有色金属行业2021年报&2022一季报回顾.docx

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1、1有色金属行情回顾：2021年走势显著好于大盘 受累于市场环境2022年Q1下挫1 21年有色板块涨势喜人22年Q1有所回落2021年有色金属（申万一级行业指数）年涨幅达40.47%,全行业中位列第二，仅 次于电力设备。2022年Q1,由于整体市场环境相对较弱，有色金属指数有所回落，跌 幅达-19.56%,位列全第18位。图1 2021年行业涨跌幅情况（申万行业）11图2 2022年Q1行业涨跌幅情况（申万行业）电有煤基钢公环石汽建电机综轻国建纺通交计美传银商农医食社房非家 力色炭础铁用保油车筑子械合工防筑织信通算容媒行贸林药品会地银用电有煤基钢公环石汽建电机综轻国建纺通交计美传银商农医食社房

2、非家 力包炭础铁用保油车筑子械合工防筑织信通算容媒行贸林药品会地银用 设金 化事 石装设 制军材服 运机护 零牧生饮服产金电 备属工业化饰备造工料饰梳理 售渔物料务融器 设金 化事 石装设 制军材服 运机护 零牧生饮服产金电 备属工业化饰备造工料饰榆理 售渔物料务融器2021年有色金属板块走势显著优于上证指数以及沪深300,全年涨幅达33.23%, 尤其进入三季度后，由于疫情好转后的需求复苏以及环保、双控政策导致的供给紧张, 有色金属价格上涨明显，有色金属板块指数攀升；与之相比，上证指数在3400-3600的 区间震荡，全年涨幅3.91%,沪深300小幅下跌，跌幅为-6.21%。2022年一季

3、度，受整 体市场环境、情绪影响，有色板块指数下跌-8.60%,上证指数下跌-10.65%,沪深300下 跌-14.53%,走势基本与大盘保持一致。图3 2021年至今有色金属行业指数与上证指数、沪深300比拟（2021年初为100）18018060402002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022年一季度，由于俄乌冲突导致能源价格走高，进而通胀水平高企，且国内稳增 长政策带动需求增长，铝、锌等库存位于历史低位，多种因素共振，工业金属价格维持 高位。2022年Q1,在去年的高基数下工业金属板块仍实现营收、业绩同比分别增长 38.28%、150.

4、80%,环比分别增长 3.32%、80.02%图19LME铝库存（吨）图20SHFE铝库存（吨）2022年一季度，由于俄乌冲突导致能源价格走高，进而通胀水平高企，且国内稳增 长政策带动需求增长，铝、锌等库存位于历史低位，多种因素共振，工业金属价格维持 高位。2022年Q1,在去年的高基数下工业金属板块仍实现营收、业绩同比分别增长 38.28%、150.80%,环比分别增长 3.32%、80.02%图19LME铝库存（吨）图20SHFE铝库存（吨）6.000.()00.005.000.()00.003,000,000.002,000,000.000.001,000,000.00图21 LME锌库

5、存（吨）图22SHFE锌库存（吨）400,000.001.200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.00400,000.00200,000.000.00250,000.00200,000.00150,000.000.00表5 2022年QI工业金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2021Q12021Q42022Q1同比环比2021Q12021Q42022Q1同比环比有色金属5,837.567,217.837,514.8128.73%4.11%185.36265.93427.70130.74%60.83%工业金属3,678.604,923.35

6、5,086.6138.28%3.32%83.84116.81210.28150.80%80.02%铅锌386.80507.62412.486.64%-18.74%18.100.4514.24-21.32%3031.78%铜1,045.601,517.371,561.8249.37%2.93%42.8438.2791.32113.15%138.61%铝2,246.202,898.363,112.3138.56%7.38%22.9078.08104.72357.27%34.11%2.3 稀土价格坚挺小金属板块业绩亮眼2021年，小金属板块业绩同样强势反弹，实现营业收入4090.07亿元，同比增长

7、86.73%,归母净利润209.30亿元，同比增长141.32%。其中,受益于新能源汽车、风电、 节能电机等方面需求的增长，以及稀土开采指标的限制，氧化错铁价格翻倍，子板块业 绩增长340.23%;其他小金属，如镁、电解镒等，受到环保、双控政策的影响或是需求 复苏明显，价格同样快速上涨，助力小金属板块业绩高增。图23 2021年氧化错钞价格翻倍（万元/吨）图24氧化镐价格走势（万元/吨）图25镁锭价格走势（元/吨）图26电解镒价格走势（元/吨）500004000035000300002500020000150001000050000* * * 。45000。二 z 0T0Z9OOZ zooz0

8、T6L 90,61 ZO,6I0IOOT90OOI ZOOOL0T 二 90,二zo,二表6 2021年小金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS每股净资产20202021增长率20202021增长率20202021增长率20202021增长率有色金属19,707.3126,993.7936.97，399.231,066.90167.24%0.180.46160.483.333.8916.77m小金属3,422.294,090.0719.51%86,73209.30141.32%().180.48158.91M3.133.398.25,稀土411.13597.9145.43W1

9、4.8665.4134023麻0.220.983402843.324.3731.36M鸩318.45477.6549.99%9.1418.98107.65 W0.250.51105.64M3.994.5413.76M2022年一季度，尽管局部小金属价格有所回落，但仍维持相对高位，同时需求向好， 小金属板块业绩同比、环比分别增长7L61%、40.36%;其中，稀土板块业绩同比、环比 增长 105.28%、12.70%o表7 2022年Q1小金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2021Q12021Q42022Q1同比环比2021Q12021Q42022Q1同比环比有色金属5,837.

10、567,217.837,514.8128.73%4.11%185.36265.93427.70130.74%60.83%小金属1,090.391,052.801,157.356.14%9.93%49.0559.9684.1771.61%40.36%稀土121.74150.62202.2566.14%34.28%12.2822.3625.20105.28%12.70%鸨99.25131.03148.5549.67%13.37%4.053.715.6439.28%51.83%能源金属价格大幅走高板块业绩迎来爆发受益于新能源行业的高景气度，动力电池、储能等领域对锂、钻的需求快速提升, 同时由于新增锂

11、、钻矿供给周期较长，能源金属供需错配现象明显；锂、钻价格持续攀 升，截止2021年底，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别达282436元/吨、229916 元/吨，相较于年初增长424.63%、333.80%;国内相关企业加快海内外锂矿资源布局、 开发，产业链利润向上游企业聚集。2021年，能源金属板块营业收入为1063.59亿元, 同比增长775.76%,归母净利润增长145.44亿元。图27电池级碳酸锂价格走势（元/吨）图28电池级氢氧化锂价格走势（元/吨）600000600000b98OZZb98OZZb98OZZP a I6 6 6O O O Ot-1 t t rZ CLII66ZZ

12、ZZOOZZZZ 1Tze1TZ ZZ Z600000图29硫酸钻价格走势（万元/吨）图29硫酸钻价格走势（万元/吨）图3（）硫酸镁价格走势（元/吨）141427000010000o19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/40种, 君修校6君万前后5祜表8 2021年能源金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS每股净资产20202021增长率20202021增长率20202021增长率20202021增长率有色金属19,707.3126,993.7936.97399.231,066.90

13、167.240.180.46160.483.333.8916.77能源金属121.451,063.59775.76m-6.56138.88-0.151.625.539.0964.23M2022年一季度，锂、钻价格加速上行，截止3月底，电池级碳酸锂超50万/吨，电 池级氢氧化锂近49万元/吨，相较于2021年初增长超10倍。受益于此，能源金属板块 业绩持续亮眼，2022年Q1营收352.56亿元，同比、环比上涨892.56%、14.81%,归母 净利润102.67亿元，同比、环比上涨2265.58%、74.83%。表9 2022年Q1能源金属板块财务情况营业收入7亿元）归母净利润7亿元）2021

14、Q12021Q42022QI同比环比2021Q12021Q42022Q1同比环比有色金属5,837.567,217.837,514.8128.73%4.11%185.36265.93427.70130.74%60.83%能源金属35.52307.09352.56892.53%14.81%4.3458.72102.672265.58%74.83%金价震荡叠加产量下滑黄金板块业绩承压2021年货币宽松持续并且市场担忧滞涨，但是美联储提及缩表，态度由鸽转鹰，并 于21年11月Taper落地，金价全年在1700-1900美元/盎司的区间维持震荡走势。2021 年，由于停工检查导致产量下滑，黄金板块实现

15、营收1696.90亿元，同比下降-51.47%, 实现归母净利润40.89亿元，同比下降-60.27%。图31伦敦现货黄金与美元指数1201202,5001001002,000801,50()601,0004050020 表10 2021年黄金板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS每股净资产20202021增长率20202021增长率20202021增长率20202021增长率有色金属19707.3126993.7936.97399.231066.90167.240.180.46160.483.333.8916.77黄金3496.891696.90-51.47ft102.9140

16、.89-60.27 ft0.230.23-2.50m3.074.7855.562022年一季度，黄金板块继续承压，实现营业收入485.70亿元，同比下滑42.50%, 实现归母净利润14.06亿元，同比下滑-57.82%。表11 2022年Q1黄金板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2021Q12021Q42022Q1同比环比2021Q12021Q42022Q1同比环比有色金属5,837.567,217.837,514.8128.73%4.11%185.36265.93427.70130.74%60.83%黄金844.66524.74485.70-42.50%-7.44%33.331

17、7.3214.06-57.82%-18.83%磁性材料需求旺盛新材料板块业绩反弹得益于磁性材料板块业绩延续增长态势，2021年金属新材料板块实现营业收入 706.25亿元,同比增长11.21%,实现归母净利润51.08亿元,同比增长29.33%;其中磁 性材料板块营业收入为418.94亿元，同比增长41.17%,归母净利润37.84亿元，同比增 长 36.25%o表12 2021年能源金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS每股净资产20202021增长率20202021增长率20202021增长率20202021增长率有色金属19,707.3126,993.7936.97M3

18、99.231,066.90167.24%0.180.46160.4843.333.8916.774金属新材 料635.05706.2511.21%39.5051.0829.33%0.210.4086.12%3.364.1322.93m磁性材料296刀418.9441.17%27.7737.8436.25%0.330.4844.65%3.904.187.22%其他金属 新材料338.28287.3115.07%11.7313.2512.95%0.120.26116.682.954.0537.432022年一季度，磁性材料下游需求持续旺盛，行业维持高景气，业绩同比增长 41.17%,环比增长16.

19、21%。受益于此，金属新材料板块Q1营收217.54亿元，同比、环 比增长15.48%、10.23%,归母净利润达16.20亿元，同比、环比上涨9.44%、30.48%。表13 2022年Q1能源金属板块财务情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）2021Q12021Q42022Q1同比环比2021Q12021Q42022Q1同比环比有色金属5,837.567,217.837,514.8128.73%4.11%185.36265.93427.70130.74%60.83%金属新材料188.38197.36217.5415.48%10.23%14.8012.4216.209.44%30.48%其他

20、金属新 材料99.0573.3384.13-15.07%14.73%6.682.554.73-29.17%85.81%磁性材料89.33124.03133.4149.35%7.56%8.139.8711.4741.17%16.21%27销售利润率提升明显助力行业整体ROE创新高有色金属行业ROE大幅回升，盈利能力显著改善。2021年，有色金属行业整体 ROE为12.85%,同比上涨7.78个百分点，创近几年新高。2022年Q1,行业整体ROE 继续上行至4.38%,同比、环比分别上涨2.04、1.41个百分点，为近10年同期最好水 平。图32 2012.2022Q1有色金属行业整体ROE情况(

21、)000000ZCT6I0Z 寸 O8I0NNO8I0Z 38I0Z tzozloz sZ0 二 0Z IcrTOZ tzogloz S9I0ZZO9I0N 89I0Zzgloz TOtzIOZ寸cfmloz momloz1 zomloz 二 OZIOZ zcrZIOZ TOZIOZ00 z L 6 L 0000o表14有色金属板块ROE情况ROE()销售净利率(%)资产周转率(%)权益乘数()20177.883.540.962.2420183.921.890.942.2320191.890.960.982.2820205.072.211.072.19202112.854.551.322.12

22、表15有色金属板块一季度ROE同期比照ROE()销售净利率(%)资产周转率()权益乘数()2017Q11.573.540.202.282018Q12.354.860.222.222019Q11.332.850.212.272020Q10.561,270.212.362021Q12.423.950.292.222022Q14.566.510.332.15销售利泗率的提升是行业整体ROE上行的主要原因。2021年有色行业整体销售利 润率为4.55%,相较于20年实现翻倍；2022年Q1,销售利润率持续攀升至6.53%,同 比、环比分别大幅上涨2.67、2.51个百分点。同时，行业整体的资产周转率也

23、有上升, 对行业ROE的上行也有一定贡献。图33有色行业整体销售利润率情况（）88-6毛利率回升、三费比率下降助力销售利润率上行。2021年开始，有色金属行业毛利 率持续回升，截止2022年Q1,毛利率为12.17%,同比、环比分别上涨2.06、1.29个百 分点。同时，行业内企业加强期间费用的控制，2022年Q1三费比率为2.66%,为近年 内新低。毛利率回升、三费比率下降助力销售利润率上行。2021年开始，有色金属行业毛利 率持续回升，截止2022年Q1,毛利率为12.17%,同比、环比分别上涨2.06、1.29个百 分点。同时，行业内企业加强期间费用的控制，2022年Q1三费比率为2.6

24、6%,为近年 内新低。图34有色金属行业毛利率回升（）图35有色金属行业三费比率稳步下降（）o1TOZ.TOZNo8TozrnoozozbOOZOZLcccucIcr= ONcno = 0Z胃息bcf8I0NNo6Tozmoozozmonan28行业资产负债率回落 经营性现金流有所改善2021年，随着疫情好转以及需求向好，有色金属行业整体经营情况改善明显， 资产负债率有所下降，截止2021年底，资产负债率为52.77%,相比2020年的54.73% 下降1.96个百分点。2022年Q1,经营情况保持平稳，资产负债率为53.28%,同比下降 2.01个百分点。28行业资产负债率回落 经营性现金流

25、有所改善2021年，随着疫情好转以及需求向好，有色金属行业整体经营情况改善明显， 资产负债率有所下降，截止2021年底，资产负债率为52.77%,相比2020年的54.73% 下降1.96个百分点。2022年Q1,经营情况保持平稳，资产负债率为53.28%,同比下降 2.01个百分点。图36有色金属行业整体资产负债率相对稳定（）图37有色金属子板块资产负债率情况（）51.0050.00/U.UU30.0020.0060.0050.0040.0010.000.00贵合舄小金黑能源余M2021年，有色金属行业经营性现金流情况改善明显，经营性现金流净额达1543.23 亿元，同比增长42.94%;相

26、较于往年，销售现金率略微好转，为5.58%,同比增长0.24 个百分点，但是21年QI、Q2销售现金率低于往年水平。2022年一季度，有色金属行 业现金流持续改善，经营性现金流净额达230.23亿元，同比增长313.34%;由于季节性 因素，销售现金率环比下滑，但是同比回升2.11个百分点，为往年同期较好水平。表16 2017-2022Q1有色金属各级板块经营性现金流量情况（亿元）板块20172018201920202021同比增长2021Q12021Q42022Q1同比增长环比增长有色金属561.891,011.64962.941,079.631,543.2342.94%55.70630.5

27、6230.23313.34%-63.49%金属新材料15.4733.7038.3540.397.49-81.46%-2.4515.11-27.71-283.46%工业金属311.82594.94566.99539.111,168.65116.77%-9.80439.63197.20-55.14%贵金属136.75177.11198.28298.43113.89-61.84%49.0147.47-14.68-129.95%-130.92%小金属61.57163.63125.40186.62189.621.61%17.37122.4510.24-41.03%-91.64%能源金属36.2842.2

28、633.9215.0863.58321.67%1.575.8965.184()49.10%1005.76%图38 2012-2022Q1有色金属行业单季度销售现金比率10.00-4.008.006.004.002.000.0009-2.00450040003500300025002000150010005000lllllllllllllllllllllLcccuc 寸 2 NON ZOIZOZ tzoozoz eoozoz zcfozoz TOONOZ 寸 06Toz mo6Toz No6Toz LO6I0Z noz cn08IOZ ZD8I0Z IO8T0Z bozjoz Zou Igoe贵

29、金属 小金属 能源金属 金属新材料 工业金属LCCCUC 寸on mon ZOIZOZ Ion bcrozoz moozoz m loozoz 寸 O6I0Z m 寸O8I0Z HON TO8I0Z 寸0二ON moz.IOZ322年Q1存货累库周转率继续提升截止2021年底，有色金属行业总库存3453.88亿元，同比增长18%,同时行业整体 存货占总资产比例又有回升，到达15.89%; 2022年Q1,由于三月末物流运输受疫情影 响较严重，有色金属行业库存保持增长态势，存货占总资产比例0.42个百分点至16.31%o图39有色金属行业库存情况（亿元）图40有色金属行业存货占总资产比例与此同时

30、，有色金属行业存货周转率保持上涨，到2021年底到达7.66次；其中， 除贵金属外，其余板块的存货周转率均有所提升；工业金属的存货周转率最高，达9.80 次。图41有色金属行业存货周转率图42有色行业子板块存货周转率10102012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212.10行业估值仍处于历史低位2021年，有色金属价格持续上涨带动板块整体表现亮眼，叠加市场环境向好，行业 估值水平有所回升；但是在2022年一季度，受市场整体环境影响，行业整体估

31、值水平 再度回落。截止22年一季度末，有色金属行业PB为3.18, PE为25.05,与历史43.47x 的市盈率中值有不小差距，仍处于历史底部。图43 2010年以来有色金属板块PE走势图44 2010年以来有色金属板块PB走势图45 “兰炭一镁”产业链示意图图46国内兰炭产量分布低变质煤碳酸镁陕西新疆内蒙古宁夏河北百川盈孚百川盈孚百川盈孚硅铁、煤炭推动本钱上行，镁价获有力支撑。硅铁同样属于“双高”行业，2021年 由于限电限产、淘汰落后设备等调控政策，全年开工率不高且新增产能投放不及预期， 价格快速上涨。硅铁在镁冶炼中本钱占比最高，按目前的硅铁价格计算，约占镁冶炼成 本54.75%。同时，

32、煤炭价格在2021年同样大幅上涨，两者共同助推原镁本钱上行。上证指数沪深300有色金属（申万）表17皮江法炼镁本钱拆分物料行业单耗（吨）行业单价（元）行业本钱（元）占比白云石1114015406.84*硅铁1.12110001232054.75W煤炭5.51020561024.93*萤石0.132541330.331.47*原材料合19800.3388.00“计能源电力6002.67*人工本钱13005.78*制造费用8003.56*本钱合计22500.33100，环保政策趋严，限制原镁产能利用及扩张。兰炭生产具有高能耗、高污染的特点， 是典型的“两高行业:近年来，榆林政府屡次发文称，将严格控

33、制兰炭产能“只减不 增”，严格实施兰炭产能置换；并且坚决淘汰单炉产能7.5万吨/年以下的兰炭生产装置。 “兰炭一镁”产业链中，约13吨兰炭生产对应1吨原镁，原镁产能受限于兰炭规模， 在兰炭产能增长停滞的情况下，未来原镁产能扩张困难；同时，由于陕西镁锭冶炼产线 相对落后，预计未来产能或难有效释放。图47全国以及榆林原镁产量扩张乏力（万吨）榆林产量全国产量榆林产量占比中国煤炭加工利用协会多种因素叠加、共振，2021年镁价创新高，并有望维持相对高位。随着2021年海 外经济复苏，镁整体需求提升较快。在本钱及需求的双重驱动下，叠加三季度陕西、山 西、新疆和安徽等地原镁冶炼受“双控”影响暂停，镁价创出新

34、高，随后随着硅铁价格 下行，镁价开始回归。镁下游需求主要集中在汽车领域，海外需求持续旺盛，国内镁需 求爆发在即，此外，国内原镁产能受限可能性较大，产能利用率低是制约原镁供给的决 定性因素，预计2022年镁价仍将维持相对高位。70,000.0060,000.00y50,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.00硅铁及煤炭 价格下滑， 镁价回归环保督察 组进驻陕 西，市场 担忧原镁 生产受限,神木府谷矿难.煤炭价格高企，金融危机下镁需 求不振，大宗商 品价格下跌产能过剩，镁价 位徘徊双控政策推动硅铁和煤 炭价格大涨，海外汽车 需求复苏，三季度陕西、 山西等

35、地原镁冶炼停工, 镁价创新高禁止澳大利亚动力煤.讲n.捏湖价称卜部1.原料硅铁、煤炭价格及运费上调、 生产本钱走高山西修路道路封闭，镁锭运输受阻0.00 H11 1.07/1008/1009/1010/1011/1012/1013/1014/1015/1016/1017/1018/1019/1020/1021/101.国内外市场需求缩 减2.镁产商没能实施有效联合限产保价 11.环保督查、矿山整治双 管齐下，大量产能关闭2.去杠杆，镁企资金断裂新冠疫情 爆发原料图48镁价走势回溯原镁消费持续快速增长，汽车、3c处于、 增长期2.发改委将原镁冶炼列入限制类产业3.国外镁业公司因本钱和环保问题关闭

36、 25%左右产能，全球总产能10%的加拿大 Becancour工厂关闭上涨，镁铝比值下降百川盈孚汽车轻量化翻开镁需求长期天花板。汽车轻量化是行业大势所趋，同时新能源车对 于续航里程及平安性的需求对轻量化更为迫切。近几年我国汽车单车用镁量已从2015 年的1.5公斤提升至近5公斤，根据中国汽车工程学会发布的节能与新能源汽车技术 路线图2.0规划，2030年纯电单车重量下降35%,单车用镁量到达45公斤，未来镁 合金在汽车轻量化市场空间广阔。表18汽车轻量化材料应用展望(f节能与新能源汽车技术路线图202020252030车辆整备质量较2015年减重10%较2015年减重20%较2015年减重35

37、%高强度钢强度600MPa以上的AHSS钢应用到达50%第三代汽车钢应用比例达 到白车身重量的30%2000MPa级以上钢材有一定比例的应 用铝合金单车用铝到达190kg单车用铝到达250kg单车用铝到达350kg镁合金单车用镁到达15kg单车用镁到达25kg单车用镁到达45kg碳纤维增强复合 材料碳纤维有一定使用量，成 本比2015年降低50%碳纤维使用占车重2%,成 本比上阶段降低50%碳纤维使用占车重5%,本钱比上阶段 降低50%镁汽车零部件正在从小型件向大型件过渡：目前镁合金汽车零部件主要是转向支架、 方向盘骨架、气囊支架、泵壳、泵盖、座椅支架等。受限于锻造加工难度以及本钱问题，局部大

38、型结构件仅在高端赛车上有所应用。近年来随着锻造技术进步，大型结构件良率 逐渐提升，以及加工本钱的下降使其逐渐具有竞争力，局部大型结构件已经具备普及的 可能。图49汽车镁合金部件应用钢R15. 6kg皿t比28%钢R15. 6kg皿t比28%交速箝，后备箝盖， 美合金=3. 2kg 铝合金5. 5k车门内板，姜合金=5. 4kg铝合金R8. 2kg减道比-33%方向食骨架：镁合金=0. 9kg钢0L 4kg减重比力33轮卓如4美合金=8. 4kg 将合金213. 7kg 盘重比=38%驾驶杆， 镁合金Q 1. 4kg 钢=2. 3kg 裱本比R40%座椅骨架，,美合金* 1. 8kg铜0 5kg

39、减量比1 64*引整，镁合金=15k8招合金22kg铁/铜 *60kg减直比22 - 70%镁合金=1. 8k.钢 5kg减重比*64%资料来源:镁轻量化研究院,图50镁合金在汽车领域的使用资料来源:中国产业信息网,汽车零部件原用材料原质量改用镁合金后的质量减重效果发动机缸体铝合金221914变速器壳体铝合金21.51530*油底壳铝合金3233轮毂铝合金231822%钢361850框架铝合金14.47.350%方向盘钢40.978%脚踏板钢51. 172.阀体零件锌合金2.50.772%镁合金轮毂有望逐步放量：凯迪拉克的CT4-V BLACKWING 和CT5-V BLACKWING目前可选

40、用镁锻造轮毂，减重效果达8KG。除通用汽车以外，2019年底 德国奔驰设计公司与国内镁合金轮毂生产商德威科技签署3年5亿元镁合金轮毂采购协 议，高端车型有望在镁合金汽车轮毂实现放量。图51凯迪拉克CT5V BLACKWING图51凯迪拉克CT5V BLACKWING图52镁合金轮毂资料来源：汽车之家,资料来源：汽车之家,根据我们的推算，假设2025年燃油车镁轮毂渗透率到达6%,新能源汽车中渗透 率到达10%,轮毂领域镁合金用量将增加H.83万吨。假设假设2025年燃油车镁轮毂渗透率到达13%,新能源汽车中渗透率到达17%,那么 轮毂领域镁合金用量将增加24.33万吨。表19镁轮毂镁合金用量预测

41、 悲观预测2019202020212022202320242025全球轻型车销售（万辆）9000750080009000928195629844全球新能源汽车销量（万辆）221240614800108614291800全球轻型燃油车销量（万辆）8779726073868200819581338044镁轮毂重量（Kg）-1818181818燃油车镁轮毂渗透率-2%3%4%5%6%新能源汽车镁轮毂渗透率-2%3%6%8%10%镁合金用量（万吨）-2.884.867.079.3811.93乐观预测2019202020212022202320242025全球轻型车销售（万辆）9000750080009000928195629844全球新能源汽车销量（万辆）221240614800108614291800全球轻型燃油车销量（万辆）8779726073868200819581338044镁轮毂重量（Kg）-1818181818燃油车镁轮毂渗透率-3%5