中国沪深股市上 市公司总计3939家，已发布相关环境责任报告、社会责任报告及可持续开展报

33、告的有效样本企业共 1006家，占所有上市公司数量的25.5% ,仍有7成左右的上市公司未披露相关信息。从金融机构的角 度来看，绿色信息披露仍处于起步阶段，上市金融机构披露ESG信息的主要方式是定期发布社会责任 报告，披露主体也以商业银行为主，保险、基金、信托类金融机构仍有拓展空间，且当前国内监管机 构仅要求银行局部披露绿色信贷，对于碳排放等负面信息的披露缺乏。2020年12月易纲行长在新加 坡金融科技节上发表演讲时已经提出要研究建立强制性金融机构环境信息披露制度。三是多元化的绿 色市场建设还有待探索。一方面，当前我国绿色金融产品以绿色信贷和绿色债券，绿色证券指数建立 也日渐完善，未来绿色基金

34、的政策构建、绿色保险创新产品可以期待；另一方面，相较于欧美兴旺国 家，我国环境权益交易市场建设尚处于初级阶段，法律法规建设有待完善、市场交易活跃度有待提升。 四是鼓励金融机构开展环境气候风险分析，强化低碳投融资的金融激励机制以及加大推进ESG投资。 当前央行绿色金融网络已经为环境和气候风险分析提供了一系列方法和工具，未来有望在国内进行推 广。其次，对于低碳投资的激励机制方面，绿色低碳的再贷款机制、绿色资产的风险权重等方面均有 待探索。中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏在2018年的主题演讲中也已经提到通过降低 绿色资产的风险权重可以明显降低绿色信贷的融资本钱，实质性激励银行 加大绿色信贷的

35、投放力度, 推动实体经济加快向绿色和低碳转型工第三从国内外的绿色金融募集资金投向来看,清洁能源、交通和建筑等行业获得资金支持的占比 最高,上述行业有望最先受益于绿色金融的开展。清洁能源方面重点关注水电、风电、太阳能、核 电、氢能、生物质能、地热、海洋能等清洁能源。交通领域重点关注两方面，一是支持使用新能源、 清洁燃料的交通工具，例如新能源车；二是推动交通运输提升效率的信息化、智能化建设，例如高 速公路ETC系统、互联网+物流配送、互联网+公共交通等；建筑行业关注四方面，一是建筑材料方 面的新型建材，如开发新型墙体材料、保温隔热材料、防水密封材料、陶瓷材料、新型化学建材、 装饰装修材料；二是建筑

36、物用能系统管理；三是建造时采用的节能型技术、工艺、设备等；四是建 造后工业废渣的综合利用。图表目录图表12016年以来绿色金融政策加速布局4图表2中国绿色金融体系建设6图表3绿色信贷余额稳步提升7图表4绿色信贷占比稳步提升7图表5绿色信贷节能减排量8图表6绿色信贷行业分布更多集中在绿色交运领域 8图表7浦发银行的绿色信贷2.0产品体系 9图表8银行参与承销绿色债券规模 10图表9银行参与承销绿色ABS、ABN规模 10图表10 我国境内绿色债券累计发行超1.2万亿元人民币 11图表1144%的绿色债券仅符合国内绿色定义12图表122019年境外发行绿色债券及其募集资金投向12图表13按国内绿色

37、定义划分的募集资金使用13图表142019年绿色资产支持证券（ABS ）的基础资产类别（ ） 13图表15 中国绿色债券发行人类型逐渐多元化（包括所有贴标绿债发行）13图表16境内绿色债券投资者类型13图表17我国新增发布绿色股票指数稳步增长 14图表18欧洲绿色协议要点 15图表19 全球绿色债券累计发行8678亿美元 17图表20绿债资金主要投向能源，/建筑/交通领域（） 17图表21中美欧绿色债券规模领先17图表22花旗银行绿色融资增速不断提升 18图表232019年汇丰银行成为全球最大绿债承销商 18图表242019年美国绿色能源市场销量组成19图表25 绿证价格在2020年突破$1/

38、MWh 19图表26 美国绿证REC交易市场机制19图表27中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）中评价计分方法22图表28欧洲绿色协议的政策制定方向 22图表29 欧盟可持续开展融资行动计划3大目标和10项行动 24四、风险提示1）绿色金融政策制定或落实不及预期，绿色产业开展受阻；2）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发;五、附录图表27中国银行业绿色银行评价实施方案（试行）中评价计分方法指标分类一级指标权重二级指标评价分值资料来源：银行业协会，平安证券研究所董事会职责12组织管理30%高管职

39、责10高管职责8制定政策8分类管理525%绿色创新5自身表现2能力建设5尽职调查5定性指标合现审查3授信审批3流程管理25%授信审批5资金拨付管理3贷后管理5境外工程管理1内控检查5内控与信息披露15%考核评价5信息披露5监督检查5%自我评估5合计100审S指标节能环保工程及服务服务贷款和节能环保、新能源、新 年度同比增减值为正加3分；AC X. TH 的能源汽车贷款两类合计年内增减值年度同比增减值为负不加分；图表28欧洲绿色协议的政策制定方向1.提高欧盟2030年和2050年的气候目标欧盟委员会将于2020年3月前提出首部欧洲气候法,将到2050年实现气候中立的目标载入 该法律.欧盟2030

40、年的温室气体减排目标提高到至少50% ,并与1990年的水平相比福高到55%.（原目 标为降低40%） . 在2021年6月前审电所有气候相关的政策工具,必要时提出修订的建议.包话碳排放交易体系， 比方可能会在新行业引入欧洲碳排放交易；欧盟成员国针对碳排放交易体系覆盖范围外的行业的减 排目标；以及关于土蝌用、土地利用变化与林业的规定. 将提议修订能源税指令，引点关注环境问题，保证税收与气候目标相一致. 将针对选定的行业提出碳边境调节机制，以降低碳泄漏的风睑， 将通过一项新的.更加雄心勃勃的欧盟气候变化适应战略.2、提供清洁、可负担的、平安的能源 成员国将于2019年底提交其修订后的能源和气候规

41、划. 清洁能源转型应让消费者参与其中并从中受益，欧盟委员会将于2020年年中发 推动实现可再生能源、能效和各领域可持续解决方案智能融合的措施.间时，通加大对脱碳天然气 开发应用的支持力度、设计面向未来的具有竞争力的脱碳天然气市场以及解决与能源相关的甲烷排放 问遨等途径，促进天然气部门脱碳. 2020年，委员会将制定指导方针，胁助成员国解决能源苴困问题,如为家戒翻新住房提供资金等. 对能源基础设施的监管框架（包括泛欧能源网络（TEN-E）条例）予以审查,确保其与气候中和目 标保持一致.这一框架应促进创新科技应用和基础设施建设，如智能电网、氢能网络或破捕集封存 和利用、储能，同时促进各部门融合。还

42、须对一些现有核就设施和资产进行升级换代，以满足实际 需求并适应气候变化.3、发动工业开展清洁和循环经济 2020年3月，欧盟委员会将通过一项欧盟工业战略,以应对绿色和数字转型的双率挑战.同 时，新的狷环经济行动计划将与产业战略相结合,新政策框架的一个关键目标是推动欧盟内外气候 中性和可循环产品领导市场的开展. 提出一项可持续产品”政策，基于共同方法和原那么，将所有产品设计为可循环产品.设定底线， 防止不环保的产品进入欧盟市场.生产者延伸贡任也将得到演化. 婚环经济行动计划主要恻王于纺织.建筑、电子产品和谡料业等资源密集型行业. 鼓励企业提供并允许消费者选择可更豆使用、耐用和可维修的产品。陡低消

43、费者遇到漂绿”的风睑.委员会将以监管及非监管手段，严格处理虚锐绿色环保承诺问题. 数字化也有助于欧盟消费者获取在售产品的特性信息.欧盟委员会将进一步提出立法和指导建议，推 动绿色公共采购. 大幅减少废弃物.通过制定新的法规,解决过度包装和废弃物的产生等问82 ;通过法律要求推动有 强制再生成分要求的二次原料市场（例如包装.车猫、建筑材料和电池）的开展;棍出一个欧盟的垃 圾分类回收模式；更新审查废弃物运输和非法出口的规那么，停止向欧盟以外的国家及地区出口废弃 物. 保证可持续原材料的供应.到2030年，欧盟工业需要一批气候和资源先行者在关飕工业领域率 先实现突破性技术的商用.市点领域包括清洁负能

44、.磁料电池和其他替代燃料、储胡以及核捕集、封 存和利用等。 促进与工业和战略价值适投资的新合作形式.欧盟委员会将继续实施电池战略行动计划，将在 2020年提出立法要求,旨在建立平安、可循环和可持续的电池价值迨，全面覆盖各类电池，具中包 括为日英增长的电动汽车市场供应的电池. 数字技术助推各行各业实现可持续目标.委员会将探索各类措施，使人工智能. 5G*云计真和边缘 计触及物联网等数字技术能尽量快速帮助欧盟应对气候变化和保护环境的政策发挥应有作用.数字化 也使远程监测空汽和水体污染或监测并优化能源和自然资源的使用成为可能.同时，欧洲须建立 一个以可持续开展为核心的数字化部门.4、以节约能源和资源

45、的方式建造和翻新建筑严格执行与建筑物能源性能有关的立法.首先欧盟委员会将在20 20年评估各成员国的国家长期翻 新策珞；尝试将建筑物排放纳入欧洲碳排放交易体系；审直建筑产品法规，并确保各个阶段的 新建与翻新建筑物设计能够满足循环经济的需求，提高存量建筑的数字化水平与气候防护水平.计划在2020年与利益相关者合作实施一项新建议.具体内容包括建立一个开放平台，联合建筑行 业、建筑和工程师以及地方政府，共同解决建筑眈新面临的障用;在-投资欧洲”（InvestEU ）框 架下制定创新融资计划.这些计划主要针对能够通过合同能源管理等方式推动建筑跋新的住房协会 或能源服务公司的开展.5、加快向可持续与智然

46、出行转变多式联运可以提高交通运输系统的效率.欧盟委员会将于2021年正式提出将目前75%的内陆公路 货物运输的绝大局部都转至铁路和内河运输这一议，还将考虑撤回并提出修订联合运输指示的 新提案，使其成为支持铁路和水上运输（包括短途海运）多式联运业务的有效工具，在航空领域市新启 动采纳欧盟委员会关于真正单一欧洲天空的提案的工作.欧盟委员会将利用“互联欧洲基金（ConnectedEu ropeFacility ）等融资工具,推动打造智慧交 通运输管理系统与出行即服务解决方案. 交通运输的价格必须表达其对环境与储康的影响.应当取消化石燃料1卜贴.计划提出将欧盟以排放 交易犷大至海运业，并减少无偿分配给

47、航空公司的配额,欧盟委员会还会从政治角度重新考虑如何在 欧盟内实现有效的公路收费定价. 扩大可持续替代运输燃料的产量与部假设.到2025年，欧洲零排放以及低排放汽车保有量将到达 1300万辆，需要大约100万座公共充电站与加油站. 大幅减少交通运输污染.欧盟委员会将提出更加严格的内燃机机动车大气污染物排放标准；还会提 议在2021年6月之前修订小汽车和轻型商用车的二氧化碳排放标准法案，为自2025年起实现零 排放出行提供清洁路径；考虑在公路运输方面开展排放权交易；管制污染严重的船只进入欧盟港口， 强制停靠的只使用岸边电力；减少飞机与机场运行的污染物排放.6、从农场到餐克：设计公平、健康、环 保的食品体系 2020年春季，欧盟委员会将出台“从农场到餐点战略“为制定更加可持续的食品政策夯实基此。 欧洲农民与渝民是实现这一转型的关犍所在.根据欧盟委员会对下一个多年度预算期（2021至2027 年）的共同农业政策提案显示，至少