环保行业发展趋势分析.docx

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1、环保行业发展趋势分析环保行业发展趋势分析 一、环保行业经济运行现状 2011 年以来,环保板块业绩飞速增长. 统计了 60 家环保上市公司的业绩状况,板块整体营收增速自 2011 年以来均保持在 18%以上, 复合增长率达到 22.92%.2017 年,60 家公司合计实现营业收入 1649 亿元, 同比增长 25.24%；实现归母净利润 221 亿元, 同比增长 21.52%. 净利润增速虽不及营收增速, 但 2011 年以来 6 年复合增长率依旧达到了 16.70%,增速依旧保持在高水平.从细分行业来看, 水处理、固废、监测领域的营收、净利润增长均最为显著, 利润与收入增长基本保持一样；大

2、气领域自 15 年以后净利润增速出现了明显的下降, 行业景气度下降；节能领域由于受到神雾环 环保板块营业收入公开资料整理 环保板块归母净利润公开资料整理 2015 年以来,上述 60 家公司整体的资产负债率逐年提高, 监测、节能、水处理行业尤为明显； 2012 年以后整体毛利率呈现出了下滑的趋势, 但净利率虽在 2014 年出现下降, 随后则基本稳定环保板块资产负债率公开资料整理 环保板块毛利率、净利率公开资料整理 二、环保行业现状及需求 （一）、危废市场状况：危废实际产量惊人, 处理市场空间浩大 1、危废产能 危废生产量逐年上升, 从 2011 年的 3,431.2 万吨上升到 2015 年

3、的 3,976.1 万吨, 复合增长率约为 3%.2007 年工业危废产生量为 4,573.69 万吨, 远远高于当年环保部公布的 1,079 万吨.2011 年, 环保部大幅修改统计口径, 扩大申报范围, 当年环保部统计公报披露危废产生量 3,431 万吨相比 2010 年 1,586 万吨上升一倍有余. 依据 GDP 的增长来估计实际危废产生量, 则 2019 年预期的危废实际产生量也达到了 1.1 亿吨.全国危废产生量官方统计和中金预料量公开资料整理 危废处置市场空间公开资料整理 假如根据目前已有的市场存量来计算,然后根据综合处置费用 1500 元/吨, 无害化处置 3500 元/吨,

4、储存填埋 300 元/吨, 以及综合利用单位附加值 2000 元/吨来进行总的粗略计算,则 2017 年中国现有危废存量空间将达到 1700 亿元以上. 须要留意的是, 没有考虑到瞒报漏报的数量, 假如考虑进每年的官方未统计数量, 实际需求空间将超过 3000 亿元.目前全国各省市总计颁发的危急废物处置许可证总量大约为 7565 万吨, 其中无害化处置（含焚烧、物化）规模大约为 1352.8 万吨, 占总量大约 18%；资源化利用 4765.2 万吨, 占总量大约 63%；贮存 224.85 万吨. 根据危废经营许可证处置种类划分, 含金属类、乳化液类和废酸类危急废物所占比重最大. 依据大、中

5、城市固体废物污染环境防治年报,2015 年全国危急废物处置核准经营许可证产能总规模大约 5263 万吨, 2016 年全国危急废物处置核准经营许可证产能总规模大约 6471 万吨. 目前各省市危急废物处置核准产能正在快速增长中.截至 2018 年 6 月危废经营许可证处置方法分布公开资料整理 截至 2018 年 6 月危废经营许可证根据处置种类分布公开资料整理 相比之前预料的危急废物约 1.1 亿吨的产量, 远高于目前统计的 7565 万吨的产能统计. 同时, 核准产能中有效产能利用率远远不足. 由于之前各企业对于环保问题的忽视, 许多核准的危废产能中处置实力不足, 因此实际产能远远低于统计的

6、 7565 万吨. 依据大、中城市固体废物污染环境防治年报, 2016 年危废经营单位实际运营规模 1629 万吨. 以河北为例, 核准的 233 万吨产能中, 目前由于许可证到期和暂停运营的产能总计约为 27 万吨. 这不是个别现象, 许多危废处置设备由于技术等缘由并不能完全满意处置要求.2015-2018 年危废经营许可证产能增长公开资料整理2015-2018 年危废处置平均产能公开资料整理 2、2020 年危废处置市场需求 基于官方危废量（表观需求）可能被严峻低估的逻辑和分省份 2015 年的官方危废产量, 对 2020 年危废处置需求（理论值）进行预料拆分估算, 并区分资源化利用、无害

7、化焚烧+填埋、物化处置需求, 测算得到 2020 年危废处置需求（理论值）在 1.2 亿吨/年左右, 无害化焚烧+填埋占比 30%.长期来看, 随着中国工业转型升级的逐步推行, 危废实际产量并不会增加, 将渐渐体现源头减量化并趋向于集约型增长状态.（二）、大气治理发呈现状及市场空间 1、大气污染现状2017 年是大气污染防治行动安排一阶段考核终期. 气十条要求, 到 2017 年全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比 2012 年下降 10%以上, 优良天数逐年提高；京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降 25%、 20%、 15%左右, 其中北京市细颗粒物年均浓度限制在 60 微克/

8、立方米左右.气十条考核完备收官公开资料整理 2015 年, 中国三大大气主要污染物中,SO2 总排放量超过 1860 万吨,NOx 总排放量 1850 万吨, 微尘排放量 1540 万吨. 其中, 工业源的排放比例分别为 84%/64%/80%, 是最主要的大气污染来源.电力、钢铁、建材三行业占据了全部工业大气污染物排放量的最大份额, 其 SO2/NOx/微尘排放量的合计占比达到 63%/80%/75%. 在 SO2 和 NOx 的排放中, 电力行业是最大排量的行业, 而微尘污染则是钢铁行业排放最多.非电工业大气污染防治, 将是将来重点方向. 从 1996 年至今, 火电行业的大气污染物排放标

9、准已经过四次提升, 从最初的 SO2/NOx/微尘1200/650/200mg/m3, 到 2014 年的超低排放标准 35/50/10mg/m3. 火电的减排治理效果也很显著, 十二五期间, 火电的 SO2/NOx/微尘排放量 CAGR 为-13%/-18%/1.4%；同期钢铁、建材的减排远低于这个水平, 甚至还有所上升.当前电力大气污染治理水平已经比较高了, 污染防治的重点阵地向非电工业扩展将是大趋势.2、需求来源：从补贴引导, 到执法倒逼 早年在环保补贴电价的推动下, 火电脱硫脱硝治理取得显著成效.2007 年, 国家发改委明确了对于具备脱硫设施的机组发电补贴每千瓦时 1.5 分钱.20

10、12 年的脱硝电价试点范围从试点的 14 个省扩大至全国, 补贴标准为每千瓦时 8 厘钱.此后, 国内煤电机组的脱硝进程大为加速,2014 年底加装脱硝设施的机组占比超过 70%.2015 年全面实施火电超低排放后,对达标机组再加补贴, 超低排放也快速得到了普及. 据 2018 年政府工作报告披露,2017 年底 71%的煤电机组已经实现超低排放改造.长期看, 火电环保电价补贴将降低. 根据实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知, 当前超低排放改造的电价加价标准暂定执行到 2017 年底,2018 年以后逐步统一和降低标准.2017 年 5 月, 国务院常务会议上, 李克强总理表示将围

11、绕推动供应侧结构性改革,再推出一批新的降费措施, 包括适当降低脱硫脱硝电价等.经过前几年供应侧改革去除过剩产能, 以钢铁为代表的重工业利润水平回升、经营好转, 2017 年全国大中型钢铁企业利润总额 1773 亿元, 同比提高了 484%.6 月全国水泥价格 指数较上年同期攀升了 33 个点.下游需求有韧性, 留存下来的实力企业, 有实力顺价去做环保改造. 可以说, 现在正是工业环保市场启动的良好时机.钢铁行业大中型企业累计利润总额飙升公开资料整理 全国水泥价格指数攀升公开资料整理 在企业排污要求刚性提升, 监管部门执法实力不断增加的背景下, 企业排污造成的外部社会成本, 已内部化为企业必需担

12、当的支出. 环保市场需求的释放, 不再必定依靠补贴, 将来企业肩负环保社会责任将常态化, 有望形成良币驱除劣币的经商环境.3、大气污染治理市场空间展望 2018-2020 年超低排放改造总市场约 300 亿元. 2014 年起, 发改委要求东部地区新建燃煤机组大气污染经治理后, 要达到燃气轮机组的干净程度,污染物浓度达到超低排放限值, 即 SO2/NOx/微尘 35/50/10 mg/m3. 假设2017-2020 年, 火电装机容量年均增速 3.5%, 至 2020 年 75%的机组都会进行超低排放改造. 则 2018-2020 年超低排放总市场规模接近 300 亿元, 年均约百亿的改造市场

13、需求, 较改造高峰期 200-350 亿每年的市场有明显缩小.2018-2020 年非电大气治理市场规模约 890 亿元现行 25 项大气污染物排放国标基本在 2011-2016 年已制定出台, 但依据调研状况工业企业实际执行效果并不志向. 即使是脱硫/脱硝设备配置率接近 90%的钢铁、水泥行业, 仍普遍存在环保装备质量偏低所致的大气污染物排放不达标, 以及主设备单独开放的运营率不足状况. 尤其在环保监测设备联网, 排污许可证逐步发放落实, 执法约束硬化的趋势下,多数工业企业现有环保设施存在更换改造的需求.2018-2020 年, 非电工业行业大气治理市场规模近 890 亿元.2018 年 5

14、 月, 生态环保部发布了钢铁企业超低排放改造工作方案 征求看法稿, 要求新建钢铁项目全部达标排放, 在运项目分批实施改造.2020 年前, 完成钢铁产能改造 4.8 亿吨； 2022 年前, 完成钢铁产能改造 5.8 亿吨； 2025 年前, 全国基本达标, 完成钢铁产能改造 9 亿吨.2020 年前, 完成无组织排放治理.根据烧结球团环节的吨钢产能改造投资 80 万元计, 将来三年改造市场规模 384 亿元. 目前全国焦化炉 1237 座平均投资 3000 万元/座, 参照 2018-2020 年约 53%的钢铁产能将实现改造, 则改造市场的规模为 198 亿元. 若根据管状带式运输为无组织

15、排放治理模式,则期间百万吨以上钢铁企业的改造市场规模约为 64 亿. 将来三年改造期, 钢铁超低排放的年均市场规模合计约 646 亿元. 水泥、 玻璃、铝加工、工业锅炉的总体大气治理改造市场规模分别约 59 亿元、 68 亿元、 54 亿元和 60 亿元.2018-2020 年,工业行业总体大气治理市场规模近 890 亿元.钢铁脱硫除尘-结球团公开资料整理 焦化焦炉数量（座）1237 改造平均投资（万元/座）3000 改造比例 53% 焦化改造市场规模（亿元）198 公开资料整理 无组织排放 钢铁企业数量（100 万吨以上）300 管状带式运输改造投资（万元/厂）4000 改造比例 53% 钢

16、铁企业改造市场规模（亿元）64 钢铁市场规模小计（亿元）646 公开资料整理 水泥脱硝除尘 干法生产线（条）2320 改造平均投资（万元/条）600 改造比例 43% 水泥脱硝除尘改造市场规模（亿元）59公开资料整理 玻璃脱硫脱硝除尘 浮法玻璃生产线（条）321 改造平均投资（万元/条）5000 改造比例 43% 玻璃脱硫脱硝除尘改造市场规模（亿元）68 公开资料整理 铝加工脱硫除尘 电解铝生产线（条）210 改造平均投资（万元/条）6000 改造比例 43% 铝加工脱硫除尘改造市场规模（亿元）54 公开资料整理 工业锅炉脱硫除尘 自备煤电机组容量（万蒸吨）11 改造单位投资（元/蒸吨）15改

17、造比例 37% 工业锅炉脱硫除尘改造市场规模（亿元）60 公开资料整理 测算 2018-2020 年, 非电大气污染提标改造市场总规模约 890 亿元公开资料整理 预料将来 3 年, 在火电超低排放市场接近尾声、非电改造需求逐步释放的双重影响下, 非电贡献的市场规模将赶超火电, 整体大气治理需求接近 1200 亿元, 年均市场规模近 400 亿元.预料 2018-2020 年非电的大气治理需求将超过火电公开资料整理 （三）、工业水治理市场发展空间 2018-2020 年工业废水处理累计市场空间或达 3185 亿元. 依据 2017 年年报,工业废水处理行业市场规模由工业废水工程投资和工业废水治

18、理运营服务两部分构成,2016 年中国工业废水处理行业市场规模为 842.84 亿元, 同比增长 4.86%；上海洗霸预料 2017-2020 年中国工业废水处理行业市场容量将达到 3800 亿元. 预料将来随着工程投资的不断削减, 运营市场占比会越来越高. 结合上海洗霸预料, 预料 2018-2020 年工业水领域工程+运营累计市场空间或达 2850 亿元, 其中运营市场 2133 亿元, 工程市场 717 亿元. 结合 GEP Research 的预料,2018-2020 年中国水处理剂累计市场空间预料将达到335 亿元, 因此 2018-2020 年工业废水处理累计市场空间或高达 318

19、5 亿元, 市场空间广袤！ 环保督查高压态势促治理需求持续放量.随着环保标准提高, 大型工业企业目前托付第三方运营比例正在提升, 而中小企业随着环保督查趋严, 治理需求预料会进一步增加, 作为中小企业排污量较小, 发展环保子公司从成本角度考虑不经济, 托付第三方专业环保公司去做治理和运营将成为趋势.工业退城入园会导致工业园区污染企业集中, 是第三方污水处理运营市场的良好机遇.2015 年中国工业废水第三方运营占比为 20%, 较美国 60%的工业废水第三方运营的比例有较大的提升空间.测算出 2025 年以后中国工业水处理整体市场空间约为 751 亿.考虑到退城入园政策有望加速工业水第三方治理比例提升, 参考美国 2007-2017 年第三方治理占比年均提升 2.4pct, 则 2020 年时中国工业废水第三方运营的比例将达到 40%, 对应市场 空间约为 287 亿元. 预料 2025 年有望达到 60%的水平, 第三方处理市场空间将达到 451 亿元.预料 2020 年工业废水处理市场空间将升至 718 亿元,2025 年运营空间将稳定在 751 亿元.由于环保政策的更新和趋严,2011 年.