软件咨询项目工程咨询（参考）.docx

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1、软件咨询项目工程咨询目录第一章 项目基本情况3一、 项目概况3二、 结论分析3第二章 工程咨询6一、 网络信息搜索和提取方法6二、 信息鉴别及必要性9三、 生态承载力影响因素识别及评价指标10四、 环境承载力影响因素识别及评价指标10五、 PPP项目资产证券化11六、 资产证券化概念和特点17七、 资金成本的构成22八、 加权平均资金成本25九、 息税前利润每股利润分析法25十、 比较资金成本法26十一、 不具备市场价格的产出效果经济价格确定28十二、 特殊投入经济价格确定29十三、 项目费用效果分析32十四、 项目费用效益分析37第三章 公司简介44一、 公司基本信息44二、 公司简介44第

2、四章 进度实施计划46一、 项目进度安排46二、 项目实施保障措施47第五章 投资方案48一、 投资估算的编制说明48二、 建设投资估算48三、 建设期利息50四、 流动资金51五、 项目总投资53六、 资金筹措与投资计划54第一章 项目基本情况一、 项目概况（一）项目投资人xxx投资管理公司（二）建设地点本期项目选址位于xxx（待定）。二、 结论分析（一）项目选址本期项目选址位于xxx（待定），占地面积约36.00亩。（二）项目实施进度本期项目建设期限规划12个月。（三）投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资12823.78万元，其中：建设投资

3、10448.48万元，占项目总投资的81.48%；建设期利息144.29万元，占项目总投资的1.13%；流动资金2231.01万元，占项目总投资的17.40%。（四）资金筹措项目总投资12823.78万元，根据资金筹措方案，xxx投资管理公司计划自筹资金（资本金）6934.50万元。根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额5889.28万元。（五）经济评价1、项目达产年预期营业收入（SP）：25100.00万元。2、年综合总成本费用（TC）：19820.13万元。3、项目达产年净利润（NP）：3865.51万元。4、财务内部收益率（FIRR）：23.63%。5、全部投资回收期（Pt）：5

4、.30年（含建设期12个月）。6、达产年盈亏平衡点（BEP）：8685.60万元（产值）。（六）主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积24000.00约36.00亩1.1总建筑面积44046.72容积率1.841.2基底面积14160.00建筑系数59.00%1.3投资强度万元/亩279.762总投资万元12823.782.1建设投资万元10448.482.1.1工程费用万元9062.392.1.2工程建设其他费用万元1083.802.1.3预备费万元302.292.2建设期利息万元144.292.3流动资金万元2231.013资金筹措万元12823.783.1自筹资

5、金万元6934.503.2银行贷款万元5889.284营业收入万元25100.00正常运营年份5总成本费用万元19820.136利润总额万元5154.017净利润万元3865.518所得税万元1288.509增值税万元1048.8210税金及附加万元125.8611纳税总额万元2463.1812工业增加值万元8277.8413盈亏平衡点万元8685.60产值14回收期年5.30含建设期12个月15财务内部收益率23.63%所得税后16财务净现值万元5247.74所得税后第二章 工程咨询一、 网络信息搜索和提取方法（一）概过现在，虽然不能说人类所有文献与其他信息都上了互联网，但是网上的信息极为丰

6、富，许多都可用于咨询。但是，许多咨询人员还不善于甚至不知道如何从网上快速、安全、有效地获得自己需要的信息和知识。咨询工程师应当知晓网上有何利信息，应掌握从网上获取信息的方法与基本技巧。对于网上的信息，可利用浏览器和搜索引擎获取。浏览器是供用户阅读网页内容的软件；而搜索引擎，指从互联网上搜集信息的特定电脑程序。早期的搜索引擎是收集互联网中服务器的地址，按这些服务器拥有的资源类型将其编成不同的目录，各个目录再逐层分类。搜索引擎则沿着此类层级向下搜索，找到用户想要的信息。这种方式只适用于互联网信息不多的时代。随着互联网上信息的迅猛增长，出现了新式搜索引擎，性能大为改进，能够找到网站每一页的起始地址，

7、随后搜索网上所有超级链接，把代表超级链接的所有词汇放入一个数据库。搜索引擎的功能不再限于搜索，已经添加了电子商务、新闻信息服务、个人免费电子信箱服务等。（二）搜索引擎工作原理搜索引擎有信息搜集、信息整理和接受用户查询三部分，各自工作原理大致如下：1搜集信息：搜索引擎利用称为网络蜘蛛（spider）的自动搜索机器人程序，从少数几个网页开始，将各个网页的超链接连结在一起，只要网页上有适当的超链接，机器人便可以遍历绝大部分网页。2整理信息：这个过程称为“建立索引”。搜索引擎不仅要保存搜集到的信息，还要按照一定规则编排之。这样，搜索引擎无须重新翻查已保存的所有信息，便能迅速找到所要的资料，从而能够大大

8、加快搜索速度。3接受查询：对于每时每刻都会接到的大量用户几乎同时发出的查询请求，搜索引擎按照各个用户的要求检查自己的索引，能在极短时间内找到用户需要的资料，并交给用户。目前，搜索引擎交给用户的主要是网页链接，用户按照这些链接便能找到含有自己所需资料的网页。搜索引擎一般会在这些链接下加一段有关这些网页的摘要，以便用户判断此网页是否含有自己需要的内容。（三）搜索引擎种类现在，搜索引擎有很多种，可以从不同的角度分类。按搜索方法，分全文索引、目录索引、元搜索、垂直搜索、集合式搜索、门户搜索、个性搜索、专家型搜索与免费链接列表等。按搜索对象，分购物、自然语言、新闻、MP3、图片等搜索引擎。按搜索范围，分

9、桌面、地址栏、本地等搜索引擎。按出现的时间，分第三代、第四代搜索引擎等。现在，用的较多的搜索引擎有Google，百度、Yahoo、MSNSearch，Webcrawler，Lycos，CNetSearch，LookSmart等。（四）搜索方法与技巧要想使搜索引擎能在网上快速找到有关咨询的资料，首先要明确查询目的。目的不同，查询策略与方法不同。在明确目的之后，还应了解查询的种类与技巧，学会恰当地使用关键词。搜索方法的选择取决于搜索的内容。不同搜索引擎的复杂条件查询功能和实现方法各有不同，网站中一般都有“帮助”和“说明”解释各自的功能和方法。现在的搜索引擎都有模糊查询功能。当用户输入关键词时，搜索

10、引擎不但交给用户关键词的网址，还发来与关键词意义相近的内容。比如，查找“建筑报”一词时，模糊查询搜索的结果会有“建筑报”“建设报”“建筑时报”等的网址。网址的排列，一般是完全符合关键词在最前边，其次是相近的。模糊查询的结果往往并非用户所需，为了排除不需要的结果，各种搜索引擎也设置了相应的功能。二、 信息鉴别及必要性（一）信息鉴别数据与信息鉴别，可称信息识别，就是将信息与具有特定属性的“模式”进行比较，进而判断信息的类别或属性。具体而言，就是信息收集或使用者运用已有的知识和经验，在对获取的信息进行初步分析之后，按照一定原则和目的，辨认与甄别信息的真伪、轻重主次、是否完整、是否有用，以及用途大小等

11、。（二）信息鉴别的必要性互联网时代，信息极为丰富，大大开阔了人们的眼界。然而，蜂拥而至，难辨真假的信息掺杂在一起，常常使人们陷入另一种迷茫，甚至成了海量信息的奴隶。过量的信息若不筛选，会使决策者无所适从。现在，互联网上充斥着伪造、篡改缺失、无代表性、误传、以及过时等信息。有些信息背后隐藏着各种政治、经济社会的利益团体正当或不正当的目的和企图。信息识别及时与否决定了决策是否正确而又及时，决定了企业、事业、项目和其他活动的命运。对于工程咨询，信息识别同样十分必要。信息识别并非简单工作，对从事者有很高的要求。决策者固然应高瞻远瞩，但决策的基础是真实、可靠的信息。决定信息识别成败的主要因素有：对服务目

12、标的正确认识及其深刻程度；识别者实事求是的态度和已有的知识、推理与判断能力。三、 生态承载力影响因素识别及评价指标生态承载力的主要影响因素包括生态保护红线与管控要求，生态系统的类型（森林、草原、荒漠、冻原、湿地、水域、海洋、农田、城镇等）及其结构、功能和过程，植物区系与主要植被类型，珍稀、濒危、特有、狭域野生动植物的种类、分布和生境状况，主要生态问题的类型、成因、空间分布、发生特点等。主要评价指标包括植被覆盖率、森林覆盖率、自然保护区覆盖率、城市建成区绿化覆盖率、生物丰度指数、景观破碎度等。四、 环境承载力影响因素识别及评价指标（）水环境承载力水环境承载力是在一定经济社会和科学技术发展水平条件

13、下，以生态、环境健康发展和社会经济可持续发展协调为前提，区域水环境系统能够支撑社会经济可持续发展的合理规模。主要影响因素包括水功能区划、海洋功能区划、近岸海域环境功能区划、保护目标及各功能区水质达标情况，主要水污染因子和特征污染因子、水环境控制单元主要污染物排放现状及允许排放量、环境质量改善目标要求，地表水控制断面位置及达标情况，主要水污染源分布和污染贡献率（包括工业、农业和生活污染源）等。主要评价指标包括万元工业增加值废水排放量、工业废水达标排放率、污径比、主要水污染物排放强度等。（二）大气环境承载力大气环境承载力是在某一时期、某一区域，环境对人类活动所排放大气污染物的最大可能负荷的支撑阈值

14、。主要影响因素包括大气环境功能区划、保护目标及各功能区环境空气质量达标情况，主要大气污染因子和特征污染因子、大气环境控制单元主要污染物排放现状及允许排放量、环境质量改善目标要求，主要大气污染源分布和污染贡献率（包括工业、农业和生活污染源）等。主要评价指标包括空气优良率和主要大气污染物排放强度等。（三）土壤环境承载力土壤环境承载力是在维持土壤环境系统功能结构不发生变化的前提下，其所能承受的人类作用在规模、强度和速度上的限值。主要影响因素包括土壤主要理化特征，主要土壤污染因子和特征污染因子，土壤环境质量达标情况，土壤污染风险防控区及防控目标等。主要评价指标包括土壤环境质量达标率等。五、 PPP项目

15、资产证券化（）PPP项目资产证券化的现实意义为拓宽PPP项目融资渠道，引导PPP项目资产证券化的良性发展，国务院及相关部门出台的政策文件中都对PPP项目资产证券化持一定的鼓励态度。实际上，在基础设施和公共服务领域开展PPP项目资产证券化，对于盘活存量PPP项目资产、吸引更多社会资本参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义1盘活存量PPP项目资产PPP项目中很大比重属于交通、保障房建设、片区开发等基础设施建设领域，建设期资金需求巨大，且项目资产往往具有较强的专用性，流动性相对较差。如果对PPP项目进行资产证券化，可以选择现金流稳定、风险分配合理、运作模式成熟的PPP项目，以项目经

16、营权、收益权为基础，变成可投资的金融产品，通过上市交易和流通，盘活存量PPP项目资产，增强资金的流动性和安全性。2吸引更多社会资本参与提供公共服务通过PPP项目资产证券化，有利于建立社会资金在实现合理利润后的良性退出机制，这一创新性的PPP项目融资模式将能够提高社会资本的积极性，吸引更多的社会资金投入公共服务领域。3提升项目稳定运营能力PPP项目开展资产证券化，借助其风险隔离功能，即通过以真实出售（指资产证券化的发起人向发行人转移基础资产或与资产证券化有关的权益和风险）的途径转移资产和设立破产隔离的SPV的方式来分离能够产生现金流的基础资产与发起人的财务风险，在发行人和投资者之间构筑一道坚实的

17、“防火墙”，以确保项目财务的独立和稳定，夯实项目稳定运营的基础。（二）PPP项目资产证券化的主要模式PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型，其中收益权资产是PPP项目资产证券化最主要的基础资产类型。从我国推广运用PPP模式的实践情况来看，以收益权为基础开展PPP项目资产证券化也相对成熟。以收益权为基础资产的三种模式为：资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划。1以收益权作为基础资产的三种类型以收益权为基础开展PPP项目资产证券化,首先要厘清收益权资产在PPP项目中的不同类型。PPP项目收费模式一般可分为使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种，而收益权

18、资产也相应可分为使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴、可行性缺口补助模式下的收费收益权和财政补贴。（1）使用者付费模式下的基础资产是项目公司在特许经营权范围内直接向最终使用者供给相关服务和基础设施而享有的收益权。这类支付模式通常用于财务情况较好、可经营性较高及直接面向使用者提供基础设施和公共服务的项目。此模式下的PPP项目往往具有需求量可预测性强，现金流稳定且持续的特点。但特许经营权对被授予方的资金实力、管理经验和技术等要求较高，因此在使用者付费模式下转让给SPV的基础资产一般是特许经营权产生的未来现金流人，而不是特许经营权的直接转让。这种模式的PPP项目主要包括市政供热和供

19、水、道路（铁路、公路、地铁等）收费权、机场收费权等。（2）政府付费政府付费模式下的基础资产是PPP项目公司提供基础设施和服务而享有的财政补贴的权利。这种模式下项目公司获得的财政补贴和提供的基础设施和服务数量、质量和效率相挂钩，如垃圾处理、污水处理和市政道路等项目。但这种模式下财政补贴应遵循财政承受能力的相关要求，即不能超过一般公共预算支出的10%。因此，以财政补贴为基础资产的PPP项目资产证券化要重点考虑政府财政支付能力、预算程序等影响。（3）可行性缺口补助可行性缺口补助是指在使用者付费无法满足社会资本或项目公司的成本回收和合理回报时，由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式，

20、予社会资本或项目公司的经济补助。这种模式通常运用于可经营性系数相对较低、财务效益相对较差、直接向最终用户提供服务但仅凭收费收入无法覆盖投资和运营回报的项目，例如科教文卫和保障房建设等领域。可行性缺口补助模式下的基础资产是收益权和财政补贴，因此兼具上述两种模式的特点。2PPP项目资产证券化的三种模式（1）资产支持专项计划资产支持专项计划是指将特定的基础资产或资产组合通过结构化方式进行信用增级，以资产基础所产生的现金流为支持，发行资产证券化产品的业务活动。由证监会负责监管资产支持专项计划业务，但在具体实施中不要求对具体产品进行审核，产品一般在上交所、深交所或机构间私募产品报价与服务系统挂牌审核，并

21、由基金业协会负责事后备案管理。PPP项目如果以收益权为基础资产开展资产支持专项计划，其运作流程归纳为：1）由券商或基金子公司等作为管理人设立资产支持专项计划，并作为销售机构向投资者发行资产支持证券募集资金；2）管理人以募集资金向PPP项目公司购买基础资产（收益权资产），PPP项目公司负责收益权资产的后续管理；3）基础资产产生的现金流将定期归集到PPP项目公司开立的资金归集账户，并定期划转到专项计划账户；4）托管人按照管理人的划款指令进行本息分配，向投资者兑付产品本息。（2）资产支持票据资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流提供支持的，约定在一定时间内还本付息

22、的债务融资工具。PPP项目中其操作流程是：1）PPP项目公司向投资者发行资产支持票据；2）PPP项目公司将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户，PPP项目公司对基础资产产生的现金流与资产支持票据应付本息差额部分承担补足义务；3）监管银行将本期应付票据本息划转至上海清算所账户；4）上海清算所将本息及时分配给资产支持票据持有人。（3）资产支持计划资产支持计划是将基础资产托付给保险资产管理公司等专业管理机构，以基础资产所产生的现金流为支持，由受托机构作为发行人设立支持计划，合格投资者购买产品而获得再融资资金的业务活动。PPP项目以收益权为基础资产开展资产支持计划，其运作流程为：1）保险资产管

23、理公司等专业管理机构设立资产支持计划；2）PPP项目公司依照约定将基础资产移交给资产支持计划；3）保险资产管理公司面向保险机构等合格投资者发行受益凭证，受益凭证可按规定在保险资产登记交易平台发行、登记和转让；4）由托管人保管资产支持计划资产并负责资产支持计划项下资金拨付；5）托管人根据保险资产管理公司的指令，及时向受益凭证持有人分配本金和收益。六、 资产证券化概念和特点（一）资产证券化概念资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其能产生稳定现金流的资产，通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组，使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中介机构（一般是证券公司）一定的构

24、造和转变后，再打包分销成为在资本市场上可销售和流通的金融产品，流通的资产支持证券通过投资者的认购来最终实现资产融资的过程。最初的资产证券化发行的证券有两种形式：抵押贷款证券（MBS）和资产支持证券（ABS），前者多见于消费贷款，是一种常见的资产证券化也是最易操作的一种；而后者，资产证券化ABS是随着MBS领域的证券化金融技术发展起来之后，将其应用到其他更广阔的资产领域并加以完善而形成的资产证券化类别。进行资产转化的企业或公司即原始权益人（即要求将目标基础资产进行证券化的所有人），在资产证券化中被称为资产证券化发起人，发起人把由其持有的各种流动性较差的金融资产，如住房抵押贷款、基础设施收费权等，

25、通过分类、整理以及目的匹配式的结构化安排，整合为一批批的资产组合（基础资产池），出售给特殊目的实体（SPV），再由SPV以这批金融资产向潜在投资者做担保或质押，以公募或私募的形式发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资本金，受托人管理的基础资产所收益的现金流用于支付投资者回报，而发起人则可以得到进一步发展自身业务的资金。最初的资产证券化多限于信贷资产，比如美国的住房抵押贷款、购车贷款和信用卡贷款等，但精明的金融机构是不会将这一能产生持续现金流、有效放大资产效益的融资工具就局限于这一领域的，之后的资产证券化的发展随着其应用的日益广泛、技术的不断提高和经验的逐步积累也确实证明了这一点证券化的资

26、产品和开始从信贷资产扩展到实物资产，种类日益扩大。对于金融机构来说，基本上只要有稳定的现金流并且有足够的可控性，就可以将它证券化并推向市场，资产证券化的广度和深度都急剧扩大了。因此，从可证券化资产的范围上来讲，狭义的资产证券化的定义也需要扩展。资产证券化更新的定义是对于被证券化的缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过将资产中风险要素与收益要素进行隔离并进行结构性重组，进而将其转换成为能在金融市场上出售和流通的证券的过程。可见，资产证券化不仅仅是金融机构进行信贷资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融性工商企业进行融资提供了一条更贴合其现实状况的有效途径。（二）资产证券化的特点

27、1资产证券化是资产支持融资在银行贷款、发行证券等传统融资方式中，融资者是以其整体信用作为偿付基础。而资产支持证券的偿付来源主要是基础资产所产生的现金流，与发起人的整体信用无关。当构造一个资产证券化交易时，由于资产的原始权益人（发起人）将资产转移给SPV实现真实出售，所以基础资产与发起人之间实现了破产隔离，融资仅以基础资产为支持，而与发起人的其他资产负债无关。投资者在投资时，也不需要对发起人的整体信用水平进行判断，只要判断基础资产的质量就可以了。2资产证券化是结构融资资产证券化作为一种结构性融资方式，主要体现在如下几个方面：（1）成立资产证券化的专门机构SPVSPV是以资产证券化为目的而特别组建

28、的独立法律主体，其负债主要是发行的资产支持债券，资产则是向发起人购买的基础资产。SPV是一个法律上的实体，可以采取信托、公司或者有限合伙等形式。（2）“真实出售”的资产转移基础资产从发起人转移给SPV是结构性重组中非常重要的一个环节。资产转移的一个关键问题是，这种转移必须是真实出售。其目的是为了实现基础资产与发起人之间的破产隔离，即发起人的其他债权人在发起人破产时对基础资产没有追索权。（3）对基础资产的现金流进行重组基础资产的现金流重组，可以分为转手型重组和支付型重组两种，两者的区别在于支付型重组对基础资产产生的现金流进行重新安排和分配以设计出风险、收益和期限等不同的证券；转手型重组则没有进行

29、这种处理。3资产证券化是表外融资在资产证券化融资过程中，资产转移而取得的现金收入，列入资产负债表的左边“资产”栏目中。而由于真实出售的资产转移实现了破产隔离，相应地，基础资产从发起人的资产负债表的左边“资产”栏目中剔除。这既不同于向银行贷款、发行债券等债权性融资，相应增加资产负债表的右上角“负债”栏目；也不同于通过发行股票等股权性融资，相应增加资产负债表的右下角“所有者权益”栏目。由此可见，资产证券化是表外融资方式，且不会增加融资人资产负债的规模。（三）资产证券化的作用一是有效的风险隔离利于各方利益保护。资产证券化利用信托制度，进行资产重组、风险隔离和信用增级等结构安排，可以同时实现对现金流和

30、资产双重控制目的，达到基础资产所有权和信用与主体资产所有权和信用的隔离。二是多样化的基础资产降低综合融资成本。资产证券化的基础资产范围，不仅可以包括信用风险相对较小、拥有优质资产的融资主体，还可以包括众多的信用评级较低、基础资产结构复杂的中小企业、地方融资平台。融通各类型基础资产于一体，将有利于降低综合融资成本。三是多层次的融资对象促进信贷资产流动。资产证券化促进了不同业态、市场之间的竞合协作，包括银行、证券、信托、基金、期货等在内的机构都可以通过资产证券化受益。资产证券化使得流动性差的信贷资产变成了具有高流动性的现金，提高了资本的使用效率，成为解决流动性不足的重要渠道。四是流动性的盘活有助于

31、发起人进行资产负债管理。证券化的融资可以在期限、利率和币种等多方面帮助发起人实现负债与资产的相应匹配，对缓解银行资产负债表压力也会起到积极的作用。七、 资金成本的构成资金成本是财务管理中一个十分重要的概念，企业在筹资、投资、利润分配时都必须考虑资金成本。（一）资金成本的概念在市场经济条件下，企业筹集和使用资金都是要付出代价的，如银行借款、发行债券要向债权人付利息；吸收投资、发行股票要向投资者分配利润、股利。资金成本是指项目使用资金所付出的代价，由资金占用费和资金筹集费两部分组成。资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，包括支付资金提供者的无风险报酬和风险报酬两部分，如借款利息

32、、债券利息、优先股股息普通股红利及权益收益等。资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括：律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。资金占用费与占用资金的数量、时间直接有关，可看作变动费用；而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生，与使用资金的时间无关，可看作固定费用。资金成本的产生是由于资金所有权与资金使用权分离的结果。资金作为一种特殊的商品，也有其使用价值，即能保证生产经营活动顺利进行，能与其他生产要素相结合而使自己增值。企业筹集资金以后，暂时地取得了这些资金的使用价值，就要为资金所有者暂时丧失其使用价值而付出代价，因而要承担资金成本。资金

33、成本通常以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期间及使用期间发生的各种费用（包括向资金提供者支付的各种代价）等值时的收益率或折现率。（二）资金成本的作用1资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据企业可以通过吸收投资、发行股票、内部积累、银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹集资金。但不同的筹资方式，其资金成本是不同的；不同的资金结构，其加权平均资金成本也是不同的。虽然负债资金的成本较低，权益资金的成本较高，但负债资金的财务风险较大，过多的负债资金不仅使权益资金的成本上升，而且使负债资金本身的成本也上升，从而使加权平均资金成本上升。因而在筹资方案的决策中，不仅要考虑个别资金成

34、本，还要考虑筹资的组合。当然，资金成本并不是选择筹资方式所要考虑的唯一因素，各种筹资方式使用期的长短、取得的难易偿还的条件、限制的条款等也应加以考虑。2资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准资金成本是企业筹集和使用资金所付出的各种费用。从企业追求的目标之一是盈利这一点来看，只有投资报酬率大于资金成本的投资项目才是可行的。如果投资项目预期的投资报酬率达不到资金成本，那么企业将不能支付利息或者是投资者不能获得期望的最低投资报酬率。因此，资金成本率是企业用以判断投资项目是否采用的“取舍率”。3资金成本是评价企业经营成果的依据资金成本对于资金使用者来说是一种付出的代价，但对投资者来说，资金成本是投

35、资者的报酬。投资者将资金让渡给企业，是期望从企业所获收益中分享一部分。如果企业不能通过生产经营产生收益，从而不能满足投资者的报酬需要，那么投资者将不会把资金再投资于企业，从而使企业的生产经营活动难以正常进行。因此，资金成本在一定程度上成为衡量企业经营业绩好坏的重要依据。只有在企业实际投资报酬率大于资金成本时，投资者的报酬期望才能得到满足，企业的经营活动才能长久顺利进行下去，否则，企业的经营必须重新调整。八、 加权平均资金成本项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。加权平均资

36、金成本可以作为选择项目融资方案的重要条件之一。在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后再进行计算。九、 息税前利润每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润每股利润分析法（EBITEPS分析法），也称每股利润无差别点法。息税前利润每股利润分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法，也即利用每股利润无差别点来进行资金结构决策的方法。所谓每股利润无差别点是指两种或两种以上融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点

37、或融资无差别点。根据每股利润无差别点，分析判断在什么情况下可利用什么方式融资，以安排及调整资金结构，这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差别点之后，通过比较相同息税前利润情况下的每股利润值大小，分析各种每股利润值与临界点之间的距离及其发生的可能性，来选择最佳的融资方案。当息税前利润大于每股利润无差别点时，增加长期债务的方案要比增发普通股的方案有利；而息税前利润小于每股利润无差别点时，增加长期债务则不利。所以，这种分析方法的实质是寻找不同融资方案之间的每股利润无差别点，找出对股东最为有利的最佳资金结构。这种方法既适用于既有法人项目融资

38、决策，也适用于新设法人项目融资决策。对于既有法人项目融资，应结合公司整体的收益状况和资金结构，分析何种融资方亲能够使每股利润最大；对于新设法人项目而言，可直接分析不同融资方案对每股利润的影响，从而选择适合的资金结构。十、 比较资金成本法（一）比较资金成本法概念比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。运用比较资金成本法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务筹资；二是具备偿还能力。其程序包括：1拟定几个筹资方案；2确定各方案的资金结构；3计算各方案的加权资金成本；4通过比较，选择加权平均资金

39、成本最低的结构为最优资金结构。（二）比较资金成本法的两种方法项目的融资可分为创立初始融资和发展过程中追加融资两种情况。与此相应地，项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。下面分别说明比较资金成本法在这两种情况下的运用。1初始融资的资金结构决策项目公司对拟订的项目融资总额，可以采用多种融资方式和融资渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排，因而形成多个资金结构或融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下，利用比较资金成本法，可以通过加权平均融资成本率的测算和比较来作出选择。2追加融资的资金结构决策项目有时会因故需要追加筹措新资，即追加融资。因追加融资以及融

40、资环境的变化，项目原有的最佳资金结构需要进行调整，在不断变化中寻求新的最佳资金结构，实现资金结构的最优化。项目追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最佳资金结构的要求，在适度财务风险的前提下，选择追加融资方案可用两种方法：一种方法是直接测算各备选追加融资方案的边际资金成本率，从中比较选择最佳融资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加融资方案与原有的最佳资金结构汇总，测算比较各个追加融资方案下汇总资金结构的加权资金成本率，从中比较选择最佳融资方案。十一、 不具备市场价格的产出效果经济价格确定某些项目的产出效果没有市场价格，或市场价格不能反映其经济价值，特别是项目的外部效果往往很难有实际价格计量。

41、对于这种情况，应遵循消费者支付意愿和（或）接受补偿意愿的原则，采取以下两种方法测算影子价格。1根据消费者支付意愿的原则，通过其他相关市场信号，按照“显示偏好”的方法，寻找揭示这些影响的隐含价值，间接估算产出效果的影子价格。2按照“陈述偏好”的意愿调查方法，分析调查对象的支付意愿或接受补偿意愿，通过推断，间接估算产出效果的影子价格。十二、 特殊投入经济价格确定项目的特殊投入主要包括：劳动力、土地和自然资源，其影子价格需要采取特定的方法确定。（一）劳动力的影子价格影子工资劳动力作为一种资源，项目使用了劳动力，社会要为此付出代价，经济分析中用“影子工资”来表示这种代价。影子工资是指项目使用劳动力，社

42、会为此付出的代价，包括劳动力的机会成本和劳动力转移而引起的新增资源消耗。劳动力机会成本是指拟建项目占用的劳动力，因而不能再用于其他地方或享受闲暇时间而被迫放弃的价值，应根据项目所在地的人力资源市场及就业状况、劳动力来源以及技术熟练程度等方面分析确定。技术熟练程度要求高的，稀缺的劳动力，其机会成本高，反之机会成本低。劳动力的机会成本是影子工资的主要组成部分。新增资源消耗是指劳动力在本项目新就业或由原来的岗位转移到本项目而发生的经济资源消耗，包括迁移费、新增的城市基础设施配套等相关投资和费用。（二）土地影子价格在我国土地是一种稀缺资源。项目占用了土地，社会就为此付出了代价，无论是否实际需要支付费用

43、，都应根据机会成本或消费者支付意愿计算土地影子价格。土地的地理位置对土地的机会成本或消费者支付意愿影响很大，因此土地地块的地理位置是影响土地影子价格的关键因素。土地作为稀缺资源，其影子价格应反映其稀缺价值。我国的土地资源日趋紧缺，政府也因此对土地利用采取更加严格的管理，在这种形势下，土地影子价格的确定应就高不就低。土地影子价格应当不低于项目取得土地使用权的成本加上政府为此付出的补贴或者政府给予的优惠（如果有的话），如果根据机会成本估算出来的土地影子价格较低，应当以项目取得土地使用权的成本加上政府为此付出的补贴或者政府给予的优惠（如果有的话）作为土地的影子价格。1非生产性用地的土地影子价格项目占

44、用住宅区、休闲区等非生产性用地，市场完善的，应根据市场交易价格作为土地影子价格；市场不完善或无市场交易价格的，应按消费者支付意愿确定土地影子价格。2生产性用地的土地影子价格项目占用生产性用地，主要指农业、林业、牧业、渔业及其他生产性用地，按照这些生产用地的机会成本及因改变土地用途而发生的新增资源消耗进行计算。即：土地影子价格=土地机会成本+新增资源消耗（1）土地机会成本土地机会成本按照项目占用土地而使社会成员由此损失的该土地“最佳可行替代用途”的净效益计算。通常该净效益应按影子价格重新计算，并用项目计算期各年净效益的现值表示。土地机会成本估算中应注意：原有用途往往不是最佳可行替代用途，按原有用

45、途，原有数据估算，往往会造成低估。要用发展的眼光看待“最佳可行替代用金”。当前，占用农用地建设工程项目的机会很多，应根据当地社会、经济发展规划和土地利用规划来确定“最佳可行替代用途”。如果已规划为建设用地，则应将建设用地作为最佳可行替代用途，而不是农用地。农用地土地机会成本的计算过程中应适当考虑净效益的递增速度以及净效益计算基年距项目开工年的年数。（三）自然资源影子价格在经济分析中，各种有限的自然资源也被归类为特殊投入。项目使用了自然资源，社会经济就为之付出了代价。如果该资源的市场价格不能反映其经济价值，或者项目并未支付费用，该代价应该用表示该资源经济价值的影子价格表示，而不是市场价格。矿产等

46、不可再生资源的影子价格应当按该资源用于其他用途的机会成本计算，水和森林等可再生资源的影子价格可以按资源再生费用计算。为方便测算，自然资源影子价格也可以通过投入替代方案的费用确定。当以上方法难以具体应用时，作为投入的不可再生矿产资源的影子价格可简化为：市场价格（含增值税进项税额，也包含资源税）作为其影子价格的最低值，理由是：尽管作为政府征收的资源税有“转移支付”之嫌，但在对资源稀缺价值暂时难以度量的情况下，姑且将资源税作为资源稀缺价值的一种体现，尽管这种体现仍然可能是不充分的。十三、 项目费用效果分析（）费用效果分析概述费用效果分析是通过对项目预期效果和所支付费用的比较，判断项目费用的有效性和项

47、目经济合理性的分析方法。效果是指项目引起的效应或效能，表示项目目标的实现程度，往往不能或难于货币量化。费用是指社会经济为项目所付出的代价，是可以货币量化计算的。费用效果分析是项目决策分析与评价的基本方法之一。当项目效果不能或难于货币量化时，或货币量化的效果不是项目目标的主体时，在经济分析中可采用费用效果分析方法，并将其结论作为项目投资决策的依据。例如医疗卫生保健、政府资助的普及教育、气象、地震预报、交通信号设施、军事设施等项目。作为一种方法，费用效果分析既可以应用于财务分析，采用财务现金流量计算；也可以应用于经济分析，采用经济费用效益流量计算。用于前者，主要用于项目各个环节的方案比选、项目总体方案的初步筛选；用于后者，除了可以用于上述方案比选、筛选以外，对于项目主体效益难以货币量化的，则取代经济费