制造业企业收益法评估企业价值分析.doc

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1、制造业企业收益法评估企业价值分析第1条 外部因素分析1、宏观环境分析资产评估准则企业价值第二十七条，评估师应当充分分析被评估企业的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景，考虑宏观和区域经济因素、所在行业现状与发展前景对企业价值的影响，对委托方或者相关当事方提供的企业未来收益预测进行必要的分析、判断和调整，在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理确定评估假设，形成未来收益预测。2、区域因素分析资产评估准则企业价值第四十七条，评估师在评估报告中披露影响企业经营的宏观、区域经济因素时，通常包括下列内容：国家、地区有关企业经营的法律法规；国家、地区经济形势及未来发展趋势；有关财政、货币政策等。评估人员

2、应当通过资料收集查阅、访谈询问等方式知晓被评估企业所在区域的相关法律和政府文件规定，对区域经济发展趋势有合理的把握和判断。评估实务中应当遵照执行。3、行业因素分析（1）准则相关规定资产评估准则企业价值第二十八条，评估师应当根据国家有关法律法规、企业所在行业现状与发展前景、协议与章程约定、企业经营状况、资产特点和资源条件等，恰当确定收益期。第四十八条，评估师在评估报告中披露所在行业现状与发展前景时，通常包括下列内容：（1）行业主要政策规定；（2）行业竞争情况；（3）行业发展的有利和不利因素；（4）行业特有的经营模式，行业的周期性、区域性和季节性特征等；（5）企业所在行业与上下游行业之间的关联性，

3、上下游行业发展对本行业发展的有利和不利影响。评估实务中应当遵照执行。（2）行业分析的步骤行业分析的目的是描述和分析公司运营的环境，通常应包括下列几个步骤：行业描述：确定行业范围、主要客户类型、主要厂商和产品、主要原材料和主要供应商、主要技术特点；行业环境：分析影响行业发展的外部因素，包括科技进步、政府监管、社会进步、人口变化和国外竞争；行业分类：分析行业周期和行业与经济周期的关系；行业规模：需求方面，包括客户数量、产品销量等；供给方面，包括厂商数量、生产能力和使用比例等。（3）行业周期分析行业周期分析认为，各行业均经不同的发展阶段并在各个阶段表现出不同的生命力：初创期：产品未被市场认可，成功的

4、策略有待明确；公司失败的可能性大；成长期：产品被市场认可，销售增长超过经济增长，利润水平高于经济平均水平；成熟期：行业增长接近经济增长率增长，利润水平开始下降；公司的增长主要靠增加市场份额或业内收购；衰退期：市场需求和利润水平稳定下降，公司要么合并，要么创新，要么失败。行业与经济周期的关系主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映，可将行业分为三种类型：增长性行业。其销售和利润在经济周期的不同阶段均保持高于经济整体水平的增长，如高科技行业。防御性行业。其销售和利润在经济周期的不同阶段均保持稳定增长，如公共事业、食品行业。周期性行业。其利润变动跟随经济周期，并且波动幅度大于整体经济

5、。（4）行业增长分析行业增长预测的基本分析方法包括：A、自上而下：利用行业历史增长与经济增长的关系进行外推；B、分析行业周期；C、分析外部因素；D、客户分析和市场细分；E、供给链和投入产出分析。市场细分指基于客户的特点将整个市场区分为不同的部分。市场细分可从以下的角度考虑：A、人口特点：年龄、收入、性别、家庭规模；B、心理特点：社会地位、生活方式；C、行为方式：购买频率、渠道、金额；品牌忠诚度；D、决策方式：决策人员、决策程序；E、业务类型、生产规模、人员数量。分析行业利润前景时，认为行业利润率受五种力量的影响，分别为：A、业内竞争的激烈程度；B、行业进入壁垒的高低；C、供应商谈判能力的大小；

6、D、购买方谈判能力的大小；E、替代产品威胁的大小。（5）行业竞争分析行业的利润率水平高低主要取决于行业竞争的激烈程度。分析行业竞争需考虑的关键问题在于：业内竞争的方式：价格竞争/差别竞争；业内竞争采用特定方式的原因；价格竞争的不同形式：直接降价、放宽收款条件、放宽收款时间；差别竞争的不同形式：产品质量、地点选择、产品形象、产品设计、售后服务、销售渠道；业内竞争的激烈程度；最低的经济生产规模。评估人员可以从以上角度来考虑被评估企业所在行业的背景情况和发展趋势，以便做出合理的未来收益趋势预测。第2条 内部因素分析1、经营情况分析（1）准则相关规定资产评估准则企业价值第四十九条，评估师在评估报告中披

7、露企业的业务分析情况时，通常包括下列内容：（1）主要产品或者服务的用途；经营模式；（2）经营管理状况；企业在行业中的地位、竞争优势及劣势；（3）企业的发展战略及经营策略等。评估实务中应当遵照执行。（2）主要的经营情况分析经营模式分析了解被评估企业所具有的资源，如公司拥有的专利、专有技术、商标、品牌、声誉、客户基础、组织结构、企业文化、技术专长。明确被评估企业的核心竞争力，即公司相对于其竞争者进行的好得多的某种或某些活动。对被评估企业进行合理定位，即判断其在所在行业的市场地位，可以通过其所提供的产品类型、客户类型和接触客户的方式进行定位。 SWOT分析SWOT分别代表公司内在的优势和劣势、外部的

8、机会和威胁。SWOT分析是一种对企业的优势、劣势、机会和威胁的分析，在分析时，应把所有的内部因素（包括公司的优势和劣势）都集中在一起，然后用外部的力量来对这些因素进行评估。这些外部力量包括机会和威胁，它们是由于竞争力量或企业环境中的趋势所造成的。这些因素的平衡决定了公司应该做什么以及什么时候去做。在分析中必须要把以下步骤写出来：A、在某些领域内，企业可能面临来自竞争者的威胁；或者在变化的环境中，有一种不利的趋势；B、利用哪些机会，这是公司的真正优势；C、某些领域可能有潜在的机会，把这些领域中的劣势加以改进；D、对目前有优势的领域进行监控，以便在潜在的威胁可能出现的时候不感到吃惊。其中，公司的优

9、势是指在执行策略、完成计划以及达到确立的目标时可以利用的能力、资源以及技能。公司的劣势是指能力和资源方面的缺少或者缺陷。采用SWOT分析法了解当前企业所存在的发展优势和应当改善的劣势，可以把握的机会和存在的潜在的威胁。通过分析能够对企业整体情况有很好的理解和定位。发展战略及经营策略分析了解公司为实施竞争策略和发展竞争能力而在经营管理、投资管理、融资政策和分配政策上的计划和实现情况；评级策略支持的充分性。好的策略应利用公司的优势去争取各种发展机会，并纠正公司的劣势以应付潜在的威胁。因此，判断企业经营策略好坏的关键问题在于：公司是否具备特定策略可利用优势，公司的劣势是否妨碍特定策略的采用，公司的优

10、势可帮助其追求哪些发展机会。2、竞争能力分析企业竞争能力的分析是合理确定企业收益的基础。目前实务中较多的是采用波特五力分析模型。五力分别是指供应方的议价能力、购买方的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的竞争能力和行业内竞争中现有的竞争能力。从静态角度看，这五种基本竞争力量的状况及其综合强度决定着行业内企业可能获得利润的最终潜力；从动态角度看，这五种竞争力量抗衡的结果共同决定着行业的发展方向，共同决定着行业竞争强度和获利能力。（1）供应方的议价能力供应方是指被评估单位上游产品的提供者。供应方主要通过提高上游产品价格，对被评估单位及其所在行业的获利能力与产品竞争力施加影响。供应方这一意图能否达

11、成，主要取决于以下几个方面的因素：上游产品市场上供应方的集中程度。被评估单位上游产品是否存在替代品。供应方对被评估单位的依赖性。被评估单位对供应方的依赖性。被评估单位转嫁成本的能力。供应方纵向并购的威胁。（2）购买方的议价能力购买方主要通过压低被评估单位及其所在行业产品的价格，从而对被评估单位及其所在行业的盈利能力与产品竞争能力施加影响。购买方这一意图能否达成，主要取决于以下几个方面的因素：下游产品市场上购买方的集中程度。被评估单位产品是否存在替代品。被评估单位对购买方的依赖性。购买方对被评估单位的依赖性。购买方转嫁成本的能力。购买方纵向并购的威胁。（3）潜在竞争者进入的能力潜在竞争者给被评估

12、单位及其所在行业带来了新的资源和新的产能，但与此同时，也希望其产品在现有市场上占有一定的比例。这就有可能与被评估单位在原材料与产品销售方面展开竞争，最终导致被评估单位盈利水平降低，甚至产生破产风险。潜在竞争者威胁大小主要受以下几方面影响因素：规模经济。产品差异。资本门槛。原材料来源及产品销售渠道。其他因素。（4）替代品的竞争能力所谓替代品，是指具有相同或相似功能的产品，其中一种产品价格的上升会引起另一种产品需求的增加。企业之间，尤其是处于同一行业的企业之间，可能会由于所产生的产品互为替代品而产生竞争行为。替代品及替代品生产企业给被评估单位带来的威胁主要取决于以下几方面因素：替代品的可替代程度。替代品的价格。替代品对于其生产企业的重要性。（5）行业内竞争中现有的竞争能力在大部分行业中，企业为了争夺更多的市场份额并增加利润，往往会与同行业的其他企业展开竞争，企业间的竞争可以发生在价格、产品质量、售后服务、广告等多方面。行业内竞争者现有的竞争能力主要受以下几个因素制约：行业内现有竞争中的规模。行业成长速度。固定成本。产能。退出障碍。波特五力分析，能够帮助解决企业价值评估中合理确定企业收益，对于解决企业价值评估中收益额确定的困难具有一定的帮助和借鉴。