2022年私募基金及私募基金管理人组织结构搭建 .pdf

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1、私募基金及私募基金管理人组织结构搭建一、私募基金和私募基金管理人的组织形式（一）私募基金的组织形式私募基金主要有三种组织架构：合伙制、公司制和信托制。1、合伙制鉴于私募基金中的投资人以出资额为限承担有限责任，故实践中的合伙制基金仅限于有限合伙。在有限合伙制模式下，基金的投资者作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。普通合伙人代表私募基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对私募基金债务承担有限责任。普通合伙人可以以基金管理人的身份直接管理基金，也可以委托基金管理人管理基金。在实践操作中，多数私募基金采用基金管理人与普通合伙人分离的组织形式

2、。有限合伙制基金具有以下优点：（1）它不是纳税主体，其应缴的税收等同于基金投资者直接进行投资所需缴纳的税收，因此它不用缴纳资本利得税和所得税；（2）分配自由，不受公司制同股同利的限制；（3）治理结构便利，合伙制基金没有控股权之争。2、公司制投资人投资人普通合伙人合伙制基金基金管理人名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 10 页 -公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资、依法享有公司法 规定的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基

3、金委托进行投资管理。公司制基金的组织结构图示如下：公司制基金的优点在于：（1）投资收益可以留存继续；（2）对所有股东都是有限责任的投资形式。但是它有明显的缺点，即需要交纳企业所得税。3、信托制信托制基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。我国的信托法没有对受托人的资格进行规定，但是人民银行颁布的信托投资公司管理办法第十二条第二款规定：“未经中国人民银行批准，任何单投资人投资人投资人股东大会董事会基金管理人公司制基金名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 10

4、 页 -位和个人不得经营信托业务，任何经营单位不得在其名称中使用信托投资字样，但法律、行政法规另有规定的除外。”信托制基金的组织结构图示如下：信托制基金的主要优点在于：（1）具备免税地位，等同委托人直接投资于被投资公司；信托制基金的缺点也非常明显：（1）信托资金通常一步到位，如果没有事前确定的投资项目，资金使用缺乏效率；（2）信托制基金所投资企业上市时会因股权结构存在信托，构成发行障碍。4、不同架构的比较三种不同基金的架构之间在投资者权利方面具有不同的特点。公司制有限合伙制信托制基金管理人的任命股东会或董事会普通合伙人信托合同约定外部审计机构的任命股东会合伙人会议信托合同约定参与基金管理不参与

5、不参与不参与资本退出股东会或董事会普通合伙人信托合同约定审议批准会计报表股东会基金管理人基金管理人基金的终止与清算股东投票合伙人投票信托合同约定投资人投资人信托计划GP、管理人、投资顾问合伙基金名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 10 页 -（二）私募基金管理人的组织形式根据证券投资基金法 规定，基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。自然人不能登记为私募基金管理人。目前国内私募基金管理人的组织形式主要为公司和有限合伙企业。公司制私募基金管理人的优势在于，理论上可以股改上市。合伙企业制的私募基金管理人的优势在于，避免企业所得税，分配方式较为灵活。（三）税收比较1、

6、公司制基金（1）基金层面收益内容税收内容股息、红利居民企业税收利润分配免所得税利息、股权转让所得按所得征收25%的企业所得税。税收减免投资于未上市的中小高新技术企业2 年以上的，可以按照其投资额的70%抵扣应纳税所得额（2）管理人（股东）层面：收益内容组织形式公司制合伙企业管理费等收入5%营业税；25%的企业所得税免企业所得税，先分后税投资分成：股息、红利分成居民企业税后利润分配免所得税免企业所得税，先分后税投资分成：其他25%的企业所得税免企业所得税，先分后税（3）其他投资者（股东）层面：收益内容组织形式机构个人股息、红利收入居民企业税后利润分配免所得税20%的个人所得税其他25%的企业所得

7、税（如果为合伙制，依然是先分后税）20%的个人所得税名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 10 页 -2、合伙制基金（1）基金层面收益内容税收内容股息、红利等收入免征企业所得税，先分后税（2）管理人（GP）层面收益内容组织形式公司制合伙企业管理费等收入5%营业税；25%的企业所得税免企业所得税，先分后税投资分成25%的企业所得税免企业所得税，先分后税（3）其他投资者（LP）层面收益内容组织形式机构个人各项25%的企业所得税（如果为合伙制的话，依然是先分后税）部分地区视为个体工商户的生产、经营所得，按照 5%-35%的税率缴纳个人所得税；部分地区缴纳20%的个人所得税3、

8、各地合伙制私募基金税收执行政策比较（会不时调整）地区政策北京执行合伙事务的合伙人与有限合伙人都执行20的个人所得税天津执行合伙事务的合伙人与有限合伙人都执行20的个人所得税。上海自然人普通合伙人所得额在人民币5 万元以上的适用5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税，有限合伙人所取得的股权投资收益，缴纳20的个人所得税。深圳按照“个体工商户的生产经营所得”项目，5 万元以上的适用5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 10 页 -注：部分地区有税收返还政策。二、私募基金的管理模式公司制基金，可以组建内部管理团队自我管理，也

9、可以委托其他基金管理人管理。根据私募基金管理人登记和基金备案办法，公司型基金自聘管理团队管理基金资产的，该公司型基金在作为基金履行备案手续同时，还需作为基金管理人履行登记手续。即，公司制基金采用自我管理模式下，私募基金和私募基金管理人为同一公司，且需同时履行备案手续。合伙制基金的管理人可以是合伙企业执行事务合伙人，也可以委托给其他私募基金管理机构。鉴于私募基金管理人必须是公司或合伙企业，当合伙制基金执行事务合伙人为自然人时，合伙制基金能否参照公司型基金将私募基金和私募基金管理人为同一企业，现有法律没有明确规定。但实践中，存在许多类似案例，但是否符合基金协议的规定，有待商榷。三、私募基金基本设立

10、架构的建议（一）基金主体从国际行业实践和国内发展趋势来看，有限合伙制是基金组织形式较为合适的选择。有限合伙制基金可以进行灵活有效的资产配置和运营管理，可以自动实现较为合理的利润分配模式，降低投资人的税赋，从而实现价值的最大化。因此，建议设立基金时优先考虑有限合伙制。（二）基金管理人基金管理人一般采取公司制或合伙制的法律形式。基于节税的考虑，基金管理人亦通常设立为有限合伙的形式。基金管理人的收入类型主要是基金的管理费（通常为基金募资总额的2%）名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 10 页 -和收益分成（即 carried interest，通常为基金增值部分的20%）。

11、对于收益分成的法律性质是属于“服务收入”还是“投资收益”存在不同的理解和做法。为避免收益分成在基金管理人的账目上与管理费一视同仁被课以营业税，基金管理人在账目处理上必须十分清晰。更为保守的做法是，设立两家管理企业，其中一家担任基金的普通合伙人，另一家担任基金的管理人，由管理人收取管理费，由普通合伙人收取收益分成。（三）基金管理团队1、任职资格要求（1）证券投资基金从业人员特别规定根据证券投资基金法 第九条的规定，从事私募证券投资基金业务的从业人员应当具有基金从业资格。（2）基金管理人的高级管理人员规定从事私募证券投资基金 业务的各类私募基金管理人，其高管人员（包括法定代表人 执行事务合伙人（委

12、派代表）、总经理、副总经理、合规 风控负责人等）均应当取得基金从业资格。从事私募非证券投资基金 业务的各类私募基金管理人，至少 2 名高管人员应当取得基金从业资格，其法定代表人执行事务合伙人（委派代表）、合规 风控负责人应当取得基金从业资格。各类私募基金管理人的合规风控负责人 不得从事投资业务。2、静默期提示根据 基金管理公司投资管理人员管理指导意见（证监会公告 20093 号）中第三十四条的规定：“公司不得聘用从其他公司离任未满3 个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务”。根据该规定，基金经理变更就职的公募基金公司，需要有 3 个月的“静默期”，在这 3 个月内该基金经理不得在其它公募

13、基名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 7 页，共 10 页 -金管理公司从事投资、研究、交易等相关业务。为维护基金行业的公平、公正，统一监管标准，对从公募基金管理公司离职，转而在私募基金管理公司任职的基金经理实行同样 3 个月的“静默期”要求，即私募基金管理人不得聘用从其他公募基金公司离职未满3 个月的基金经理从事投资、研究、交易等相关业务。基金业协会将在私募基金管理人申请登记及高管人员持续定期信息更新中予以落实。3、基金管理团队进入私募基金的组织架构从基金的现状和趋势来看，为了打造基金管理品牌及实现风险隔离等目的，基金管理团队一般不会直接担任基金管理人（或普通合伙人），而是先设

14、立公司或者有限合伙制的企业，由该企业担任基金的管理人（或普通合伙人）。而且，在基金管理人层面，为避免团队成员变动带来的影响，基金管理团队通常在上面还架设一层或多层主体。目前基金法律实务中，基金管理团队一般先成立有限公司，由有限公司作为普通合伙人及团队成员作为有限合伙人设立有限合伙企业，并由该有限合伙企业担任基金的普通合伙人及管理人；或者按照前述同样股权架构设立两家有限合伙企业，其中一家担任基金的普通合伙人，另一家担任基金的管理人。在上述法律架构下，基金管理团队收入的主要类型及相关税收待遇如下：（1）以有限合伙人身份从基金管理人取得的分配收入就该部分收入，其最初性质就属于管理费收入，在基金管理人

15、分配给其合伙投资人投资人有限合伙企业合伙制基金基金管理人管理团队公司管理团队普通合伙人有限合伙人普通合伙人有限合伙人管理团队公司管理团队普通合伙人有限合伙人名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 8 页，共 10 页 -人时，公司形式的普通合伙人应当依法缴纳企业所得税，管理团队成员以有限合伙人身份取得的收入，应当适用“个体工商户生产经营所得”税目以及5-35%五级超额累进税率缴纳个人所得税。（2）以有限合伙人身份从基金的普通合伙人取得的分配收入就该部分收入，其最初性质应属于投资收益（包括股权投资收益和股权转让收益），但目前法规政策就间接（即中间透过一层或多层合伙形式的实体）从合伙制基

16、金取得的收入是否仍然可以遵照其最初属性确定个人所得税处理方法并无明确规定。因此，在目前国家及地方法规政策下，该部分收入可能需全部适用“个体工商户生产经营所得”税目以及5-35%五级超额累进税率计算缴纳个人所得税。如上所述，也有观点认为，应该根据该部分收入的最初属性，分别适用“利息、股息、红利所得”（例如就股权投资收益部分）或“财产转让所得”（例如就股权转让收益部分）税目按照20%的税率计算缴纳个人所得税。（四）私募基金的名称、经营范围1、名称和经营范围注册登记限制为落实暂行办法 关于私募基金管理人的专业化管理要求，私募基金管理人的名称和经营范围中应当包含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”

17、、“股权投资”、“创业投资”等相关字样，对于名称和经营范围中不含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样的机构，中国基金业协会将不予登记。2、兼营限制根据私募投资基金监督管理暂行办法关于私募基金管理人防范利益冲突的要求，对于兼营民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等业务的申请机构，这些业务与私募基金的属性相冲突，容易误导投资者。为防范风险，中国基金业协会对从事与私募基金业务相冲突的上述机构将不予登记。上述机构可以设立专门从事私募基金名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 9 页，共 10 页 -管理业务的机构后申请私募基金管理人登记。经金融监管部门批准设立的机构在从事私募基金管理业务的同时也从事上述非私募基金业务的，应当相应建立业务隔离制度，防止利益冲突。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 10 页，共 10 页 -