环卫、垃圾焚烧齐发力十四五继续布局固废处理.docx

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1、目录环保行业行情回顾1今年以来环保行业跑输沪深300指数17.57个百分点 12020年以来固废处理、节能减排板块涨幅较大2垃圾燃烧发电近年稳健增长，政策利空已基本消化4垃圾燃烧工程稳健增长，未来仍有较大开展空间4补贴政策调整带来利空冲击，目前已基本消化6环卫：市场化驱动行业高增长，新能源环卫车有望爆发11城镇化率提升推动环卫服务需求稳步增长11市场化率不断提升，第三方环卫服务规模增速有望到达20%以上 13机械化率仍有增长空间，精细化管理推动运营效率提升14环卫车新能源化大势所趋15重点推荐龙马环卫、盈峰环境18污水处理：流域治理加速推进，污水资源化值得期待 20三峡牵头长江大保护，流域治理

2、持续推进20乡镇污水仍有较大开展空间，提标改造有望成为“十四五”主要方向 24污水资源化有望翻开水处理膜成长空间27重点推荐国祯环保、碧水源30风险分析31图目录图1： 2020年以来环保行业上涨6.09%,处于各行业中上游水平 1图2： 2020年以来环保行业上涨6.09%,跑输沪深300指数17.57个百分点 1图3： 2020年以来环保行业各子版块涨跌幅（） 2图4：环保行业一致预期PE为34倍2图5：环保行业PB为L7倍3图6：近年我国城市生活垃圾清运量稳中有增（单位：万吨）4图7：我国城市生活垃圾无害化处理量（单位：万吨）4图8：我国城市生活垃圾无害化处理方式及占比（单位：万吨）5图

3、9：城市生活垃圾填埋及燃烧占比（） 5图10： 2018年垃圾燃烧分省产能数据比照（单位：万千瓦，万吨/日）5图11：我国生物质发电累计装机结构（单位：万千瓦）6图12：我国垃圾发电装机分布（单位：万千瓦）6图13：典型垃圾燃烧工程吨垃圾收入、本钱及利润拆分（不含税，单位：元/吨）9图14：我国垃圾燃烧装机近十年投产占比拟高（单位：%） 10图15：上市公司燃烧产能分年限占比（单位：%） 10图16：我国道路清扫面积（亿平方米）11行业深度报告能源局生能源发电健康开展的假设 全生命周期合理利用小时数为82500小时，补贴周期为15年。在未超干意见有关事项的补充 过工程全生命周期合理利用小时数时

4、，按可再生能源发电工程当年实际 通知发电量给予补贴。纳入可再生能源发电补贴清单范围的工程，所发电量超过全生命周期补贴电量局部，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证 准许参与绿证交易。 资料来源：国家发改委、财政部、国家能源局等，我们以某盈利条件较好的沿海垃圾燃烧电厂的相关参数作为边界条件，建立工程运营模型。结合垃圾燃烧 发电工程自身的典型运营本钱拆分。考虑建设期固定资产增值税进项税抵扣、垃圾发电增值税即征即返、垃圾 处理收入增值税返还70%、所得税三免三减半等政策优惠，我们测算显示，当工程产能利用率到达100%时，整 体全投资收益率为11.2%,工程毛利率为47.8%,稳定期净利润（不考虑国补退

5、坡）为3169万元，均处于较高 水平。表2 :某沿海垃圾燃烧电厂盈利预测模型基本假设收入侧本钱侧名称单位名称单位产能吨/日1000单位处理量吨投资万元/吨50产能利用率%100%建设期年2年度垃圾处理量万吨36.5运营期年28处理费元/吨80原材料本钱万元/年700吨垃圾发电量千瓦时35()人工本钱万元/年750厂用电率%15%修理本钱万元/年700全额补贴电量千瓦时280飞灰处理本钱万元/年600垃圾燃烧标杆电价元/千瓦时0.65资金成木%5.5%当地燃煤标杆电价元/千瓦时0.391资本金占比%20省级电网补贴元/千瓦时().1国家可再生能源补贴元/千瓦时0.159行业深度报告13%13%增

6、值税税率资料来源：国家能源局,从进一步拆分单吨垃圾处理口径的营收来看，垃圾处理费、标杆发电收入、省级补贴和国家可再生能源补贴 （均不含税）分别为70.8元、102.9元、24.8元和39.4元,占吨收入的比重分别为30%、43%、10%、17%,发 电收入仍是垃圾燃烧企业收入的最重要来源。在产能利用率较为饱满的前提下，在稳定期，吨垃圾处置能贡献 87元的净利润，盈利能力处于较好水平。图13 :典型垃圾燃烧工程吨垃圾收入、本钱及利润拆分（不含税，单位：元/吨）资料来源：川加d资讯，2020年10月，财政部、发改委及国家能源局发布补充通知，针对可再生能源发电工程制定全生命周期发 电小时数。通知规定

7、，生物质发电工程，包括农林生物质发电、垃圾燃烧发电和沼气发电工程，全生命周期合 理利用小时数为82500小时。此外，对于纳入可再生能源发电补贴清单范围的生物质发电工程，自并网之日起 满15年后，无论工程是否到达全生命周期补贴电量，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。 对于垃圾燃烧工程而言，我们测算1000吨/天的工程配套20 MW的汽轮发电机组，如果按照100%的负荷率、 有补贴的吨上网电量280千瓦时来估算，对应一年上网电量为1.02亿千瓦时，折算上网小时5110小时，低于 5500小时的要求。但通常垃圾燃烧工程运营期为28年，限制15年的补贴要求将对后续年份的盈利产生较大影

8、 响。根据发改委相关电力规划统计显示，2005年我国垃圾燃烧装机约为20万千瓦左右，按2019年垃圾燃烧装 机1202万千瓦计算，我国2005年前和06年至10年间投产的垃圾燃烧装机占比分别为1.7%和3.1%,整体而言 占比相对较小。从相关上市公司的燃烧产能分年限结构来看，2010年之前的装机占比同样相对较小。补贴政策 调整对相关企也短期盈利不会造成重大冲击，未来垃圾燃烧企业也有望通过提高处理费、优化运行效率等手段 对冲新政的不利影响。综合而言，我们认为近期垃圾燃烧板块经过回调后已经基本消化了政策利空的冲击，随着后续在建产能不 断投产，相关上市公司业绩仍有望保持稳健增长。我们重点推荐产能增速

9、较高且有公用事业业务提供稳健现金 流的瀚蓝环境以及估值明显低估、业绩有望超预期的城发环境。图14 :我国垃圾燃烧装机近十年投产占比拟高（单位： ）图15 :上市公司燃烧产能分年限占比（单位： ）2005年削06年至10年 11年至15年 16年至19年34.8% 60.4%2005年削06年至10年 11年至15年 16年至19年34.8% 60.4% 2005年前 06年至10年11年至15年16年至19年100% 90% 80% 一-70% 60% 50% 40%30% 20% 一资料来源：公司公告,伟明环保 I中国天楹* ii 启迪i I绿色动力光大国际资料来源：中国产业开展促进会,环卫

10、：市场化驱动行业高增长，新能源环卫车有望爆发城镇化率提升推动环卫服务需求稳步增长市政环卫是城市公用事业的一局部，工作内容为对城市环境卫生和市容市貌进行管理和维护，主要包括：1）城 乡道路、广场等公共区域的清扫保洁、洒水作业；2）居民区、城乡道路、公共区域、水域的生活垃圾收集、清 运；3）环卫设施如公厕、垃圾箱、垃圾中转站的建设、维护和运营；4）城市垃圾、粪便、特种垃圾的终端无害 化处理；5）城市市容景观绿化的规划、建设和养护等。近年来，随着城镇化进程不断推进，环卫市场化改革不断深入以及农村环卫重视度不断提高，我国环卫市 场的服务需求日益旺盛。根据国家统计局最新数据，我国城市道路清扫保洁面积为8

11、6.93亿平方米，过去10年 年均复合增长率到达了 6.38%O而且由于城镇化率的提高，我国城市道路面积还在以年均复合增速6%以上的速 度增长，未来城市道路保洁面积还会保持较好的增长势头。垃圾清运方面，2018年城市垃圾清运量到达2.28亿 吨，同比增长6%,最近几年增速基本保持在6-7%左右，县城垃圾清运量为0.67亿吨，近几年相对稳定。图16 :我国道路清扫面积（亿平方米）图17 :我国生活垃圾清运量（亿吨）资料来源：住建部,资料来源：住建部,特种垃圾处理方面，全国公共厕所数量近几年也有所增长，2018年全国城市公共厕所数量为14.75万座， 同比增长8.4%,县城公共厕所数量为4.91万

12、座，同比增长7.1%。此外，城市公园绿地面积2018年年末到达72.37 万公顷，县城公园绿地面积到达19.17万公顷，过去10年间年均复合增长率分别为7.25%和9.16%。图18 ：我国公共公厕数量情况（万座）图19：我国公园绿地面积情况（万公顷）由于我国城市道路清扫保洁面积、垃圾清运量、公厕数量、公园绿地面积等环卫领域均呈现增长的态势， 相应的政府用于采购环卫服务的财政支出也不断增加。2019年，我国城乡社区环境卫生公共财政支出到达2845 亿元，同比增长13.5%,而2010年至今，这局部支出的年均复合增速高达17.74%。图20 :我国城乡社区环境卫生财政支出（单位：亿元）资料来源：

13、财政部,市场化率不断提升，第三方环卫服务规模增速有望到达20%以上自计划经济时期起，我国公用事业经营管理实行完全的行政垄断经营，政企不分既给政府带来了巨大的财 政压力，也使得企业缺少激励去改善提升经营质量。自2002年关于加快市政公用行业市场化进程的意见颁 布，开启市政公用行业的市场化进程后，我国陆续出台政策推动包括环卫行业在内的公用事业市场化改革。市场化之前，环卫工程的建设、运作以及监督都需要由地方政府负责，工程前期所需投资导致地方政府财 政压力较大，而且由于地方政府设备设施较为落后，缺乏市场化竞争，因此环卫作业运营效率不高，作业效果 也有较大的改善空间。市场化后，地方政府将环卫作业交由第三

14、方企业来做，一方面可以减少政府一次性的投 入，降低财政支出压力，另一方面第三方企业投资能力较强，可以有效提高环卫作业整体运营效率以及效果， 推动城市面貌逐步改善。从全国环卫新增订单金额来看，根据环境司南数据，2019年我国环卫行业开标的首年服务费金额达550亿 元，较2015年的141亿元增幅明显，年复合增长率达40.54%； 2019年新签合同总金额达2223亿元，比起2015 年的470亿元提升约373%o图21 ：环卫服务行业新签合同金额（亿元）图22 ：环卫服务行业新签订单首年服务金额（亿元）根据弗假设斯特沙利文的数据，2014年以来我国环卫市场化率快速提升，2020年环卫服务行业市场

15、规模预计 到达3466亿元，其中市场化局部为1886亿元，市场化率约为54.4%。然而，比照海外兴旺国家环卫服务市场， 美国和新加坡的环卫市场化率分别到达81%和100%,可以看出我国环卫市场化率仍有较大提升空间。我们判断未来几年第三方环卫运营市场规模将持续快速增长，一方面是来自于城镇化率提升所带来的环卫 整体市场规模的增加，另一方面也将受到市场化率提升的影响。2023年，我国市场化环卫服务规模预计将到达 3668亿元，2020-2023年年均复合增速为24.8%。图23 ：我国环卫市场化率情况图24 ：国外环卫行业市场化率明显高于我国市场化规模环卫服务市场规模一市场化率资料来源：北控城市资源

16、招股说明书,资料来源：环卫科技网,机械化率仍有增长空间，精细化管理推动运营效率提升通常来看，环卫业务需要较多现场作业人员，具有一定的劳动密集型特点，在我国人口老龄化加速，经济 高速开展但人口红利逐步减退的背景下，人工本钱持续上升。近年来我国频繁调整城市最低工资，对于传统环 卫服务企业的人力本钱影响较大。加上环卫工作环境相对较差、薪资水平低以及观念上的原因，愿意投入环卫一线工作的工人越来越少，环 卫工人老龄化现象特别严重。因此提高环卫机械化率，扩大环卫装备使用范围既是劳动力市场紧缺的现实所需， 也是城市环卫水平开展的要求。资料来源：国家统计局,资料来源：国家统计局,行业深度报告中国专用汽车行业月

17、度数据服务报告曾做过统计，国内一台大型环卫清扫车加上两名司机轮班一年的 清扫本钱为72万元，较人工清扫传统模式节约本钱28.7%o而且，机械化能很好的解决传统人力环卫服务模式 中的人力调配难度高、作业效率低的问题。过去十年，我国的环卫行业机械化率稳步提升,城市清扫机械化率从2011年的32%提升至2018年的69%； 县城清扫机械化率从2011年的24%提升至2018年的64%o 2018年，国务院印发的打赢蓝天保卫战三年行动 计划提出：大力推进道路清扫保洁机械化作业，提高道路机械化清扫率，2020年底前，地级及以上城市建成 区到达70%以上，县城到达60%以上。然而，我国环卫行业机械化率比照

18、国外，仍有一定提升空间。美国环卫市场的龙头企业Waste Management和 Republic Services Inc的环卫人工本钱占比分别仅有18%和21%,而国内主要的环卫公司龙马环卫、玉禾田、侨 银环保的环卫人工本钱占比均在68%左右。由此可见，我国环卫行业机械化程度仍有一定提升空间。图27 :我国环卫行业机械化率变化趋势图28 :环卫人工本钱占比国内外比照80%80%0%70%60%50%40%30%20%10%1城市清扫机械化率县城清扫机械化率2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E资料来源：住建部,资料来源：各公司公告,除了以环卫车代替

19、人工的机械化以外，近些年环卫企业正不断加大智慧环卫系统的布局。所谓智慧环卫系 统，是指采用物联网、云计算、大数据、5G等新一代信息技术，把各种硬件设备应用到环卫管控对象中，通过 环卫云技术将环卫领域物联网整合起来的系统，实现对环卫运营服务所涉及到的“人、车、物、事”构建“全时段、 全方位、前后台无缝对接、精准高效”的运维服务和远程监控管理模式。对于环卫企业来说，加大智慧环卫系统 的建设力度可以有效提升企业管理效率、降低运营本钱。目前，几家龙头环卫企业盈峰环境、侨银环保、龙马 环卫等纷纷布局智慧环卫系统，我们认为未来各家环卫企业将不断加大智慧环卫系统的建设力度，从而实现更 为精细化的管理。环卫车

20、新能源化大势所趋伴随着环卫行业机械化率的快速提升，我国环卫车销量增长迅速，但是，传统的环卫车以柴油车为主，其 大幅增加本身对城市环境造成了较重的负担。而政府对深入建设生态文明的要求，也对传统的环卫作业提出了 变革需求，环卫装备的更新升级成为了刚需。2013年关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知要求环行业深度报告卫车辆中新能源比例不得低于30%； 2018年国务院的打赢蓝天保卫战三年行动计划要求加快更新环卫车辆 使用新能源或清洁能用；2020年发改委再次提出，要求提高环卫领域车辆的电动化比例。表3 :新能源环卫装备相关政策梳理时间部门相关政策政策内容财政部、科技部、工关于继续开展新能源汽20

21、13.9业和信息化部、国家车推广应用工作的通知开展改革委财政部、科技部、工关于继续开展新能源汽2013.9业和信息化部、国家车推广应用工作的通知开展改革委国务院办公厅关于加快2014.7国务院新能源汽车推广应用的指导意见财政部、科技部、工关于2016-2020年新能源2015.4业和信息化部、开展汽车推广应用财政支持政改革委策的通知2018.7国务院打赢蓝天保卫战三年行动计划关于扩大战略性新兴产2020.9国家发改委业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见2019.12工信部新能源汽车产业发年展规划(2021-2035)关于完善新能源汽车推2020.4财政部等广应用财政补贴政策的通知2020.8

22、工信部推动公共领域车辆电动 化行动计划2020.11国务院新能源汽车产业开展规划机关、公共机构等领域车辆采购要向新能源汽车倾斜，新增或更新的 公交、公务、物流、环卫车辆中新能源汽车比例不低于3()%后，国内 不少城市重点推广新能源环卫车扩大公共服务领域新能源汽车应用规模。各地区、各有关部门要在公 交车、出租车等城市客运以及环卫、物流、机场通勤、公安巡逻等领 域加大新能源汽车推广应用力度，制定机动车更新计划，不断提高新 能源汽车运营比重。新能源汽车推广应用城市新增或更新车辆中的新 能源汽车比例不低于30%。纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车、货车推广应用补助标准: 按电池容量每千瓦时补助

23、1800元，并将根据产品类别、性能指标等进 一步细化补贴标准。加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫、邮政、出租、通勤、 轻型物流配送车辆使用新能源或清洁能源汽车，重点区域使用比例达 到8()%；重点区域港口、机场、铁路货场等新增或更换作业车辆主要 使用新能源或清洁能源汽车。要求提高环卫领域车辆电动化比例。到2025年，新能源汽车市场竞争力明显提高，销量占当年汽车总销量 的20%。到2030年，新能源汽车销量占当年汽车总销量的40%。为加快公共交通等领域汽车电动化，环卫领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡 10%、20%o原那么上

24、每年补贴规模上限约200万辆。目前已基本成型，准备开展试点示范，同时工信部在和财政部研究综 合奖补政策。力争经过15年的持续努力，公共领域用车全面电动化；支持城市无人 驾驶市政环卫等智慧城市新能源汽车应用示范行动。资料来源：各政府官网，诸多地方政府也积极响应中央政策，出台了各自对新能源环卫车的政策法规及相关补贴。2016年，黑龙江要 求环卫车辆采购中新能源汽车比例不得低于30%； 2017年，广州明确要求公共服务领域新能源汽车要在2020年底 到达3万辆。2018年起，各省推广新能源汽车政策开始密集出台，环卫车电动化趋势开始起速。2019年，上海 市要求优先采购新能源汽车，并鼓励民营环卫企业在

25、新增和更新环卫作业车辆时选购新能源车。2020年，北京 市提出，新增和更新环卫车辆将基本使用电动车。行业深度报告表4 ：各地方对新能源环卫车的相关政策梳理地方时间相关政策政策内容黑龙江2016.10黑龙江省人民政府办公厅关于加快新 能源汽车推广应用的实施意见2017年起，环卫等车辆采购中，新能源汽车比例不低于当年配备更新车辆总量的30%广州2017.10广州市新能源汽车开展工作方案(20172020 年)到2020年底，全市新能源汽车保有量累计达20万辆左右，其中，公 交、出租、环卫等公共服务领域推广应用新能源汽车约3万辆，私人 和租赁等领域约17万辆。推广应用工作继续保持国内领先。上海201

26、8.7上海市清洁空气行动计划(2018-2022 年)加大出租、物流、环卫、邮政等行业新能源车推广力度。到2022年， 公交、出租、环卫、邮政、市内货运等行业新增车辆力争全面实现电 动化。对外包环卫清扫和清运标段，推广使用纯电动环卫车。2018年5月1深圳2018.42018年“深圳蓝”可持续行动计划日起，对重新招标标段所使用的环卫车，4.5吨及以下的全部更换为纯电动环卫车，4.5吨以上的不少于30%更换为纯电动环卫车。深圳2018.5深圳市城市管理局关于推广使用纯电动环卫车的通知2018年12月31日前实现推广使用纯电动环卫车1000辆以上和淘汰柴 油环卫车1000辆以上，2020年底前基本

27、实现柴油环卫车全部更换为纯 电动环卫车的目标。北京2018.9北京市打赢蓝天保卫战三年行动计划到2020年，邮政、城市快递、轻型环卫车辆(4.5吨以下)基本为电动车。江西省2018.5江西省人民政府办公厅关于加快推进新能源汽车产业开展的实施意见鼓励公共服务领域优先使用新能源汽车，2018-2020年每年新增或更新 的公务、环卫、物流等公共服务领域车辆中，新能源汽车比例分别不 低于 30%、40%、50% o广东省2018.6广东省人民政府关于加快新能源汽车产业创新开展的意见大力推进新能源汽车在出租、环卫、物流等领域的应用。珠三角地区 每年更新或新增的市政、通勤、物流等车辆全部使用新能源汽车，力

28、 争到2020年新能源汽车占比达90%以上。2018年5月1日起，东莞市新招标道路清扫工程使用电动车辆比例不东莞市2018.4东莞市蓝天保卫战行动方案低于8()%； 2019年1月1日起，东莞市新招标道路清扫工程使用电动车辆比例到达100%o安徽省2018.10安徽省打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案加快推进城市建成区新增和更新的环卫等车辆使用新能源或清洁能源 汽车，使用比例到达80%。上海市2019.4关于加强推进新能源环卫车配谿工作的通知优先采购新能源环卫车，加强平安运行管理，鼓励民营环卫企业在新 增和更新环卫作业车辆时选购新能源车。郑州市2019.4郑州市新能源汽车替代专项行动方案(20

29、19-2020 年)2019年计划更新新能源环卫车辆50台，2020年前全部逐步更新为新 能源环卫作业车辆。武汉市2019.10关于促进新能源汽车产业开展假设干政策的通知(送审稿)新增及更新公交车(应急车辆除外)、出租车、通勤车、邮政快递车、 轻型物流配送车、网约车、驾培驾考车(自动挡)及8吨内园林作业 车、环卫垃圾收集车、高压清洗车，将100%使用新能源汽车。加快推进城市建成区新增和更新的环卫(不含垃圾运输车)、邮政、巡天津市2019.3关于印发天津市新能源汽车推广应用 实施施案(2018-2020年)的通知游出租汽车、通勤运营车辆、取得通行证的轻型物流配送车辆使用新 能源或到达国六排放标准

30、的清洁能源汽车，逐年提高应用比例，到2020 年到达80%以上。海南省2019.7海南省清洁能源汽车开展规划自规划发布起，城市环卫车新增和更新使用新能源汽车比例不低图17：我国生活垃圾清运量（亿吨）11图18：我国公共公厕数量情况（万座）12图19：我国公园绿地面积情况（万公顷）12图20：我国城乡社区环境卫生财政支出（单位：亿元）12图21：环卫服务行业新签合同金额（亿元）13图22：环卫服务行业新签订单首年服务金额（亿元）13图23：我国环卫市场化率情况14图24：国外环卫行业市场化率明显高于我国 14图25：我国人口出生率及自然增长率（%） 14图26：65岁以上人口占比情况（） 14图

31、27：我国环卫行业机械化率变化趋势 15图28：环卫人工本钱占比国内外比照15图29：我国环卫车销量及同比（万辆）18图30：新能源环卫车销量及同比（辆）18图31：长江经济带示意图20图32：我国历年城市污水排放量及同比（亿方）24图33：我国历年城市污水处理能力及污水处理率（万吨/日）25图34：建制镇及乡镇供水总量稳步增长（亿立方米）25图35：我国乡镇地区污水处理率仍然处于较低水平 25图36：我国水资源总量及人均水资源量（亿方，立方米/人）27图37：人均水资源量低于1000立方米的省份（立方米/人）27图38：我国地表水水质结构27图39：我国地下水水质结构27图40：我国再生水生

32、产能力（万立方米/日）28图41：我国再生水利用量（亿立方米）28表目录表1：生物质发电及垃圾燃烧发电相关的政策汇总表 6表2：某沿海垃圾燃烧电厂盈利预测模型基本假设 8表3：新能源环卫装备相关政策梳理16表4：各地方对新能源环卫车的相关政策梳理17表5：长江经济带各省市经济情况（2019年）20表6： 2014-2018年长江经济带各省市城市污水排放量（亿方）21表7：长江大保护相关政策21表8：三峡集团长江大保护工程 23表9：三峡、中节能集团与上市公司之间的股权合作23表10：污水处理提标改造政策文件26表11：不同再生水类型水质标准28表12：不同再生水处理工艺出水水质比照 29表13

33、： 2025年膜工艺再生水产能投资空间测算30行业深度报告2020年推进实施车用柴油减量化开展北京市 2020.72020年推进实施车用柴油减量化开展北京市 2020.7浙江省2020.4浙江省促进汽车消费的假设干意见（2020-2022 年）天津市2020.5天津市2020年新能源汽车推广应用工作要点工作方案资料来源：各政府官网,于50%,力争2025年总体清洁能源化比例不低于60%0计划通过淘汰老旧柴油车辆、优化存量柴油车结构、“公转铁”、加大在用车监督执法力度等措施，力争实现今年车用柴油消费量持续下降。新增和更新的公交、出租、环卫、邮政、通勤、轻型物流配送等车辆也 将基本采用电动车。20

34、20年底前，城市建成区环卫等领域车辆使用新能源或清洁能源汽车比例达80%以上。到年底建成区范围内新增和更新新能源和清洁能源环卫车占比不低于80% o根据前瞻产业研究院数据，近年来随着我国机械化程度的不断提高，环卫车销量实现了快速增长，2019年 实现10.35万辆，2012年以来年均复合增速为21.8%o新能源环卫车方面，2019年我国新能源环卫车销量大幅 提升，全年实现销量2295辆，同比增长137.1%。但目前新能源环卫车渗透率仅为2.2%,远低于公交车中新能 源车型59%的占比，可以看出国内环卫车新能源化仍处于起步阶段，未来具有极大的提升空间。图29:我国环卫车销量及同比（万辆）图30

35、：新能源环卫车销量及同比（辆）资料来源：前瞻产业研究院,资料来源：前瞻产业研究院,新能源环卫车销量T-同比资料来源：前瞻产业研究院,重点推荐龙马环卫、盈峰环境综上所述，我们认为环卫行业未来的趋势，一是市场化率提升带动第二方环卫服务市场规模不断提升；二 是机械化率提高及智慧环卫系统应用带来企业运营效率不断改善，环卫服务毛利率有望提升；三是新能源环卫 车受到政策的带动，将迎来爆发式增长。另外，考虑到在新的环卫市场化背景下，随着机械化率的提升，环卫 行业逐步由劳动密集型向资本密集型、技术密集型转变。在行业资产“由轻变重”，从传统模式向现代模式转变 的过程中，我们判断，龙头企业将凭借资金优势、管理经验

36、获取更有力的竞争地位，从而获得远超行业的增长 水平，市场集中度有望进一步提升。因此，以上市公司为代表的环卫龙头企业，收入规模将有巨大的提升空间。我们重点看好拥有环卫装备制 造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商龙马环卫及盈峰环境。盈峰环境公司2018年收购中联环境，正式切入环卫赛道。公司目前在环卫装备领域全国领先，同时正逐步加大环卫 服务领域布局。环卫装备业务方面，中联环境在装备领域积淀深厚，具有十分完善的研发-制造营销网络，2019 年年销售收入在行业内排名第一，并且领先第二名近3倍。同时在环卫车新能源化加速推进的背景下，公司新 能源环卫车销量也迎来快速增长。虽然受到疫情影响，今年

37、前三季度公司环卫装备业务收入仍实现了 12.79%的 增速，收入规模到达52.4亿元，同时新能源环卫车销量917台，同比增长50.57%,市占率到达28.67%。环卫 服务业务方面，今年前三季度公司环卫服务收入12.92亿元，同比增长137.64%,目前在手工程88个，年化金 额26.41亿元，合同平均年限到达13.8年。此外，公司的智慧环卫系统也将进一步提升公司管理效率，降低运 营本钱。龙马环卫龙马环卫最早成立于2000年，自成立之日起始终专注于环卫装备制造，2011年公司开始筹备进军环卫服 务领域，2015年于上交所上市后正式形成了“环卫装备制造+环卫服务产业”双主业协同开展的模式。公司目

38、前 在环卫装备领域拥有领先的技术水平，基于对行业的深刻理解、丰富的生产经验和持续的技术创新，公司 已经研发出一批性能优越、质量可靠的产品，建立了辐射全国的市场网络。今年前三季度，公司环卫装备 市占率到达5.16%,其中新能源环卫车销量235台，市占率8.7%,排名行业第三。运营业务方面，公司近 些年凭借在环卫装备上的优势地位不断获取新的环卫服务工程，今年三季度末公司在手环卫服务工程年化 合同金额为32.84亿元，总金额279.01亿元，相比于2019年底分别提升了 24.63%和10.17%。污水处理：流域治理加速推进，污水资源化值得期待三峡牵头长江大保护，流域治理持续推进长江经济带覆盖上海、

39、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、云南、贵州等11省市，面积 约205万平方公里。长江经济带人口和生产总值均超过全国总量的40%,贯穿中国的东-西中部，是我国经济 开展的重点区域，丰富的自然资源、便利的运输条件，使其成为了我国资源开发利用的重要轴线。然而经过多 年的开发建设，长江经济带面临着严峻的环境问题，工业污染日益严重，重大环境问题频发，缺乏统一协调保 护机制，保护行动刻不容缓。截至2019年长江沿线11省总人口 6.02亿，占全国总人口 43.00%,长江沿线11 省GDP达45.78亿元，贡献全国GDP的46.20%。图31 :长江经济带示意图安微省安微省南京湖北匕浙江湖

40、南省贵州省中游城市群上游成渝经长江经济带下游长江三角地区资料来源：政府网站,表5 ：长江经济带各省市经济情况（2019年）资料来源：国家统计局,地区省市GDP （亿元）占全国比例人口（万人）占全国比例人均GDP （万元/人）四川46615.824.70%83755.98%5.57上游重庆23605.772.38%31242.23%7.56云南23223.752.34%48583.47%4.78贵州16769.341.69%36232.59%4.63湖南39752.124.01%69184.94%5.75中游湖北45828.314.63%59274.23%7.73江西24757.502.50%4

41、6663.33%5.31安徽37114.003.75%63664.55%5.83下游浙江62352.006.29%58504.18%10.66江苏99631.5210.06%80705.76%12.35上海38155.323.85%24281.73%15.71经济带457805.4546.20%6020643.00%7.60经济快速开展导致长江经济带环境污染日益严重。长江经济带工业占我国工业总量的40%以上，经济增长 迅猛。但与此同时，快速增长的经济也带来了严重的环境问题，特别是有些企业不注重对环境的保护，将未经 处理的工业废水直接排入到长江之中，导致长江的水体质量不断下降。从长江经济带中各省

42、市的城市污水排放 量来看，2018年上海、江苏、浙江城市污水排放量分别为23亿方、43.7亿方、32.2亿方，长江经济带排放量 城市污水排放量合计到达221.9亿方，占全国的42.6%,仍然处于较高水平。尽管随着近几年对长江保护和督查 力度不断加大，长江水质有了一定的改善，但要将水质恢复仍需要长时间、高强度的保护和督查力度。表6 ： 2014-2018年长江经济带各省市城市污水排放量（亿方）20142015201620172018上海市23.223.023.623.023.0江苏省39.641.242.842.843.7浙江省25.026.927.730.432.2安徽省14.415.115.

43、915.317.2江西省8.18.98.99.210.0湖北省19.320.321.022.223.8湖南省16.216.517.518.920.8重庆市9.49.710.411.212.6四川省17.318.620.021.422.4贵州省4.54.95.45.97.2云南省7.88.58.89.09.1资料来源：住建部,长江经济带的环境问题引起了党中央的高度重视，习近平总书记对于长江经济带的环境问题形容到“长江病 了”，而且病得不轻。截至目前，国家各部委已发布多项关于长江经济带保护和开展的政策，分别从长江经济带 的开展规划、污染治理指标、资金保障、监测机制等方面对长江大保护行动提供指导和支

44、持。其中长江经济 带生态环境保护规划明确了长江经济带在2020年的环境指标，长江保护修复攻坚战行动计划随后又明确 提出长江大保护的总体目标。地方层面上，各地方政府均制定了地方生态保护红线，确定了生态保护的保护 区域，并依据地方各省市自身环境情况制定环境保护行动方案。发布时间名称颁发部门2017/7/13长江经济带生态环境保护规划关于加强长江经济带工业绿色环保部工业和信息化部、发2017/7/28开展的指导意见改委、科学技术部、财政部、环境保护部2018/7/20长江保护修复攻坚战行动计划生态环境部2018/9/21共抓长江水生态保护力推美丽水利部、农业农村部表7：长江大保护相关政策内容规划确立

45、了六方面重点任务，以“五江”目标引领生态示范，“三线”框定保护边界，强化联防联控机制。进一步提高工业资源能源利用效率，全面推进绿色制造，减少工业开展对生态环境的影响，实现绿色增长。大力实施长江生态环境空间管控、排污口综合整治等重点 措施，确保长江生态功能逐步恢复，生态环境质量持续改 善。将共同推动尽快启动实施一批重大水生态修复工程，推动行业深度报告长江建设行动方案（2018-2022年）2018/10/152018/11/1关于加强长江水生生物保护工作的意见关于加快推进长江经济带农业 面源污染治理的指导意见国务院发改委、生态环境部、 农业农村部、住房城 乡建设部、水利部2018/11/6长江流域水环境质量监测预警方法（试行）生态环境部2019/1/21长江保护修复攻坚战行动计划生态环境部、发改委2019/12/23中华人民共和国长江保护法