中债收益率曲线编制方法说明-中央结算公司.docx

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1、中债收益率曲线及中债估值编制方法说明一中债收益率曲线构建模型中债收益率曲线采纳的构建模型为Hermite插值模型，详细的公式为：设，已知，求随意，对应的,则用单调三次hermite多项式插值模型，公式为：其中：； ； ； 为斜率xi:待偿期限yi:收益率二中债收益率曲线的数据源中债收益率曲线的数据源包括：银行间债券市场结算数据、银行间债券市场双边报价数据、债券柜台双边报价数据、交易所债券成交数据以及中国债券信息网市场成员收益率的估值数据。每日在确定某条曲线的某个标准区间内样本点时，需从以上各类数据源中选择当日最合理的某笔报价或成交价的收益率，假如该区间内没有市场价或市场价均不合理，可选择成员估

2、值(一般为成员估值的中值)或业务人员自行确定一个合理收益率作为样本点。三剔除异样价格方法为保证中债收益率曲线及中债估值的编制质量和精确度，须要剔除市场数据源中的异样价格。.交易结算价中的异样价格推断方法为剔除交易结算价中的异样价格，须要将每日各类债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲线进行比较。对于相差过大的交易结算价，如无法用当天的倾向政策和相关金融的变动等因素来说明，则该价格有可能是异样价格。进一步了解结算交易状况，剔除“买断式回购”或为“做量”等缘由而形成的异样价格。.双边报价中的异样价格推断方法一般状况下，双边报价的可信度比较高，但有时也会出现防卫性报价，也须要详细分析：看双

3、边报价是否连续，假如某笔双边报价是在某天第一次出现，而且其接近期限旁边报价点也很少，则其可信度会打个折扣。看双边报价的买卖价差和收益率差，假如其收益率差过大(如有时会出现买卖收益率差在50个以上)，则其可信度较差。四其他问题说明(一).中债估值中浮动利率债券的估值方法目前，市场中浮动利率债券的估值方法还不统一，我公司采纳的方法如下：(二).短期融资券中无”长期信用评级”券的分类方法目前，我公司短期融资券收益率曲线是按其发行人的“长期信用评级”进行分类，但目前仍有部分短期融资券是没有长期信用评级的，对于这些短融，我们依据其票面利率、发行人企业性质以及财务指标进行的分类。(三).固定利率含权债券估

4、值定价方法含权债券存在行权与不行权两种可能，为此，我公司对固定利率含权债券同时供应两个估值价，即行权价与不行权价，并标出我公司更倾向的估值价。倾向的估值是依据该债券对应的远期利率与假如该券不行权其“选择权行使日”后的票面利率的关系，详细方法为：设某支债券自估值日至其发行公告中的到期日为L1+L2年，L1为估值日至“选择权行使日”的年数，L2为自“选择权行使日”至其发行公告中的到期日的年数；该债券的赎回或回售价格为P；假如该债券接着存续的票面利率c。首先，依据这三个要素计算该债券在“选择权行使日”的到期收益率y, 其次，比较远期的到期收益率()与y的关系投资人选择权债券的待偿期：假如y，则待偿期为L1+L2年；假如y，则待偿期为L1;发行人选择权债券的待偿期：假如y，则待偿期为L1；假如y，则待偿期为L1+L2年4