2022年铅期货上市影响简析 .pdf

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1、专业专注1 铅期货上市影响简析国贸期货研发部林曦2011年 2 月名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 5 页 -专业专注2【2010 年走势回顾】图 1.国内、LME铅现货价格走势图国内、LME铅现货价 格 相 关 性 为0.8696，虽然相关性较高，但国内铅现货价格波动相对较小走势相对平稳。图 3.铅沪伦现货比值全年沪铅/伦铅比值不稳定，最大值为 9.05，最小值为6.28.图 3.上海现货市场 2010年铅锌价格及价差（铅价-锌价）单位：元/吨国内市场，铅锌价格走势差别较大，相关性仅 0.7043。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 5

2、页 -专业专注3 图 4.LME现货铅锌 2010年价格及价差（铅价-锌价）单位：美元/吨国际市场，铅锌现货价格基本一致，相关性达 0.9451。【2010 年走势点评】国内外市场区别铅国内外走势铅国内外走势相近，大致同涨同跌，但国内走势相对平稳，波动幅度较小。国内外走势的差异导致沪铅/伦铅比值相对于其他品种锌、铜来说较不稳定。铅锌走势关系国内铅锌走势差别较大，相关性仅为0.7043。国际铅锌走势较为一致，相关性则达0.9451。铅锌波动幅度国内现货市场铅价走势相对于锌价来说较为平稳。国际市场的情况则大不相同，铅锌价格走势基本一致，涨跌幅度相当。铅锌价差关系国内锌现货年平均价格17421元/吨

3、，铅现货年平均价格为 16064元/吨，国内锌均价高出铅均价8.45%。LME 锌现货结算年均价为2158.43 美元/吨，LME 铅现货结算年均价为2146.93美元/吨，LME锌均价高出铅均价 0.54%。铅锌价差走势上半年，国内外市场较为一致，国内外锌价均更多的高于铅价。下半年，国内外市场情况相反，国内锌价依旧更多的保持高于铅价的情况，而 LME锌价则普遍低于铅价。上表所述国内外情况的不一致主要归咎于LME铅、锌均存在期货市场，而我国铅、锌两个品种仅有锌期货已上市。期现联动：自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。随着期货市场的发展，越来越多大宗商品现货价格与期货

4、价格紧密挂钩，于是，上市品种的期货价格较为活跃的特性就相应的增强了该品种现货价格的变化幅度。因此，我们看到国内外锌现货价格以及LME铅现货价格均与期货价格走势密切联系，波幅较大；而国内因铅期货品种暂未上市，走势独立，且相对平稳。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 5 页 -专业专注4 沪锌期现走势伦锌期现走势伦铅期现走势金融属性：期货品种的上市，在保留品种自身的商品属性的同时，更是强化了其金融属性。2010 年下半年，全球经济缓慢复苏，美国量化宽松导致通胀预期增强，LME铅期货的存在给予了基金等投资者炒作的便利，推高了铅期货、现货的价格。而国内市场因铅期货品种的缺乏，

5、国内铅金融属性并未充分发挥。【期货上市对铅价的影响分析】1、国内铅现货、期货价格走势将与LME期现价格趋于一致。2、国内铅锌价格关系与LME铅锌价格关系将逐渐相近。铅现货价格的波动将比以往更大。铅现货与锌现货价格将更加接近。在铅期货上市确定开始至铅期货正式上市之间，国内铅锌现货价格价差逐渐缩小，即铅现货价上涨幅度大于锌现货上涨幅度或铅现货下跌幅度小于锌现货下跌幅度；铅正式上市后，炒作资金的推动下，国内铅锌价差进一步缩小，铅价不断向锌价靠拢，甚至更高。【铅期货对企业的影响】挑战机遇铅期货推出后，铅价每天之间的价差将加大，甚至在日内现货价格都可能随期货盘面的变化而出现大幅波动，企业面临的价格波动风

6、险加大。在目前的全球经济缓慢复苏以及全球流动性过剩的背景下，期货的推出，很可能使得国内铅价出现较大幅度上涨，企业面临着更高的原料采购成本。铅期货的推出，发挥了期货市场发现价格的功能，使企业采购、销售更加透明、直观。灵活的应用期货市场套期保值可以锁定企业成本或收益，从而确定企业的利润，规避了价格波动的风险。适时抓住市场套利机会，获取无风险收益，增加了企业的利润。【企业应对措施】名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 5 页 -专业专注5 在铅期货上市已基本确认，但尚未上市的情况下：预计在铅上市消息的刺激下，铅走势将相对强势。在上涨行情下，前期滞涨的铅现货很可能将领涨有色金属

7、，企业可以通过囤积现货获得风险收益；或通过提早采购，锁定较低的采购成本。在弱势行情下，铅期货极可能“风景这边独好”，但单纯的囤货或提早采购仍可能面临着较大的跌价风险。考虑到铅锌紧密关联性，以及届时铅强于锌的概率极大，可以进行跨品种的套利：买入或囤积现货铅，期货上抛锌，当铅锌价格逐步一致时对冲，获得低风险套利收益。金属行情趋势向好并且风险承担能力强金属行情趋弱或企业风险承担能力较弱预计铅价在市场后不断走高，且走势强于锌。预计铅价可能弱势震荡或走弱，但走势将强于锌。铅采掘业：在铅上市消息基本确定时，减少销售，增加库存，待期货上市后，铅在处于更高价位时抛出，获得更高利润。铅采购企业：在铅上市消息基本

8、确定时，增加采购，锁定采购成本，避免期货上市后，铅大幅上涨所导致的采购成本增加。铅采掘业：企业欲锁定销售价格，且希望获得铅价相对强势的好处。企业可以在铅上市消息基本确定时，减少销售，增加库存，同时在期货市场上抛出等量的锌。铅采购企业：企业欲锁定采购成本价格，且希望获得铅价相对强势的好处。增加采购，锁定采购成本，同时期货市场上抛出相应数量的锌，锁定销售收入。在铅期货上市后：上市初期：若铅价仍明显低于锌价，期货盘面上买铅抛锌的跨品种套利，将给企业带来便利的低风险的套利收益。上市之后：与其他的品种一样，铅期货品种的上市，给予企业、个人投资者进行期货投机、套期保值、期现套利、跨期套利等等交易机会。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 5 页 -