我国投资银行对策研究.doc

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1、,我国投资银行的发展对策研究摘 要 从世界范围来看，投资银行业自产生发展至今已有上百年的历史，在国外已经发展成了一个较完善的产业体系。而在我国，投资银行业还是朝阳产业，目前也存在着许许多多的问题和缺陷。虽然在二十几年间，我国投资银行业务从无到有、从小到大取得了迅速发展，但我国投资银行发展还不成熟，业务范围较窄，资金规模较小，业务水平不高，竞争力较弱，与国外大型投资银行存咋着明显的差距。就这一问题，下面就研究一下如何去改善我国投资银行的发展前景，促进我国金融企业的向前发展。关键词：投资银行，现状，发展思路，对策建议The development of our country investment

2、 bank countermeasures Author:li NanABSTRACTAll over the world, investment banks have hundreds years of history. They have been developed as a more perfect business system. In our country, investment bank is still a emerging industry, and it has lots of problems and indications at the moment. Though

3、the investment bank got a lot of development in our country in decades, it isnt mature. Its range of business is narrow, and the fund size is small, and the level is low, and its competitiveness is weak. The investment bank in our country has an obvious gas to the foreign investment banks.For this a

4、 problem, here is a research how to improve our country investment bank prospect, promote our countrys financial enterprise forward progress.Key words: Investment bank,Current situation,Development,Development thought,Countermeasures一、投资银行概要（一）投资银行的概念 投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代

5、社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。 国际上对投资银行的定义主要有四种： 第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。 第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。 第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。 第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。（二）投资银行的起源 投资银行发端于英国。18世纪后期,伦敦的商人银行率先为外国政府和从事国际业务的大公司筹集长期资金,投资银行业务逐渐成为它们的主要业务。19世纪末20世纪初,欧美资本市

6、场发展迅速,投资银行业获利丰厚,诱致商业银行纷纷在利益驱动下,将短期资金用于长期的证券投资,造成资本市场泡沫泛滥,并导致了19291933年的大萧条。因此,美国于1933年制定并通过了格拉斯斯特格尔法等一系列相关法规,使投资银行与商业银行分业经营。 20世纪60年代,欧美经济获得了高速发展,新技术革命和金融创新浪潮风起云涌,金融市场的全球联系日益增强,各国金融管理当局纷纷放松金融管制,突破了银证保分业经营的限制,形成了一批声誉卓著的现代投资银行,如高盛 、花旗集团、环球金融、 摩根士丹利、美林等。目前现代投资银行业务种类繁多,主要有:证券发行及承销,证券交易经纪及自营、公司财务顾问及投资咨询、

7、基金管理及运作、收购及兼并等。 从欧美投资银行发展的历程可以看出,随着国民财富的大量积累,人们的投资、理财观念日趋强烈,需要把很大一部分财富投入股票及债券等风险资产中,期望通过资产组合以实现财富的保值增值。由于专业知识能力有限及信息不对称,人们希望有特定的机构提供投资理财方面的专业化服务,从而极大的促进了投资银行业的发展。高度发达的资本市场在为人们的投资理财提供了丰富的金融工具的同时,也刺激了能提供专业化投资理财服务的投资银行的发展。 二、中国投资银行业务模式及发展中国金融控股公司的发展是随着市场经济体制的不断完善和金融改革的不断深化而在近几年才出现的，例如中信控股公司、中国光大集团、山东电力

8、集团、海尔集团等。但是目前在中国，实际操作中还没有出现以“金融控股公司”冠名的企业，对金融控股公司的法律界定和规范尚属空白。综合国际组织及有关国家和地区相关法律法规中对金融控股公司的界定，金融控股公司的构成主要包括以下基本要素：金融控股公司必须是以控股公司形式存在的企业集团；金融业务在集团业务中占主导地位，即控股公司合并报表中全部或主要资产是金融资产。该要素的作用是区分金融集团与非金融集团；必须是明显从事银行、证券、保险中两种以上金融业务领域的金融混业集团。 中国金融控股公司定义应该是：以控股公司形式存在，其主要资产显著分布在银行、保险、证券两个以上金融领域的企业集团。 （一）世界发达国家投资

9、银行业务模式 从世界主要发达国家开展投资银行业务的模式来看，主要有以下三种：1、独立的专业性投资银行。这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在，且有各自擅长的专业方向。美国的高盛公司、美林公司、摩根斯坦利公司、日本的野村证券、英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型。 2、金融控股公司模型，以美国“花旗”模式为代表，即在相关的金融机构之上建立金融控股公司，在风险管理和投资决策等方面以控股公司为中心，各金融机构相对独立运作的同时，商业银行、证券公司和保险公司等可以通过控股公司的方式进行相互的业务渗透。3、全能银行型、以德国为代表，银行可经营证券和保险等金融业务。在我国实施分业经营、分业监管的现实

10、条件下，可以参考金融控股公司模式，设立以各自业务优势为基础的“券商主导的投资银行”和“商业银行主导的投资银行” 。金融控股公司可以通过子公司从事不同的业务， 各子公司在法律上和经营上是相对独立的法人。 从而实现在 金融控股公司下的商业银行、投资银行、保险公司、财务公司、基金管理公司、金融租赁公 司等金融机构既可以在人员、业务上交叉融合，又不妨碍实行有效的金融监管。 （二）中国金融控股公司的类型及其特征 目前中国已经出现金融控股公司架构的集团公司，但仅仅处于起步阶段。 由金融机构形成的金融控股公司，同时控制着银行、证券、保险、信托等机构。如中信控股公司、光大集团、平安集团等。这一类金融控股公司的

11、特征是：集团全资拥有或绝对控股商业银行、投资银行、保险公司、金融服务公司以及非金融性实体等附属机构或子公司，这些附属公司或子公司都具有独立法人资格，分别具有相关的营业执照，独立对外开展相关的业务和承担相应的民事责任，子公司的最高决策和人事都直接受制于集团公司。 国有商业银行独资或合资成立的金融控股公司。如中银国际控股公司、中国建设银行国 际金融有限公司、中国工商银行的工商东亚金融控股公司等。 通过金融机构增资扩股，产业资本控股银行、保险、证券等多类金融机构，从而逐步形成金融控股公司架构的企业集团。这类金融控股公司的母公司不是金融机构，而是一个非金融机构的经济实体，其牌照也是非金融机构牌照，它全

12、资拥有或控股包括商业银行、保险公司、证券公司、信托公司以及非金融性经济实体在内的附属公司或子公司。 地方政府对所属地方金融机构如城市商业银行、信托投资公司、证券公司等重组形成的金融控股公司。地方性金融控股公司是由一家地方性商业银行或非银行金融机构为主体，设立一家非金 融企业的金融控股公司，以此为平台，重新整合地方金融机构。三、中国投资银行存在的问题及差距投资银行注册资本和资产规模均较小；投资银行数量众多，行业集中度低；大多数投资银行存在业务范围单一，业务品种雷同，缺乏特色，缺乏创新的问题。 以前除了个别大型投资银行尝试性地开展企业并购和资产管理等业务外，投资银行业务范围几乎只有一级市场承销和二

13、级市场代理服务、自营业务。对于投资银行的新兴业务如企业兼并和收购、风险投资、金融衍生工具、资产证券化等很少涉及。 从收入上看，中国证券公司的收入来源主要集中在手续费收入、自营业务收入和证券承销收入方面。一般大型证券公司的交易佣金及相关收入一般占营业收入的50%左右，自营业务和证券承销佣金占30%左右；小型证券公司由于主要以经纪业务为主，交易佣金及相关收入一般占营业收入的80%以上。由此可见中国证券公司对交易手续费的依存度比较高，使中国证券公司的利润水平极大地受制于二级市场的繁荣，波动较大。严重影响了企业的经营利润和核心竞争力的提高。 从当前国际投资银行业务发展的趋势看，投资银行的业务主要呈现出

14、专业化和多元化两个明显的趋势。美国证券业的收入构成体现出典型的均衡特征，收入来源超过10项，其中佣金和交易收入占比最高，但也只占20%多一点，而占比超过10%和接近10%的收入来源还有4项，显示出美国证券业收入的多元化特征。 四、促进中国投资银行发展的对策建议（一）多渠道扩充资本金就目前情况来看，投资银行可以通过以下两种途径来充实资本金，扩大自身规模。第一，推进证券公司之间的并购重组。我国证券公司数量众多，但规模大小不一，资本金相对分散，行业集中度过低，这种情况不仅加剧了中资投资银行的本土竞争，而且直接影响了其同国际投资银行的竞争，不利于资源的优化配置。而通过优势互补和强强联合等方式则能够在较

15、短时间内扩大中资投资银行的规模。第二，推进证券公司上市融资。上市是一条相当有效的融资途径，摩根、美林、高盛这些昔日的骄子都是上市公司，中国也有不少证券公司上市融资，如中信、国泰君安等，但上市的力度和广度还远远不够。（二）积极发展创新业务随着中国经济的快速发展，企业上市和再融资的需求将非常旺盛。在相当长的一段时间内，证券承销业务将仍然是国内投资银行主要的收入来源。新业务预示着新的利润增长点，同时也是在未来竞争中夺取制高点的法宝。面对金融市场全面放开后强大的国外竞争对手，我国证券公司应积极创新业务品种，开展多元化经营。就现阶段看来，中资投资银行应积极开展企业并购重组、资产证券化、项目融资等安全性较

16、高的创新业务，在防范风险的前提下，推进投资银行业务的多元化发展，最大限度地发挥投资银行在资本市场上的功能。（三）加强投资银行专业人才培养投资银行的生命力在于创新，而创新的关键是人才。投资银行在有效控制风险、开拓新业务、提高服务水平、增强竞争能力等方面都需要大批高素质的投资银行人才。摩根斯坦利在世界各地仅研究分析员就有500多名，每年研究所花费的资金就高达3亿美元。一方面，我们要吸收先进的激励体制，通过晋升、高福利、股权激励等方式吸引高素质的人才；另一方面，我们也要不断加大对员工的在职培训力度，还可以通过与高校建立合作关系等方式培养大量的储备人才。（四）引入多元的投资主体投资主体多元化可以分散股

17、权、增加股权流动性、明确产权关系，使证券公司内部信息更加透明，为建立有效公司法人治理结构奠定基础。目前中国绝大多数证券公司的投资主体还较单一，国有资本在证券公司中占据绝对优势地位。借鉴国外投资银行的经验，只有做到投资主体多元化，才能增强证券公司竞争力。一方面，可以吸引国内民营资本的参与，通过多元投资主体促进公司提高运作效率；另一方面，适当引进国外战略投资者，以学习国外投资银行先进的管理经验、风险管理技术等，从而迎接与国外投资银行的全面竞争。 总之，我们应该积极地对待资本市场的开放和投资银行的开放。无数的事实向我们证明了这样一个真理，过度的保护只能是保护落后，真正的先进一定是在竞争中产生的，所以

18、我们不能惧怕、更不能回避竞争。当我们在激烈的竞争中不断成长、壮大后，我们会感激是竞争给了我们成熟与成功的机会。参考文献1 王国刚.资本账户开放与中国金融改革M.北京：社会科学文献出版社,2003：12-23.2 马金军，杨志平.国外投资银行业的发展对我国的借鉴J.财经论丛,1998，(1):23-29.3 尚金锋,冯鹏程.美国投资银行业的发展及启示J.国际经济合作,2003，(4)：11-23.4 王海滨.中国投资银行业的市场结构与发展前景J.铜陵学院学报,2003，(3)：46-55.5 刘锦辉，对我国投资银行业若干发展问题的思考J.经济师,2003，(8)：27-33.6 徐浩雄.杨安西.

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