第7章现金流量与财务舞弊分析.pptx

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1、Financial statement Analysis现金流量与财务舞弊分析 第7章本章目录本章目录第第1 1节节 现金流量分析现金流量分析 第第2 2节节 财务舞弊分析财务舞弊分析 【学习目的与要求学习目的与要求】q理解现金流量表给报表使用者提供的主要信息q掌握现金流量的水平分析和结构分析方法q掌握现金流量的盈利质量分析方法A A股上市公司中有股上市公司中有1313家公司每股家公司每股现金高于股价，即现金总额都现金高于股价，即现金总额都大于当期净资产。如果将其用大于当期净资产。如果将其用于分配于分配,将导致公司的资产负债将导致公司的资产负债比例恶化，形成资不抵债的状况。因此比例恶化，形成资

2、不抵债的状况。因此这些现金都不属于超额现金。这些现金都不属于超额现金。按照流动资产大于流动负债后按照流动资产大于流动负债后的余额来确定超额现金的数量的余额来确定超额现金的数量并要求超额现金必须大于净资并要求超额现金必须大于净资产在这一标准下产在这一标准下,A,A股公司中每股公司中每股超额现金大于股价的公司仅股超额现金大于股价的公司仅有一家。有一家。界定标准界定标准【引导案例引导案例】当每股现金高于股价当每股现金高于股价 使用每股账面现金确定超额现金数量思考：如何正确分析公司现金流对公司价值的影响思考：如何正确分析公司现金流对公司价值的影响思考：如何正确分析公司现金流对公司价值的影响思考：如何正

3、确分析公司现金流对公司价值的影响?如何分析公司的财务舞弊行为如何分析公司的财务舞弊行为如何分析公司的财务舞弊行为如何分析公司的财务舞弊行为?第第1 1节节 现金流量分析现金流量分析现金流量表现金流量表的编制基础的编制基础 正表（直接法）附注中的补充资料（间接法）以净利润为基础调整相关项目,得出经营活动净现金流量便于将净利润与经营活动产生的现金流量净额进行比较,了解差异原因,来分析净利润质量按三项活动的现金流量分别归集其流入量、流出量和净流量，最后得出净现金流量便于分析公司经营活动产生的现金流量的来源和用途,预测公司现金流量的未来前景一、现金流量表的内涵及结构一、现金流量表的内涵及结构 现金流量

4、表的结构现金流量表的结构o根据现金流量表的数据对公司现金流量情况进行分析与评价,即阅读和理解现金流量表的数据,比较现金流量前后期变化,并解释现金流量变化的原因。o下面以中国石油公司现金流量表资料为基础,对公司2012年现金流量进行一般分析。二、现金流量一般分析二、现金流量一般分析例7-1 根据中国石油公司合并现金流量表根据中国石油公司合并现金流量表(见附录三见附录三)的有关资料的有关资料,分析该公司当期现分析该公司当期现金流量产生的原因：金流量产生的原因：第一第一,该公司2012年末现金流量比年初增加17777百万元,其中,经营活动产生净现金流量239288百万元;投资活动产生净现金流量-33

5、2226百万元;筹资活动产生净现金流量75356百万元。第二第二,该公司2012年经营活动净现金流量产生的主要原因是销售商品、提供劳务收到现金2552815百万元,购买商品、接受劳务支付现金1704242百万元。第三第三,投资活动现金流量的变动主要是由于购建固定资产、油气资产、无形资产和其他长期资产支付了现金330861百万元,进行投资支付了现金26310百万元。这表明公司加快了投资和经营扩张的步伐,意味着公司有了新的盈利增长点。第四第四,与筹资活动相关的现金流量主要包括公司借款收到现金575558百万元,偿还债务支付现金448931百万元,分配股利、利润或偿付利息支付现金 84806 百万元

6、。o现金流量的一般分析只说明了公司当期现金流量产生的原因,没能揭示本期现金流量与前期或预计现金流量的差异。为了解决这个问题,可采用水平分析法对现金流量进行分析。三、现金流量水平分析三、现金流量水平分析例7-2 根据中国石油公司现金流量表根据中国石油公司现金流量表(见附录三见附录三)的有关资料的有关资料,编制现金流量水平分析编制现金流量水平分析表表(见表见表72),并分析该公司现金流量的变化情况。并分析该公司现金流量的变化情况。从表72可以看出,中国石油公司现金及现金等价物净增加额,2011年为15463 百万元,2012年为-17777百万元,比上年减少33240百万元。这表明2012年现金流

7、入和现金流出之间有很大的资金缺口,这主要是由以下几方面原因导致的（具体分析见教材P202）。o现金流量结构分析的目的在于：揭示现金流入量和现金流出量的结构情况,从而抓住公司现金流量管理的重点。现金流量结构分析的资料通常使用直接法编制的现金流量表,分析方法为纵向分析法,也称作垂直分析法。o下面以中国石油公司现金流量表的资料为基础,进行现金流量结构分析。四、现金流量结构分析四、现金流量结构分析例7-3表表73 中国石油公司现金流量结构分析表中国石油公司现金流量结构分析表 单位单位:百万元百万元表表73 中国石油公司现金流量结构分析表中国石油公司现金流量结构分析表 单位单位:百万元百万元现金流入结构

8、分析总流入结构反映公司三项活动的现金流入量分别占现金总流入量的比重反映三项业务活动现金流入中具体项目的构成情况内部流入结构现金流出结构分析总流出结构反映公司三项活动的现金流出量分别占现金总流出量的比重反映三项业务活动现金流出中具体项目的构成情况内部流出结构现金流量结构分析现金流量结构分析该分析可以明确公司的现金究竟来该分析可以明确公司的现金究竟来自哪里自哪里,为增加现金流入应在哪些方为增加现金流入应在哪些方面采取措施等面采取措施等(分析见分析见P205)现金流出结构可以表明公司的现金究现金流出结构可以表明公司的现金究竟流向哪里竟流向哪里,要节约开支应从哪些方面要节约开支应从哪些方面入手等（分析

9、见入手等（分析见P205-206）1.现金比率现金比率2.经营活动净现金比率经营活动净现金比率3.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数 1.支付现金股利比率支付现金股利比率2.现金充分性比率现金充分性比率3.每股经营现金流量每股经营现金流量 现金流量偿债能力比率现金流量偿债能力比率1.净资产现金回收率净资产现金回收率2.全部资产现金回收率全部资产现金回收率3.盈利现金比率盈利现金比率4.销售获现比率销售获现比率现金流量支付能力比率现金流量支付能力比率盈利质量分析比率盈利质量分析比率五、现金流量比率分析五、现金流量比率分析 现金流量比率分析是指通过与现金流量有关的财务比率的计算和比较,对公司

10、的偿债能力、盈利能力、盈利质量和财务弹性进行评价。2022/9/1516计量计量指标指标 现金比率现金比率 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数经营活动净现金比率经营活动净现金比率 具体分析参见例题具体分析参见例题（一）现金流量偿债能力比率现金流量偿债能力比率2022/9/1517例7-4项目目2012年年2011年年规模模变动情况情况2010年年增减增减额增减率增减率现金4339561172-17777-29.06%45709流动负债574748560038147102.63%429736现金比率0.080.11-0.03-30.88%0.11表表74 中国石油公司中国石油公司现金比率分

11、析表金比率分析表单位位:百万元百万元 表74显示,中国石油公司2012年的现金比率比2011年减少了0.03,说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障降低了0.03元。该指标是否合理,还应当结合同业分析或本公司多个会计期的趋势分析,以便作出客观的判断。2022/9/1518例7-5表表75 中国石油公司中国石油公司经营活活动净现金比率分析表金比率分析表单位位:百万元百万元项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率经营活动现金流量净额239288290155-50867-17.53%318796流动负债574748560

12、038147102.63%429736经营活动净现金比率41.63%51.81%-10.18%-19.64%74.18%从表75中可以看出,中国石油公司2012年的经营活动净现金比率为41.63%,比2011年的51.81%降低了10.18%,说明公司为每1元流动负债提供的经营活动产生的现金资产保障降低了0.1元。总的来说,中国石油公司近三年的比率相对行业标准来说是持续下降的,由于20102012年公司经营活动现金净流量增长率分别为18.95%,-8.98%和-17.53%,进一步说明公司偿债能力呈下降趋势。2022/9/1519例7-6表表76 中国石油公司中国石油公司现金流量利息保障倍数分

13、析表金流量利息保障倍数分析表单位位:百万元百万元 从表76中可以看出,中国石油公司20102012年的经营活动现金流量净额分别是利息费用的32.17倍、21.06倍和11.08倍,表明近三年的比率对公司偿债来说是相对安全的。但近三年该比率却呈下降趋势,说明公司偿债能力逐年减弱。项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率经营活动现金流量净额239288290155-50867-17.53%318796利息费用2160213775782756.82%9909现金流量利息保障倍数11.0821.06-9.99-47.41%32

14、.172022/9/15yuehong20计量计量指标指标 支付现金股利比率支付现金股利比率 每股经营现金流量每股经营现金流量 现金充分性比率现金充分性比率（二）现金流量支付能力比率（二）现金流量支付能力比率现金股利指本期已宣告分配的全部现金股利额,可从附注中获得数据。该比率越高,支付现金股利的现金保证程度越高该比率必须保持在1以上,才能满足分母中各项支付的现金需要,如果小于1,则会出现现金短缺局面该指标反映每股发行在外的普通股平均占有的经营净现金流量。指标越大,说明公司进行资本支出和支付股利的能力越强2022/9/1521例7-7表表77 中国石油公司每股中国石油公司每股经营现金流量分析表金

15、流量分析表 根据表77可知,中国石油公司20102012年的每股经营现金流量呈逐年下降趋势,表明公司近三年进行资本支出和支付股利的能力逐年减弱。项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率经营活动现金流量净额(百万元)239288290155-50867-17.53%318796发行在外的普通股股数(百万股)18302118302100.00%183021每股经营现金流量(元)1.311.59-0.28-17.53%1.742022/9/1522通过现金流量保障程度分析通过现金流量保障程度分析 盈利质量的方法盈利质量的方法

16、 净资产现金回收率净资产现金回收率 盈利现金比率盈利现金比率全部资产现金回收率全部资产现金回收率（三）盈利质量分析比率（三）盈利质量分析比率对净资产收益率的有效补充,对那些提前确认收益而长期未收现的公司,可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比,从而观察净资产收益率的盈利质量该指标可以作为对总资产收益率的补充,反映企业利用资产获取现金的能力,可以衡量企业资产获现能力的强弱一般情况下,盈利现金比率越大,公司盈利质量就越高。如果比率小于1,说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入销售获现比率销售获现比率该指标反映企业通过销售获取现金的能力2022/9/15yuehong23例7-8表表78 中国

17、石油公司中国石油公司现金回收率指金回收率指标表表单位：百万元位：百万元 从表78可以看出,中国石油公司20102012年净资产现金回收率呈逐年下降趋势,与2010年相比,2012年和2011年分别下降了36.40%和16.58%,主要是受该公司利润减少、应收应付款项及存货等营运资金变动以及缴纳税费增加的综合影响,导致2012年公司经营活动产生的现金流量净额比2011年下降17.53%。公司的净资产是逐年增加的,但收益却是逐年下降的,而且净资产现金回收率的下降幅度大于净资产收益率的下降幅度,表明该公司的收益能力和经营现金流量均呈下降趋势,公司的净资产收益率的盈利质量也相对降低。同时,与2010年

18、相比,该公司2011年和2012年的全部资产现金回收率分别下降了42.93%和20.86%,相对于公司总资产收益率的降幅而言,其降幅显著,这进一步表明中国石油公司的盈利能力和盈利质量呈下降趋势。项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率(%)(%)经营活动现金流量净额239288290155-50867-17.53318796平均净资产11316661046334853328.16959106净资产现金回收率净资产现金回收率(%)(%)21.1421.1427.7327.73-6.59-6.59-23.75-23.753

19、3.2433.24净资产收益率(%)111.5413.95-2.41-17.2815.71平均总资产2043183178694825623514.341553555全部资产现金回收率全部资产现金回收率(%)(%)11.7111.7116.2416.24-4.53-4.53-27.87-27.8720.5220.52总资产收益率(%)29.1811.07-1.89-17.0312.772022/9/1524例7-9表表79 中国石油公司盈利中国石油公司盈利现金比率指金比率指标表表单位：百万元位：百万元 根据表79可知,中国石油公司20082012年的盈利现金比率均大于1,说明这五年的盈利质量不错

20、。但除了2008年外,20092012年该公司盈利现金比率呈下降趋势,说明公司的盈利质量逐年降低。项目项目20122012年年20112011年年20102010年年20092009年年20082008年年经营活动现金流量净额239288290155318796268017177140净利润130618146007150675106378126097盈利现金比率盈利现金比率183.20%183.20%198.73%198.73%211.58%211.58%251.95%251.95%140.48%140.48%2022/9/1525例7-10表表710 中国石油公司中国石油公司销售售获现比率分

21、析表比率分析表单位：百万元位：百万元 由表710可知,中国石油公司20102012年的销售获现比率均大于1,表明公司产品销售形势较好,信用政策相对合理,能及时收回货款,收款工作得力。但是2012年与2011年相比,销售获现比率有所降低,表明公司通过销售获取现金的能力略有减弱。利用该指标进行分析时,应注意当期收到的预收账款和收回前期的应收账款的影响。项目项目20122012年年20112011年年规模变动情况规模变动情况20102010年年增减额增减额增减率增减率销售商品、提供劳务收到的现金255281523320192207969.47%1699461营业收入21952962003843191

22、4539.55%1465415销售获现比率销售获现比率116.29%116.29%116.38%116.38%-0.09%-0.09%-0.08%-0.08%115.97%115.97%第第2 2节节 财务舞弊分析财务舞弊分析o本节主要通过案例分析,阐述现金流量分析与其他分析方法相配合进行财务舞弊分析的原理与方法金荔科技（金荔科技（600762）是湖南衡阳首家上市公司，）是湖南衡阳首家上市公司，1996年上市，年上市，2007年从年从上交所退市。该公司上交所退市。该公司主要从事农业高科技产品开发、培育、生产、销售主要从事农业高科技产品开发、培育、生产、销售公司从公司从2000年起年起开始疯狂舞

23、弊开始疯狂舞弊：虚做收入虚做收入24217万元万元,虚增利润虚增利润14534万万元元,并涉嫌提供虚假银行单证并涉嫌提供虚假银行单证,提供违规担保提供违规担保,拖欠员工工资及欠缴三金拖欠员工工资及欠缴三金2005年年4月月,公司生产经营基本停顿公司生产经营基本停顿,“ST金荔金荔”再次发布预亏公告再次发布预亏公告,股价跌股价跌至至1.05元元,最大跌幅达到最大跌幅达到80%。中小股东利益受到了极大的损害。中小股东利益受到了极大的损害！原因？！原因？CIOCFOCOOCEO一、一、案例简介简介基本情况基本情况基本情况基本情况财务舞弊财务舞弊财务舞弊财务舞弊公司价值公司价值公司价值公司价值1.1.

24、虚做销售收入虚做销售收入,虚增经虚增经营利润营利润2.2.伪造与公司业绩相关伪造与公司业绩相关的资金流的资金流3.3.通过业务伪造与会计通过业务伪造与会计行为虚增资产行为虚增资产4.4.违法担保与大股东资违法担保与大股东资金占用使金荔科技丧失金占用使金荔科技丧失持续经营能力持续经营能力金荔科技财务金荔科技财务舞弊手段分析舞弊手段分析二、金荔科技财务舞弊案分析二、金荔科技财务舞弊案分析 控股股东通过财务舞弊牟取暴利：金荔科技伪造公司业绩手段分析1.舞弊的目的是圈钱牟利2.舞弊利益足以吸引多方配合3.造假成本巨大,社会后果严重（二）财务舞弊的主要特点（二）财务舞弊的主要特点盈利能力的横向比较与纵向

25、比较现金流量分析税收、工资等经营性流动负债的支付情况分析关注公司其他非财务性的舞弊迹象三、财务舞弊分析三、财务舞弊分析财务舞弊分析财务舞弊分析盈利能力横向比较盈利能力纵向比较虚构利润的公司的财务报表往往会显示出惊人的高盈虚构利润的公司的财务报表往往会显示出惊人的高盈利能力利能力公司的盈利能力与同业公司进行横向比较公司的盈利能力与同业公司进行横向比较跟公司过去年度的盈利能力进行纵向比较跟公司过去年度的盈利能力进行纵向比较盈利能力远远高于其他公司盈利能力远远高于其他公司,并且该公司盈利能力存并且该公司盈利能力存在巨大波动而最近几年盈利能力超高在巨大波动而最近几年盈利能力超高,那么该公司舞那么该公司

26、舞弊的嫌疑就很大弊的嫌疑就很大表表711是金荔科技与行业平均盈利能力的比较是金荔科技与行业平均盈利能力的比较 表表711 金荔科技与行业平均盈利能力的比较金荔科技与行业平均盈利能力的比较 从表711看出,金荔科技自2001年以后,毛利率和销售净利润率远远高于行业平均水平,2002年毛利率达到39.20%,2003年达到40.30%,几乎是行业平均毛利率的两倍。而其2000年以前则始终低于行业平均水平,对于这种突然的急转直上的畸高毛利率,中小投资者应当高度警惕,因为这种情况说明存在财务舞弊的可能性很大。（二）现金流量分析（二）现金流量分析项目项目20042004年年20032003年年20022

27、002年年20012001年年20002000年年19991999年年经营活动净现金流量761-1283-18739216483867投资活动净现金流量-10-655-7781-385212-198筹资活动净现金流量30324499260-1480-36973998现金净流量1054511-394-441127984667表表712 金荔科技现金流量分析金荔科技现金流量分析 单位单位:万元万元 从表712来看,金荔科技的现金流与业务流(利润)的不同步现象很明显,如2002年实现净利润2510万元,但经营活动净现金流量却是-1873万元;2003年经营活动现金流量也不理想,实现净利润1742万元

28、,但经营活动净现金流量只有-1283万元,情况如此糟糕的经营活动现金流量令人难以理解,结合所从事的产业,应高于净利润才是,中小投资者应当对此引起高度重视。(三三)税收、工资等经营性流动负债的支付情况分析税收、工资等经营性流动负债的支付情况分析(四四)关注公司其他非财务性的舞弊迹象关注公司其他非财务性的舞弊迹象公司治理结构、董事和高管的背景、任职情况、人员更换情况、遭受监管机构谴责和处罚情况、诉讼和担保情况、财务主管和外部审计师是否频繁变更等。金荔科技存在严重的内部人控制,公司的大股东及其关联方占用资金和大量的违规担保等重大事项,以及公司年度审计先后变更了湖南开元、华鹏、鹏城三个会计师事务所,这

29、些都是舞弊的征兆。公司发布的接受大股东关联方赠予2.2亿元资产的公告,以及其他一些令人生疑的重大事项公告,都是公司财务舞弊的迹象。&?本章小结 思考与练习【案例讨论案例讨论】燕京啤酒的兼并扩张创造公司价值了吗燕京啤酒的兼并扩张创造公司价值了吗?(二二)1.对燕京啤酒进行现金流量一般分析、水平分析、现金流量结构分析。2.分别计算现金比率、经营活动净现金比率、现金流量利息保障倍数等现 金流量偿债能力指标,以及支付现金股利比率、现金充分性比率、每股经 营现金流量等现金流量支付能力比率,据以评价公司风险及成因。3.分别计算净资产现金回收率、全部资产现金回收率、盈利现金比率和销售 获现比率等盈利质量分析比率,并结合第6章章末案例的分析结果,评价公 司兼并扩张对公司价值的影响。4.系统解释公司快速增长对公司价值与风险造成的影响,如何采取针对性措 施?