公司财务分析.pdf

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1、财务分析之运营能力分析一、流动资产周转情况分析（一）应收账款周转率（二）（三）存货周转率流动资产周转率二、固定资产周转情况分析三、总资产周转情况的分析营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率它表明企业管理人员经营管理、 运用资金的能力、企业生产经 营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高， 企业管理人员 的经营能力越强。营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况 分析和总资产周转情况分析。一、流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收帐款周转率， 存货周转宰和流动资 产周转率。（一）应收帐款周转率应收帐款周转率（

2、Receivable Turnover ）是反映应收帐款周转速度的指标, 它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。应收帐款周转率有两种表示万法。一种是应收帐款在一定时期内（通常为一年）的周转次数，另一种 是应收帐款的周转天数即所谓应收帐款帐龄（Age of Receivable ）。应收帐款 周转次数的计算公式如下：赊销收入净额应收账款周转次数=应收账款平均余额赊销收入净额=销售收入一现销收入一销售退回一销售折让应收帐款平均余额=（初期应收帐款+期末应收帐款）/2在一定时期内应收帐款周转的次数越多， 表明应收帐款回收速度越快，企业 管理工作的效率越高。这不仅有利丁企业及时收回贷款，

3、减少或避免发生坏帐损 失的可能性而且有利丁提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。应收帐款周转天数的计算公式如下由由酎也国酎也国皿皿5 5计算期天数计算期天数应收应收株款平均余额株款平均余额* *计算期天数计算期天数毗帐款周较天数毗帐款周较天数= =必豚周转次数=- 赊桃* -应收帐款周转天数，表示企业自产品销售出去开始，至应收帐款收回为止所 需经历的天数、周转天数越少，说明应收帐款变现的速度越快。企业资金被外单 位占用的时间越短管理工作的效率越高。通过以上方式计算的应收帐款周转速度，不仅反映企业的营运能力而且由丁应收 帐款是企业流动资产的重要组成部分。其变现速度和变现程度是企业流动

4、比率的 重要补充，它也反映着企业的短期偿债能力，通过应收帐款帐龄指标，与原定的 始销期限进行对比，还可籍以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条 件是否恰当。假定前例中企业19 9 1年和1 9 9 2年度销售收入中赊销部分均占30 % ,则该两年应收帐款周转率可计算如表4 3所示。项目1.赊销收入净额2.应收帐款年末余额3.应收帐款平均余额4.应收帐款周转次数/5.应收帐款周转大数360/1990 年1991 年5 4001992 年6 0001 3001 2504.875.01 1001 2001 1504.776.6表 4-3 单位：千元以上计算结果表明，该企业1 9 9 2年应收

5、帐款周转率比1 9 9 1年有所改 善周转次数由 4.7 次提高为 4.8 次，周转天数由 76.6 天缩短为 75 天、这不仅 说明企业的营运能力有所增强，而且对流动资产的变观能力和周转速度也会起到 促进作用。（二）存货周转率存货周转率（Inventory Turnover）是一定时期内企业 销货成本与存货平均余额问的比率.它是反映企业销售能力和流动资产流动性的 一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标、 其计算公式如下：销货成本存货周转率=存货平均余额存货评价余额=（期初存货+期末存货）/2在一般情况下，存货周转率越局越好。在存货平均水平一定的条件下，存货 周转

6、率越高好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销 货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能 力不强。企业要扩大产品销售数量，增强销售能力，就必须在原材料购进，生产 过程中的投入，产品的销售，现金的收回等方面做到协调和衔接。因此，存货周 转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方 面运用和管理存货的工作水平。存货周转宰还可以衡量存货的储存是否适当，是否能保证生广不问断地进行 和产品有秩序的销售。存货既不能储存过少，造成生产中断或销售紧张；乂不能 储存过多形成呆滞、积压。存货周转率也反映存贷结构合理与质量合格的状况。 因为

7、只有结构合理，才能保证生产和销售任务正常、顺利地进行只有质量合格， 才能有效地流动，从而达到存货周转率提高的目的。存货是流动资产中最重要的 组成部分，往往达到流动资产总额的一半以上。因此，在货的质量和流动性对企 业的流动比率具有举足轻重的影响并进而影响企业的短期偿债能力。存货周转率的这些重要作用，使其成为综合评价企业营运能力的一项重要的财务比率。存货周转率也可以用周转天数表示，其计算公式如下存货平均余额*计算期天数存蜜周转天数= - = -存货周转次数销货成本某企业19 9 1年、1 9 9 2年存货周转率，可计算如表4 4所示右齿国址工揣计算期天数表 4-4 单位：千元项目1990 年199

8、1 年1992 年1. 销货成木2.存货年末余额312 3203 8004 0003 9003.16113.914 1005 2004 6003.06117.6.存货平均余额4.存货周转次数/5.存货周转大数 360/以上计算结果说明，该企业 1 9 9 2 年存货周转宰比 19 9 1 年延缓，周转次数由 3.16 次降为 3.06，周转天数由 113.9 天增为 117.6 天.这反映出该企 业 1 9 9 2 年存贷管理效率不如19 9 1 年，其原因可能与 1 9 9 2 年存货增长幅度过大有关。为了分析影响在货周转速度的具体原因， 在工业企业中，还可以进一步分别按原材料、在产品和产成

9、品计算周转率，考查在供、产、销不同阶段存货运营情 况评价各环节的工作业绩。计算公式如下原材料周转率=原材料耗用成本原材料平均余额在产品周转率制造成本在产品平均余额产成品周转率销货成本产成品平均余额以上所述是对流动资产中比重较大。需要经过一定过程才能变现的两项资产周转 速度所作的分析。通过这种分析可以考察企业资产的营运能力， 并作为流动比率 的补充，反映企业的短期偿债能力。(三)流动资产周转率流动资产周转率(Current Assets Turnover),是反映企业流动资产周转速度 的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间 的比率。流动资产周转率有两种表示的方法一

10、定时期流动资产周转次数，计等公式为：流动资产周转次数流动资产周转额流动资产平均余额流动资产周转一次所需天数，计算公式为:流动资产周骚天数二计算期天数 流动资产平均余额木计算期天数流动资产用转次数流动资产周转额在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转 额越多，流动资产利用的效果越好。流动资产周转率用周转天数表示时， 周转- 次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越短， 周转越快。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。丁比较不同时期的流动资产周转率，应用较

11、为普遍。便根据表4 1、表4 2资料，假设1 9 9 0年末流动资产余额为60 00千元，可以计算对比企业1991、1 9 9 2年流动资产周转情况如表4一5。1项目1990 年1991 年1992 年1.产品销售收入净额2.流动资产年末余额318 0006 0007 1006 5502.75131.020 0008 0507 5752.64136.4.流动资产平均余额4.流动资产周转次数/5.流动资产周转大数 360/表 4-5 流动资广周转率计算表 单位：千兀由此可见，该企业1 9 9 2年流动资产周转率比19 9 1年延缓了5 .4天流动资金占用增加，增加占用的数额可计算如下：(136.

12、4-131.0) x坐竺=3000(千元)360为查明流动资金周转率加速或延缓的原因， 还可进一步分析以下两个方面问 题：流动资金平均余额构成项目变动的影响；流动资金周转额构成因素的影响。流动资产周转额可以有两种计算方法。 一种是按产品的销售收入计算，另一 种是按销售产品的成本费用计算。按产品销售收入计算周转额时流动资产周转车不仅反映企业生产经营过程 中投入流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创价值的情况，即周转 率不仅受实际投入资产周转速度的影响，而且受盈利水平高低的影响。按产品销 售成本费用计算周转额时，则流动资产周转率仅反映企业投入流动资产在生产经 营过程中的周转速度。产品销售收

13、入和销售产品的成本费用这两个指标的关系如 下：产品销售收入=产品销罟成本责用+利率=产品销售成本费用中产品销售成品费用=产品销售成本夷用永 C1 十成本费用利税率按产品销售收入计算的周转率，可称之为收入流动资产周转率，按产品销售 成本费用计算的周转率，可称之为成本费用流动资产周转率。根据上式。这两个 周转率指标的关系如下式所示；吟八 一r r玄 泓动赏产平均余额*计寡期天数1-嘉销售缺=成本胃用潦动瓷产周转率*流动赏产平均奈航申订算期天数产品销售成本费用m +m +成本鹭用利税率）根据这一公式可以看出，企业生产经营过程中流动资产周转的速度越快、 企业产品的盈利水平越高，按销售收入计算的流动资产

14、周转率则越快。根据表4 2、表45资料，可编制流动资金周转率分析表如表项目1991 年1992 年4 6增减数1.产品销售成本费用2.产品销售利税额3.流动资产平均余额12 3205 6806 55046.1014 1005 9007 57541.84+1 025193.40-4.26+1 780+220191.404.成本费用利税率（%）5.成本费用流动资产周 转率（天数）+2表 4-6 流动资金周转率分析表 单位：千元按照收入流动资金周转率与成本费用利税率的关系，可将企业两年的成本费用流动资金周转车，换算为收入流动资金周转率199119140 x - -= 131.0（天）1 + 46.1

15、0%1992193.40 x -=136.4（夭）W 41.84%根据以上计算可以看出，1992年比1991年收入流动资产周转率延缓 了 5.4 天，而两年成本流动资产周转率则仅延缓2天。因此，延缓的主要原因应 是1 9 9 2年的盈利水平比1 9 9 1年下降 4.26% (46.10 %-41.84 %)所引起 的。1992年企业流动资金使用效益降低，还会对该企业短期偿债能力带来不利的影响。二、固定资产周转情况分析固定资产周转率(Fixed Assets Turnover ),是指企业年销售收入净额与 固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产 利用效率的一项指

16、标、其计算公式为国定资产周转率销售收入净额固定资产平均余额固定资产平均净值二(年初固定资产净值+年末固定资产净值固定资产周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转 率不高，则表明固定资产使用效率不高， 提供的生产成果不多，企业的营运能力 不强。运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少因更 新重置而突然增加的影响；在不同企业间进行分析比较时，还要考虑采用不同折 旧方法对净值的影响等。根据表4 1、表4 2及有关资料，可计算该企业 1991 年、1992 年固 定资产周转率如表4一7所示。项

17、目1990 年1991 年1992 年1.销售收入净额2.固定资广年末净值318 00011 80020 00014 00013 00012 00011 9001.511.54.固定资产平均净值4.固定资广周转次数/表 4-7 单位：千元以上计算表明。企业1 9 9 2年固定资产周转率比1 9 9 1年有所加快， 其主要原因是固定资产净值增加幅度， 低丁销售收入净额增长幅度所引起的。 在一般情况厂固定资产增长低丁销售收入增长是营运能力提高的表现。三、总资产周转情况的分析反映总资产周转情况的指标是总资产周转率(Total Assets Turnover )它 是企业销售收入净额与资产总额的比率。

18、其计算公式如下总资产周转率=销售收入净额资产平均余额这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。 如果这个比率较低，则说明 企业利用全部资产进行经营的效率较差， 最终会影响企业的获得能力。 这样，企 业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。根据表41、表4-2及有关资料，可计算该企业1991年，1992年总资产周转率如表4 8所小。表 4-8 单位：千元项目1990 年1991 年1992 年20 00023 00021 5000.9318 0001.销售收入净额2.全部资广年末 余额3.全部增广平均 丁余额4.全部用产周转 次数/19 00020 00019 5000. 92以上计算表明，企业1 9 9 2年全部资产的周转率比1 9 9 1年略有加快， 这是因为该把业固定资产平均净值的增长程度（9 . 2 4%）虽低于销售收入 的增长程度（11.11%）,但流动资产平均余额的增长程度（15.65%）却大大高于销售收入的增长程度，所以总资产的利用效果难以明显提高。