硫磺喷枪工程项目资产证券化方案分析(完整版).docx
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1、泓域咨询/硫磺喷枪工程项目资产证券化方案分析硫磺喷枪工程项目资产证券化方案分析xxx有限公司一、 项目背景分析硫磺喷枪,压力式液硫雾化喷枪(俗称硫枪或者磺枪)主要用于硫磺制酸的液硫雾化,便于硫磺充分燃烧。硫枪枪体采用不锈钢焊接而成,喷嘴座采用防腐、耐热材料制作,并配置设计独特具有旋流腔的喷头。根据外形及喷雾效果可分为直喷式与直角式。液体硫磺经硫磺泵产生的高压液体通过硫磺喷枪嘴快速喷出,在高速喷出过程中,经特殊的喷嘴使液态硫磺扩散成扇形雾状面,扩散角可达到120。使雾化后的硫磺雾粒与热空气充分、快速燃烧反应生成SO2,完成SO2制备工序。为保证硫磺良好的流动性,枪身采用蒸汽保温夹套,通入蒸汽预热
2、枪身和加热硫磺,适应焚硫炉的工作环境。蒸汽的进、出口,硫枪与输磺管路以及磺枪与焚硫炉的连接,均采用法兰连接,安装,维修非常方便。二、 比较资金成本法(一)比较资金成本法概念比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下,测算可供选择的不同资金结构或融资组合方案的加权平均资金成本率,并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。运用比较资金成本法必须具备两个前提条件:一是能够通过债务筹资;二是具备偿还能力。其程序包括:1拟定几个筹资方案;2确定各方案的资金结构;3计算各方案的加权资金成本;4通过比较,选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。(二)比较资金成本法的两种方法项目的融资可分为创立初始融资
3、和发展过程中追加融资两种情况。与此相应地,项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。下面分别说明比较资金成本法在这两种情况下的运用。1初始融资的资金结构决策项目公司对拟订的项目融资总额,可以采用多种融资方式和融资渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排,因而形成多个资金结构或融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下,利用比较资金成本法,可以通过加权平均融资成本率的测算和比较来作出选择。2追加融资的资金结构决策项目有时会因故需要追加筹措新资,即追加融资。因追加融资以及融资环境的变化,项目原有的最佳资金结构需要进行调整,在不断变化中寻求新的最佳资金结构,实现
4、资金结构的最优化。项目追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最佳资金结构的要求,在适度财务风险的前提下,选择追加融资方案可用两种方法:一种方法是直接测算各备选追加融资方案的边际资金成本率,从中比较选择最佳融资组合方案;另一种方法是分别将各备选追加融资方案与原有的最佳资金结构汇总,测算比较各个追加融资方案下汇总资金结构的加权资金成本率,从中比较选择最佳融资方案。三、 息税前利润每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润每股利润分析法(EBITEPS分析法),也称每股利润无差别点法。息税前利润每股利润
5、分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法,也即利用每股利润无差别点来进行资金结构决策的方法。所谓每股利润无差别点是指两种或两种以上融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点,亦称息税前利润平衡点或融资无差别点。根据每股利润无差别点,分析判断在什么情况下可利用什么方式融资,以安排及调整资金结构,这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差别点之后,通过比较相同息税前利润情况下的每股利润值大小,分析各种每股利润值与临界点之间的距离及其发生的可能性,来选择最佳的融资方案。当息税前利润大于每股利润无差别点时,增加长期债
6、务的方案要比增发普通股的方案有利;而息税前利润小于每股利润无差别点时,增加长期债务则不利。所以,这种分析方法的实质是寻找不同融资方案之间的每股利润无差别点,找出对股东最为有利的最佳资金结构。这种方法既适用于既有法人项目融资决策,也适用于新设法人项目融资决策。对于既有法人项目融资,应结合公司整体的收益状况和资金结构,分析何种融资方亲能够使每股利润最大;对于新设法人项目而言,可直接分析不同融资方案对每股利润的影响,从而选择适合的资金结构。四、 项目名称及项目单位项目名称:硫磺喷枪工程项目项目单位:xxx有限公司五、 项目建设地点本期项目选址位于xx,占地面积约37.00亩。项目拟定建设区域地理位置
7、优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。六、 建设规模该项目总占地面积24667.00(折合约37.00亩),预计场区规划总建筑面积43521.78。其中:主体工程30806.90,仓储工程5899.06,行政办公及生活服务设施4888.83,公共工程1926.99。七、 项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况,xxx有限公司将项目工程的建设周期确定为24个月,其工作内容包括:项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。八、 建设投资估算(一)项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨
8、慎财务估算,项目总投资14599.15万元,其中:建设投资12204.97万元,占项目总投资的83.60%;建设期利息249.97万元,占项目总投资的1.71%;流动资金2144.21万元,占项目总投资的14.69%。(二)建设投资构成本期项目建设投资12204.97万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用10859.01万元,工程建设其他费用970.30万元,预备费375.66万元。九、 项目主要技术经济指标(一)财务效益分析根据谨慎财务测算,项目达产后每年营业收入24500.00万元,综合总成本费用18725.74万元,纳税总额2671.59万元,净利润4229.30万
9、元,财务内部收益率22.26%,财务净现值7036.21万元,全部投资回收期5.73年。(二)主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积24667.00约37.00亩1.1总建筑面积43521.78容积率1.761.2基底面积15540.21建筑系数63.00%1.3投资强度万元/亩325.752总投资万元14599.152.1建设投资万元12204.972.1.1工程费用万元10859.012.1.2工程建设其他费用万元970.302.1.3预备费万元375.662.2建设期利息万元249.972.3流动资金万元2144.213资金筹措万元14599.153.1自筹
10、资金万元9497.543.2银行贷款万元5101.614营业收入万元24500.00正常运营年份5总成本费用万元18725.746利润总额万元5639.077净利润万元4229.308所得税万元1409.779增值税万元1126.6310税金及附加万元135.1911纳税总额万元2671.5912工业增加值万元8983.7813盈亏平衡点万元8424.26产值14回收期年5.73含建设期24个月15财务内部收益率22.26%所得税后16财务净现值万元7036.21所得税后十、 权益资金成本分析权益资金成本是指企业所有者投入的资本金,对于股份制企业而言,即为股东的股本资金。股本资金又分优先股和普
11、通股。两种股本资金的资金成本是不同的。(一)优先股资金成本优先股的成本包括支付给优先股股东的股息及发行费用。优先股通常有固定的股息,优先股股息用税后净利润支付,这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外,股票一般是不还本的,故可将它视为永续年金。(二)普通股资金成本普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。如果股东要求项目评价人员提出建议,普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算,也可参照既有法人的净资产收益率。1采用资本资产定价模型法2采用税前债务成本加风险溢价法3采用股利增长模型法十一、 加权平均资金成本项目融资方案的总体资金成本可
12、以用加权平均资金成本来表示,将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均,得到该融资方案的加权平均资金成本。加权平均资金成本可以作为选择项目融资方案的重要条件之一。在计算加权平均资金成本时应注意需要先把不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后再进行计算。十二、 资产证券化概念和特点(一)资产证券化概念资产证券化是指将缺乏流动性但能够依据已有信用记录可预期其能产生稳定现金流的资产,通过对资产中风险与收益要素进行分离与重组,使得在市场上不流通的存量资产或可预见的未来收入在经过中介机构(一般是证券公司)一定的构造和转变后,再打包分销成为在资本市场上可销售和流通的金融产品
13、,流通的资产支持证券通过投资者的认购来最终实现资产融资的过程。最初的资产证券化发行的证券有两种形式:抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS),前者多见于消费贷款,是一种常见的资产证券化也是最易操作的一种;而后者,资产证券化ABS是随着MBS领域的证券化金融技术发展起来之后,将其应用到其他更广阔的资产领域并加以完善而形成的资产证券化类别。进行资产转化的企业或公司即原始权益人(即要求将目标基础资产进行证券化的所有人),在资产证券化中被称为资产证券化发起人,发起人把由其持有的各种流动性较差的金融资产,如住房抵押贷款、基础设施收费权等,通过分类、整理以及目的匹配式的结构化安排,整合为一批批的资产
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