高压装饰板项目营运资金管理策略方案【参考】.docx
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1、泓域/高压装饰板项目营运资金管理策略方案高压装饰板项目营运资金管理策略方案目录一、 营运资金管理策略的主要内容3二、 营运资金管理策略的类型及评价4三、 最佳现金持有量的确定6四、 现金的持有动机和成本11五、 短期融资的分类14六、 银行短期借款15七、 应收款项的管理政策22八、 应收款项的概述26九、 公司简介28十、 项目基本情况29十一、 项目实施进度计划34项目实施进度计划一览表34十二、 投资估算及资金筹措35建设投资估算表37建设期利息估算表38流动资金估算表40总投资及构成一览表41项目投资计划与资金筹措一览表42一、 营运资金管理策略的主要内容流动资产是个不确切的概念。从定
2、义上说,流动资产是指现金及预期能在一年或超过一年的一个经营周期内转变为现金或者支用的资源。但随着企业的成长,有许多流动资产项目变得不那么“流动”了。如一个企业总是需要有一定数量的库存支持销售的需要,由于赊销的增长,应收款项也变成长期的了。这些资产项目不是一般意义上的临时性的或短期的,实际上是“永久、长期”流动资产。这样,企业的全部资产可分为三部分:临时性(波动性)流动资产,它随着每个销售周期变化而变化,是由于季节性经营活动或其他类似原因所引起的、在一定期间内的流动资产占用的临时性增加;永久性(长期性)的流动资产,这些资产随着时间的推移而增加,是现金、有价证券、应收账款、存货等在整个年度内占用的
3、最低水平,这部分流动资产占用可以满足企业生产经营活动的最基本需要,其数额相对稳定:长期资产,如固定资产等。由于固定资产占用和永久性流动资产占用具有相对稳定的特征,因此,它们的资金需求通常以长期负债和所有者权益的长期资金来满足,从而保证企业正常的、基本的经营活动的资金需要。对于临时性占用的流动资产所形成的资金需要,其如何满足在很大程度上取决于企业的营运资金策略。一般情况下,可以首先考虑用自然融资、应付账款、应付工资、应付税金等来满足这部分临时性的资金需要,然后再考虑流动负债、长期负债和所有者权益来满足这种临时性的资金需求。因此,营运资金策略的主要内容:一是确定流动资产各项目的目标水平;二是确定流
4、动资产用何种方法融资。二、 营运资金管理策略的类型及评价在企业管理中,企业应根据自身的具体条件选择相应的营运资金管理策略,灵活地运用管理好营运资金。营运资金管理策略的主要类型及其评价如下。(一)自动清偿策略自动清偿策略,也称配合策略。在企业全部资产中,短期资金来源满足流动资产中的临时需要部分,长期筹资来源于股本,长期负债则满足流动资产中的长期需要部分和固定资产的资金需要。这一策略较适合于具有季节性变化的企业,即流动资产的临时需要部分同经营活动的季节性紧密相关。只要企业的短期融资计划做得好,实际现金流动与预期的安排相一致,则在季节性低谷时,由于存货减少、应收账款减少而余出的现金将会偿还全部短期负
5、债。但这一策略的不足是:临时性资金需要可能会超过计划;在季节性淡季,存货、应收账款的减少如果预计失误,将导致更多的永久性流动资产;短期负债的利息成本的未知性,会造成企业税后利润的波动。显然,自动清偿营运资金策略适用于预计误差较小的情况,仅是一种理想融资模式,较难在现实工作中实施。(二)保守策略实行这种策略,无论是固定资产还是永久性流动资产或临时性流动资产的资金需求,都通过长期筹资来满足。在资金需求旺季;全部资金需求将由长期筹资来满足;在资金需求淡季,超过资金需求的、暂时闲置的资金将投资于有价证券。其优点是财务风险低。因为全部资金来源都属于长期,不至于导致清算资产以偿还到期债务,同时也没有短期负
6、债利率变动的风险。其缺点有二:(1)许多中小型企业没有足够的信用基础在资本市场上筹集全部所需的长期资金,甚至部分大公司也难以做到;(2)将导致较高的资金成本。因此这一政策在实践中很难被普遍采用。(三)激进策略这一策略要点是,短期资金不仅用于满足临时性流动资产需要,而且用于满足永久性流动资产需要。其优点是,可通过降低债务资金的成本来提高权益资本报酬率。其缺点是,企业用短期负债方式形成永久性流动资产,企业必须在借款到期日展延期限或重新借款,其中隐含着两种风险:一是借款不能展延或企业借不到新债致使偿债能力丧失;二是利息成本的不确定性会带来企业盈利变动。当货币政策收紧时,利息成本就会偏高,短期负债的低
7、成本优势也就随之消失。(四)平衡策略这一策略要求企业保持足够多的净营运资金,运用长期资金来满足永久性流动资产和部分临时性流动资产的需要。在用资高峰时,可筹集短期资金来满足,但短期资金可能满足不了企业的全部需要。季节性需求降低之后,首先应归还短期债务。随着资金需求量的进一步降低,可以将闲置资金投资于有价证券。这一策略实际上是介于“自动清偿策略”与“保守策略”之间的一种营运资金策略,并吸取了它们各自的优点。通过对以上四种类型的营运资金策略的评析,可以发现,它们各有利弊,直接得到营运资金管理的最佳策略并非易事,但它们却向理财人员展示了各种可供选择策略的风险与收益共存的特征。三、 最佳现金持有量的确定
8、现金管理的目的是提高现金的使用效率,这就需要确定出最佳现金持有量。确定最佳现金持有量的方法很多,本章主要介绍成本分析模式、存货模式和随机模式。(一)成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找使持有成本最低的现金持有量的一种方法。企业持有的现金,将会有三种成本。1.资金成本现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的资金成本。假定某企业的资金成本率为10%,年均持有50万元的现金,则该企业每年现金的资金成本为5万元。企业持有的现金越多,资金成本越大。企业为了保证正常生产经营活动的需要,必须拥有一定的现金,也必须要付出相应的资金成本代价,但如果企业现金拥有量过多,资金成本代
9、价就会过大,这就需要企业慎重权衡2.管理成本企业拥有现金,就会发生现金的管理费用,如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本,不随企业现金持有量的多少而变动。3.短缺成本现金的短缺成本,是指企业因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需,而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随着现金持有量的增加而下降,随着现金持有量的减少而上升。上述三项成本之和为现金的总成本。使上述三项成本之和即现金总成本最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。如果把上述三种成本线放在一个图上,就能表示出持有现金的总成本,找出最佳现金持有量的点:资金成本线向右上方倾斜,短缺成本线向右
10、下方倾斜,而管理成本线为平行于横轴的平行线,总成本线是一条抛物线,该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。超过这一点,资金成本上升的代价会大于短缺成本下降的好处;这一点之前,短缺上升的代价又会大于资金成本下降的好处;这一点横轴上的量,即是最佳现金持有量。最佳现金持有量的具体计算,可以先分别计算出各种方案的资金成本、短缺成本之和,再从中选取出成本之和最低的,相应的现金量就是最佳持有量。(二)存货模式存货模式是由美国学者鲍莫于1952年提出的,因此又称鲍莫模式。该模型假定,企业在期初取得一定量的现金,企业在一定时期内现金流出是均匀发生的。在一定时期后当现金额降至零时,企业就卖出有价证券来补充所需
11、的现金满足下一时期的现金支出。现金和存货具有一定的相似性,存货经济订货模型也可以被用来确定最佳现金持有量。存货模型中,现金余额总成本包括两个方面。(1)现金持有成本,即持有现金所发生的机会成本,通常用有价证券的利息率来反映。通常包括企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益,其中;管理费用具有固定成本的性质,与现金持有量的关系不大;而放弃的投资收益,也就是机会成本则属于变动成本,与现金持有量同方向变化。因此,总体来说,企业保持的现金数量越大,现金持有成本也越高。(2)现金转换成本,即现金与有价证券转化的固定成本,如发生交易费用、管理费用等。这些费用中,固定性的交易费用与交易的次数
12、密切相关,因此,在现金需求量一定的情况下,每次现金持有量越少,变现次数越多,转换成本就越大;反之,每次现金持有量越多,变现次数越少,转换成本就越小。可见,现金转换成本与交易的次数成正比,而与现金持有量成反比。通过分析可以看出,企业保留的现金的余额越大,则现金的持有成本越高,但是现金的转化成本会相对较小。反之,企业保留的现金余额越小,则现金的持有成本越低,但是现金的转化成本会变大。因此,所要制定的最佳现金持有量就是上述两种成本之和最低时的现金持有量。存货模式可以精确地计算出最佳现金持有量。但是,运用该模式计算最佳持有量是在 一定的前提和条件下进行的,即现金流出是均匀发生的,而且现金的持有成本和转
13、换成本 都比较容易确定。只有满足了上述条件,才可以使用存货模型来确定最佳现金持有量。(三)随机模式随机模式文称米勒奥模式,它是由美国经济学家首先提出来的。该模型适用于现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量的控制。该方法要求企业根据自身特点测算出一个企业现金持有量的控制范围,即现金持有的上限和下限,当现金持有量在该控制范围之内,企业不需要对现金持有量进行控制,如果现金持有量超过了上限,企业则需要买入有价证券,降低现金持有量。如果现金持有量低于下限,则要求企业抛售出持有的有价证券以保证企业对现金的需求。该方法的关键在于确定一条最优现金返回线R,当企业的现金持有量一旦超越了上限或下限时,企业需要通
14、过买入或卖出有价证券,正确调整现金持有量,使现金额达到最优现金返回线。该模式假设每日现金净流量是一个随机变量,且在一定时期内近似地服从正态分布每日现金净流量可能等于期望值,也可能高于或低于期望值。企业的现金存量是随机波动的,当其达到现金控制的上限,企业用现金购买有价证券,使现金量回落到现金返回线的水平;当现金存量降至现金控制的下限,企业则应转让有价证券换回现金,使其存量回升至现金返回线的水平。与存货模式相比,随机模式也依赖于交易成本和机会成本,且每次转换交易成本被认为是固定的,而每期持有现金的机会成本则是有价证券的日利息率,但是随机模式每期的交易次数是一个随机变量,其根据每期现金流入与流出量的
15、不同而发生变化。因此,每期的交易成本就决定于各期有价证券的期望交易次数。同理,持有现金的机会成本就是关于每期期望现金额的函数。四、 现金的持有动机和成本(一)现金的持有动机尽管货币资金通常被称为“非盈利资产”,然而任何企业都必须持有一定数量的现金,具体来说,企业持有货币资金的动机可归纳如下。1.交易动机为满足日常业务的现金支付,必须持有一定数额的货币资金。尽管企业也经常会收到现金,但现金的收支在时间数额上往往是不同的,若不维持适当的现金余额,就难以保证企业的业务活动正常进行下去。一般说来,企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于销售水平。企业销售扩大,销售额增加,所需现金余额也随之增加。2
16、.预防动机预防动机即置存现金以防发生意外的支付。这种需求的大小与现金预算的准确性、突发事件发生的可能性及企业取得短期借款的难易程度有关。现金预算越准确,突发事件发生的概率越小,企业取得短期借款越容易,则所需预防性余额越小;反之,所需预防性余额越大。3.投机动机投机动机即企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会,获取较大的利益而准备的现金余额。比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会,便可用手头现金大量购入;再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券,等等。当然,除了金融和投资公司外,一般地讲,其他企业专为投机性需要而特殊置存现金的不多,遇到不寻常的购买机会,也常设法临时筹集资金,但拥有相当数额的
17、现金,确实为突然的大批采购提供了方便。企业除以上三种原因持有现金外,也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。企业在确定现金余额时,一般应综合考虑各方面的持有动机。但要注意的是,由于各种动机所需的现金可以调节使用,企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加,前者通常小于后者。另外,上述各种动机所需保持的现金,并不要求必须是货币形态,也可以是能够随时变现的有价证券以及能够随时转换成现金的其他各种存在形态,如可随时借入的银行信贷资金等。(二)现金的成本现金的成本通常由以下四部分组成。1.机会成本机会成本是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的再
18、投资收益,这种成本在数额上等同于资金成本。它与现金持有量成正比例关系。2.管理成本企业保留现金,对现金进行管理,会发生一定的管理费用,如管理人员工资及必要的安全措施费用等。这部分费用具有固定成本的性质,它在一定范围内与现金持有量的多少关系不长,是决策无关成本。3.转换成本转换成本是指企业用现金购买有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用,即现金同有价证券之间相互转换的成本,如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割费等。其中委托买卖佣金和委托手续费是按照委托成交金额计算的,在证券总额既定的条件下,无论变现次数怎样变动,所需支付的委托成本金额是固定的,因此属于决策无关成本。与证券变
19、现次数密切相关的转换成本便只包括其中的固定性交易费用。固定性转换成本与现金持有量成反比例关系。4.短缺成本现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失,包括直接损失和间接损失。例如丧失购买机会、造成信用损失和得不到折扣的好处等,其中因不能按期支付有关款项而造成信用损失的后果是无法用货币来计量的。现金的短缺成本与现金持有量呈反方向变动关系。五、 短期融资的分类(一)按照应付金额确定与否以应付金额是否确定为标准,可把短期融资分为应付金额确定的短期融资和应付金额不确定的短期融资。(1)应付金额确定的短期融资,主要是指根据合同或法律的规定,到期必须偿还,并有确
20、定金额的流动负债。如短期借款、应付账款、应付票据、应付短期融资券等。(2)应付金额不确定的短期融资,主要是指根据企业生产经营状况,到一定时期才能确定的流动负债以及应付金额需要估计的流动负债。如应缴税金、应付利润等。(二)按照短期融资的来源不同以短期融资的来源为标准,可把短期融资分为自然形成的短期融资和人为的短期融资。(1)自然形成的短期融资是指不需进行正式安排,由于企业经营中正常的结算程序等原因而自然形成的那部分短期资金来源。在企业生产经营过程中,由于法定结算程序等原因,使一部分应付款项的支付时间晚于形成时间,这部分已形成但尚未支付的款项就成为企业短期的资金来源,这一资金来源无需进行正式安排,
21、而是自然形成的。如应付账款、应付票据等。(2)人为的短期融资是指企业的财务管理人员根据企业生产经营中对短期资金的需求情况,通过人为安排所形成的短期资金来源。如银行短期借款、应付短期融资券等。由于企业用以进行短期融资的方式比较多,本节只介绍银行短期借款、商业信用和短期融资券三种主要方式。六、 银行短期借款银行短期借款是指企业为解决短期资金需求,根据借款合同从有关银行或非银行金融机构申请借入的需要还本付息的款项。银行短期借款的还款期限一般为1年以内(含1年),它是企业筹集短期资金的重要方式。(一)银行短期借款的种类(1)按借款是否需要担保,银行短期借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现信用借款。
22、信用借款又称无担保借款,是指没用保证人做保证或没有财产作抵押仅凭借款人的信用而取得的借款。这种借款又分为两类。A.信用额度借款。信用额度是商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。信用额度一般是在银行对企业信用状况详细调查后确定。信用额度一般要做出如下规定:第一,信用额度的期限。一般1年建立一次,更短期的也有。第二,信用额度的数量。它规定银行能贷款给企业的最高限额。第三,应支付的利率和其他一些条款。B.循环协议借款。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款,在此借款协议下,企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额,在最高限额内,企业可以借款、还款,再借款、再还款
23、,不停地周转使用。信用额度借款与循环借款协议的主要区别在于:第一,二者的持续时间不同。信用额度的有效期一般为1年,而循环贷款可超过1年。在实际应用中,很多的循环借款协议是无期限的,只要企业和银行之间遵照协议进行;贷款可不断重复进行。第二,二者的法律约束力不同。信用额度这一方式一般不具有法律约束力,不构成银行对企业的必需的贷款责任,而循环贷款协议具有法律约束力,银行要承担限额内的贷款义务。第三,二者的费用支付不同。企业采用循环协议借款,除支付利息外,还要支付协议费。协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收取的费用,银行也正因为收取协议费,才构成了对企业提供资金的法定义务。在信用额度借款的情况下,一
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