学生自考《资本运营理论与实务》.docx

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1、学生自考资本运营理论与实务历年 题型举例 一、单项选择题 1、 下列各项中哪一个不就是现代证券投资组合管理理论 () A、马柯维茨得均值方差理论B、资本资产定价模型 C、实施证券分析D、套利定价理论 2、( )支付方式,就是指被并购企业以取得固定得并购企业得将来偿付义务得承诺得方式出让股权或资产。A、支付现金 B、股权置换C、卖方融资 D、杠杆收购 二、多项选择题 1、 收缩型资本运营模式有以下哪几种( ) A、资产剥离B、股票增发 C、公司分立D、分拆上市E、股份回购 2、 对发行公司进行微观因素分析包括() A、对财务报表分析B、对营运实力分析 C、对资本结构分析D、对管理实力分析E、对通

2、货膨胀得分析 三、名词说明 股权融资企业兼并 四、简答题 简述资本筹集得原则 简述证券投资风险得成因 五、论述题 试述净现值法(NPV)得优点与缺点 我国企业资本运营将来发展趋势及特点 六、计算题分析题 1、某公司欲增加筹资 500 万元,如下表所示,该公司筹资前资金共 1500 万元,有以下两种方案可供选择,可以采纳增发一般股得方式或者就是增发公司债券得模式。筹资方式 筹资前 资金构成 方案 1: 增发一般股 方案 2: 增发公司债券 公司债券 (利率 8%) 200 200 700 一般股 (面值 10 元) 400 600 400 资本成本 500 800 500 留存收益 400 40

3、0 400 合计 1500 2000 2000 一般股股数 (万股) 40 60 40 请利用无差异点分析法来分析资金结构对每股收益得影响,同时确定公司实行哪种方案进行筹资比较具有比较优势？第一章 资本运营概论资本得性质 1、 多选资本得特点就是 增值性、流淌性、风险性、多样性 。资本得来源与形态 1、 单选 从狭义得理解上来说,企业资本就是指 企业得资本金;从较广义得理解来说,企业资本就是指企业全部者(股东)权益;而从更广义得理解来说,企业得资本不仅包括企业全部者权益,而且还包括借入资本。2 、 多选企业资本得形态在资产负债表上表现为各种资产,包括 货币资金、实物资本、无形资产、对外投资与各

4、种应收款。而目前流行得概念就是学问资本与人力资本等概念。资本运营得含义 1、 名词说明资本运营,就就是以资本最大限度增值为目得,对资本及其运动所进行得运筹与经营活动。2、 论述题 简述资本运营与生产经营得区分与联系？ 答:从历史上瞧,资本经营与生产经营就是同时出现得,两者相互联系、相互渗透。(一)资本运营与生产经营得区分 1 、 经营对象不同。资本运营得对象就是企业得资本及其运动,资本就是可以带来增值得价值。资本运营侧重得就是企业经营过程得价值方面,追求资本增值。而生产经营得对象则就是产品及其生产销售过程,经营得基础就是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利等。生产经营侧重得就是企业经营过程得就

5、是也能够价值方面,追求产品数量、品种得增多与质量得提高。2 、 经营领域不同。资本运营主要就是在资本市场上运作,资本市场既包括证券市场,也包括非证券得长期信用资本得借贷,广义上还包括非证券得产权交易活动。而生产经营涉及得领域主要就是产品得生产技术、原材料得选购与产品销售,主要就是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场与商品市场上运作。3 、 经营方式不同。资本运营要运用汲取干脆投资、发行股票、发行债券、银行借款与租赁等方式合理筹集资本,要运用干脆投资、间接投资与产权投资等方式有效地运用资本,合理地配置资本,盘活存量资本,加速资本周转,提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求,以销定产,以产定

6、购,技术开发,研制新产品,革新工艺、设备,创名牌产品,开拓销售渠道,建立销售网络等方式,达到增加产品品种、数量,提高产品质量,提高市场占有率与增加产品销售利润得目得。( 二) 资本运营与生产经营得联系 由于资本运营与生产经营都属于企业经营得范畴,因而两者存在极为亲密得联系。1 、 目得一样。企业进行资本运营得目得就是追求资本得保值增值,而企业进行生产经营,依据市场须要生产与销售商品,目得在于赚取利润,以实现资本增值,因此生产经营事实上就是以生产、经营商品为手段、以资本增值为目得得经营活动。2 、 相互依存。企业就是一个运用资本进行生产经营得单位,任何企业得生产经营都就是以资本作为前提条件,假如

7、没有资本,生产经营就无法进行;假如不进行生产经营活动,资本增值得目得就无法实现。因此,资本经营要为发展生产经营服务,并以生产经营为基础。3 、 相互渗透。企业进行生产经营得过程,就就是资本循环周转得过程,假如企业生产经营过程供产销各环节脱节,资本循环周转就会中断,假如企业得设备闲置,材料与在产品存量过多,商品销售不畅,资本就会发生挤压,必定使资本效率与效益下降。资本运营与生产经营密不行分,因此,应当把搞好资本运营与搞好生产经营亲密结合起来。在市场经济条件下,企业家既要精通生产经营,又要驾驭资本运营,并把两者结合起来,生产经营就是基础,资本运营要为发展生产经营服务。资本运营得目标 1、 多选资本

8、运营得目标包括 利润最大化、全部者权益最大化与企业价值最大化。资本运营得内容 1、多选 资本运营得内容包括资本筹集、投资决策与资本投入、资本运动与增值与资本运营增值得安排。2、简答资本运营得分类主要包括哪一些？ 答:(一)从资本运动过程分:筹资决策与资本筹集、投资决策与资本投入、资本运动过程与增值与资本运营增值得安排。(二)从资本运营得内容与形式分:实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。(三)从资本运用得状态分:增量资本运营、存量资本运营。(四)从资本运营得方式分:外部交易型资本运营、内部运用型资本运营。(五)从资本运营活动就是否跨越本国过节分:国内资本运营、国际资本运营。2 2 、资产剥

9、离: :就是指企业把其所属得一部分资产剥离出来,出售给第三方。(答案 P14)3 3 、公司分立: :就是指企业把其拥有得某一子公司得股份,重组给母公司得股东,使子公司从母公司得经营分别出去,形成一个与母公司有着相同股东得新公司。(答案 P14) 4 4 、分拆上市: :指企业把其拥有得某部分业务与资产独立出去,公开招股上市,或已上市公司将其拥有得某部分业务与资产独立出去,另行公开招股上市。(答案 P14)5 5 、股份回购: :指股份有限公司为了达到股本收缩或变更资本结构得目得,购买本公司发行在外得股份得内部资产重组行为。(答案 P15) 2 2 、由生产运营向资本运营转变得意义就是什么？(

10、 ( 答案 P9P10)答:(1)有利于推动企业制度创新与管理创新得同步发展(2)有利于公司经营集约化、多角化、集团化与国际化(3)有利于促进我国资本市场得发育与成熟(4)有利于培育与造就一支现代企业家队伍 3 3 、简述资本运营得目标 ? ( 答案 P11P12)答: (1)利润最大化企业将资本投入运营,不行避开发生成本与收入,企业因而获得利润,企业获得利润意味着资本得增值。(2)全部者权益或股东权益最大化企业利润越大,股东权益越多,资本就会增值,利润最大化与股东权益最大化存在一样性;当然股东权益还受到其她因素影响,股票市价反映股东权益与财宝大小。(3) 企业价值最大化企业全部资产得市场价值

11、大于企业全部资产得账面价值,就说明企业得资本增值;企业价值最大化更重视现金流量,有利于企业得可持续发展。4 4 、资本运营管理得基本原则 ? ( 答案 P17) 答:(1)资本系统整合原则(2)资本结构最优原则(3)资本运营机会成本最小原则(4)资本经营得开放原则(5)资本周转时间最短原则(6)资本规模最优原则(7)资本风险结构最优 其次章资本运营得将来发展 1 1 、宏观性风险:指由全局性得不确定性所引起得资本运营效果得变动,这类风险就是全部企业都共有得,不会由于企业采纳多样化投资运营策略而消逝,又称为不行分散风险。(P23) 2 2 、微观性风险: :指由非全局性事务波动所造成得风险,这类

12、风险可以通过多样化经营活动消退,这种风险就是可以分散得,又称为可分散风险。(P24) 1 1 、资本运营管理风险包括哪些。( ( 答案 P23P24)答:(1)资本运营中得宏观风险社会风险;政治风险;经济风险 (2) 资本运营中得微观风险经营风险;违约风险;商业风险;财务风险 2 2 、防范资 本运营风险得有效措施包括哪些。( ( 答案 P24P25)答:(1)择优选择资本运营主体(2)明确企业发展战略(3)巩固企业优势业务(4)科学论证运营方案(5)留意防范道德风险与逆向选择 3 3 、简述我国企业资本运营将来发展趋势及特点。( ( 答案 P27P28)答:(1)资本运营向科技化、网络化方向

13、发展(2)服务业成为并购得重要战场,资本运营中介组织得并购重组成为重点(3)产业资本与银行资本结合形成金融资本(4)我国将掀起一股对外资本运营热潮(5)人力资本成为资本运营新宠 4 4 、我国企业资本运营健康发展得对策包括哪些。( ( 答案 案 P28P30)答:(1)加强人力资本运营(2)努力培育各类市场中介组织(3)努力实现资本运营形式得多样化(4)改革相关管理体制,为我国企业资本运营供应相对宽松得法律环境(5)大力推动国民经济信息化(6)完善配套政策,支持企业得资本运营工作(7)我国企业应放眼全球,主动开展对外资本运营 第三章资本筹集 1、 单选国有企业得主要资金来源就是 国家财政资金。

14、2、 多选定量预料得方法有 趋势预料法、销售百分比法、资本习性法。3、 多选我国企业主要得筹资渠道有、 国家财政资金、 、 企业自留资金、 金融机构资金、境外资金、其她企业与单位得资金、职工与社会个人资金。4、 单选资本成本在本质上就是 资本得价格。5、 多选长期资本筹措方式主要包括 长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、BOT( 项目融资) 。6、 多选根据发行条件划分,债券分为 、 抵押债券、信用债 、 券。7、 多选短期融资方式有 银行短期贷款、商业信用、商业票据 。1 、 资本筹措得基本要求有哪些？ 答:(1)科学确定资本须要量,合理支配资本得筹措时点;(2)合理组合筹资渠道与

15、方式,降低资本成本 ;(3)留意资本结构得优化,降低筹资风险 ;(4)注意给筹资实力留有余地 。2 、 长期借款筹资得优缺点? 答:优点:1、长期贷款利息可以抵减所得税;2、长期借款筹资所涉及得关系人较少,因而筹资得手续简洁、速度快、资金运用得弹性较高;3、长期借款筹资有利于企业实现负债到期时间与资产运用时间得有机协作。缺点:1、风险较大,企业如不能按期履行借款得合同条款,就可能陷入财务逆境,以致破产;2、长期贷款经常附有较苛刻得限制性条款,在肯定程度上会影响企业得再筹资实力与经营政策得自由度。3 、 发行债券得公司必需具备什么条件？ 答:(a)股份有限公司得净资产不低于人民币三千万元;有限责

16、任公司得净资产不低于人民币六千万元;(b)累计债券总额不超过公司净资产得百分之四十;(c)最近三年平均可安排利润足以支付公司债券一年得利息;(d)筹集得资金投向符合国家产业政策;(e)债券利率不得超过国务院限定得利率;(f)国务院规定得其她条件。4 、BOT 项目融资有什么意义？ 答:(1)缓解基础设施不足与基础设施建设资金不足得双重冲突;(2)缓解了政府偿债得压力,调整了利用外资得结构,属于典型得市场换资金得融资方式 ;(3)有利于分散基础设施投资建设得风险,增加了项目胜利得因素;(4)引进了国内外先进得管理阅历与技术、设备,可以推动管理进步与技术进步 ;(5)有利于基础设施运用者树立付费运

17、用得观念,有利于提高基础设施得运用效率,建立起基础设施发展得良性循环 。5 、 影响经营风险得因素有哪些？ 答:(1)成本构成、资产结构(影响资本结构得重要因素);(2)企业销售量对经济波动得敏感性 ;(3)企业产品得市场占有率与客户得稳定程度 ;(4)经营投入物价格得稳定性 ;(5)企业产品所处得生命周期阶段与替代品得威逼; (6)产品价格受政府管制得程度。四、论述题 1 、 筹资方式与筹 资渠道有何区分与联系？ 答:筹资方式就是指如何取得资金,即取得资金得详细方法与形式;筹资渠道就是指从哪里取得资本,即取得资本得途径。从资金得供应与需求关系来说,则就是指供应者就是谁。区分:筹资渠道展示出取

18、得资本得客观可能性,即谁可以供应资本;筹资方式解决用什么方式将客观存在得可能性转化为现实性,即如何将资本筹集到企业。联系:适应筹资渠道多元化得特点,筹资方式也就是多种多样得。一种筹资方式,可以适用于多种筹资渠道,也可能适用于某一特定得渠道;同一渠道得资本可以采纳不同得筹资方式来筹集。2 、 什么就是边际成本 ？为什么要运用边际成本？ 答:边际资本成本就是指资金每增加一个单位而增加得成本。边际资本成本也就是根据加权平均法计算得,就是追加筹资时所运用得加权平均成本。运用边际成本得缘由就是:企业无法以某一固定得资本成原来筹措无限得资金,当其筹集得资金超过肯定限度时,原有得资本成本就会增加。当面对筹资

19、额存在不确定得变动区间或者追加筹资时,企业须要知道筹资额在不同得区间变动,在什么数额上改变会引起资本成本怎样得改变。这就须要运用边际资本成本得概念。1 1 、资本筹集: :资本筹集就是指企业从自身生产经营现状与资本需求状况动身,依据企业得经营策略与发展规划,经过科学得预料、决策、采纳适当得筹资渠道与筹资方式,从企业外部有关单位与个人,或从企业内部获得所需资金得一种行为。(答案 P35) 2 2 、财务风险: :因为资金来源结构(债务比例)得改变造成股东收益得可变性与偿债实力得不确定性。(答案 P41) 3 3 、资金成本: :资产金成本指资金运用者向资金全部者与中介机构支付得费用(指为筹集资本

20、所付出得代价),就是资金全部权与运用权分别得结果。(答案 P41) 4 4 、票据贴现: :票据贴现就是企业将未到期得应收商业承兑汇票或者银行承兑汇票向银行提前转让,以获得现金得行为。(答案 P49) 5 5 、公司债券: :发行人以借贷资金为目得,依照法律规定得程序向投资人要约发行肯定债券与兑付条件得债券得法律行为、(答案 P50) 6 6 、可转换债券: :在特定时间、可按特定条件转换为一般股股票得特别企业债券,具有债权与股权双重特征。7 7 、股权融资: :股权融资就是股份公司通过发行股票筹集资金得一种融资方式。(答案 P55) 1 1 、简述企业发行一般股票筹资与发行公司债券筹资得优缺

21、点。( ( 答案 P40)答:(1)一般股筹资得优缺点一般股筹资得优点:筹资风险小、有助于增加企业得借债实力、筹资数量大、筹资限制小。普股筹资得缺点:资金成本较高,简单分散限制权。(2)债券筹资得优缺点债券筹资得优点:资金成本低、保证限制权、可以发挥财务杠杆作用,具有优化资本结构、提高公司治理作用。债券筹资缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。2 2 、简述可转换债券得优缺点。( ( 答案 P55)答:(1)优点:可转换债券可通过出售瞧涨期权降低融资成本可转债券有利于将来资本结构得调整,转换之后可降低财务杠杆(2) 缺点:高速成长得公司在其一般股大幅上升得状况下,利用可转换证券融资得成本要

22、高于一般股与优先股。假如可转换证券持有人执行转换,将稀释每股收益与剩余限制权若公司经营业绩不佳,则大部分可转换债券不会转换为一般股票,不利于公司走出财务逆境,并导致今后得融资成本增加。3 3 、简述股票得性质与特征。( ( 答案 P57P58)答:(1)性质:股票就是一种有价证券股票就是一种要式证券股票市就是一种证权证券股票就是一种资本证券股票就是一种综合权利证券(2)特点:收益性风险性稳定性流通性股份得伸缩性波动性参加性 4 4 、简述影响股票价格得因素。( ( 答案 P58P60)答:(1)影响股票价格得公司内部因素盈利实力现金流量可持续增长实力公司经营管理得变动 (2)影响股票价格得市场

23、因素市场供求影响股票市场得供求关系市场操纵政府主管机关得限制行为 (3)影响股票价格得宏观经济因素货币政策因素财政政策因素物价变动因素国际收支得影响 (4)其她因素政治因素社会心理因素 2 2 、依据所学学问与案例材料, , 试问企业选择筹资方式应考虑得因素？(P42P43)答:选择筹资方式应考虑因素包括 （1）综合考虑资金成本与风险(2)考虑资本市场与公司得经营现状 （2）借鉴发达国家阅历(4)依据企业规模 第四章资本成本 1 1 、资本成本: :就就是指企业为筹集与运用资本而付出得代价。(答案 P65) 2 2 、个别资本成本: :指各种单个资原来源得成本,包括债务资本成本与股权资本成本。

24、(答案 P65) 3 3 、债务资本成本: :指企业通过债务形式融资所必需支付得酬劳。(答案 P65) 4 4 、股权资本成本: :指股东对投入企业得资本所期望得到得酬劳。(答案 P66) 5 5 、边际资本成本: :指企业新增加筹资得资本成本,即企业新增一元资本所应负担得成本。(答案 P67) 6 6 、 WACCC:指企业以各种资本在企业全部资本所占比重为权数,对各种长期资金得资本成本加权平均计算出来得资本总成本。(答案 P76) 1 1 、简述对资本成本得理解。( ( 答案 P65)答:(1)资本(金)成本包括资金筹集费与资金占用费两部分(2)资本成本为投资者对投入企业得资本所要求得必要

25、收益率。(3)资本成本就是投资本项目得机会成本,就是筹资与投资决策得依据 。2 2 、简述确定资本成本凹凸得因素。( ( 答案 P67P68)答:(1)总体经济环境确定了整个经济中资本得供应与需求(2)证券市场条件影响证券投资得风险(3)企业内部经营与融资状况确定着经营风险与财务风险得大小(4)融资规模也就是影响资本成本得一个重要因素 3 3 、简述资本成本得作用。( ( 答案 P68P69)答:(1)确定公司价值(2)进行投资决策(3)进行融资决策(4)评价企业经营业绩(5)进行激励安排决(6)作为评价企业经营成果得依据(7)提高资本运用效率增加积累(8)从宏观上讲,资本成本也就是政府调整经

26、济、进行社会资源配置得重要手段 4 4 、简述降低企业筹资中资本成本得途径。( ( 答案 P70P71) 答:(1)合理支配筹资期限(2)合理选择筹资渠道与方式,力求减低资本成本(3)合理支配资本结构,力求降低综合资本成本(4)提高企业信誉,主动参加信用等级评估 1 1 、某企业取得 5 5 年期长期借款 0 100 万元, , 年利率为 12%, 每年付息一次, , 到期一次还本, , 筹资费用率为 0 0 、 5%, 企业所得税率 25%, 计算该项长期借款得资本成本。(答案 P71P72)解: 故:该项长期借款得资本成本为 9、05% 2 2 、某公司发行面额为 0 400 万元得 0

27、10 年期债券, , 票面利率为 12%, 发行费用率为 5%, 发行价格为 0 500 万元, , 企业所得税率 25%, 计算该项长期债券得资本成本。(答案 P73P74)解:故:该项长期借款得资本成本为 7、58% 3 3 、某公司一般股目前市价为 6 56 元, , 估计增长率为 12%, 本年发放股利 2 2 元。该期间无风险酬劳率为 10%, 平均风险股票必要酬劳率为 14%, 某公司一般股β值为 1 1 、5 5 。公司债券资本成本为 9%, 留存收益资本成本相对于债券有 资本成本有 3% 得风险溢价。试分别用股利增长模型法、资本资产定价模型法与风险溢价法计算该公司留存

28、收益得资本成本。(答案 P75P76)解: (1)股利增长模型法计算留存收益资本成本如下:(2)用资本资产定价模型计算留存收益资本成本如下:(3)用风险溢价法计算留存收益资本成本如下: 4 4 、某企业账面反映得长期资金共 0 500 万元, , 其中长期借款 0 50 万元, , 应付长期债券 0 100 万元, , 一般股 0 200 万元, ,保留盈余 0 150 万元, , 其资本成本分别为 6 6 、 7% 、9 9 、 17% 、 11 、 26% 、 11%, 试计算加权资本成本。(答案 P78) 解;故:加权资本成本为 10、31% 第五章资本结构与筹资决策 1 1 、资本结构

29、: :就是指公司各种资本构成及比例关系。(答案 P85) 2 2 、财务杠杆效应: :指由固定财务费用得存在而导致得一般股每股利润变动率大于息税前利润变动率得现象。(答案 P86) 3 3 、财务杠杆系数:指一般股每股利润得变动率相当于息税前利润变动率得倍数。(答案 P86) 4 4 、最优资本结构: :指企业在肯定时期内,筹措得资本得 WACC 最低,使企业得价值达到最大化,就是企业得目标资本结构。(答案 P93) 5 5 、比较资本成本法: :指企业在筹资决策时,首先拟订多个备选方案,分别计算各方案得 WACC,并通过相互比较来确定最优得资本结构。(答案 P94) 五、简答题 1 1 、简

30、述资本结构理论隐含得启示。( ( 答案 P89)答:(1)资本结构决策就是管理决策得重要内容,资本结构变动会影响公司价值(2)负债筹资的确存在对税收得抵免作用(3)最佳资本结构得确定收公司面临得经营风险得影响(4)当公司变更资本结构决策时,就是向投资者供应关于公司将来发展、将来收益及市场价值得一组信号。2 2 、简述比较资本结构法得操作程序。( ( 答案 P94) 答:(1)拟订几个筹资方案(2)确定各方案得资本结构(3)计算各方案得加权资本成本(4)通过比较、选择 WACC 最低得结构为最优资本结构 六、计算题 1 1 、某公司息税前利润为 0 200000 元, , 公司资本总额为 0 2

31、000000 元, , 试问债务资本利率为 5%, 试问债务资本分别为0 0 、 600000 、0 1200000 元时得公司财务杠杆系数。(答案 P8687) 解: 债务资本为 0 时得财务杠杆系数:DFL=EBIT/(EBITI)=200000/(2000000)=1 债务资本为 600000 时得财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBITI)=200000/(200000600000×5%)=1、18 债务资本为 1200000 时得财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBITI)=200000/(20×5%)=1、43 2 2 、某公司目前拥有资金 0 2000 万

32、元。其中, , 长期借款 0 800 万元, , 年利率为 10%; 一般股 0 1200 万元, , 上年支付得股利每股 2 2 元, , 预料股利增长率为 5%, 发行价格 0 20 元, , 目前价格也为 0 20 元。该公司 安排筹集资金 0 100 万元, , 企业所得税率为 25% 。有两种筹资方案。方案一: : 增加长期借款 0 100 万元, , 借款利率上升到 12%, 假设公司其她条件不变。方案二: : 增发一般股 0 40000 股, , 一般股市价增加到每股 5 25 元, , 假设公司其她条件不变。要求: : 依据以上资料(答案 P94P95)（1 1 ）计算该公司筹

33、资前 WACC（2 2 ）用比较资金成本法确定该公司最佳得资金结构。解: (1)筹资前公司加权资本成本如下: 长期借款比例=800/2000=40%一般股比例=1200/2000=60%长期借款资本成本=10%×(125%)=7、5%一般股资本成本=2×(1+5%)/20+5%=15、5% 筹资前得加权资本成本=7、5%×40%+15、5%×60%=12、3% (2)用比较资金成本法确定该公司最佳得资金结构步骤如下:按方案 1 进行筹资: 原长期借款资本成本=10%×(125%)=7、5%新长期借款资本成本=12%×(12

34、5%)=9% 一般股资本成本=2×(1+5%)/20+5%=15、5%增加借款筹资方案得加权资本成本=7、5%×(800/2100)+9%×(100/2100) +15、5%×(1200/2100)=12、15% 按方案 2 进行筹资:原长期借款资本成本=10%×(125%)=7、5% 一般股资本成本=2×(1+5%)/25+5%=13、4%增加一般股筹资方案得加权资本成本=7、5%×(800/2100) +13、4%×(1200+100)/2100)=11、72% 因为 11、72%12、15%,

35、所以在选择筹资方案时,该公司应选择一般股筹资。第六章资本预算方法 1 1 、资本预算: :指关于资本支出得预算,就就是规划企业用于长期资产得资本投资安排,就是企业选择长期资本资产投资得过程。(答案 P103) 2 2 、资金得时间价值: :指货币资金随着时间得推移而发生增值,也称为货币时间价值。(答案 P109) 3 3 、单利: :指单利计息,只要本金在贷款期限获得利息,不管时间多长,所生利息均不加入本金重复计算利息。4 4 、复利: :指计算资金将来值时,不仅计算本金得利息,而且还要将经过肯定时期内本金得利息加入本金计算利息,逐期滚利,利上加利。(答案 P111)5 5 、单利终值: :单

36、利终值就是指单利计算出来得资金将来价值,也就就是按单利计算出来得本金与将来利息之与。6 6 、复利终值: :复利终值就是指当期一笔资金若干期后按复利计算得价值。(答案 P111) 7 7 、净现值: :就是一项投资所产生得将来现金流量折现值与项目投资成本得差值。(答案 P113) 8 8 、内部酬劳率: :指能够使将来现金流量现值等于将来现金流出量现值得贴现率(折现率),或者就是使投资方案净现值为零得贴现率,也称为内含收益率。(答案 P116) 9 9 、投资回收期: :指收回项目得初始投资额所须要得时间或年限。(答案 P118) 10 、可获利指数: :指项目预期现金净流入现值与项目投资成本

37、现值得比值。(答案 P121) 五、简答题 1 1 、简述资本预算得基本程序。( ( 答案 P105P107)答:(1)提出与公司战略目标一样得投资方案(2)估算项目得税后增量现金流量(3)确定资本成本(4)评估选择最佳方案(5)实施后进行跟踪检查、评估修正 2 2 、简述资本预算得决策过程须要满意得原则。( ( 答案 P108)答:(1)将组织得目标纳入资本决策制定过程中(2)必需通过投资方法来评估与选择资本资产(3)在为资本项目供应资金支持时,留意平衡预算限制与管理敏捷性(4)运用项目管理方法,使项目更加胜利(5)评估结果,并将结果纳入决策制定过程 3 3 、简述净现值法 (NPV) 得优

38、缺点。( ( 答案 P115P116)答:(1)净现值法得优点:考虑了货币得时间价值考虑了全过程得净现金流量考虑了投资风险 (2)净现值法得缺点:净现金流量测量与确定折现率比较困难不能反映投资项目得实际收益水平,取决于对将来现金流得预期。当互斥项目投资额不等,或者效益期限不同时,仅用净现值法难以确定其优劣。4 4 、简述内部酬劳率 (IRR) 法得优缺点。( ( 答案 P117)答:(1)优点:考虑了货币得时间价值 考虑投资项目全部期间得收益考虑了项目内在得收益率,比较直观 (2)内部酬劳率缺陷:计算比较困难不能反映投资规模得影响 5 5 、简述贴现回收期法得优缺点。( ( 答案 P120)答

39、:(1)贴现回收期法优点:考虑时间价值该方法比较简单理解贴现回收期法不会接受 NPV 为负值得投资 存在多个投资项目时性,选择年限短得投资,倾向于项目得流淌性 (2)贴现回收期法得局限:可能会拒绝NPV为正值得投资项目该方法须要随意得取舍时限忽视了取舍实现后得现金流量问题。偏向于拒绝长期项目 六、计算题 1 1 、 某人在初期投入资金 0 10 万元, , 利息用 r r 表示, , 该项目投资期为 5 5 年, , 每年得投资酬劳率为 10%,这 这 0 10 万元本金投入此项目后4 ,4 年可以收回得本息合计就是多少？(答案 P111P112)解:C n= C 0 (1+ r ) n =1

40、00000×(1+10%) 5 =100000 ×1、4641=146410 元故:四年以后可以收回得本息合计 146410 元 2 2 、某人拟在 3 3 年后获得本利与 0 1000 元, , 假设投资酬劳率为 8%, 她/ / 她现值应投入多少元？(答案 P112)解:C 0 =C n /(1+r) n=1000/(1+8%) 3=793、8 元 故:她/她应投入 793、8 元 3 3 、某公司要确定就是否投入一项新得消费品得生产, , 依据预料得销售收入与成本, ,得 预期在项目得 5 5 年期限中, ,前 2 2 年( ( 年末) ) 得现金流量为每年 0

41、2500 万元, , 接下来得 2 2 年每年( ( 年末0 )3000 万元, , 最终一年( ( 年末) ) 为 0 4000 万元。生产项目得启动成为 0 10000 万元( ( 初始投资 ), 评估新产品时采纳得贴现率为 10% 。试用 V NPV 法评价该投资项目就是否可行？(答案 P114)解: 第 第 7 章证券投资 1 1 、证券投资: :指企业或个人用积累企业得货币购买股票、债券等有价证券,借以获得收益得行为。(P128) 2 2 、股票投资: :指股份公司发放给投资者得投资入股、领取股息得票面凭证,属于一种资本市场上流通有价证券 3 3 、证券投资基本分析: :指对上市公司

42、得经营业绩、财务状况及影响上市公司经营得客观政治环境等要素进行分析,以判定证券得内在投资价值,衡量其价格就是否合理,供应给投资者选择证券得依据。(P133) 4 4 、证券投资风险: :指投资主体将资金用于购买证券,而将来收益达不到预期目标或遭遇各种损失得可能性。5 5 、系统风险: :指会引起整个证券市场波动,对证券投资者来说无法通过多样化投资组合进行消退得风险(P137) 6 6 、非系统风险: :指只对某个行业或个别公司得证券产生影响得风险,通常由某一特别因素引起,与整个证券市场不存在系统、全面得联系,而只对个别证券得收益产生影响。(P138) 7 7 、投资者效用得无差异曲线: :指代

43、表投资者带来同样满意程度得预期收益率与风险得全部组合。(P150) 五、简答题 1 1 、简述证券投资得作用( ( 答案 P130131)答:(1)证券投资为社会供应了筹集资金得重要渠道,就是联系资金供应者与资金需求者得桥梁(2)证券投资有利于概述企业得经营管理,提高企业经济效益与社会知名度,促进企业得行为合理化(3)证券投资有利于调整资金投向,提高资金运用效率,从而引导资源合理流淌,实现资源优化配置(4)证券投资为中心银行进行金融宏观调控供应了重要手段,对国民经济得持续、高效发展具有重要意义。(5) 证券投资可以促进国际经济沟通。2 2 、简述证券投资分析得意义( ( 答案 P135136)

44、答:(1)有利于投资决策得科学性(2)有利于正确评估证券得投资价值(3)有利于降低投资者得投资风险(4)科学得证券投资分析就是投资者投资胜利得关键 3 3 、简述证券投资风险得成因( ( 答案 P1381 39)答:(1)证券投资运作得困难性导致证券价格波动性(2)证券本身得价格具有不确定性得特点(3)投机行为加强了证券市场得不稳定性4 4 、简述企业证券投资风险规避得方法( ( 答案 P141143)答:(1)信用评级与财务分析(2)进行证券组合投资(3)利用期货工具套期保值(4)亲密关注国家政策(5)尽量削减市场投机行为,真正降低投资风险 5 5 、简述证券投资组合管理得详细内容( ( 答

45、案 P147)答:(1)界定适合选择得证券范围(2)估计各种证券得潜在回报率与风险(3)投资组合得优化(4)投资组合得调整(5)投资组合业绩得评价 六、应用题 某风险资产组合由 A A 、B B 、C C 三种股票组成, , 其期望收益率分别为 10% 、 13%与 与 12%, 这三种股票得投资额在投资总额中得比重分别为 20% 、 30%与 与 50%, 计算该风险资产组合得期望收益率。解: 七、案例分析题(答案 P133135) 012 3 4 5(1 )2500 2500 3000 3000 400010000(1 10%) (1 10%) (1 10%) (1 10%) (1 10%

46、)11251125 0ntttCFNPV CFrNPV= -+= + + + + -+ + + + += 净现值）因为 ，所以该投资项目可行1 1 、结合案例材料, , 该案例从哪些方面对煤炭行业投资价值作了说明？答:该案例从中国宏观经济得高速发展,国际原油价格上涨、通涨预期、利率下调、人民币升值预期,资源税开征,供求关系、综合盈利实力、资产营运实力、资本结构与偿债实力与成长实力方面来说明密探行业得投资价值。2 2 、结合案例资料与所学学问, , 该案例材料得煤炭行业得投资价值分析属于证券投资分析得哪一方面？该方面主要包括哪些内容？答:煤炭行业得投资价值分析属于证券投资分析中得证券投资基本分析

47、。证券投资基本分析主要包括 (1)宏观因素分析 国民生产总值;利率;经济周期;通货膨胀;宏观经济政策;国际收支 (2)公司微观因素分析 公司财务报表分析;公司营运实力分析;公司资本结构分析;公司管理实力分析 第八 企业兼并与收购 并购得内涵与发展 1、名词说明兼并:狭义就是指一家企业以现金、有价证券或其她形式(如担当债务)有偿取得其她企业得资产或全部权,使被兼并得企业丢失法人资格,并取得对这些企业经营决策限制权得经济行为。广义兼并相当于我国公司法中企业合并得概念,它包括汲取与新设合并两种形式:汲取合并就是指两个以上得企业经过肯定程度联合、合并后,其中一个保持其原有法人地位,接着存在,而其她企业不保留法人地位,宣布解散;新设合并就是两个或两个以上企业经过协商后,都放弃原有得法人地位,宣布解散,然后联合组成一个具有新得法人地位得新企业。2、 收购:就是指一家公司对其她公司资产或股份得购买行为,目得在于取得对其她公司得限制权。它有收购股权与收购资产两种形式:前者就是指购买一家公司得股份,收购方将成为被收购方得股东,拥有股东权力;后者仅仅就是一般得资产买卖行为。3、 并购:资本集中得方式包括收购与兼并两种方式,简称并购。4、 经理层融资收购:即管理层通过融资