2022餐饮酒店行业春节专题报告：整体稳步复苏寻找结构性机会（17页）.pdf

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1、-1-敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点：1.回顾 2021 年餐饮、酒店行业整体表现和当中亮点。2.梳理春节期间餐饮、酒店消费表现。李敬雷李敬雷 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130511030026(8621)60230221 叶思嘉叶思嘉 联系人联系人 整体稳步复苏整体稳步复苏，寻找结构性寻找结构性机会机会 基本结论基本结论 回顾回顾 2021 年年：餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在限额以上企业、细分赛道限额以上企业、细分赛道等等结构性亮点结构性亮点。2021 年住宿和餐饮业现价 GDP同比增速 17%，两年复合增速-0

2、.1%，分别较 GDP整体高 4pct、低 8pct；餐饮社零总额 46895 亿元，同增 19%、两年复合增速 0.2%，较社零整体分别高 6pct、低 3pct，复苏仍在进行中。亮点：1）限额以上餐饮企业社零总额在餐饮整体中占比22%、较 2019 年上升 2pct，体现出更强抗风险能力，品牌化、连锁化仍为行业大趋势。2）餐饮、酒店开店回暖，相关企业新注册增速分别回升至约35%、5%，酒馆、烘焙、炸串品类 20192021 年连续三年开店速度位列前20，赛道维持较高景气度。春节餐饮：春节餐饮：临近春节流水增速有所上升，临近春节流水增速有所上升，营业门店平均表现营业门店平均表现较亮眼较亮眼，

3、预制，预制菜、外卖成为年夜饭新选择。菜、外卖成为年夜饭新选择。2H21 以来商圈人流强度因疫情反复下滑，预计 2022 春节低于 2021、2019 年同期。开年以来餐饮依然承压，整体营业额流水仍持续低于基准日 40%以上，但临近春节增速有所上升。营业门店数亦少于基准日，但春节期间维持营业的门店平均表现较好，除夕夜至年初六到店、外卖消费较基准日平均增长 83%、149%，增速表现高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜饭关注度高于往年，年轻人逐渐掌握年夜饭主导权，低风险地区到店用餐预定好于去年；外卖习惯向年夜饭延伸，美团线上供应年夜饭套餐商户数量同增超 118%；预制菜满足家庭美味便捷诉求，商务部

4、数据显示 2022 年货节预制菜销售额同增 46%。春节酒店：春节酒店：迁徙强度高于去年，迁徙强度高于去年，本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年带本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年带动乡村酒店动乡村酒店，住宿市场稳住宿市场稳中有升中有升。截至 2 月 6 日，春节迁徙强度约为 21 年的 157%，但略低于 2019 年水平。1 月酒旅相关 APP的 MAU、使用时长回升，截至 2 月 5 日，春节期间携程酒店搜索热度同比上涨 81%。就地过年人群偏好本地游、周边游，根据携程数据，截至 2 月 5 日本地酒店订单量占比约 60%，亲子主题酒店订单量分别同增 185%、113%，预计将分别占总

5、订单量的 55%、12%，滑雪主题酒店预定量同增 54%，本地场景下电竞、剧本杀、影音等特色酒店受欢迎。返乡人群对春节住酒店接受度提升，春节期间携程来自三、四、五线城市占比同增 13%、较 2019 年增长 34%，订单量同增 30%，乡村酒店的订单量较去年春节期间增长 1 倍以上。投资建议投资建议 2022 年春节餐饮酒店整体表现较为平稳，疫情仍为行业最大不确定性因素，寻找结构性机会：1）餐饮行业，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香味知香；营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐企有望受益，建议关注九毛九、九毛九、海伦司海伦司等。2）酒店行业，周边游带动相关主题酒店

6、消费，建议关注中高端布局较快、能承接热门景点客流的连锁酒店集团，如首旅酒店、华住集团首旅酒店、华住集团等。风险提示风险提示 疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧 餐饮酒店春节专题报告 行业专题研究报告行业专题研究报告 2022 年年 02 月月 07 日日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心消费升级与娱乐研究中心 餐饮酒店春节专题报告-2-敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 1、2021 回顾：复苏仍在进行中，存在结构性亮点.4 1.1、餐饮酒店整体均未恢复至疫情前水平.4 1.2、餐饮开店回暖更快，酒馆、烘焙、炸串等赛道景气度持续居前.7 2、餐饮：营业门店表现较好，预制菜

7、、外卖成为年夜饭新选择.8 2.1、复苏仍在进行中，春节维持营业门店平均表现较亮眼.8 2.2、低风险区年夜饭预定火热，预制菜、外卖成为新选择.10 3、酒店：就地、返乡过年两种需求下住宿市场稳中有升.11 3.1、迁徙强度高于去年，酒旅 APP活跃度有所回升.11 3.2、本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年带动乡村酒店.13 4、投资建议.15 5、风险提示.16 图表目录图表目录 图表 1：住宿和餐饮业 GDP累计同比增速（不变价）.4 图表 2：住宿和餐饮业 GDP当季同比增速（不变价）.4 图表 3：住宿和餐饮业 GDP累计值及增速（现价）.4 图表 4：住宿和餐饮业 GDP当季值及

8、增速（现价）.4 图表 5：住宿和餐饮业 GDP累计值两年复合增速（现价）.5 图表 6：住宿和餐饮业 GDP当季值两年复合增速（现价）.5 图表 7：餐饮社会零售累计值及增速.5 图表 8：餐饮社会零售累计值两年复合增速.5 图表 9：餐饮社会零售当月值及增速.5 图表 10：餐饮社会零售当月值两年复合增速.5 图表 11：限额以上餐饮社会零售累计值及增速.6 图表 12：限额以上餐饮社会零售累计值两年复合增速.6 图表 13：限额以上餐饮社会零售当月值及增速.6 图表 14：限额以上餐饮社会零售当月值两年复合增速.6 图表 15：疫情之后限额以上餐饮企业占社零比例回升.7 图表 16：国内

9、餐饮相关企业注册量及增速.7 图表 17：国内酒店相关企业注册量及增速.7 图表 18：门店数 TOP 750 餐饮品牌按所在品类统计的店铺总数（截至2022/1/11）.8 图表 19：开店速度前 20 餐饮品类.8 图表 20：周度商圈人流强度（2019W12022W6）.9 图表 21：餐饮营业额增速.9 图表 22：餐饮营业门店和外卖营业门店数变化.9 图表 23：餐饮营业门店到店、外卖平均消费强度.10 uNpRoRpQsQnR8OaOaQtRrRmOmOkPqQsQeRnPoPbRnNzQvPpNqNxNmRmR餐饮酒店春节专题报告-3-敬请参阅最后一页特别声明 图表 24：节日餐

10、饮营业门店到店、外卖消费强度对比.10 图表 25：2022 年夜饭关注度高于往年.10 图表 26：天猫预制菜 GMV增速.11 图表 27：全国春节迁徙强度.12 图表 28：在线旅游类 APP MAU指数.12 图表 29：在线旅游类 APP使用时长指数.12 图表 30：酒店服务类 APP MAU指数.13 图表 31：酒店服务类 APP使用时长指数.13 图表 32：酒店、旅游 APP活跃度指数（周度）.13 图表 33：2022 春节预定中周边游受欢迎.14 图表 34：2022 年春节期间本地酒店订单占比约 60%.14 图表 35：2022 年春节乡村酒店热度较高.14 图表

11、36：春节本/异地住宿比例.14 图表 37：携程春节酒店预定取消率和提前预定比例.15 图表 38：飞猪 2022 春节出游预定周期较往年缩短.15 餐饮酒店春节专题报告-4-敬请参阅最后一页特别声明 1、2021 回顾回顾：复苏仍在复苏仍在进行中进行中，存在结构性亮点存在结构性亮点 1.1、餐饮酒店餐饮酒店整体整体均未恢复至疫情前水平均未恢复至疫情前水平 2021 年住宿和餐饮业不变价年住宿和餐饮业不变价 GDP 增速增速 14.5%、高出、高出 GDP 整体整体 6.4pct，但现价口径两年复合增速但现价口径两年复合增速-0.1%、低于、低于 GDP整体整体 7.8pct，仍未完全恢复至

12、，仍未完全恢复至疫情前水平。疫情前水平。2021 年住宿和餐饮业不变价 GDP 增速 14.5%，较 GDP 整体的 8.1%高 6.4pct，较第三产业高出 6.3pct；单季度看，Q1Q4 住宿和餐饮业不变价 GDP 增速分别为 43.7%、17.1%、5.7%和 4.7%，与 GDP整体增速差由 Q1 的 25.4pct 收窄至 Q4 的 0.7pct，主要由于 1H20 上半年住宿餐饮业受疫情冲击更强、存在低基数效应，同时 2H21 国内等广州、南京、西安等多地出现疫情反复。2021 年住宿和餐饮业现价 GDP 为17852.6 亿元，同比增长 16.8%，两年复合增速-0.1%，分别

13、较 GDP 整体高 4pct、低 7.8pct。总体来看，疫情总体来看，疫情反复影响反复影响线下线下实体经营实体经营，2021 年国内年国内餐饮和住宿业餐饮和住宿业仍未完全恢复至疫情前水平。仍未完全恢复至疫情前水平。图表图表1：住宿和餐饮业：住宿和餐饮业GDP累计同比增速（不变价）累计同比增速（不变价）图表图表2：住宿和餐饮业住宿和餐饮业GDP当季同比增速（不变价）当季同比增速（不变价）来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表图表3：住宿和餐饮业：住宿和餐饮业GDP累计值及增速（现价）累计值及增速（现价）图表图表4：住宿和餐饮业住宿和餐饮业GDP当季值及增速（现

14、价）当季值及增速（现价）来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 餐饮酒店春节专题报告-5-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表5：住宿和餐饮业：住宿和餐饮业GDP累计值两年复合增速（现累计值两年复合增速（现价）价）图表图表6：住宿和餐饮业住宿和餐饮业GDP当季值当季值两年复合增速两年复合增速（现（现价）价）来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 2021 年餐饮社会零售总额 46894.9 亿元，同比增长 18.6%、两年复合增速0.2%，较社零整体的 12.5%、3.5%分别高 6.1pct、低 3.3pct；单 12 月看，餐饮社零总额

15、为 4841.1 亿元，同比下降 2.2%、两年复合增速 0.2%，较社零整体的 1.7%、3.2%分别低 3.9pct、低 3.0pct，主要受西安、河南等地疫情疫情反复影响。综合来看，餐饮全年同比增速较高主要源于低基数效应，两年复合增速看尚未完全恢复至 2019 年水平，同时，下半年当月增速 3 次负值反映疫情仍为影响餐饮业恢复的重大不确定因素。图表图表7：餐饮社会零售累计值及增速：餐饮社会零售累计值及增速 图表图表8：餐饮社会零售累计值两年复合增速餐饮社会零售累计值两年复合增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表图表9：餐饮社会零售当月值及增速：餐饮

16、社会零售当月值及增速 图表图表10：餐饮社会零售当月值两年复合增速餐饮社会零售当月值两年复合增速 -100%-50%0%50%100%010000200003000040000500002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐饮累计销售额（亿元）餐饮YOY（%）社零整体YOY（%）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2019M1-22019M42019M62019M82019M10201

17、9M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐饮（%）社零（%）-100%-50%0%50%100%020004000600080002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐饮当月销售额（亿元）餐饮YOY（%）社零整体YOY（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%

18、2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零餐饮（%）社零（%）餐饮酒店春节专题报告-6-敬请参阅最后一页特别声明 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 限额以上餐饮企业抗风险能力限额以上餐饮企业抗风险能力更更强强，品牌化、连锁化仍为大趋势，品牌化、连锁化仍为大趋势。2021 年限额以上餐饮企业社会零售总额为 10434.3 亿元，同比增长 23.5%、两年复合增速 5.1%，分别较餐

19、饮整体高 4.90pct、4.92pct，在餐饮整体中占比22.3%，较 2019 年上升 2.1pct；单 12 月看，限额以上餐企社零同比持平，两年复合增速 3.8%，较餐饮整体高 2.2pct、3.6pct。综合来看，限额以上餐饮企业在疫情冲击下表现出更高抗风险能力，从两年复合增速看已基本恢复至疫情前收入水平，我们认为国内餐饮业品牌化、连锁化长期趋势不改，而疫情或导致传统夫妻老婆店边缘出清以及初创品牌存活难度进一步上升。图表图表11：限额以上餐饮社会零售累计值及增速：限额以上餐饮社会零售累计值及增速 图表图表12：限额以上：限额以上餐饮社会零售累计值两年复合增速餐饮社会零售累计值两年复合

20、增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表图表13：限额以上餐饮社会零售当月值及增速：限额以上餐饮社会零售当月值及增速 图表图表14：限额以上：限额以上餐饮社会零售当月值两年复合增速餐饮社会零售当月值两年复合增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 -50%0%50%100%0500010000150002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零

21、限额以上餐饮累计值（亿元）限额以上餐饮YOY（%）限额以上社零YOY（%）餐饮YOY（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12限额以上社零餐饮（%）限额以上社零（%）社零餐饮（%）-50%-20%10%40%70%100%05001000150020002019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32

22、020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12社零限额以上餐饮当月值（亿元）限额以上餐饮YOY（%）限额以上社零YOY（%）餐饮YOY（%）-30%-20%-10%0%10%20%2019M1-22019M42019M62019M82019M102019M122020M32020M52020M72020M92020M112021M1-22021M42021M62021M82021M102021M12限额以上社零餐饮（%）限额以上社零（%）社零餐饮（%）餐饮酒店春节专题报告-7-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表1

23、5：疫情之后限额以上餐饮企业占社零比例回升疫情之后限额以上餐饮企业占社零比例回升 来源：国家统计局，国金证券研究所 1.2、餐饮餐饮开店开店回暖更快，回暖更快，酒馆、烘焙、炸串酒馆、烘焙、炸串等赛道景气度持续居前等赛道景气度持续居前 从从相关企业注册量看，相关企业注册量看，2021 年年餐饮餐饮新注册增速回升至约新注册增速回升至约 35%，相对酒店相对酒店开店回暖更早开店回暖更早。根据企查查数据，截至 2022 年 2 月 1 日，国内餐饮、相关在业/存续企业 1161.1、322.4 万家。从注册量看，2021 年餐饮、酒店相关企业新注册数分别为 334.1、47.4 万家，同比分别增长 3

24、4.7%、4.9%，较 2019 年分别增长 41.1%、减少 14.5%，部分反映 2021 年餐饮开店有所回暖而酒店景气度复苏相对餐饮滞后。图表图表16：国内餐饮相关企业注册量及增速：国内餐饮相关企业注册量及增速 图表图表17：国内酒店相关企业注册量及增速国内酒店相关企业注册量及增速 来源：企查查，国金证券研究所 来源：企查查，国金证券研究所 餐饮细分赛道中餐饮细分赛道中酒馆、烘焙、炸串品类连续三年酒馆、烘焙、炸串品类连续三年（20192021）开店速度开店速度居前。居前。我们统计了窄门餐眼门店数排名 Top 750 餐饮品牌数据，奶茶饮品、炸鸡汉堡、小吃、面馆、快餐为当中门店总数前五细分

25、品类，卤味鸭脖、麻辣烫、火锅、包子等中餐中标准化程度较高的品类排名靠前、门店数均超过万家。从 Top 750 餐饮品牌新开店数据看，2021 年汤品、饺子、徽菜开店速度最快；饮品中成瘾性和社交性更强的咖啡、酒馆开店速度超过奶茶；酒馆、烘焙、炸串品类 20192021 年连续三年开店速度位列前 20，赛道仍维持较高景气度。0%20%40%60%80%100%050100150200250300350400餐饮相关企业数（万家，左）YOY（%，右）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030405060酒店相关企业数（万家，左）YOY（%，右）餐饮酒店春节专题报告-8-敬请参

26、阅最后一页特别声明 图表图表18：门店数：门店数TOP 750餐饮品牌按所在品类统计的店铺总数（截至餐饮品牌按所在品类统计的店铺总数（截至2022/1/11）来源：窄门餐眼，国金证券研究所；注：统计时间为 2022/1/11，品类门店数统计范围为总门店数排名前 750 的餐饮品牌，图中仅展示其中的门店数前 50 细分品类 图表图表19：开店速度前开店速度前20餐饮品类餐饮品类 来源：窄门餐眼，国金证券研究所；注：统计时间为 2022/1/11，品类门店数统计范围为总门店数排名前 750 的餐饮品牌 2、餐饮餐饮：营业门店表现较好营业门店表现较好，预制菜、外卖成，预制菜、外卖成为为年夜饭年夜饭新

27、选择新选择 2.1、复苏仍在进行中复苏仍在进行中，春节，春节维持维持营业门店平均表现较营业门店平均表现较亮眼亮眼 2022 年春节年春节商圈人流强度因疫情反复商圈人流强度因疫情反复等原因等原因低于去年同期水平，低于去年同期水平，餐饮整体餐饮整体流水流水承压承压延续延续。因疫情反复、居民消费能力承压等原因，2021 下半年以来商圈人流强度呈下降趋势；因营业时间缩短、居家过节等原因，春节附近商圈人流下降为普遍规律，但 2022 年春节黄金周（2022W6）商圈人流强020000400006000080000100000120000奶茶饮品 炸鸡汉堡 小吃 面馆 快餐 鸭脖 面包西点 麻辣烫 卤味熟

28、食 咖啡 火锅 包子 火锅超市 零食 披萨 馄饨 水果 烧烤 甜品 米粉 粥店 生鲜 串串香 冒菜 黄焖鸡 鱼粉 饺子 寿司 酸菜鱼 螺蛳粉 米线 烤鱼 冰淇淋 酒馆 锅盔 花甲 炸串 地方菜 烤肉饭 小龙虾 凉皮肉夹馍 烧饼 鸭脖卤味熟食 酸辣粉 臭豆腐 石锅拌饭 炒饭 煎饼 韩国料理 餐饮酒店春节专题报告-9-敬请参阅最后一页特别声明 度约为基准日（2019W1）的 20%，低于 2021 年春节的 40%。根据美味不用等数据，2022 年开年以来线下餐饮依然承压，整体营业额流水从2022 年 1 月初以来仍持续低于基准日（2019 年 12 月日均）40%以上，而从七日移动平均走势看，随

29、着临近春节营业额增速有所上升。从一线城市上海看，根据上海商务委数据，春节 7 天全市线下消费支付金额 371 亿元、较 2019 年春节增长 28.6%，其中餐饮业线下消费支付金额 39 亿元，较2021 年、2019 年分别增长 8.7%、9.7%，低于线下消费整体。图表图表20：周度商圈人流强度周度商圈人流强度（2019W12022W6）来源：国金证券研究所；注：以 2019W1 为基准 餐饮营业门店数量仍明显少于基准日，但餐饮营业门店数量仍明显少于基准日，但春节期间维持营业的门店消费平春节期间维持营业的门店消费平均表现较均表现较好，其中外卖好，其中外卖消费消费更为亮眼更为亮眼。2022

30、年初以来营业门店数亦持续低于基准日（2019 年 12 月日均），除夕前出现更明显下滑，推测与小店店主回乡过年相关，除夕夜前一周至年初六，到店、外卖营业门店数平均分别较基准日低 37.7%、75.0%。但春节期间维持营业状态的门店平均表现较好，除夕夜至年初六到店、外卖消费较基准日平均增长 82.5%、149.1%，增速表现亦高于 2022 年元旦、2021 年十一、中秋等节假日，尤其是外卖消费强度高于 2021 年重要节假日 100pct 以上。图表图表21：餐饮营业额增速：餐饮营业额增速 图表图表22：餐饮营业门店和外卖营业门店数餐饮营业门店和外卖营业门店数变化变化 来源：美味不用等，国金证

31、券研究所；注：1）对比基准为 2019 年 12 月日均值；2）营业额指统计时间段支付流水 来源：美味不用等，国金证券研究所；注：1）对比基准为 2019 年 12 月日均值；2）指统计时间段正常营业的门店 餐饮酒店春节专题报告-10-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表23：餐饮营业门店到店、外卖餐饮营业门店到店、外卖平均平均消费强度消费强度 图表图表24：节日餐饮营业门店到店、外卖消费强度对比节日餐饮营业门店到店、外卖消费强度对比 来源：美味不用等，国金证券研究所；注：1）对比基准为 2019 年 12 月日均值；2）营业门店到店、外卖消费分别指统计时间段，总流水/支付营业门店数、外卖流水/

32、外卖营业门店 来源：美味不用等，国金证券研究所；注：对比基准为 2019 年 12 月日均值 2.2、低风险区低风险区年夜饭预定火热，预制菜年夜饭预定火热，预制菜、外卖、外卖成为新选择成为新选择 百度指数显示，2022 年“年夜饭”关注度明显高于往年。图表图表25：2022年夜饭关注度高于往年年夜饭关注度高于往年 来源：百度指数，国金证券研究所 低风险地区年夜饭到店低风险地区年夜饭到店用餐用餐较增多较增多，中小桌占比提升中小桌占比提升。美团 App 订座数据显示，2022.1.12022.1.20 期间，提前预订除夕年夜饭餐厅的用户数量同比增长超过 95%。据北京市餐饮行业协会统计，截至 1

33、月 25 日，北京 40余品牌近 900 家门店年夜饭包间预订率已超九成。另外，与疫情前餐厅年夜饭大桌为主不同，2022 年消费者趋向订制人数较少的中小桌年夜饭。外卖习惯延伸至年夜饭，外卖习惯延伸至年夜饭，小份菜小份菜菜式丰富、避免浪费受到欢迎菜式丰富、避免浪费受到欢迎。根据饿了么数据，截至 2022 年 1 月中旬，已有近 1000 家连锁餐饮品牌推出了年夜饭套餐外卖，覆盖线下门店超过 10000 家。根据美团数据，2022 年线上供应年夜饭套餐的餐饮商户数量较上年同期增长超 118%，1 月上旬全国线上年夜饭团购套餐订单量也超过去年同期。小份菜满足消费者年夜饭菜式多样性需求，同时避免浪费，

34、收到欢迎，美团数据显示春节期间售卖小份菜的商家同比增长 126%。预制菜满足家庭美味便捷诉求，预制菜满足家庭美味便捷诉求，随着年轻人掌握年夜饭主导权，随着年轻人掌握年夜饭主导权，成成为春节为春节在家用餐在家用餐新选择新选择。盒马年菜市场调研统计显示，3035 岁年轻人正在接过年夜饭的主导权，其中上海比例最高为 52%，82%的 30-35 岁受访者对餐饮酒店春节专题报告-11-敬请参阅最后一页特别声明 “年菜套餐”有一定认知，65%愿意尝试购买预制年菜。根据商务部数据，重点监测平台 2022 年年货节期间预制菜销售额同比增长 45.9%。2022 年1 月消费者在美团平台主动搜索“预制菜”次数

35、同比增长超 10 倍，带动“快手菜”“半成品菜”“加热即食”等相关概念搜索量整体较去年同期涨4 倍，线上预制菜的销量同比增长近 2 倍。叮咚买菜推出的“五福年夜饭”预制菜优惠套餐于小程序上线两天被抢空；盒马预制年菜北京地区销量达到去年同期 5 倍；大润发预计今年预制年菜总销量同比增长 50%。预制年菜主要集中于制作工序复杂、符合节庆氛围的“大菜”，根据京东数据，2022 年成交额最高的年夜饭是福州佛跳墙家庭装、海鲜礼盒大礼包、老字号熟食腊味礼盒、内蒙古乌拉特羔羊礼盒等。图表图表26：天猫预制菜天猫预制菜GMV增速增速 来源：国金证券研究所；注：统计口径包括熟食/凉菜/私房菜和净菜/半成品菜/快

36、手菜品类 3、酒店、酒店：就地就地、返乡过年两种需求下返乡过年两种需求下住宿市场住宿市场稳稳中有升中有升 3.1、迁徙强度高于去年，迁徙强度高于去年，酒旅酒旅 APP活跃度有所回升活跃度有所回升 2022 年春节迁徙强度高于年春节迁徙强度高于 2021 年年，但仍未恢复至，但仍未恢复至 2019 年水平年水平。根据百度数据，2022 年春节前 20 天至年初六日均全国迁徙强度约为 2021 年同期的 157%、2019 年同期的 92%。据交通部数据，预计今年春运发往全国的旅客 11.8 亿人次，较 2021 年同比增长 35.6%，约为 2019 年春运客运量的 40%。（二者差异主要由于统

37、计方法不同，交通部统计口径基于公路、铁路、民航、水路客运情况统计，百度数据基于交通出行位臵数据进行统计）餐饮酒店春节专题报告-12-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表27：全国春节迁徙强度：全国春节迁徙强度 来源：百度，国金证券研究所；注：时间轴以每年春节时间对齐 1 月在线旅游、酒店服务类月在线旅游、酒店服务类 APP 活跃度有所回升，活跃度有所回升，携程春节期间携程春节期间酒店搜索酒店搜索热度同比热度同比增长增长 81%。2022 年 1 月，在线旅游类 APP MAU 总和指数同增4.7%、环增 12.0%，使用时长总和指数同增 6.6%、环增 8.0%；酒店服务类 APP MAU 总和

38、指数同比下降 2.8%、环比增长 2.8%，使用时长总和指数同比增长 11%、环比增长 18%，反映临近春节酒旅需求有所回升，但从APP 指数走势看仍未恢复至 2019 年初水平。根据携程数据，截至 2 月 5日，2022 年春节期间酒店搜索热度同比上涨 81%，好于 2021 年。图表图表28：在线旅游类：在线旅游类APP MAU指数指数 图表图表29：在线旅游类在线旅游类APP使用时长指数使用时长指数 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 餐饮酒店春节专题报告-13-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表30：酒店服务类酒店服务类APP MAU指数指数 图表图表31：酒店服务类酒店服务类

39、APP使用时长指数使用时长指数 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表图表32：酒店、旅游：酒店、旅游APP活跃度指数（周度）活跃度指数（周度）来源：国金证券研究所 3.2、本地游、本地游、周边游周边游带动带动主题主题酒店酒店，返乡过年带动乡村酒店，返乡过年带动乡村酒店 2022 年春节，本地年春节，本地/周边游、返乡过年共同推动酒店需求稳中有升。周边游、返乡过年共同推动酒店需求稳中有升。1 月 6日，国家发改委、交通运输部等 14 部门联合印发关于全力做好 2022 年春运工作的意见，强调减少长距离旅游出行，春运期间鼓励周边游、近郊游，引导公众谨慎选择长途旅游。就地过年就地过年人群

40、偏好人群偏好本地游、本地游、周边游周边游，本本地酒店订单量占比约地酒店订单量占比约 60%，温泉、温泉、亲子、滑雪等为热门主题，亲子、滑雪等为热门主题，电竞、剧本杀、影音等电竞、剧本杀、影音等特色酒店受欢迎特色酒店受欢迎。携程于 2022 开年上线“超级周边游”活动，截至 1 月 20 日，省内游产品订单占比达 65%、订单数相较 2019 年春节增长显著，截至 2 月 5 日，春节期间本地酒店订单量占比约 60%；预售期间温泉、亲子主题酒店订单量分别同增 185%、113%，预计将分别占总订单量的 55%、12%，滑雪主题酒店预定量同增 54%；本地场景下，电竞、剧本杀、影音等主题酒店受欢迎

41、，如电竞房订单量同增超 80%。餐饮酒店春节专题报告-14-敬请参阅最后一页特别声明 返乡人群对春节住酒店接受度提升，返乡人群对春节住酒店接受度提升，带动乡村酒店带动乡村酒店订单订单增长增长显著显著。根据携程数据，春节期间酒店主力消费人群年龄集中在 2040 岁，返乡过节的小镇青年对于春节期间住酒店的接受度提高，携程数据显示，截至 2 月 5 日，春节期间来自三、四、五线城市占比同比增长 13%、较 2019 年增长 34%，订单量同比增长 30%，乡村酒店的订单量较去年春节期间增长 1 倍以上。图表图表33：2022春节预定中周边游受欢迎春节预定中周边游受欢迎 图表图表34：2022年春节期

42、间年春节期间本地酒店订单占比约本地酒店订单占比约60%来源：携程2022 年春节旅游预测报告，国金证券研究所 来源：携程2022 年春节旅游总结报告，国金证券研究所 图表图表35：2022年春节年春节乡村酒店乡村酒店热度较高热度较高 图表图表36：春节本春节本/异地住宿比例异地住宿比例 来源：携程2022 年春节旅游预测报告，国金证券研究所 来源：携程，国金证券研究所 受受疫情疫情不确定性不确定性影响影响，春节春节酒旅提前预定周期缩短酒旅提前预定周期缩短。2022 年春节出游预订周期继续缩短，根据飞猪数据，春节前 1 周进入预定高峰期，而往年以提前 1 个月及以上为主。携程数据反映趋势类似，2

43、019 年春节期间酒店订单中当天预订订单量占比不足 50%，而 2021 年提高至接近 70%；2021 年提前一周预订春节期间酒店的订单量占比较 2019 年减少 14%。餐饮酒店春节专题报告-15-敬请参阅最后一页特别声明 图表图表37：携程携程春节春节酒店酒店预定取消率预定取消率和提前预定比例和提前预定比例 图表图表38：飞猪飞猪2022春节出游预定周期较往年缩短春节出游预定周期较往年缩短 来源：携程，国金证券研究所 来源：飞猪，国金证券研究所 4、投资建议投资建议 回顾回顾 2021 年年：餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在限额以上企业、细分赛餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在限额以上企业、细

44、分赛道等结构性亮点。道等结构性亮点。2021 年住宿和餐饮业现价 GDP 同比增速 16.8%，两年复合增速-0.1%，分别较 GDP 整体高 4.0pct、低 7.8pct；餐饮社零总额46895 亿元，同增 18.6%、两年复合增速 0.2%，较社零整体分别高 6.1pct、低 3.3pct，复苏仍在进行中。亮点：1）限额以上餐饮企业社零总额同增23.5%、两年复合增速 5.1%，较餐饮整体分别高 4.9pct、4.9pct，在餐饮整体中占比 22.3%、较 2019 年上升 2.1pct，体现出更强抗风险能力，品牌化、连锁化仍为行业大趋势。2）餐饮、酒店开店回暖，相关企业新注册增速分别回

45、升至约 35%、5%，从 Top 750 餐饮品牌新开店数据看，饮品中成瘾性和社交性更强的咖啡、酒馆开店速度超过奶茶，酒馆、烘焙、炸串品类 20192021 年连续三年开店速度位列前 20，赛道维持较高景气度。春节餐饮：春节餐饮：整体整体仍在仍在复苏复苏中中，营业门店平均表现营业门店平均表现较亮眼较亮眼，预制菜、外卖成，预制菜、外卖成为年夜饭新选择。为年夜饭新选择。2H21 以来商圈人流强度因疫情反复下滑，春节当周强度低于 2021、2019 年农历同期。开年以来餐饮依然承压，整体营业额流水仍持续低于基准日 40%以上，从七日移动平均走势看，随着临近春节营业额增速有小幅上升。营业门店数亦少于基

46、准日，但春节期间维持营业的门店平均表现较好，除夕夜至年初六到店、外卖消费较基准日平均增长82.5%、149.1%，增速表现高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜饭关注度高于往年，年轻人逐渐掌握年夜饭主导权，低风险地区到店用餐预定好于去年；外卖习惯向年夜饭延伸，美团线上供应年夜饭套餐商户数量同增超 118%；预制菜满足家庭美味便捷诉求，商务部数据显示 2022 年货节预制菜销售额同增 45.9%，1 月美团平台“预制菜”主动搜索次数增长超10 倍、销量增长近 2 倍。春节酒店：春节酒店：迁徙强度高于去年，迁徙强度高于去年，本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年带动

47、乡村酒店带动乡村酒店，住宿市场稳住宿市场稳中有升中有升。截至 2 月 6 日，春节迁徙强度约为2021 年的 157%，但仍略低于 2019 年水平。2022 年 1 月，在线旅游类APP MAU总和指数同增 4.7%、环增 12.0%，酒店服务类 APP MAU 总和指数同比下降 2.8%、环比增长 2.8%，临近春节酒旅需求有所回升，但从APP 指数走势看仍未恢复至 2019 年水平。就地过年人群偏好本地游、周边游，根据携程数据，截至 2 月 5 日本地酒店订单量占比约 60%，亲子主题酒店订单量分别同增 185%、113%，预计将分别占总订单量的 55%、12%，滑雪主题酒店预定量同增

48、54%，电竞、剧本杀、影音等特色酒店受欢迎。返乡人群对春节住酒店接受度提升，春节期间来自三、四、五线城市占比同比增长 13%、较 2019 年增长 34%，订单量同比增长 30%，乡村酒店的订单量较去年春节期间增长 1 倍以上。2022 年春节餐饮酒店整体表现年春节餐饮酒店整体表现较为较为平稳平稳，疫情仍为，疫情仍为行业行业最大不确定性因素最大不确定性因素，寻找寻找结构性亮点：结构性亮点：餐饮酒店春节专题报告-16-敬请参阅最后一页特别声明 1）餐饮行业，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香味知香、广州酒、广州酒家家；春节期间营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐企有

49、望受益，建议关注九毛九、九毛九、海伦司海伦司等。2）酒店行业，周边游带动温泉、亲子等主题酒店消费，建议关注中高端布局较快、能承接热门周边游景点客流的连锁酒店集团，如首旅首旅酒酒店、店、华住华住集团等集团等。5、风险提示风险提示 疫情反复风险。国内新冠肺炎疫情尚未彻底结束，区域疫情爆发导致防疫措施趋紧，终端消费需求恢复或将不及预期。终端需求恢复不及预期风险。当前宏观经济依然承压，居民收入水平、消费意愿整体性复苏在时间上具有不确定性。行业竞争加剧风险。2021 年餐饮部分细分赛道存在投资热情况；企业扩张过程中存在开店速度过快等情况。餐饮酒店春节专题报告-17-敬请参阅最后一页特别声明 特别声明：特

50、别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何