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1、第四讲混合所有制改革本讲稿第一页，共六十四页主要内容主要内容国有企业改革的原因国有企业改革的原因国有企业改革的历程国有企业改革的历程国有企业改革的方向国有企业改革的方向国有企业改革的内容和任务国有企业改革的内容和任务国有企业改革的进展国有企业改革的进展国有企业改革的难题国有企业改革的难题突破国企改革难关的对策突破国企改革难关的对策2022/9/20本讲稿第二页，共六十四页国有企业改革的原因国有企业改革的原因国企数量多、分布广、制度不合理国企数量多、分布广、制度不合理 不适应不适应生产力、市场经济发展的要求生产力、市场经济发展的要求传统国有企业制度的特征：传统国有企业制度的特征：国有国营国有国营

2、 行政机构的附属物行政机构的附属物 政企合一政企合一 国家高度集中统一的计划管理国家高度集中统一的计划管理 国家统负盈亏国家统负盈亏 企业办社会企业办社会2022/9/20本讲稿第三页，共六十四页传统国有企业制度的缺陷：传统国有企业制度的缺陷：产权不清产权不清 政企不分政企不分 权责不明权责不明 机制不活机制不活 激励不足激励不足 约束不硬约束不硬2022/9/20本讲稿第四页，共六十四页传统国有企业制度的危害：传统国有企业制度的危害：缺乏动力、没有压力、丧失活力缺乏动力、没有压力、丧失活力人浮于事人浮于事无人负责无人负责（加拿大与大家拿）（加拿大与大家拿）管理落后管理落后技术落后技术落后效益

3、低下效益低下不适应市场经济的发展不适应市场经济的发展 （国企布局，力不从心）（国企布局，力不从心）2022/9/20本讲稿第五页，共六十四页国有企业改革的历程：国有企业改革的历程：1.放权让利阶段放权让利阶段1（1978-19841978-1984）企业扩大自主权企业扩大自主权 形成激励机制形成激励机制 利润留成利润留成 奖励制度奖励制度 2022/9/20本讲稿第六页，共六十四页放权让利放权让利:十一届三中全会决议：“现在我国经济管理体制的一个严重缺点是权力过于集中，应该有领导地大胆下放，让地方和工农业企业在国家统一计划的指导下有更多的经营管理自主权。”2022/9/20本讲稿第七页，共六十

4、四页放权让利的放权让利的现实政策：现实政策：（一）扩权：1979年初从地方（1978年10月四川重钢、川化等6家）到中央1979年7月国务院发布扩权、实行留利、开征固定资产税、提高折旧和改进折旧费使用办法、实行流动资金全额信贷等五个文件。（二）试点经济责任制：1981年初从地方（山东）扩展到1982年全国的试点经济责任制（利润留成、盈亏包干、以税代利、递增包干）。（三）1983-1984年的国家从企业税制改革上的第一步利改税。2022/9/20本讲稿第八页，共六十四页国有企业改革国有企业改革2.放权让利阶段放权让利阶段2（1984.10-1988）：）：企业承包制推行企业承包制推行 股份制试点

5、股份制试点 利改税利改税 拨改贷拨改贷 2022/9/209本讲稿第九页，共六十四页放权让利放权让利2：1984.10-1988 1984.10-1988：1984年十二届三中全会决议中共中央关于经济体制改革的决定首次提出“社会主义是在公有制基础上的有计划的商品经济”。城市经济改革成为重点，从1986年12月国务院颁布深化企业改革、增强企业活力的若干规定，提出围绕企业经营机制转换来深化企业改革的思路开始，从试点城市到全国范围的股份制、资产经营责任制、承包制。1988年4月七届人大一次通过同年8月1日实行企业法。承包制和租赁制、企业自主权、厂长负责制、政企关系以法律方式确定。2022/9/20本

6、讲稿第十页，共六十四页国有企业改革国有企业改革放权让利放权让利1984.10-1988 1984.10-1988：股份制的探索：1984年7月新中国第一家股份企业北京天桥百货公司成立。1984年11月上海飞乐音响公司向全社会公开发行股票标志着股份制在我国的形成。1985年我国开始在广州等地的国有企业中设立股份制试点，探索两权分离的形式。国有企业通过股份制进行产权改革的几种主张：部分产权内部化；部分产权个人化；模拟产权外部化。2022/9/2011本讲稿第十一页，共六十四页3.放权让利阶段放权让利阶段3：（：（1989-1991）：）：国企收国企收权、改革停滞权、改革停滞承包制和股份制争论承包制

7、和股份制争论 承包制缺陷：承包制缺陷：政企难分政企难分 负盈不负亏负盈不负亏 企业行为短期化企业行为短期化 内部人控制内部人控制 穷庙富方丈穷庙富方丈 鞭打快牛鞭打快牛 2022/9/2012本讲稿第十二页，共六十四页国有企业改革国有企业改革4.转机改制、调整布局、改革体制转机改制、调整布局、改革体制(1992-20030(1992-20030：国企转机改制国企转机改制公有制多种实现形式公有制多种实现形式现代企业制度现代企业制度（产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学）（产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学）股份制为主，股权多元化股份制为主，股权多元化公司治理结构公司治理结构（各负其责、协调

8、运转、有效制衡）（各负其责、协调运转、有效制衡）三改一加强三改一加强 2022/9/2013本讲稿第十三页，共六十四页市场经营机制市场经营机制 面向市场、参与竞争、企业优胜劣汰、面向市场、参与竞争、企业优胜劣汰、经营者经营者能上能下、职工能进能出、收入能增能减、能上能下、职工能进能出、收入能增能减、技术不断创新、资产保值增值的技术不断创新、资产保值增值的机制机制砸三铁砸三铁下岗分流、减人增效、再就业工程下岗分流、减人增效、再就业工程年薪制、期权制年薪制、期权制稽查特派员制、独立董事制稽查特派员制、独立董事制 2022/9/20本讲稿第十四页，共六十四页国有经济国有经济调整布局调整布局 抓大放小

9、，有进有退，加强控制力抓大放小，有进有退，加强控制力 （一股就灵、一卖了之）（一股就灵、一卖了之）国资监管体制：国资监管体制：五龙治水五龙治水 国资委国资委利利税分流、核销债务税分流、核销债务国企上市国企上市（吃财政、银行、股民）（吃财政、银行、股民）债转股、国有股减持债转股、国有股减持分离分离办社会办社会职能，减轻国企职能，减轻国企负担负担2022/9/20本讲稿第十五页，共六十四页国有企业改革的方向国有企业改革的方向 国企应不应该搞好？能不能搞好？国企应不应该搞好？能不能搞好？搞好国有企业，发展国有经济搞好国有企业，发展国有经济 国企存在、发展国经的必要性国企存在、发展国经的必要性 社会主

10、义本质社会主义本质 消灭剥削、共同富裕消灭剥削、共同富裕 弥补市场经济的缺陷弥补市场经济的缺陷 公共产品、自然垄断行业、宏观调控公共产品、自然垄断行业、宏观调控2022/9/20本讲稿第十六页，共六十四页私有化辨析私有化辨析私有化的理由私有化的理由1 1，公有制与，公有制与市场经济不相容市场经济不相容 （所有者缺位、产权不清、（所有者缺位、产权不清、政企不分、权责不明）政企不分、权责不明）市场经济只能建立在市场经济只能建立在私有制基础上私有制基础上2 2，公有制必然低效率，公有制必然低效率 (委托代理链长、监督成本高委托代理链长、监督成本高 无人负责、浪费现象严重）无人负责、浪费现象严重）私有

11、制必然高效率私有制必然高效率 （自私经济人假设，手、脚投票）（自私经济人假设，手、脚投票）2022/9/20本讲稿第十七页，共六十四页私有化辨析私有化辨析私有化的理由私有化的理由张维迎张维迎的五个不可能定理的五个不可能定理 政企分开不可能政企分开不可能 所有权有效约束不可能所有权有效约束不可能 解决经营者行为短期化不可能解决经营者行为短期化不可能 预算约束硬化不可能预算约束硬化不可能 经营者与职工制衡不可能（内部人控制、合谋）经营者与职工制衡不可能（内部人控制、合谋）周其仁周其仁的无最终的无最终委托人观点委托人观点 资产不量化到个人、无人格化所有者资产不量化到个人、无人格化所有者 无法有效防范

12、委托代理风险无法有效防范委托代理风险 （公开、变相、悄悄的私有化）（公开、变相、悄悄的私有化）2022/9/20本讲稿第十八页，共六十四页私有化辨析私有化辨析私有化的谬误私有化的谬误1 1，公有制与，公有制与市场经济兼容市场经济兼容 （“超产权论超产权论”破除破除“产权神话产权神话”）2 2，公有制并不必然低效率，公有制并不必然低效率 私有制并不必然高效率私有制并不必然高效率 （私有制（私有制神话）神话）2022/9/20本讲稿第十九页，共六十四页私有化辨析私有化辨析私有化的谬误私有化的谬误 3 3，公有制比私有制优越，公有制比私有制优越 （社会公平、共同富裕）（社会公平、共同富裕）4 4，私

13、有化损害劳动人民根本利益私有化损害劳动人民根本利益 （寡头经济、政治）（寡头经济、政治）（权贵资本主义）（权贵资本主义）2022/9/20本讲稿第二十页，共六十四页私有化辨析私有化辨析私有化的谬误私有化的谬误左大培左大培的看法和主张的看法和主张私有化改革神话私有化改革神话“不在所有者不在所有者”非股票上市企业的利润率比股票上市公司低非股票上市企业的利润率比股票上市公司低企业家神话企业家神话公有财产代管人制度（经理人制度）公有财产代管人制度（经理人制度）动力、精力、能力动力、精力、能力公平加效率公平加效率 2022/9/20本讲稿第二十一页，共六十四页国有企业改革的内容和任务国有企业改革的内容和

14、任务 国企怎样搞好？国企怎样搞好？企业制度企业制度 现代企业制度现代企业制度 产权清晰产权清晰 权责明确权责明确 政企分开政企分开 管理科学管理科学 股份制为主股份制为主2022/9/20本讲稿第二十二页，共六十四页治理结构治理结构（现代企业制度的核心）（现代企业制度的核心）各负其责、协调运转、有效制衡各负其责、协调运转、有效制衡 股权多元化、混合所有制股权多元化、混合所有制 董事会负责制、监事会制董事会负责制、监事会制 独立董事制、职代会制独立董事制、职代会制 人事制度企业化人事制度企业化 企业家职业化、聘任制企业家职业化、聘任制 年薪制、期权制年薪制、期权制 任期责任审计制任期责任审计制2

15、022/9/20本讲稿第二十三页，共六十四页经营机制经营机制 面向市场面向市场 参与竞争参与竞争 企业优胜劣汰企业优胜劣汰 经营者经营者能上能下能上能下 职工能进能出职工能进能出 收入能增能减收入能增能减 技术不断创新技术不断创新 资产保值增值的资产保值增值的机制机制2022/9/20本讲稿第二十四页，共六十四页国有资产管理体制国有资产管理体制 国家所有，分级管理，政资分开，政企分开，授权监管和经营国家所有，分级管理，政资分开，政企分开，授权监管和经营 国务院（全国人大）国务院（全国人大）国资委（中央）国资委（中央）国资办（地方）国资办（地方）国资经营公司国资经营公司 企业企业2022/9/2

16、0本讲稿第二十五页，共六十四页国有经济总体布局国有经济总体布局 国企存在的领域国企存在的领域 公共产品和服务公共产品和服务 自然垄断行业自然垄断行业 国家安全国家安全 经济命脉经济命脉 支柱产业和高新技术产业支柱产业和高新技术产业 不完全退出竞争领域，不完全占有非竞争领域不完全退出竞争领域，不完全占有非竞争领域2022/9/20本讲稿第二十六页，共六十四页国有企业改革的进展国有企业改革的进展国有经济总体布局国有经济总体布局 比重大、分布广比重大、分布广 比重下降、领域缩小比重下降、领域缩小国有资产管理体制国有资产管理体制 基本形成国资委为核心的国资监管体制基本形成国资委为核心的国资监管体制企业

17、制度企业制度 初步建立现代企业制度、市场经营机制初步建立现代企业制度、市场经营机制 （国营企业（国营企业 国有企业国有企业 国有经济）国有经济）2022/9/20本讲稿第二十七页，共六十四页国有企业改革的难题国有企业改革的难题经营机制不活，生产经营艰难、效益低下，亏损严重经营机制不活，生产经营艰难、效益低下，亏损严重富余人员过多，职工生活困难富余人员过多，职工生活困难社会保障制度改革滞后，债务和社会负担沉重社会保障制度改革滞后，债务和社会负担沉重国有资产流失国有资产流失政企难分、政资难分政企难分、政资难分产权难清产权难清（所有者缺位、（所有者缺位、“国有老板国有老板”不到位、无人负责）不到位、

18、无人负责）公司制有名无实，股东会、董事会、公司制有名无实，股东会、董事会、监事会监事会形同虚设形同虚设 2022/9/20本讲稿第二十八页，共六十四页委托代理风险委托代理风险 （用别人的钱心不疼）（用别人的钱心不疼）（代理链长，监督成本高、最终委托人搭便车）（代理链长，监督成本高、最终委托人搭便车）独立董事不独立不懂事独立董事不独立不懂事MBO瓜分国有资产（变相私有化）瓜分国有资产（变相私有化）激励不足、监督不力、激励不足、监督不力、59岁现象、两院岁现象、两院“院士院士”高管薪酬、职务消费高管薪酬、职务消费新三会与老三会新三会与老三会三位一体领导体制三位一体领导体制党管干部与企业家职业化党管

19、干部与企业家职业化 （组织部任命、行政级别、易地做官）（组织部任命、行政级别、易地做官）2022/9/20本讲稿第二十九页，共六十四页突破国企改革难关的对策突破国企改革难关的对策有进有退、合理流动、有进有退、合理流动、（竞争领域国退民进？）（竞争领域国退民进？）抓大放小，增强控制力抓大放小，增强控制力完善国资监管体制，完善国资监管体制，“国有老板国有老板”到位到位多种实现形式，股份制为主多种实现形式，股份制为主股权多元化股权多元化完善国企治理结构、规范经理人制度完善国企治理结构、规范经理人制度2022/9/20本讲稿第三十页，共六十四页董事会负责制董事会负责制独立董事名副其实、加强监管独立董事

20、名副其实、加强监管企业家职业化、企业家队伍、企业家市场企业家职业化、企业家队伍、企业家市场人事制度企业化人事制度企业化下岗分流、减人增效下岗分流、减人增效再就业工程再就业工程加快社会保障制度改革、主辅剥离加快社会保障制度改革、主辅剥离面向市场、公平竞争、优胜劣汰面向市场、公平竞争、优胜劣汰2022/9/20本讲稿第三十一页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革垄断的类型大致有三种：自然垄断、经济技术垄断和行政垄断，这三种垄断最终都反映在市场垄断上。垄断主要集中在以行政为依托、以自然为载体、又具有网络特性的产业，例如电力、电信、民航、铁道、邮政、公用事业，以及银行和石油等。虽然

21、20世纪80年代中期和90年代中后期我国对垄断行业进行了两轮改革，引入了一些市场竞争因素，但其基本的制度框架和市场格局依然如旧，已经成为传统计划经济体制痕迹最深的领域之一。这无疑将成为新时期改革新突破的攻坚焦点之一。2022/9/20本讲稿第三十二页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革19801980年代初中期第一轮改革年代初中期第一轮改革 电信业率先放松价格监管、增加收费项目以自筹资金，国家和地方政府共同建设、分层管理；电力工业实行集资办电、逐步放松价格管制和准入管制、中央和省两级管理、“电厂大家办、电网国家管”，缓解电力短缺矛盾；民航实行放松准入管制，调动地方积极性，一

22、大批地方航空公司出现、民用机场建设改造；铁路等行业支持和鼓励地方筹资参与建设、允许铁路部门发行建设债券和提价以筹资加快建设等；改革目的是筹集建设资金。市场垄断格局没有根本变化，而垄断利益则得以合法化和强化，还出现了不平等竞争、侵蚀消费者剩余等新问题。2022/9/20本讲稿第三十三页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革19901990年代中后期第二轮改革年代中后期第二轮改革 从制度体制上削减垄断、引入竞争机制，调动各类投资者的积极性。自上而下地从管理体制框架上实行政企分开上面拆庙并菩萨、下面拆分建公司，即有步骤地撤并垄断产业的政府管理机构，对其所属的产业按其特性进行“拆分”

23、，打破市场垄断格局、引入竞争机制、培育多个竞争主体。2022/9/20本讲稿第三十四页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革对原来独家垄断的行业采取“横向分拆”的方式，如对电信部门经过多次分拆和重组，形成中国电信、中国网通、中国移动、联通、铁通和卫星通信共六大公司；对原来垂直一体化的电力行业进行“横切竖割”，“横切”是把发电企业拆分成华能、大唐、华电、国电和中国电投五大集团公司，把电网按区域拆分成国家电网公司和南方电网公司，进而又按区域再拆分为多个区域电网公司；“竖割”就是把电网、发电和辅业按业务切割，分别组建两大电网集团公司、五大发电集团公司和四大辅业集团公司，同时又设立“

24、电监会”。这样，整个电力系统被拆分成“1+2+5+4”的基本格局；2002年对十大民航公司重组为国航、南航和东航三大集团公司，并与民航总局脱钩。2022/9/20本讲稿第三十五页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革成效：垄断行业初步实现了政企分开，在电信、电力和民航等部门初步引入了竞争机制，出现了迈向垄断竞争的趋向，尤其是在垄断性行业中推进现代企业制度建设，初步培育了一批市场竞争主体，并重新设计了政府监管体制和机制。2022/9/20本讲稿第三十六页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革问题：第一，对垄断行业“拆分切割”的结果，是将大范围的全国性垄断变为小

25、范围的区域性或业务性垄断。第二，政府监管和调控机制建设没有同步跟上。第三，形成了由政府授权的寡头垄断。第四，缺乏规范的市场准入制度，因而只是行业内在的业务部门或区域部门被拆分而演变为企业，市场结构的竞争格局不充分、不完善。第五，作为竞争主体的“新生儿”企业，大都是单一资本结构的国有企业，政府的预算约束和市场监管等，往往是“软约束”和“父爱主义”。2022/9/20本讲稿第三十七页，共六十四页产业产业监管机构监管机构主要竞争主体主要竞争主体垄断类型垄断类型行业法规行业法规资本结构资本结构铁路铁道部七大路局和广铁集团绝对垄断局部竞争铁路法19909国有资本、地方政府资本民航民航局运输：三大集团辅助

26、：三大集团寡头主导分业垄断民航法199510几乎同上电力电监会供电：两大集团发电：五大集团双寡头垄断多寡头垄断电力法199512几乎同上石油两大公司双寡头垄断重组而定19983国有资本电信信息产业部六大集团垄断竞争、寡头垄断、竞争趋向充分电信条例20009国有资本、跨行业跨所有制混合银行中央银行、银监会四大银行多种所有制寡头垄断竞争趋向充分银行法1994国有资本、开始有多种所有制、混合资本若干垄断行业的市场格局监管现状和资本结构若干垄断行业的市场格局监管现状和资本结构 2022/9/2038本讲稿第三十八页，共六十四页改革模式改革模式市场竞市场竞争程度争程度效率效率企业组企业组织成本织成本交易

27、成本交易成本自由进入自由进入消费者剩消费者剩余余价格制订价格制订一体化很弱低水平高低很困难减少主导者横向切割较弱降低降低增加较容易增多、减少部分接受者部分制订者纵向切割部分增强有所提高降低增加较容易增少、减多总体制订者局部接受者横切竖割较多增强较高降低增加更容易增多、减少较多接受者较少制订者众多主体混合资本更加增强明显提高低增加很容易大量增加大多是接受者垄断行业不同改革模式的比较垄断行业不同改革模式的比较 2022/9/2039本讲稿第三十九页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革垄断行业产权制度改革的路径选择垄断行业产权制度改革的路径选择：1、产权改革的重点是构建以多元异质

28、的法人投资参股，塑造多元化、混合型的资本结构；2、国有资本分阶段、有步骤地实行转让减持；3、进一步创新“体内拆分重组”的思路，实行“体内横切竖割”和“体外引入”相结合；4、对业内存量国有资本的股份制改造。2022/9/20本讲稿第四十页，共六十四页垄断行业的国有企业改革垄断行业的国有企业改革国家市场监管国家市场监管：政府监督管理必须保证所有用户都能够享有全程全部网式的服务。如电信业务中的异网终端联结、铁路运输中的统一调度、电力输送中的网络之间的协调等，所以在政府的监管体制上必须确保国家监管的权威和全国市场的统一。国家必须依法实行专职监管，国家专职监管机构必须实行政资分开、政企分开、政事分开。2

29、022/9/20本讲稿第四十一页，共六十四页思考题思考题：我国国有企业改革经历了哪几个阶段？各个阶段改革的内容是什么？当前的混合所有制改革的关键问题是什么？2022/9/2042本讲稿第四十二页，共六十四页一、国有企业改革的理论基础一、国有企业改革的理论基础市场经济需要什么样的企业制度市场经济需要什么样的企业制度企业制度的演变企业制度的演变企业的委托代理风险企业的委托代理风险企业的治理结构企业的治理结构2022/9/2043本讲稿第四十三页，共六十四页国有企业改革的理论基础国有企业改革的理论基础市场经济需要什么样的企业制度市场经济需要什么样的企业制度 市场经济的资源配置方式市场经济的资源配置方

30、式 价格价格 供求供求 竞争竞争 资源优化配置资源优化配置2022/9/20本讲稿第四十四页，共六十四页国有企业改革国有企业改革市场经济的微观基础：企业制度市场经济的微观基础：企业制度 （企业的权力和利益的安排和规定）企业的权力和利益的安排和规定）市场调节作用发挥市场调节作用发挥 自主经营自主经营 自负盈亏自负盈亏 市场调节作用有效发挥市场调节作用有效发挥 产权明晰产权明晰 2022/9/2045本讲稿第四十五页，共六十四页企业制度的演变企业制度的演变个人业主制个人业主制 特征特征 所有者单一所有者单一 独资企业独资企业 两权合一两权合一 无限责任无限责任 2022/9/20本讲稿第四十六页，

31、共六十四页个人业主制个人业主制 优点优点 适应市场经济要求适应市场经济要求 缺点缺点 规模小规模小 管理能力有限管理能力有限 2022/9/20本讲稿第四十七页，共六十四页合伙制合伙制 特征特征 所有者有所增加所有者有所增加 合资企业合资企业 两权合一两权合一 共同所有共同所有 共同经营共同经营 共负盈亏共负盈亏 无限责任无限责任 2022/9/20本讲稿第四十八页，共六十四页合伙制合伙制 优点优点 适应市场经济要求适应市场经济要求 规模扩大规模扩大 管理能力增强管理能力增强 缺点缺点 规模仍不大规模仍不大 管理能力仍有限管理能力仍有限 企业不稳定企业不稳定 2022/9/20本讲稿第四十九页

32、，共六十四页公司制（现代公司制（现代企业制度）企业制度）产生产生 社会化大生产（机器大生产）社会化大生产（机器大生产）市场经济市场经济 大规模生产大规模生产 资本社会化资本社会化 股权分散化股权分散化 企业法人化企业法人化 分工细化分工细化 生产专业化生产专业化 生产经营复杂化生产经营复杂化 管理专业化管理专业化 企业家职业化企业家职业化 高投资高风险高投资高风险 风险分散化风险分散化 责任有限化责任有限化 2022/9/20本讲稿第五十页，共六十四页公司制公司制 特征特征 所有者众多所有者众多 合资企业合资企业 两权分离两权分离 企业法人制企业法人制 有限责任制有限责任制 委托代理制委托代理

33、制 2022/9/20本讲稿第五十一页，共六十四页公司制公司制 优点优点 适应市场经济要求适应市场经济要求 规模经济规模经济 管理效率管理效率 鼓励投资鼓励投资 缺点缺点 委托代理风险委托代理风险 2022/9/20本讲稿第五十二页，共六十四页企业的委托代理风险企业的委托代理风险委托代理风险的内涵委托代理风险的内涵代理代理人损害委托人人损害委托人利益的危险性利益的危险性委托代理风险产生的原因委托代理风险产生的原因 委托代理的委托代理的4 4大难题大难题 利益不一致（目标不相同）利益不一致（目标不相同）责任不对等责任不对等 信息不对称信息不对称 契约不完全契约不完全2022/9/20本讲稿第五十

34、三页，共六十四页委托代理成效委托代理成效 成本收益比较成本收益比较代理成本代理成本 代理成本代理成本=代理人的选聘费用代理人的选聘费用 +代理人的报酬代理人的报酬 +监督成本监督成本 +代理人的职务消费代理人的职务消费 +经营损失经营损失 2022/9/20本讲稿第五十四页，共六十四页代理收益代理收益 代理收益代理收益=代理人经营企业资产的代理人经营企业资产的 经营收益经营收益 -委托人自理企业资产委托人自理企业资产 的经营收益的经营收益 +委托人因不自理企业资产委托人因不自理企业资产 而从事其他活动取得的收益而从事其他活动取得的收益2022/9/20本讲稿第五十五页，共六十四页代理成效系数代

35、理成效系数 代理收益（代理收益（Q Q）代理成效系数（代理成效系数（a a）=代理成本（代理成本（C C）当当a 1a 1时，表明委托代理制有效时，表明委托代理制有效 当当a 1a 1时，表明委托代理制无效时，表明委托代理制无效 2022/9/20本讲稿第五十六页，共六十四页企业的治理结构企业的治理结构公司治理结构定义公司治理结构定义 公司内部所有者、经营者和职公司内部所有者、经营者和职 工的权、责、利关系的构成及能够对企业工的权、责、利关系的构成及能够对企业经营管理和绩效发挥激励监督约束功能的经营管理和绩效发挥激励监督约束功能的一整套制度安排一整套制度安排 （股东与经营者）（股东与经营者）2

36、022/9/20本讲稿第五十七页，共六十四页公司治理结构的内容公司治理结构的内容 股东结构（所有者结构）股东结构（所有者结构）股东类型：大与小股东类型：大与小 自然人与法人自然人与法人 股东结构类型股东结构类型 股权分散（股权分散（美英公众美英公众公司）公司）股权集中股权集中（欧、日、（欧、日、家族、家族、法人）法人）2022/9/20本讲稿第五十八页，共六十四页公司治理结构的内容公司治理结构的内容 资本结构资本结构 股份资本（自有资本）股份资本（自有资本）借贷资本借贷资本 企业债卷企业债卷 银行银行贷款贷款 2022/9/20本讲稿第五十九页，共六十四页公司治理结构的内容公司治理结构的内容

37、组织结构组织结构 股东大会股东大会 董事会董事会 （外部、内部、独立董事）（外部、内部、独立董事）监事会监事会 工会（职代会）工会（职代会）经理层经理层 （董事长、总经理兼职？）（董事长、总经理兼职？）2022/9/20本讲稿第六十页，共六十四页公司治理结构的内容公司治理结构的内容 权力结构权力结构 契约权力安排契约权力安排 剩余控制权剩余控制权 剩余索取权剩余索取权 2022/9/20本讲稿第六十一页，共六十四页公司治理结构的功能公司治理结构的功能 公司公司制的核心制的核心 决定决定公司成败的公司成败的关键关键 协调利益相关者关系协调利益相关者关系 调动各方积极性调动各方积极性 防范委托代理

38、风险防范委托代理风险 提高经营绩效提高经营绩效 2022/9/20本讲稿第六十二页，共六十四页防范委托代理风险的机制防范委托代理风险的机制激励激励监督约束监督约束机制机制内部内部机制机制 工薪制工薪制 年薪制（薪酬激励）年薪制（薪酬激励）分享制分享制 期权（股权激励）期权（股权激励）股东大会（用手投票）股东大会（用手投票）董事会、监事会考核董事会、监事会考核 工会工会 财务制度财务制度2022/9/20本讲稿第六十三页，共六十四页外部外部机制机制 市场市场 产品市场产品市场 (消费者是皇帝、主宰）消费者是皇帝、主宰）资本市场资本市场 （用脚投票、恶意收购）（用脚投票、恶意收购）企业家市场企业家市场2022/9/20本讲稿第六十四页，共六十四页