财务管理的两项基本原理课件.ppt

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1、财务管理的两项基本原理第1页，此课件共29页哦第一节、资金时间价值 l一、资金时间价值的概念与实质一、资金时间价值的概念与实质l1 1、概念、概念：资金时间价值是l（1）无风险和无通胀时投资因牺牲当时使用或消l 费的权利而付出的代价或报酬（西方传统）l（2）投资者放弃灵活偏好所得到的报酬（凯恩斯）l（3）是工人创造剩余价值的一部分（马克思）l（4）扣除风险报酬和通胀贴水后的平均资本利润l 或平均投资报酬率（现代）l时间价值=K=K-KD KP=真实报酬率第2页，此课件共29页哦第一节、资金时间价值l2、条件、条件：（1）所有权与经营（使用）权分离l （2）货币转化为资本（才能增殖）l3 3、实

2、质实质：是剩余产品的一部分l4 4、计计算算标标准准:(理论上)按社会平均报酬率计算；l (实际上)按银行利息率计算；l5 5、单利与复利单利与复利：l讨论：证券市场有何好处？它的作用是什么？l 理论与实际工作的差异如何处理？第3页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l1、复利终值复利终值：是指若干时期后包括本金和利l 息在内的未来价值，即本利之和。l己知复利现值PV，利率i,期限n年，求FVnl设：PV复利现值l i 利息率 n 计息期数l FVn第n期末的终值l则：FVn=PV(1+i)nl(1+i)n 叫作复利终值系数，写作 FVIFi,n lFuture Value Interest

3、Factor的缩写第4页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l例题：将100元存入银行，年利率为10%，l 问5年后复利终值是多少？l解:lFV5=PV(1+i)nl =100*(1+10%)5l =100*1.611l =161.10(元)l上述1.611查复利终值系数表可得知l2 2、复利现值、复利现值：指以后年份收入或支出资金 l 的现在价值。第5页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l己知复利终值FV，利率i,期限n年，求PVnlFVn=PV(1+i)n 推出：PVn=FV(1+i)-nl(1+i)-n 叫作复利现值系数，写作 PVIFi,n lPresent Value Intere

4、st Factor的缩写l现值的作用：现值的作用：l(1)投资方案的比较。关健:考虑两者的现值l PV,选择现值最大者l(2)资产的价值(资产评估)。关健:利用收益现l 值法第6页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l3年金终值年金终值：一定时期内期末年金的终值之和。l（1）年金(A Annuity)：指一定时期内每期l 相等金额的收付款项。l 先付年金：每期期初付出，又称即付年金l 后付年金：每期期末付款，又称普通年金l（2）普通年金终值计算：己知年金A，利率i,期限n年，求FVAn？年金终值系数写成 FVIFAi.n 根据定义，可以得到：第7页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l例：每年

5、年底存入银行100元，存款利率8%，问第五年末年金的终值为多少？l 第8页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l4 4、年金现值、年金现值：指一定时期内每期期末等额的l 系列收付款项的现值之和。l己知年金A，利率i,期限n年，求PVAnl根据定义，可以得到：年金现值系数写成 PVIFAi.n 若为先付年金：则均在原有公式基础上乘以（1+i）注意：不论年金现值还是年金终值都是注意：不论年金现值还是年金终值都是乘（1+i）。第9页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l例：现存入一笔钱，希望今后5年中每年年末得到100元，利率为10%，问现在应存入多少钱？l 第10页，此课件共29页哦二、时间价值的

6、计算l5 5、永续年金现值、永续年金现值：指无限期支付的年金的现l 值。(如优先股股利)l己知年金A，利率i,期限年，求PVAl则根据年金现值的公式可得：第11页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l6、延期年金现值：l延期年金：指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。l设最初的m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，则延期年金的现值为后n期年金贴现至m期第一期期初的现值。l根据定义：延期年金现值为两个现值之差。第12页，此课件共29页哦二、时间价值的计算l7 7、时间价值的两个特殊问题、时间价值的两个特殊问题l（1）贴现率的测定：先计算换算系数 l再找表，若查不

7、出，则进一步使用插值法计算l例如：某企业在第一年初向银行借1万元购买设备，银行规定从第一年末到第五年末每年偿还3200元，问这笔借款利率为多少？第13页，此课件共29页哦l先算年金现值系数=10000/3200=3.125，查表：与n=5相对应的贴现率中，利率为18%时，年金现值系数为3.127，利率为19%时，年金现值系数为3.058。用插值法计算l贴现率 年金现值系数l18%3.127 y=？比18%高x%3.125 比3.127低0.002 19%3.058l则：X:1%=0.002:0.069 得到：X=0.03%l因此：贴现率应为18%+X=18.03%l注意：掌握插值法的基本技巧。

8、注意：掌握插值法的基本技巧。第14页，此课件共29页哦7、时间价值的两个特殊问题l（2）短于一年的计息期：需进行换算l设：T为应计息期数；M为每年计息次数；N为年限，R为应计息利率；i为年利率；则：l计息期数：T=MNl计息利率：R=i/Ml注意：时间价值计算是财务管理学习的基础，务必理解掌握。第15页，此课件共29页哦第二节、风险价值 l一、一、风险的产生、分类与风险价值的概念风险的产生、分类与风险价值的概念l1 1、财务决策的种类、财务决策的种类l（1）确定型决策：未来情况是完全确定或已知的l 决策。l（2）风险型决策：未来情况不能完全确定，但出l 现的可能概率可以估计的决策。l（3）不确

9、定型决策：未来情况不清楚，且概率不l 能确定的决策。l 风险产生于风险性决策。风险产生于风险性决策。第16页，此课件共29页哦第二节、风险价值l2、风险、风险：人们投资可能偏离预期收益的可能性。l3、风险价值、风险价值：指投资者因冒风险进行投资而要求l 的超过时间价值的那部分报酬。l人们一般厌恶风险，因此，冒风险是必须得到补偿的。风险报酬一般用相对数加以计量。l KD=K-K-KP l4、风险价值的计算、风险价值的计算：目的是为了防止盲目冒险，l 增强理性决策。第17页，此课件共29页哦二、风险价值的计算l1、确定概率分布l概率：指某一事件可能发生的机会。用Pi表示lPi的条件：0Pi1；Pi

10、=1。经济情况 发生概率 银行报酬率 地产报酬率 繁荣 0.220%100%一般 0.615%15%衰退 0.210%-70%第18页，此课件共29页哦二、风险价值的计算l2、计算期望报酬率l期望报酬率：指各种可能的报酬率按其概率加权计算的报酬率。即：讨论：期望讨论：期望报酬率无法进行决策。报酬率无法进行决策。第19页，此课件共29页哦二、风险价值的计算l3、计算标准离差计算标准离差 l标准离差：标准离差：指各种可能的报酬率偏离期望l 报酬率的综合差异。即：l越小，说明离散程度小，风险较小。因此，银行风险小。第20页，此课件共29页哦二、风险价值的计算l4、计算标准离差率 l标准离差率：指标准

11、离差同期望报酬率之比.l 即：V V越小，风险越小。越小，风险越小。第21页，此课件共29页哦二、风险价值的计算l5、计算风险价值（报酬）计算风险价值（报酬）l风险报酬=风险报酬系数*标准离差率。l 即Q=b*vl 式中：b由专家测定；v计算得知。l 假设：银行的风险报酬系数为5%，l 房地产风险报酬系数为8%，l 则：Q银=5%*21.07%=1.05%;l Q房=358.4%*8%=28.67%l6、决策准则：期望报酬率（无风险报酬率+风险报酬率），可行；否则不可行。第22页，此课件共29页哦三、证券组合的风险报酬 1、风险：主要有：利率风险、通胀风险、公司风险、政策风险、市场风险。（1）

12、非系统风险（偶然风险或可避免风险）：指某种因素导致某一种证券价格波动的风 险。组合投资时可以避免。（2）系统风险（不可避免风险）：宏观因素变化导致整体证券价格（如股指）变化的风险。投资者难以避免。系统风险一般用系数表示。第23页，此课件共29页哦三、证券组合的风险报酬l（3）系数的风险判断l整体的证券市场的系数为1l如果某只股票系数=1，说明该只股票的风险等于整个股票市场的风险l如果某只股票系数1，说明该只股票的风险大于整个股票市场的风险l如果某只股票系数1，说明该只股票的风险小于整个股票市场的风险第24页，此课件共29页哦三、证券组合的风险报酬（4）证券组合的系数 多种证券组合的系数 Wi第

13、i种证券比重 n所购证券种数2、证券组合的风险报酬Rp=p(Km-RF)lRp证券组合的风险报酬率；p证券组合的系数 lKm所有证券的平均报酬率，简称市场报酬率lRF无风险报酬率，如国库券利息率第25页，此课件共29页哦三、证券组合的风险报酬l例：某公司持有A、B、C三种股票共计1000万元，其中A股票500万元，B股票200万元，C股票300万元，它们的系数 分别为2.0、1.0和0.5，股票市场报酬率为10%，国库券的利息率为4%试计算这种证券组合的风险报酬率。lp=2*500/1000+1*200/1000+0.5*300/1000l=1.35lRp=1.35*(10%-4%)=8.1%

14、第26页，此课件共29页哦三、证券组合的风险报酬l3、资本资产定价模型lKo=RF+RR=RF+o(Km-RF)lKo为第O种股票或第O 种证券组合的必要报酬率 lo为第O种股票或第O 种证券组合的系数l判断标准：l当某证券预期报酬率K时，则可买入该证券；l当某证券预期报酬率 K时，则不可买入该证券。第27页，此课件共29页哦四、财务风险的种类及防范 l1、种类种类：l（1）筹资风险：指因举债而带来的风险 l（2）投资风险：因投资不当带来的风险 l（3）营业风险：具体作业中存在的风险 l（4）财产风险：财产不安全带来的风险l（5）破产风险：企业因破产带来的风险l2 2、防范对策、防范对策：l回避风险；控制风险；转移风险；自我保险。第28页，此课件共29页哦复习回顾l名词名词：资金时间价值、风险价值、终值、l 现值、年金、年金现值、永续年金现值l计算计算：复利终值和复利现值计算；年金终值和年金l 现值计算；永续年金现值计算；延期年金现l 值计算；风险价值计算。l思考思考：资金时间价值的产生与本质是什么？l 风险价值的决策准则如何？l 决策有哪些类型？l 风险是如何产生的？l 如何防范？第29页，此课件共29页哦