2022年锂电隔膜行业报告.docx

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1、2022年锂电隔膜行业报告（附下载）导语2021年，全球锂离子电池总体出货量562.4GWh , 同比大幅增长91.0%。一、隔膜是锂电池关键原材料之一锂离子电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液四个主要局部组成，锂 电池隔膜位于电池内部正负极之间，保证锂离子通过的同时，阻碍电子传 输，是一种具有微孔结构的薄膜，是锂离子电池产业链中最具技术壁垒的 关键内层组件。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电 池的容量、循环以及平安性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合 性能具有重要的作用。在电动车本钱构成中，动力系统占比最大，接近50% ,动力系统主要由电 池、电机和电控构成，其中电池

2、最为核心，本钱占比76% ,电机占比 13% ,电控占比11% ;在电池系统本钱构成中，正极在电池中本钱占比 约为45% ,负极在电池中本钱占比约为10%，隔膜在电池中本钱占比约 为10% ,电解液在电池中本钱占比约为10% ,其他成分占比约为25%O隔膜的本钱包括了原料本钱、能源本钱、人工本钱及折旧摊销等。其中原 料本钱占比最大，约为41% ,主要为制作隔膜所需的主材和辅助材料，其 中包括主材PE、PP和辅材石蜡油（白油）、二氯甲烷等等，合计占比近 80%o能源本钱主要包括水电费用，占比18%。隔膜设备本钱高，导致图表23： 2021年干法隔膜市场格局 中兴新材 星源材质 惠强新材 佛山盈博

3、莱 中科科技 其他数据来源：鑫楞锂电，英大证券整理在行业景气度持续提升的背景下，龙头企业纷纷加码隔膜扩产。湿法隔膜 方面，第一梯队继续加码湿法隔膜扩产，无论是龙头企业恩捷股份，亦或 是星源材质及中材科技今年均公布了超20亿平米的产能布局，进一步巩 固第一梯队的领先优势。干法隔膜方面，恩捷股份20亿平米干法隔膜的 产能规划将重塑未来的干法市场格局。同时其他行业资金雄厚企业跨界布 局锂电隔膜行业，恒力石化、美联新材、海螺创业、长阳科技等，其中恒 力石化引进12条国产及国外湿法锂电池隔膜生产线，但由于设备投产进 程及下游客户认证周期长等限制，对2022年的隔膜行业的影响有限。五、隔膜供需紧平衡，隔膜

4、企业扩产加速新能源车和储能带动下，隔膜需求高速增长 全球新能车和储能市场爆发性增长，带动上游锂电隔膜需求。根据 EVTank数据，2021年，全球锂离子电池总体出货量562.4GWh ,同比大幅增长91.0%o从结构来看，全球汽车动力电池出货量为 371.0GWh ,同比增长134.7% ;储能电池出货量66.3GWh ,同比增长 132.6% ;小型电池出货量125.1GWh ,同比增长16.1%o图表24： 20142021年全球锂离子电池出货量情况(GWh)数据来源：EVTank,英大证券整理中国隔膜产品具备全球竞争力，受海外动力电池出货量大幅增长带动，国 内隔膜出口量快速增加。下游细分

5、领域如储能市场增速超100% ,带动锂 电隔膜出货量增长。GGII调研数据显示,2021年中国锂电隔膜出货量 78亿平米，同比增长超100%。从2015年至2021年之间，锂电池隔膜 出货量由6.52亿平米增长至78亿平米，出货量增速均保持30%以上。假设全球汽车动力电池出货量保持50%的增速；小型电池（包含消费类电 池、小动力类电池等）稳定开展，叠加5G带来新应用,每年增速10% ; 储能领域随着商业模式成熟及本钱下降而显著开展，每年增速80%。按照 lGWh锂电池对应隔膜需求1500万平方米估算,考虑生产过程中的5% 冗余，我们测算2022-2025年全球锂电池需求预计分别为813.45、

6、 1200.93, 1805.29、2757.34GWh ,对应隔膜需求分另J为 115.92 亿平 米、171.13亿平米、257.25亿平米、392.92亿平米，隔膜需求增速分 别为44.6%, 47.6%, 50.3%, 52.7% ;其中全球动力电池隔膜需求预计 267.64亿平米，储能电池隔膜需求99.18亿平米，小型电池隔膜需求 26.10亿平米。动力电池企业锁定隔膜供应，隔膜企业扩产加速头部隔膜企业几乎满产满销的背景下，动力电池头部企业提前锁定隔膜供 应。在全球主流锂电隔膜企业供给与需求紧平衡，按照目前的扩产节奏（隔膜扩产建设周期大致需要2-3年），叠加隔膜设备厂商制约产能释 放

7、，预计全球隔膜维持至少2-3年的紧平衡。未来1-2年隔膜扩产主要集 中在龙头企业，隔膜供给增量有限，行业供需错配格局有望持续。动力电 池企业为保障原材料供应，与隔膜厂商签订合作协议，锁定隔膜供应。在2021年，新能源市场需求旺盛，头部企业率先宣布扩产。而后，二三 线及跨界企业也参与到隔膜扩产阵营当中。基于对全球市场隔膜需求的研 判以及客户合资扩产要求，恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技等 隔膜企业开启大规模扩产模式，欣旺达、长阳科技、乐天成、美联新材等 企业也加码跟进。星源材质与恩捷股份2021年隔膜及涂覆产能扩产总规 划金额均超过100亿元，随着产能规模差距的拉大，头部企业与后续梯 队企

8、业的市场分化也将进一步增大。据高工锂电不完全统计，2021年国 内隔膜企业规划扩建产能（含涂覆产能）约220亿平方米，投资总金额超 560亿元。伴随新能源下游市场的持续高景气，锂电产业投资持续高热，作为锂电关 键材料之一的隔膜持续出现供应偏紧情况，为抢抓市场机遇，相关企业扩 产步伐加大加快。电池网统计了隔膜企业TOP10的产能情况，现有及规 划产能合计已超438亿平米。2021年国内隔膜企业纷纷规划扩建产能，受限于隔膜设备供应瓶颈，隔 膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情况，导致扩产周期 约需2-3年，我们认为2022年到2023年这两年间隔膜行业供需偏紧， 我们测算2025年隔膜

9、需求为392.92亿平米,在产能供给方面隔膜企业 TOP10的产能合计将超438亿平米，隔膜行业整体呈现供需平衡状态。六、供需逆转，隔膜价格呈现上涨趋势 国内隔膜供需关系逐步转变为供不应求，主流锂电隔膜企业供给与需求紧 平衡，头部隔膜企业几乎满产满销，二梯队企业产能利用率提升。叠加疫 情影响，锂电池隔膜行业开工率降低，对供给造成一定程度影响。据百川盈孚不完全统计，2022年2月锂电池隔膜行业开工率为61.29% ,环比 下降10.99%。目前国内疫情防控压力仍较大,深圳地区目前已恢复正常 运转，沧州地区目前积极复工复产。常州地区疫情管控升级，对集中办公 及物流运输造成了一定的影响，但行业整体生

10、产保持正常，订单交付仍维 持。图表30：锂电池隔膜行业开工率情况（）0.800.700.500.200.600.100.006/TZ0Z S 二 ZOZ m 二 ZON SZOZ ITyozoN 6、ozoz Rozoz s-ozoz Tozoz cozoz moz 6、6Toz R6Toz C6I0Z IT78T0Z 6、8Toz R8I0Z R 8Toz 28I0Z 178T0Z6/TZ0Z S 二 ZOZ m 二 ZON SZOZ ITyozoN 6、ozoz Rozoz s-ozoz Tozoz cozoz moz 6、6Toz R6Toz C6I0Z IT78T0Z 6、8Toz R

11、8I0Z R 8Toz 28I0Z 178T0Z数据来源：百川盈孚，英大证券整理隔膜原料本钱占比约为41% ,聚乙熔PE占原材料比重高，整体价格呈现 波动上行趋势。隔膜生产所需原材料包括聚乙烯、聚丙烯、石蜡油、二氯 甲烷等，其中以聚乙烯（PE ）为主，占原材料比重相对较大。聚乙烯的 上游原料为原油，上游原油价格上行，价格向下游聚乙烯传导。高密度聚乙烯现货价由2020年年初的846美元/吨上涨到目前的1241美元/吨, 整体价格上涨幅度较大。2021年干法、湿法隔膜价格上升，干法隔膜上升幅度5-10% ,湿法隔膜 上升幅度10-15% ,主要原因为湿法隔膜企业规模大，行业话语权强，议 价能力较强

12、隔膜企业对中小电池企业、细分产品领域涨价幅度大于头部电 池企业和主流产品。2022年之后锂电池需求增长迅速，带动隔膜需求大 涨，叠加全国疫情突发，各地防疫政策升级，隔膜主要产地均受到一定程 度的影响，隔膜供给逐渐满足不了下游需求，隔膜行业供需紧张的情况进 一步放大。同时受到国际油价大幅上涨的影响，隔膜原材料市场价格相应 上涨，目前隔膜价格整体保持平稳，后续仍有上涨预期。各大隔膜厂商受益于行业需求旺盛，产能加速释放，随着隔膜出货规模的 扩大，隔膜企业单位本钱下降明显，叠加客户结构优化，盈利能力提升趋 势明显。根据百川盈孚数据，目前锂电池湿法隔膜厂家的综合本钱约 7246.26元/万平方米，短期内

13、锂电池隔膜本钱压力变动不大。近5年 内，拥有产能优势的头部厂商，已经将折旧本钱、总本钱降低了一半。而 本钱的下降，可以让头部厂商在利用价格优势扩大市场份额的同时，还不 必担忧利润空间的下降，目前隔膜行业平均毛利维持在3068.17元/万平 方米左右。图表33：锂电池隔膜行业本钱及毛利情况（元/万平方米）9000800070007, 246. 2660005000 40003, 065. 17300020001000本钱:隔膜毛利:隔膜数据来源：百川盈孚，英大证券整理七,投资分析隔膜龙头企业坐拥设备优势、产能优势、技术优势、本钱优势、客户优 势，在行业紧平衡的背景下将迎来量价齐升。隔膜龙头强者恒

14、强，头部厂 商规模和技术优势突出，寡头格局日渐清晰，同时与设备端公司长期合 作，锁定设备厂商未来3年产能，产能扩张优势明显；在客户方面，电池 厂商对隔膜厂商整体认证期大概需要1-2年，且认证后不易更换供应商， 后来者打入电池厂商供应链难度大。折旧摊销占比高，到达23%。隔膜厂需持续降本以保持竞争优势，龙头企 业通过资本壁垒，可以积累起先发规模和本钱优势。图表5：隔膜原材料本钱构成聚乙烯 石蜡油二氯甲烷 其他数据来源：未来智库，英大证券整理隔膜是四大材料中格局最优的赛道。高壁垒下行业集中度高，龙头盈利能 力强。由于行业壁垒较高，隔膜行业集中度高于其他锂电材料，2020年 CR3达62% , CR

15、6达80% ,高于其余锂电材料。盈利能力上，隔膜毛利 率也高于正极、负极、电解液，处于较高水平。二、锂电隔膜行业具备高度的行业壁垒锂电隔膜行业具备高度的行业壁垒，主要表达在技术壁垒、资金壁垒、设 备壁垒和客户壁垒，其中技术及设备为核心壁垒。锂电池隔膜属于技术密集型行业，需要长期技术积累。锂电隔膜主要涉及 高分子材料学、纳米技术、外表和界面学、机械设计与自动化控制技术、 成套设备设计等多个学科领域。国内主流隔膜企业在技术研发、生产专利 技术、原材料配方工艺和生产线设备搭建等多方面均有长期技术积累，掌 握了双向拉伸工艺及涂覆工艺等，能保证薄膜的稳定性、一致性、平安性 等多种特性达标。隔膜工程需投入

16、大量资金，设备投资占比在50%以上。隔膜企业新建或 更新产线时，需要投入大量资金，单平隔膜产能投资在3.6元左右，即一 亿平隔膜工程投资在3.6亿元左右，其中设备投资占比拟大，一般高于 50%o隔膜是锂电原材料中技术壁垒最高的环节，对设备、生产工艺的要求最 高，属于重资产行业，单GWh投入高于负极、电解液，但低于正极。图表11:隔膜主要设备价格价格（亿元）隔膜制造设备5. 5萃取设备1.6收卷分割机22涂布机2.4气体回收设备0.9定型延长设备L4缺陷检测仪0.1其他设备25合计16.7数据来源：头豹研究院，英大证券整理隔膜企业与设备厂商共同设计定制生产设备，先进产能被主流隔膜企业绑 定。锂电

17、池干法隔膜的制造设备已经实现进口替代，而湿法隔膜的核心制 造设备主要依赖进口，主流的设备厂商为日本制钢所、德国布鲁克纳、法 国依索普、日本东芝，技术较为先进，隔膜产品质量较高，且单线产出较 高，从而降低隔膜单平投资本钱。目前隔膜设备均由隔膜厂商根据生产情 况与设备厂商共同设计定制，无标准设备可用，较考验隔膜企业的生产工 艺及产线设计能力，且当前隔膜企业已与主要隔膜设备厂商绑定。目前隔 膜生产设备供应存在瓶颈，上游核心设备厂商产能有限，无法匹配全球新能源汽车大开展对隔膜需求的增量，是目前隔膜扩产中比拟大的制约因素 之一。因此，隔膜产线的扩张速度很大程度上取决于隔膜设备的供应情 况，设备厂商扩产谨

18、慎，行业供需偏紧，导致扩产周期约需2-3年。隔膜行业客户壁垒较高，认证时间长。因为动力电池和3C产品对平安性 要求较高，电池厂商对选择和更换隔膜供应商会非常慎重，通常需进行严 格的产品功能、性能等技术参数和产品整体质量控制体系方面的认证工 作，涵盖从样品测试、实地考察、试用、小规模采购到最终认证及批量供 货等整体流程，一般情况下整体认证期大概需要1-2年，且认证后不易更 换供应商，合作关系稳定。三、隔膜湿法工艺占据主流技术路线隔膜生产工艺包括原材料配方和快速配方调整、微孔制备技术、成套设备 自主设计等诸多工艺。其中，微孔制备技术是锂电池隔膜制备工艺的核 心，隔膜基膜制造根据微孔成孔机理主要分干

19、法和湿法两种。目前，三元 材料动力锂电池基本采用湿法隔膜，而同样需要不断提高能量密度的磷酸 铁锂电池亦有宁德、国轩等主流厂家选用湿法隔膜。干法工艺的主要步骤为投料、流延、热处理、拉升、分切。首先将PP及 添加剂等原料按照配方预处理后输送至挤出系统，预处理的原料在挤出系 统中经熔融塑化后从模头挤出熔体，熔体经流延后形成特定结晶结构的基 膜，基膜经热处理后得到硬弹性薄膜，然后将硬弹性薄膜进行冷拉伸和热 拉伸后形成纳米微孔膜，最后将纳米微孔膜根据客户的规格要求裁切为成 品膜。图表15：湿法隔膜的工艺基本流程1 1 o 1ii 趣 数据来源：星源材质招股说明书，英大证券整理湿法工艺的主要步骤为投料、流

20、延、纵向拉升、横向拉升、萃取、定型和 分切。传统湿法制备以相转化法为主，近年以TIPS热致相别离法为主。 将PE、成孔剂等原料按照配方进行预处理输送至挤出系统；预处理的原 料在双螺杆挤出系统中经熔融塑化后从模头挤出熔体，熔体经流延后形成 含成孔剂的流延厚片；将流延厚片进行纵向拉伸后进行横向拉伸，得到含 成孔剂的基膜；基膜经溶剂萃取后形成不含成孔剂的基膜；将不含成孔剂 的基膜经干燥、定型得到纳米微孔膜；纳米微孔膜根据客户的规格要求裁 切为成品膜。干法隔膜的核心优势在于本钱更低，产线投资额低（干法单线投资额约1- L5亿元，湿法单线投资额2-2.5亿元）、单位能耗低（生产工艺简 单），更适用于对本

21、钱敏感度高而对能量密度要求低的应用场景，譬如储 能市场。但干法工艺生产的横向强度较差、微孔尺寸和分布不均匀，稳定 性较差。湿法隔膜更能提高锂电池能量密度，湿法工艺可以较好的控制孔径大小、 分布和孔隙率，湿法隔膜孔隙率和透气性更高，可以生产更轻薄的隔膜, 所以一般用于制造高端薄膜。但湿法工艺本钱高、投资大，对设备要求高，建设投产周期长，并且在生产过程中对能源消耗较大,且会使用有机 溶齐L湿法隔膜占据市场主导地位 据ICC鑫楞资讯统计数据显示,2021年国内隔膜总产量为79.04亿平米，其中湿法隔膜总产量为60.60亿平米，同比增长132%。干法隔膜总 产量为18.44亿平米，同比增长67.7%。

22、表17：干法隔膜及湿法隔膜产量情况（亿平米）干法隔膜湿法隔膜数据来源：春楞锂电，英大证券整理湿法隔膜市场占比持续提升，2021年动力市场持续超预期的表现叠加湿 法隔膜新增产能持续释放，湿法隔膜牢牢占据市场主导地位，市场占比达 74%。下游对隔膜性能要求逐步提升,湿法隔膜厚度更薄，可提高锂电池 能量密度；同时下游需求旺盛，行业供求偏紧，湿法隔膜产能投放大于干 法隔膜，推动湿法隔膜出货量。2021年干法占比虽有所减少，但其出货 量保持快速增长，主要受储能、小动力电池增长带动。四,隔膜市场集中度将不断提升 全球隔膜产能不断向中国集中，中国市场不断向头部企业靠拢。全球隔膜 竞争格局由四个国家主导，中国

23、、韩国、日本和美国拥有市场份额分别为 43%、28%、21%和6% ,中国份额提升速度明显。海外方面主流隔膜企 业集中于日韩，整体扩张节奏放缓，新增产能有限，无法匹配行业需求增 速；国内方面，国内主流隔膜企业产能大幅扩张，同时全球化供应的步伐 加速，隔膜有望成为继负极、电解液之后第三个实现全面出口的锂电中游 材料。图表19：全球锂电隔膜区域竞争格局中国韩国日本美国其他数据来源：彭博新能源财经，英大证券整理 国内隔膜市场不断向头部企业集中。近年来有不少隔膜生产企业破产淘汰（河南义腾、东皋隔膜、鸿图隔膜等），也有不少企业因为开工率低、毛 利率低等种种原因被合并收购（苏州捷力、Celgard,纽米科

24、技等），在 隔膜壁垒高、盈利难、叠加头部企业并购整合影响下，目前行业格局渐趋 清晰。根据高工锂电统计，2021年中国锂电隔膜TOP6企业市场占比为 80.8%，较2020年有所提升。隔膜行业需求旺盛，头部企业产能有限， 满产满销，二梯队企业产能利用率提升，导致TOP3的行业集中度下滑； TOP6企业产能提升较大，带动TOP6企业占有率提升。隔膜头部企业在 技术、融资、扩产等方面具备优势，未来全球份额也有望持续提升。在湿法隔膜方面，湿法隔膜呈现出一超多强的行业格局，恩捷股份在 2021年产能大规模释放下，隔膜产量超过30亿平大关，湿法隔膜市场龙 头地位进一步稳固，湿法隔膜的市场占有率超过50%。

25、中材科技及星源材 质2021年整体产能新增有限，但产能利用率均处于高位。第二梯队的湿 法隔膜产业在行业整体需求旺盛的背景下逐步发力，产能利用率提升尤为 显著，成为2021年湿法隔膜重要的市场供给源之一，使得2021年的 CR3略有下降，2021年的CR3为76%0在干法隔膜方面，整体呈现出三足鼎立的市场格局。中兴新材在产能 释放以及下游大客户需求放量的情况下，一举成为干法隔膜龙头企业。第 一梯队中兴新材、星源材质、惠强新材市场占有率稳步提升，2021年干 法隔膜市场CR3接近70%o 2021年隔膜龙头恩捷股份与Celgard成立 合资公司布局干法隔膜，干法隔膜产品预计2022年将量产销售，结合恩 捷股份携手宁德时代布局的20亿平米干法隔膜产能，预计未来干法隔膜 的市场格局将会变动。