货币银行学—风险和收益、金融体系概述.pptx
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1、货币银行学货币银行学吉林大学经济学院吉林大学经济学院李连辉李连辉 主讲主讲第三章第三章 风险和收益风险和收益 第一节第一节 影响资产需求的因素影响资产需求的因素第二节第二节 资产组合管理资产组合管理2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2 2第一节第一节 影响资产需求的因素影响资产需求的因素一、财富总量一、财富总量二、预期收益率二、预期收益率三、流动性三、流动性四、风险四、风险2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉3 3资产与资产需求资产与资产需求资产:财富的存在形式。资产:财富的存
2、在形式。如:现金、活期存款、定期存款、债券、如:现金、活期存款、定期存款、债券、股票、房地产、文物、家具等。股票、房地产、文物、家具等。资产需求:是指人们以某种资产形式持有资产需求:是指人们以某种资产形式持有其全部或部分财富的愿望。其全部或部分财富的愿望。2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉4 4一、财富总量一、财富总量必需品,资产需求的财富弹性小于必需品,资产需求的财富弹性小于1 1的资产就为必的资产就为必需品。例如,现金就是典型的必需品。需品。例如,现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于资产需求的财富弹性大于1 1的资产为奢侈
3、品。例如,的资产为奢侈品。例如,房地产、股票、债券等。房地产、股票、债券等。结论:在其他条件都不变时,资产需求跟财富是结论:在其他条件都不变时,资产需求跟财富是正相关的,而且越是奢侈品敏感程度越大。正相关的,而且越是奢侈品敏感程度越大。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉5二、预期收益率二、预期收益率预期收益率:是指资产收益率这个随机变量的数学期望预期收益率:是指资产收益率这个随机变量的数学期望值。其计算公式为:值。其计算公式为:式中,式中,E(r)E(r)代表某种资产的预期收益率代表某种资产的预期收益率 i=1,2,i=1,2,n n代表可能遇到的代表可能遇到的n n种情况种情况
4、 r ri i代表该资产在第代表该资产在第i i种情况下的收益率种情况下的收益率 P(i)P(i)代表第代表第i i种情况出现的概率种情况出现的概率 n n种情况的概率之和为种情况的概率之和为1 1。结论:在其他条件都不变时,一项资产相对于其他替代结论:在其他条件都不变时,一项资产相对于其他替代性资产的预期收益率越高,人们对它的需求就越大性资产的预期收益率越高,人们对它的需求就越大2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉6三、流动性三、流动性 流动性:是指信用工具在极短的时间内变卖为流动性:是指信用工具在极短的时间内变卖为现金而以货币计价不蒙受损失的能力。现金而以货币计价不蒙受损失的能
5、力。影响流动性的因素:影响流动性的因素:(1)变现的难易程度,即变现时间,它与流动性成)变现的难易程度,即变现时间,它与流动性成反比;影响因素如,资产期限、销售渠道、市场反比;影响因素如,资产期限、销售渠道、市场的容量和交易活跃程度。的容量和交易活跃程度。(2)交易成本的大小。如交易的佣金)交易成本的大小。如交易的佣金 在其他条件都不变时,一项资产相对于在其他条件都不变时,一项资产相对于其他其他替代性替代性资产的流动性越高,人们对它的需求资产的流动性越高,人们对它的需求就越大就越大2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉7 7四、风险四、风
6、险对于风险,我们一般采用数学上的方差和标准差对于风险,我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。来刻划。其中:其中:资产资产r 收益率的标准差,收益率的标准差,2 为资产为资产r收益率的方差,收益率的方差,E(r)资产资产r收益率的期望值,收益率的期望值,ri 资产资产r的第的第i 种可能收益率,种可能收益率,P(i)资产第资产第i 种收种收益率出现的概率;益率出现的概率;2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉8四、风险四、风险人们一般都是规避风险的,所以:人们一般都是规避风险的,所以:在其他条件不在其他条件不变时,变时,一项资产相对于其他替代性资产的风险越一项资产相对于其他替代性资产
7、的风险越大,需求就越小。大,需求就越小。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉9小结小结1 1、一项资产的需求量通常与财富正相关,对、一项资产的需求量通常与财富正相关,对奢侈品的需求对财富总量的变化更为敏感。奢侈品的需求对财富总量的变化更为敏感。2 2、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性替代性资产的预期收益率正相关。资产的预期收益率正相关。3 3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性替代性资产的流动性正相关。资产的流动性正相关。4 4、一项资产的需求量与该项资产相对于其他、一项资产的需求量与该项
8、资产相对于其他替代性替代性资产的风险负相关。资产的风险负相关。2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉1010第二节第二节 资产组合管理资产组合管理一、资产组合的预期收益率一、资产组合的预期收益率二、资产组合的风险二、资产组合的风险2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉1111一、资产组合的预期收益率一、资产组合的预期收益率ll金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交金融资产是一切可以在有组织的
9、金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。者提供即期或远期的货币收入流量。者提供即期或远期的货币收入流量。者提供即期或远期的货币收入流量。ll资产组合:是指个人或机构同时所拥有一种以上资产组合:是指个人或机构同时所拥有一种以上资产组合:是指个
10、人或机构同时所拥有一种以上资产组合:是指个人或机构同时所拥有一种以上的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。的股票、债券等资产。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉12资产组合预期收益率资产组合预期收益率资产组合预期收益率的计算公式为:资产组合预期收益率的计算公式为:式中,式中,r rp p是资产组合是资产组合p p的收益率的收益率 E(r E(rj j)是是j j资产的预期收益率资产的预期收益率 A Aj j是是j j资产在总资产中所占的比重资产在总资产中所占的比重 m m是资产组合中的资产种类数是资产组合中的资产种类数 公式表明,资产组合的预期收益率是资产组
11、合中所有资公式表明,资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。产预期收益率的加权平均值。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉13二、资产组合的风险二、资产组合的风险l资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均,资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均,因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关,还与各种因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关,还与各种证券之间的关系有关。证券之间的关系有关。l多样化可以降低风险:多样化可以降低风险:2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉1414收益收益收益收益
12、收益收益时间时间时间时间时间时间证券证券A A证券证券B B证券证券A+BA+B资产组合的标准差公式是:资产组合的标准差公式是:m m是资产组合中的资产种类数是资产组合中的资产种类数A Aj j是资产组合中是资产组合中j j资产所占的比重资产所占的比重A Ak k是资产组合中是资产组合中k k资产所占的比重资产所占的比重jkjk是是jkjk这两种资产收益率的协方差这两种资产收益率的协方差两个两个的含义是所有可能的证券组合的协方差的含义是所有可能的证券组合的协方差2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉15例如,如果例如,如果m=4m=4,则协方差矩阵为:,则协方差矩阵为:协方差的总数为
13、:协方差的总数为:m(m-1)m(m-1)2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉16r rjkjk是资产是资产j j和资产和资产k k的收益率的相关系数,其值在区的收益率的相关系数,其值在区间间-1-1,11内。内。j j ,k k分别是资产分别是资产j j和和k k的标准差的标准差于是我们有公式:于是我们有公式:2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉17这样,我们可以得出组合资产标准差与单个资产标这样,我们可以得出组合资产标准差与单个资产标准差加权平均值之间的关系。准差加权平均值之间的关系。这说明,当相关系数为这说明,当相关系数为1 1时,组合资产的标准差与时,组合资产的
14、标准差与单个资产标准差的加权平均值相等。单个资产标准差的加权平均值相等。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉18说明当相关系数小于说明当相关系数小于1 1时,组合资产的标准差小于时,组合资产的标准差小于单个资产标准差的加权平均值,并且相关系数越小,单个资产标准差的加权平均值,并且相关系数越小,P P也越小,多样化降低风险的效果越好。反之,也越小,多样化降低风险的效果越好。反之,相关系数越大,相关系数越大,P P也越大,多样化降低风险的效也越大,多样化降低风险的效果越差。果越差。2022/9/15吉林大学经济学院金融系 李连辉19一般情况下,通过多样化并不能消除全部的风险,这种不一般
15、情况下,通过多样化并不能消除全部的风险,这种不能通过多样化消除的风险被称为系统性风险。而能通过多能通过多样化消除的风险被称为系统性风险。而能通过多样化消除的风险称为非系统性风险。样化消除的风险称为非系统性风险。非系统性风险是一项资产所特有的风险,它与该项资产的非系统性风险是一项资产所特有的风险,它与该项资产的回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分有关。特回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分有关。特别是,资产组合中有多项资产,当某一项资产的非系统性别是,资产组合中有多项资产,当某一项资产的非系统性部分的回报增加时,很可能另一项资产的非系统性部分的部分的回报增加时,很可能另一项资产的非系
16、统性部分的回报下降,两种运动相互抵消,从而降低组合的非系统性回报下降,两种运动相互抵消,从而降低组合的非系统性风险。总之,充分多样化资产组合的风险完全来自该资产风险。总之,充分多样化资产组合的风险完全来自该资产组合中资产的系统性风险。组合中资产的系统性风险。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。资加以消除,因此又被称为不可分散风险。2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金
17、融系学院金融系 李李连辉连辉2020系统性风险和非系统性风险系统性风险和非系统性风险资产风险资产风险=系统性风险系统性风险+非系统性风险非系统性风险 充分多样化之后的资产组合只包含系统性风险,充分多样化之后的资产组合只包含系统性风险,所有非系统性风险都被完全消除了。该系统性风所有非系统性风险都被完全消除了。该系统性风险等于构成该组合的资产的系统性风险的加权平险等于构成该组合的资产的系统性风险的加权平均。均。2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2121资产数目资产数目非系统非系统性风险性风险系统性系统性风险风险资产资产风险风险 复习题复习
18、题 概念:概念:系统性风险、非系统性风险系统性风险、非系统性风险简答题:简答题:影响资产需求的因素有哪些影响资产需求的因素有哪些2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2222第四章第四章 金融体系概述金融体系概述第一节第一节 信用信用第二节第二节 金融市场金融市场第三节第三节 货币市场和资本市场货币市场和资本市场第四节第四节 金融机构金融机构2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2323第一节第一节 信用信用一、信用的产生及运行一、信用的产生及运行二、信用的形式二、信用的形式2022
19、/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2424一、信用的产生及功能一、信用的产生及功能1 1、信用、信用(credit)的含义的含义信用:是指以还本付息为条件的借贷行为,它信用:是指以还本付息为条件的借贷行为,它体现着一定的债权债务关系体现着一定的债权债务关系2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2525本金本金本金及利息本金及利息授信授信受信受信(条件)(条件)在这里,利息是让渡资金使用权的报酬在这里,利息是让渡资金使用权的报酬2 2、信用的产生、信用的产生信用最初源于商品的赊购赊销。从其
20、产生的原信用最初源于商品的赊购赊销。从其产生的原因来看,有以下两点:因来看,有以下两点:(1 1)盈余单位和赤字单位的存在)盈余单位和赤字单位的存在经济单位的收支状况:经济单位的收支状况:平衡(收平衡(收=支)、盈余(收支)、盈余(收 支)支)、赤字(收、赤字(收 支)支)盈余单位(供给)盈余单位(供给)赤字单位(需求)赤字单位(需求)(2 2)经济利益的差别)经济利益的差别 条件:还本付息条件:还本付息2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉26263 3、信用活动的构成要素、信用活动的构成要素l债权人与债务人债权人与债务人l债务人评价标
21、债务人评价标C3标准:品德(标准:品德(Character)、能力)、能力(Capacity)、资本()、资本(Capital)l时间间隔:还本付息的前提时间间隔:还本付息的前提l信用工具:债权债务凭证信用工具:债权债务凭证l债权债务凭证的三阶段:口头承诺、书面文件、信用债权债务凭证的三阶段:口头承诺、书面文件、信用工具工具2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2727借贷活动借贷活动实物借贷:以实物为对象进行借贷的活动实物借贷:以实物为对象进行借贷的活动.实物借贷的存在背景:商品货币关系不普及,自实物借贷的存在背景:商品货币关系不普及,
22、自然经济占主导地位的社会。然经济占主导地位的社会。实物借贷的局限性:借贷对象的供求需要巧合;实物借贷的局限性:借贷对象的供求需要巧合;偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾。偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾。2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉2828n货币借贷:以货币为对象进行的借贷活动货币借贷:以货币为对象进行的借贷活动.l货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.l货币借贷克服了实物借贷的局限性货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便使借贷更为便利和灵活利和灵活.l货币借贷的出现使货币借贷
23、的出现使“货币货币”与与“信用信用”从两个完从两个完全独立的经济范畴全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合走向相互结合并日益紧密融合为为“金融金融”范畴范畴.从此以后货币与信用的发展互为从此以后货币与信用的发展互为条件条件,相互促进相互促进.2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉29294 4、信用的功能、信用的功能(1 1)实现最优的跨期消费)实现最优的跨期消费(2 2)促进生产效率的提高)促进生产效率的提高(3 3)集中和分配资金的功能)集中和分配资金的功能(4 4)宏观调控功能)宏观调控功能2022/9/152022/9/15
24、吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉3030二、信用的形式二、信用的形式按信用的授受主体可划分为:按信用的授受主体可划分为:1、高利贷高利贷(Feneration):以谋取高额利息为:以谋取高额利息为特征的一种借贷活动特征的一种借贷活动.l高利贷盛行于前资本主义时期高利贷盛行于前资本主义时期.它产生于原它产生于原始社会末期,在奴隶社会和封建社会,它始社会末期,在奴隶社会和封建社会,它是信用的基本形式。是信用的基本形式。l高利贷的利率一般都高于经济活动中的社高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率会平均收益率,且无上限且无上限l高利贷没有统一的市场利率高利贷没有统一
25、的市场利率.2022/9/152022/9/15吉林大学吉林大学经济经济学院金融系学院金融系 李李连辉连辉31312 2、商业信用、商业信用 (1 1)定义:是指工商企业之间在进行商品和劳务)定义:是指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期付款的形式提供的信用。交易时以延期付款的形式提供的信用。(2 2)商业信用的特点:)商业信用的特点:l主要以商品形态提供,是买卖行为和借贷行为的主要以商品形态提供,是买卖行为和借贷行为的统一;统一;l商业信用的债权债务人均是商品生产者或经营者,商业信用的债权债务人均是商品生产者或经营者,是企业间的直接信用是企业间的直接信用l商业信用的规模与经济周期的波动相
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