2022年2022年金融衍生工具课后题[整 .pdf

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1、第一章选择题答案1.ABCD 2.ABCD 3.BC 4.B 5.BDE 6.C 7.A 8.A 9.D 10.ABC 第二章选择题答案1.B 2.ABC 3.BD 4.A 5.D 6.B 7.B 8.AC 9.AC 10.ABC 11.C 12.A 第二章计算题答案1.2.“”是指起算日和结算日之间为1 个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4 个月；7 月 11 日；8 月 10 日；8月 13 日（8月 11、12 日为非营业日）；11 月 12 日；1862.87 美元3.（1）USD/HK 三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7

2、.7504/7.7540（2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回：100007.7504=77504(HK)（3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。4.本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了直接标价法。具体计算如下：由可得：其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F 表示以美元度量英镑名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 14 页 -的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。5.（1）1 个月后和 3 个月后派发的一元股息的现值为：（2）若交割价格等

3、于远期价格，则远期合约的初始价格为0。6.(1）名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 14 页 -第三章选择题答案1.B 2.ABCD 3.A,D 4.B 5.ABD 6.CD 7.ABC 8.ABD 9.ABD 10.BCD 第三章计算题1 现货市场期货市场8 月份大豆价格 2700 元/吨买入 20手 12月份大豆合约价格为 2750元/吨12 月份买入 200 吨大豆价格为 2900 元/吨卖出 20手 12月份大豆合约价格为 2950元/吨结果亏损 200 元/吨赢利 200元/吨盈亏：200200-200200=0元2、现货市场期货市场6 月份大豆价格 200

4、0 元/吨卖出 10手 9 月份大豆合约价格为 2050元/吨9 月份卖出 100 吨大豆价格为 1880 元/吨买入 10手 9 月份大豆合约价格为 1930元/吨结果亏损 120 元/吨赢利 120元/吨盈亏：120100-120100=0元第四章选择题答案题号12345678910名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 14 页 -答案CABCDBCA;C;B;D AABCD A;B B;C B 第四章计算题答案1.最佳套期保值比率为：该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购买 15 张合约2.3 月 1 日开仓时，基差7 月 31 日平仓时，基差则每日元的实际

5、有效价格（每日元美分数）该公司收到的日元的实际总有效价格50 000 000 0.7750 378 500(美元)。基差的变化，基差变强，对空头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.005050,000,000250,000 美元，保值非常成功。3.牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差增大时平仓获利，见下表：策略入市价差月入市价差买 4 月/卖 6 月378.50394.0015.50 15.50/2 7.75 买 6 月/卖 8 月394.00401.007.00 7.00/2 3.50 买 8 月/卖 10 月401.00406.005.00 7.

6、00/2 3.50 买 4 月/卖 8 月378.50401.0022.50 22.50/4 5.625 买 6 月/卖 10 月394.00406.0012.00 12.00/4 3.00 买 4 月/卖 10 月378.50406.0027.50 27.50/6 4.583 名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 14 页 -从表中可以看出，最弱的月入市价差为7.75，故最佳牛市套利的入市机会是买 4 月/卖 6 月。熊市套利若想获利，应在价格看跌时选择较强的入市价差，以待价差减弱时平仓，见下表：策略入市价差月入市价差卖 10 月/买 12 月406.00403.00

7、3.00 3.00/2 1.50 卖 12 月/买 2 月403.00399.503.50 3.50/2 1.75 卖 10 月/买 2 月406.00399.506.50 6.50/4 1.625 从表中可以看出，最佳的熊市套利入市机会是价差最强时，价差为1.75，卖 12 月/买 2 月。4.(1)9 月份时 12 月期货的理论价格为8.20（0.0250.05 0.010）38.455（美元/蒲式耳）(2),=0.04，故第五章选择题答案题号123456789 答案ABCD ABCDCCCBAAB第五章计算题答案1.名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 14 页

8、-现货市场期货市场1 月 2 日计划于 6 月份启程去瑞士度假6个月，预计花费 250 000 瑞士法郎，按目前汇率 0.5134 计算，需支付 128 350 美元买进 2 份 6 月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为 0.5134，合约总价值为 128 350 美元6 月 6 日瑞士法郎汇率升至0.5211，买进250 000 瑞士法郎，支付了130 275 美元卖出 2 份瑞士法郎期货合约，汇率为 0.5211，合约总价值为 130 275美元盈亏多支付了 1 925 美元（128 350130 275）赢利 1,925 美元（130 275128 350）该保值者在期货市场所得的收益正好

9、弥补了他在现货市场所受的损失，避免了利率变动的风险，套期保值成功。2.该投资者预测价格会下跌，价差会扩大，则该运用跨期套利策略中的牛市套利策略：入市时买近卖远，平仓时卖近买远，操作过程见表：NYSE 综合指数期货牛市套利交易6 月份期货合约12 月份期货合约价差1 月 15 日买进 1 份合约，价格98.25 卖出 1 份合约，价格96.50 1.75 4 月 15 日卖出 1 份合约，价格98.00 买进 1 份合约，价格95.75 2.25 盈亏亏损 125 美元（=0.25500）盈利 375 美元（=0.75500）净赢利 250美元（=（2.25 1.75）500）3.该公司欲固定未

10、来的借款成本，避免利率上升造成的不利影响，应采用空头套期保值交易方式：在7 月 1 日卖出 9 月份的 90 天期国库券期货，待向银行贷款时，再买进 9 月份的 90 天期国库券期货平仓。期货交易数量为 10 张合约（每张期货合约面值100 万美元）。7 月 1 日：每 100 美元的期货价值为f 100（100IMM指数）（90/360）=100（10090.25）（90/360）97.5625(美元)每张合约的价值为1 000 000 97.5625100 975 625(美元)卖出 10 张期货合约，总价值为10975 6259 756 250(美元)9 月 1 日：每 100 元的期货

11、价值为 f=100（10088.00）（90/360）97(美元)每张合约的价值为1 000 000 97100 970 000(美元)买进 10 张期货合约，总价值为10970 0009 700 000(美元)名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 14 页 -所以，期货交赢利9 756 250 9 700 000 56 250(美元)套期保值后实际利息成本利息成本期货交易赢利300 00056 250243 750（美元）。，与 7 月 1 日的利率一致。4.（1）计算期货理论价格。由于在有效期内，标的资产无收益，所以求得期货理论价格为：（2）比较期货市场价格与期货理

12、论价格，由于期货市场价格为930 元，期货市场价格大于期货理论价格，所以有套利机会存在。套利策略是买入债券现货，卖出债券期货。第七章选择题答案题号1234567891011答案CBACDDADCACAD第七章计算题答案1.无保护看涨期权=max3250(2+380.2-3),3 250(2+0.1 38)=4950 元；有保护看涨期权：2002=400 元 40040=16000元1600050%=8000元 8000-4003=6800元；则共需交纳保证金6800+4950=11 750元。2.A 公司和投资者的收益水平随年终实际收益率变化如下表，可依此表画图。年终实际收益率（%）A公司（%

13、）投资者（%）2.6 0.3 2.3 2.5 0.2 2.3 2.4 0.1 2.3 名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 7 页，共 14 页 -2.3 0 2.3 2.2-0.1 2.3 2.1-0.2 2.3 2.0-0.3 2.3 3.如果 3 个月后的汇率水平高于协定价格1 欧元=1.35 美元，公司将执行期权。期权费支出为14001.35=1890（万美元）,18901%=18.9（万美元）。因此，公司的盈亏平衡点为（1 890+18.9）/1400=1.3635 即当市场汇率超过1 欧元=1.3635 美元，公司执行期权将获益。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心

14、整理-第 8 页，共 14 页 -第八章选择题答案题号1234 5 6 7 8 9 10 11答案BDAACAA CAAB第八章计算题答案1.（1）3 个月后，当市场利率等于或低于4，执行期权，实际收益率为40.5 0.1 4.4；（2）3 个月后，当市场利率高于4.5，假设仍为 5时，放弃执行期权，收益率为 50.1 4.9 2.企业有货款支付，且预期美元升值，可采用购进外汇买权（即看涨期权）的方式，进行保值。签订 6 月 30日到期的期权合约，汇率 1 美元=0.94 瑞士法郎，用 56.4 万瑞士法郎买 60 万美元，期权费 3%，即 1.692 万瑞士法郎市价上升，现货市场价格1 美元

15、=1 瑞士法郎，需 60 万瑞士法郎买入 60万美元，如果执行期权，则用56.4+1.692=58.092 万瑞士法郎即可，可省去60-58.092=1.908 万瑞士法郎，选择执行期权。市价持平，执行与放弃期权均可，都要交纳2.88 万的期权费。一般选择执行期权。市价下跌，1 美元=0.9 瑞士法郎，需要54万瑞士法郎，而执行期权，需要 56.4 万瑞士法郎，所以应放弃期权，损失2.88 万的期权费3.购买日元总额为1 250 万日元 101.25 亿日元美元交易金额为 1.15 美元1.25 亿日元 100143.75 万美元以美元计算的期权费总额为：1.48 美分1.25 亿日元 100

16、100 1.85 万美元（1）期权到期日，若日元币值呈现坚挺状态，现时价格为100日元兑 119美分。该公司按计划行使期权，以 100日元兑 115美分的协定价格购入日元期货，将期权协议转换为不可撤销的期货协议，其收益情况为：每 100日元收益：119 美分（时价）115 美分（协定价格）1.48 美分（期名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 9 页，共 14 页 -权费）2.52 美分总收益：2.52 美分1.25 亿日元 100100 3.15 万美元，按时价折合为日元是 3.15 万美元 84.03 日元 264.69 万日元（2）期权到期日，若日元币值无变化或呈现疲软状态，

17、该公司可不执行期权。放弃期权的损失为该公司在购入期权时所支付的期权费用：1.48 美分1.25亿日元 100100 1.85 万美元。4.若到期价格大于8 元/股，期权将被执行，只有200 股能获得收益，加上期权费的固定收益：(P-8)200+80。若价格小于 8 元/股，则期权不被执行，只有期权费收益用于抵消股票市场的损失(P-8)400+80。当其等于 0时，达到盈亏平衡点，此时 P=7.9。盈亏图中，为一条折线，上半段的斜率是下半段斜率的 1/2。第九章选择题答案题号123456789101112答案A BCCBBAC DBCDCC第九章计算题答案1.MP=$3,ML=$2,BP=$32

18、 2.只要股票价格 P94，方案 1 就会赢利；而根据（P-95）2000-9400=0 可知，P=99.7,所以只有 P99.7 时，方案 2才会赢利。(P-94)100=(P-95)2000-9400,P=100，所以 P=100时，两个方案的赢利相同。3.在期权行使日，C公司同时买进购买和出售两项期权交易，其损益情况如下图所示：名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 10 页，共 14 页 -a 曲线是组合期权交易损益图，当现时价格高于86.5 日元时，交易结果是赢利的，最大赢利额为1.0（3.5 2.5）日元；当现时价格低于84 日元时，交易结果是亏损，最大亏损额为1.5（1

19、36138.5 3.5 2.5）日元；损益分歧点为 85.5 日元。b 曲线是买方卖空期权交易损益曲线，当现时价格高于 84 日元时，交易结果为亏损，最大亏损额为2.5 日元（支付的期权费）；当现时价格低于84日元时，交易结果为赢利，赢利额无限大。c 曲线为卖方买空期权交易损益线，当现时价格高于 86.5 日元时，交易结果为赢利，最大赢利额为3.5 日元（收取期权费）；当现时价格低于86.5日元时，交易结果为亏损，亏损额无限大。4.P=90-85-(10+2-2*5)=3,ML=2,BP1=87,BP2=93 5.名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 11 页，共 14 页 -第十一章选择题答案题号12345678910答案ABCDE CACACDCBBCBC第十二章选择题答案题号123456 7 8 9 10 答案ACD BBAABCDEBBCABB第十二章计算题答案名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 12 页，共 14 页 -名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 13 页，共 14 页 -名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 14 页，共 14 页 -