《财务管理组织》备课教案.doc

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1、,财务管理 教案一、教学目的和要求教学目的：通过对本课程的学习, 了解企业财务管理的基本理论与方法, 熟悉企业财务管理活动的各个业务环节和过程, 掌握财务管理方法在企业活动中的应用, 全面而系统地掌握企业财务管理的实务操作技巧和应用分析。教学要求：(一)了解企业财务管理的基本概念、理财环境，熟悉并掌握财务管理的基本工具(二)掌握企业财务报表分析原理与方法应用。(三)熟悉企业筹资方式与决策, 掌握不同筹资方法的决策应用,并在此基础上重点掌握资本结构决策方法、股利政策制定的应用与技巧。(四)掌握企业投资决策方法的应用。二、教学内容：第一章 财务管理总论 （一）财务管理的内容（二）财务活动 1.筹资

2、活动 2.投资活动 3.资金营运活动 4.分配活动 （三）财务关系1.企业与政府之间的财务关系。 2.企业与投资者之间的财务关系。3.企业与债权人之间的财务关系。 4.企业与受资者之间的财务关系。 5.企业与债务人之间的财务关系。6.企业内部各单位之间的财务关系。 7.企业与职工之间的财务关系。 （四）财务管理的目标 1.财务管理目标的概念： 2.关于财务管理目标的不同观点。 利润最大化、投资利润率最大化、企业价值最大化。注意各种目标的优缺点 3.财务管理目标的协调 （1） 所有者与经营者的矛盾与协调 （2） 所有者与债权人的矛盾与协调 （五） 财务管理的环节在这一部分里，主要了解财务管理的各

3、个环节，包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析等。这也是财务管理的工作步骤与一般程序，是企业为了达到财务目标而对财务环境发展变化所做的能动的反映，也可以称为财务管理的职责和功能。 （六）财务管理的环境 财务管理的经济环境 财务管理的法律环境 财务管理的金融环境。金融机构、金融市场及利息率构成了金融环境三大要素。 利率可按照不同的标准进行如下分类: A. 按利率之间的变动关系可分为基准利率和套算利率. B. 按利率与市场资金供求情况的关系可分为固定利率和浮动利率 C.按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率资金的利率计算. 资金的利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率（或称通货膨涨贴水

4、）和风险报酬率三部分组成，一般表达公式如下： 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率其中, 纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率，其来源是资金投入生产运营后的增值部分，即剩余价值额。通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会降低货币的实际购买力,为补偿其购买力损失而要求提高的利率。风险报酬是投资者因冒风险而获得的超过时间价值的那部分报酬。包括违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬。违约风险报酬率是指借款人无法按时支付利息或偿还本金会给投资人带来风险, 投资人为补偿其风险损失而要求提高的利率。流动性风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来风险, 为补偿其风险损失而要求提

5、高的利率。 期限风险报酬率是指对于一项负债,到期日越长,债权人承受的风险就越大, 为补偿其风险损失而要求提高的利率。 第二章 资金的时间价值 一资金的时间价值 1.资金时间价值的概念： 资金的时间价值是指一定量的资金在不同时点上价值量的差额，是资金在使用过程中随时间的推移而发生的价值增值,它是在生产经营过程中产生的,来源于劳动者在生产过程中创造的新的价值。它可以两种形式表现:一是相对数表示，可以用时间价值率(又称折现率)来表示,一般可以以没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率或通货膨胀率很低时的政府债券利率来度量;二是绝对数表示，可以用时间价值额来表示,一般可以以价值增值额来表示。.

6、 2.现值与终值的概念： 现值又称本金,是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值; 终值又称未来值,是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值,俗称本利和. （一）一次性收付款项现值与终值的计算 一次性收付款项资金时间价值的计算可以用单利法计算和复利法计算， 1. 单利现值与终值的计算 单利方式计算利息的原则是本金按年数计算利息,而以前年度本金产生的利息不再计算利息.因而在单利计算方式下,资金现值与终值的计算比较简单. 为了计算方便,先设定以下符号：I利息 p现值 F终值 i每一利息期的利率（折现率） n 计算利息的期数. 按照单利的计算法则,利息的计算公式为： I=pIn 每年的利息额就是

7、资金的增值额,资金的终值就是本金与每年的利息额之和。. （1）终值的计算公式为: F=p+I=p+pin=p（1+in） （2）现值的计算是终值计算的逆运算,计算公式为:p=F/(1+in) 2.复利现值与终值的计算复利不同于单利,既涉及本金的利息,也涉及以前年度的利息继续按利率生息的问题。我们以下准备来推导其计算公式。 （1）复利的终值计算公式：（已知现值p,求终值F） F=p（1+i）n 这就是我们计算复利的复利终值计算公式。复利终值公式F=p（1+ i）n.式中加底纹部分的数值称作“复利终值系数”,记作（F/p,i,n）,可以通过查阅“一元复利终值表”直接获得.因而,复利终值的计算可以转

8、化为本金与系数乘积的形式.以一元本金为例,n期后的本利和应为：F=1（1+ i）n=（1+i）n,这就是对一元资金的复利终值计算. （2）复利的现值计算公式：（已知终值F,求现值p） 实际上计算现值是计算终值的逆运算, 按折现率（i）计算的复利现值为：p=F（1+i）-n. 复利现值公式p=F（1+i）-n.中加底纹部分的数值可称作”复利现值系数”,记作（p/F,i,n）,可以通过查阅”一元复利现值表”得到.复利现值的计算可以转化为将来值与系数乘积的形式 ( 二 )年金终值与现值的计算年金是在一定时期内每次等额的收付款项.利息、租金、险费、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取或整存零取等一般

9、都表现为年金的形式.年金按其收付发生的时点不同,可分为普通年金、即付年金、递延年金,永续年金等几种.不同种类年金的计算用以下不同的方法计算.年金一般用符号A表示. 1.普通年金的计算 普通年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项,又称后付年金.普通年金的示意图如下： (1).普通年金终值的计算（已知年金A,求年金终值F）年金终值的计算公式为： F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1 整理上式，可得到：F=A（1+ i）n-1/ i ,式中的分式称作“年金终值系数”，记作 (F/A, i ,n )，可以通过直接查阅“1元年金终值表”求得有关数值。上式可以记作

10、F=A (F/A,i ,n)。 (2)普通年金现值的计算（已知年金A,求年金现值p） 年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和,整存零取求最初应存入的资金额就是典型的求年金现值的例子. F=A (1+i )-1+A (1+i )-2+A (1+i )-3+A (1+i )-(n-1)+A (1+i )-n= A1-（1+ i）-n/ i, ; 年金现值的计算公式为：p=A1-（1+ i）-n/ i,式中加底纹部分的数值称作“年金现值系数可以通过查阅“1元年金现值表”直接获得.所以计算公式也可以写为：p=A（p/A,i,n）. (3) 年偿债基金的计算(已知年金终值F,求年金A) 偿

11、债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金.由于每次提取的等额准备金类似年金存款,因而同样可以获得按复利计算的利息,所以债务实际上等于年金终值.计算公式为：A=Fi/（1+i）n-1, 式中加底纹部分的数值称作“偿债基金系数”. 偿债基金系数是年金终值系数的倒数,可以通过查”一元年金终值表”求倒数直接获得,所以计算公式也可以写为： A=F(A/F, i,n)=F/（F/A,i,n）. (4) 年资本回收额的计算（已知年金现值p,求年金A） 资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本）.年资本回收额的计算是年金现值的逆运算.

12、其计算公式为：A=p i/1-（1+ i）-n.式中加底纹部分的数值称作“资本回收系数”,记作（A/p,i,n）. 资本回收系数是年金现值系数的倒数,可以通过查阅“一元年金现值系数表”,利用年金现值系数的倒数求得.所以计算公式也可以写为：A=p（A/p,i,n）=p/(p/A, i,n) 2.即付年金的计算(1)即付年金终值的计算 F=A（F/A,i,n+1）-1. (2)即付年金现值的计算 p=A1-(1+i)-(n-1)/i+1. （三）其他情况 1.递延年金.递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(假设为m期,m=1)后才开始发生的系列等额收付款项.它是普通年金的特殊

13、形式,凡不是从第一期开始的普通年金就是递延年金。 递延年金现值的计算 将递延年金看成n期普通年金,先求出第m+1期起初时的n期普通年金的现值,然后再折算到第一期期初,即得到n期递延年金的现值. p=A1-(1+i)-(n-m)/i(1+i)-m=A(p/A,i,n-m)(p/F,i ,m)递延年金终值的计算 递延年金终值的计算与普通年金相同，前面没有发生收付款的时期不计算，后面发生收付款的时期有几期按期数和折现率计算终值。 2.永续年金.永续年金是指无限期等额收付的年金.可视为普通年金的特殊形式, 普通年金的特殊形式.无限期债券的利息和优先股的股利都是永续年金的例子.此外,也可将利率较高、持续

14、时间较长的年金视永续年金现值计算. 永续年金现值的计算由于永续年金持续期无限,没有终止的时间,因此没有终值,只有现值,利率较高、持续期限较长的年金都可以视同永续年金计算. 永续年金也是普通年金的特殊形式，计算公式由普通 (1)永续年金折现率的推算永续年金折现率的计算也很方便。若p，A已知，则根据公式p=A/ i 变形即得折算的计算公式：i =A/p (2)普通年金折现率的推算 普通年金折现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，必须利用有关的系数表，有时还要牵涉到内插法的运用。下面我们介绍一下计算的原理. 实际上,我们可以利用两点式直线方程来解决这一问题: 两点(X1,Y1),(X2,Y2)构成一

15、条直线,则其方程为: (X-X1)/(X2-X1) =(Y-Y1)/(Y2-Y1) 这种方法称为内插法,即在两点之间插人第三个点,于是对于知道n,i ,F/p这三者中的任何两个就可以利用以上公式求出. 因此，普通年金折现率的推算要分两种情况分别计算，下面着重对此加以介绍。 利用系数表计算 根据年金终值与现值的计算公式: F=A（F/A,i,n）和p=A（p/A,i,n）. 将上面两个公式变形可以得到下面普通年金终值系数和普通年金现值系数公式：（F/A,i,n）= F/A（p/A,i,n）= p/A. 当已知F，A，n 或p，A, n，则可以通过查普通年金终值系数表（或普通年金现值系数表），找出

16、系数值为F/A的对应的i值（或找出系数值为p/A的对应的i值）。对于系数表中不能找到完全对应的i值时，可运用下面的试算内插法计算。 利用内插法计算查表法可以计算出一部分情况下的普通年金的折算率，对于系数表中不能找到完全对应的i值时，利用年金系数公式求i值的基本原理和步骤是一致的，以已知p，A, n为例，说明求i值的基本方法。 若已知p，A, n，可按以下步骤推算i值： A.计算出p/A的值，假设p/A= B.查普通年金现值系数表。沿着已知n所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于，则该系数值所在的行相对应的利率就是所求的i值若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中n行上找到与最接近的左右临界

17、系数值，设为1，2（12,或12）.读出1, 2所对应的临界利率,然后进一步运用内插法。 3.名义利率与实际利率的换算 上述计算均假定利率为年利率,每年复利一次。但实际上，复利的计息期间不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如某些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；银行之间拆借资金均为每天计息一次。当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只复利一次的利率叫做实际利率。 对于一年多次复利的情况，可采取两种方法计算资金的时间价值。 按计算公式把名义利率调整为实际利率,然后按实际利率计算时间价值。公式为：i=(1+r/m)m-1 式中：i-实际利率 r-名义利率 m-每年

18、复利次数 不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为m* n。 二风险分析 1基本概念 (1)风险:一般来讲，风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，其大小随时间延续而变化。从财务管理的角度而言，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而存在不确定的结果可能性。风险具有两面性,风险本身未必只能带来超出预计的损失,风险同样可以带来超出预期的收益. (2)风险报酬： 风险报酬,是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬. 风险报酬率,是指投资者因冒风险进行投资

19、而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬率.如果不考虑通货膨胀的话,投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率就是资金的时间价值与风险报酬率之和，即：期望投资报酬率=资金时间价值（或无风险报酬率）+风险报酬率。 2风险的分类 从个别理财主体的角度看，风险分为市场风险和企业特别风险两类。市场风险是指那些影响所有企业的风险，如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等，不能通过多角化投资来分散，因此，又称不可分散风险或系统风险。企业特别风险是发生于个别企业的特有事项造成的风险，如罢工、诉讼失败、失去销售市场等。这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散。这类风险也称可分散风险或非系统风险。从企业本身来

20、看，按风险形成的原因可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类. (1)经营风险：经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性 (2)财务风险：财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业财务带来的不确定性。 3风险衡量 风险客观存在,广泛地影响着企业的财务和经营活动,因此正视风险,将风险程度予以量化是财务管理的一项重要工作.风险与概率直接相关,并由此同期望值、标准离差、标准离差率等发生联系，因此对风险进行衡量时要考虑这几个指标值。 第三章筹资管理 一企业筹资概述 1企业筹资的分类: 企业筹集的资金可按不同方式进行不同的分类，这里只介绍两种最主要的方式。 (1)按资金使用期限的长

21、短分为短期资金和长期资金. 短期资金指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。 (2)按资金的来源渠道分为所有者权益资金和负债资金 权益资金:企业通过发行股票、吸收投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称为企业的自有资金、主权资金或权益资金。自有资金不用还本，因此筹集自有资金没有财务风险。但自有资金要求的回报率高，资本成本高。 负债资金:企业通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资金或负债资金。企业采用借入的方式筹集资金，一般承担较大的财务风险，但相对而言付出的资金成

22、本小。 2企业筹资渠道与方式 (1)筹资渠道:是指筹集资金来源的方向与通道,体现资金来源与供应量.我国企业目前筹资渠道主要有: A.国家财政资金: B.银行信贷资金: C.非银行金融机构资金: D.其它企业资金: E.居民个人资金: F.企业自留资金: (2).筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式.目前我国企业的筹资方式主要有以下几种:A.吸收直接投资B.发行股票C.利用留存收益D.商业信用E.发行债券F.融资租赁G.银行借款. 企业筹资管理的重要内容是针对客观存在的筹资渠道,选择合理的筹资方式进行筹资,有效的筹资组合可以降低筹资成本,提高筹资效率. 筹资渠道与筹资方式存在一定的

23、对应关系,一定的筹资方式只使用于某一特定的筹资渠道,具体的对应关系可用下表描述.（书上） 企业筹资原则：规模适当.,筹措及时,来源合理,方式经济 3.企业资金需要量预测 企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量。只有这祥，才能使筹集来的资金既能满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。预测资金需要量的主要方法有以下三种： 1.定性预测法: 定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。 2.比率预测法:比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可

24、能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。 3.销售百分比法：这是以资金与销售量的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。根据资产负债表中占用在各资产上的资金与销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目和不随销售变动而变动的项目。在此基础上，作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计销量下的资金需要量。 程序：将资产负债表中预计随销售同比例变动的项目分离出来； 确定需要增加的资金； 根据上述过程可总结出对外资金需求量的计算公式: 外界资金需求量=(A/S1) (S)- (B/S1)

25、(S)-Ep(S2),式中字母表示含义:A-随销售变化同比例变化的资产,B-随销售变化同比例变化的负债,S1-基期销售额,S2-预测期销售额,S-预测期与基期销售额的变动额（S2-S1）, p-销售净利率,E-收益留存比率 4.资金习性预测法: 不变资金指在一定的产销量范围内保持不变的那部分资金,如维持企业最低数额的现金、固定资产和保险储备的原材料. 变动资金:指随产销量成比例变动的那部分资金,如最低储备以外的现金、存货、应收账款等. 半变动资金随产销量变动但不成比例,其也可以划分不变资金和变动资金. 资金习性:指资金的变动随产销量变动而变动之间的依存关系.按照资金的变动与产销量变动之间的依存

26、关系可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金. 进行资金习性分析,把企业的资金划分为不变资金和变动资金,然后再进行资金需求量的预测,主要有以下两种形式: (1)根据资金占用总额同产销量的关系来预测 (2)这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需求量。组成线性模型 Y=a+bX 其中，Y代表资金占用额，X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。通过将历史数据代入模型，用线形回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。 (3)采用先分项后汇总的方法预测 二权益资金

27、的筹集 1.企业权益资金的筹集方式: 企业筹集权益资金形成企业的所有者权益，属于自有资金。主要方式有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益。 2.吸收直接投资：吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。 吸收投资的种类 国家投资：. 法人投资: 个人投资. 吸收投资的出资方式: 现金投资 实物投资 工业产权投资 土地使用权投资 除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作价。双方可以按公平合理原则协商作价,也可以请资产评估机构进行资产评估，以评估后的价格确认出资。 优点： A.有利

28、于增强企业信誉.吸收投资所筹集的资金属于自有资金,能增强企业的信誉和借款能力,对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用; B.有利于尽快形成生产能力. 吸收投资可以直接获取投资者的先进设备和技术,有利于尽快形成生产能力、尽快开拓市场; C.有利于降低财务风险. 吸收投资可以根据企业的经营情况向投资者支付报酬,比较灵活,所以财务风险较小 缺点： A.资金成本较高.因为向投资者支付的报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的多寡来计算的; B. 企业控制权容易分散.投资者在投资的同时,一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理的权利,这是外来投资的代价 2发行普通股 普通股股东的权利 公司管理权：管

29、理权包括投票权、查账权两项内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人事任免权； 分享盈余权； 出售或转让股份权；优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东有权按所持股份的比例，优先认购新股； 剩余财产要求权：当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产的要求权位于债权人和优先股股东之后 普通股筹资的优缺点 发行普通股属于筹集自有资金，其股东的人数较多，筹资过程复杂。因此，有以下优缺点： 优点：没有固定利息负担。股利的分配根据公司的经营情况而定，情况不好可以少支付或不支付；没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小，没有到期偿付的风险；能增加总价值公司的信誉；筹资限制较少。 缺点：资金成本较高。一般来说，普通

30、股筹资的成本要大于债务资金。主要原因是股利要从净利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除，另外普通股的发行费用也比较高；容易分散控制权。利用普通股筹资，出售了新的股票，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散；会引起股价的下跌。新股东分享公司为发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而会引起股票价格的降低。 3发行优先股 优先股股东的权利 优先分配股利权：优先股的股利固定，按面值的一定百分比计算。优先股股利在税后支付，优先于普通股。 优先分配剩余财产权：企业破产清算时，出售资产所得的收入，优先股位于债权人之后求偿，但先于普通股。其金额只限于优先股的票面价值，加上累积未支付的股利。 管

31、理权：优先股股东的管理权限是有严格限制的，通常，在公司的股东大会上，优先股股东没有表决权，但当公司研究与优先股有关部门的问题时有表决权。 优先股筹资的优缺点 优点：固定的到期日，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定的弹性。优先股采取固定股利，但如果财务状况不佳，可暂时不支付股利；有利于增强公司的信誉。 缺点：筹资成本较高，因为股利要从净利润中扣除；筹资限制多。发行优先股通常有很多限制，例如对普通股股利支付上的限制，对公司借债方面的限制；财务负担重。因为股利固定，又不能在税前扣除，造成财务负担较重。 三、负债资金的筹集 企业债务资金的筹集方式主要有银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用等。其中

32、, 长期筹资方式有银行长期借款、发行长期债券和融资租赁。 （一）银行借款： 银行借款是指企业根据借款合同从有关部门银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。 银行借款筹资的优缺点 优点：筹资速度快。银行借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速获得资金。筹资成本低。就我国目前的情况看，利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低，另外，也无须支付大量的发行费用。借款弹性好。企业与银行可以直接接触，商谈确定借款的时间、数量和利息。借款期间如企业经营情况发生了变化，也可与银行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后如有正当理由，还可延期归还。 缺点：财务风险大。企业举借长期借款，必须定期

33、付息，在经营不利的情况下，企业有不能偿付的风险，甚至会导致破产。限制条款多。企业与银行签订的借款合同中一般都有一些限制条款，如定期报送有关部门报表、不能改变借款用途等。筹资数量有限。银行一般不愿借出巨额的长期借款，因此，利用银行借款筹资有一定的上限。 银行借款的信用条件 按照国际惯例，银行发放贷款时往往要加有一些信用条件，主要有以下几个方面。 1.信贷额度（贷款限额）：指借款人与银行签订协议，规定的借入款项的最高限额。如借款人超过限额继续借款，银行将停止办理。此外，如果企业信誉恶化，银行也有权停止借款。对信贷额度，银行不承担法律责任，没有强制义务。 2周转信贷协定：指银行具有法律义务地承诺提供

34、不超过某一最高限额外的贷款协定。在协定的有效期内，银行必须满足企业在任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定必须对贷款限额的未使用部分向银行付一笔承诺费。银行对周转信贷协议负有法律义务。 3补偿性余额：指银行要求借款人在银行中保留借款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。企业在使用资金的过程中，通过资金在存款账户的进出，始终保持一定的补偿性余额在银行存款的账户上。这实际上增加了借款企业的利息，提高了借款的实际利率，加重了企业的财务负担。 4借款抵押：除信用借款以外，银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要抵押贷款，即企业以抵押品作为贷款的担保，以减少自己蒙受损失的风险。

35、借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品的账面价值的30%至50%。企业接受抵押贷款后，其抵押财产的使用及将来的借款能力会受到限制。 5偿还条件：无论何种贷款，一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定，贷款到期后仍无力偿还的，视为逾期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次还清和在贷款期内定期等额偿还两种方式，企业一般不希望采取后一种方式，因为这样会提高贷款的实际利率。 6以实际交易为贷款条件：当企业发生经营性临时资金需求，企业可以向银行贷款以求解决，银行根据企业的实际交易为贷款基础，单独

36、立项、单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。对这种一次性借款，银行要对借款人的信用状况、经营情况进行个别评价，然后才能确定贷款的利息率、期限和数量。 除上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而作出其它承诺，如及时提供财务报表、保持适当资产流动性等。如企业违背作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。 （二）发行债券 1 债券的基本要素 （1）债券的面值：包括两个基本内容：一是币种，二是票面金额。面值的币种可用本国货币，也可用外币，这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额，面值印在债券上，固定不变，到期必须足额偿还。 （2）债券的期

37、限：债券有明确的到期日，债券从发行日起，至到期日之间的时间称为债券的期限。债券的期限有日益缩短的趋势，在债券的期限内，公司必须定期支付利息，债券到期时，必须偿还本金。 （3）利率和利息：债券上通常载明利率，一般为固定利率，也有少数是浮动利率。债券的利率为年利率，面值与利率相乘可得出年利息。 （4）债券的价格：理论上债券的面值就是它的价格。但实际操作中，由于发行者的考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化，债券的市场价格常常脱离它的面值，但差额并不大。发行者计算利息，偿付本金都以债券的面值为根据，而不以价格为根据。 2 债券的种类 3 债券的发行 （1） 债券发行的条 （2） 债券发行的方 （3）

38、 债券的发行价格。 等价发行：按面值出售。 溢价发行：超面值出售。 折价发行：低于面值出售。 债券发行价格的计算公式为： 债券发行价格=票面金额/（1+市场利率）n+票面金额*票面利率/（1+市场利率）t 式中n债券期限 t付息期数 （三）融资租赁 1租赁的种类:租赁指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的时间内占有和使用财产权利的一种契约性行为。租赁的种类很多，目前我国主要有经营租赁和融资租赁两类。 2融资租赁租金的计算 （1）融资租赁租金的构成 营业租赁的租金包括租赁资产购买成本、租赁期间的利息、租赁物件维护费、业务及管理费、税金、保险费及租赁物的陈旧风险补偿金等。 融资租

39、赁租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资租赁成本、租赁手续费等。 具体地，融资租赁的租金计算内容如下： A.设备价款是租金的主要内容，包括设备的买价、运杂费和途中保险费。 B.融资成本指设备租赁期间为购买设备所筹集资金的利息。 C.租赁手续费指租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。 (2) 租金的支付方式:按期限的长短分为年付、半年付、季付和月付等。按支付期先后，分为先付方和后付两种。按每期支付金额，分为等额和不等额付。 (3) 租金的计算方法:在我国的融资租赁业务中一般采用等额年金法计算。 后付租金的计算:后付等额租金即普通年金，根据普通年金现值的计算公式，可推倒

40、导出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：A=p/(p/A,i,n) 先付租金的计算:根据先付年金的现值公式，可得到先付租金的计算公式： A=p/(p/A,i,n-1)+1 4.融资租赁融资的优缺点 优点：筹资速度快，限制条件少，设备淘汰的风险小，并且到期还本的负担轻，税收负担轻，租赁可提供一种新的资金来源。 缺点：资金成本高。 （四）商业信用 商业信用是企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。企业乐意使用商业信用，是因为提供商业信用的企业实际上提供了两项服务：其一，销售商品；其二，提供了短期借款。 1商业信用的形式 （1）赊购商品:是由于延期付款形成的。 （2）预

41、收货款：是由于延期交货形成的。购买单位对紧俏商品乐意采用这种形式，飞机、轮船等生产周期长、售价高的商品也采用这种形式先订货，以缓解资金占用过多的矛盾。 （3）商业汇票：商业汇票是一种期票，是反映应付帐款和应收账款的书面证明。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。对于商品买卖关系中的买方（延迟付款方）来说，它是一种短期融资方式。 2商业信用条件：所谓信用条件是指销货人对付款时间、现金折扣和折扣期限作出的具体规定，其主要形式有： （1）预收货款 （2）延期付款但不提供现金折扣，如“net30”表示商品的买方应在30天之内按发票金额付清货款，没有现金折扣。 （3）延期付款，但早付款有现金折扣，如“3/10

42、，2/30，net/60”。 3现金折扣成本的计算 资金成本=CD/（1-CD）*360/N*100% 式中CD现金折扣的百分比， N失去现金折扣的延期付款天数。 4商业信用融资的优缺点 优点：筹资便利，筹资成本低，限制条件少。 缺点：期限一般较短。筹资数量受到交易额限制。 第四章 资金成本和资金结构 一资金成本 1、资金成本的概念：资金成本指企业筹集和使用资金必须支付的费用。资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，在财务管理中一般用相对数表示。 计算公式为：资金成本=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用），它是企业为实际使用的资金（筹资额 - 筹资费用）所付出的代价（用资费用）。该公式是

43、计算各个筹资方式的基本公式。在计算个别资本成本时，再考虑利息在税前支付的因素，对公式进行变形。 资金成本包括两方面的内容：用资费用和筹资费用。用资费用：指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如向股东支付的股利，向债券投资者支付的利息等，是资金成本的主要内容。 筹资费用：指企业在筹措资金的过程中为获得资金而付出的费用。如向银行借款的手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。 2、资金成本的作用：资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，只有当投资项目的投资报酬率高于资金成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业价值。资金成本在许多方面都可加以应用，其主要用于筹资决策和投资决策。 （1）

44、资金成本在企业筹资决策中的作用 资金成本是影响企业筹资总额的重要因素 资金成本是企业选择资金来源的基本依据 资金成本是企业选择筹资方式的参考标准 资金成本是确定最优资金结构的主要参数资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素。企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要因素直接关系到企业的经济效益，是筹资决策中需要考虑的首要问题。 （2） 资金成本在企业投资决策中的作用 资金成本在企业分析投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。 在利用净现值指标进行决策时，常以资金成本作折现率。净现值为正，项目可行;净现值为负，项目不可行。 利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率。即投资项目的内部收益率高于资金成本时，项目可行。投资项目的内部收益率