证券投资公司财务分析.pptx

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1、 证券投资学证券投资学第六章第六章 公司财务分析公司财务分析1.1.1.1.公司财务分析的对象公司财务分析的对象公司财务分析的对象公司财务分析的对象财务报告财务报告财务报告财务报告 财务会计报告是上市公司董事会向社会公众（投资者）公财务会计报告是上市公司董事会向社会公众（投资者）公财务会计报告是上市公司董事会向社会公众（投资者）公财务会计报告是上市公司董事会向社会公众（投资者）公开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。开披露或列报的全面反映报告期财务事项的规范化文件。年度报告中期报告季

2、度报告一、如何阅读上市公司财务报表一、如何阅读上市公司财务报表上市公司各类定期报告的比较上市公司各类定期报告的比较上市公司各类定期报告的比较上市公司各类定期报告的比较项目项目季度报告季度报告中期报告中期报告年度报告年度报告报报 告告 期期每个会计年度的第每个会计年度的第1 1、第、第3 3 个季度个季度每个会计年度每个会计年度的前的前6 6 个月个月每个会计年度每个会计年度编制期限编制期限报告期结束后的报告期结束后的30 30 日内日内报告期结束后报告期结束后的的2 2 个月内个月内报告期结束后报告期结束后的的4 4 个月内个月内正文内容正文内容最精简最精简较简单较简单详尽详尽摘摘 要要无无按

3、规定编制按规定编制按规定编制按规定编制审计要求审计要求无需审计无需审计除要求外不需除要求外不需要要必须审计必须审计延期披露延期披露不可延期不可延期可以延期可以延期3030天天可以延期两个可以延期两个月月http:/ 1）资产结构指标）资产结构指标）资产结构指标）资产结构指标v包括：资产负债率、股东权益比股东收益与固定包括：资产负债率、股东权益比股东收益与固定包括：资产负债率、股东权益比股东收益与固定包括：资产负债率、股东权益比股东收益与固定资产比率等指标。衡量的是股东权益在总资产当资产比率等指标。衡量的是股东权益在总资产当资产比率等指标。衡量的是股东权益在总资产当资产比率等指标。衡量的是股东权

4、益在总资产当中的获利能力。中的获利能力。中的获利能力。中的获利能力。vv股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率=（股东权益总额（股东权益总额（股东权益总额（股东权益总额/资产总额）资产总额）资产总额）资产总额）vv该项指标反应了所有者提供的资本在总资产中的比重，反该项指标反应了所有者提供的资本在总资产中的比重，反该项指标反应了所有者提供的资本在总资产中的比重，反该项指标反应了所有者提供的资本在总资产中的比重，反应企业基本财务结构是否稳定。一般来讲股东权益比越大应企业基本财务结构是否稳定。一般来讲股东权益比越大应企业基本财务结构是否稳定。

5、一般来讲股东权益比越大应企业基本财务结构是否稳定。一般来讲股东权益比越大越好。越好。越好。越好。vv资产负债率：资产负债率：资产负债率：资产负债率：vv资产负债率是反映企业资本结构的重要指标。目前我国市资产负债率是反映企业资本结构的重要指标。目前我国市资产负债率是反映企业资本结构的重要指标。目前我国市资产负债率是反映企业资本结构的重要指标。目前我国市场中公司的资产负债率具有以下特征：场中公司的资产负债率具有以下特征：场中公司的资产负债率具有以下特征：场中公司的资产负债率具有以下特征：1.1.总体而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较总体而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较总体

6、而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较总体而言，铁路、机场、能源等行业的企业资产负债率较低，而地产、航空、钢铁等行业企业的资产负债率较高，低，而地产、航空、钢铁等行业企业的资产负债率较高，低，而地产、航空、钢铁等行业企业的资产负债率较高，低，而地产、航空、钢铁等行业企业的资产负债率较高，当然最高的还是银行业。当然最高的还是银行业。当然最高的还是银行业。当然最高的还是银行业。2.2.即使处于同一行业，不同上市公司由于异质的融资能力与即使处于同一行业，不同上市公司由于异质的融资能力与即使处于同一行业，不同上市公司由于异质的融资能力与即使处于同一行业，不同上市公司由于异质的融资能力与偏好，其

7、资产负债率的差异也较大。偏好，其资产负债率的差异也较大。偏好，其资产负债率的差异也较大。偏好，其资产负债率的差异也较大。vv股东权益与固定资产比率：股东权益与固定资产比率：股东权益与固定资产比率：股东权益与固定资产比率：vv反应购买固定资产所需要的资金有多大比例来自资本所反应购买固定资产所需要的资金有多大比例来自资本所反应购买固定资产所需要的资金有多大比例来自资本所反应购买固定资产所需要的资金有多大比例来自资本所有者，该比例越大说明资本结构约稳定。有者，该比例越大说明资本结构约稳定。有者，该比例越大说明资本结构约稳定。有者，该比例越大说明资本结构约稳定。（2 2）偿债能力指标）偿债能力指标）偿

8、债能力指标）偿债能力指标衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、酸性衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、酸性衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、酸性衡量短期偿债能力的指标主要有流动比率、酸性比率、现金比率、速动比率、应收帐款周转率、比率、现金比率、速动比率、应收帐款周转率、比率、现金比率、速动比率、应收帐款周转率、比率、现金比率、速动比率、应收帐款周转率、存货周转率以及应付帐款周转率、利息支付倍数存货周转率以及应付帐款周转率、利息支付倍数存货周转率以及应付帐款周转率、利息支付倍数存货周转率以及应付帐款周转率、利息支付倍数等。等。等。等。流动比率：流动比率：流动比率：流动比率：该指标主要用来反

9、映企业偿还债务的能力。一般而言，该指该指标主要用来反映企业偿还债务的能力。一般而言，该指该指标主要用来反映企业偿还债务的能力。一般而言，该指该指标主要用来反映企业偿还债务的能力。一般而言，该指标应保持在标应保持在标应保持在标应保持在2:1 2:1 的水平。过高的流动比率是反映企业财务的水平。过高的流动比率是反映企业财务的水平。过高的流动比率是反映企业财务的水平。过高的流动比率是反映企业财务结构不尽合理的一种信息，它有可能是：结构不尽合理的一种信息，它有可能是：结构不尽合理的一种信息，它有可能是：结构不尽合理的一种信息，它有可能是：vv企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款企业某些环

10、节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款或存货等方面有较高的水平；或存货等方面有较高的水平；或存货等方面有较高的水平；或存货等方面有较高的水平；vv企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；vv股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长

11、期借款、债股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运等等。券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运等等。券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运等等。券等方式筹得的资金后尚未充分投入营运等等。但就总体而言，但就总体而言，但就总体而言，但就总体而言，过高的流动比率主要反映了企业的资金没有过高的流动比率主要反映了企业的资金没有过高的流动比率主要反映了企业的资金没有过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充分利用，而该比率过低，则说明企业偿债的安全性得到充分利用，而该比率过低，则说明企业偿债的安全性得到充分利用，而该比率过低，则说明企业偿债的安全性得到充分利用，

12、而该比率过低，则说明企业偿债的安全性较弱。较弱。较弱。较弱。速动比率：速动比率：速动比率：速动比率：由于在企业流动资产中包含了一部分变现能力（流动性）由于在企业流动资产中包含了一部分变现能力（流动性）由于在企业流动资产中包含了一部分变现能力（流动性）由于在企业流动资产中包含了一部分变现能力（流动性）很弱的很弱的很弱的很弱的存货存货存货存货及及及及待摊待摊待摊待摊或或或或预付预付预付预付费用，为了进一步反映企业偿还费用，为了进一步反映企业偿还费用，为了进一步反映企业偿还费用，为了进一步反映企业偿还短期债务的能力，通常，人们都用这个比率来予以测试。短期债务的能力，通常，人们都用这个比率来予以测试。

13、短期债务的能力，通常，人们都用这个比率来予以测试。短期债务的能力，通常，人们都用这个比率来予以测试。在通常情况下，该比率应以在通常情况下，该比率应以在通常情况下，该比率应以在通常情况下，该比率应以1:1 1:1 为好，但在实际工作中，为好，但在实际工作中，为好，但在实际工作中，为好，但在实际工作中，该比率（包括流动比率）的评价标准还须根据行业特点来该比率（包括流动比率）的评价标准还须根据行业特点来该比率（包括流动比率）的评价标准还须根据行业特点来该比率（包括流动比率）的评价标准还须根据行业特点来判定，不能一概而论。判定，不能一概而论。判定，不能一概而论。判定，不能一概而论。利息保障倍数：利息保

14、障倍数：利息保障倍数：利息保障倍数：指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。借款利息的能力。借款利息的能力。借款利息的能力。周转率和周转天数周转率和周转天数（1 1）存货周转率和周转天数：）存货周转率和周转天数：）存货周转率和周转天数：）存货周转率和周转天数：存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转为营业成本存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转为营业成本存货周转率是指一定会计期间存货经由销售转为营业成本存货周转率是指一定会计

15、期间存货经由销售转为营业成本的平均次数。存货周转率是用来判断公司能否实现正常生的平均次数。存货周转率是用来判断公司能否实现正常生的平均次数。存货周转率是用来判断公司能否实现正常生的平均次数。存货周转率是用来判断公司能否实现正常生产经营的指标，是一个充分反映公司经营管理水平的指标。产经营的指标，是一个充分反映公司经营管理水平的指标。产经营的指标，是一个充分反映公司经营管理水平的指标。产经营的指标，是一个充分反映公司经营管理水平的指标。其中，存货平均占用余额的计算公式为：（存货期初数其中，存货平均占用余额的计算公式为：（存货期初数其中，存货平均占用余额的计算公式为：（存货期初数其中，存货平均占用余

16、额的计算公式为：（存货期初数存货期末数）存货期末数）存货期末数）存货期末数）/2/2。换算成存货周转天数的计算公式为：。换算成存货周转天数的计算公式为：。换算成存货周转天数的计算公式为：。换算成存货周转天数的计算公式为：365 365 天天天天/存货周转率。存货周转率。存货周转率。存货周转率。vv通常情况下，数值通常情况下，数值通常情况下，数值通常情况下，数值越大越好越大越好越大越好越大越好，若该指标过小，表明公司发，若该指标过小，表明公司发，若该指标过小，表明公司发，若该指标过小，表明公司发生存货跌价损失的风险较大。存货周转率依产业差异而有生存货跌价损失的风险较大。存货周转率依产业差异而有生

17、存货跌价损失的风险较大。存货周转率依产业差异而有生存货跌价损失的风险较大。存货周转率依产业差异而有不同表现。但就同一产业而言，存货周转率是一个充分反不同表现。但就同一产业而言，存货周转率是一个充分反不同表现。但就同一产业而言，存货周转率是一个充分反不同表现。但就同一产业而言，存货周转率是一个充分反映公司经营管理水平的指标。加快存货周转可以增强偿债映公司经营管理水平的指标。加快存货周转可以增强偿债映公司经营管理水平的指标。加快存货周转可以增强偿债映公司经营管理水平的指标。加快存货周转可以增强偿债能力，即减少资金占用，压缩负债规模，而且可以增强盈能力，即减少资金占用，压缩负债规模，而且可以增强盈能

18、力，即减少资金占用，压缩负债规模，而且可以增强盈能力，即减少资金占用，压缩负债规模，而且可以增强盈利能力，即降低财务费用与其他相关费用，避免跌价风险利能力，即降低财务费用与其他相关费用，避免跌价风险利能力，即降低财务费用与其他相关费用，避免跌价风险利能力，即降低财务费用与其他相关费用，避免跌价风险等。绩优公司不大可能是一家存货周转缓慢的公司。等。绩优公司不大可能是一家存货周转缓慢的公司。等。绩优公司不大可能是一家存货周转缓慢的公司。等。绩优公司不大可能是一家存货周转缓慢的公司。vv值得一提的是，假如经济处于通货膨胀状况，存货增加不值得一提的是，假如经济处于通货膨胀状况，存货增加不值得一提的是，

19、假如经济处于通货膨胀状况，存货增加不值得一提的是，假如经济处于通货膨胀状况，存货增加不一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的20002000年，一些美国年，一些美国年，一些美国年，一些美国航空公司利用战略储备与期货交易获得更多收益，国内航航空公司利用战略储备与期货交易获得更多收益，国内航航空公司利用战略储备与期货交易获得更多收益，国内航航空公司利用战略储备与期货交易获得更多收益，国内航空公司由于几乎没有自己的存货而全面亏损。空公司由于几乎没有自己的存货而全面亏损。空公司由于几乎没有自己的存货而全面

20、亏损。空公司由于几乎没有自己的存货而全面亏损。（2 2）应收帐款周转率：）应收帐款周转率：）应收帐款周转率：）应收帐款周转率：其中应收帐款平均余额的计算公式为：（应收帐款期初余其中应收帐款平均余额的计算公式为：（应收帐款期初余其中应收帐款平均余额的计算公式为：（应收帐款期初余其中应收帐款平均余额的计算公式为：（应收帐款期初余额应收帐款期末余额）额应收帐款期末余额）额应收帐款期末余额）额应收帐款期末余额）/2/2。为反映真实情况，不应采用。为反映真实情况，不应采用。为反映真实情况，不应采用。为反映真实情况，不应采用应收帐款净额。应收帐款周转天数的计算公式为：应收帐款净额。应收帐款周转天数的计算公

21、式为：应收帐款净额。应收帐款周转天数的计算公式为：应收帐款净额。应收帐款周转天数的计算公式为：365 365 天天天天/应收帐款周转率。应收帐款周转率。应收帐款周转率。应收帐款周转率。应收帐款周转率也是一个数值较大较佳的指标，因为数值应收帐款周转率也是一个数值较大较佳的指标，因为数值应收帐款周转率也是一个数值较大较佳的指标，因为数值应收帐款周转率也是一个数值较大较佳的指标，因为数值越小则表明公司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风越小则表明公司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风越小则表明公司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风越小则表明公司的现金流量状况越差，发生坏帐损失的风险越大。险越大。

22、险越大。险越大。（3 3）固定资产周转率）固定资产周转率）固定资产周转率）固定资产周转率 固定资产周转率是指一定会计期间固定资产净值转为收固定资产周转率是指一定会计期间固定资产净值转为收固定资产周转率是指一定会计期间固定资产净值转为收固定资产周转率是指一定会计期间固定资产净值转为收益的平均次数。益的平均次数。益的平均次数。益的平均次数。其中，固定资产净值平均占用余额的计算公式为：（固其中，固定资产净值平均占用余额的计算公式为：（固其中，固定资产净值平均占用余额的计算公式为：（固其中，固定资产净值平均占用余额的计算公式为：（固定资产净值期初余额固定资产净值期末余额）定资产净值期初余额固定资产净值

23、期末余额）定资产净值期初余额固定资产净值期末余额）定资产净值期初余额固定资产净值期末余额）/2/2 一般说来，一般说来，一般说来，一般说来，固定资产周转率越高，表示公司主营业务状固定资产周转率越高，表示公司主营业务状固定资产周转率越高，表示公司主营业务状固定资产周转率越高，表示公司主营业务状况越理想，况越理想，况越理想，况越理想，扩大再生产的能力越强。不过，对于那些资扩大再生产的能力越强。不过，对于那些资扩大再生产的能力越强。不过，对于那些资扩大再生产的能力越强。不过，对于那些资产缺乏完整性的公司来讲，过高的固定资产周转率可能产缺乏完整性的公司来讲，过高的固定资产周转率可能产缺乏完整性的公司来

24、讲，过高的固定资产周转率可能产缺乏完整性的公司来讲，过高的固定资产周转率可能连带着关联方交易风险。连带着关联方交易风险。连带着关联方交易风险。连带着关联方交易风险。v2.2.资产收益情况资产收益情况资产收益情况资产收益情况投投资收益指收益指标盈利能力指盈利能力指标(1)(1)赢利能力指标赢利能力指标赢利能力指标赢利能力指标v盈利能力指标可以区分为盈利能力指标可以区分为盈利能力指标可以区分为盈利能力指标可以区分为按照交易价格衡量的盈按照交易价格衡量的盈按照交易价格衡量的盈按照交易价格衡量的盈利能力利能力利能力利能力和和和和按照资产效率衡量的盈利能力按照资产效率衡量的盈利能力按照资产效率衡量的盈利

25、能力按照资产效率衡量的盈利能力，前者诸，前者诸，前者诸，前者诸如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收益、投资收益率、固定资产净

26、值收益率等。益、投资收益率、固定资产净值收益率等。益、投资收益率、固定资产净值收益率等。益、投资收益率、固定资产净值收益率等。公司公司资产资产收益状况收益状况产产品市品市场战场战略略资资本市本市场战场战略略经营经营管理管理投投资资管理管理融融资资政策政策分分红红管理管理管理收入管理收入和支出和支出管理运管理运营资营资本和固定本和固定资资产产管理管理负债负债和和权权益益管理管理资资本本流出流出v净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率可能是国内证券市场使用频率最高可能是国内证券市场使用频率最高可能是国内证券市场使用频率最高可能是国内证券市场使用频率最高的一个财务比率，原因是它被视为衡量上

27、市公司的一个财务比率，原因是它被视为衡量上市公司的一个财务比率，原因是它被视为衡量上市公司的一个财务比率，原因是它被视为衡量上市公司首发、增发、配股资格的主要指标之一。首发、增发、配股资格的主要指标之一。首发、增发、配股资格的主要指标之一。首发、增发、配股资格的主要指标之一。v计算公式：计算公式：计算公式：计算公式：净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率=净利润净利润净利润净利润/股东权益合计股东权益合计股东权益合计股东权益合计100%100%100%100%v净资产收益率的杜邦分解净资产收益率的杜邦分解净资产收益率的杜邦分解净资产收益率的杜邦分解取决于取决于经营管理管理取决于投取决

28、于投资管理管理取决于融取决于融资政策政策v杜邦三项分解图杜邦三项分解图杜邦三项分解图杜邦三项分解图vvROE(ROE(净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率)vvROA(ROA(总资产收益率总资产收益率总资产收益率总资产收益率)vvFinancial Leverage(Financial Leverage(财务杠杆财务杠杆财务杠杆财务杠杆)vvPM(PM(销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率)vvTAT(TAT(总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率)杜邦分解的纵向比较杜邦分解的纵向比较20062006200720071.ROE1.ROE净资产收益率净资产收益率净资产收

29、益率净资产收益率0.1437030.1437030.1587380.1587382.ROA2.ROA总资产周转总资产周转总资产周转总资产周转率率率率0.067530.067530.0861260.0861263.TAT3.TAT总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率1.0155981.0155981.0445641.0445644.FL4.FL财务杠杆率财务杠杆率财务杠杆率财务杠杆率（倍）（倍）（倍）（倍）2.1272.1271.8430761.8430765.PM5.PM销售利润率销售利润率销售利润率销售利润率0.0664930.0664930.0824520.082452宝钢股份

30、宝钢股份2006、2007年数据比较年数据比较杜邦分解的横向比较杜邦分解的横向比较S S深发展深发展深发展深发展A A浦发浦发浦发浦发华夏华夏华夏华夏民生民生民生民生工商工商工商工商交行交行交行交行1.ROE1.ROE净资产收益率净资产收益率净资产收益率净资产收益率7.537.533.813.813.83.85.425.423.863.8614.3014.302.2.主营业务利主营业务利主营业务利主营业务利润率润率润率润率55.1455.1429.6829.6823.8523.8521.7621.7650.9650.9640.440.43.TAT3.TAT总资产周转率总资产周转率总资产周转率总

31、资产周转率0.0082 0.0082 0.0086 0.0086 0.0074 0.0074 0.0333 0.0333 0.0069 0.0069 0.0252 0.0252 4.FL4.FL财务杠杆财务杠杆财务杠杆财务杠杆率（倍）率（倍）率（倍）率（倍）40.4940.4927.427.435.4635.4633.933.916.0816.0819.3819.385 5净利润净利润净利润净利润/主营主营主营主营利润利润利润利润0.410.410.540.540.610.610.220.220.680.680.730.732*5 PM2*5 PM销售利销售利销售利销售利润率润率润率润率0.2

32、27 0.227 0.161 0.161 0.144 0.144 0.048 0.048 0.347 0.347 0.293 0.293(2)(2)投资收益指标投资收益指标投资收益指标投资收益指标包括：每股净收益、股息发放率、本利比、每股包括：每股净收益、股息发放率、本利比、每股包括：每股净收益、股息发放率、本利比、每股包括：每股净收益、股息发放率、本利比、每股净资产等净资产等净资产等净资产等每股净收益：每股净收益：每股净收益：每股净收益：每股净收益常被用来衡量企业的盈利能力和评估每股净收益常被用来衡量企业的盈利能力和评估每股净收益常被用来衡量企业的盈利能力和评估每股净收益常被用来衡量企业的盈

33、利能力和评估股票投资的风险。如果企业的每股获利额较高，股票投资的风险。如果企业的每股获利额较高，股票投资的风险。如果企业的每股获利额较高，股票投资的风险。如果企业的每股获利额较高，则说明企业盈利能力较强，从而投资于该企业股则说明企业盈利能力较强，从而投资于该企业股则说明企业盈利能力较强，从而投资于该企业股则说明企业盈利能力较强，从而投资于该企业股票风险相对也就小一些。应该指出，这一指标往票风险相对也就小一些。应该指出，这一指标往票风险相对也就小一些。应该指出，这一指标往票风险相对也就小一些。应该指出，这一指标往往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反

34、往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反往只用于在同一企业不同时期的纵向比较，以反映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之映企业盈利能力的变动，而很少用于不同企业之间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策间的比较，因为不同企业由于所采用的会计政策的不同会使这一指标产生较大的差异。的不同会使这一指标产生较大的差异。的不同会使这一指标产生较大的差异。的不同会使这一指标产生较大的差异。每股净资产每股净资产每股净资产每股净资产该指

35、标说明股东所持的每一份股票在企业中所具该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具该指标说明股东所持的每一份股票在企业中所具有的价值，反映了每股股票所含有的现有价值含有的价值，反映了每股股票所含有的现有价值含有的价值，反映了每股股票所含有的现有价值含有的价值，反映了每股股票所含有的现有价值含量，即所代表的净资产价值。量，即所代表的净资产价值。量，即所代表的净资产价值。量，即所代表的净资产价值。一般来说，该指标越高，每一股股票所代表的价一般来说，该指标越高，每一股股票所代表的价一般来说，该指标越高，每一股股票所代表的价一般来说，该指标越高，每一股股票所代表

36、的价值就越高，但是这应该与企业的经营业绩相区分，值就越高，但是这应该与企业的经营业绩相区分，值就越高，但是这应该与企业的经营业绩相区分，值就越高，但是这应该与企业的经营业绩相区分，因为，每股净资产比重较高可能是由于企业在股因为，每股净资产比重较高可能是由于企业在股因为，每股净资产比重较高可能是由于企业在股因为，每股净资产比重较高可能是由于企业在股票发行时取得较高的溢价所致。票发行时取得较高的溢价所致。票发行时取得较高的溢价所致。票发行时取得较高的溢价所致。主营业务收入增长率主营业务收入增长率vv主营业务收入增长率：主营业务收入增长率：主营业务收入增长率：主营业务收入增长率：vv主营业务收入增长

37、率可以用来衡量公司的产品生命周期，主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，一般来讲该比率超过一般来讲该比率超过一般来讲该比率超过一般来讲该比率超过10%10%，说明公司处于成长期，保持，说明公司处于成长期，保持，说明公司处于成长期，保持，说明公司处于成长期，保持在在在在5%-10%5%-10%的范围内，说明进入稳定期，如果低于的范围内，说明进入稳定期，如果低于的范围内，说明进入稳定期，如果低于的范围内，说明进入稳定期，如果低于5%5%的的的的话说明衰退的开始。话说明衰退的开始。话说明衰

38、退的开始。话说明衰退的开始。三、基于损益表的经营效益分析三、基于损益表的经营效益分析v会计数据是上市公司财务报表的主体，是投资者会计数据是上市公司财务报表的主体，是投资者会计数据是上市公司财务报表的主体，是投资者会计数据是上市公司财务报表的主体，是投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。但是，在据以对上市公司进行分析的数据基础。但是，在据以对上市公司进行分析的数据基础。但是，在据以对上市公司进行分析的数据基础。但是，在实际当中，很多因素的限制使得会计数据并不一实际当中，很多因素的限制使得会计数据并不一实际当中，很多因素的限制使得会计数据并不一实际当中，很多因素的限制使得会计数据并不一定能够反映

39、出企业的公允价值。而会计数据分析定能够反映出企业的公允价值。而会计数据分析定能够反映出企业的公允价值。而会计数据分析定能够反映出企业的公允价值。而会计数据分析的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实地的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实地的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实地的目的就是评估一个企业的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。反映了其所代表的经济活动。反映了其所代表的经济活动。反映了其所代表的经济活动。v会计分析所要了解的是会计数据背后的真实企业会计分析所要了解的是会计数据背后的真实企业会计分析所要了解的是会计数据背后的真实企业会计分析所要了解的是会计数据背后的真实企业

40、经营状况。经营状况。经营状况。经营状况。1.1.影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素会计准则会计准则会计准则会计准则预测的偏差预测的偏差预测的偏差预测的偏差经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。(1)(1)会计准则会计准则会计准则会计准则会计准则是指企业编制财务报告应当遵循的标会计准则是指企业编制财务报告应当遵循的标会计准则是指企业编制财务报告应当遵循的标会计准则是指企业编制财务报告应当遵循的标准。准。准。准。目前

41、，中国境内上市公司在编制正式财务报告时目前，中国境内上市公司在编制正式财务报告时目前，中国境内上市公司在编制正式财务报告时目前，中国境内上市公司在编制正式财务报告时应当遵循财政部制订、发布的应当遵循财政部制订、发布的应当遵循财政部制订、发布的应当遵循财政部制订、发布的企业会计准则企业会计准则企业会计准则企业会计准则（CASCASCASCAS），在编制补充财务报告时还应当遵循民间），在编制补充财务报告时还应当遵循民间），在编制补充财务报告时还应当遵循民间），在编制补充财务报告时还应当遵循民间国际组织国际组织国际组织国际组织国际会计准则委员会（国际会计准则委员会（国际会计准则委员会（国际会计准则委

42、员会（IASCIASCIASCIASC）制订、）制订、）制订、）制订、发布的发布的发布的发布的国际会计准则国际会计准则国际会计准则国际会计准则（IASIASIASIAS）。）。）。）。v会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理会计准则在限制经理层对会计数据进行不当处理同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息同时也不可避免地减少了会计数据所代表的信息量。量。量。量。v如对研发费用的处理。如对研发费用的处理。如对研发费用的处理。

43、如对研发费用的处理。(2)(2)预测的偏差预测的偏差预测的偏差预测的偏差在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有在权责发生制下，企业的收入和费用的确认含有主观成分。如对应收账款的收回概率进行预测。主观成分。如对应收账款的收回概率进行预测。主观成分。如对应收账款的收回概率进行预测。主观成分。如对应收账款的收回概率进行预测。(3)经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的维护经理阶层个人利益维护经

44、理阶层个人利益维护经理阶层个人利益维护经理阶层个人利益满足在资本市场上筹资的条件满足在资本市场上筹资的条件满足在资本市场上筹资的条件满足在资本市场上筹资的条件满足借款条款规定的需要满足借款条款规定的需要满足借款条款规定的需要满足借款条款规定的需要2.2.根据损益表进行会计数据分析的步骤根据损益表进行会计数据分析的步骤根据损益表进行会计数据分析的步骤根据损益表进行会计数据分析的步骤第一步：弄清那些会计政策对企业经营的影响最第一步：弄清那些会计政策对企业经营的影响最第一步：弄清那些会计政策对企业经营的影响最第一步：弄清那些会计政策对企业经营的影响最大大大大第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科

45、目第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目（1 1）利用应收账款虚构销售收入）利用应收账款虚构销售收入）利用应收账款虚构销售收入）利用应收账款虚构销售收入 利用应收帐款粉饰利润具有利用应收帐款粉饰利润具有利用应收帐款粉饰利润具有利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵易于操纵易于操纵易于操纵和和和和隐蔽性强隐蔽性强隐蔽性强隐蔽性强的两大的两大的两大的两大特点：特点：特点：特点：a a a a应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的应收帐款的变化可以直接导致公司主营

46、业务收入的应收帐款的变化可以直接导致公司主营业务收入的变化，变化，变化，变化，从而影响最终利润；从而影响最终利润；从而影响最终利润；从而影响最终利润；b b b b应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不应收帐款的增加是一种隐性操纵，采用这种方式不需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特需要披露，容易隐藏，很难通过对财务报表的分析查清特定的原因。定的原因。定的原因。定的原因。因此，应收帐款已成为

47、上市公司对利润进行操纵的主要因此，应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要因此，应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要因此，应收帐款已成为上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。手段之一。手段之一。手段之一。例子：例子：例子：例子：000557st000557st000557st000557st银广夏银广夏银广夏银广夏 从财务数据来看：从财务数据来看：从财务数据来看：从财务数据来看：1999199919991999年公司年公司年公司年公司应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款净额出现了高速增净额出现了高速增净额出现了高速增净额出现了高速增长，增幅达长，增幅达长，增幅达长，增幅达84.44%84.

48、44%84.44%84.44%，净利润净利润净利润净利润也增长了也增长了也增长了也增长了43.82%43.82%43.82%43.82%，但是经营活，但是经营活，但是经营活，但是经营活动动动动现金流入现金流入现金流入现金流入出现负增长，为出现负增长，为出现负增长，为出现负增长，为-16.57%-16.57%-16.57%-16.57%。2000200020002000年，公司净利年，公司净利年，公司净利年，公司净利润出现高速增长，期末应收帐款也增长了润出现高速增长，期末应收帐款也增长了润出现高速增长，期末应收帐款也增长了润出现高速增长，期末应收帐款也增长了54.22%54.22%54.22%5

49、4.22%，达，达，达，达8.96 8.96 8.96 8.96 亿元，而经营活动现金流入仅为亿元，而经营活动现金流入仅为亿元，而经营活动现金流入仅为亿元，而经营活动现金流入仅为5.82 5.82 5.82 5.82 亿元，表明构成主亿元，表明构成主亿元，表明构成主亿元，表明构成主营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公营业务收入主要来源的应收帐款的收回状况值得怀疑，公司具有虚构销售的潜在嫌疑。司具有虚构销售的潜在嫌疑。司具有虚构销售的潜在嫌疑。司具有虚构销售的潜在嫌疑。（2 2）利润

50、与现金流量的关系）利润与现金流量的关系）利润与现金流量的关系）利润与现金流量的关系 经理人员可以通过对费用分摊计提方式的变化来影响报表经理人员可以通过对费用分摊计提方式的变化来影响报表经理人员可以通过对费用分摊计提方式的变化来影响报表经理人员可以通过对费用分摊计提方式的变化来影响报表利润，但却无法对现金流量产生影响。利润，但却无法对现金流量产生影响。利润，但却无法对现金流量产生影响。利润，但却无法对现金流量产生影响。（3 3）调整非主营性收入，虚增利润）调整非主营性收入，虚增利润）调整非主营性收入，虚增利润）调整非主营性收入，虚增利润如处置长期资产而产如处置长期资产而产如处置长期资产而产如处置