2022年未来成就你富足一生的股票：消费类股和医药行业股终版 .pdf

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1、作为一名私募基金经理，一个人打理着数千万资金规模的私募基金，每年主要的工作就是要发现伟大的成长股。最成功的股票投资案例是苏宁电器不足一年半的时间获利15 倍。苏宁电器这只股票已经让不用再为钱而焦虑。这样的例子在国外不鲜见：Wal-Mart（沃尔玛）在过去三十多年里，使投资者的钱升值两万倍；GE（通用电气）从 1974 年到 2005年期间涨了 83 倍；Home Depot（家得宝）在 1985 年之后的 7 年内，给投资者带来54 倍的回报“未来几年，成长数十倍的股票也将在中国大量涌现”，景泰利丰资产管理公司总经理张英飚认为。“过去 A 股只存在交易性机会，因为每年上万亿新增企业和居民储蓄都

2、涌入房市，没有长期滞留在股市。当房地产遭遇调控而长期低迷时，你不能指望古画、翡翠、钻石、绿豆、大蒜能长期吸纳如此多的资金，股市是唯一可选的场所，稀缺的优秀成长股将成为资金的宠儿。”同样，一只股票如果处在一个狭小的或者成长性很差的行业里，也不可能让市值做大数倍，当然就不能给股东高回报。比如生产纽扣的企业，门槛低、竞争对手多，这个行业的产值增长空间就不大，所以从中挑出高倍成长股就会很难。再比如一家很有特色的主题餐厅，你很喜欢，它也上市了，但其模式进一步推广有局限，虽然让你喜欢，却未必是值得托付一生的财富伴侣。不要只认为新兴行业就是成长空间大的行业，传统行业里也会孕育出很多优秀的股票，比如食品饮料行

3、业的麦当劳、可口可乐等，只要这个行业的产值足够大。另外，还要注意行业的周期性，万科曾一度是明星股，而当行业景气周期过去后，明星的光环就会褪色。龙头公司往往构筑出了某种垄断壁垒，令对手很难超越。比如上一轮A 股大熊市中涌现出的贵州茅台、云南白药这些大牛股，美国的微软和耐克公司亦是如此，他们或者在产品技术上、或者在营运模式上有独到之处，别人往往只能追随，或被其并购。假如能在企业还没受到普遍关注时，就发现其运营模式中的独特优势，并且这种优势能造就可重复的成功或抵御竞争对手的能力就像戴尔的直销模式、苏宁的家电连锁经营那你很可能找到了一只高倍成长股。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1

4、页，共 5 页 -廖俊在谈到他发掘苏宁电器这只股票时说：“当时我注意到一个现象，苏宁和国美只要在一个地方开店，当地的小电器专卖店基本都全死掉。这说明一个行业的价值越来越向一个竞争优势强的公司集中，更何况，没有核心技术的家用电器业的价值也开始向销售渠道电器连锁业转移。处于这样的趋势背景下，苏宁可以在各地不断地复制自己的成功模式。”廖俊重仓苏宁电器期间，苏宁电器恰好疯狂扩张，他手中的财富也以几何级数增长。有的企业在初创阶段就注重机制与细节，让任何潜在的后起对手无从下手，而有的企业只因为一款优秀的产品而走红，没有成功的经营模式可以复制。投资者显然清楚哪类企业能给予长久的高回报。在企业的财务报告中，往

5、往能够找到它的愿景目标，以及为实现愿景目标所制定的战略方案。当你发现不但愿景目标清晰可见，又足够宏大，最重要的战略方案切实可行，那就要对这只股票多留心了。出色的管理创造了出色的经营模式，出色的设想、执行以及其他。对于企业来说，没有管理就没有一切；对于投资者来说，选择优胜的管理等于选择优胜的股票。贝佐斯、乔布斯、郭士纳分别改变了Amazon（亚马逊公司）、Apple Inc.（苹果公司）和IBM 的经营模式，如果早些了解这些富有魅力的领导人，怎能不会对其领导的公司充满信心。廖俊选择了苏宁而不是国美，是由于能感觉到黄光裕身上的匪气和独断专行，虽然他是个商业奇才，但却是企业成长中最不稳定因素。张英飚

6、看好三全食品而不是成名更早的双汇发展，是因为后者所处集团的资产在向海外转移，而前者的创始人从未考虑减持手中的股份。从企业所处行业位置、经营模式、战略设想、管理水平等几个方面考察其是否具有成为 10 倍成长股的潜力，而对于普通投资者来说，具体该怎么做呢？1、选择具有很大成长空间的行业里的龙头股或其他优质股，可从多渠道获取信息，自己相对熟悉的行业最好。2、阅读财务报表，分析该企业的基本财务指标，包括利润率、收入增长率、资本收益率等，不进行具体估值也可，但要通过与同类型企业对比，确定其是否优秀。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 5 页 -3、通过请教业内人士，分析该企业的

7、商业模式，确定自己是否清晰了解，找出其成功之处，并思考这种成功模式能否在企业成长中复制，而不会轻易被竞争对手模仿。4、在招股说明书、财务报表中找到关于该企业愿景和战略的描述，明确自己是否认同，并通过公开资料考察战略实施情况。5、通过该企业领导人的讲话以及媒体采访等各种公共资料，初步判断其领导能力。还需要通过企业职工及代理经销商等做进一步了解。如果该企业有实体经营场所，可以实地考察员工的服务态度和专业素质以判断公司的管理水平。6、买入该企业股票后，不要轻易因整体市场波动而抛弃，即使公司的财务指标变差，也要思考是受暂时性因素影响，还是在实质的管理、战略上出现偏差。犹豫不决时，请重复上述五步的考察过

8、程。7、如果运用自己掌握的信息和知识，判断该企业确实具有成长潜质，趁大环境差的时候大量低位加仓，比如现在。美国沃顿商学院西格尔教授(Jeremy J.Siegel)的著作投资者的未来(The Future for Investors)，他分析了 1957 年到 2003 年这 46 年期间美国标准普尔500指数成份股涨幅，数据表明，在两个行业，基业长青的超级大牛股特别多。1957 年，美国标准普尔500 指数推出。你在1957年 2月 28 日向一只标普500 指数基金投入1000 美元，那么经过股利的重复投资，到2003 年底这 1000美元可以积累到近12.5 万美元。哪些股票大幅战胜指数

9、呢？我们来看看标普 500 指数原始成份股中表现最佳的20 家基业长青公司。这些公司都保持了完整的业务结构，未和其他任何公司合并。1957 年到 2003 年底，标普 500 指数年复合收益率10.85%，20 家基业长青公司的股票年复合收益率13.58%19.75%，总收益率 387倍到 4625倍，是标普 500 指数的 3 倍到 37 倍。这 20 家基业长青公司都是哪些行业呢？11家公司是具有高知名度品牌的消费行业股。其中，2 只股票是烟草公司。菲利普莫里斯公司，57 年上涨 4625倍，需要提醒你注意的是它还是一家大型食品公司。1985 年收购了通用食品(General Foods)

10、，1988年又出资 135亿美元购名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 5 页 -买了卡夫食品公司，2001 年收购了纳贝斯克公司，目前超过40%的收入和 30%的利润来自于食品销售。富俊公司(Fortune Brands)上涨 579 倍，前身是美国烟草公司，后来剥离烟草业务，目前是全球第四大烈酒公司和全球最大的高尔夫球用品公司。2 只股票是食品公司。以生产番茄酱著名的亨氏公司上涨635 倍。世界第六大食品公司通用磨坊上涨387 倍。2 只股票是饮料公司。可口可乐上涨1051 倍，百事可乐上涨865 倍。3 只股票是糖果公司。世界上最大的糖果圈和棒棒糖供应商小脚趾圈(

11、Tootsie Roll Industries)上涨 1090倍，世界上最大的口香糖生产商箭牌上涨603 倍。美国上市企业中最大的糖果生产商好时上涨506倍。2 只股票是个人护理用品公司。高露洁棕榄上涨760 倍，宝洁公司上涨513倍。注意到没有，这些超级大牛股有一个共同的特点，都是持有超级消费品牌的消费品公司。怪不得巴菲特也长期重仓消费股，一季度末消费股占整个组合39.21%。其中，可口可乐占21.60%，宝洁占 9.83%，全球第一大和第二大食品公司雀巢食品和卡夫食品分别占6.34%和 0.34%，全球第一大体育用品品牌耐克占 1.10%。这些消费品还有一个共同的特点，都和嘴巴有关，包括吃

12、的食品，喝的饮料，嚼的糖果，抽的香烟，刷的牙膏。这些公司的未来非常稳定，巴菲特说过，互联网并不会改变人们嚼口香糖的方式。当然也不会改变喝饮料吃食品抽香烟刷牙的方式。食品饮料糖果都是人们愿意用嘴巴吃的，但还有一些东西，你的嘴巴想吃也得吃，不想吃也得吃，那就是药。让我没想到的是，20 家基业长青股中还有6家是医药行业股，其股票累计上涨倍数是：雅培1280 倍、百时美施贵宝1208倍、辉瑞 1054 倍、默克 1002 倍、先灵葆雅 536倍、惠氏 460 倍，在 20 家基业长青股中分列第 2、3、5、7、15、18 位。请注意，上涨超过1000倍的 7 家公司有 4 家是医药股。长期追踪巴菲特的

13、投资组合，我发现，最近几年巴菲特股票组合的一个重要但不被人注意的变化是，他开始逐步买入医药股，现在已经有四大金刚：全球最名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 5 页 -大的处方药公司强生占3.06%，全球最大的注射器及医用一次性产品的供应商BD 公司 0.27%，葛兰素史克0.11%，欧洲排名第一、全球第三大的药厂法国赛诺菲安万特(sanofi-aventis)0.29%。医药股占巴菲特组合的比重为3.73%。犹太人赚钱的第一大秘诀是赚嘴巴的钱。巴菲特祖先并不是犹太人，而是法国人，法国人以喜爱美食闻名。巴菲特股票的第一大秘诀综合二者之长，赚嘴巴的钱，重点是那些提供美食的

14、公司。同时适当投资那些提供良药的公司。2008年 10月 17日巴菲特在纽约时报上写道：“我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告的建议：把你的嘴放在你的钱所在之处。今天我的钱和我的嘴都在股票上。”我这样概括巴菲特选股偏好：你的嘴吃什么，你的钱就投什么。美国股市如此，中国股市是否如此呢？2000年 1月 1 日到 2010年 8 月 8 日，万得全 A 指数上涨 152%，万得一级行业指数涨幅排名中，第一名是医药保健指数10 年上涨 280%，第二名是日常消费指数上涨 254%。2000 年之前上市 1407 只股票中，2000 年初到 2009年底 10年上涨 10 倍的大牛股共有 23 只，其中：贵州茅台(150.39,1.47,0.99%)21倍，双鹭药业(43.00,-0.40,-0.92%)15.5 倍，华兰生物(49.15,0.35,0.72%)14.7 倍，科华生物(16.45,0.05,0.30%)11.1 倍，恒瑞 医 药 44.69,0.57,1.29%)10.7 倍，国药 股 份(25.25,0.69,2.81%)10.1倍。医药股占比超过1/5。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 5 页 -