小龙虾专题:从火爆到冷清小龙虾何去何从(22页).pdf
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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 日常消费 食品、饮料与烟草 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 报告摘要 小龙虾从火爆到冷清。小龙虾从火爆到冷清。2013 年小龙虾谣言被辟之后,热度不断攀升。1 1)20172017 年年:价格走高主要受供给端影响,天灾人祸等导致的小龙虾产量减少。2 2)20182018 年年:价格高涨主要受需求端影响,世界杯、新社交打造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等导致小龙虾价格高涨。3 3)20192019年:年:上半年价格走低,主要是供需两方面影响,供给端养殖户增加、天气原因导致小龙虾集中上市,需
2、求端经济下行、世界杯效应消失,消费回归理性,导致暂时的供大于求价格走低。2019 下半年随着稻虾结束,各种湖虾、野虾产量也会急剧减少,7 月份小龙虾价格可能会缓慢回升。上市公司纷纷布局,上中下游齐发力。上市公司纷纷布局,上中下游齐发力。小龙虾的火热也点燃了上市公司热情,多家上市公司纷纷布局小龙虾产业链。1 1)下游食品制造企业:)下游食品制造企业:A.周黑鸭:2017 年 5 月推出“聚一虾”小龙虾,后在潜江投资建厂;B.安井食品:2017 年推出速冻小龙虾,2018 年初并入股新宏业;2 2)下游零售平台:下游零售平台:生鲜平台签订合作协议进行产地直采等;3 3)中游农产)中游农产品加工企业
3、:品加工企业:国联水产:看好小龙虾产业机会,2018 年底分别在湖南益阳、湖北监利县合资设厂,进军小龙虾加工行业;4 4)供应链企业:)供应链企业:深耕餐饮业上游供应链产业的信良记,布局小龙虾加工环节。从无序竞争,到品牌集中。从无序竞争,到品牌集中。1 1)产业链:利润回归正常水平。)产业链:利润回归正常水平。养殖端养殖端,即使是2018年仍然处于略亏状态,未来随着规模化和供应链不断完善,虾农有望扭亏为盈;加工端:加工端:目前加工行业分散,上下游议价能力较弱,未来随着小龙虾养殖规范化、加工行业规模化,单位成本有望下行,毛利率有望与行业平均水平持平;餐饮端餐饮端:目前净利率 40%+,大幅高于餐
4、饮行业 10%+的平均水平,未来随着小龙虾热度回归理性,净利率有望回归;2 2)上游养殖:产地化)上游养殖:产地化&品牌化。品牌化。小龙虾仍是农业范畴,适宜养殖地区有望实现小龙虾产地化;小龙虾加工企业尚未较大品牌,品牌化是未来方向;3 3)中游加工:标准化)中游加工:标准化&供应链完善。供应链完善。小龙虾是鲜活产品,供应链波动很大,这也对供应链提出了更好的要求,未来供应链有望不断完善;4 4)下游消费:消费者趋于理性,产品形式更加多)下游消费:消费者趋于理性,产品形式更加多 走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 食品食品 看好看好 烟草烟草 看好看好 饮
5、料饮料 看好看好 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告:相关研究报告:飞天茅台酒的合理价格应多少?-2019/06/20 食品饮料:5178 点四年来,消费品的 9 大牛股-2019/06/18 恒顺醋业:品牌价值发力,估值大幅溢价-2019/06/18 证券分析师:黄付生证券分析师:黄付生 电话:010-88695133 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190517030002 证券分析师:郑汉镇证券分析师:郑汉镇 电话:13028853033 E-MAIL: 执业资格证书编码:S1190518010003 (26%)(15%)(4%)7%18
6、%29%18/6/1918/8/1918/10/1918/12/1919/2/1919/4/19食品、饮料与烟草沪深3002019-06-22 行业深度报告 看好/维持 食品、饮料与烟草 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 P2 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 元化。元化。小龙虾有望复制坚果行业路径,从奢侈走向日常,随着小龙虾普及,产品形式也会更加多元。推荐公司:安井食品、国联水产推荐公司:安井食品、国联水产 风险提示:风险提示:食品安
7、全问题,小龙虾价格走势不及预期,行业发展不及预期等。行业深度报告行业深度报告 P3 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、小龙虾从火爆到冷清小龙虾从火爆到冷清.5(一)(一)20172017 年:供应收缩,价格高涨年:供应收缩,价格高涨.6(二)(二)20182018 年:需求旺盛,成网红爆品年:需求旺盛,成网红爆品.7(三)(三)20192019 年:价格走低,热情散去年:价格走低,热情散去.8 二、二、供应主产地集中,产地品牌崛起供应主产地集中,产地品牌崛起.10(一)主
8、产区分布集中(一)主产区分布集中.11(二)青红分类无关品种(二)青红分类无关品种.12(三)(三)产地品牌逐步崛起产地品牌逐步崛起.13 三、三、资本跑步进场,大公司积极布局资本跑步进场,大公司积极布局.14(一)国联水产(一)国联水产(300094300094)进军湖南)进军湖南.15(二)安井食品(二)安井食品(603345603345)投资湖北)投资湖北.16(三)周黑鸭(三)周黑鸭(1458.HK1458.HK)聚焦产品)聚焦产品.16 四、四、行业未来:从无序竞争,到品牌集中行业未来:从无序竞争,到品牌集中.17(一)全产业链:利润回归正常水平(一)全产业链:利润回归正常水平.17
9、(二)上游养殖:产地化(二)上游养殖:产地化&品牌化品牌化.18(三)中游加工:供应链不断完善三)中游加工:供应链不断完善.19(四)下游消费:消费者趋于理性,产品形式(四)下游消费:消费者趋于理性,产品形式多样化多样化.20 五、五、风险提示风险提示.20 行业深度报告行业深度报告 P4 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图图 1 1、小龙虾百度指数、小龙虾百度指数.5 图图 2 2、全国小龙虾市场批发价格走势图(、全国小龙虾市场批发价格走势图(20142014-201
10、62016 年)年).6 图图 3 3、全国小龙虾出塘价格走势图(、全国小龙虾出塘价格走势图(20142014-20162016 年)年).6 图图 4 4、20172017 年小龙虾商品虾出塘价走势年小龙虾商品虾出塘价走势.7 图图 5 5、20172017 年全年虾苗出塘价年全年虾苗出塘价.7 图图 6 6、小龙虾营销宣传、小龙虾营销宣传.8 图图 7 7、餐饮巨头纷纷入局、餐饮巨头纷纷入局.8 图图 8 8、青两虾小龙虾均价走势图(、青两虾小龙虾均价走势图(2018/062018/06-2019/062019/06).9 图图 9 9、红两虾小龙虾均价走势图(、红两虾小龙虾均价走势图(2
11、018/062018/06-2019/062019/06).9 图图 1010、小龙虾产业链、小龙虾产业链.10 图图 1111、20172017 年全国小龙虾一二三产业产值占比情况年全国小龙虾一二三产业产值占比情况.11 图图 1212、小龙虾养殖产量情况、小龙虾养殖产量情况.11 图图 1313、小龙虾养殖产量主产省份分布、小龙虾养殖产量主产省份分布.12 图图 1414、小龙虾养殖产量前、小龙虾养殖产量前 3030 名县分布名县分布.12 图图 1515、小龙虾分青、红两类、小龙虾分青、红两类.13 图图 1616、小龙虾按大小分类、小龙虾按大小分类.13 图图 1717、江苏盱眙小龙虾
12、节、江苏盱眙小龙虾节.14 图图 1818、湖北潜江全国小龙虾交易中心、湖北潜江全国小龙虾交易中心.14 表表 1 1、公司布局小龙虾业务、公司布局小龙虾业务.15 行业深度报告行业深度报告 P5 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、一、小龙虾从火爆到冷清小龙虾从火爆到冷清 2013 年以后,随着养殖技术的成熟、物流的发展、人们消费水平的提高、饮食场景不断多元化、互联网的推动以及资本的不断流入,小龙虾热度不断攀升。2017 年小龙虾供给较少价格走高,小龙虾热度逐渐攀升,2018 年受世界
13、杯刺激,小龙虾热度走向巅峰。今年价格持续走低,小龙虾今年价格持续走低,小龙虾从火爆到冷清。从火爆到冷清。2019 年小龙虾价格下行明显,3 月份龙虾价格 50 多元/斤,4 月中虾价开始狂跌,5 月份小龙虾只值以往价格的一半,6 月初小龙虾批发价已经跌破 8 元/斤。从百度指数来看,2019 年的小龙虾火热程度也低于2018 年,小龙虾貌似正从火爆走向冷清。图图 1 1、小龙虾百度指数小龙虾百度指数 资料来源:百度指数、太平洋研究院 小龙虾小龙虾季节波动性明显季节波动性明显,5/65/6 月份最低,今年价更低月份最低,今年价更低。小龙虾价格随行就市,有一定波动是正常的,按往年的经验小龙虾市场价
14、格会出现一个比较有规律的波动。每年1-3 月份小龙虾价格达到 40 元/斤左右的峰值,4 月份降到 30 元/斤以下,5 月份降到最低价格 10 元/斤左右,而今年已经跌破了 10 元大关,达到 8 元/斤左右,较往年低了 23 元/斤。但是在 6 月 10 日后稻田小龙虾基本售罄,湖虾和精养塘的虾大量上市,虾价会开始缓慢回升;到 7 月份高温期捕虾难度大,虾价又会相对高一点,达到 20 元/斤左右;9 月份河蟹上市冲击了小龙虾市场,价格会有所降低;11 月份价格又会进一步上涨,达到 30 元/斤。每年的 5/6 月上市旺季期间价格最低,春冬季上市淡季期间价格走向峰值,主要原因是每年 5、6
15、两个月是产虾的季节。行业深度报告行业深度报告 P6 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图图 2 2、全国小龙虾市场批发价格走势图全国小龙虾市场批发价格走势图(20142014-2012016 6 年年)图图 3 3、全国小龙虾出塘价格走势图全国小龙虾出塘价格走势图(20142014-20162016 年年)资料来源:2017中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院 资料来源:2017中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院 从从 20172017 年的渐火到年的渐火到 20182018 年的火爆,
16、再到年的火爆,再到 20192019 年的冷清,小龙虾行业年的冷清,小龙虾行业实质是由实质是由供供需关系需关系决定决定,每年原因略有不同。每年原因略有不同。(一)(一)20172017 年:供应收缩,价格高涨年:供应收缩,价格高涨 20172017 年小龙虾价格上涨年小龙虾价格上涨,主要主要原因在于供给端。供给端,天灾人祸等导致的小龙原因在于供给端。供给端,天灾人祸等导致的小龙虾虾产量减少产量减少,同时需求端,各大平台借势布局速冻龙虾,导致价格持续走高。,同时需求端,各大平台借势布局速冻龙虾,导致价格持续走高。根据中国水产养殖网的小龙虾批发价格的相关数据,2017 年 6 月中旬至 7 月初小
17、龙虾涨幅集中在 30%-60%之间。(1 1)供给端供给端:大幅缩减:大幅缩减 1 1)池塘损毁:)池塘损毁:2016 年湖北长时间暴雨,造成一部分小龙虾养殖池塘损毁,新建养殖池放苗推迟,相应小龙虾上市时间推迟,产量减少;2 2)混养塘口结束较晚:)混养塘口结束较晚:螃蟹龙虾混养塘口结束时间较往年推迟 1-2 个月,一部分螃蟹养殖塘口在 2017 年 3-4 月才开始放苗种,导致螃蟹塘出虾推迟到 7-8 月份,此时高温导致小龙虾不上笼,产量低;3 3)虾苗难求:)虾苗难求:2017 年 3-4 月虾苗最高到 45 元/斤,为后期小龙虾价格高企埋下隐患;4 4)天气原因:)天气原因:2017 年
18、高温天气多,持续时间长,龙虾容易爆发疾病,产量减少。行业深度报告行业深度报告 P7 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 (2 2)需求端需求端:企业加码速冻小龙虾:企业加码速冻小龙虾 企业加码速冻小龙虾:企业加码速冻小龙虾:各大电商企业及食品知名企业都看好小龙虾行业,如周黑鸭等,加大生产速冻龙虾,大量龙虾在原产地直接进入到加工厂,造成流入市场鲜活龙虾量骤减,导致市场长期处于缺货状态,价格持续走高。图图 4 4、20172017 年小龙虾商品虾出塘价走势年小龙虾商品虾出塘价走势 图图 5 5、
19、20172017 年全年虾苗出塘价年全年虾苗出塘价 资料来源:水产养殖网、太平洋研究院 资料来源:水产养殖网、太平洋研究院 (二)(二)20182018 年:需求旺盛,成网红爆品年:需求旺盛,成网红爆品 20182018 年小龙虾价格持续攀升,主要原因年小龙虾价格持续攀升,主要原因在于需求端。需求端受世界杯、新社交打在于需求端。需求端受世界杯、新社交打造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等影响,需求端天气影响供给不足,小龙虾价格高造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等影响,需求端天气影响供给不足,小龙虾价格高涨。涨。(1 1)需求端需求端:世界杯、新社交、餐饮:世界杯、新社交、餐饮&电商进军等影响下需求激
20、增电商进军等影响下需求激增 1 1)世界杯:)世界杯:受世界杯影响,小龙虾需求量大幅增加。除传统餐饮外,很多球场都在预定小龙虾。为此 2018 年 4 月份开始厂家就已经开始积极收购小龙虾,推高了小龙虾的价格。2 2)新社交推升小龙虾热度:新社交推升小龙虾热度:小龙虾具有必须用双手剥虾、不能玩手机,逼迫顾客将注意力更多放到食物和饭友上,颜高可自拍等特点,小龙虾逐渐成为社交新宠,抖音、主播间等新社交媒体的兴起,也小龙虾热度推向巅峰。3 3)餐饮巨头进军小龙虾:)餐饮巨头进军小龙虾:麻辣诱惑、热辣生活、松哥油焖大虾、信良记等小龙虾餐饮品牌获得资本市场大额融资,加剧了小龙虾餐饮端的扩张,进而拉动了小
21、龙虾的051015202530354045503月4月5月6月7月8月9月10月 11月6-8钱(7-9钱)4-6钱(5-7钱)051015202530353月4月5月6月7月8月9月10月价格(元/斤)价格(元/斤)行业深度报告行业深度报告 P8 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 需求。其他,如周黑鸭 2017 年 5 月宣布进军小龙虾市场,推出聚一虾品牌;肯德基十三鲜小龙虾烤鸡堡和小龙虾卷在 2017 年 12 月 29 日正式上市。4 4)电商巨头进军小龙虾:)电商巨头进军小龙虾:主
22、打生鲜产品的电商平台,如天猫生鲜、京东生鲜、每日优鲜等,将小龙虾当成了引流量的爆品。如天猫生鲜从 2015 年开始布局小龙虾产业,2016 年成功打造以潜江小龙虾、盱眙小龙虾为 IP 的线上小龙虾节,2017 年在簋街建立了全国首家天猫小龙虾馆,12 万份小龙虾三天被抢空。(2 2)供给端供给端:天气影响供给不足:天气影响供给不足 天气原因:天气原因:2018 年,受冷空气的持续影响,导致旺季期间小龙虾产量不高,且个头偏小,供给不足,导致小龙虾价格持续走高。图图 6 6、小龙虾营销宣传小龙虾营销宣传 图图 7 7、餐饮巨头纷纷入局餐饮巨头纷纷入局 资料来源:亿欧、太平洋研究院 资料来源:亿欧、
23、太平洋研究院 (三)(三)20192019 年:价格走低,热情散去年:价格走低,热情散去 20192019 年小龙虾产虾季价格急速走低,主要是受供需影响。供给端,养殖户增加、年小龙虾产虾季价格急速走低,主要是受供需影响。供给端,养殖户增加、天气原因导致小龙虾集中上市,需求端,经济下行、世界杯效应消失,消费回归理性,天气原因导致小龙虾集中上市,需求端,经济下行、世界杯效应消失,消费回归理性,导致暂时的供大于求,价格走低的情况。导致暂时的供大于求,价格走低的情况。(1 1)供给端供给端:5/65/6 月份供给大幅增加月份供给大幅增加 1 1)养殖户增加:)养殖户增加:2018 年小龙虾火爆,大量其
24、他养殖户,如养鱼、养虾蟹、新养殖户加入小龙虾养殖行列,小龙虾养殖业从以前的少数几个省发展到了二十几个省;行业深度报告行业深度报告 P9 小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从小龙虾专题:从火爆到冷清,小龙虾何去何从 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 2)天气原因)天气原因导致集中上市导致集中上市:2018 年冬天低温时间长,冰冻时间长,出太阳时间少,导致去年冬季虾苗生长比较缓慢,又加上 2019 年的春季阴雨低温时间比较长,延缓了小龙虾的生长。本来在 34 月份就可以开始卖幼虾,结果因为小龙虾的规格太小,没有出售,导致今年小龙虾的市场销售都集中在 5 月份,所以价
25、格就下降了;3 3)天气原因小龙虾个头较小:)天气原因小龙虾个头较小:2019 年气温偏低,小龙虾生长速度较慢,因此规格较小,价格偏低,而大规格小龙虾的价格相对可观;(2 2)需求端需求端:经济下行,消费理性回归:经济下行,消费理性回归 1 1)世界杯效应消失:)世界杯效应消失:2018 年受世界杯影响,啤酒鸭脖小龙虾热情提早被点燃,小龙虾世界杯热情带动下小龙虾市场出现极度火热的状况;2 2)经济下行:)经济下行:受供给侧改革、中美贸易战等影响,整个经济面临较大压力,消费者预期未来收入不确定情况下,首先压缩的可选消费选项,小龙虾也首当其冲。(3 3)价格端价格端:价格有望企稳:价格有望企稳 1
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