轻工行业2021年报和2022一季报总结.docx

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1、行业回顾：2021年行业收入增长提速业绩基本持平，2022年一季度业绩承压2021年A股轻工整体：收入上升2佻，业绩同比基本持平2021年轻工板块整体收入增长提速，业绩同比基本持平。板块整体收入上升 25.5%,业绩全部子板块实现收入端正向增长，利润端造纸大幅增长，家 居用品、文娱用品主要是由于营业本钱上升导致利润端承压，进而拉低整体利润 增速。图2 ： 2008-2021年A股轻工板块归母净利润变化情况图1： 2008-2021年A股轻工板块营业总收入变化情况资料来源：Wind,整理。注：采用整体法，经回溯调整资料来源：Wind,整理。注：采用整体法，经回溯调整盈利水平方面，21年轻工板块毛

2、利率与净利率均有下滑。2021年轻工板块整体 毛利率为22.5%,同比下降2.74个百分点.，净利率6.3%,同比降低0.91个百分 点。各子版块毛利率均有所下滑，其中造纸板块下滑幅度最小；从净利率来看， 仅造纸板块有所提升，包装印刷板块轻微下滑，家居、文娱用品降幅较大。图3： 2008-2021年A股轻工板块毛利率与净利率变化情况30%-25%-20%资料来源：Wind,整理。注：采用整体法，经回溯调整表1： A股相关上市公司2021年收入和归母净利润及增长情况证券代码证券简称收入（亿）YoY相比2019年同期归母净利润（亿）YoY相比2019年同期002078. SZ太阳纸业319.974

3、8. 21 %40.5/29. 5751.39%35. 7啾600966. SH博汇纸业162.7616.41 %67.11%17. 06104.50%1175.0(000488. SZ晨鸣纸业330.207.43%8. 6靠20. 6620. 65%24.6%002511. SZ中顺洁柔91. 5016.95 %37. W5. 81-35. 85*-3. 7N605009. SH豪悦护理24. 62-4.98 %26.0 盘3. 63-39. 75%15.0301009. SZ可靠股份11. 86-27.44 %1.08K0. 40-81.43%-54.5 号003006. SZ百亚股份14

4、. 6316.97 %27. 2典2. 2824. 89*77.觌002831. SZ裕同科技148.5025.97 %50.8 魂10. 17-9.19%-2. 6募601968. SH宝钢包装69. 6820.44 %20.2. 7070.49%112.1/002701. SZ奥瑞金138.8531.47 %48. 2篮9. 0527.94*32.47K603833. SH欧派家居204.4238. 68 %51.0 崩26. 6629. 23%44.91%603816. SH顾家家居183.4244.81 %65. 3谯16. 6496. 8K43. 3傲002572. SZ索菲亚104

5、.0724.59 %35.4%1. 23-89. 72%-88.63(300616. SZ尚品宅配73. 1012. 22 %0. 6X0. 9071.54*-83.0603801. SH志邦家居51. 5334.17 %73.9战5. 0627. 84%53.4 欧603180. SH金牌厨柜34. 4830. 61 %62. 21%3. 3815.49%39. 3存603313. SH梦百合81. 3924. 64 %112.4 募-2. 76772.78*-173.741603008. SH喜临门77. 7238.21 %59.54*5. 5978. 2州46.8 俄603899. SH

6、晨光文具176.0734.02 %58.04X15. 1820.90%43.1603195. SH公牛集团123.8523. 22 %23. 3巩27. 8020.18*20.6 典002191. SZ劲嘉股份50. 6720.89 %27.0410. 2023. 82*16. 3偶603429. SH集友股份7. 0451.60 %4. 7%1. 3790. 71%-32.1 -资料来源：wind,整理从经营情况来看：1、毛利率：2021年毛利率相较2019同期正向增长的公司仅有博汇纸业（+8p.p.）, 其他公司同比2019年基本均处于下滑状态，其中梦百合、劲嘉股份、奥瑞金、裕 同科技、尚

7、品宅配、可靠股份、集友股份、顾家家居、同比2019年下滑较多，其 余公司毛利率相对较稳定。表2： A股相关上市公司2021年毛利率和费用率及变化情况证券代码证券简称毛利率同比变化相比2019年同期费用率（三费）同比变化相比2019年同期002078. SZ太阳纸业22.54%19.44%17. 3拓32. 4例8. 32%4. 74%600966. SH博汇纸业14. 58%17.0 既22.9%56. 469(162. 7映4. 74%000488. SZ晨鸣纸业28. 36%23.0 用23.61%9. 9次-9.56%10.9 办002511. SZ中顺洁柔39. 63*41.32K35

8、.9 黑1. 6%25.00*25. 36%605009. SH豪悦护理30. 36%36.93%26. 3寒-32.2%9. 26%4. 64%301009. SZ可靠股份27. 02%27.8 舞18. 6-51.4K-30. 2破10. 25%003006. SZ百亚股份45. 91%42. 6例44.71%22. 599(23.9 -23.98*002831. SZ裕同科技30. 03%26.8 %21.5，1. 18. 2%9.15*601968. SH宝钢包装12, 879(10.5 咏9.51%8. 2谯-10. 7客4.09002701. SZ奥瑞金24. 29%20.87K1

9、5.53K-2. m-5. 297. 7N603833. SH欧派家居35. 84%35. 01%31.6325. 24%33. 2711.75%603816. SH顾家家居34. 86%35.21%28.818. IN36.90X16.99002572. SZ索菲亚37. 33%36.5 跳33. 21%13. 169(20.46K17. 369(300616. SZ尚品宅配41. 57*33. 2赛33.17K12. 00*-19.6K29. 60*603801. SH志邦家居38.53*38.07*36.2 笔27. 73*63.6偿19.02*603180. SH金牌厨柜35. 84%

10、32.73%30.421. 66%37.9416. 25%603313. SH梦百合39. 72%33.928.47K4. 652.25*28.0界603008. SH喜临门34. 75%33. 7战32.031. 01*46.9a20.0 次603899. SH晨光文具26, 139(25. 3例23. 21%22. 68%40. 3712. 21%603195. SH公牛集团41.41*40.12%36.99K13. 4效10.0 像7. 2%002191. SZ劲嘉股份41. 95%34.8 依32.21%11.90%-2.47%8.61%603429. SH集友股份43. 76K37.

11、4%36. 68K48. 29K-12.18%4. 21%资料来源：wind,整理2、应收周转天数：喜临门、集友股份、博汇纸业、志邦家居、梦百合、劲嘉股份、 裕同科技、奥瑞金、晨鸣纸业、太阳纸业、顾家家居、公牛集团应收周转天数同 比2019年有所优化；中顺洁柔、金牌厨柜、可靠股份应收周转天数同比2019年 略增或基本持平，其余公司有一定的增加。表3： A股相关上市公司2021年营运资金周转天数及变化情况证券代码证券简称存货周转天数同比比19年同期应收周转天数同比比19年同期应付周转天数同比比19年同期002078. SZ太阳纸业44-12-419-8-543-11600966. SH博汇纸业5

12、28-1414-7-23623-7000488. SZ晨鸣纸业74-1-2125-1-1056-774002511. SZ中顺洁柔96-813441249-40605009. SH豪悦护理51402111660116301009. SZ可靠股份5313061153101248003006. SZ百亚股份69-1-2284770-3-7002831. SZ裕同科技51-20131-11-1574-6-4601968. SH宝钢包装56121080-8949-3-1002701. SZ奥瑞金542871-16-1268-24-19603833. SH欧派家居29-2-214144131060381

13、6. SH顾家家居59-9-128-3-448-13002572. SZ索菲亚324832-1764-110300616. SZ尚品宅配67-5972554-9-5603801. SH志邦家居39-239-12-2049-65603180. SH金牌厨柜583471295-7-11603313. SH梦百合102141647-2-17751612603008. SH喜临门65-29-5345-16-41101-16-23603899. SH晨光文具38-11-1534-2472-102603195. SH公牛集团50-3-56-1-169-4002191. SZ劲嘉股份89-13-4247-5

14、-1560-11-32603429. SH集友股份105-24260-68-41108-88-80资料来源：wind,整理（二）港股方面：从重点公司收入看，2021年有3家公司收入同比2019年有下滑，2家公司收入同 比2019年增速在020% 1家公司收入增速同比2019年是40姒上。从重点公司净利润看，2021年有3家公司同比2019年有下滑，3家公司增速同比 2019年是40姒上。1、净利润相比2019年下滑的公司有：华宝国际、恒安国际、蓝月亮集团。2、净利润相比2019年增速在4a以上公司有：维达国际（44虫、玖龙纸业（844、 思摩尔国际（143电。表4：港股相关上市公司2021年收

15、入和归母净利润及变化情况证券代码证券简称收入（亿）YoY相比2019年同期归母净利润（亿）YoY相比2019年同期2689. HK玖龙纸业617.6619.88K12.7371. 0170. 3佻83.9 观1044. HK恒安国际208.10-7.1-7. 7或32. 74-28. 7-16.3331. HK维达国际152.759.87K6.0316. 38-12.5%43.96993. HK蓝月亮集团62. 155.47-1.74*10. 14-22.53-6.04K6969. HK思摩尔国际137.7136. 6赛80.8%52. 87120. 3促143.21%0336. HK华宝国际

16、38. 830.6%-8.4%6. 7561.3(-39. 2%资料来源：wind,整理从经营情况看：1、毛利率：毛利率比2019年增长超过3p.p.公司有思摩尔国际、维达国际、玖 龙纸业。其余公司有一定程度的下滑。表5：港股相关上市公司2021年利润率及费用率变化情况证券代码证券简称毛利率同比变化相比2019年同期费用率（三费）同比变化相比2019年同期2689. HK玖龙纸业15. 6存17.88%19.2 糜29. 00*38.42%7. 231044. HK恒安国际38. 8霹42. 33，37.4-17.8，-11.08%23.91%3331. HK维达国际31.。的37. 71*3

17、5. 3於5. 99%32. 23%25. 3界6993. HK蓝月亮集团64. 264.54%58.43K-1. 69%-2.01 %44.61%6969. HK思摩尔国际44. 0/53. 23%53. 6%37. 80%120. 26%7.8册0336. HK华宝国际64. 7跳63. 39，59.13K-6. 06%-16. 35%31.3资料来源：wind,整理2、应收周转天数：与2019年同期相比，华宝国际、玖龙纸业应收周转天数均有 一定程度优化，维达国际、恒安国际应收周转天数同比2019年基本持平，其他公 司均有一定程度上升。表6：港股相关上市公司2021年营运资金周转及变化情况

18、证券代码证券简称存货周转天数同比比19年同期应收周转天数同比比19年同期应付周转天数同比比19年同期2689. HK玖龙纸业496-7322-135-1211044. HK恒安国际11741255-2367403331. HK维达国际137-34046-1484-1436993. HK蓝月亮集团49-13-2010142769-8-156969. HK思摩尔国际28-9-126193743-100336. HK华宝国际199-29-2191-11-1065-8-13资料来源：wind,整理2022年一季度：利润端压力增大，优质龙头收入依然稳健（一）A股方面：从重点公司收入看，2022 一季度有

19、23卿公司收入同比有下滑，54师公司收入同比增速在020% 23呸）公司收入增速同比是2040%从重点公司净利润看，2022 一季度有68柏勺公司同比有下滑，23瞰公司同比增速在020% 9屯勺公司增速同比是2040%1v净利润下滑的公司有：尚品宅配、可靠股份、晨鸣纸业、博汇纸业、中顺洁柔、梦百合、太阳纸业、豪悦 护理、喜临门、金牌厨柜、百亚股份、奥瑞金、宝钢包装、晨光文具、索菲亚。2、净利润增速在02%的公司有：志邦家居、欧派家居、公牛集团、集友股份、 顾家家居。3、净利润增速在204a以上公司有：劲嘉股份、裕同科技。表7： A股相关上市公司2022年一季度收入和归母净利润及变化情况（亿元）

20、证券代码证券简称22年一季度收入YoY22年一季度归母净利润YoY002078. SZ太阳纸业96. 6726.48%6. 75-39.08%600966. SH博汇纸业41.402.15%1.81-77. 72%000488. SZ晨鸣纸业85. 1576.5R1. 14-90. 34%002511. SZ中顺洁柔18. 8470.36%1. 33-50.8 爆605009. SH豪悦护理5. 15-2.80%0. 55-37.83%301009. SZ可靠股份3. 22-3. 34%0. 02-95.14*003006. SZ百亚股份4. 326.59%0. 55-31.00%002831

21、. SZ裕同科技33. 5126.02%2. 2132. 68%601968. SH宝钢包装18. 5322.18%0. 64-21.24%002701. SZ奥瑞金34. 3711.89%2. 06-30. 24%603833. SH欧派家居41.4425. 60%2. 533.88%603816. SH顾家家居45. 4020.05%4. 4315.11*002572. SZ索菲亚19. 9913.53*1. 14-2.87*300616. SZ尚品宅配10. 86-22.8 次-1. 00-1366. 78%603801. SH志邦家居7. 5911.170. 511.3M603180.

22、 SH金牌厨柜5. 6917. 24%0. 30-31.16*603313. SH梦百合21.4313.46%0. 31-44. 23%603008. SH喜临门14. 0512. 35%0. 54-36.189(603899. SH晨光文具42. 2910.93%2. 76-16.04%603195. SH公牛集团30. 7819.58*6. 415. 68*002191. SZ劲嘉股份13. 7915. 36%3. 0420.85%603429. SH集友股份1. 6615.99%0. 3614. 70%资料来源：wind,整理从经营情况看：毛利率：一季度毛利率同比改善的公司有金牌厨柜、梦

23、百合、索菲亚。毛利率变 动幅度在-2Op.p.的公司有喜临门、百亚股份、劲嘉股份、志邦家居。其余公司 毛利率均有一定程度下滑。表8： A股相关上市公司2022年一季度毛利率和费用率及变化情况证券代码证券简称毛利率同比变化费用率（三费）同比变化002078. SZ太阳纸业13. 97%-24. 63 %4.25%17. 44k600966. SH博汇纸业14, 929(-54. 38 %5. 52%31.7 像000488. SZ晨鸣纸业16. m-53.56 *9. 82%-17. 8纵002511. SZ中顺洁柔32. 81%-27. 30 %21. 8471.9 %605009. SH豪悦

24、护理22. 17%-29.46 *6. 544-12.88k301009. SZ可靠股份12. 07%-54. 03 %7. 29%0. 2期003006. SZ百亚股份44. 76%5.4(26. 0%49.13(002831. SZ裕同科技20. 81%9.8或8. 97%-3. 29K601968. SH宝钢包装8. 2-10.22 %3.30%7. 24k002701. SZ奥瑞金13. 47%-24.96 %6.55%-8.4 既603833. SH欧派家居27.66K15. 04 %15.41(15. 28K603816. SH顾家家居29.85*8.53*16. 6X1.09K0

25、02572. SZ索菲亚31. 32%13. 86 *20. 6K13. 6缥300616. SZ尚品宅配31. 64*-31.21 %40. 04-3. 6603801. SH志邦家居35. 08*6.9324. 1S25. 3%603180. SH金牌厨柜29. 9效25.11 %21. 0128.59K603313. SH梦百合29. 24%14.76 %24. 1&8.93(603008. SH喜临门34. 26%11.68 *27. 6不14.0603899. SH晨光文具21. 71%-2.21 %12. 3隼-0.0 例603195. SH公牛集团34. 47%9.1谯8.30%

26、31.3务002191. SZ劲嘉股份34. 079(13. 39 %7. 27%21.21%603429. SH集友股份36. 25%4. 736. 56%-17.4 溯资料来源：wind,整理应收周转天数：一季度应收周转天数同比下降的公司有裕同科技、太阳纸业、可 靠股份、劲嘉股份、宝钢包装、梦百合。公牛集团、博汇纸业、晨光文具基本持 平。其余公司有一定程度上升。表9： A股相关上市公司2022年一季度营业资金周转天数及变化情况证券代码证券简称存货周转天数同比变化应收周转天数同比变化应付周转天数同比变化002078. SZ太阳纸业36-921-5420600966. SH博汇纸业55-914

27、261-13000488. SZ晨鸣纸业675291146-3002511. SZ中顺洁柔101-17509565605009. SH豪悦护理64637207117301009. SZ可靠股份43160-5820003006. SZ百亚股份56-2351157-2002831. SZ裕同科技57-18146-2076-18601968. SH宝钢包装692390-3533002701. SZ奥瑞金6718835782603833. SH欧派家居418225516603816. SH顾家家居651348530002572. SZ索菲亚4810464853300616. SZ尚品宅配1081414

28、87320603801. SH志邦家居73-41969216603180. SH金牌厨柜114331761313603313. SH梦百合116185108316603008. SH喜临门1132176241373603899. SH晨光文具42141271-2603195. SH公牛集团581470704002191. SZ劲嘉股份991550558-14603429. SH集友股份13277718120-5资料来源：wind,整理点评汇总:2021年家居家清公司渠道发力、一季度受疫情扰动大局部公司业绩承压欧派家居：2021整装业务战果丰硕，一季度业绩表现亮眼2021整体收入盈利增长稳健，利

29、润率及费用率有所下滑。2021年度，公司实现营业收 入204. 42亿元，同比增长38.7%；归母净利润26. 66亿元，同比增长29.2%毛利率 为31.6%同比-3.4pp,毛利率下降主要系低毛利品类收入占比提升，以及原材料价格 上涨所致。费用率均有所优化，其中销售费用率同比7.0PP至6.8%；管理费用率同比- 1.3pp至10.0%研发费用率同比-0.3pp至4.4%营业利润率为15.0%同比7.4pp；净利 率13.0%同比7.0pp。营运效率进一步提升；现金流充足。2022Q1业绩增速亮眼，费用率持续改善。公司2022Q1收入为41.44亿元，同比 增长25.6%归母净利润2.53

30、亿元，同比增长3.9%扣非归母净利润2. 34亿元， 同比增长12.0%渠道全方位布局，整装大家居全面出击。2021年度欧派持续布局多渠道，拎包、电商、 家装、整装、分销等多渠道，进行全面获客。整装大家居业务战果丰硕，截至2021年 年末，整装大家居业务、新整装品牌“星之家”接单量分别累计突破20亿和5亿。门店持续扩张升级，欧柏丽收入快速增长。截至2021年末，欧派终端门店合计7475 家较上年增加363家，新开门店1622家。欧粕丽2021年度营收快速增长，同比+65. 8 % 至14.26亿元。欧粕丽在2021年度一方面品牌定位更加清晰，聚焦年轻用户；同时拓 宽价格带，有效扩大客户群。另一

31、方面，实现自身零售升级+拎包+装企+电商的全渠道 生态链，最大程度抢占客流；同时销售模式从橱衣扩展到了 “橱衣木卫+电器+家配” 的全品类全房定制，实现终端盈利模式的转型升级。投资建议：我们看好公司业绩的稳定性和成长性。公司身为行业龙头竞争实力显著， 尤其在整装渠道欧派目前表达出强大的竞争优势，一方面公司零售整装和整装大家居 业务抢占先机，具备先发优势；另一方面整装业务规模快速开展，欧派凭借自身行业 龙头的产品、渠道、品牌优势，未来有望协助公司提高获客效率，降低获客本钱，同 时带动更多品类实现快速增长。为其长期持续增长进一步扩大空间。我们维持业绩预测。预测2022-2024年的收入分别为251

32、.2、301.1和352. 8亿元，同比 增速22.9%19.9 %17.2 *净利润分别为31.5x37. 1和43.3亿元，同比增速18.2% 17.8% 16.6%我们维持“买入”评级和169.7175.3元的合理估值区间，合理估值 对应 2022 年 32. 8-33. 9x PE。表10：欧派家居盈利预测与市场重要数据资料来源：wind,整理估算202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)14, 74020,44225,12230,11135,279(+/-%)8.9%38.7%22.%19.9%17.2 9(净利润(百万元)2063266631513713432

33、9(+/- %)12.1 %29.2%18.多17.8%16.6 9(每股收益(元)3.434. 385.176.107.11EBIT Margin15.2 14.2%14.黑13.9%13.7 %净资产收益率(R0E)17.3 %18.5%18.界19.0%19.1 %市盈率(PE)32.625.521.618.315.7EV/EBITDA26.721.717.715.613.8市净率(PB)5. 634. 724.063.493.00索菲亚：收入增长稳健，全面实行大家居战略2021收入增速稳定，业绩受资产减值影响。2021年公司实现营业收入104.07亿 元，同比+24.6%；归母净利润1

34、.23亿元，同比-89. 7%。净利润大幅下滑主要系本 报告期内公司对应收恒大集团款项计提了单项资产减值准备，合计9.09亿元。毛 利率为33.2%同比-3.4pp。费用端维持稳定投入，其中销售费用率同比+0.5pp 至9.7%管理费用率9.8%与上年持平；研发费用率同比+0.3pp至2.8%营业 利润率为4.3%,同比74pp；净利率1.5%,同比73.2pp。营运效率稳定，2021 年存货/应收账款/应付账款周转天数分别为32/32/64天,同比+3.7/-0.7/-0.6 天，净营业周期同比延长3.6天。现金流稳中有升。经营性净现金流14.2亿，同 比+23.9%2022Q1收入稳健，利

35、润承压。公司收入为19. 99亿元，同比增长健.5%；归母净利润1.14 亿元，同比下降2.9%扣非归母净利涧1.06亿元，同比增长5.01%零售业务，尤其是整装业务增速快。直营店/经销店/大宗/其他渠道分别为 3.4/83.6/16.0/0.36 亿元，同比分别+36. 1 %/27. 4%/6. 2好18. 6% 零售渠道增长 较快，其中整装业务，包含经销商合作装企叠加公司直签装企的整装业务，营业 收入达5.29亿元,同比2020年实现3倍增长。米兰纳门店加速布局。零售渠道公司组建了强大的终端销售网络，开设终端门店 逾4000家，覆盖全国1800个城市和区域。截至2021年底，索菲亚/司米

36、/索菲亚 木门/华鹤木门店分别有2730/1 122/534/265家专卖店，相比2020年底分别新增 11/14/195/22家;新品牌“米兰纳”开始独立招商，2021年门店新开212家。投资建议：我们看好公司战略调整后长期增长空间。2022年公司正式推出全新整 家套餐，力争做到“配置最高、件数最多、品牌最强、性价比最高”。整装业务 的开展有望为公司带来新增长曲线。我们看好索菲亚在定制家居领域具有市场领 先地位，尤其在衣柜领域深耕多年，拥有强大的产品力、渠道力、品牌力。未来 通过品类拓展、多品牌运营和渠道开拓，仍有较高的成长性。我们维持业绩预测，预测2022-2024年的收入分别为123.2

37、、143. h 166.8亿元， 同比增速18.3% 16. 2 % 16. 6 %净利润分别为13.2、16.3、19.3亿元，同比增速 +976.9 % 23.2% 18.5 %维持合理估值对应2022年18. 520. 6x PE,合理估值区 间为26.29. 9元，维持“买入”评级。表11：索菲亚盈利预测与市场重要数据资料来源：wind,整理估算202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)8. 35310,40712,31514, 30616,681(+/-酚8.7%24. 6%18争16.2%16.6 *净利润(百万元)1192123132016261929(+/

38、-)10.7-89.7 %976.典23.2*18.6 9(每股收益(元)1.310.131.451.782.11EBIT Margin16.8 %12.8%13.5*13.9%14.0 %净资产收益率(R0E)19.5 %2.2%20.不22.4%23.1 %市盈率(PE)14.4140.513.010.68.9EV/EBITDA12.513.911.29.78.6市净率(PB)2.813.052. 702. 372.07志邦家居：衣柜和木门业务快速增长，致力多渠道全品类开展2021衣柜、木门收入快速增长，整体盈利短期承压。2021年度公司实现营业收入51.53亿元 同比+34.2%归母净利

39、润5 .元亿元,同比+27.8 %扣非归母净利润4. 60亿元， 同比+28. 3%。毛利率36.2%,同比7.8pp,毛利率下降主要系低毛利品类收入占比提 升、原材料价格上涨、优选大宗低风险客户放弃局部利润空间所致。费用率均有所优 化，其中销售费用率同比/管理费用率/研发费用率分别同比-0.3pp/-0.9pp/-0.4pp。 营业利润率、净利率分别同比-0.6pp和-0.5pp。营运效率提升，净营业周期同比减少 8.4 天。2022Q1疫情冲击下业绩依然稳健，看好全年业绩释放。2022Q1实现营业收入7. 59亿 元 同比+11.2%；归母净利润0.51亿元,同比+1.4%；扣非归母净利润

40、0.40亿元，同 比76.0%。费用控制整体稳定，相较2021Q1,销售费用率/管理费用率/研发费用率合 计同比+0.7pp。盈利相较2021Q1有所下滑。多渠道开展，全品类扩张。线上新零售渠道赋能，通过整合数字引流、电商拓客、线 上社群、全民经纪人、老客户营销、粉丝会员裂变、直播落地等模式实现线上客户的精 准导入。线下渠道持续扩张，强化厨柜业务下沉市场的店面布局，完善衣柜业务空白市 场的全国布局，厨柜、衣柜、木门、成品融合店也逐步递增。整装渠道加强建设，加强 团队力量、重构产品体系、深化战略合作。全品类开展战略下，定制业务店面逆势扩张, 营收快速增长，厨柜、衣柜、木门墙板协同效应逐渐显现；同时扩充多种成品家具，并 新增软