智能家居设备公司盈利能力与发展能力分析.docx

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1、泓域/智能家居设备公司盈利能力与发展能力分析智能家居设备公司盈利能力与发展能力分析xxx投资管理公司目录第一章 公司简介4一、 公司基本信息4二、 公司简介4第二章 项目背景分析6一、 产业环境分析6二、 必要性分析9第三章 盈利能力与发展能力分析10一、 财务分析的方法10二、 财务分析的目的与要求14三、 利润表16四、 资产负债表16五、 盈利能力（也称收益能力）是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人还是经理人员，都会非常重视和关心企业的盈利能力。盈利能力就是企业获取利润、资金不断增值的能力。18

2、第四章 进度实施计划22一、 项目进度安排22二、 项目实施保障措施23第五章 经济收益分析24一、 基本假设及基础参数选取24二、 经济评价财务测算24三、 项目盈利能力分析28四、 财务生存能力分析31五、 偿债能力分析31六、 经济评价结论33第一章 公司简介一、 公司基本信息1、公司名称：xxx投资管理公司2、法定代表人：谭xx3、注册资本：740万元4、统一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2015-10-37、营业期限：2015-10-3至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx二、 公司简介公司在发展中始终坚持以创新为源动力，

3、不断投入巨资引入先进研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息、现代科技技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和品牌发展。当前，国内外经济发展形势依然错综复杂。从国际看，世界经济深度调整、复苏乏力，外部环境的不稳定不确定因素增加，中小企业外贸形势依然严峻，出口增长放缓。从国内看，发展阶段的转变使经济发展进入新常态，经济增速从高速增长转向中高速增长，经济增长方式从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济增长动力从物质要素投入为主转向创新驱动为主。新常态对经济发展带来新挑战，企业遇到的困难和问题尤为突出。面对国际国内经济发展新环境，公司依然面临着较大的经营压力，资

4、本、土地等要素成本持续维持高位。公司发展面临挑战的同时，也面临着重大机遇。随着改革的深化，新型工业化、城镇化、信息化、农业现代化的推进，以及“大众创业、万众创新”、中国制造2025、“互联网+”、“一带一路”等重大战略举措的加速实施，企业发展基本面向好的势头更加巩固。公司将把握国内外发展形势，利用好国际国内两个市场、两种资源，抓住发展机遇，转变发展方式，提高发展质量，依靠创业创新开辟发展新路径，赢得发展主动权，实现发展新突破。第二章 项目背景分析一、 产业环境分析到“十三五”末，力争实现经济增长、发展质量效益、生态环境在省市争先进位；地区生产总值比2010年增加1.5倍以上、城乡居民人均可支配

5、收入比2010年增加1.5倍以上；是到2020年确保如期全面建成小康社会。从智能家居设备行业代表性企业的所属地分布来看，广东省和北京市是智能家居设备代表性企业的主要集中地。当前中国智能家居设备市场参与者主要由四大阵营组成，分别是互联网巨头、3C企业、传统智能家电企业和新兴智能创新企业。根据CNPP品牌数据研究对中国主要智能家居设备生产企业在行业品牌的知名度、员工数量、企业资产规模与经营情况等各项数据指标的统计对比，评选出“中国智能家居市场十大品牌”。最新榜单显示，米家MIJIA、海尔智家U-home、美的美居、华为全屋智能、天猫精灵、小度、京鱼座、萤石Ezviz、欧瑞博ORVIBO、Broad

6、Link依次排为前十品牌。从具体市场份额来看，根据IDC的数据，2020年三季度，厂商市场份额中小米科技保持第一，市场占比达到16.3%，电视、音箱两款爆品持续大量出货;美的集团位居第二，市场份额为11.3%，智能化步伐在空调、洗衣机等多条家电产品线中领先;海尔智家名列第三，市场占比9.8%，智能家电是主要竞争筹码，占其出货量超八成份额。从企业集中度来看，智能家居设备行业的市场集中度较高，根据IDC发布的出货量数据计算的智能家居设备CR3为37.3%;根据奥维云网(AVC)监测数据中的智能家居系统市场规模数据显示，2020年智能家居CR5达到41.6%，较2019年同比提升了8.2个百分点，市

7、场集中度进一步加剧。从区域集中度来看，CSHIA发布的2020年中国智能家居生态发展白皮书给出了智能家居企业的区域分布情况，智能家居厂商主要分布在沿海东部地区，其中广东、浙江地区分布的厂商占比最高，分别达到了29%和23%，合计占52%，反映了当前我国智能家居设备制造的区域集中度很高。报告显示，智能家居市场最活跃的12大省市分别为广东省、浙江省、上海市、北京市、山东省、江苏省、四川省、湖北省、福建省、河南省、湖南省、安徽省。根据不同类型企业的优势产品领域情况来看，互联网巨头企业主要侧重于智能音屏及联动控制产品;3C企业对于智能控制、智能生态较为重视;传统家电企业则专注于智能家电的创新升级;而新

8、兴智能创新企业则选择避开大企业的优势领域，从智能面板、智能控制等技术革新速度较快的部分切入，通过智能家居系统及服务打开市场。从企业智能家居设备业务的竞争力来看，目前小米、美的和海尔在行业的市场份额较大，产品种类丰富、海外市场拓展度高，最新布局方向具有独特亮点，整体业务竞争力较强。此外，互联网巨头企业依靠强大的资本规模，能够在智能家居设备技术上投入更大规模的研发成本，业务竞争力也相对较强。从五力竞争模型角度分析，由于目前，我国智能家居设备市场的竞争者较多，广东、浙江等地区的企业集中度较高，现有企业间的竞争较为激烈。目前与智能家居设备具有相似功能而由传统家居向智能家居转变的转换成本又低的替代产品尚

9、未出现，故智能家居设备的替代品威胁较小。智能家居设备的供应商主要在生产原料，而对于智能家居技术进行研发投入较少，上游供应厂商难以形成产供销一体化，加上智能家居设备的生产原料价格差异小，议价空间低，故供应商的议价能力较弱。当前中国智能家居的市场需求尚未被完全激发出来，基于转换成本较高，消费者购买相对谨慎，智能家居设备企业需在有限的客户中竞争客源，因此，消费者的议价能力较好。此外，由于智能家居设备行业存在一定技术壁垒，进入门槛相对较高，但行业吸引力较高，因此潜在进入者威胁一般。二、 必要性分析（一）提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期

10、流动性压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。第三章 盈利能力与发展能力分析一、 财务分析的方法（一）比较分析法比较分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展趋势。比较分析法的具体运用主要有重要财务指标的比较、会计报表的比较和会计报表项目构成的比较三种方式。1.重要财务指标的比较这种方法是指将不同时

11、期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法：（1）定基动态比率，是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。（2）环比动态比率，是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。2.会计报表的比较会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。3.会计报表项目构成的比较会计报表项目构成的比较是在会计报表比较的基础上发展而来的

12、，是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用比较分析法时，应当注意以下问题：（1）用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致；（2）应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况；（3）应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。（二）比率分析法比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型主要有构成比率、效率比率和相关比率三类。1.构成比率构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组

13、成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。比如，企业资产中流动资产、固定资产和无形资产占资产总额的百分比（资产构成比率），企业负债中流动负债和长期负债占负债总额的百分比（负债构成比率）等。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。2.效率比率效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。比如，将利润项目与销售成本、销售收入、资本金等项目加以对比，可以计算出成本利润率、销售利润率和资本金

14、利润率指标，从不同角度观察比较企业获利能力的高低及其增减变化情况。3.相关比率相关比率，是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业相互关联的业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。比如，将流动资产与流动负债进行对比，计算出流动比率，可以判断企业的短期偿债能力；将负债总额与资产总额进行对比，可以判断企业长期偿债能力。采用比率分析法时，应当注意以下几点：（1）对比项目的相关性；（2）对比口径的一致性；（3）衡量标准的科学性。（三）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影

15、响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。1.连环替代法连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。2.差额分析法差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。采用因素分析法时，必须注意以下问题：（1）因素分解的关联性。构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了应用价值。（2）因素替代的顺序性。确定替代因素时，

16、必须根据各因素的依存关系，遵循一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。（3）顺序替代的顺序性。因素分析法在计算每一因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。（4）计算结果的假定性。由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果，都达到绝对的准确。为此，分析时应力求使这种假定合乎逻辑，具有实际经济意义。这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。二、 财务分析的目的与要求财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析

17、和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去，评价现在、预测未来，帮助利益关系者改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。财务分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来自于公开发表的财务报表。因此，财务分析的前提是正确理解财务报表。财务分析的目的是进行财务分析的最终目标，财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。财务分析的目的受财务分析主体的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不同的。财务分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。根据分析的具

18、体目的；财务分析可以分为流动性。分析、盈利性分析、财务风险分析、专题分析（如破产分析、审计人员的分析性检查程序）本章所述财务分析的目的具体分为：（1）为投资决策、信贷决策、销售决策和宏观经济等提供依据；（2）为企业内部经营管理业绩评价、监督和选择经营管理者提供依据。为了保证财务分析更好地为企业管理决策服务，进行企业财务分析时要做到：1.财务分析所依据的信息资料要真实可靠财务报表是财务分析的基本依据，如果财务报表不能真实地反映企业的财务状况和经营成果，那么，财务分析就不可能得出正确的结论。开展财务分析二定要以真实可靠的财务报表信息为基础。2.根据财务分析的目的正确选择财务分析的方法分析的目的不同

19、，其方法也不一样。只有根据财务分析的具体目的选择适当的分析方法，才能收到预期的效果。3.根据多项财务指标的变化全面评价企业的财务状况和经营成果。分析时应从多项财务指标的变化中掌握企业财务活动的规律性。因此，分析人员应该做到：（1）在进行绝对指标比较分析的同时进行相对指标比较分析；（2）在进行横向比较分析的同时进行纵向比较；（3）在与目标标准进行比较分析的同时与公认标准进行比较分析。只有这样，才能得出正确的结论。三、 利润表利润表又称损益表，是反映公司在一定期间（月份、季度、年度）经营成果的会计报表。利润表是根据收入减去费用等于利润这一等式编制的。编制利润表的主要目的是将企业经营成果的信息，提供

20、给各种报表使用者，以供他们作为决策的依据或参考。主要作用有：（1）可据以解释、评价和预测企业的经营成果和获利能力；（2）可据以解释、评价和预测企业的偿债能力；（3）企业管理人员可据以做出经营决策；（4）可据以评价和考核管理人员的绩效。四、 资产负债表资产负债表是反映企业某一特定时间资产、负债、所有者权益等财务状况的会计报表资产负债表是根据资产等于负债加所有者权益这一会计等式编制的。资产负债表中，将资产项目列在报表的左侧，负债和所有者权益列在报表的右侧，从而使资产负债表左右两侧保持平衡。资产负债表的左边是资产，包括流动资产和非流动资产，这是按照流动性排列的。市场经济条件下我们应当关注资产的流动性

21、。企业规模大并不代表企业就有竞争能力，不代表财务状况就很好。表面上非常繁荣的企业；也可能由于资产流动性不够而导致破产。换句话说，任何一个企业破产，最本质最直接的原因就是资产的流动性出了问题，没有现金去还债，于是债权人决定向法院申请企业破产。资产负债表的右边是负债和所有者权益。负债是企业向外面借来的资金，反映的是债权债务的关系；所有者权益是企业接受投资人投资的资金。所有者权益和负债共同构成了企业的资金来源，企业一定的资产来源就必然要有一定的资金占用，所以从另外一个角度来解释资产，资产就是资金的具体占用形态。资产负债表是一个静态的会计报表，只描述了它在发布那一时点公司的财务状况。因此，它反映的信息

22、带有时效性。只要企业在经营，它的资金每时每刻都在运动，资产负债表只不过是截取一个相对静止的时点，把它的财务状况反映给报表的使用者，资产负债表每时每刻都是变化的。五、 盈利能力（也称收益能力）是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人还是经理人员，都会非常重视和关心企业的盈利能力。盈利能力就是企业获取利润、资金不断增值的能力。企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。（一）销售毛利

23、率销售毛利率是销售毛利与销售收入之比。（二）销售净利率销售净利率是净利润与销售收入之比。（三）成本利润率成本利润率是反映盈利能力的另一个重要指标，是利润与成本之比。成本有多种形式，但这里成本主要指经营成本。（四）总资产净利率总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润。总资产净利率是反映企业盈利能力的关键。虽然股东报酬由总资产净利率与财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，企业经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态。因此，提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。（五）权益净利率权益净利率是净利润与股东权益

24、的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得，对于股权投资者来说；具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。（六）发展能力分析指标企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。1.销售增长率销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的比率，反映销售的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标若大于0，表明企业本年营业收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企

25、业市场前景越好。若该指标小于0，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。该指标在实际操作时，应结合企业历年的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测或者结合企业前三年的营业收入增长率做出趋势性分析判断。2.资本保值增值率一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。3.总资产增长率总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速

26、度越快。但在实际分析时，应注意考虑资产规模扩张质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。4.营业利润增长率营业利润增长率等于本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率。undefined第四章 进度实施计划一、 项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况，xxx投资管理公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。表格题目项目实施进度计划一览表单位：月序号工作内容1234567891011121可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8

27、设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营二、 项目实施保障措施为了使本项目尽早建成投产并发挥其社会效益和经济效益，应尽快委托有资质的设计单位进行工程设计并落实建设资金，同时，要积极做好设备考察和订货工作。为确保工程进度和投产后达到预期效益，应科学合理地安排工期，做好市场开发和人员培训工作。第五章 经济收益分析一、 基本假设及基础参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的

28、体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。二、 经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入59300.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入38545.0041510.0050405.0059300.002增值税1247.781368.191729.412090.632.1销项税5010.855396.306552.657709

29、.002.2进项税3763.074028.114823.245618.373税金及附加149.73164.18207.53250.873.1城建税87.3495.77121.06146.343.2教育费附加37.4341.0551.8862.723.3地方教育附加24.9627.3634.5941.81（二）达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目达产年应缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=2090.63万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福

30、利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期项目综合总成本费用50000.74万元，其中：可变成本42679.89万元，固定成本7320.85万元。达产年项目经营成本47971.81万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。表格题目综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费26504.2528543.0434659.4040775.772工资及福利费1904.1

31、21904.121904.121904.123修理费809.22809.22809.22809.224其他费用4482.704482.704482.704482.704.1其他制造费用292.62292.62292.62292.624.2其他管理费用373.22373.22373.22373.224.3其他营业费用3816.863816.863816.863816.865经营成本33700.2935739.0841855.4447971.816折旧费1317.151317.151317.151317.157摊销费22.6522.6522.6522.658利息支出689.13689.13689.

32、13689.139总成本费用35729.2237768.0143884.3750000.749.1其中：固定成本7320.857320.857320.857320.859.2可变成本28408.3730447.1636563.5242679.89（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加250.87万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=9048.39（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项

33、目应缴纳企业所得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9048.3925.00%=2262.10（万元）。（六）利润及利润分配该项目达产年可实现利润总额9048.39万元，缴纳企业所得税2262.10万元，其正常经营年份净利润：净利润=达产年利润总额-企业所得税=9048.39-2262.10=6786.29（万元）。表格题目利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入38545.0041510.0050405.0059300.002税金及附加149.73164.18207.53250.873总成本费用35729.2237768.0143884.

34、3750000.744利润总额2666.053577.816313.109048.395应纳所得税额2666.053577.816313.109048.396所得税666.51894.451578.282262.107净利润1999.542683.364734.826786.298期初未分配利润0.001799.594034.657892.529可供分配的利润1999.544482.958769.4714678.8110法定盈余公积金199.95448.29876.951467.8811可供分配的利润1799.594034.657892.5213210.9312未分配利润1799.594034

35、.657892.5213210.9313息税前利润4021.695161.398580.5111999.62三、 项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=15.97%。本期项目投资财务内部收益率15.97%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现

36、值（FNPV）=5212.48（万元）。以上计算结果表明，财务净现值5212.48万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.23年。本期项目全部投资回收期6.23年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。表

37、格题目项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.0038545.0041510.0050405.0059300.001.1营业收入0.0038545.0041510.0050405.0059300.002现金流出24527.5237910.1236215.5747060.0149471.942.1建设投资24527.520.002.2流动资金4060.10312.314997.041249.262.3经营成本33700.2935739.0841855.4447971.812.4税金及附加149.73164.18207.53250.873所得税前净现金流量-

38、24527.52634.885294.433344.999828.064累计所得税前净现金流量-24527.52-23892.64-18598.21-15253.22-5425.165调整所得税1005.421290.352145.132999.916所得税后净现金流量-24527.52-31.634399.981766.717565.967累计所得税后净现金流量-24527.52-24559.15-20159.17-18392.46-10826.50计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：22.14%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：15.97%；3、项目投资财务净现值（所得

39、税前，ic=12%）：14263.87万元；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=12%）：5212.48万元；5、项目投资回收期（所得税前）：5.49年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.23年。四、 财务生存能力分析从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。五、 偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。

40、借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为17.41。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本

41、付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率（DSCR）为16.07。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。表格题目借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额14063.9614063.9614063.9614063.961.2当期还本付息344.57689.13689.13689.13689.131.2.1还本1.2.2付息344.57689.13689.13689.13689.131.3期末借款余额14063.9614063.9614063.9614063.9614063.962利息备付率17.413偿债备付率16.07六、 经济评价结论根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入59300.00万元，综合总成本费用50000.74万元，税金及附加250.87万元，净利润6786.29万元，财务内部收益率15.97%，财务净现值5212.48万元，全部投资回收期6.23年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。