晨会纪要-兴业证券-2021_08_26（搜搜报告）.pdf

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1、晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 重要市场数据重要市场数据 国内市场指数国内市场指数 指数指数 1 1 日日 5 5 日日 本年本年 上证指数 3540 0.7 1.6 1.1 深证成指 14697 0.2 1.7 -0.9 创业板指 3349 0.5 3.1 8.8 中小 100 9689 0.1 3.8 -1.0 沪深 300 4898 0.2 0.1 -7.0 中证 500 7153 0.9 3.1 10.3 表现最好前五行

2、业表现最好前五行业 指数指数 1 1 日日 5 5 日日 本年本年 采掘 3406 3.1 6.8 34.6 电气设备 12151 2.5 8.1 33.5 食品饮料 23682 2.2 -0.8 -19.7 休闲服务 10976 2.1 4.1 -12.9 建筑装饰 2076 2.0 1.3 7.9 表现最差前五行业表现最差前五行业 指数指数 1 1 日日 5 5 日日 本年本年 非银金融 1832 -1.2 -3.2 -19.1 房地产 3261 -1.2 -2.2 -12.7 银行 3584 -1.0 -3.1 -1.2 通信 2012 -0.9 -0.3 -5.8 家用电器 8130

3、-0.8 -4.1 -21.4 主要周边市场主要周边市场 指数指数 1 1 日日 5 5 日日 本年本年 恒生指数 25694 -0.1 -0.7 -6.5 恒生红筹 3809 0.0 -1.5 0.4 日经 225 27725 0.0 0.5 1.7 道琼斯 35406 0.1 1.3 17.1 标普 500 4496 0.2 2.2 21.5 纳斯达克 15042 0.1 3.6 18.5 德国 DAX 15861 -0.3 -0.7 15.5 法国 CAC 6676 0.2 -1.4 19.5 英 国 富 时 100 7050 0.3 0.8 -7.8 德国 DAX 价 格(欧元) 67

4、04 -0.3 -0.7 12.9 主要外汇商品主要外汇商品 收盘价收盘价 1 1 日日 5 5 日日 本年本年 美元指数 92.82 -0.1 -0.4 3.3 美 元 - 人 民 币 6.48 0.1 -0.1 0.2 美元-日元 110.04 0.4 0.3 6.7 欧元-美元 1.18 0.1 0.5 -3.9 英镑-美元 1.38 0.3 0.1 1.4 “兴证研究”公众号 今日重点推荐今日重点推荐 宏观宏观：DeltaDelta 冲击下的全球经济：东南亚产业链与躺平的美国冲击下的全球经济：东南亚产业链与躺平的美国 疫情新变化：Delta 冲击下，疫苗覆盖较低的东南亚及美国部分州 “

5、告急” 。影响：东南亚 “熄火”但美国“躺平” ，关注电子汽车产业链 潜在风险。东南亚“熄火” ，或短期内冲击全球及中国的电子及汽车产业 链。美国在扰动下“躺平” ，需持续观察联储对疫情影响的定性判断。展 望：疫情反复的“泥沼”中，发达与新兴的分化中期或仍延续。关注到 新冠病毒仍在持续变异，而全球新增确诊已呈现出较明显的周期性，疫 情反复的“泥沼”在短期内恐仍将延续。实际上，2021 年以来，发达市 场无论在股市或经济表现，都要领先于新兴市场。在新兴经济体建立足 够的疫苗屏障前，高死亡率的困扰可能仍将拖累其生产运行。但对疫情 感知逐渐“钝化” 、 “躺平”的发达经济体，其经济受到疫情的影响可能

6、 正逐步减弱。发达市场相对于新兴市场的优势表现，中期可能仍将延续。 风险提示：疫情形势超预期变化，美联储货币政策超预期调整。 策略策略：从股东增持视角看保利地产上涨从股东增持视角看保利地产上涨兴证策略产业资本兴证策略产业资本 系列报告系列报告 从保利地产大涨，走近股东增持造就的行情盛宴。从大盘行情+行业 走势+个股特征三大维度把握股东增持事件。股东增持是市场行情的有效 助推器。从两个方向发掘“增持股”投资机会：1）建议关注估值已经处 于历史低位的行业，根据净增持规模回升的线索，来发掘价值重估的个 股机会。同时具备“估值分位数在 30%以下”和“净增持规模回升”两大 条件的板块包括：房地产、农林

7、牧渔、建筑装饰、传媒、非银金融、交 通运输、银行。我们从这类板块中精选个股，并构建“价值重估”组合， 建议关注组合成分股。 ；2）构建“兴证策略增持股组合” ：根据拟增持公 告推断，未来 6 个月内，股东增持事件或将密集发生在化工、机械、传 媒等行业，并精选 30 只个股，构建“兴证策略增持股组合” ，并建议关 注组合成分股及其股东增持动向。 风险提示：市场对增持事件反应不及预期，中美博弈、疫情扰动超 预期等。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021

8、 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -2- 【策略观点】【策略观点】 【兴证策略】从股东增持视角看保利地产上涨兴证策略产业资本系列报告（兴证策略团队 20210825） 【宏观观点】【宏观观点】 【兴证宏观】Delta 冲击下的全球经济：东南亚产业链与躺平的美国 【金融工程观点】【金融工程观点】 【兴证金工】西学东渐-海外文献推荐系列之一百二十八 【兴证金工】市场情绪转向中性兴证期权水晶球预测日报 20210826 【兴证金工】如何看待本次申万行业体系大调整 【化工行业观点】【化工行

9、业观点】 【天赐材料(002709),审慎增持,维持】【兴证化工】天赐材料（002709）2021 年半年报点评：主要产品量价齐 升，助力公司业绩高增长，产业链一体化布局加速，巩固领先地位 【东方盛虹(000301),审慎增持,维持】【兴证化工】东方盛虹（000301）2021 年半年报点评：量价齐升带动业 绩显著改善，石化产业链版图有望持续扩张 【交通运输行业观点】【交通运输行业观点】 【招商轮船(601872),审慎增持,维持】 【兴证交运】招商轮船（601872）2021 年中报点评：油轮船队小幅亏损， 散货船队盈利显著增加 【TMTTMT 行业观点】行业观点】 【值得买(300785)

10、,审慎增持,维持】【兴证传媒】值得买半年报点评：新业务加码，业绩持续高增长 【立讯精密(002475),买入,维持】【兴证电子】立讯精密二季报点评：收入保持高增长，业绩短期承压 【分众传媒(002027),审慎增持,维持】【兴证传媒】分众传媒半年报点评：拓展媒体资源维持梯媒领先地位， 优化客户结构分散行业风险 【安集科技(688019),审慎增持,维持】【兴证电子】安集科技中报点评：业绩环比大幅增长，多款新品量产打 开成长天花板 【意华股份(002897),审慎增持,首次】【兴证通信】意华股份（002897）中报点评：光伏产品成为业绩新驱动， 汽车连接器进入收获期 【千方科技(002373),

11、审慎增持,维持】【兴证计算机】千方科技：车路协同的领导者 【医药行业观点】【医药行业观点】 【海尔生物(688139),审慎增持,维持】【兴证医药】海尔生物（688139）2021 年中报点评：业绩增长超预期， 生物安全+物联网解决方案推动公司高增长 【兴证医药】医药生物重点上市公司中报要点整理 【华润三九(000999),审慎增持,维持】华润三九（000999）2021 年半年报点评：CHC 持续拓展市场边界，业绩 实现良好增长 【东富龙(300171),审慎增持,维持】【兴证医药】东富龙（300171.SZ）：中报业绩符合预期，生物药装备稳 步放量 【翔宇医疗(688626),审慎增持,维

12、持】【兴证医药】翔宇医疗（688626.SH）2021 年半年报点评：收入实现较 稳健增长，研发投入持续加大 【兴证医药】三生制药（01530.HK）2021 半年报点评：传统产品稳定发力，新品种未来可期 【机械【机械行业观点】行业观点】 【兴证机械军工】机床行业深度报告：格局持续优化，进口替代提速，机床龙头股业绩行情或渐行渐近 【山东威达(002026),审慎增持,维持】【兴业机械军工】山东威达 2021 半年报点评：业绩符合预期，换电设 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021

13、年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -3- 备产销饱满 【先导智能(300450),审慎增持,维持】【兴证机械军工】先导智能 2021 年中报点评：业绩符合预期，前瞻性 指标表现积极 【巨星科技(002444),审慎增持,维持】【兴证机械军工】巨星科技 2021 年中报点评：内生外延强化自有品牌 优势，行稳致远巩固工具龙头地位 【银行行业观点】【银行行业观点】 【江苏银行(600919),审慎增持,维持】【兴证银行】业绩高增扎实，风险出清确认：江苏银行

14、2021 年中报点 评 【兴证银行】理财产品预期收益率回升银行理财周报 2021.8.16-2021.8.22 【建筑建材行业观点】【建筑建材行业观点】 【山东玻纤(605006),审慎增持,维持】【兴证建材】山东玻纤 2021 中报业绩点评：H1 业绩靓丽，扩产降本稳 步推进 【旅游餐饮行业观点】【旅游餐饮行业观点】 【上海家化(600315),审慎增持,维持】【兴证社服&零售】上海家化 2021 半年报点评：产品、渠道改革持续推 进，21Q2 收入增速放缓、利润率显著提升 【珀莱雅(603605),审慎增持,维持】【兴证社服&零售】珀莱雅 2021 中报点评：新品牌超计划投放导致业绩战 略

15、性低点，看好全年业绩及未来增长 【轻工制造行业观点】【轻工制造行业观点】 【兴证轻工】海外家居研究报告系列一：美国床垫行业发展史复盘 【钢铁行业观点】【钢铁行业观点】 【甬金股份(603995),审慎增持,首次】【兴证金属公司点评】甬金股份：产能加速释放，盈利能力大幅提升 【楚江新材(002171),审慎增持,维持】【兴证金属2021 半年报点评】楚江新材：研发费用拖累业绩，期待产 能释放+军工放量 【汽车行业观点】【汽车行业观点】 【均胜电子(600699),审慎增持,维持】【兴证汽车】均胜电子 21H1 中报点评：21Q2 业绩短期承压，整合进入 尾声拐点将至 【电力行业观点】【电力行业观

16、点】 【福能股份(600483),审慎增持,维持】【兴证环保 蔡屹】福能股份 2021 年中报点评：海风建设提速陆风经营 企稳，助力 21H1 业绩同比+149.1% 【淮北矿业(600985),审慎增持,维持】【兴证煤炭】淮北矿业 2021 中报点评：煤化工业绩抢眼，静待新增产 能落地 【食品饮料行业观点】【食品饮料行业观点】 【珠江啤酒(002461),审慎增持,维持】【兴证食饮】珠江啤酒中报点评：高档扩容、强化深度分销，华南小龙 头稳中求进 【青岛啤酒(600600),审慎增持,维持】【兴证食饮】青岛啤酒中报点评：新特及纯生高增、费投平稳，高端化 稳步推进 【其他行业观点】【其他行业观点

17、】 【兴证海外原材料】中国铝业（02600.HK）_成本分位数显著上移 【中钢国际(000928),审慎增持,维持】【兴证建筑】中钢国际：业绩符合预期，充足订单保障业绩增长 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -4- 【兴证海外制造】中集安瑞科(03899.HK)2021 年中期业绩点评：-202108

18、25 【兴证海外物业管理】旭辉永升服务(01995.HK)_二五规划彰显信心，扎实布局行稳致远_20210826 【兴证海外物业管理】碧桂园服务(06098.HK)_大物业战略持续推进_20210826 【兴证海外食饮】中粮家佳康（01610.HK）主动收缩肉类进口业务，利润端承压明显 【兴证海外地产】中国金茂(00817.HK)2021H1 业绩点评：销售稳步增长，保持资金成本优势 【兴证海外地产】碧桂园(02007.HK)2021H1 业绩点评：业绩符合预期，财务状况持续优化 【兴证海外非银金融】中国人寿（02628.HK）2021H1 业绩点评：投资收益提升，准备金增提夯实利润 2021

19、0825 【兴证海外医药】康哲药业（00867.HK）：业绩持续稳健增长，全面收获可期 20210825 【睿创微纳(688002),审慎增持,维持】睿创微纳 2021 中报点评：测温高基数不改整体营收稳增，毛利率提升 期间费率回归常态 【鸿路钢构(002541),审慎增持,维持】【兴证建筑】鸿路钢构 2021 半年报点评：龙头竞争优势稳固，业绩略 超市场预期 【华测检测(300012),审慎增持,维持】【兴证机械军工】华测检测 2021 年中报点评：业绩符合预期，运营管 理效率持续提升 【捷昌驱动(603583),审慎增持,维持】【兴证机械军工】捷昌驱动 2021 年中报点评：业绩符合预期，

20、净利率 有望逐季改善 【兴证海外汽车】永达汽车（03669.HK）新车盈利能力提升+后市场业务稳健， 无惧 Q3 供给波动 【兴证固收.转债】可转债市场规则可转债框架系列之基础篇（上） 【兴证海外 TMT】平安好医生：收入稳健增长，医疗服务能力提升 【紫光国微(002049),审慎增持,维持】紫光国微 2021 中报点评：国微电子业绩持续爆发，紫光同创半年阶段 盈利 【豫园股份(600655),审慎增持,维持】【兴证零售&社服】豫园股份 21H1 点评：珠宝禀赋优势逐步显现，产业 运营或将成主旋律 【兴证海外医药】海吉亚医疗（06078.HK）：并购落地，多点开花（20210824） 【兴证海

21、外医药】诺辉健康（06606.HK）：商业化稳步推进，海外合作构建创新平台（20210825） 【兴证海外医药】荣昌生物-B（09995.HK）：销售稳步推进，国际化进展喜人 20210824 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -5- 兴兴证证观点观点 【策略观点】 【策略观点】 林怡(策略小组 )

22、林怡(策略小组 ) 【兴证策略】从股东增持视角看保利地产上涨兴证策略产业资本系列报告（兴证策略团【兴证策略】从股东增持视角看保利地产上涨兴证策略产业资本系列报告（兴证策略团 队 20210825） 队 20210825） 从保利地产大涨，走近股东增持造就的行情盛宴 从 2021 年 8 月 5 日起，保利地产连续 5 个交易日上涨，累计涨幅超 26%。关于保利地产的此番大涨， 市场众说纷纭，但从策略的角度来看，保利地产的走强，是一场股东增持造就的行情盛宴。8 月 4 日发布 股东增持公告后，保利地产开始由长期下跌转向大幅上涨，印证了产业资本对 A 股市场不容忽视的影响力。 作为兴证策略产业资本

23、系列报告，我们将从股东增持这一典型的产业资本行为入手，为投资者捕捉产业资 本动向变化带来的确定性投资机会。 从大盘行情+行业走势+个股特征三大维度把握股东增持事件 2006 年股改基本完成后，A 股开启全流通时代， “股东增持潮”也由此而起。2006 年以来，A 股已发生 了近 6 万起股东增持事件。可以从三大维度把握股东增持事件：1）大盘行情：行情走弱+政策鼓励下， “弱 市”易现“增持潮” ；2）行业走势：净增持规模回升往往成为底部行情标志，在过热板块，股东有获利了 结倾向；3）个股特征：估值偏低+基本面占优个股易获得股东增持。 股东增持是市场行情的有效助推器 以上月是否发布增持公告为基准

24、，我们构建“增持股”的月度调仓组合。2021 年以来，该月度调仓组 合相比上证综指/沪深 300/中证 500/创业板指的累计超额收益分别为 17.48%/22.92%/9.31%/-0.84%。而分 样本来看，具备以下特征的“增持股组合”表现较好：1）位于非银金融、钢铁、有色金属等板块；2）央 企及地方国企的表现优于民营企业；3）估值偏高；4）市值偏小；5）增持金额及增持股本对流通股占比偏 高。 从两个方向发掘“增持股”投资机会 1） 建议关注估值已经处于历史低位的行业， 根据净增持规模回升的线索， 来发掘价值重估的个股机会。 同时具备“估值分位数在 30%以下”和“净增持规模回升”两大条件

25、的板块包括：房地产、农林牧渔、建 筑装饰、传媒、非银金融、交通运输、银行。我们从这类板块中精选个股，并构建“价值重估”组合，建 议关注组合成分股。 2）构建“兴证策略增持股组合” ：根据拟增持公告推断，未来 6 个月内，股东增持事件或将密集发生 在化工、机械、传媒等行业，并精选 30 只个股，构建“兴证策略增持股组合” ，并建议关注组合成分股及 其股东增持动向。 【宏观观点】 【宏观观点】 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26

26、日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -6- 李岱遥(宏观小组 ) 李岱遥(宏观小组 ) 【兴证宏观】Delta 冲击下的全球经济：东南亚产业链与躺平的美国 【兴证宏观】Delta 冲击下的全球经济：东南亚产业链与躺平的美国 疫情新变化：Delta 冲击下，疫苗覆盖较低的东南亚及美国部分州“告急” 。2021 年 6 月中旬以来， Delta 变种病毒的快速传播，使得全球新冠疫情出现新一轮反弹。具体来看，本轮确诊快速增加的区域主 要有二： 东南亚（尤其是马来西亚、泰国、越南） ：由于前期疫情防控得当，前几轮

27、美欧疫情反复的过程中， 亚洲整体受影响较有限。但也正如此，亚洲新兴整体疫苗接种比例较低，伴随着国际旅行逐步开放以及变 种病毒传播，本次东南亚成为新“震中”且死亡率明显高于美欧。 美国 （尤其是疫苗接种较低的南方州） ： 前期疫苗接种落后的南方州 （多为共和党票仓） ， 如密西西比、 路易斯安纳等州，确诊人数也快速上升，且部分州出现了医疗体系被挤兑的风险。 影响：东南亚 “熄火”但美国“躺平” ，关注电子汽车产业链潜在风险。 东南亚“熄火” ，或短期内冲击全球及中国的电子及汽车产业链。与此前不同的是，本轮东南亚的经 济活动明显降温，部分汽车厂商或零部件供应商生产受到显著影响。考虑到东南亚在全球电

28、子及汽车产业 链的重要地位，短期中国相关贸易或受负面冲击近期马来西亚对中国中间品出口已明显下行。长期看， 疫情暴露出东南亚经济体的供应链脆弱性，凸显了中国生产的稳定性。 美国在扰动下“躺平” ，需持续观察联储对疫情影响的定性判断。虽然疫情有所反复，但是美国的经 济活动受疫情影响并不显著。随着美国疫苗接种进入平台期，其对疫情的感知似乎也正在钝化。值得关注 的是，考虑到美国财政刺激已经退坡，美国经济的内生动能已经出现明显减弱。疫情这一不确定的外在因 素持续扰动下，需要持续追踪美联储对疫情影响的定调，以及其可能再次转松的时间点。 展望：疫情反复的“泥沼”中，发达与新兴的分化中期或仍延续。关注到新冠病

29、毒仍在持续变异，而 全球新增确诊已呈现出较明显的周期性，疫情反复的“泥沼”在短期内恐仍将延续。实际上，2021 年以来， 发达市场无论在股市或经济表现，都要领先于新兴市场。在新兴经济体建立足够的疫苗屏障前，高死亡率 的困扰可能仍将拖累其生产运行。但对疫情感知逐渐“钝化” 、 “躺平”的发达经济体，其经济受到疫情的 影响可能正逐步减弱。发达市场相对于新兴市场的优势表现，中期可能仍将延续。 风险提示：疫情形势超预期变化，美联储货币政策超预期调整。 【金融工程观点】 【金融工程观点】 刘海燕(金融工程小组 ) 刘海燕(金融工程小组 ) 【兴证金工】西学东渐-海外文献推荐系列之一百二十八 【兴证金工】

30、西学东渐-海外文献推荐系列之一百二十八 近年来 ESG 概念持续走热，市场中的 ESG 产品发行数量持续上升，尤其新冠疫情更是让越来越多的投 资者们开始关注可持续投资理念。本文在探究 ESG 评级与传统股权因子之间的相关性关系以及 ESG 因子对 于传统因子策略的影响的同时，发现 ESG 整合普遍改善了因子策略的历史表现。更重要的是，作者发现加 入 ESG 因子并没有在很大程度上限制策略的因子暴露。本文对被动投资、因子投资和主动投资均具有启示 性意义，测试结果表明增强 ESG 评级的被动策略能够有效地捕获市场收益，因子策略和主动投资组合可以 在不损害其追求投资目标的情况下提高其 ESG 形象。

31、 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生 变化时模型存在失效的风险。 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -7- 刘海燕(金融工程小组 ) 刘海燕(金融工程小组 ) 【兴证金工】市场情绪转向中性兴证期权水晶球预测日报 20210826 【兴证金工】市场情

32、绪转向中性兴证期权水晶球预测日报 20210826 【兴证期权水晶球/每日市场预判(兴证金工团队)】 预测标的：上证 50 指数/上证 50ETF 预测分值：5 分（情绪中性） 目标日期：2021.8.26（周四） 简明观点：期权市场数据表明波动率期限结构的边际变化指标、认购期权隐含波动率斜率指标表现乐 观，波动率期限结构指标、基于最近 3 日的波动率风险溢价、认购认沽期权成交比率、 基于最近 1 日的波 动率风险溢价指标表现中性，波动率价差与 50 期货基差回归后的残差、认购认沽期权成交比率的边际变化 指标表现谨慎，整体而言期权市场情绪中性。 风险提示：择时模型结论基于历史数据，在市场环境转

33、变时模型存在失效的风险。 占康萍(金融工程小组 ) 占康萍(金融工程小组 ) 【兴证金工】如何看待本次申万行业体系大调整 【兴证金工】如何看待本次申万行业体系大调整 2021 年 7 月 30 日，国内常用的定性行业体系之一申万行业体系进行了较大的调整，这对目前在投 资分析中采用申万行业体系的投资者产生了一定影响。 本文出于此事件启发， 希望对以下问题进行探讨： 1） 事件回溯：本次申万行业体系调整方向与动因?2）中信和申万行业体系作为目前常用的两类定性行业分类 方式，两者有何异同，如何进行行业选择 3）机会寻觅：新行业分类体系是否能够带来一些布局机会，对 目前投资有何启发? 风险提示：目前申

34、万行业数据仍在更新当中，数据统计结果基于目前最新数据 【化工行业观点】 【化工行业观点】 张勋(化工小组 ) 张勋(化工小组 ) 【天赐材料(002709),审慎增持,维持】 【兴证化工】天赐材料（002709）2021 年半年报点评：【天赐材料(002709),审慎增持,维持】 【兴证化工】天赐材料（002709）2021 年半年报点评： 主要产品量价齐升，助力公司业绩高增长，产业链一体化布局加速，巩固领先地位 主要产品量价齐升，助力公司业绩高增长，产业链一体化布局加速，巩固领先地位 事件：天赐材料发布 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入 36.99 亿元，同比增长 132.27%

35、； 归母净利润 7.83 亿元，同比增长 151.13%，按最新总股本计，实现每股收益 0.82 元，每股经营性净现金 流 0.75 元。其中 Q2 单季度实现营收 21.38 亿元，同比增长 100.21%，环比增长 36.89%；归母净利润 4.96 亿元，同比增长 83.53%，环比增长 72.86%。 公司发布 2021 年前三季度业绩预告，报告期内公司归母净利润为 14-16 亿元，同比增长 170.08%-208.66%。预计 Q3 单季度归母净利润为 6.17-8.17 亿元，同比增长 198.65%-295.40%，环比增长 24.40%-64.72%。 公司公告投资 14.0

36、3 亿元建设年产 20 万吨锂电材料项目，包括 20 万吨液体六氟磷酸锂、7 万吨五氟 化磷、1.2 万吨氟化锂；投资 17.66 亿元建设年产 35 万吨锂电及含氟新材料项目（一期） ，包括 20 万吨锂 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -8- 电池电解液、2 万吨双氟磺酰亚胺锂、6000 吨硫酸

37、乙烯酯；投资 15.58 亿元建设年产 9.5 万吨锂电基础材 料及 10 万吨二氯丙醇项目，包括 3 万吨双氟磺酰亚胺锂、1 万吨（折固）二氟双草酸磷酸锂、5000 吨二氟 磷酸锂、10 万吨二氯丙醇；投资 2.58 亿元建设年产 6 万吨日化基础材料项目（一期） ，包括 1 万吨甲基牛 磺酸钠、5000 吨羟异丙基磺酸钠、5000 吨羟乙基磺酸钠、3000 吨氨基酸粉体；投资 5.51 亿元建设废旧锂 电池资源化循环利用项目，包括 2.72 万吨高纯碳酸锂、1.76 万吨电池级磷酸铁、7600 吨镍钴锰硫酸盐。 维持“审慎增持”评级。2021H1 终端新能源车市场延续前期景气态势，带动电解

38、液产品及相关原材 料量价齐升，公司产品具有规模优势且一体化布局程度较高，充分享受产品高景气，带动业绩大幅提高。 同时公司披露大规模资本开支，持续进行规模化、一体化布局，巩固领先地位。 天赐材料是锂电池电解液行业领先企业，且为国内少数同时具备六氟磷酸锂、新型锂盐等电解液关键 原材料生产能力的企业。随着新能源汽车渗透率提升带动动力电池电解液需求，公司将充分受益于行业增 长。此外，随着六氟磷酸锂、锂电池正极材料、上游碳酸锂等一体化布局项目逐步建设投产，以及捷克、 韩国、德国等海外子公司稳步发展，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升。公司也是国内个人护理品材 料主要供应商之一，下游客户包括宝洁、高露洁、

39、欧莱雅等国内外主要日化企业，公司不断推出新产品开 拓市场，未来业绩有望持续增长。受益下游新能源车的旺盛需求，以及考虑到公司股本变化，我们上调公 司 2021-2023 年 EPS 预测至 2.34、3.08、3.91 元，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新能源汽车推广不及预期，原料价格波动，新项目投产不及预期。 刘梓涵(化工小组 ) 刘梓涵(化工小组 ) 【东方盛虹(000301),审慎增持,维持】 【兴证化工】东方盛虹（000301）2021 年半年报点评：【东方盛虹(000301),审慎增持,维持】 【兴证化工】东方盛虹（000301）2021 年半年报点评： 量价齐升带动业绩显著改善，

40、石化产业链版图有望持续扩张 量价齐升带动业绩显著改善，石化产业链版图有望持续扩张 事件：东方盛虹发布 2021 年度半年报，报告期内公司实现营业收入 156.91 亿元，同比提升 65.43%； 实现归母净利润 11.47 亿元，同比提升 1720.30%；实现扣非后归母净利润 11.69 亿元，同比扭亏。2021 年 Q2，公司实现营业收入 92.26 亿元，环比提升 42.71%；实现归母净利润 5.46 亿元，环比减少 9.22%；实现 扣非后归母净利润 5.40 亿元，环比减少 14.16%。 维持“审慎增持”的投资评级。2021 年上半年，终端需求回升带动涤纶长丝产业链景气回暖，叠加

41、 公司 2020 年下半年逐步投放的新增产能，量价齐升下带动业绩同比大增。东方盛虹是我国领先的差别化纤 维制造商，目前拥有 230 万吨/年涤纶长丝产能，390 万吨/年 PTA 产能。公司当前有诸多新增产能/项目处 于建设/推进当中： 宿迁泗阳第二化纤生产基地 25 万吨/年再生纤维、 50 万吨/年功能性纤维产能持续建设； 盛虹炼化 1600 万吨/年的炼化一体化项目常减压装置等已顺利中交， 预计 2021 年底投产， 包含 PX 产能 280 万吨/年，乙烯产能 110 万吨/年，该项目建成后，产销量提升将给公司业绩带来显著增长，同时推动公司 形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链优

42、势，助力公司跨越周期性波动；与同一母公司旗下斯尔邦石化的 重组亦仍在进行当中，后者当前是国内 EVA 与丙烯腈龙头企业，此次重组若能顺利达成，既能解决公司上 市时同一母公司下不同公司间的同业竞争问题，同时又能显著扩充上市公司石化产品下游的品类丰富度与 生产规模，扩展产业链版图，增强各个项目间的协同效应，提升公司综合盈利能力与抵御风险能力。总体 来看，公司未来产品线在产能、产业链双维度上均有望得到显著提升，未来可期。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 预测分别为 0.41、1.48、1.81 元，维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；中美贸易摩擦进一步

43、恶化的风险；国际原油价格大幅 波动的风险；炼化项目进度不及预期的风险；重组进度不及预期的风险。 【交通运输行业观点】 【交通运输行业观点】 更多细分领域报告请关注搜搜报告（s o s o y a n b a o ），行研君胃：s o s o b a o g a o 晨会纪要晨会纪要 2021 年 08 月 26 日2021 年 08 月 26 日 兴业 晨会编辑：晨会编辑：张汇粹 Tel： Mail： 请阅读最后一页信息披露和重要声明请阅读最后一页信息披露和重要声明 -9- 吉理(交通运输小组 ) 吉理(交通运输小组 ) 【招商轮船(601872),审慎增持,维持】 【兴证交运】招商轮船（60

44、1872）2021 年中报点评：【招商轮船(601872),审慎增持,维持】 【兴证交运】招商轮船（601872）2021 年中报点评： 油轮船队小幅亏损，散货船队盈利显著增加 油轮船队小幅亏损，散货船队盈利显著增加 事件：招商轮船发布 2021 年半年报，报告期实现营业收入 80.8 亿元，同比下降 22%；归母净利润 9.5 亿元，同比下降 68.8%，折合 EPS 为 0.14 元；扣非后净利润 9 亿元，同比下降 70.4%，扣非后 EPS 为 0.13 元。分季度看，2021Q1、Q2 净利润分别为 3.8、5.7 亿元（2020Q1、Q2 分别为 12.7、17.8 亿元） ，扣非

45、后 净利润分别为 3.7、5.3 亿元（2020Q1、Q2 分别为 12.4、18.1 亿元） 。 点评： 2021H1 油运市场极度低迷，公司油轮船队小幅亏损。受主要产油国大幅减产及疫情影响，国际原油 运输市场自去年四季度以来陷入深度低迷，航线市场指数大幅下降，理论评估值跌至负数。2021H1VLCC 中 东至日本航线日租金的市场指数均值仅为-271美元/天， 较2020H1的8.2万美元/天大幅下降， 其中2021Q1、 Q2 均值分别为 62、-621 美元/天，而 2020Q1、Q2 为 7.5、9 万美元/天。2021H1 公司油轮船队收入 19.4 亿 元（2021Q1、Q2 分别

46、为 10.1、9.3 亿元） ，同比减少 67%，净利润-1.1 亿元，而 2020H1 净利润为 30.2 亿 元，公司油轮船队出现多年来的首次亏损，但经营业绩显著跑赢市场指数。2021 年 7-8 月，VLCC 中东至日 本航线日租金的市场指数均值为-4408 美元/天，市场运价环比继续下行。 2021H1 干散货市场运价大幅提升，公司散货船队效益显著增加。2021H1 干散货海运需求强劲反弹， 大宗商品价格大幅上升，加上集装箱船市场火爆，出现杂货甚至集装箱货分流到中小型散运市场，干散货 市场运价大幅提升。2021H1 BDI 指数均值为 2257 点，同比增长 229%，其中 2021Q

47、1、Q2 均值分别为 1739、 2793 点，分别同比增长 194%、256%。公司散货船队逐步和显著受益于 BDI 指数的上升，收入和盈利贡献持 续大幅增加， 尤其是二季度盈利贡献开始显著， 单季度盈利创公司历史新高。 2021H1 公司散货船队收入 50.7 亿元（2021Q1、Q2 分别为 20.6、30.2 亿元） ，同比增加 54.5%，净利润 8.2 亿元，而 2020H1 净利润为亏损 0.7 亿元。2021 年 7-8 月，BDI 指数均值 3372 点，市场运价环比继续上行。 投资建议。受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场极度低迷，但油运行业供给端优化空间 较大， 新船订单处于历史低位， 潜在可拆解的老旧船舶较多， 预计未来几年供给增速将明显放缓， 随着 OPEC 逐步恢复产量，市场有望重新向上，带动公司业绩改善。干散货市场景气度持续提升，将对公司业绩带来 一定支撑。我们维持此前对公司的盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润 15.6、26.6、